Tingkat Pengangguran di Inggris Diperkirakan Mencapai Level Tertinggi dalam 9 Tahun Terakhir Akibat Kenaikan Biaya Tenaga Kerja

India dan Amerika Serikat telah menjalin pakta perdagangan penting yang menurunkan tarif ekspor India dari 25% menjadi 18%. Perjanjian tersebut, yang diumumkan oleh Trump, juga mencakup komitmen dari India untuk menghentikan pembelian minyak mentah Rusia dan sebagai gantinya membeli dari AS dan berpotensi dari Venezuela.

Menurut pengumuman tersebut, India telah berjanji untuk membeli produk pertanian, teknologi, energi, dan produk lainnya dari Amerika Serikat senilai 500 miliar dolar AS. Perkembangan ini terjadi kurang dari seminggu setelah India menyelesaikan perjanjian perdagangan bebas utama dengan Uni Eropa, yang menandakan penataan ulang yang cepat dalam hubungan perdagangan globalnya.

Meskipun banyak detail spesifik dari kesepakatan AS masih dalam tahap finalisasi, para investor sudah mengidentifikasi sektor-sektor kunci yang siap mendapatkan keuntungan.

Sektor Manufaktur dan Ekspor Siap Mendapat Dorongan Besar

Sektor ekspor India yang padat karya dipandang sebagai pemenang utama. Menurut James Thom, direktur investasi senior di Aberdeen Investments, industri seperti tekstil, pakaian, kulit, perhiasan, mainan, dan furnitur kini memiliki peluang yang jelas untuk merebut kembali pangsa pasar dari pesaing manufaktur regional.

Tarif baru sebesar 18% menempatkan India pada posisi yang lebih kompetitif dibandingkan dengan:

• Pakistan: Tarif 19%

• Vietnam: Tarif 20%

• Bangladesh: Tarif 20%

Thom mencatat bahwa perusahaan kecil dan menengah berada pada posisi yang sangat baik untuk mendapatkan keuntungan dari pengurangan tarif. Ia menambahkan bahwa perjanjian tersebut juga akan memberikan dorongan kepada bank, perusahaan keuangan non-bank, dan produsen yang berfokus pada ekspor, sehingga meningkatkan sentimen ritel secara keseluruhan pada saham-saham berkapitalisasi kecil dan menengah.

Kemenangan Strategis dengan Implikasi Geopolitik

Para analis di Bernstein berpendapat bahwa perjanjian India-UE pekan lalu kemungkinan mendorong AS untuk mempercepat kesepakatannya sendiri dengan India. Perjanjian tersebut membuat India lebih sejalan dengan negara-negara anggota Perhimpunan Bangsa-Bangsa Asia Tenggara (ASEAN), yang oleh para analis disebut sebagai "langkah positif yang besar secara bertahap." Hal ini juga meningkatkan daya saing India relatif terhadap Tiongkok.

Meskipun industri tertentu seperti otomotif dan logam mungkin masih menghadapi tarif khusus sektor, iklim diplomatik yang membaik diharapkan dapat menciptakan keuntungan yang lebih luas.

Sektor IT dan Farmasi Muncul sebagai Penerima Manfaat Utama

Analis Bernstein, Venugopal Garre dan Nikhil Arela, menyoroti bahwa sektor teknologi informasi India berpotensi mendapatkan keuntungan signifikan. Meskipun pakta perdagangan tersebut terutama mencakup barang manufaktur, membaiknya hubungan AS-India diharapkan dapat mengurangi pengawasan regulasi terhadap layanan TI dan menurunkan risiko tindakan hukuman di masa mendatang, seperti pajak tambahan.

Berdasarkan hal ini, para analis menguraikan rekomendasi taktis "beli" untuk saham-saham India, dengan perkiraan pemulihan jangka pendek di sektor keuangan, IT, dan telekomunikasi.

Sementara itu, kesepakatan perdagangan Uni Eropa baru-baru ini telah menyoroti industri farmasi India. Menurut BMI, unit riset Fitch Ratings, penghapusan tarif 11% untuk impor obat-obatan Uni Eropa—yang mencakup terapi kanker, produk biologis, dan GLP-1—merupakan perubahan besar. Impor ini mencapai $1,2 miliar pada tahun 2024.

