The Fed Menghentikan Sementara: Mengapa Pemotongan Suku Bunga Mungkin Berhenti di Awal 2026

Dalam perubahan kebijakan besar, Presiden Donald Trump telah menarik Amerika Serikat dari Konvensi Kerangka Kerja Perserikatan Bangsa-Bangsa tentang Perubahan Iklim (UNFCCC) dan 65 badan internasional lainnya yang berfokus pada iklim dan keadilan sosial. Langkah ini mencerminkan tren yang berkembang di sektor swasta, di mana perusahaan-perusahaan besar baru-baru ini menarik diri dari aliansi lingkungan, sosial, dan tata kelola (ESG) global serupa.

Menurut pernyataan Gedung Putih, perintah eksekutif tanggal 7 Januari menginstruksikan semua departemen dan lembaga eksekutif AS untuk menghentikan partisipasi dan pendanaan bagi 35 organisasi non-PBB dan 31 entitas PBB. Pemerintah menyatakan bahwa kelompok-kelompok ini beroperasi bertentangan dengan kepentingan nasional, keamanan, dan kemakmuran ekonomi Amerika.

Menindaklanjuti perintah tersebut, Departemen Keuangan AS mengumumkan pada 8 Januari bahwa mereka akan menghentikan pendanaan Dana Iklim Global, sebuah instrumen keuangan utama untuk inisiatif iklim PBB. Amerika Serikat telah menjadi pihak dalam UNFCCC sejak Senat meratifikasi perjanjian tersebut pada tahun 1992, bergabung dengan lebih dari 190 negara. Perjanjian internasional selanjutnya, seperti Protokol Kyoto 1997 dan Perjanjian Paris 2015, tidak diratifikasi oleh Senat AS.

Gambar 1: Konvensi Kerangka Kerja Perserikatan Bangsa-Bangsa tentang Perubahan Iklim (UNFCCC) adalah badan sentral untuk kebijakan iklim global, dan salah satu dari beberapa organisasi internasional yang terdampak oleh penarikan diri AS.

Bangkit dan Jatuhnya Pakta Iklim Korporasi

Keputusan pemerintahan Trump ini menyusul pembubaran signifikan aliansi "net-zero" korporasi yang pernah menyelaraskan sektor swasta dengan tujuan iklim global. Pada puncaknya, kelompok-kelompok ini membentuk jaringan yang kuat di bawah Aliansi Keuangan Glasgow untuk Net Zero yang didukung PBB, sebuah koalisi yang mengelola triliunan dolar.

Jaringan ini mencakup subkelompok berpengaruh seperti Net Zero Banking Alliance, Net Zero Insurance Alliance, dan inisiatif Net Zero Asset Managers. Strategi mereka berfokus pada pemanfaatan lembaga keuangan, yang bertindak sebagai pemberi dana dan pemegang saham dominan, untuk memengaruhi perilaku korporasi di seluruh perekonomian.

Anggotanya termasuk manajer aset terbesar di dunia—BlackRock, Vanguard, dan State Street. Bersama-sama, ketiga perusahaan ini merupakan pemegang saham terbesar di lebih dari 40% dari semua perusahaan publik AS dan 88% dari SP 500, menurut sebuah studi oleh profesor Universitas George Mason, Sebahattin Demirkan dan Ted Polat.

Namun, aliansi-aliansi ini mulai runtuh di bawah tekanan politik dan hukum. Reaksi keras dari negara-negara bagian konservatif AS menyebabkan boikot dan investigasi antimonopoli, dengan para pembuat undang-undang menuduh perusahaan-perusahaan keuangan berkolusi melawan perusahaan bahan bakar fosil dan melanggar kewajiban fidusia mereka.

Beberapa tokoh penting yang hengkang antara lain:

• Vanguard: Meninggalkan inisiatif Net Zero Asset Managers pada tahun 2022.

• BlackRock: Keluar pada Januari 2025, setelah itu grup tersebut menangguhkan aktivitasnya.

• Net Zero Insurance Alliance: Kehilangan hampir setengah anggotanya pada tahun 2023 di tengah kekhawatiran antimonopoli.

