Trump vs. Uni Eropa: 3 Titik Konflik Perdagangan yang Perlu Diperhatikan pada Tahun 2026

Meskipun demikian, GBP/NZD diperdagangkan di atas rata-rata pergerakan utamanya, termasuk rata-rata pergerakan eksponensial sembilan hari (EMA), yang masih mengarah ke atas:

Sumber: Poundsterlinglive

Era kekuatan tawar-menawar karyawan di Eropa, yang ditandai dengan "Pengunduran Diri Besar-besaran" dan "Pengunduran Diri Diam-diam" yang terjadi setelah pandemi, telah berakhir secara tegas. Kombinasi tekanan industri, perlambatan pertumbuhan upah, dan dampak kecerdasan buatan yang membayangi dengan cepat menggeser keseimbangan kekuasaan kembali ke pihak pengusaha, mengantarkan periode baru kehati-hatian dan ketidakpastian bagi angkatan kerja di benua tersebut.

Selama dan segera setelah pandemi COVID-19, pekerja Eropa memiliki keuntungan yang langka. Program dukungan pemerintah membantu perusahaan mempertahankan staf, sementara kekurangan tenaga kerja global meningkatkan permintaan akan talenta. Pada tahun 2022, penelitian dari McKinsey mengungkapkan bahwa sepertiga pekerja Eropa mempertimbangkan untuk meninggalkan pekerjaan mereka dalam beberapa bulan. Angelika Reich, seorang penasihat kepemimpinan di Spencer Stuart, menggambarkan hal ini sebagai "angka yang mencolok untuk wilayah dengan tingkat pergantian staf yang secara tradisional rendah."

Momen itu telah berlalu. Pasar tenaga kerja Eropa telah "mendingin," kata Reich, dan iklim ekonomi yang lebih sulit membuat para pekerja lebih ragu untuk berpindah pekerjaan.

Pertumbuhan Lapangan Kerja di Zona Euro Melambat

Meskipun pasar tenaga kerja Eropa menunjukkan ketahanan, momentumnya mulai memudar. Bank Sentral Eropa (ECB) memproyeksikan bahwa pertumbuhan lapangan kerja di 21 negara anggota zona euro akan melambat menjadi 0,6% tahun ini dan 0,7% pada tahun 2025.

Meskipun perubahan tahunan tampak kecil, setiap 0,1 poin persentase mewakili sekitar 163.000 lapangan kerja baru yang lebih sedikit. Ini sangat kontras dengan tiga tahun lalu, ketika zona euro menciptakan 2,76 juta lapangan kerja baru setiap tahun dengan tingkat pertumbuhan yang kuat sebesar 1,7%.

Migrasi, yang sebelumnya membantu mengurangi kekurangan tenaga kerja dan mendorong pertumbuhan lapangan kerja, kini mulai stabil atau menurun, menambah kompleksitas pada pasokan tenaga kerja. Suasana baru ini telah memunculkan terminologi baru, seperti "Keraguan Besar," di mana perusahaan menunda perekrutan dan pekerja menghindari pengunduran diri, dan "Persiapan Karier," di mana karyawan diam-diam mempersiapkan diri untuk kemungkinan PHK.

Seseorang berdiri di depan sebuah direktori di pusat pencarian kerja Jerman, menggambarkan tekanan yang semakin meningkat pada pasar tenaga kerja negara tersebut.

Kesulitan Industri Jerman Menandakan Tren yang Lebih Luas

Kesulitan ekonomi Jerman menjadi cerminan bagi sebagian besar benua Eropa. Menurut lembaga kajian ekonomi IW di Cologne, lebih dari satu dari tiga perusahaan Jerman berencana untuk melakukan pemutusan hubungan kerja tahun ini.

Tren ini juga tercermin di negara-negara ekonomi besar Eropa lainnya:

• Prancis: Bank Sentral Prancis memperkirakan tingkat pengangguran akan meningkat menjadi 7,8%.

• Britania Raya: Dua pertiga ekonom yang disurvei oleh The Times percaya bahwa tingkat pengangguran bisa naik hingga 5,5% dari angka saat ini yaitu 5,1%.

• Polandia: Tingkat pengangguran mencapai 5,6% pada bulan November, naik dari 5% pada tahun sebelumnya.

• Rumania dan Republik Ceko: Kedua negara mengalami peningkatan pengangguran yang serupa.

Para pekerja merakit sebuah kendaraan di fasilitas Volkswagen, sebuah sektor yang menjadi pusat basis industri Jerman yang telah mengumumkan PHK besar-besaran.

Sektor Manufaktur di Bawah Tekanan

Basis industri Jerman terkena dampak yang sangat parah, kehilangan lebih dari 120.000 posisi di sektor-sektor seperti otomotif, permesinan, logam, dan tekstil. Faktor pendorong utamanya adalah biaya energi yang tinggi, permintaan ekspor yang lemah, dan persaingan ketat dari Tiongkok.