BMI memperkirakan bahwa biaya impor yang lebih rendah dan rantai pasokan yang lebih efisien akan mendorong pasar farmasi India dari $31,2 miliar pada tahun 2025 menjadi $45,7 miliar pada tahun 2035, yang mewakili tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 5,2%. Perjanjian Uni Eropa juga diharapkan dapat membantu perusahaan-perusahaan India untuk mendiversifikasi pasar ekspor mereka dan membalikkan stagnasi baru-baru ini dengan menyederhanakan kepatuhan terhadap peraturan dan mengurangi biaya administrasi.

Reaksi Pasar dan Pandangan Investor

Pengumuman perdagangan tersebut segera mendongkrak sentimen pasar. Russ Mould, direktur investasi di AJ Bell, menunjuk kenaikan Sensex sebesar 2,5% sebagai bukti kepercayaan investor yang pulih. Indeks Sensex melacak 30 perusahaan terbesar dan paling aktif diperdagangkan di Bursa Efek Bombay.

Momentum positif tersebut meluas ke reksa dana investasi yang terdaftar di Inggris yang memiliki eksposur ke India. Ashoka India, misalnya, mencatatkan kenaikan saham sebesar 5,6% di indeks FTSE 250.

"India telah menjadi sumber keuntungan yang besar bagi investor selama beberapa dekade terakhir, tetapi rezim tarif Trump telah menghambat momentum indeks Sensex," kata Mould. "Investor sekarang akan bertanya-tanya apakah kesepakatan perdagangan tersebut secara efektif menghilangkan belenggu pada pasar dan memberikan kehidupan baru padanya, daripada hanya menghasilkan reli pemulihan jangka pendek."

Sektor ekspor China yang berkembang pesat memicu penguatan yang signifikan pada mata uangnya, yuan, menciptakan tantangan kritis bagi para pembuat kebijakan. Meskipun sebagian besar analis percaya bahwa para pejabat akan turun tangan untuk menghentikan kenaikan lebih lanjut, tekanan pasar yang meningkat menunjukkan bahwa yuan dapat menguji level yang dapat membebani model ekonomi negara tersebut.

Penguatan mata uang didorong oleh arus masuk devisa yang memecahkan rekor. Pada bulan Desember, sejumlah besar $452 miliar devisa mengalir ke bank-bank Tiongkok, dengan rekor $311 miliar di antaranya dikonversi menjadi yuan, menurut data dari Administrasi Negara untuk Devisa. Gelombang permintaan ini mendorong yuan ke 6,9378 per dolar, titik terkuatnya sejak tahun 2023.

Konsensus: Nilai Tukar yang Terkendali

Sebagian besar analis perbankan percaya bahwa Bank Rakyat China (PBOC) akan menetapkan batasan untuk mencegah yuan menguat lebih jauh. Perkiraan konsensus dari 13 bank investasi global memperkirakan mata uang tersebut akan berakhir tahun ini pada 6,92 per dolar, sementara pasar derivatif memperkirakan nilainya mendekati 6,8.

Untuk menjaga kendali, pihak berwenang memiliki serangkaian alat yang sudah mapan:

• Pedoman Resmi: Menetapkan titik tengah harian nilai tukar yuan pada level yang menandakan ketidaksetujuan terhadap kenaikan yang cepat.

• Intervensi Bank Negara: Mengarahkan bank-bank milik negara untuk membeli dolar AS di pasar terbuka guna menyerap tekanan kenaikan nilai yuan.

• Penyesuaian Rasio Cadangan: Mengubah persyaratan cadangan devisa untuk bank, yang dapat memaksa mereka untuk menyimpan lebih banyak dolar.

"Mengingat pertumbuhan ekonomi China masih sangat bergantung pada ekspor, Bank Rakyat China mungkin belum bersedia mengambil risiko apresiasi mata uang yang lebih signifikan," jelas Wei He, seorang ekonom di Gavekal Dragonomics.

Para pedagang telah mencatat bahwa titik tengah PBOC secara konsisten lebih lemah daripada perkiraan pasar sejak November, sebuah tanda jelas adanya resistensi resmi. Janice Xue, seorang ahli strategi di Bank of America Global Research, juga mengantisipasi perubahan kebijakan, dengan menyatakan, "Kami melihat peluang besar untuk penghapusan cadangan risiko 20% pada penjualan valuta asing berjangka bank dan memperkirakan rasio persyaratan cadangan devisa akan dinaikkan."

