'Suatu Hari Akan Ada Barel Terakhir Minyak', Kata Ekonom Teluk

OPEC

Komoditas

Ringkasan:

Pendekatan peraturan Pasar Global Abu Dhabi dapat menawarkan solusi regional untuk masalah global.

Regulasi lingkungan, sosial, dan tata kelola terkenal rumit dan sepotong-sepotong. Meskipun undang-undang sedang berjalan, ada berbagai inisiatif yang tumpang tindih, dan seringkali bersaing, yang muncul dari yurisdiksi yang berbeda.

Untuk mengatasi proliferasi peraturan dan kerangka kerja ini, kerangka peraturan keuangan berkelanjutan yang diusulkan Pasar Global Abu Dhabi dapat menawarkan solusi yang menjanjikan. Proposal baru dan pengembangan pasar obligasi ramah lingkungan, sosial, dan berkelanjutan keduanya menjadi topik diskusi di meja bundar OMFIF dengan Philippe Richard, direktur eksekutif urusan internasional di Otoritas Regulasi Jasa Keuangan ADGM.

Kerangka kerja yang diusulkan ADGM akan memungkinkan beberapa fleksibilitas mengenai taksonomi hijau dan pengungkapan serta standar pelaporan yang dipatuhi perusahaan. Entitas juga dapat memilih untuk mengungkapkan metrik ESG sesuai dengan kerangka kerja Satuan Tugas Pengungkapan Keuangan terkait Iklim atau Dewan Standar Keberlanjutan Internasional. Kerangka kerja 'patuhi atau jelaskan' berarti, untuk saat ini, kerangka peraturan akan diluncurkan secara sukarela.

Sejalan dengan itu, dalam kerangka ADGM, dana yang ingin ditetapkan sebagai 'hijau' 'dapat memilih taksonomi hijau yang diterbitkan, kredibel, dan independen sebagai referensi untuk memilih aset hijaunya'. Daftar taksonomi yang dapat diterima untuk kegiatan berkelanjutan akan diberikan, yang akan mencakup taksonomi dari Uni Eropa, Perhimpunan Bangsa-Bangsa Asia Tenggara dan Uni Emirat Arab dan taksonomi lainnya yang 'dianggap [s] dapat diterima' oleh ADGM setelah kerangka peraturan dan pedoman ditetapkan. disetujui dan dipublikasikan.

Pengembangan taksonomi keuangan UEA, yang sedang berlangsung dengan Kelompok Kerja Keuangan Berkelanjutan UEA, mempertimbangkan rincian taksonomi dari UE, Tiongkok, Asean, dan wilayah lain serta memberikan fokus khusus pada transisi. Harapannya, taksonomi UEA juga dapat digunakan oleh lebih banyak yurisdiksi di wilayah tersebut.

Rancangan kerangka kerja ini dimaksudkan untuk memastikan bahwa regulasi tidak hanya sebagai alat penegakan hukum tetapi juga memberi insentif kepada para pelaku ekonomi menuju transisi iklim. 'Kami ingin memastikan bahwa ini tidak hanya pembiayaan hijau tetapi juga pembiayaan hijau,' kata Richard. Kerangka ini juga memuat ketentuan untuk dana hijau serta dana transisi iklim dan proposal untuk 'mekanisme penunjukan' baru untuk obligasi hijau dan obligasi terkait keberlanjutan.

Campuran obligasi hijau dan keuangan Islam – sukuk hijau, instrumen keuangan yang sesuai Syariah dengan penggunaan hasil yang berfokus pada iklim – mendapatkan lebih banyak daya tarik di wilayah ini. Penerbitan obligasi dan sukuk hijau dan berkelanjutan oleh negara-negara Dewan Kerjasama Teluk pada tahun 2022 mencapai rekor tertinggi $8,5 miliar, dengan Arab Saudi menjadi penerbit utama.