Tekanan ini tidak hanya dialami Jerman; para produsen di Prancis, Italia, dan Polandia menghadapi tantangan serupa. Indeks Manajer Pembelian Manufaktur (PMI) zona euro turun menjadi 48,8 pada bulan Desember, titik terendah dalam sembilan bulan. Angka di bawah 50,0 menunjukkan kontraksi dalam aktivitas industri. Julian Stahl, seorang ahli pasar tenaga kerja di XING, mengamati bahwa "sebagian besar perusahaan bertujuan untuk mempertahankan kondisi saat ini atau sedikit menyusut daripada tumbuh," meskipun ia menambahkan bahwa perekrutan belum "berhenti sepenuhnya."

Berita negatif tersebut juga menciptakan masalah reputasi. Bettina Schaller Bossert, presiden Konfederasi Ketenagakerjaan Dunia, mencatat bahwa banyak lulusan muda sekarang percaya bahwa "tidak ada masa depan di sektor otomotif," meskipun ada peluang baru yang muncul di dalamnya.

Beberapa Ekonomi Terus Berkinerja Lebih Baik

Gambaran tersebut tidak sepenuhnya suram. Beberapa negara Eropa melawan tren tersebut, dengan Spanyol memimpin berkat booming pariwisata pasca-COVID. Menurut Pusat Eropa untuk Pengembangan Pelatihan Kejuruan, sebuah badan Uni Eropa, pertumbuhan lapangan kerja yang kuat juga diperkirakan terjadi di:

• Luksemburg

• Irlandia

• Kroasia

• Portugal

• Yunani

Bahkan di negara-negara dengan perekonomian yang lebih lemah, permintaan tetap tinggi di bidang-bidang tertentu. "Apa yang terasa seperti kelangkaan pekerja yang meluas selama Pengunduran Diri Besar-besaran kini menjadi lebih spesifik sektoral," jelas Stahl. "Masih ada kekurangan serius di bidang ritel, perawatan kesehatan, logistik, teknik, dan peran-peran yang sangat terspesialisasi lainnya."

Bayang-Bayang AI: Membentuk Kembali Angkatan Kerja

Meskipun Eropa mengadopsi AI lebih lambat daripada Amerika Serikat dan Tiongkok, kekhawatiran tentang otomatisasi yang menggantikan pekerjaan manusia sangat meluas. Sebuah studi bulan Juli oleh perusahaan konsultan EY menemukan bahwa seperempat pekerja Eropa takut AI dapat membahayakan pekerjaan mereka, dan 74% percaya perusahaan akan membutuhkan jumlah karyawan yang lebih sedikit sebagai akibat dari teknologi tersebut.

Proyeksi untuk Masa Depan yang Didorong oleh AI

Pada bulan November, Institut Penelitian Ketenagakerjaan Jerman (IAB) memproyeksikan bahwa 1,6 juta pekerjaan di negara tersebut dapat diubah atau dihilangkan oleh AI pada tahun 2040. Meskipun posisi dengan keterampilan tinggi diperkirakan akan terkena dampak yang tidak proporsional, sektor teknologi dapat menciptakan sekitar 110.000 peran baru.

Enzo Webe, kepala departemen peramalan IAB, memperkirakan "transformasi" pasar tenaga kerja tetapi "bukan berarti berkurangnya pekerjaan." Ramalan lainnya sangat beragam, mulai dari munculnya "kelas pekerja AI yang terpinggirkan"—sekelompok orang yang menganggur dan tanpa tujuan—hingga skenario yang lebih optimis di mana AI mendistribusikan kembali tugas-tugas yang membosankan daripada menghilangkan profesi.

"Banyak tugas membosankan dapat dialihkan ke AI untuk membebaskan tenaga kerja manusia," kata John Springford dari Centre for European Reform. "Namun, ada alasan kuat untuk percaya bahwa pekerjaan profesional dan berbasis pengetahuan tidak akan menyusut."

Bagi banyak pekerja, kemajuan pesat AI dapat menjadi semacam "guncangan" yang digambarkan oleh profesor University College London, Anthony Klotz, yang menciptakan istilah "Pengunduran Diri Besar". Ia berpendapat bahwa guncangan semacam itu—momen-momen pencerahan yang tiba-tiba—adalah yang mendorong orang untuk berhenti. AI dapat menjadi katalis yang mendorong pekerja Eropa untuk mengambil langkah karier selanjutnya sebelum otomatisasi melakukannya untuk mereka.

Upaya Eropa untuk melawan China dan mempertahankan teknologi lokal hampir mencapai titik kritis.