Para kritikus ESG menyambut baik penarikan diri tersebut.

Para pendukung langkah pemerintah memuji kebijakan tersebut sebagai langkah penting untuk merebut kembali kedaulatan AS dan mendorong pertumbuhan ekonomi, khususnya di sektor minyak dan gas. Kritikus gerakan ESG berpendapat bahwa kebijakan net-zero telah menaikkan biaya energi dan menurunkan standar hidup tanpa secara efektif mengendalikan suhu global.

Myron Ebell, mantan penasihat tim transisi Badan Perlindungan Lingkungan Trump, menyatakan bahwa keputusan tersebut melepaskan AS dari "daftar panjang keterlibatan asing yang merugikan," dan menyebut UNFCCC sebagai "penipuan iklim internasional."

Sterling H. Burnett dari The Heartland Institute menggambarkan perintah tersebut sebagai "langkah tunggal terbesar yang diambil oleh pemerintahan mana pun selama hidup saya untuk memajukan kedaulatan AS." Ia berpendapat bahwa banyak dari perjanjian internasional ini memperkaya elit politik dan birokrat yang tidak bertanggung jawab, sementara gagal memberikan manfaat bagi rakyat biasa.

Aktivis Iklim Memperingatkan Dampak Global

Para pendukung kebijakan net-zero mengutuk keputusan tersebut, dan memperingatkan konsekuensi serius bagi kepemimpinan Amerika dan daya saing ekonominya.

"Dengan memilih untuk menghindari penanganan beberapa ancaman lingkungan, ekonomi, kesehatan, dan keamanan terbesar di planet ini, Amerika Serikat akan kehilangan banyak hal," kata Yamide Dagnet dari Natural Resources Defense Council. Ia memperkirakan AS akan kehilangan kesempatan dalam penciptaan lapangan kerja dan inovasi, "menyerahkan kepemimpinan ilmiah dan teknologi kepada negara lain."

Serupa dengan itu, Koalisi Energi dan Lingkungan Berkelanjutan Dewan Perwakilan Rakyat mengeluarkan pernyataan yang mengklaim bahwa perintah tersebut "mengirimkan sinyal berbahaya kepada komunitas global bahwa Amerika menarik diri dari perannya sebagai pemimpin dunia, membuat Amerika lebih lemah, lebih miskin, dan lebih tidak aman daripada sebelumnya."

Implikasi Keuangan dari Keluarnya AS

Penarikan diri Amerika Serikat, ekonomi terbesar di dunia dan produsen minyak dan gas, membawa beban finansial yang signifikan. Sebelum terpilihnya kembali Trump pada tahun 2024, AS bertanggung jawab atas 22% dari anggaran UNFCCC sebesar €75 juta ($87,2 juta). Setelah Trump pertama kali menghentikan pembayaran ini setelah menjabat pada tahun 2025, China meningkatkan kontribusinya dari 15% menjadi 20%, sementara Bloomberg Philanthropies turun tangan untuk menutupi kekurangan dana AS yang tersisa. Anggaran UNFCCC direncanakan meningkat menjadi €81,6 juta ($94,9 juta) untuk tahun 2026.

Pengeluaran rumah tangga Australia meningkat secara tak terduga pada bulan November, menand signaling kepercayaan konsumen yang kuat yang dapat mempersulit upaya Reserve Bank of Australia dalam memerangi inflasi.

Menurut data yang dirilis oleh Biro Statistik Australia, pengeluaran konsumen naik 1% dari bulan sebelumnya, jauh melampaui perkiraan para ekonom sebesar 0,6%. Secara tahunan, pengeluaran naik 6,3%, juga melampaui ekspektasi.

Data ini sangat penting untuk kebijakan moneter, karena konsumsi swasta mendorong lebih dari setengah produk domestik bruto Australia. Bank Sentral Australia (RBA) secara konsisten mengidentifikasi pengeluaran konsumen sebagai area ketidakpastian utama dalam keputusan kebijakannya.

