Ukraina Mencari Jaminan Keamanan "Gaya NATO" dari Amerika Serikat; Laporan CPI AS Oktober Dipaksa Absen

Energi – Perundingan damai Rusia/Ukraina membebani pasar energi

Harga minyak berakhir minggu lalu dengan pijakan yang lemah, dengan ICE Brent turun lebih dari 2,8%. Tekanan ke bawah ini berlanjut di pagi hari ini, dengan Brent diperdagangkan pada level terendah dalam lebih dari sebulan. Pembicaraan yang sedang berlangsung untuk mencapai kesepakatan damai Rusia-Ukraina membebani pasar. Namun sementara AS mengatakan kemajuan telah dibuat, ada kritik yang signifikan terhadap rencana 28 poin tersebut, khususnya dari para pemimpin Uni Eropa, yang melihatnya menguntungkan Rusia. Tidak mungkin kesepakatan akan tercapai dalam waktu dekat. Poin-poin yang mungkin mencuat termasuk Ukraina harus menyerahkan wilayah dan membatasi ukuran militernya. Selain itu, Ukraina menginginkan jaminan keamanan yang jelas dan eksplisit sebagai bagian dari kesepakatan apa pun. Sementara Presiden Trump menetapkan batas waktu Kamis untuk kesepakatan, Menteri Luar Negeri Marco Rubio mengatakan itu dapat diperpanjang beberapa hari.

Perkembangan terkait potensi perjanjian damai penting bagi pasar minyak, terutama di tengah ketidakpastian yang signifikan mengenai dampak sanksi yang baru-baru ini dijatuhkan terhadap Rosneft dan Lukoil Rusia. Jelas, kesepakatan damai meningkatkan kemungkinan pencabutan sanksi, atau setidaknya tidak diberlakukan secara ketat. Retakan distilat tengah juga telah mereda sejak Selasa, karena perundingan meredakan kekhawatiran atas ekspor diesel Rusia. Sanksi dan serangan pesawat nirawak Ukraina yang berkelanjutan terhadap kilang-kilang Rusia telah menyebabkan banyak kekhawatiran pasokan di pasar distilat tengah.

Data posisi terbaru menunjukkan para spekulan meningkatkan posisi beli bersih mereka di ICE Brent sebanyak 13.497 lot selama sepekan terakhir menjadi 178.364 lot per Selasa lalu. Pergerakan ini didorong oleh masuknya posisi beli baru ke pasar. Tidak mengherankan pula bahwa para spekulan meningkatkan posisi beli bersih mereka di ICE gasoil selama pekan pelaporan terakhir, mengingat kekuatan pasar. Posisi beli bersih dana kelolaan meningkat sebanyak 3.909 lot menjadi 102.195 lot per Selasa lalu.

Laporan menunjukkan bahwa kilang Al-Zour berkapasitas 615 ribu barel per hari di Kuwait akan mulai meningkatkan produksi hingga Desember, setelah menghadapi masalah sejak Oktober yang membuatnya hanya beroperasi sekitar sepertiga dari kapasitasnya. Peningkatan produksi diharapkan dapat meredakan beberapa kekhawatiran pasokan yang masih ada di pasar produk olahan.

Pertanian – Harga kopi melemah akibat pemotongan tarif

Harga kopi Arabika turun pada hari Jumat, sempat anjlok lebih dari 6,5% (meskipun ditutup 1,9% lebih rendah pada akhir hari), setelah Trump memperluas pembebasan tarif untuk produk makanan Brasil, meredakan kekhawatiran pasokan. Pekan lalu, Trump menandatangani perintah eksekutif yang membebaskan beberapa produk makanan, termasuk kopi, dari tarif 40% untuk barang-barang Brasil. Penghapusan tarif ini diperkirakan akan membuka akses ke volume ekspor kopi Brasil yang signifikan.

Perkiraan terbaru dari Asosiasi Gandum Australia Barat menunjukkan bahwa panen gandum dari negara bagian penghasil gandum terbesar di negara ini dapat meningkat 4,8% year-on-year menjadi 13,1 juta ton (level tertinggi sejak 2022) pada tahun 2025, naik dari perkiraan sebelumnya sebesar 12,6 juta ton. Peningkatan perkiraan ini sebagian besar didorong oleh curah hujan yang lebih tinggi dari perkiraan di wilayah-wilayah utama penghasil gandum.