Dalam perebutan mata rantai penting dalam rantai pasokan global, produsen chip Nexperia BV direbut dari pemiliknya yang berasal dari Tiongkok oleh pengadilan Belanda, dan kini salah satu pemimpin dalam bidang chip "warisan" sedang berpacu untuk mempertahankan kemerdekaannya. Jika perusahaan yang berbasis di Nijmegen ini berhasil, Eropa akan mempertahankan keahlian manufaktur semikonduktor yang berharga dan memberikan kemenangan langka bagi kawasan tersebut atas Tiongkok.

Dengan menolak Nexperia, Eropa bertujuan untuk "menetapkan preseden tentang apa arti 'pengurangan risiko'," kata Benedetta Girardi, koordinator program di Pusat Studi Strategis Den Haag, merujuk pada tujuan Eropa untuk mengurangi ketergantungan pada China. Tujuannya adalah untuk menunjukkan bahwa Eropa "menginginkan kedaulatan dan otonomi sebagai bagian dari percakapan" tentang teknologi, bahkan ketika berupaya mempertahankan hubungan perdagangan dengan mitra utama.

Sejak pengadilan Belanda turun tangan dalam kepemilikan Nexperia pada bulan Oktober, kebuntuan tersebut mengancam akan mengganggu produksi otomotif di Eropa dan di seluruh dunia. Di satu sisi, ada inti perusahaan, yang berada di tangan wali amanat yang ditunjuk pengadilan di Belanda; sisi lain adalah lokasi produksi utama yang terkait dengan pemilik yang kehilangan kepemilikannya, Wingtech Technology Co. — sebuah perusahaan elektronik yang 30% sahamnya dimiliki oleh entitas yang dekat dengan negara Tiongkok.

Saat Nexperia berupaya memperluas kapasitas produksi di luar Tiongkok, Wingtech telah meningkatkan upaya untuk mendapatkan kembali kendali atas produsen chip yang dimilikinya sejak 2019. Mereka telah memulai pembicaraan dengan wali amanat yang ditunjuk pengadilan untuk mencoba menyelesaikan sengketa tersebut, sekaligus mengajukan banding ke Mahkamah Agung Belanda atas penangguhan hak kepemilikannya.

Sidang pengadilan pada hari Rabu akan menentukan apakah akan ada penyelesaian cepat atau perselisihan hukum yang berlarut-larut. Pengadilan Amsterdam dapat memerintahkan penyelidikan terhadap produsen chip tersebut jika melihat alasan untuk meragukan bagaimana Nexperia dikelola. Sebaliknya, tindakan yang diambil terhadap kepemilikan Wingtech atas Nexperia dan pendirinya dapat dibatalkan jika pengadilan memilih untuk tidak melakukan penyelidikan.

Sidang tersebut diperkirakan akan memiliki implikasi yang luas, tidak hanya untuk masa depan Nexperia, tetapi juga keberlanjutan rantai pasokan otomotif dan hubungan geopolitik.

Sementara itu, di balik layar, kedua Nexperia sedang mempersiapkan masa depan yang mungkin terjadi tanpa satu sama lain. Bagi Nexperia China, itu berarti mencari sumber wafer alternatif — potongan tipis dan datar dari material semikonduktor yang biasanya terbuat dari silikon. Bagi perusahaan induk asal Belanda, itu berarti memperluas lokasi produksi lain agar memiliki kapasitas yang cukup untuk memenuhi permintaan pelanggan. Kedua upaya tersebut kompleks.

"Menghadapi kesulitan yang timbul akibat campur tangan yang tidak semestinya dari pemerintah Belanda, Nexperia China secara aktif melakukan 'penyelamatan produksi mandiri'," termasuk pengadaan wafer dari tempat lain, kata Ketua Wingtech, Ruby Yang, kepada Bloomberg dalam sebuah wawancara.

"Kerja sama pengadaan wafer kami di pasar Tiongkok merupakan perpanjangan alami dari strategi ini," katanya, menambahkan bahwa inisiatif ini bertujuan untuk meningkatkan operasional "bukan sebagai pengganti keseluruhan rantai pasokan yang ada."

Menurut Yang, pihak Belanda menginvestasikan sekitar 300 juta dolar AS untuk memperluas fasilitas lain dengan tujuan agar 90% kapasitas produksinya berada di luar China pada pertengahan tahun 2026. Proyek-proyek tersebut menunjukkan "niat yang jelas untuk melepaskan diri dari China," katanya.

Rencana ekspansi di lokasi Nexperia di Malaysia dan Filipina bertujuan untuk menambah puluhan miliar unit kapasitas tahunan, menurut sumber yang dekat dengan situasi tersebut. Perusahaan tersebut mengkonfirmasi upaya untuk "mempercepat rencana perluasan kapasitas yang ada" tetapi menolak untuk berkomentar tentang angka atau target spesifik.