Layanan dan Acara Aktivitas Konsumen Energi

Kinerja kuat di bulan November bukanlah kebetulan semata. "Pengeluaran rumah tangga tetap kuat di bulan November, melanjutkan kenaikan yang signifikan dalam pengeluaran jasa dan barang yang terlihat di bulan Oktober," kata Tom Lay, kepala statistik bisnis di ABS.

Lay menyoroti bahwa pengeluaran untuk layanan meningkat 1,2%, sebagian besar didorong oleh acara-acara besar seperti konser dan pertandingan olahraga. Aktivitas ini menciptakan efek domino, meningkatkan pengeluaran di bidang terkait seperti katering, transportasi, dan kegiatan rekreasi.

Langkah RBA Selanjutnya Masih Belum Pasti

Angka pengeluaran yang tinggi menambah perdebatan yang berkembang mengenai tindakan RBA di masa depan. Pada bulan Desember, Gubernur Michele Bullock secara efektif menolak kemungkinan penurunan suku bunga dan mengisyaratkan bahwa kenaikan suku bunga bisa menjadi langkah selanjutnya.

Hal ini telah memecah belah para analis pasar:

• Commonwealth Bank of Australia dan National Australia Bank memperkirakan setidaknya satu kenaikan suku bunga lagi tahun ini.

• Bank of America memperkirakan RBA akan tetap mempertahankan suku bunga saat ini.

• Pasar uang saat ini memperkirakan kemungkinan besar kenaikan suku bunga pada bulan Mei.

Ekspektasi terhadap kebijakan yang lebih ketat semakin menguat setelah data inflasi kuartal ketiga mengungkapkan tekanan harga yang meluas di seluruh perekonomian. Laporan inflasi bulanan berikutnya secara konsisten menunjukkan angka di atas kisaran target RBA sebesar 2-3%.

Para pejabat mengisyaratkan sikap yang agresif.

Pekan lalu, Wakil Gubernur RBA Andrew Hauser menggambarkan inflasi sebagai "terlalu tinggi" dan menyarankan siklus penurunan suku bunga yang dimulai Februari lalu kemungkinan telah berakhir. Meskipun demikian, ia mengindikasikan bank sentral mengambil "pendekatan sabar" untuk mengendalikan inflasi menjelang pertemuan pertamanya tahun ini pada tanggal 2-3 Februari.

Sebelumnya, RBA telah memangkas suku bunga kebijakannya sebesar 75 basis poin menjadi 3,6%, level terendah sejak April 2023.

Data Penting yang Perlu Dipantau Sebelum Pertemuan Februari

Sebelum dewan RBA bersidang pada bulan Februari, mereka akan menganalisis secara saksama dua rilis data penting.

Pertama, angka ketenagakerjaan bulan Desember akan menguji penilaian bank sentral terhadap pasar tenaga kerja yang ketat. Kedua, laporan inflasi kuartal keempat, yang akan dirilis pada akhir Januari, akan sangat penting dalam membentuk ekspektasi suku bunga untuk bulan-bulan mendatang.

Ketua Federal Reserve Jerome Powell menjadi subjek penyelidikan oleh jaksa AS terkait renovasi kantor pusat bank sentral di Washington, menurut laporan dari The New York Times.

Mengutip para pejabat yang diberi pengarahan tentang masalah tersebut, laporan itu menyatakan bahwa kantor kejaksaan AS di Distrik Columbia telah membuka penyelidikan.

Penyelidikan Berfokus pada Kesaksian Kongres

Investigasi ini berfokus pada apakah Powell menyesatkan Kongres tentang cakupan dan biaya penuh proyek renovasi tersebut. Untuk menentukan hal ini, jaksa penuntut dilaporkan menganalisis pernyataan publik Powell bersamaan dengan catatan pengeluaran Federal Reserve.

Tekanan dari Pemerintahan Trump Meningkat

Penyelidikan hukum ini secara luas dipandang sebagai bentuk tekanan baru terhadap Powell dari pemerintahan Donald Trump. Presiden telah berulang kali menyerang Ketua Fed karena menolak tuntutan untuk penurunan suku bunga yang tajam.

Sebelumnya, Trump juga telah mengangkat kemungkinan adanya penipuan terkait renovasi kantor pusat Fed, sebuah tuduhan yang dibantah oleh Powell.