Sumber: ING

Dolar stabil dan para pedagang bersikap waspada pada hari Senin karena risiko intervensi beredar di sekitar yen, dengan pasar obligasi gelisah menjelang anggaran Inggris di minggu yang diselingi liburan di mana pertemuan kebijakan Selandia Baru juga diharapkan akan menghasilkan penurunan suku bunga.

Libur di Tokyo meringankan perdagangan di Asia dan menyebabkan yen melemah pada 156,71 per dolar di pagi hari.

Mata uang Jepang telah merosot karena kombinasi suku bunga rendah dan kebijakan fiskal yang lebih longgar, tetapi bangkit dari posisi terendah dalam 10 bulan akhir minggu lalu ketika Menteri Keuangan Satsuki Katayama meningkatkan peringatan lisan tentang pembelian yen resmi.

Para pedagang memperkirakan intervensi akan terjadi di kisaran 158 hingga 162 yen per dolar, dengan perdagangan yang menipis akibat Thanksgiving di akhir minggu menjadi peluang bagi pihak berwenang untuk turun tangan.

"Kami tidak menutup kemungkinan pergerakan paling cepat hari Jumat, jam London/New York, sebelum harga mencapai 160. Jika itu terjadi, penurunannya bisa sangat tajam, terutama jika likuiditas sedang tipis," ujar ahli strategi OCBC Frances Cheung dan Christopher Wong dalam sebuah catatan.

Jepang dapat secara aktif melakukan intervensi di pasar mata uang untuk mengurangi dampak ekonomi negatif akibat melemahnya yen, Takuji Aida, anggota sektor swasta dari panel pemerintah utama, mengatakan dalam sebuah program televisi di lembaga penyiaran publik NHK pada hari Minggu.

Di tempat lain, euro tertahan di level $1,1506, tanpa banyak dorongan meskipun ada peningkatan taruhan pada penurunan suku bunga AS pada bulan Desember. Hal ini menyusul pernyataan Presiden The Fed New York, John Williams, yang mengatakan bahwa ada ruang untuk menurunkan suku bunga dalam waktu dekat.

Belum ada reaksi awal terhadap rencana perdamaian Ukraina, dengan Ukraina dan AS mengatakan mereka telah membuat kerangka kerja yang diperbarui dan disempurnakan yang memodifikasi rencana 28 poin minggu lalu.

Indeks dolar stabil pada 100,25 dan mata uang utama lainnya bertahan cukup dekat dengan posisi terendah baru-baru ini.

Sterling diperdagangkan pada $1,3093 menjelang pengumuman anggaran hari Rabu, di mana menteri keuangan Rachel Reeves berupaya menapaki jalan antara pengeluaran untuk mendukung pertumbuhan yang tersendat, sambil menunjukkan pasar bahwa Inggris dapat memenuhi target fiskalnya.

Dolar Selandia Baru bertahan pada $0,5608, setelah merosot hampir 8% sejak Juli karena prospek ekonomi yang suram.

Pasar hampir yakin bahwa Bank Sentral Selandia Baru akan memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada hari Rabu, tetapi masih belum pasti apakah penurunan lebih lanjut akan terjadi tahun depan. (0#NZDIRPR)

Dolar Australia berada di level $0,6453, dengan para pedagang menantikan pembacaan IHK hari Rabu, yang akan menjadi rilis lengkap pertama data harga bulanan. Jajak pendapat Reuters menunjukkan IHK tahunan tertimbang diperkirakan akan tetap stabil di angka 3,6%.

"Menurut kami, hasil seperti ini dapat memperkuat pandangan bahwa RBA mungkin tidak akan memangkas suku bunga lagi pada siklus ini," kata Peter Dragicevich, ahli strategi mata uang Asia-Pasifik di perusahaan pembayaran Corpay.

Sumber: TradingView

Kontrak berjangka Wall Street naik pada Minggu malam karena bangkitnya kembali taruhan mengenai pemangkasan suku bunga pada bulan Desember oleh Federal Reserve membantu memacu pemulihan dari kerugian baru-baru ini, dengan investor mengamati pemulihan pada saham teknologi yang terpukul.

Harga berjangka naik setelah sesi Jumat yang positif di Wall Street, karena investor menyambut baik komentar beberapa pejabat The Fed yang menyerukan penurunan suku bunga pada bulan Desember. Data pasar tenaga kerja yang beragam juga memicu spekulasi pelonggaran lebih lanjut oleh The Fed.