Menjelang COP28, otoritas UEA telah mendorong penjualan obligasi hijau. Beberapa bank telah menerbitkan green bond atau green sukuk. Bank Abu Dhabi Pertama mengumpulkan $600 juta dalam bentuk obligasi hijau dan Aldar dan Majid Al Futtaim masing-masing menerbitkan $500 juta dalam bentuk sukuk hijau. Baru-baru ini, Bank Komersial Dubai akan mengumpulkan $500 juta melalui penjualan obligasi hijau. Lebih banyak modal diperlukan untuk mentransisikan wilayah ini dari ketergantungan bahan bakar fosil, tetapi penerbitan ini adalah langkah pertama.

Meskipun ada pemahaman yang berkembang bahwa 'suatu hari akan ada barel minyak terakhir', seperti dicatat oleh salah satu peserta meja bundar, pendanaan iklim yang ada di Timur Tengah masih terbatas. Tapi pendanaan penghijauan sedang meningkat dalam agenda, dengan negara-negara mengambil langkah-langkah untuk diversifikasi dari bahan bakar fosil. Saat COP28 hadir di wilayah tersebut, yang diselenggarakan oleh UEA tahun ini, semua mata tertuju pada negara-negara Timur Tengah dan pendekatan mereka terhadap transisi net-zero.

Seiring meningkatnya pembiayaan iklim, begitu pula kompleksitas peraturan keuangan berkelanjutan dan kerangka kerja taksonomi. Hingga standar global yang lebih kuat disepakati dan diterapkan, pendekatan fleksibel ADGM dapat menawarkan satu cara untuk memajukan agenda pendanaan iklim.

Sumber: Katerina Atkins

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Komentar

Favorit Saya

Rilis Data Penting untuk Menetapkan Arah Rencana Suku Bunga Dewan Komisaris

Justin

Tren Kebijakan Bank Sentral

Data inflasi CPI Kanada akan terlihat lebih baik di bulan Mei setelah mengejutkan pada sisi atas di bulan April. Kami memperkirakan pertumbuhan harga 'headline' akan melambat—turun menjadi 3,6% per tahun dari 4,4% di bulan April. Harga energi yang lebih rendah (harga bensin dan bahan bakar minyak masing-masing turun 18% dan 36%, dari level tahun lalu di bulan Mei) menjelaskan sebagian besar perlambatan tersebut. Dan inflasi harga makanan diperkirakan akan sedikit lebih rendah lagi setelah memuncak pada bulan Januari. Yang lebih penting bagi Bank of Canada adalah tanda-tanda lebih lanjut bahwa tekanan yang memicu inflasi di seluruh produk dan layanan lainnya terus menyempit. Pertumbuhan tahunan dalam langkah-langkah 'inti' yang disukai Dewan Komisaris kemungkinan besar akan melambat karena 'efek dasar' yang menguntungkan (yaitu, peningkatan bulan-ke-bulan yang luar biasa besar setahun yang lalu yang diperkirakan tidak akan terulang tahun ini). Peningkatan bulan-ke-bulan yang lebih baru dalam langkah-langkah tersebut turun tajam dari level puncak musim panas lalu. Tapi mereka lengket, melayang di sekitar tingkat tahunan 4% (masih jauh di atas target inflasi 2%).