Dengan beberapa pesaing Nexperia seperti OnSemi yang berbasis di AS mengisyaratkan bahwa mereka dapat meningkatkan skala produksi untuk mengambil alih pesanan Nexperia, ada tekanan untuk bertindak cepat dan tidak ada banyak ruang untuk kesalahan.

Perselisihan yang rumit ini telah mendorong bank-bank untuk menarik ratusan juta dolar pembiayaan dari Nexperia, termasuk jalur kredit bergulir yang belum dimanfaatkan sebesar 800 juta dolar, kata sumber-sumber yang meminta untuk tidak disebutkan namanya karena diskusi tersebut bersifat pribadi. Produsen chip tersebut mengatakan bahwa mereka "bebas utang dan memiliki posisi likuiditas yang kuat, yang tidak terpengaruh oleh peristiwa dalam beberapa bulan terakhir," kata seorang juru bicara sebagai tanggapan atas pertanyaan Bloomberg.

Perselisihan tersebut mencuat ke publik pada bulan Oktober ketika pengadilan di Amsterdam memerintahkan hak kepemilikan Wingtech ditempatkan dalam sebuah perwalian atas tuduhan bahwa perusahaan tersebut secara tidak sah mentransfer teknologi dari Eropa ke China. Pengadilan juga menangguhkan pendiri Wingtech, Zhang Xuezheng, sebagai kepala eksekutif Nexperia atas tuduhan bahwa ia mengalihkan sumber daya ke perusahaan afiliasi dan menghambat perkembangan produsen chip asal Belanda tersebut. Wingtech membantah melakukan kesalahan.

Keputusan pengadilan tersebut mendorong pabrik Nexperia di Guangdong—yang memiliki kapasitas lebih dari 50 miliar unit per tahun, atau sekitar setengah dari produksi grup sebelum krisis—untuk menghentikan kerja sama dengan perusahaan induknya di Belanda, yang kemudian menghentikan pengiriman wafer ke China.

Di samping perselisihan internal perusahaan, pemerintah Belanda dan Tiongkok ikut campur. Belanda memberlakukan wewenang pengawasan dengan alasan keamanan nasional dan Beijing membatasi ekspor Nexperia dari Tiongkok. Perselisihan politik mereda setelah pengiriman diizinkan untuk dilanjutkan, tetapi Tiongkok terus menekan Belanda untuk mengalah.

"Jelas ada niat untuk menjadikan Wingtech sebagai semacam juara masa depan," kata Mathieu Duchâtel, direktur studi internasional di lembaga think tank Institut Montaigne. "Bagi Eropa, hal ini menunjukkan pentingnya akses yang aman ke kapasitas perakitan, yang jelas merupakan titik lemah."

Meskipun Nexperia hanyalah pemain kecil dalam industri semikonduktor global, kepentingannya terletak pada kemampuannya memproduksi chip yang melakukan fungsi sederhana seperti mengontrol catu daya dalam jumlah besar — ​​sekitar 3.000 komponen setiap detik. Meskipun berteknologi rendah, komponen-komponen tersebut digunakan di hampir setiap perangkat elektronik.

Operasi Nexperia dirancang untuk era perdagangan global yang tanpa hambatan. Wafer dari fasilitas di Jerman dan Inggris dikirim untuk pengujian dan perakitan ke lokasi di Tiongkok, Malaysia, dan Filipina. Dari sana, komponen jadi dikirimkan ke pelanggan di seluruh dunia, termasuk kembali ke Eropa.

Kekhawatiran tentang pasokan telah mendorong beberapa pelanggan besar — ​​seperti pemasok suku cadang otomotif Robert Bosch GmbH — untuk mengirimkan wafer dari fasilitas Nexperia di Eropa ke China, menurut orang-orang yang mengetahui masalah ini. Proses ini mahal dan rumit, dan karenanya tidak dianggap sebagai solusi jangka panjang, kata orang-orang tersebut.

Sebagai bagian dari rencana ekspansinya, perusahaan induk asal Belanda tersebut telah mengadakan pembicaraan dengan para pelanggan mengenai investasi di lokasi-lokasi Nexperia di Asia Tenggara, kata sumber tersebut.

Seorang juru bicara Bosch menolak berkomentar tentang hubungan pemasok karena alasan persaingan, tetapi mengatakan perusahaan tetap menjalin kontak erat dengan Nexperia dan berupaya meminimalkan kendala produksi apa pun.

Kelangkaan chip Nexperia mengejutkan para produsen mobil. Honda Motor Co. menghentikan produksi di beberapa pabrik, sementara Volkswagen AG dan lainnya mengerahkan tim untuk mengamankan alternatif. Pemasok komponen utama ZF Friedrichshafen AG mengurangi produksi.

