Trump Memangkas Tarif India dalam Kesepakatan Minyak Besar dengan Rusia

Bank Sentral Jepang sedang mengurangi stimulus moneter agresif yang telah berlangsung selama bertahun-tahun, tetapi kemajuannya jauh tertinggal dibandingkan dengan bank sentral AS dan Eropa. Kecepatan yang hati-hati ini semakin dipandang sebagai faktor kunci yang berkontribusi terhadap pelemahan yen yang terus berlanjut.

Inti permasalahan terletak pada basis moneter Jepang—jumlah total mata uang yang beredar ditambah simpanan bank komersial di bank sentral. Meskipun BOJ mengurangi angka ini, upaya mereka tampak sederhana dibandingkan dengan pengetatan kuantitatif yang sedang berlangsung di tempat lain.

Kesenjangan Kebijakan yang Semakin Melebar

Pada bulan Desember, basis moneter Jepang menyusut sebesar 9,8% dibandingkan tahun sebelumnya. Sebaliknya, bank sentral di Amerika Serikat dan Eropa telah mengurangi jumlah uang beredar mereka sendiri sebesar 20% hingga 30%.

Perbedaan ini menjadi semakin jelas ketika melihat periode sejak akhir tahun 2021, ketika bank sentral global mulai beralih dari dukungan era pandemi ke kebijakan penanggulangan inflasi.

• Bank Sentral Eropa (ECB): Basis moneter turun 30,5%

• Bank Sentral AS (Fed): Basis moneter turun 16,2%

• Bank Sentral Jepang (BOJ): Basis moneter turun hanya 9,6%

Meskipun penurunan tahunan BOJ sebesar 9,8% pada bulan Desember merupakan yang terbesar sejak tahun 2007, bank sentral tersebut masih tertinggal jauh dalam perjalanan normalisasi kebijakan moneternya.

Mengapa Bank Sentral Jepang (BOJ) Begitu Tertinggal?

Perbedaan kecepatan penarikan dana tersebut berakar pada strategi unik yang digunakan setiap bank sentral untuk menyuntikkan likuiditas ke dalam sistem keuangannya.

Alat yang Berbeda, Kecepatan yang Berbeda

Selain membeli obligasi, ECB juga memperluas pasokan uangnya dengan memberikan pinjaman langsung kepada lembaga keuangan. Pendekatan ini memungkinkan penghentian kebijakan moneter yang lebih alami dan cepat, karena basis moneter secara otomatis menyusut ketika pinjaman tersebut dilunasi. "Metode pendanaan yang berpusat pada pemberian pinjaman memungkinkan strategi penghentian yang lebih cepat dan mempermudah QT [pengetatan kuantitatif]," jelas Ayaka Nakamura dari Daiwa Institute of Research.

Sementara itu, The Fed secara sistematis mengurangi kepemilikan obligasi pemerintah dan sekuritas berbasis hipotek di bawah batasan bulanan yang telah ditetapkan. Mereka dapat melakukan hal itu dengan gangguan pasar minimal karena kepemilikan mereka hanya mewakili sekitar 10% dari obligasi pemerintah AS yang beredar. "Pasar obligasi pemerintah AS memiliki basis pembeli yang luas, memungkinkan The Fed untuk mengurangi kepemilikannya sambil meminimalkan dampak pada harga," tambah Nakamura.

Dilema JGB

Bank Sentral Jepang (BOJ) menghadapi tantangan yang jauh lebih besar. Bank ini memegang 50% dari seluruh obligasi pemerintah Jepang (JGB), tidak termasuk surat utang jangka pendek. Aksi jual besar-besaran akan membanjiri pasar, mengganggu penawaran dan permintaan, dan kemungkinan akan memicu lonjakan tajam suku bunga. Akibatnya, BOJ terpaksa bertindak dengan sangat hati-hati.

Dampak di Dunia Nyata: Yen yang Terus Melemah

Keterlambatan kebijakan ini memiliki konsekuensi nyata, terutama mengunci yen dalam kisaran sekitar 150 terhadap dolar AS. Bahkan ketika selisih suku bunga antara Jepang dan AS telah menyempit, tekanan jual pada yen terus berlanjut.

Seorang pejabat senior Jepang mencatat pandangan umum bahwa "tren mendasar dalam nilai tukar tidak akan berubah kecuali jika penarikan kebijakan uang longgar berlanjut."

