Trump tentang Masa Depan Iran, Perang Ukraina, dan Penyelidikan Federal Reserve

Bank sentral Korea Selatan mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah, karena kekhawatiran atas melemahnya mata uang dan meningkatnya inflasi membatasi pilihannya untuk pelonggaran moneter lebih lanjut.

Gubernur Bank Sentral Korea, Rhee Chang-yong, memimpin rapat Komite Kebijakan Moneter di mana suku bunga acuan dipertahankan tetap.

Jeda Tarif Kelima Berturut-turut

Pada pertemuan penetapan suku bunga terbarunya di Seoul, Dewan Kebijakan Moneter Bank Sentral Korea (BOK) memutuskan untuk mempertahankan suku bunga acuan di angka 2,5 persen. Ini menandai pertemuan kelima berturut-turut sejak Juli di mana dewan tersebut memilih untuk mempertahankan suku bunga tetap stabil.

Siklus Pelonggaran Kebijakan Tetap Tertunda

Keputusan untuk menunda kenaikan suku bunga diambil meskipun Bank Sentral Korea (BOK) masih berada dalam siklus pelonggaran moneter yang lebih luas. Sejak Oktober 2024, bank sentral telah memangkas suku bunga acuannya sebesar total 100 basis poin, turun dari 3,5 persen. Pemangkasan sebelumnya ini dilakukan sebagai upaya untuk merangsang pertumbuhan ekonomi.

Keputusan Bank of England baru-baru ini untuk menurunkan persyaratan modal bagi bank menuai kritik tajam dari dua mantan pejabat senior yang membantu merancang aturan keuangan Inggris pasca-krisis. Mereka berpendapat bahwa kebijakan tersebut terutama akan memperkaya pemegang saham alih-alih mendorong perekonomian secara luas.

David Aikman dan John Vickers memperingatkan bahwa langkah untuk melonggarkan regulasi terjadi di tengah meningkatnya risiko keuangan, sehingga perubahan kebijakan ini tidak tepat waktu dan tidak bijaksana.

Pembayaran Lebih Besar daripada Pinjaman: Kritik Utama

Dalam sebuah artikel untuk Centre for Economic Policy Research, kedua pakar tersebut menyatakan bahwa perubahan tersebut tidak akan banyak meningkatkan pemberian pinjaman di tempat yang paling membutuhkannya.

"Dampak praktis yang paling mungkin dari melemahnya ketahanan ini adalah pembayaran dividen yang lebih tinggi kepada pemegang saham bank, daripada peningkatan pinjaman ke ekonomi riil," tulis mereka. "Kami tidak melihat alasan ekonomi yang kuat bagi pelonggaran kebijakan permodalan bank oleh Komite Kebijakan Keuangan."

Kritik ini secara langsung menantang alasan di balik pengurangan estimasi modal bank pertama dalam satu dekade, sebuah langkah yang sejalan dengan tren deregulasi global.

Bank of England Membela Pergeseran Kebijakan yang "Masuk Akal"

Bulan lalu, Komite Kebijakan Keuangan (FPC) Bank of England mengumumkan akan menurunkan patokan jumlah modal yang harus dimiliki bank-bank di Inggris. Komite tersebut mengatakan bahwa modal Tier 1 seharusnya sekitar 13% dari aset tertimbang risiko, turun dari persyaratan sebelumnya sebesar 14%.

Gubernur Andrew Bailey membela keputusan tersebut, menyebutnya sebagai "hal yang masuk akal untuk dilakukan" dan "cerminan kondisi kesehatan sistem perbankan." Langkah ini juga diambil ketika pemerintah Partai Buruh menekan regulator untuk memprioritaskan pertumbuhan. Bank of England kini memiliki mandat sekunder untuk mendukung daya saing industri domestik Inggris.

Meningkatnya Risiko dan Waktu yang Meragukan

Terlepas dari pembenaran resmi, Aikman dan Vickers berpendapat bahwa kondisi makroekonomi menuntut pendekatan yang berlawanan. Mereka menegaskan bahwa risiko ekonomi dan keuangan telah "jelas meningkat" sejak tinjauan besar terakhir terhadap persyaratan modal.

"Risiko makro-keuangan yang lebih tinggi dan kapasitas fiskal yang berkurang tajam menunjukkan perlunya persyaratan modal bank yang lebih tinggi, bukan lebih rendah," kata mereka, seraya menambahkan, "kami percaya bahwa FPC telah salah."