Konflik mengenai kebijakan moneter menyebabkan The Fed memangkas suku bunga secara kumulatif sebesar 75 basis poin pada tahun 2025, pengurangan yang jauh lebih kecil daripada yang diminta Trump. Pada saat itu, Powell menyebutkan kehati-hatian terhadap inflasi dan dampak ekonomi dari kebijakan pemerintah sebagai alasan untuk pemangkasan yang lebih terukur.

Spekulasi Perebutan Suksesi Semakin Intensif

Dengan masa jabatan Powell yang berakhir pada bulan Mei, pemerintahan Trump diperkirakan akan segera mengumumkan penggantinya. Pekan lalu, Trump mengatakan kepada The New York Times bahwa dia telah memilih Ketua Fed berikutnya dan akan segera mengumumkan keputusannya.

Kandidat terkuat untuk posisi tersebut diyakini adalah penasihat ekonomi Gedung Putih Kevin Hassett dan mantan gubernur Federal Reserve Kevin Warsh. Kedua kandidat tersebut dipandang mendukung seruan Presiden Trump untuk menurunkan suku bunga.

Harga emas melonjak ke rekor tertinggi, menembus angka $4.564 per ons pada Senin pagi, karena kombinasi data ekonomi dan gejolak geopolitik memicu permintaan investor terhadap aset safe-haven ini. Reli tersebut didorong oleh laporan pekerjaan AS yang lemah yang memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve lebih lanjut dan meningkatnya ketegangan akibat protes di Iran.

Ekspektasi Pemangkasan Suku Bunga Fed Memicu Reli

Katalis utama kenaikan harga emas adalah data ketenagakerjaan AS terbaru, yang menunjukkan bahwa pertumbuhan lapangan kerja lebih rendah dari perkiraan bulan lalu. Laporan ini memperkuat pandangan bahwa Federal Reserve akan terus menurunkan biaya pinjaman untuk menopang perekonomian.

Pasar kini memperkirakan setidaknya dua penurunan suku bunga lagi dari The Fed tahun ini, menyusul tiga penurunan berturut-turut yang dilakukan pada paruh kedua tahun lalu. Suku bunga yang lebih rendah biasanya mendorong harga emas, karena mengurangi biaya peluang untuk memegang logam mulia yang tidak memberikan imbal hasil tersebut.

Dolar AS juga melemah, dengan Indeks Spot Dolar Bloomberg turun 0,1%, yang semakin mendukung harga komoditas berdenominasi dolar seperti emas.

Ketegangan Geopolitik Menambah Daya Tarik Tempat Perlindungan

Daya tarik emas semakin meningkat karena protes mematikan di Iran, yang menyuntikkan gelombang ketidakpastian baru ke dalam geopolitik global dan pasar energi. Kemungkinan perubahan rezim di Republik Islam telah mendorong investor untuk mencari keamanan dalam logam mulia.

Peristiwa ini merupakan kelanjutan dari serangkaian faktor pendukung yang mendorong harga emas mencapai rekor tertinggi tahun lalu, termasuk meningkatnya risiko geopolitik dan menurunnya kepercayaan terhadap dolar AS. Mencerminkan sentimen ini, banyak manajer investasi telah menyatakan bahwa mereka mempertahankan posisi mereka, yakin akan nilai jangka panjang emas batangan.

Logam Mulia Mencatat Kenaikan Secara Luas

Momentum positif tersebut tidak hanya terbatas pada emas. Pada pukul 8:23 pagi waktu Singapura, harga emas diperdagangkan pada $4.561,12 per ons, naik 1,1%.

Logam mulia lainnya juga mengalami kemajuan:

• Harga perak naik 2,7%, melanjutkan lonjakan hampir 10% dari minggu sebelumnya dan diperdagangkan sedikit di bawah puncak tertingginya sepanjang masa.

• Palladium dan platinum juga mencatatkan kenaikan.