Untuk menghindari hambatan serupa di masa depan, negara-negara Eropa sedang membahas cara mensubsidi produksi bagian belakang di luar China, kata seseorang yang mengetahui masalah tersebut. Pada saat yang sama, China juga menghadapi tekanan dari produsen mobil negara itu, termasuk BYD, untuk memastikan pasokan yang stabil, menurut orang-orang yang diberi informasi tentang masalah tersebut.

Sekalipun salah satu atau kedua Nexperia bertahan atau menemukan cara untuk berdamai, reputasi merek tersebut telah rusak dan hal itu akan sulit diperbaiki serta menciptakan ketidakpastian jangka panjang.

"Saat negara-negara berebut kendali atas berbagai tahapan rantai nilai semikonduktor, hal ini akan memunculkan titik-titik rawan potensial," kata Jacob Feldgoise, analis riset data senior di Pusat Keamanan dan Teknologi Baru Universitas Georgetown. "Risiko yang terkait dengan situasi ini benar-benar tidak ada dalam radar siapa pun."

Sumber: Bloomberg Eropa

Ketua Federal Reserve Jerome Powell menuduh pemerintahan Trump menggunakan ancaman tuntutan pidana sebagai bentuk tekanan politik, dan menganggapnya sebagai tantangan langsung terhadap independensi bank sentral karena menolak menyelaraskan kebijakan moneter dengan keinginan mantan presiden tersebut.

Dalam pernyataan publik yang jarang terjadi pada hari Minggu, Powell mengungkapkan bahwa Departemen Kehakiman telah mengeluarkan surat panggilan juri agung kepada Federal Reserve. Surat panggilan tersebut secara resmi terkait dengan kesaksiannya di hadapan Komite Perbankan Senat tahun lalu mengenai proyek renovasi multi-tahun gedung-gedung bersejarah Fed.

Namun, Powell menegaskan bahwa tindakan hukum tersebut sebenarnya bukan tentang renovasi. "Itu hanya dalih," katanya, seraya berpendapat bahwa ancaman dakwaan adalah akibat langsung dari penetapan suku bunga oleh The Fed berdasarkan data ekonomi, bukan tuntutan politik dari cabang eksekutif.

Powell memposisikan konflik tersebut sebagai ujian mendasar apakah kebijakan moneter AS akan tetap independen atau dibentuk oleh intimidasi politik.

Penyelidikan Hukum atau Pembalasan Politik?

Konflik antara Gedung Putih dan Federal Reserve telah meningkat menjadi konfrontasi hukum langsung, menimbulkan pertanyaan tentang motivasi di balik penyelidikan tersebut. Powell, sambil menekankan rasa hormatnya pada supremasi hukum, menegaskan bahwa ia memandang tindakan hukum tersebut sebagai kampanye yang bermotivasi politik.

Surat panggilan tersebut berfokus pada kesaksiannya sebelumnya tentang renovasi gedung Fed, tetapi Powell bersikeras bahwa ini hanyalah kedok. Ia berpendapat bahwa masalah sebenarnya adalah penolakan bank sentral untuk tunduk pada tekanan politik dalam keputusan suku bunga, sebuah sikap yang telah membuatnya berselisih dengan Donald Trump selama bertahun-tahun.

Perseteruan yang Berkepanjangan Mengenai Suku Bunga

Perkembangan terbaru ini menghidupkan kembali konflik yang telah berlangsung selama bertahun-tahun antara Powell dan Trump. Selama masa kepresidenannya, Trump berulang kali dan secara terbuka mengkritik The Fed karena mempertahankan suku bunga pada tingkat yang dianggapnya terlalu tinggi, dengan alasan bahwa hal itu mer undermines pertumbuhan ekonomi.

Trump secara terbuka mempertimbangkan untuk mencopot Powell dari jabatannya dan secara konsisten menekan bank sentral untuk menerapkan pemotongan suku bunga yang lebih agresif. Meskipun diangkat oleh Trump pada tahun 2018, Powell secara konsisten menolak tuntutan ini, menekankan independensi hukum Federal Reserve dan mandat gandanya untuk memastikan stabilitas harga dan lapangan kerja maksimal. Serangan berkelanjutan dari seorang presiden yang sedang menjabat ini secara luas dipandang sebagai upaya yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk memengaruhi kebijakan moneter AS.

Powell mencatat bahwa ia telah mengabdi di bawah empat pemerintahan berbeda dari kedua partai politik dan selalu menjalankan tugasnya "tanpa rasa takut atau pilih kasih politik."

Dampak Pasar dan Pertanyaan tentang Kredibilitas

Peningkatan tuntutan hukum ini menghadirkan lapisan ketidakpastian baru bagi pasar keuangan, yang sudah menghadapi lanskap kebijakan fiskal yang kompleks, meningkatnya utang pemerintah, dan tindakan bank sentral.