Survei Prospek Bisnis (BOS) triwulanan bank sentral sendiri akan diawasi dengan ketat untuk tanda-tanda bahwa kelemahan muncul dalam latar belakang ekonomi yang tangguh sejauh ini di tahun 2023. BOS terakhir menandai pelonggaran tak terduga dalam intensitas kekurangan tenaga kerja. Dan jumlah lowongan pekerjaan terus cenderung menurun hingga Juni. Pertumbuhan penjualan di masa depan kemungkinan akan tetap lemah dan rencana investasi telah dimoderasi dalam survei triwulanan baru-baru ini. Rilis data ekonomi untuk Q2 sejauh ini tetap relatif tangguh, tetapi kami melacak pembacaan datar untuk PDB April minggu depan. Itu masih kuat mengingat pemogokan pekerja federal bulan itu kemungkinan mengurangi 0,2 hingga 0,3 poin persentase dari pertumbuhan — tetapi itu di bawah perkiraan awal StatCan 0,2% sebulan lalu. Kami terus melihat tanda-tanda keretakan yang terbentuk di latar belakang ekonomi, tetapi sangat tidak mungkin Dewan Komisaris mengakhiri jeda kenaikan suku bunga di bulan Juni hanya dengan satu kenaikan tambahan 25 basis poin. Kemungkinan besar akan terjadi kejutan penurunan yang substansial dalam rilis data (yaitu, inflasi yang lebih rendah dan/atau data PDB) untuk mencegah kenaikan lainnya pada pertemuan berikutnya di bulan Juli.

Critical Data Releases to Set Course for BoC Interest Rate Plans_1

Pengamatan data minggu depan

Kami perkirakan PDB April Kanada tidak akan berubah di level bulan Maret—lebih lemah dari perkiraan awal 0,2% dari StatCan sebulan lalu. Pemogokan pekerja federal kemungkinan mengurangi 0,2 hingga 0,3 poin persentase dari pertumbuhan PDB pada bulan April. Tetapi volume penjualan ritel dan manufaktur meningkat, dan lonjakan penjualan kembali rumah sebesar 11% meningkatkan aktivitas di kantor real estat. Kembalinya para pekerja federal tersebut ke pekerjaannya akan meningkatkan pertumbuhan PDB bulan Mei tetapi kebakaran hutan mengganggu aktivitas minyak dan jam kerja (tidak termasuk dampak pemogokan) turun sebesar 0,4% di bulan Mei.

Pendapatan pribadi AS kemungkinan naik tipis 0,3% di bulan Mei bersamaan dengan kenaikan belanja yang lebih kecil sebesar 0,1%. Pendapatan upah kemungkinan naik 0,2% dengan tingkat upah per jam yang lebih tinggi mengimbangi penurunan jam kerja, dan pendapatan sewa rumah tangga telah meningkat kuat dalam beberapa bulan terakhir.

Laporan ketenagakerjaan SEPH Kanada akan diawasi dengan ketat untuk pelonggaran lebih lanjut dalam permintaan tenaga kerja. Lowongan pekerjaan sudah turun hampir 20% dari puncaknya pada bulan Maret dan data dari Indeed.com menunjukkan penurunan lebih lanjut di bulan April.

Critical Data Releases to Set Course for BoC Interest Rate Plans_2

Sumber: Grup Keuangan RBC

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Makro & Pasar: Fed Mengonfirmasi Lebih Banyak Kenaikan Akan Datang

Justin

The Fed

Tren Kebijakan Bank Sentral

Seminggu setelah data ekonomi makro, acara internasional utama adalah penampilan dua hari Ketua Fed Jerome Powell di hadapan Kongres. Powell menekankan bahwa "proses menurunkan inflasi menjadi 2% masih panjang" karena "pasar tenaga kerja tetap sangat ketat". Dia juga mengatakan bahwa "hampir semua peserta FOMC berharap akan tepat untuk menaikkan suku bunga sedikit lebih jauh pada akhir tahun", mendukung dot plot FOMC minggu lalu yang menunjuk ke dua kenaikan suku bunga lagi pada tahun 2023. Dia terdengar percaya diri pada kesehatan sistem perbankan, dan mengulangi bahwa masalah yang kita saksikan musim dingin ini terbatas pada sejumlah kecil bank. Perlunya lebih banyak pengetatan kebijakan juga telah diulangi oleh sejumlah pembicara fed akhir-akhir ini, termasuk Gubernur Fed Michelle Bowman dan Presiden Fed Richmond Thomas Barkin minggu ini.