Pasar Menantikan Keputusan Tarif Mahkamah Agung

Investor juga menantikan keputusan hukum penting di AS. Mahkamah Agung belum memutuskan kasus yang berkaitan dengan tarif Trump, dan menetapkan hari Rabu sebagai tanggal untuk pendapat berikutnya. Putusan yang menentang tarif tersebut akan menjadi kekalahan hukum yang signifikan bagi pemerintahan dan akan melemahkan pilar utama kebijakan ekonominya.

Kanselir Jerman Friedrich Merz akan menuju India untuk kunjungan pertamanya ke Asia, sebuah kunjungan strategis yang dirancang untuk memperdalam kemitraan bisnis dan pertahanan. Langkah ini diambil ketika ekonomi terbesar Eropa tersebut menghadapi meningkatnya ketegangan dengan mitra dagang tradisionalnya, China dan Amerika Serikat.

Merz dijadwalkan bertemu dengan Perdana Menteri Narendra Modi pada hari Senin di Ahmedabad, yang terletak di negara bagian Gujarat, tempat kelahiran Modi. Agenda tersebut mencakup pembicaraan bilateral, kunjungan ke monumen Mahatma Gandhi, dan menghadiri festival layang-layang lokal.

Pertemuan tingkat tinggi ini menawarkan kesempatan bagi kedua negara untuk memperkuat kerja sama ekonomi dan keamanan, terutama karena hubungan dengan AS di bawah Presiden Donald Trump telah menjadi tegang. Ancaman berulang Trump untuk mencaplok Greenland telah membuat sekutu Eropa gelisah, sementara India menghadapi tarif AS yang tinggi hingga 50%.

Apa yang ada di meja negosiasi?

Selama kunjungan dua hari tersebut, Jerman dan India diharapkan akan menandatangani beberapa perjanjian penting yang bertujuan untuk meningkatkan kerja sama di sektor-sektor penting. Area fokus utama meliputi:

• Bisnis dan Semikonduktor: Kesepakatan umum tentang kerja sama bisnis dan inisiatif spesifik untuk pengembangan semikonduktor diharapkan akan terwujud.

• Mineral Kritis: Berlin secara aktif berupaya mengurangi ketergantungan rantai pasokannya pada China untuk unsur tanah jarang dan bahan baku lainnya. Sebuah nota kesepahaman diharapkan dapat memberikan Jerman akses yang lebih baik ke sumber daya ini dari India.

• Tenaga Kerja Terampil: Sebuah kesepakatan direncanakan untuk mempermudah para pekerja kesehatan India pindah ke Jerman, membantu mengatasi kekurangan tenaga kerja yang menghambat pertumbuhan ekonomi Jerman.

Perusahaan-perusahaan Besar Bergabung dalam Upaya Ini

Merz didampingi oleh delegasi penting yang terdiri dari para pemimpin bisnis Jerman, yang menandakan minat korporasi yang kuat terhadap pasar India. Kelompok ini mencakup CEO dari perusahaan-perusahaan besar seperti Siemens, DHL Group, Infineon Technologies, Uniper, dan Airbus Defence and Space.

Para manajer dari "Mittelstand" Jerman—perusahaan kecil dan menengah yang menjadi inti sektor manufaktur negara tersebut—juga merupakan bagian dari delegasi. Selain itu, kehadiran para manajer senior dari Boehringer Ingelheim dan ThyssenKrupp Marine Systems menyoroti upaya khusus untuk memperdalam kerja sama di industri farmasi dan pertahanan.

Upaya untuk Mencapai Kesepakatan Kapal Selam Bersejarah

Fokus utama pembicaraan pertahanan adalah kesepakatan manufaktur kapal selam besar-besaran yang bernilai minimal 8 miliar dolar AS, yang akan menjadi perjanjian pertahanan terbesar New Delhi sepanjang sejarah.

Perusahaan Jerman Thyssenkrupp Marine Systems GmbH dan perusahaan milik negara India Mazagon Dock Shipbuilders Ltd. sedang menegosiasikan detailnya. Menurut sumber yang mengetahui masalah ini, kesepakatan tersebut akan melibatkan transfer teknologi yang signifikan untuk produksi kapal selam di India.