Risiko Potensial dan Dilema Eksportir

Terlepas dari pengaruh bank sentral, beberapa analis melihat risiko cenderung mengarah pada penguatan yuan. Goldman Sachs baru-baru ini menaikkan perkiraan 12 bulan mereka menjadi 6,7 per dolar, yang akan mewakili apresiasi 3,5% dari level saat ini.

"Laju apresiasi telah melampaui ekspektasi kami," catat analis Goldman, mengutip rekor aliran mata uang dan apa yang mereka anggap sebagai perubahan nada dari bank sentral.

Risiko utama adalah terciptanya lingkaran umpan balik positif. Ketika yuan menguat, eksportir termotivasi untuk mengkonversi pendapatan dolar mereka menjadi yuan lebih cepat untuk menghindari kerugian di masa depan. Peningkatan permintaan yuan ini kemudian mendorong mata uang tersebut semakin tinggi.

Dinamika ini sudah mulai terlihat. Seorang eksportir industri listrik yang berbasis di Shanghai, yang menyebutkan nama belakangnya sebagai Ding, mengkonfirmasi bahwa perusahaannya mengkonversi dolar ke yuan lebih cepat sebagai respons terhadap pergerakan nilai tukar baru-baru ini. Meskipun angka 68,8% dari penerimaan ekspor yang dikonversi ke yuan pada bulan Desember bukanlah rekor, hal itu menandakan tren yang semakin meningkat.

Menyeimbangkan Pertumbuhan dengan Stabilitas Mata Uang

Pergerakan yuan menghadirkan dilema mendasar bagi Beijing. Pertumbuhan PDB Tiongkok sebesar 5% tahun lalu sangat bergantung pada surplus perdagangan sebesar 1,2 triliun dolar AS, meningkat sekitar 20% dari tahun sebelumnya. Penguatan mata uang yang tak terkendali akan mengikis keunggulan kompetitif eksportir Tiongkok dan dapat membahayakan mesin pertumbuhan ini.

"Skenario dasar kami tetaplah kinerja ekspor yang kuat, yang dapat mendukung yuan," kata Chaoping Zhu, ahli strategi pasar global di JP Morgan Asset Management. "Namun, karena pemerintah asing menjadi lebih berhati-hati tentang dampak terhadap perekonomian mereka, ketidakpastian meningkat untuk pertumbuhan ekspor Tiongkok."

Hal ini menunjukkan masa depan dengan "volatilitas dua arah yang lebih tinggi," dengan nilai tukar kemungkinan berfluktuasi di sekitar angka 7 per dolar.

Untuk saat ini, PBOC tampaknya fokus untuk memastikan apresiasi apa pun terjadi "secara bertahap dan terukur," menurut Kelvin Lam, ekonom senior China+ di Pantheon Macroeconomics. Dengan mengelola reli sembilan bulan yang lambat dan stabil yang telah mengangkat yuan hampir 6% terhadap dolar, para pembuat kebijakan bertujuan untuk meningkatkan daya tarik mata uang tersebut untuk perdagangan dan investasi internasional tanpa mengganggu mesin ekspor yang menggerakkan perekonomian.

Sejarah yang panjang

Pada bulan Juni, Altman muncul bersama Advanced Micro Devices.

Sumber: CNBC

Harga berjangka sedikit terkikis setelah Sekretaris Pers Gedung Putih Karoline Leavitt mengatakan Presiden AS Donald Trump ingin memprioritaskan diplomasi dengan Iran terlebih dahulu. Harga naik dalam perdagangan pasca-penyelesaian, meningkat hingga 3,3%.

Sumber: Bloomberg

Analis sektor swasta telah meningkatkan ekspektasi mereka terhadap pertumbuhan ekonomi Meksiko pada tahun 2026, menurut survei bank sentral pada bulan Januari. Prospek yang diperbarui ini menyusul kinerja ekonomi yang lebih kuat dari perkiraan pada akhir tahun 2025.

Pertumbuhan yang Lebih Kuat Mendorong Peningkatan Proyeksi

Perkiraan median untuk pertumbuhan PDB Meksiko tahun 2026 sekarang berada di angka 1,3%, meningkat dari 1,15% yang diproyeksikan dalam survei pertengahan Desember. Sebaliknya, prospek untuk tahun 2027 mengalami sedikit revisi ke bawah menjadi 1,8% dari 1,85%.