Fokus sekarang tertuju pada serangkaian data ekonomi utama yang akan dirilis minggu ini, karena pemerintah merilis data untuk bulan September, yang tertunda akibat penutupan yang berkepanjangan.

Kontrak berjangka SP 500 naik 0,6% menjadi 6.657,0 poin pada pukul 18:28 ET (23:28 GMT). Kontrak berjangka Nasdaq 100 naik 0,8% menjadi 24.489,75 poin, sementara kontrak berjangka Dow Jones naik 0,4% menjadi 46.491,0 poin.

Taruhan pemotongan suku bunga Desember bangkit kembali, lebih banyak data ekonomi ditunggu

Taruhan pada pemotongan suku bunga bulan Desember melonjak tajam dalam sesi terakhir, dengan beberapa komentar condong ke arah dovish dari pejabat Fed memicu pemulihan minggu lalu.

Presiden Fed New York John Williams menyerukan pemotongan suku bunga pada bulan Desember, kontras dengan komentar yang lebih hati-hati dari pejabat Fed lainnya dan menyajikan pandangan yang terpecah di antara anggota Fed mengenai keputusan bulan Desember.

Williams termasuk di antara segelintir pejabat The Fed yang menyerukan pemangkasan suku bunga pada bulan Desember. Namun, komentarnya justru memicu lonjakan tajam spekulasi penurunan suku bunga.

Para pedagang memperkirakan peluang sebesar 67,3% bahwa Fed akan memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin selama pertemuannya tanggal 10-11 Desember, naik tajam dari peluang 39,8% yang terlihat minggu lalu, CME Fedwatch menunjukkan.

Sejumlah pembacaan ekonomi yang telah lama tertunda dan akan dirilis minggu ini akan memberikan beberapa petunjuk tentang ekonomi AS dan keputusan Fed.

Angka inflasi produsen , penjualan eceran , dan produksi industri untuk bulan September akan dirilis pada hari Selasa, sementara data produk domestik bruto kuartal ketiga akan dirilis pada hari Rabu.

Tanda-tanda apa pun mengenai pasar tenaga kerja dan pertumbuhan ekonomi yang mendingin kemungkinan akan memperkuat alasan pelonggaran lebih lanjut oleh Fed.

Namun, bank sentral masih terlihat tidak mengambil tindakan apa pun pada pertemuan bulan Desember, karena kurangnya data ekonomi untuk bulan Oktober.

Wall St rebound karena harapan penurunan suku bunga; pemulihan teknologi menjadi fokus

Indeks-indeks Wall Street naik tajam pada hari Jumat, pulih dari kerugian baru-baru ini di tengah harapan penurunan suku bunga dalam waktu dekat. Namun, saham-saham teknologi melemah, di tengah kerugian yang dialami produsen-produsen cip besar, terutama NVIDIA Corporation (NASDAQ: NVDA ).

Indeks S&P 500 melonjak hampir 1% ke level 6.602,99 pada hari Jumat. Indeks Komposit NASDAQ melonjak 0,9% ke level 22.273,08, sementara Indeks Dow Jones Industrial Average naik 1,1% ke level 46.245,41.

Indeks-indeks Wall Street terpukul oleh penurunan saham-saham teknologi yang berkepanjangan selama dua minggu terakhir, dengan pendapatan positif dari Nvidia yang tidak banyak mendukung sektor ini. Pertanyaan mengenai meningkatnya tingkat persediaan chip dan dugaan pembiayaan sirkular perusahaan kepada pelanggannya juga turut membebani.

Meningkatnya kekhawatiran atas gelembung valuasi yang dipicu kecerdasan buatan di sektor ini merupakan pendorong terbesar kerugian teknologi dalam beberapa minggu terakhir, karena investor mengunci keuntungan dari reli hampir tiga tahun.

Sumber: Investasi

Di antara faktor-faktor yang mendorong fluktuasi pasar ekuitas baru-baru ini dan sejak musim panas, kebijakan moneter – dan baru-baru ini, ketakutan akan kesalahan kebijakan moneter – sangatlah kuat.

Minggu lalu sungguh menyedihkan, dengan fluktuasi tajam di beberapa sektor pasar keuangan.