Jimmy Xue, salah satu pendiri dan COO Axis, mengatakan kepada Yellow.com bahwa proses hukum ini dapat menantang otonomi The Fed di saat dominasi fiskal semakin meningkat. Menurut Xue, serangan terhadap independensi bank sentral meningkatkan daya tarik aset seperti Bitcoin, yang beroperasi di luar pengaruh politik dan hukum langsung. Ia mencatat bahwa seiring meningkatnya kekhawatiran tentang kebijakan yang didorong oleh tekanan eksekutif, investor institusional semakin melihat pasokan Bitcoin yang tetap sebagai lindung nilai terhadap potensi penurunan nilai mata uang.

Uji yang Lebih Luas untuk Independensi Kelembagaan

Powell menggambarkan situasi tersebut sebagai ujian kritis yang melampaui posisinya sendiri atau Federal Reserve itu sendiri. Ia menggambarkannya sebagai momen penentu apakah lembaga-lembaga Amerika yang independen dapat beroperasi tanpa menghadapi paksaan politik.

Ia menegaskan bahwa pelayanan publik terkadang membutuhkan keteguhan hati dalam menghadapi ancaman dan berjanji untuk terus menjalankan tugas-tugas yang telah disetujui oleh Senat. Konfrontasi ini menandai salah satu bentrokan paling langsung antara Gedung Putih dan Federal Reserve dalam sejarah baru-baru ini, yang membawa implikasi signifikan bagi kebijakan moneter AS dan kepercayaan sistem keuangan global terhadap pengamanan kelembagaan Amerika.

Para investor obligasi Chili mengalihkan perhatian mereka ke luar negeri pada tahun 2026, dengan keputusan-keputusan yang dibuat di Washington dan ketegangan geopolitik global kini dipandang lebih berpengaruh daripada kepemimpinan politik baru negara tersebut.

Survei Bloomberg terhadap analis dan pedagang mengungkapkan pergeseran fokus yang jelas. Ketika ditanya tentang pendorong terpenting bagi suku bunga Chili tahun ini, responden terbagi rata: 30% menunjuk pada Federal Reserve AS, dan 30% lainnya menyebut geopolitik global. Untuk bulan Januari saja, pengaruh Fed bahkan lebih menonjol, dengan 40% mengidentifikasi kebijakan moneter AS sebagai faktor utama. Geopolitik berada di peringkat ketiga, persentase tertinggi dalam survei sejak Mei.

Prospek ini menggarisbawahi betapa eratnya pasar obligasi Chili terkait dengan tren internasional. Pergerakan imbal hasil obligasi pemerintah AS dan pergeseran selera risiko global seringkali memiliki dampak yang lebih langsung pada aset berdenominasi peso daripada peristiwa ekonomi atau politik domestik.

Ketegangan Geopolitik Menambah Lapisan Risiko Baru

Risiko politik global telah meningkat tajam, dipicu oleh gejolak di Venezuela dan gesekan yang kembali muncul antara Amerika Serikat dan Tiongkok. Setelah penggulingan Nicolás Maduro di Venezuela, Wakil Presiden Delcy Rodríguez dilantik sebagai presiden sementara. Sejak itu, pemerintahan Trump mendorong perusahaan energi AS untuk membantu menghidupkan kembali sektor minyak negara tersebut sambil menekan Caracas untuk membatasi hubungannya dengan Tiongkok, Rusia, Iran, dan Kuba.

China telah merespons dengan tegas. Juru bicara Kementerian Luar Negeri Mao Ning baru-baru ini mengecam laporan tentang tekanan AS terhadap Venezuela sebagai "tindakan intimidasi yang khas." Meskipun Menteri Energi AS Chris Wright kemudian mengklarifikasi bahwa Washington tidak akan menghalangi akses China ke minyak Venezuela, ketidakpastian tetap ada. Masih belum jelas seberapa agresif pemerintahan Trump akan bertindak untuk melawan jejak investasi China yang besar di seluruh Amerika Latin.

"Jika terjadi eskalasi atau peningkatan ketegangan antara kekuatan besar, sikap menghindari risiko dalam portofolio bukanlah hal yang tidak beralasan," kata Rodrigo Skarmeta, seorang ahli strategi di SURA Investments. Ia menjelaskan bahwa skenario seperti itu dapat menyebabkan aliran modal keluar dari aset pendapatan tetap Chili dan masuk ke tempat yang lebih aman, yang akan merugikan valuasi dan mendorong imbal hasil lokal lebih tinggi.