Angkatan laut India saat ini bergantung pada sekitar selusin kapal selam Rusia yang sudah tua bersama dengan enam model Prancis yang lebih baru. Jerman memandang kesepakatan ini sebagai peluang strategis untuk mengurangi ketergantungan India yang sudah lama pada perangkat keras militer Rusia. Namun, masih belum pasti apakah perjanjian akhir akan diumumkan selama kunjungan Merz.

Konteks Perdagangan dan Geopolitik yang Lebih Luas

Di luar kesepakatan spesifik, Merz diperkirakan akan menggunakan pertemuan tersebut untuk mempercepat negosiasi perjanjian perdagangan bebas antara Uni Eropa dan India. Para negosiator sedang berupaya menyelesaikan kesepakatan sebelum kunjungan Presiden Uni Eropa Ursula von der Leyen ke India pada akhir Januari, meskipun pembicaraan dilaporkan terhenti pada isu-isu kunci seperti baja dan otomotif.

Sebagai ekonomi dengan pertumbuhan tercepat di G20, India merupakan mitra ekonomi vital bagi Jerman di Indo-Pasifik. Hubungan ekonomi keduanya sudah cukup kuat:

• Saat ini, lebih dari 2.000 perusahaan Jerman beroperasi di India.

• Lebih dari 700 perusahaan India memiliki investasi di Jerman.

• Volume perdagangan bilateral mencapai hampir 50 miliar dolar AS, menjadikan Jerman sebagai mitra terpenting India di Uni Eropa.

Diskusi tersebut kemungkinan juga akan membahas hubungan India dengan Rusia, terutama setelah invasi Ukraina tahun 2022. Meskipun India meningkatkan pembelian minyaknya dari Rusia setelah invasi tersebut, baru-baru ini India mengurangi pembeliannya menyusul sanksi AS terhadap produsen energi Rusia.

Untuk mengakhiri perjalanannya, Merz berencana mengunjungi fasilitas Bosch di pusat teknologi Bangalore pada hari Selasa.

Harga minyak mentah melanjutkan kenaikan untuk hari ketiga berturut-turut, didorong oleh meningkatnya protes di Iran yang memicu kekhawatiran akan potensi gangguan pasokan dari produsen terbesar keempat OPEC. Kontrak berjangka minyak mentah Brent mendekati $64 per barel setelah melonjak hampir 6% selama dua sesi sebelumnya, kenaikan dua hari terbesar sejak Oktober. Minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) diperdagangkan di dekat angka $60.

AS dan Iran Saling Berbalas Peringatan

Situasi ini telah menarik perhatian internasional, dengan Presiden AS Donald Trump memperingatkan akan adanya konsekuensi jika otoritas Iran bertindak terhadap para demonstran. Sebagai tanggapan, Teheran telah memperingatkan Amerika Serikat dan Israel agar tidak campur tangan dalam urusan internalnya, sehingga meningkatkan risiko geopolitik di kawasan tersebut.

Kekhawatiran Kelebihan Pasokan Mereda di Tengah Risiko Gangguan

Potensi gangguan terhadap ekspor minyak harian Iran, yang berjumlah hampir 2 juta barel, mengalihkan fokus pasar dari kekhawatiran tentang kelebihan pasokan global. Kelebihan pasokan ini sebelumnya telah menekan harga dan memicu sentimen bearish di kalangan investor.

Sinyal Pasar Opsi: Tren Bullish

Risiko pasokan baru terlihat jelas di pasar opsi. Premi untuk opsi beli bullish pada kontrak berjangka minyak mentah AS telah meningkat tajam, mencapai level tertinggi sejak Juli. Ini menunjukkan bahwa para pedagang semakin bertaruh pada harga yang lebih tinggi sebagai respons terhadap ketidakstabilan tersebut.

Protes di Iran Menutupi Kesulitan Venezuela

Perkembangan di Iran juga telah mengalihkan perhatian dari krisis yang sedang berlangsung di Venezuela. Meskipun Presiden Trump menandatangani perintah eksekutif pada hari Sabtu untuk melindungi pendapatan minyak Venezuela di rekening Departemen Keuangan AS dari para kreditor negara tersebut, ketidakpastian politik yang signifikan terus mengancam investasi yang dibutuhkan untuk mempertahankan produksi minyaknya.