Data dari QUICK menyoroti besarnya kelebihan likuiditas di Jepang. Basis moneter BOJ setara dengan 89% dari PDB nominal negara tersebut. Angka ini jauh lebih besar daripada 17% milik Fed dan 27% milik ECB, yang menggambarkan betapa banyaknya uang tunai yang beredar di perekonomian Jepang relatif terhadap ukurannya.

"Jepang memiliki suku bunga riil negatif, sehingga memudahkan dana surplus mengalir ke mata uang asing," kata Shinichi Ichikawa, seorang peneliti senior di Pictet Asset Management Japan. "Struktur ini lebih cenderung menyebabkan yen melemah dibandingkan dengan negara-negara besar lainnya."

Apa Langkah Selanjutnya untuk Kebijakan Moneter Global?

Fokus pasar sekarang tertuju pada bagaimana BOJ akan mengatasi lambatnya laju normalisasi, terutama karena langkah-langkah yang diambil oleh bank sentral lain menciptakan ketidakpastian baru.

The Fed menangguhkan program pengetatan kuantitatifnya pada bulan Desember untuk menghindari tekanan di pasar uang jangka pendek, sebuah langkah yang kemungkinan akan menghentikan penurunan basis moneter AS untuk saat ini.

Yang semakin memperumit prospek adalah potensi perubahan kepemimpinan di The Fed. Kevin Warsh, yang dilaporkan menjadi pilihan Presiden AS Donald Trump untuk ketua berikutnya, dikenal karena kritiknya terhadap neraca bank sentral yang membengkak, menunjukkan bahwa ia mungkin lebih menyukai pengetatan yang lebih agresif. Namun, hal ini diimbangi dengan tujuan pemerintahan Trump untuk mencapai pemotongan suku bunga dan suku bunga jangka panjang yang stabil, sehingga perubahan kebijakan secara langsung menjadi tidak mungkin.

Namun demikian, langkah apa pun yang akan diambil The Fed di masa mendatang untuk melanjutkan pengurangan neraca keuangannya akan memiliki konsekuensi global. "Hal itu dapat berdampak pada suku bunga di berbagai jangka waktu, berpotensi menyebabkan dolar menguat dan yen melemah," demikian peringatan Masahiro Ichikawa, kepala ahli strategi pasar di Sumitomo Mitsui DS Asset Management.

Logam Mulia Kembali Mengalami Kebangkitan

Harga emas naik pada perdagangan awal Asia Selasa, memimpin pemulihan yang lebih luas pada logam mulia setelah penurunan tajam selama dua hari. Pemulihan ini menunjukkan adanya sedikit kelegaan bagi pasar setelah penurunan tajam baru-baru ini yang menghapus nilai signifikan dari valuasi logam.

Pergerakan harga utama hingga pukul 19:05 ET (00:05 GMT) meliputi:

• Harga Emas Spot: Naik 2,7% menjadi $4.788,40 per ons.

• Harga Emas Berjangka (April): Naik 2,7% menjadi $4.809,54 per ons.

• Harga perak spot: Melonjak 4,3% menjadi $82,6315 per ons.

• Harga Spot Platinum: Naik 1,8% menjadi $2.168,84 per ons.

Menganalisis Tekanan Pasar Terkini

Pemulihan ini terjadi setelah periode aksi ambil untung yang intensif yang dipicu oleh pencalonan mantan gubernur Federal Reserve, Kevin Warsh, oleh Presiden AS Donald Trump sebagai ketua bank sentral berikutnya.

Meskipun pencalonan tersebut menyelesaikan poin ketidakpastian utama bagi pasar, hal itu juga mengurangi permintaan emas sebagai aset aman. Warsh secara luas dipandang sebagai kandidat yang kurang lunak daripada yang diantisipasi investor, persepsi yang memicu penguatan dolar AS dan sangat membebani harga logam mulia.

Nuansa Agresif Warsh

Meskipun Kevin Warsh umumnya mendukung seruan Presiden Trump untuk menurunkan suku bunga, komentar-komentarnya di masa lalu mengisyaratkan pendekatan yang lebih ketat terhadap kebijakan moneter. Ia telah mengkritik program pembelian aset Federal Reserve dan menganjurkan pengurangan neraca bank sentral.

Sikap ini menunjukkan bahwa kebijakan moneter kemungkinan akan tetap relatif ketat dalam beberapa tahun mendatang, sebuah skenario yang biasanya memperkuat dolar dan menciptakan hambatan bagi emas. Setelah pencalonannya, dolar pulih dari level terendah hampir empat tahun, menambah tekanan lebih lanjut pada pasar logam mulia.