Saham siklus AS telah menghapus sebagian besar reli pasca-musim panasnya relatif terhadap saham defensif, dan di balik itu, saham teknologi dan konsumen diskresioner khususnya melemah, meskipun ada laba yang kuat dari Nvidia dan data makro AS yang cukup baik.

Dari sudut pandang alokasi aset secara umum, volatilitas lintas aset juga lebih tinggi, meskipun tidak terlalu mengkhawatirkan. Misalnya, volatilitas ekuitas, suku bunga, dan minyak (yang diukur masing-masing oleh indeks VIX, MOVE, dan OVX) telah menelusuri kembali separuh (atau lebih dari separuh) dari titik puncaknya pada aksi jual "hari pembebasan" di awal April.

Hal itu juga belum sepenuhnya bebas risiko: obligasi pemerintah belum mengalami kenaikan yang berarti (obligasi Jepang malah mengalami penjualan besar-besaran, yang mendorong imbal hasil jangka panjang ke titik tertinggi pasca-Krisis Keuangan Global), sebaran kredit indeks secara umum masih terkendali, dan area seperti pasar negara berkembang telah berkinerja lebih baik.

Kekhawatiran Mengenai Kesalahan Kebijakan (Jangka Pendek)

Menurut pandangan kami, kekhawatiran seputar "kesalahan kebijakan" Federal Reserve dalam waktu dekat, seperti yang terjadi akhir 2018, telah menjadi faktor penting yang mendorong pasar baru-baru ini. Peluang saat ini—kurang dari 40%—pemotongan suku bunga Desember akan diperhitungkan dalam kontrak berjangka Fed Funds berada pada titik terendah sejak Maret. Hanya empat minggu yang lalu, pemangkasan suku bunga 25bps sudah sepenuhnya diperhitungkan, yaitu 100%.

Seiring dengan berkurangnya peluang penurunan suku bunga pada bulan Desember, harga saham pun ikut menurun, terutama yang lebih sensitif terhadap suku bunga kebijakan domestik. Aksi jual baru-baru ini di Home Depot, misalnya, dimulai sekitar 48 jam setelah ekspektasi penurunan suku bunga The Fed pada bulan Desember mencapai puncaknya pada pertengahan Oktober akibat "poros Powell", dan baru-baru ini meningkat akibat melemahnya pendapatan—dan komentar The Fed yang lebih hawkish.

Sementara faktor lain turut berperan, termasuk kekhawatiran seputar kredit dan laba atas belanja modal AI yang diinvestasikan , kebijakan telah menjadi pendorong utama laba pasar secara lebih luas selama sebagian besar tahun 2025.

Model Analisis Komponen Utama (PCA) sederhana yang terdiri dari 20 variabel lintas pasar yang disarikan menjadi pertumbuhan, inflasi, dan kebijakan menunjukkan bagaimana ekspektasi seputar kebijakan moneter mendukung reli pasca-musim panas dalam aset berisiko, dan telah mendorong aksi jual baru-baru ini.

Pertumbuhan yang diimplikasikan pasar telah melambat secara bertahap, konsisten dengan indikator ketenagakerjaan yang lemah, tetapi data PDB dan belanja konsumen yang tangguh telah mencegah perlambatan yang lebih dalam dalam perhitungan harga. Dan, meskipun ada peningkatan yang signifikan dalam tarif efektif AS, inflasi yang diimplikasikan pasar secara umum tetap stabil tahun ini, dengan hanya sedikit peningkatan sejak Agustus.

Bermain dalam Jangka Panjang

Patut dicatat, apa yang telah dikurangi untuk bulan Desember telah lebih dari cukup untuk tahun 2026. Memang, seiring ekspektasi penurunan suku bunga Desember yang telah dikurangi, pelonggaran moneter yang lebih signifikan telah diantisipasi untuk tahun 2026—sekitar 90 bps pada saat penulisan ini, 20 bps lebih tinggi dari dua minggu yang lalu. Dan sejauh kita dan pasar memperkirakan The Fed akan memangkas pertumbuhan ekonomi dan pendapatan yang kuat dan bahkan meningkat selama tahun 2026, aksi jual yang dipicu oleh kebijakan tersebut kemungkinan hanya akan berlangsung sementara, sehingga menciptakan peluang untuk mengambil risiko jangka panjang.