Kedua orang tersebut merujuk pada analisis Bank of England sendiri untuk mendukung klaim mereka. Riset BoE mencatat bahwa "tolok ukur yang diperbarui berada dalam kisaran, meskipun cenderung ke arah ujung bawah, dari persyaratan modal yang kemungkinan akan memaksimalkan pertumbuhan jangka panjang yang diharapkan."

Aikman dan Vickers memanfaatkan poin ini, mempertanyakan penilaian regulator. "Tidak jelas mengapa regulator stabilitas keuangan harus memilih batas bawah, dan karenanya lebih berisiko, dari rentang yang ditetapkannya sendiri," simpul mereka.

Tekanan Industri untuk Penyelarasan

Debat mengenai tingkat permodalan telah berlangsung sengit. Menjelang keputusan FPC pada bulan Desember, kelompok lobi perbankan UK Finance berpendapat bahwa aturan negara tersebut tidak sejalan dengan negara-negara lain di dunia. Kelompok tersebut mengklaim bahwa persyaratan permodalan Inggris "telah menjadi tidak selaras dengan negara-negara lain di dunia yang mengejar tujuan stabilitas yang sama, sehingga menghasilkan persyaratan utama tertinggi di antara negara-negara G7."

Dalam pemungutan suara yang ketat dengan hasil 51-50, Partai Republik di Senat AS berhasil memblokir resolusi yang bertujuan mencegah Presiden Donald Trump mengambil tindakan militer lebih lanjut di Venezuela tanpa persetujuan Kongres. Langkah ini diambil setelah tekanan kuat dari presiden kepada anggota partai, dengan Wakil Presiden JD Vance memberikan suara penentu untuk menolak resolusi tersebut.

Pemungutan suara tersebut menyoroti semakin dalamnya perpecahan mengenai wewenang presiden dan kebijakan luar negeri, sekaligus menunjukkan pengaruh signifikan Trump terhadap Partai Republik.

Partai Republik Memblokir Resolusi Setelah Lobi Intensif

Penolakan resolusi tersebut menandai perubahan tajam dari enam hari sebelumnya. Pada tanggal 8 Januari, langkah tersebut telah maju setelah lima senator Republik bergabung dengan Demokrat dalam teguran langka terhadap presiden.

Sebagai tanggapan, Trump secara terbuka mengecam kelima anggota Partai Republik—Rand Paul, Susan Collins, Josh Hawley, Lisa Murkowski, dan Todd Young—dengan menyatakan bahwa mereka seharusnya tidak pernah terpilih lagi. Hal ini diikuti oleh kampanye lobi yang gencar dari pemerintahan, termasuk seruan dari Trump dan Menteri Luar Negeri Marco Rubio, yang mendesak para senator untuk mengubah pendirian mereka.

Upaya tersebut terbukti efektif. Pada hari Rabu, Hawley dan Young mengubah suara mereka, memungkinkan Partai Republik untuk menolak resolusi tersebut. Hanya tiga anggota Partai Republik—Paul, Collins, dan Murkowski—yang memilih bersama Partai Demokrat untuk melanjutkan pembahasan RUU tersebut.

Mendefinisikan Aksi Militer: Sebuah Perselisihan Utama

Perdebatan tersebut berpusat pada apakah tindakan AS di Venezuela merupakan operasi militer yang memerlukan pengawasan kongres.

Para penentang resolusi tersebut berpendapat bahwa hal itu tidak perlu karena AS tidak memiliki pasukan darat di negara tersebut. Mereka menganggap penangkapan Presiden Venezuela Nicolas Maduro pada 3 Januari sebagai tindakan yudisial untuk menghadapi tuduhan narkoba di AS, bukan tindakan militer.

"Saat ini kami tidak sedang melakukan operasi militer di sana," kata Pemimpin Mayoritas Senat dari Partai Republik, John Thune, yang menuduh Partai Demokrat didorong oleh "histeria anti-Trump."

Para pendukung resolusi tersebut membantah bahwa pandangan ini mengabaikan realitas di lapangan. Mereka menunjuk pada armada angkatan laut AS yang besar yang memblokade Venezuela, yang telah menembaki kapal-kapal selama berbulan-bulan. Mereka juga mencatat ancaman publik Trump tentang tindakan militer tambahan.