Kami sangat setuju dengan pemikiran Fed dan minggu ini telah merevisi perkiraan suku bunga AS kami lebih tinggi sebesar 25bps untuk suku bunga dana Fed untuk mengakhiri tahun di kisaran 5,50 hingga 5,75. Inflasi inti yang sangat tinggi, pasar tenaga kerja yang masih sangat ketat, dan pelonggaran kondisi keuangan yang mencolok berada di belakang keputusan kami – baca lebih lanjut di sini. Pasar telah menyerah berharap untuk penurunan suku bunga sebelum Natal, tetapi hanya memberi harga pada tingkat dana Fed puncak 5,35. Kami yakin pasar akan salah jika tertinggal dari fed, seperti yang sering terjadi dalam siklus ini.

Bagan 1: Kondisi keuangan telah menurun hampir 75bps sejak kejatuhan SVB.

Macro Markets: Fed Confirms More Hikes are Coming_1

Bagan 2: Penetapan harga pasar masih tertinggal di belakang dot plot

Macro Markets: Fed Confirms More Hikes are Coming_2

Lebih dekat ke rumah, pertemuan penetapan suku bunga Norges Bank Kamis ini adalah sebuah penggigit kuku. Pasar dan analis hampir terbagi rata pada kenaikan 25bp atau 50bps. Bank sentral menjadi besar, sejalan dengan pandangan kami, sementara juga meningkatkan puncak perkiraan suku bunga lebih dari 60bps yang menyiratkan dua kenaikan 25bps lagi akan datang pada bulan September. Inflasi Norwegia terus bergerak lebih tinggi dari yang diperkirakan, dan mata uang yang lemah ditambah dengan penyelesaian upah yang lebih kuat hanya menambah masalah Norges Bank. Sejauh ini, tingkat yang lebih tinggi hampir tidak terasa dalam perekonomian. Ayo jatuh, kami berharap ini akan berubah dan percaya harga rumah akan menjadi salah satu area pertama yang merasakan sakitnya. Masih ada sejumlah besar posisi yang tidak terisi di pasar tenaga kerja, bahkan dengan lebih banyak perusahaan yang merumahkan pekerja, akan membutuhkan waktu untuk meningkatkan pengangguran dan tekanan pada pasar tenaga kerja untuk sepenuhnya mereda.

Untuk NOK, kenaikan suku bunga 50bp Norges Bank menawarkan beberapa dukungan jangka pendek. Menjelang pertemuan, kami percaya bahwa NOK akan bereaksi positif terhadap kenaikan suku bunga 50bp tetapi pertanyaan utamanya adalah untuk berapa lama? Jawabannya tidak selama itu, mengingat bahwa EURNOK sekarang diperdagangkan di sekitar 11,80, tepat di atas level yang kita miliki menuju keputusan Norges Bank. Apakah ini berarti Norges Bank gagal? Tidak juga, kami percaya bahwa EURNOK sekarang akan berdiri di atas 12.00 jika bukan karena tindakan Norges Bank kemarin. Kelemahan NOK setelah keputusan Norges Bank perlu dilihat mengingat kenaikan suku bunga dari Swiss National Bank (kenaikan 25bp) dan khususnya Bank of England yang juga menaikkan suku bunga sebesar 50bp menjadi 5% dalam langkah yang agak mengejutkan. Itu mengirimkan kekhawatiran baru melalui pasar keuangan bahwa bank sentral global akan menaikkan suku bunga lebih tinggi dari yang diperkirakan sebelumnya. Ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi di luar Norwegia dan suasana risk-off di pasar keuangan bukanlah kabar baik bagi NOK. Kami melihat EURNOK diperdagangkan sekitar pukul 12.00 selama musim panas, tetapi dengan ayunan yang signifikan.