Penurunan suku bunga tanpa resesi cenderung berdampak positif bagi saham, dan pertumbuhan PDB nominal di atas 4% cenderung membatasi risiko pasar bearish. Yang penting, terlepas dari kesenjangan data akibat penutupan pemerintah AS, indikator terkini dan indikator utama menandakan pemulihan, bukan resesi, bagi AS. Kombinasi peningkatan yang didorong oleh produktivitas (dan pertumbuhan yang rendah inflasi) dengan tenaga kerja yang lebih lemah memungkinkan kebijakan yang lebih longgar, terutama kebijakan moneter.

Hal ini pada gilirannya menciptakan latar belakang yang konstruktif bagi aset berisiko, dan bahkan pendapatan tetap berdurasi lebih panjang di mana posisi carry negatif berubah menjadi positif seiring pelonggaran kebijakan The Fed. Kami akan berupaya memanfaatkan periode pelemahan pasar untuk mengambil posisi yang menguntungkan, baik di ekuitas maupun pendapatan tetap.

Arus Kas dan Tingkat Diskonto

Umumnya, imbal hasil yang diharapkan dari posisi long suatu aset, kecuali komoditas dari blok-blok utama, cenderung bergantung pada dua hal: arus kas yang diantisipasi dan tingkat diskonto yang diterapkan pada arus kas tersebut. Meskipun pasar saham jelas bukan merupakan indikator ekonomi, pertumbuhan nominal perusahaan cenderung sama dengan pendapatan perusahaan nominal.

Sesuai perkiraan, musim laporan keuangan perusahaan kuartal ketiga di AS mengungkapkan pertumbuhan EPS sebesar 12% untuk saham-saham SP 493 (cth. perusahaan teknologi mega-cap 'Mag 7'), yang tercepat sejak Q2 2022. Yang mengejutkan, tidak seperti tahun 2022 ketika laba perusahaan-perusahaan Mag 7 mengalami kontraksi di pertengahan dua digit, laba Mag 7 juga terus tumbuh: 23% dilaporkan pada Q3 2025.

Pandangan yang sangat meyakinkan dari Komite Alokasi Aset kami telah menjadi indikasi perluasan pasar ekuitas seiring dengan konvergensi prospek pendapatan. Hal ini telah berkembang dari Mag 7 ke SP 493 setahun yang lalu, ke Eropa, Jepang, dan pasar negara berkembang sepanjang tahun 2025. Meskipun kami baru-baru ini telah mengembalikan Eropa ke target, kami tetap mengutamakan eksposur indeks dan sektor ekuitas utama di Jepang dan beberapa pasar negara berkembang tertentu.

Memang, dalam membandingkan bidang-bidang seperti TI, layanan komunikasi, atau bahkan industri, kinerja di pasar-pasar seperti Jepang, Tiongkok, dan Korea (terutama) telah mengungguli AS, baik dalam hal bobot yang sama maupun kapitalisasi pasar berdasarkan sektor. Dan ini tetap menjadi area favorit kami untuk mendapatkan eksposur pasar.

Sumber: Neuberger Berman

Poin-poin utama:

Perdana Menteri Tiongkok Li Qiang menyampaikan gagasan kerja sama yang lebih erat kepada Kanselir Jerman Friedrich Merz dalam bidang energi baru, manufaktur cerdas, biomedis, dan pengemudian cerdas selama pertemuan pada hari Minggu di sela-sela pertemuan puncak G20, Xinhua melaporkan.

Hubungan antara ekonomi terbesar kedua dan ketiga di dunia telah membaik secara signifikan selama bulan lalu, setelah pembatasan ekspor China pada chip dan tanah jarang menyebabkan gangguan besar bagi perusahaan-perusahaan Jerman dan Menteri Luar Negeri Jerman Johann Wadephul membatalkan kunjungan ke Beijing bulan lalu karena China menolak semua kecuali satu pertemuannya.

Menteri Keuangan Jerman Lars Klingbeil melakukan kunjungan resmi pertama perdana menteri Merz minggu lalu, menstabilkan hubungan dengan bertemu dengan pejabat ekonomi tertinggi Tiongkok Wakil Perdana Menteri He Lifeng, karena tarif Presiden AS Donald Trump membebani dua eksportir utama tersebut.

Merz juga diperkirakan akan segera mengunjungi China.