Ketegangan Geopolitik dan Data yang Akan Datang

Selain kebijakan moneter, meredanya gesekan geopolitik juga berkontribusi pada melemahnya permintaan aset aman (safe-haven) minggu ini. Amerika Serikat dan Iran dijadwalkan untuk melanjutkan pembicaraan pada hari Jumat mengenai ambisi nuklir Teheran, setelah peringatan sebelumnya dari Trump tentang potensi aksi militer.

Ke depan, para pelaku pasar kini fokus pada laporan data ketenagakerjaan non-pertanian AS yang akan dirilis Jumat ini. Data ketenagakerjaan ini akan memberikan wawasan penting tentang kesehatan ekonomi terbesar di dunia dan memberikan petunjuk lebih lanjut tentang arah suku bunga di masa mendatang.

Inflasi konsumen Korea Selatan turun ke level terendah dalam lima bulan pada bulan Januari, mencapai target tahunan bank sentral sebesar 2,0%, menurut data yang dirilis pada hari Selasa.

Indeks harga konsumen acuan naik 2,0% dibandingkan tahun sebelumnya, turun dari 2,3% pada bulan Desember, menurut laporan Kementerian Data dan Statistik. Angka ini menandai angka terendah sejak Agustus 2025 dan berada di bawah perkiraan kenaikan 2,1% yang diprediksi para ekonom.

Data kementerian menunjukkan bahwa harga energi yang lebih rendah membantu mengimbangi tekanan inflasi musiman akibat harga produk pertanian yang lebih tinggi menjelang liburan Tahun Baru Imlek pada pertengahan Februari.

Secara bulanan, harga konsumen meningkat 0,4% pada bulan Januari, sedikit di bawah perkiraan para ekonom sebesar 0,5%. Pada bulan Desember, harga telah naik 0,3% secara bulanan.

Indeks Harga Konsumen Inti (Core CPI), yang tidak termasuk harga pangan dan energi yang fluktuatif, naik 2,0% secara tahunan pada bulan Januari dan meningkat 0,5% dari bulan sebelumnya.

Bank Sentral Korea menyatakan dalam laporan kebijakan bulan Desember bahwa mereka memperkirakan inflasi rata-rata akan mencapai 2,1% pada tahun 2026, tidak berubah dari tahun lalu.

Sumber: Investasi

Kendaraan listrik kemungkinan akan mencakup 85% dari penjualan mobil baru di Uni Eropa mulai tahun 2035, berdasarkan rencana untuk mencabut larangan efektif terhadap model mobil bermesin pembakaran internal baru, meskipun pangsa tersebut bisa turun hingga serendah 50%, menurut kelompok advokasi transportasi bersih TE.

Di bawah tekanan dari para produsen mobil, Komisi Eropa pada bulan Desember mengusulkan pengurangan emisi CO2 sebesar 90% pada tahun 2035 dari tingkat tahun 2021, alih-alih nol untuk semua mobil dan van baru.

TE mengkritik kemunduran terbesar Uni Eropa dari kebijakan ramah lingkungannya dalam beberapa tahun terakhir, dengan mengatakan bahwa proposal tersebut akan memungkinkan penjualan kendaraan penghasil emisi CO2 tinggi terus berlanjut, sementara produsen Tiongkok berlomba-lomba untuk melaju lebih jauh dalam kendaraan listrik baterai (BEV).

Komisi Eropa menyatakan pada bulan Desember bahwa rencananya akan mendukung penjualan kendaraan listrik (EV) di Uni Eropa dan menghemat biaya bagi produsen kendaraan sebesar 2,1 miliar euro (2,5 miliar dolar AS) selama tiga tahun, sehingga membebaskan sumber daya untuk inovasi dan model listrik baru.

Dalam sebuah laporan yang diterbitkan pada hari Selasa, TE mengatakan bahwa produsen mobil dapat menjual antara 5% dan 50% kendaraan non-BEV setelah tahun 2035, persentase terendah jika produsen mobil terus menjual mobil bermesin pembakaran internal dengan emisi tinggi, dan persentase tertinggi jika mereka menjual hibrida plug-in jarak jauh yang paling efisien.

TE mengatakan angka yang paling mungkin adalah 15%, dengan penjualan sebagian kendaraan bermesin pembakaran internal dan sebagian kendaraan hibrida plug-in.