Optimisme ini berakar pada data baru yang menunjukkan ekonomi Meksiko tumbuh sebesar 1,6% dari tahun ke tahun pada kuartal keempat tahun 2025. Ekspansi ini dipimpin oleh kinerja yang solid di sektor pertanian, dengan pertumbuhan yang lebih moderat tercatat di sektor industri dan jasa.

Perpanjangan USMCA dan Risiko Ekonomi Utama

Menurut sumber pasar, prospek pertumbuhan untuk tahun 2026 dan 2027 bergantung pada keberhasilan dan perpanjangan tepat waktu perjanjian perdagangan bebas AS-Meksiko-Kanada (USMCA). Negosiasi dijadwalkan akan selesai pada bulan Juli.

Optimisme seputar perundingan tersebut tercermin dalam rincian triwulanan survei, yang memproyeksikan pertumbuhan PDB akan meningkat menjadi 1,54% pada kuartal ketiga tahun 2026, naik dari 1,1% pada kuartal kedua.

Terlepas dari prospek positif, para analis mengidentifikasi keamanan publik sebagai risiko utama jangka pendek terhadap pertumbuhan ekonomi. Kekhawatiran ini jauh melampaui isu perdagangan luar negeri, dengan kedua faktor tersebut disebutkan jauh lebih sering daripada hambatan potensial lainnya dalam survei.

Gambaran Umum Inflasi dan Suku Bunga

Para analis sedikit meningkatkan ekspektasi inflasi mereka untuk tahun 2026, dengan perkiraan bergeser menjadi 3,95% dari 3,88%. Estimasi inflasi inti, yang tidak termasuk harga pangan dan energi yang fluktuatif, tetap tidak berubah dari survei sebelumnya di angka 3,75%.

Inflasi tahunan melambat menjadi 3,69% pada bulan Desember—angka Desember terendah sejak tahun 2020. Namun, inflasi inti, meskipun turun menjadi 4,33% dari 4,43%, tetap berada di atas target atas bank sentral sebesar 4% untuk bulan kedelapan berturut-turut.

Bank sentral memangkas suku bunga acuannya menjadi 7% pada 18 Desember, turun dari 10% pada awal tahun 2025. Analis memperkirakan siklus pengetatan akan berakhir tahun ini dan memperkirakan suku bunga akan menutup tahun 2026 di angka 6,5%. Keputusan kebijakan moneter bank selanjutnya dijadwalkan pada 5 Februari.

Analis Memproyeksikan Peso Meksiko Akan Menguat

Survei tersebut juga mengungkapkan perkiraan yang lebih kuat untuk peso Meksiko. Para analis sekarang memproyeksikan nilai tukar sebesar Ps18,50 per dolar AS pada akhir tahun 2026, peningkatan signifikan dari perkiraan sebelumnya sebesar Ps19,23. Perkiraan akhir tahun 2027 juga diperkuat, naik menjadi Ps19,00 dari Ps19,45.

Pandangan ini sejalan dengan kinerja pasar baru-baru ini. Dolar AS melemah sekitar 4% terhadap peso selama bulan lalu, diperdagangkan pada Ps17,26 pada 3 Februari dibandingkan dengan Ps17,9 pada 3 Januari.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS turun pada hari Selasa karena para pedagang mempertimbangkan kemungkinan perubahan kebijakan besar di Federal Reserve dan mengatasi penundaan data ekonomi yang disebabkan oleh penutupan sebagian pemerintah.

Perhatian pasar semakin terfokus pada Kevin Warsh, yang dipilih Presiden Donald Trump pada hari Jumat untuk memimpin bank sentral ketika masa jabatan Jerome Powell berakhir pada bulan Mei. Meskipun sebelumnya dikenal sebagai pendukung kebijakan inflasi yang ketat, Warsh kini menganjurkan penurunan suku bunga.

Potensi perubahan di pucuk pimpinan ini menciptakan arus silang yang kompleks di pasar obligasi, mendorong imbal hasil lebih rendah sekaligus membentuk kembali ekspektasi terhadap strategi jangka panjang The Fed.

Strategi Baru The Fed di Bawah Kepemimpinan Warsh?