Bagan 3: EURNOK hanya turun sebentar

Macro Markets: Fed Confirms More Hikes are Coming_3

Minggu mendatang juga cukup ringan pada data ekonomi makro. Di AS kita akan mendapatkan data PCE sementara Zona Euro akan melihat kumpulan data CPI untuk bulan Juni. Beberapa gubernur bank sentral dan ekonom terkemuka dari seluruh dunia akan berbicara di Forum ECB tentang bank sentral di Sintra, Portgual. Di Swedia, Riksbank kemungkinan besar akan menaikkan suku bunga menjadi 3,75% dan menandakan suku bunga puncak sebesar 4% pada bulan September karena SEK yang lemah menjadi perhatian utama, baca lebih lanjut di sini. Di Norwegia, Norges Bank akan mengumumkan penjualan NOK atas nama Pemerintah. Kita bisa melihat penurunan penjualan NOK menjadi 1200 juta/hari dari saat ini 1300 juta/hari.

Sumber: Komunikasi pemasaran

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Obligasi Yunani Memukul Gol Terbaik Eropa Selatan di Kelasnya

Owen Li

Pasar Obligasi Global

Yunani sedang menuju pemilu akhir pekan dengan perdagangan utang publiknya mendekati tingkat yang dinikmati oleh negara-negara periferal kelas satu, satu dekade setelah krisis utang memaksa pembentukan kembali pinjamannya secara dramatis.

Tuntutan investor premium untuk menahan utang Yunani daripada negara-negara periferal peringkat teratas seperti Spanyol menyempit dan bahkan bisa hilang sama sekali karena profil utangnya telah membaik dan ekonominya menikmati dukungan dana Eropa untuk tahun-tahun mendatang.

Pada akhir krisis, sektor swasta Yunani benar-benar berada di bawah pengaruh, dengan salah satu rasio pinjaman terhadap simpanan terendah di antara ekonomi maju dan kesenjangan investasi yang dalam dibandingkan dengan kawasan euro lainnya, kata Bank of America baru-baru ini.

Selain itu, hampir 80% utang pemerintah pusat berada di tangan sektor resmi, dengan jatuh tempo rata-rata tertimbang mendekati 20 tahun dan biaya layanan yang stabil.

Negara itu telah menerima tiga dana talangan internasional dari zona euro dan IMF senilai 280 miliar euro ($308 miliar) sejak 2010. Itu muncul dari program bailout terbarunya pada Agustus 2018, dan sejak itu mengandalkan pasar utang untuk menutupi kebutuhan pinjamannya.

"Semua faktor ini membenarkan penyebaran yang lebih sempit, atau tidak ada penyebaran sama sekali (melawan Spanyol)," kata Athanasios Vamvakidis, kepala global strategi valas G10 di BofA.

"Pasar (obligasi) Yunani tidak begitu likuid dan cenderung lebih fluktuatif, tapi kami punya banyak kabar baik. Kami tidak bisa mengatakan harga fiktif," tambahnya.

Perekonomian Yunani masih sangat terekspos pada sektor-sektor yang bergejolak seperti pariwisata atau perkapalan, tetapi kurang sensitif terhadap hambatan manufaktur.

Stabilitas politik juga penting. Di bawah sistem pemilihan baru, pemenang pemungutan suara 25 Juni dapat menerima kursi bonus, jadi jika Demokrasi Baru yang dipimpin oleh pemimpin konservatif Yunani Kyriakos Mitsotakis secara luas mengulangi kinerjanya di bulan Mei, kemungkinan besar akan mendapatkan mayoritas yang jelas. Greek Bonds Snapping at Heels of Southern Europe's Best in Class_1

Greek Bonds Snapping at Heels of Southern Europe's Best in Class_1

Premi, atau spread, imbal hasil obligasi pemerintah Yunani dibandingkan Spanyol baru-baru ini turun ke level terendah sejak 2008 di sekitar 27 basis poin. Di seluruh Eropa selatan, hanya Portugal dan Spanyol yang berdagang dengan premi yang lebih kecil ke Jerman - tolok ukur zona euro - daripada Yunani.