Bersamaan dengan perpanjangan jangka waktu untuk memenuhi target tahun 2030, laporan tersebut menyatakan bahwa emisi CO2 dari kendaraan bermotor akan 10% lebih tinggi antara tahun 2025 dan 2050 dibandingkan dengan peraturan yang lebih ketat saat ini.

TE mengatakan bahwa ada juga risiko pelemahan lebih lanjut terhadap aturan-aturan tersebut ketika proposal-proposal itu dibahas di Parlemen Eropa dan di Dewan, yaitu kelompok pemerintah Uni Eropa.

Keduanya perlu menyetujui perubahan tersebut.

($1 = 0,8474 euro)

Sumber: Reuters

Asia Tengah diam-diam sedang merekayasa perubahan besar dalam lanskap energinya, melepaskan diri dari bayang-bayang ekonomi dan energi Rusia yang telah lama ada. Gelombang baru proyek-proyek regional, ditambah dengan investasi strategis dari Eropa dan Tiongkok, menciptakan jalan bagi Kazakhstan, Uzbekistan, Turkmenistan, Kyrgyzstan, dan Tajikistan untuk mencapai kemandirian energi yang lebih besar dari Moskow.

Pergeseran strategis ini didorong oleh peningkatan koneksi jaringan listrik, infrastruktur transmisi baru, dan program penting untuk membangun pasar listrik terintegrasi pertama di kawasan ini. Menurut dinas intelijen luar negeri Ukraina, SZRU, perkembangan ini secara bertahap melonggarkan cengkeraman Rusia pada sektor energi di kawasan tersebut.

Meskipun negara-negara ini tetap berhati-hati dalam mengkritik Rusia secara terbuka, tindakan mereka menandakan niat yang jelas untuk melakukan diversifikasi. Resolusi baru-baru ini atas sengketa perbatasan yang telah berlangsung lama telah membuka jalan bagi peningkatan kerja sama regional, membuka pintu bagi kemitraan dengan lembaga global seperti Bank Dunia dan Uni Eropa.

Bank Dunia dan Uni Eropa Mendorong Integrasi Regional

Salah satu pilar transformasi ini adalah Program Interkonektivitas dan Perdagangan Pasar Listrik Regional (REMIT) 10 tahun dari Bank Dunia. Disetujui dengan pembiayaan indikatif sebesar $1,018 miliar, REMIT bertujuan untuk membangun pasar listrik terpadu pertama di Asia Tengah.

Tujuan ambisius program ini selama tiga fasenya meliputi:

• Meningkatkan Perdagangan Listrik: Meningkatkan perdagangan listrik lintas batas hingga setidaknya 15.000 GWh per tahun.

• Perluasan Jaringan Transmisi: Meningkatkan kapasitas transmisi lebih dari tiga kali lipat menjadi 16 GW.

• Mengintegrasikan Energi Terbarukan: Menciptakan infrastruktur untuk mendukung hingga 9 GW energi bersih dari sumber tenaga air, surya, dan angin.

Najy Benhassine, Direktur Regional Bank Dunia untuk Asia Tengah, mencatat potensi ekonomi yang sangat besar, dengan menyatakan, "Pada tahun 2050, konektivitas listrik dan perdagangan yang lebih kuat dapat menghasilkan hingga 15 miliar dolar AS dalam manfaat ekonomi bagi kawasan ini."

Uni Eropa juga merupakan mitra kunci. Uni Eropa telah meningkatkan hubungannya dengan Asia Tengah menjadi kemitraan strategis, dengan berkomitmen pada paket investasi Global Gateway senilai $14 miliar. Pendanaan ini dirancang untuk memperkuat jalur transportasi, konektivitas digital, dan kerja sama dalam bidang bahan baku dan energi yang penting.

Szymon Kardas, seorang Peneliti Kebijakan Senior di Dewan Eropa untuk Hubungan Luar Negeri, mengidentifikasi energi bersih sebagai "bidang yang paling menjanjikan untuk kolaborasi Uni Eropa." Ia menyoroti bahwa negara-negara Asia Tengah, yang secara historis dipengaruhi oleh Rusia dan sekarang menyaksikan investasi besar dari Tiongkok, sangat ingin membangun hubungan yang lebih kuat dengan Eropa untuk mengakses teknologi bagi sumber daya alam mereka yang melimpah.