Li mengatakan ia "berharap Jerman akan mempertahankan kebijakan rasional dan pragmatis terhadap Tiongkok, menghilangkan campur tangan dan tekanan, berfokus pada kepentingan bersama, dan memperkuat fondasi kerja sama," demikian pernyataan media pemerintah yang dirilis Minggu malam mengutip pernyataan pejabat tingkat kedua Tiongkok.

Terlepas dari semua ketegangan atas dukungan Beijing terhadap Rusia dan tindakannya di Indo-Pasifik, dan kritik vokal Berlin terhadap catatan hak asasi manusia Tiongkok dan kebijakan industri yang disubsidi negara, kedua negara tetap terikat oleh hubungan komersial yang luas dan saling menguntungkan.

"Tiongkok bersedia bekerja sama dengan Jerman untuk meraih peluang pembangunan di masa depan ... di bidang-bidang yang sedang berkembang seperti energi baru, manufaktur pintar, biomedis, teknologi energi hidrogen, dan pengemudian cerdas," ujar Li di Johannesburg, Afrika Selatan, yang menjadi tuan rumah KTT G20 pertama di benua itu.

Tiongkok membeli barang-barang Jerman senilai $95 miliar tahun lalu, sekitar 12% di antaranya adalah mobil, menurut data Tiongkok, menempatkannya di antara 10 mitra dagang teratas ekonomi senilai $19 triliun. Jerman membeli barang-barang Tiongkok senilai $107 miliar, sebagian besar berupa chip dan komponen elektronik lainnya.

Namun, Berlin menonjol bagi Tiongkok sebagai mitra investasi, setelah menyuntikkan modal baru sebesar $6,6 miliar pada tahun 2024, menurut data dari Mercator Institute for China Studies, yang mencakup 45% dari seluruh investasi asing langsung ke Tiongkok dari Uni Eropa dan Inggris.

Bagi Jerman, Tiongkok merupakan pasar otomotif yang praktis tak tergantikan, dan menyumbang hampir sepertiga penjualan produsen mobil Jerman. Perusahaan kimia dan farmasi Jerman juga memiliki kehadiran yang besar di negara tersebut, meskipun mereka menghadapi tekanan yang semakin meningkat dari pesaing domestik.

Sumber: TradingView

Poin-poin Utama:

USD/JPY melayang di zona intervensi 2024 di 155-160 pada hari Senin, 24 November, meningkatkan risiko tindakan pemerintah untuk memperkuat yen Jepang.

Pengumuman stimulus fiskal Perdana Menteri Sanae Takaichi membuat yen berada dalam posisi yang genting. Melemahnya spekulasi kenaikan suku bunga Bank of Japan pada bulan Desember dan potensi penurunan tekanan inflasi dapat melemahkan yen, mendorong USD/JPY menguat.

Reli USD/JPY ke level tertinggi 10 bulan di 157,893 pada hari Kamis dan penurunan tajam pada hari Jumat menggarisbawahi sensitivitas pasar terhadap peringatan intervensi yen dan retorika dovish The Fed. Pergerakan USD/JPY pekan lalu membuka jalan bagi sesi yang volatil pada hari Senin, 24 November.

USDJPY – Grafik Harian – 241125 – Stimulus Fiskal dan Sikap Fed yang Dovish

Stimulus Fiskal Jepang dalam Fokus

Kabinet Perdana Menteri Sanae Takaichi menyetujui paket stimulus senilai ¥21,3 triliun ($136 miliar) pada hari Jumat, 21 November. Paket tersebut terdiri dari belanja rekening khusus senilai ¥900 miliar, pemotongan pajak senilai ¥2,7 triliun, dan belanja senilai ¥17,7 triliun. Paket fiskal ini sejalan dengan dukungan Perdana Menteri Takaichi terhadap kebijakan fiskal dan kebijakan moneter ultra-longgar.

Berbeda dengan paket stimulus fiskal di negara lain yang biasanya memicu inflasi, paket stimulus Jepang bertujuan untuk mengatasi kenaikan harga. Khususnya, keringanan pajak sebesar ¥2,7 triliun mencakup penghapusan pajak penjualan bensin dan peningkatan ambang batas pendapatan untuk pajak penghasilan. Para ekonom memandang langkah-langkah ini berdampak rendah terhadap permintaan jangka pendek.