Analis berpikir spread perifer umumnya dapat melebar, karena harga obligasi tersebut telah naik baru-baru ini. Namun prospek jangka menengah Yunani masih positif. Greek Bonds Snapping at Heels of Southern Europe's Best in Class_2

Greek Bonds Snapping at Heels of Southern Europe's Best in Class_2

Goldman Sachs memperkirakan rasio utang terhadap PDB Yunani turun 10 poin persentase per tahun dan turun di bawah Italia pada 2026 karena mereka memperkirakan surplus neraca primer Yunani yang kecil ditambah dengan pertumbuhan ekonomi yang kuat.

Dikatakan bahwa bahkan dalam skenario terburuknya, yang mencakup kontraksi ekonomi sekitar 1 poin persentase, atau pelebaran 100 basis poin dalam imbal hasil yang tersebar di Jerman tidak akan membuat Yunani terlalu terpuruk dalam hal menurunkan utang. perbandingan.

Pada akhir tahun ini, rasio utang terhadap PDB Yunani diperkirakan akan turun menjadi sekitar 160% sementara rasio utang Italia diperkirakan sebesar 142%, menurut perkiraan resmi.

"Kombinasi sensitivitas rendah terhadap suku bunga kebijakan, berkat program bantuan keuangan yang masih ada, dan peningkatan investasi Dana Pemulihan Eropa (sekitar 3% dari PDB per tahun) memberikan dukungan yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk ekonomi Yunani," kata Filippo Taddei, European ekonom di Goldman Sachs.

Kesenjangan antara penyebaran Italia dan Yunani atas Jerman mencapai nol pada November 2019, tetapi melebar secara signifikan setelah pemilihan Mei di Yunani.

Greek Bonds Snapping at Heels of Southern Europe's Best in Class_3

"Kunci mengapa spread imbal hasil Yunani lebih rendah dari Italia adalah karena Yunani pada dasarnya tidak memiliki kebutuhan pembiayaan kembali dalam 10 tahun mendatang karena tindakan yang diambil 10 tahun lalu selama krisis utang negara," kata Piet Haines Christiansen, direktur penelitian pendapatan tetap di Danske Bank.

Perdana Menteri Italia Giorgia Meloni telah menampilkan dirinya sebagai warga negara Eropa yang baik, berpegang teguh pada agenda reformasi mantan perdana menteri dan mantan bos ECB Mario Draghi.

"Namun, kredit ini mungkin menipis karena pemerintah menolak untuk menandatangani reformasi ESM dan berjuang untuk membuka dana NGEU," kata Christoph Rieger, kepala penelitian suku bunga di Commerzbank, mengacu pada dana dukungan UE.

Italia adalah satu-satunya negara yang berlarut-larut untuk menyetujui perjanjian yang meninjau apa yang disebut Mekanisme Stabilitas Eropa (ESM) karena kekhawatiran itu dapat memicu restrukturisasi utang publik Italia sendiri.

Meratifikasi reformasi dana bailout zona euro tetap dapat meningkatkan status kredit negara-negara Uni Eropa yang paling banyak berutang, sebuah dokumen Departemen Keuangan Italia yang dilihat oleh Reuters menunjukkan pada hari Rabu.

($1 = 0,9104 euro)

Sumber: Reuters

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Reverse BoE Rate Mungkin Perlu Tajam

Alex

Tren Kebijakan Bank Sentral

Jika salah satu alasan Bank of England gagal mendapatkan daya tarik pada inflasi Inggris yang sangat tinggi adalah terlalu banyak hipotek dengan suku bunga tetap, bank tersebut mungkin menghadapi masalah yang sama ketika harus berbalik arah dalam resesi.