"Argumen bahwa kampanye di Venezuela bukanlah permusuhan yang akan segera terjadi dalam arti resolusi kekuasaan perang merupakan pelanggaran terhadap setiap makna yang wajar dari istilah tersebut," demikian argued Senator Demokrat Tim Kaine, salah satu sponsor utama resolusi tersebut.

Mengapa Dua Anggota Partai Republik Mengubah Suara Mereka

Perubahan sikap dari Senator Hawley dan Young sangat penting bagi hasil akhirnya. Dalam sebuah pernyataan yang menjelaskan perubahan sikapnya, Young mengatakan bahwa ia menerima jaminan dari pejabat senior keamanan nasional bahwa tidak ada pasukan AS di Venezuela.

Dia menambahkan, "Saya juga telah menerima komitmen bahwa jika Presiden Trump memutuskan bahwa pasukan Amerika dibutuhkan dalam operasi militer besar di Venezuela, pemerintah akan mengajukan permohonan otorisasi penggunaan kekuatan kepada Kongres terlebih dahulu."

Sekalipun resolusi tersebut lolos di Senat, ia menghadapi tantangan berat. Resolusi itu perlu melewati Dewan Perwakilan Rakyat yang dikendalikan Partai Republik dan kemudian mengamankan mayoritas dua pertiga di kedua kamar untuk mengesampingkan veto presiden yang diperkirakan akan terjadi.

Kekhawatiran yang Lebih Luas Terhadap Kebijakan Luar Negeri Trump

Hasil pemungutan suara yang ketat mencerminkan meningkatnya keresahan di Kongres atas kebijakan luar negeri Trump dan kekuasaan konstitusional untuk menyatakan perang. Para anggota parlemen semakin vokal dalam menegaskan kembali wewenang mereka dalam keputusan untuk mengirim pasukan AS ke medan konflik.

Kecemasan ini meluas hingga ke luar Venezuela. Pernyataan-pernyataan terbaru dari Trump, termasuk mengatakan kepada para demonstran Iran bahwa "bantuan sedang dalam perjalanan" dan mengancam akan melakukan tindakan militer untuk merebut Greenland, telah memicu kekhawatiran.

Setelah penangkapan Maduro, beberapa anggota parlemen menuduh pemerintahan Trump menyesatkan mereka dengan sebelumnya bersikeras bahwa mereka tidak memiliki rencana untuk memaksakan perubahan pemerintahan di Venezuela. Trump kemudian mengunggah meme yang menggambarkan dirinya sebagai "Presiden Sementara Venezuela" dan mengatakan kepada New York Times bahwa keterlibatan AS di sana akan berlangsung selama bertahun-tahun.

Harga perak sedikit turun, mundur dari rekor tertinggi setelah Presiden AS Donald Trump menunda pemberlakuan tarif baru pada mineral-mineral penting, meskipun ia tidak sepenuhnya mengesampingkannya.

Logam putih itu diperdagangkan mendekati $92 per ons, mundur dari puncaknya pada hari Rabu. Kekhawatiran pasar atas potensi tarif AS terhadap perak, platinum, dan paladium untuk sementara mereda setelah sebuah pernyataan mengindikasikan Trump akan mengupayakan perjanjian bilateral untuk mengamankan pasokan mineral. Pemerintah juga mengemukakan gagasan penetapan harga minimum impor, alih-alih tarif berbasis persentase sederhana, untuk mendukung rantai pasokan domestik.

Pendekatan yang Lebih "Tepat Sasaran" terhadap Tarif

Strategi yang terukur ini telah meredakan kekhawatiran akan kebijakan drastis yang dapat mengganggu pasar komoditas.

"Perintah tersebut menunjukkan bahwa pemerintah akan mengambil pendekatan yang lebih tepat sasaran dalam membuat keputusan di masa mendatang," kata Daniel Ghali, seorang ahli strategi komoditas senior di TD Securities. Hal ini "secara signifikan mengurangi kekhawatiran akan pendekatan yang luas yang secara tidak sengaja dapat memengaruhi indikator-indikator mendasar yang menjadi landasan harga logam."