Pengaruh Ekonomi China yang Meluas

Seiring dengan surutnya pengaruh Rusia, kehadiran China tumbuh pesat. Beijing telah mempercepat investasi di seluruh Asia Tengah, menandatangani banyak kesepakatan untuk usaha patungan dan pengambilalihan perusahaan, dengan fokus kuat pada sektor pertambangan Kazakhstan.

Jejak ekonomi China sangat terasa di Uzbekistan. Menurut statistik resmi Uzbekistan, perusahaan-perusahaan China kini mewakili lebih dari seperempat dari semua perusahaan asing atau usaha patungan di negara tersebut. Jumlah usaha patungan China-Uzbekistan telah meningkat lebih dari dua kali lipat dalam dua tahun terakhir, menempatkan China jauh di depan Rusia sebagai sumber utama perusahaan dengan partisipasi asing.

Lanskap yang terus berubah ini menghadirkan tantangan kompleks bagi Asia Tengah: menyeimbangkan upaya untuk mencapai keamanan energi dan diversifikasi ekonomi dengan meningkatnya pengaruh Tiongkok, sambil juga menavigasi hubungan yang rumit dengan Moskow.

Pada hari Senin, Presiden Donald Trump menyatakan dukungannya terhadap penyelidikan kriminal yang sedang berlangsung terhadap Ketua Federal Reserve Jerome Powell, dan menepis ancaman seorang senator Republik untuk memblokir calon penggantinya jika penyelidikan berlanjut.

Berbicara kepada wartawan di Ruang Oval, Trump mengatakan bahwa Jaksa Agung AS untuk Washington, Jeanine Pirro, yang memimpin penyelidikan yang belum pernah terjadi sebelumnya, harus "menjalaninya sampai tuntas dan melihat hasilnya."

Komentar presiden tersebut disampaikan sebagai tanggapan atas pertanyaan tentang apakah Pirro harus menghentikan kasus tersebut setelah Senator Thom Tillis (RN.C.) menyatakan bahwa ia akan menentang setiap calon pejabat Fed baru sampai penyelidikan Powell selesai.

Pertempuran Konfirmasi Berisiko Tinggi Akan Segera Terjadi

Tillis mengeluarkan ultimatumnya pada hari Jumat, hari yang sama ketika Trump mengumumkan Kevin Warsh sebagai pilihannya untuk menggantikan Powell sebagai ketua Fed setelah proses seleksi yang berlangsung selama berbulan-bulan.

Sebagai anggota Komite Perbankan, Perumahan, dan Urusan Perkotaan Senat, Tillis memegang suara kunci. Komite tersebut terdiri dari 13 anggota Partai Republik dan 11 anggota Partai Demokrat. Jika Tillis memberikan suara bersama semua anggota Partai Demokrat menentang Warsh, ia dapat memicu kebuntuan, mencegah nominasi tersebut mencapai pemungutan suara penuh di Senat.

Penyelidikan yang Berakar pada Perbedaan Kebijakan

Powell pertama kali mengungkapkan pada 11 Januari bahwa ia sedang menjalani penyelidikan kriminal. Pengumuman itu menyusul berbulan-bulan kritik publik dari Trump dan sekutunya, yang secara konsisten menyerang Powell karena tidak menurunkan suku bunga seagresif yang diminta presiden.

Powell menggambarkan penyelidikan tersebut sebagai ancaman administratif yang bertujuan untuk melemahkan independensi bank sentral. Ia menyatakan bahwa keputusan penetapan suku bunga Fed "didasarkan pada penilaian terbaik kami tentang apa yang akan bermanfaat bagi publik, bukan mengikuti preferensi Presiden."

Konflik tersebut juga berfokus pada renovasi kantor pusat Federal Reserve di Washington. Trump berulang kali menyatakan bahwa proyek multi-tahun dan multi-miliar dolar tersebut melibatkan korupsi atau salah urus oleh Powell. "Ini mungkin ketidakkompetenan yang parah atau semacam pencurian, suap. Saya tidak tahu apa itu," kata Trump pada hari Senin. "Tapi Jeanine Pirro luar biasa, dan dia akan mengetahuinya."

Federal Reserve telah membela renovasi tersebut, menyatakan bahwa hal itu akan menurunkan biaya jangka panjang bagi bank sentral dan telah berupaya menjelaskan setiap peningkatan biaya. Menurut laporan CNBC, Fed belum mematuhi panggilan pengadilan yang dikeluarkan sebagai bagian dari penyelidikan Pirro.

Masa jabatan Powell sebagai ketua Fed akan berakhir pada bulan Mei.