BoE melemparkan apa yang digambarkan oleh seorang investor sebagai "granat suku bunga" ke dalam ekonomi Inggris pada hari Kamis, menaikkan suku bunga setengah poin persentase menjadi 5% - kenaikan ke-13 berturut-turut untuk mengatasi tingkat inflasi 'inti' yang masih meningkat pada level tertinggi. sejak 1991.

Menaikkan harga tingkat puncak menjadi lebih dari 6% setelah pergerakan tersebut, pasar juga telah menaikkan kembali perkiraan resesi - sebagian besar karena pukulan yang terlalu besar terhadap 9 juta peminjam hipotek rumah di negara itu.

Dengan sekitar 1,6 juta dari mereka karena memperbaiki kembali sebagian besar kesepakatan tarif tetap 2–5 tahun selama 18 bulan ke depan - setengahnya pada akhir tahun ini - kenaikan super ini akan habis. Tingkat hipotek tetap dua tahun telah berlipat ganda menjadi 6% hanya dalam 10 bulan dan kurang dari 1% dua tahun lalu.

Memperkuat apa artinya bagi perekonomian, think tank Institut Riset Ekonomi dan Sosial Nasional memperkirakan pembayaran yang lebih tinggi ini akan berarti 1,2 juta rumah tangga akan kehabisan tabungan tahun ini - dengan total bagian yang dianggap bangkrut menjadi 28%, atau hampir 8 juta.

Tetapi BoE memiliki sedikit pilihan selain bertindak keras mengingat inflasi inti, tidak termasuk harga energi dan makanan yang sangat terdistorsi dan tidak stabil, masih naik lebih tinggi 18 bulan setelah mulai menekan kredit 5,9 poin persentase.

Mengapa obatnya tidak bekerja sejauh ini? Banyak alasan dan teori: penghematan pandemi yang terpendam mendukung permintaan, pasar tenaga kerja yang ketat mengangkat upah, peningkatan margin perusahaan dan kenaikan harga, dan pukulan rantai pasokan terkait Brexit.

Namun satu aspek dari siklus kenaikan suku bunga Inggris ini yang berbeda dari yang sebelumnya selama 40 tahun terakhir adalah pangsa hipotek dengan suku bunga tetap telah meningkat menjadi lebih dari 85% dari 30% 20 tahun lalu - meskipun sebagian besar berjangka waktu 2–5 tahun dibandingkan untuk kesepakatan 25–30 tahun yang biasa terjadi di Amerika Serikat atau Jerman.

Kesepakatan tarif tetap baru diperkenalkan pada tahun 1989 dan sebagian besar adalah tarif mengambang sampai delapan tahun yang lalu.

Singkatnya, sekarang dibutuhkan waktu lebih lama untuk perubahan suku bunga BoE untuk memukul pemegang hipotek daripada sebelumnya - dan itu menjadi saluran penting untuk kebijakan moneter Inggris di masa lalu karena dua pertiga rumah ditempati oleh pemilik dan hampir sepertiga dari yang dibiayai dengan hipotek. BoE Rate Reverse May Need to Be as Sharp_1

BoE Rate Reverse May Need to Be as Sharp_1

BoE Rate Reverse May Need to Be as Sharp_2

Mutasi Transmisi

Ini memiliki potensi implikasi yang sangat besar, yang oleh ahli strategi Barclays Moyeen Islam disebut sebagai "mutasi dalam mekanisme transmisi".

"Pada titik manakah pengetatan 500 basis poin benar-benar mulai memukul orang dan mempengaruhi rumah tangga? Ini glasial," katanya. "Efek langsung dari mekanisme transmisi di Inggris telah hilang dan mungkin tidak kembali lagi."

Jadi sementara waktu pukulan yang tertunda dari kenaikan suku bunga satu tahun mungkin lebih sulit untuk diukur, pada akhirnya akan memukul seperti satu ton batu bata - seperti yang ditunjukkan oleh NIESR - karena jatuh tempo suku bunga tetap tersedia relatif singkat secara internasional.