Berita ini menyusul reli luas yang mendorong harga perak, emas, tembaga, dan timah ke level tertinggi baru pada hari Rabu. Investor telah berbondong-bondong membeli aset berharga sebagai lindung nilai terhadap ketegangan geopolitik, gangguan rantai pasokan, dan ketidakpastian tarif. Pembelian yang kuat di Tiongkok dan AS, bersamaan dengan rotasi institusional yang lebih luas ke komoditas, telah memperkuat seluruh sektor.

Kebijakan Federal Reserve Menambah Ketidakpastian Pasar

Logam mulia juga mengalami kenaikan tajam awal tahun ini, sebagian didorong oleh kritik Trump yang kembali dilontarkan terhadap Federal Reserve. Komentarnya membantu memicu perdagangan "jual Amerika", meningkatkan daya tarik aset penyimpan nilai alternatif seperti emas dan perak. Pada hari Rabu, beberapa pejabat Fed menanggapi dengan menekankan pentingnya independensi bank sentral.

Ke depan, sebagian besar pejabat Fed, kecuali Stephen Miran, telah mengisyaratkan bahwa mereka kemungkinan besar tidak akan mendukung penurunan suku bunga lagi bulan ini. Mereka menyebutkan perekonomian yang tangguh dan inflasi yang terus berlanjut sebagai alasan untuk berhati-hati. Jeda dalam penurunan suku bunga dapat menciptakan hambatan bagi logam mulia, yang tidak menawarkan imbal hasil.

Terlepas dari sikap The Fed saat ini, para pedagang masih memperkirakan satu kali penurunan suku bunga pada bulan Juli dan total dua kali penurunan suku bunga hingga akhir tahun.

Reli Emas Berlanjut, Prospek Perak Goyah

Meskipun emas dan perak sama-sama mencapai tonggak penting, sentimen investor mungkin mulai berbeda.

Menurut survei Markets Pulse terbaru, reli emas—yang didorong oleh intervensi AS di Venezuela awal bulan ini—diperkirakan akan berlanjut hingga setelah Januari. Namun, untuk perak dan tembaga, ada tanda-tanda bahwa aliran investasi melemah karena para pedagang mempertanyakan keberlanjutan kendala pasokan saat ini.

Gambaran Pasar

Pada pukul 08.40 pagi di Singapura, harga pasar mencerminkan sentimen yang mendingin:

• Emas: Turun 0,2% menjadi $4.614,18 per ons.

• Perak: Turun 0,6% menjadi $92,5977 per ons.

• Platinum dan Palladium: Juga mengalami penurunan.

• Indeks Spot Dolar Bloomberg: Tetap stabil.

Investor di pasar obligasi Thailand memberikan sinyal meningkatnya kekhawatiran menjelang pemilihan umum negara tersebut, mendorong imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang naik secara signifikan di tengah kekhawatiran tentang stimulus fiskal pasca-pemilu.

Selisih antara imbal hasil obligasi pemerintah Thailand jangka waktu dua tahun dan sepuluh tahun telah melebar sekitar 50 basis poin selama empat bulan terakhir, mencapai level tertinggi sejak November 2023. Kurva imbal hasil yang semakin curam ini mencerminkan ekspektasi pasar bahwa pemerintah yang akan datang akan meningkatkan penerbitan utang untuk membiayai program pengeluaran baru.

Sementara obligasi jangka pendek mendapat dukungan dari prospek penurunan suku bunga, permintaan untuk utang jangka panjang mendingin, sehingga membuka jalan bagi kinerja yang terus mengecewakan.

Janji-janji Pemilu Memicu Kekhawatiran tentang Utang

Isu utama yang mendorong pasar adalah antisipasi paket stimulus besar-besaran yang didanai utang, terlepas dari partai mana yang memenangkan pemilihan. Imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi membuat pemerintah lebih mahal untuk meminjam, yang berpotensi membatasi ruang fiskal yang dibutuhkan untuk mendukung perekonomian Thailand.

Perekonomian negara ini sudah menghadapi berbagai tantangan, termasuk:

• Dampak tarif timbal balik AS

• Banjir parah di provinsi-provinsi selatannya

• Bentrokan perbatasan dengan Kamboja

• Penguatan baht yang merugikan pendapatan ekspor dan pariwisata utama

"Kita bisa melihat peningkatan lebih lanjut pada kurva obligasi pemerintah Thailand, terutama menjelang pemilihan umum, yang mungkin berarti lebih banyak stimulus fiskal yang didanai utang," kata Kobsidthi Silpachai, kepala riset pasar modal di Kasikornbank Pcl.