Jason Pride, kepala strategi dan riset investasi di Glenmede, memperkirakan The Fed akan memangkas suku bunga dua kali tahun ini masing-masing sebesar 25 basis poin—sebuah skenario yang menurutnya sebagian besar sudah tercermin dalam harga pasar.

Namun, dampak yang lebih signifikan dari kepemimpinan Warsh di The Fed mungkin terletak pada neraca besarnya. Warsh telah menjadi kritikus vokal terhadap kepemilikan besar The Fed, dengan alasan bahwa hal itu mendistorsi sistem keuangan. Dalam sebuah artikel opini di Wall Street Journal pada bulan November, ia menyatakan, "neraca The Fed yang membengkak, yang dirancang untuk mendukung perusahaan-perusahaan terbesar di era krisis yang telah berlalu, dapat dikurangi secara signifikan."

Sikap ini menyebabkan kurva imbal hasil semakin curam. Pride menjelaskan bahwa Warsh telah menjadi "pendukung kuat yang menentang penggunaan neraca Federal Reserve secara berlebihan." Pada saat yang sama, pandangannya tentang suku bunga jangka pendek "sangat sejalan dengan kebijakan Federal Reserve hingga saat ini, dan mungkin bahkan sedikit lebih lunak dibandingkan dengan kebijakan tersebut."

Pasar Obligasi Merespons Ketidakpastian

Sinyal yang beragam tersebut tercermin dalam harga obligasi pemerintah:

• Imbal hasil obligasi Treasury 2 tahun , yang sensitif terhadap ekspektasi suku bunga Fed, sedikit turun 0,2 basis poin menjadi 3,568%.

• Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun acuan turun 1 basis poin menjadi 4,268%.

Selisih antara imbal hasil obligasi dua tahun dan 10 tahun, indikator utama kurva imbal hasil, sedikit menyempit sebesar setengah basis poin menjadi 69,5 basis poin. Hal ini menyusul pergerakan ke 72,7 basis poin pada hari Senin, level terendahnya sejak April. Tekanan penurunan imbal hasil semakin diperkuat oleh aksi jual tajam saham pada hari Selasa, yang kemungkinan meningkatkan permintaan aset aman berupa obligasi pemerintah.

Keterlambatan Data dan Arus Silang Pasar

Ketidakpastian ini diperparah oleh kurangnya sinyal ekonomi yang jelas. Thomas Simons, kepala ekonom AS di Jefferies, menunjukkan bahwa beberapa korelasi pasar tradisional telah terputus baru-baru ini, sehingga sulit untuk menentukan apa yang mendorong harga aset.

"Rasanya pasar kesulitan menilai apakah ada semacam sentimen 'risk-off' atau 'risk-on' secara luas pada waktu tertentu karena banyaknya faktor yang saling bertentangan," kata Simons.

Penutupan sebagian pemerintahan telah memperburuk masalah ini dengan menunda rilis laporan ketenagakerjaan penting bulan Januari, yang semula dijadwalkan pada hari Jumat. Meskipun Dewan Perwakilan Rakyat AS dengan suara tipis menyetujui kesepakatan pada hari Selasa untuk mengakhiri penutupan tersebut, pemadaman data telah membuat investor berada dalam ketidakpastian.

Prospek Inflasi dan Suku Bunga

Data ekonomi terbaru telah mendorong ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga Fed berikutnya ke bulan Juni. Namun, perlambatan signifikan di pasar tenaga kerja, setelah data tersebut dirilis, dapat mempercepat jangka waktu tersebut.

Melihat lebih jauh ke depan, Pride memproyeksikan ekonomi AS dapat mengalami pertumbuhan di atas rata-rata pada tahun 2026 seiring meredanya hambatan tarif dan berlakunya stimulus fiskal. Ia memperingatkan bahwa hal ini dapat meningkatkan risiko inflasi, sehingga tetap menjadi fokus utama bagi The Fed.

Debat di dalam bank sentral terus berlanjut. Pada hari Selasa, Presiden Federal Reserve Richmond, Tom Barkin, mencatat bahwa meskipun peningkatan produktivitas membantu mengurangi tekanan biaya, keberlanjutannya sulit diprediksi, sehingga menyulitkan pengambilan keputusan kebijakan moneter di masa mendatang. Sebaliknya, Gubernur Federal Reserve Stephen Miran, berbicara di Fox Business Network, terus berpendapat untuk melakukan pemotongan suku bunga yang agresif tahun ini.