Namun, para ekonom telah menyuarakan kekhawatiran mereka tentang bantuan tunai sebesar ¥20.000 per anak di bawah usia 18 tahun, yang dapat meningkatkan permintaan dan tekanan inflasi. Meskipun paket tersebut bertujuan untuk memberikan keringanan jangka pendek, komponen struktural seperti pemotongan pajak dapat meningkatkan permintaan dan memicu inflasi di kemudian hari.

Yang terpenting, paket tersebut telah memunculkan kritik atas keberlanjutan fiskal, yang mengakibatkan melonjaknya imbal hasil Obligasi Pemerintah Jepang (JGB), yang mencerminkan memudarnya kepercayaan terhadap yen. Imbal hasil 10 tahun mencapai titik tertinggi sejak 2008, sementara imbal hasil 40 tahun mencapai titik tertinggi sepanjang sejarah di atas 3,6%.

Para Ekonom Memperingatkan Kekhawatiran atas Paket Kebijakan dan Nilai Tukar Yen

Robin Brooks, Peneliti Senior di Brookings Institution, mengomentari paket stimulus fiskal dan melemahnya yen, dengan menyatakan,

Yen Jepang, dalam arti efektif riil, hampir sama lemahnya dengan Lira Turki, yang merupakan mata uang terlemah di dunia setelah Erdogan menghancurkan bank sentralnya. Jepang menyangkal utangnya. Stimulus fiskal Sanae Takaichi memperburuk keadaan ini…

Sanae Takaichi, "Wanita Besi Jepang", telah menghidupkan kembali stimulus ala Abenomics yang akan memperluas likuiditas global melalui pelonggaran fiskal dan kredit ultra-longgar. Kebijakannya memperkuat perdagangan carry yen dan dolar AS, sehingga penurunan harga emas seharusnya tidak mengejutkan. Bertentangan dengan kepercayaan umum, "kematian dolar" terlalu dibesar-besarkan. Raja Dolar masih hidup dan sehat.

Pada hari Senin, 24 November, perdebatan mengenai paket stimulus fiskal dan komentar BoJ akan memengaruhi tren USD/JPY. Para trader juga perlu memantau peringatan intervensi yen dari pemerintah Jepang jika USD/JPY naik mendekati 160.

Sementara itu, data ekonomi AS juga akan memainkan peran penting dalam menggerakkan tren USD/JPY melalui dampaknya terhadap ekspektasi suku bunga Fed.

Ekonomi AS dan Pembicara Fed dalam Fokus

Para ekonom memperkirakan Indeks Aktivitas Nasional Fed Chicago (CFNAI) akan turun dari -0,12 pada bulan Agustus menjadi -0,2 pada bulan Oktober. Lebih lanjut, para ekonom memperkirakan Indeks Manufaktur Fed Dallas akan naik dari -5,0 pada bulan Oktober menjadi -1,0 pada bulan November.

CFNAI kemungkinan akan menghadapi pengawasan yang lebih ketat mengingat indeks tersebut mencakup seluruh perekonomian AS, termasuk manufaktur dan jasa. Para ekonom memandang CFNAI sebagai barometer ekonomi yang lebih luas karena mempertimbangkan produksi, lapangan kerja, pendapatan pribadi, dan penjualan. Sebaliknya, sektor manufaktur berkontribusi sekitar 10% terhadap PDB AS.

Penurunan CFNAI yang lebih tajam dari perkiraan dapat menandakan hilangnya momentum ekonomi di pertengahan Q4, yang akan mendukung sikap kebijakan The Fed yang lebih dovish. USD/JPY kemungkinan akan turun menuju 155 jika pembacaan CFNAI lebih rendah.

Selain data tersebut, para pedagang perlu memantau dengan cermat pidato-pidato anggota FOMC setelah pergeseran sentimen terhadap pemangkasan suku bunga The Fed pekan lalu. Menurut CME FedWatch Tool, peluang pemangkasan suku bunga The Fed pada bulan Desember melonjak dari 44,4% pada 14 November menjadi 71,0% pada 21 November.

Meningkatnya dukungan untuk pemotongan suku bunga pada bulan Desember dapat melemahkan permintaan dolar AS dan mendorong USD/JPY menuju 150.

Skenario USD/JPY: Kebijakan Moneter yang Berbeda

USDJPY – Grafik Harian – 241125

Penggerak Pasar Utama yang Perlu Diperhatikan Saat Ini:

Sumber: FX Empire