Strategi Investor untuk Pasar yang Berubah

Bahkan tanpa guncangan geopolitik besar, investor bersiap menghadapi tahun yang kurang menguntungkan setelah tahun 2025 yang kuat. "Pendapatan tetap akan menawarkan pengembalian yang lebih rendah dibandingkan tahun lalu," kata Skarmeta, menambahkan bahwa peluang masih dapat ditemukan di tengah kurva imbal hasil, terutama pada obligasi dengan jatuh tempo tiga hingga lima tahun yang menawarkan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang baik.

Data survei menunjukkan konsensus yang jelas di antara para investor:

• Jangka waktu jatuh tempo: Tiga perempat responden lebih menyukai sekuritas dengan jangka waktu jatuh tempo antara satu dan lima tahun.

• Jenis Utang: Di antara mereka, 45% lebih memilih utang yang terkait dengan Indeks Harga Konsumen (CPI).

• Imbal hasil: Mayoritas memperkirakan imbal hasil akan turun, dengan 60% mengantisipasi penurunan untuk obligasi nominal dan 45% untuk obligasi yang terkait inflasi.

• Kurva Imbal Hasil: Hampir 45% memperkirakan kurva imbal hasil nominal akan semakin curam.

Ketidakpastian Fed Tetap Menjadi Kekhawatiran Utama

Bagi para investor, permasalahannya bukanlah apakah Federal Reserve akan memangkas suku bunga, melainkan ketidakjelasan seputar waktu dan kecepatan tindakannya.

"Meskipun The Fed kemungkinan akan memangkas suku bunga secara moderat tahun ini, terdapat ketidakpastian yang cukup besar mengenai kecepatan dan waktu pemangkasan tersebut, serta bagaimana perubahan komposisi The Fed dapat memengaruhi arah suku bunga," kata Pedro Quintanilla-Dieck, seorang ahli strategi di UBS. Ia menekankan bahwa volatilitas apa pun pada obligasi pemerintah AS akan "ditransmisikan langsung ke pasar obligasi Chili."

Politik Dalam Negeri Menjadi Prioritas Kedua

Sementara itu, perkembangan politik lokal semakin kurang menjadi perhatian pasar. Terlepas dari pelantikan Presiden terpilih José Antonio Kast pada 11 Maret mendatang, politik Chili berada di peringkat terakhir sebagai pendorong potensial bagi suku bunga untuk pertama kalinya sejak September.

Kast telah menguraikan agenda yang mencakup pemangkasan pengeluaran sebesar 6 miliar dolar AS selama 18 bulan, pengurangan pajak perusahaan, penyederhanaan regulasi, dan peningkatan investasi infrastruktur. Ia juga berencana untuk memperketat penegakan hukum imigrasi dan mengatasi kejahatan.

"Kedatangan pemerintahan tengah-kanan dengan agenda konsolidasi fiskal berdampak positif bagi aset-aset Chili," simpul Quintanilla-Dieck. Ia menyarankan hal ini akan "membatasi pergerakan tajam pada kurva imbal hasil, terutama pada jangka panjang."

Iran sedang bergulat dengan salah satu tantangan paling signifikan bagi kepemimpinan ulama sejak Revolusi Islam 1979, karena protes nasional disambut dengan penindakan keras oleh negara. Sebagai tanggapan, Presiden AS Donald Trump sedang mempertimbangkan berbagai opsi, termasuk potensi tindakan militer, sementara Teheran memberi sinyal bahwa mereka tetap terbuka untuk dialog.

Kerusuhan, yang bermula dari kesulitan ekonomi yang parah, telah meningkat menjadi seruan luas untuk menggulingkan rezim ulama. Saat pemerintah berupaya menekan demonstrasi, para pemimpin Iran mendapati diri mereka menghadapi penduduk yang membangkang dan tekanan internasional yang meningkat, sementara pengaruh regional mereka telah berkurang.

Protes dan Penindakan Keras Melanda Negara

Demonstrasi yang dimulai pada 28 Desember telah menyebar ke seluruh negeri. Awalnya dipicu oleh kenaikan harga yang melonjak, demonstrasi tersebut dengan cepat berkembang menjadi gerakan anti-pemerintah yang lebih luas. Tanggapan pemerintah pun sangat keras.

Menurut kelompok hak asasi manusia yang berbasis di AS, HRANA, penindakan tersebut telah mengakibatkan jumlah korban jiwa yang signifikan. Kelompok tersebut telah memverifikasi kematian 490 demonstran dan 48 personel keamanan. Selain itu, lebih dari 10.600 orang telah ditangkap. Otoritas Iran belum merilis angka resmi, dan pemadaman internet yang diberlakukan negara sejak Kamis telah sangat membatasi aliran informasi.

Gambar 1: Peta ini menggambarkan luasnya protes di seluruh Iran, yang dimulai pada 28 Desember dan mencapai puncaknya di 177 lokasi pada 8 Januari sebelum pemadaman internet nasional diberlakukan.