Dia memperkirakan selisih imbal hasil, yang saat ini sekitar 58 basis poin, dapat melebar hingga 80 basis poin menjelang pemilihan 8 Februari.

Analis Memperingatkan Risiko Penurunan Peringkat

Potensi pengeluaran pemerintah yang tidak terkendali telah menimbulkan kekhawatiran tentang kesehatan fiskal negara. "Jika pengeluaran defisit fiskal menjadi tidak terkendali, ada peningkatan risiko penurunan peringkat kredit," Kobsidthi memperingatkan, juga mencatat kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Februari.

Sentimen ini didukung oleh hasil lelang baru-baru ini, yang menunjukkan menurunnya minat investor terhadap obligasi Thailand jangka panjang.

• Penjualan 2045 sekuritas pada tanggal 7 Januari mencatatkan rasio penawaran terhadap permintaan hanya 1,67 kali, di bawah rata-rata lelang sebelumnya untuk tenor tersebut.

• Lelang obligasi jatuh tempo tahun 2077 pada tanggal 24 Desember mencatat permintaan terendah sejak tahun 2022.

Harapan Penurunan Suku Bunga Menjadi Penopang Obligasi Jangka Pendek

Sementara obligasi jangka panjang menghadapi tekanan, utang jangka pendek justru diuntungkan oleh dinamika yang berbeda. Pada hari Selasa, Gubernur Bank Sentral Thailand, Vitai Ratanakorn, menyatakan bahwa masih ada ruang untuk memangkas suku bunga lebih lanjut. Namun, ia memperingatkan bahwa kebijakan moneter memiliki keterbatasan dalam mengatasi masalah ekonomi struktural negara tersebut.

Bahkan tanpa adanya pemilu, para investor sudah bersiap untuk peningkatan penerbitan utang.

"Masih ada ruang untuk peningkatan kemiringan kurva imbal hasil," kata Peerampa Janjumratsang, manajer portofolio pendapatan tetap di MG Investments. Ia menunjuk pada sejumlah besar penerbitan obligasi Thailand jangka panjang yang akan datang.

Janjumratsang juga menyarankan bahwa kementerian keuangan mungkin akan memajukan program penggantian obligasi setengah tahunan ke kuartal pertama tahun 2026 untuk memperpanjang profil jatuh tempo utang, yang menambah lapisan kompleksitas lain bagi investor obligasi.

Inflasi grosir di Jepang melambat pada bulan Desember, didorong oleh penurunan biaya bahan bakar yang memberikan sedikit keringanan bagi bisnis yang menghadapi tekanan dari kenaikan biaya tenaga kerja dan bahan baku.

Pertumbuhan Harga Korporasi Melambat di Bulan Desember

Data dari Bank Sentral Jepang (BOJ) menunjukkan indeks harga barang perusahaan (CGPI) naik 2,4% pada bulan Desember dibandingkan tahun sebelumnya. CGPI, yang mengukur harga yang dikenakan perusahaan satu sama lain, sesuai dengan perkiraan pasar dan menandai perlambatan dari kenaikan tahunan sebesar 2,7% yang tercatat pada bulan November.

Perlambatan ini menunjukkan bahwa penurunan harga minyak mentah mulai meringankan beban biaya bagi perusahaan-perusahaan Jepang.

Melemahnya Yen Menambah Tekanan pada Harga Impor

Terlepas dari tren pendinginan secara keseluruhan, pelemahan yen menciptakan tekanan kenaikan baru pada biaya barang impor.

Indeks yang melacak harga impor berbasis yen tetap stabil pada bulan Desember dibandingkan dengan bulan yang sama tahun sebelumnya. Hal ini menyusul penurunan yang direvisi sebesar 1,7% pada bulan November, yang menunjukkan bahwa manfaat dari harga komoditas global yang lebih rendah sebagian diimbangi oleh pergerakan mata uang.

BOJ Akan Meneliti Data pada Pertemuan Mendatang

Angka inflasi ini akan menjadi poin analisis utama bagi Bank Sentral Jepang pada pertemuan kebijakan berikutnya, yang dijadwalkan pada 22-23 Januari. Bank sentral diharapkan akan memasukkan data ini ke dalam tinjauan triwulanan mengenai perkiraan pertumbuhan ekonomi dan inflasi.