Washington Mempertimbangkan Serangan Militer dan Sanksi

Gedung Putih secara aktif mempertimbangkan tanggapannya terhadap meningkatnya kekerasan. Presiden Trump mengkonfirmasi pada hari Minggu bahwa ia sedang berhubungan dengan pihak oposisi dan bahwa pertemuan dengan pejabat Iran sedang diatur untuk membahas program nuklir negara tersebut.

Namun, ia juga memperingatkan bahwa tindakan mungkin diperlukan sebelum pertemuan apa pun berlangsung. "Iran ingin bernegosiasi," kata Trump kepada wartawan. "Kita mungkin akan bertemu dengan mereka... tetapi kita mungkin harus bertindak karena apa yang terjadi sebelum pertemuan."

Trump dijadwalkan bertemu dengan para penasihat senior pada hari Selasa untuk membahas sejumlah opsi untuk Iran. Menurut The Wall Street Journal, opsi-opsi tersebut meliputi:

• Serangan militer

• Pengerahan senjata siber rahasia

• Sanksi yang diperluas

• Memberikan dukungan online kepada kelompok anti-pemerintah

Melakukan serangan militer terhadap instalasi militer bisa sangat berisiko, karena beberapa pangkalan militer elit terletak di daerah padat penduduk, yang berpotensi menyebabkan banyak korban sipil.

Strategi Ganda Teheran: Dialog dan Pencegahan

Terlepas dari situasi yang tegang, Iran mengklaim tetap menjaga jalur komunikasi dengan Amerika Serikat. Juru bicara Kementerian Luar Negeri Esmaeil Baghaei pada hari Senin mengkonfirmasi bahwa saluran komunikasi antara Menteri Luar Negeri Abbas Araqchi dan utusan khusus AS Steve Witkoff tetap terbuka untuk pertukaran yang diperlukan. Kontak diplomatik tradisional melalui Swiss juga aktif.

"Republik Islam adalah negara yang tidak pernah meninggalkan meja perundingan," kata Baghaei, tetapi mencatat bahwa "pesan-pesan yang kontradiktif" dari AS merusak keseriusan mereka. Araqchi menggemakan sentimen ini, menyatakan bahwa Iran siap berperang tetapi juga terbuka untuk dialog.

Pada saat yang sama, para pejabat Iran telah mengeluarkan peringatan keras. Ketua Parlemen Mohammad Baqer Qalibaf, mantan komandan Garda Revolusi, memperingatkan Washington agar tidak melakukan "kesalahan perhitungan." Ia menyatakan bahwa jika terjadi serangan, "wilayah pendudukan (Israel) serta semua pangkalan dan kapal AS akan menjadi target sah kami."

Sikap agresif ini muncul ketika Teheran sedang pulih dari perang Juni lalu, di mana AS dan Israel membom situs-situs nuklirnya. Kekuatan regional Iran juga telah melemah akibat kemunduran yang dialami sekutu-sekutunya seperti Hizbullah Lebanon setelah serangan terhadap Israel pada 7 Oktober 2023.

Narasi Resmi Iran: Menyalahkan Kekuatan Asing

Otoritas Iran menuduh Amerika Serikat dan Israel sebagai dalang kerusuhan tersebut. Media pemerintah menyerukan demonstrasi nasional untuk mengutuk apa yang disebutnya sebagai "tindakan teroris yang dipimpin oleh Amerika Serikat dan Israel." Televisi pemerintah menyiarkan rekaman demonstrasi pro-pemerintah dan prosesi pemakaman untuk pasukan keamanan yang tewas dalam bentrokan tersebut.

Araqchi menegaskan bahwa situasi tersebut "terkendali sepenuhnya" dan mengklaim bahwa peringatan Trump telah mendorong "teroris" untuk menargetkan baik demonstran maupun pasukan keamanan untuk memprovokasi intervensi asing.

Untuk mengendalikan narasi, pihak berwenang telah memblokir akses internet. Sebagai tanggapan, Presiden Trump mengatakan dia akan berbicara dengan Elon Musk tentang kemungkinan memulihkan akses melalui layanan satelit Starlink. Araqchi mengatakan layanan internet akan dipulihkan berkoordinasi dengan lembaga keamanan.

Alan Eyre, mantan diplomat AS dan pakar Iran, mengatakan kepada Reuters bahwa ia yakin protes tersebut tidak mungkin menggulingkan pemerintah. "Saya pikir lebih mungkin bahwa pemerintah pada akhirnya akan menekan protes ini, tetapi akan keluar dari proses tersebut dengan jauh lebih lemah," katanya, merujuk pada kohesi elit Iran dan kurangnya oposisi yang terorganisir.