Dengan asumsi guncangan dan resesi permintaan rumah tangga memang sekarang mengikuti sikap kebijakan moneter yang lebih agresif dan inflasi turun kembali ke target seperti yang diperkirakan secara luas akhir tahun depan, maka BoE dapat berbalik dengan cepat karena pengangguran dan kegagalan bisnis kemudian meningkat tajam.

Tetapi mekanisme transmisi pelonggaran suku bunga itu mungkin sama lemah dan bervariasinya seperti yang terbukti saat BoE memperketat - dan untuk alasan yang sama.

Kepala investasi pendapatan tetap MG Jim Leaviss menunjukkan bahwa pukulan pasar perumahan dapat membuat Bank memangkas suku bunga lagi segera setelah tahun depan.

Namun dia menambahkan: "Berita buruk bagi Bank dan Pemerintah adalah bahwa banyak pemegang hipotek akan tetap pada puncak siklus suku bunga - dan karena itu tidak akan mendapatkan keuntungan dari pemotongan sepenuhnya."

Jika pelonggaran BoE gagal mengangkat ekonomi dengan cara yang sama seperti di masa lalu, maka mungkin - seperti sekarang - harus lebih agresif untuk memengaruhi permintaan agregat.

Apakah pengembalian cepat ke suku bunga mendekati nol kemudian pada kartu di atas cakrawala?

Tentu saja sisi pertumbuhan dari persamaan bisa mengarah ke sana.

Vivek Paul, Kepala Strategi Investasi Inggris di BlackRock Investment Institute berpikir menebak resesi teknis adalah "sekunder dari gambaran yang lebih besar".

Pertumbuhan kumulatif, menggabungkan perkiraan BoE sendiri dengan data yang direalisasikan, ditetapkan menjadi kurang dari 3% selama empat tahun hingga 2026, perkiraan Paul, menambahkan itu hanya suram pada dua kesempatan lain selama 35 tahun terakhir.

Menusuk ekonomi sekarang mungkin tidak terhindarkan, tetapi pasar masih tidak yakin tentang mengembalikan inflasi ke target dan ini mungkin skenario mimpi buruk.

Seperti yang ditunjukkan Leaviss, ekspektasi inflasi lima tahun di pasar obligasi masih keras kepala satu poin persentase di atas target 2%.

Pada akhirnya, BoE hanya memiliki sedikit pilihan bagus - tetapi hari-hari penyesuaian ekonomi dengan dorongan dan penyesuaian mungkin sudah berakhir. BoE Rate Reverse May Need to Be as Sharp_4

BoE Rate Reverse May Need to Be as Sharp_4

BoE Rate Reverse May Need to Be as Sharp_5

BoE Rate Reverse May Need to Be as Sharp_6

Sumber: Penyaring Pasar

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Rem Bisnis di Bulan Juni, Dolar Melonjak

Damon

Tren Ekonomi

Saat harga saham dunia melaju kencang bulan ini, aktivitas bisnis yang lebih luas tampaknya terhenti lagi.

Pembacaan yang mengejutkan dari survei bisnis kilat untuk bulan Juni menunjukkan bahwa di zona euro setidaknya secara keseluruhan pertumbuhan pabrik dan sektor jasa hampir terhenti selama bulan tersebut, dengan kontraksi besar lainnya di bidang manufaktur.

Survei Jepang dan Inggris yang setara juga menunjukkan pertumbuhan di bawah perkiraan dan pasar dengan gugup menunggu versi AS pada hari Jumat. Dolar adalah penggerak pasar yang besar - melonjak hingga akhir pekan terhadap mata uang Asia dan Eropa.

Dengan para gubernur bank sentral di seluruh dunia minggu ini masih fokus pada menekan sisa-sisa terakhir inflasi dari sistem, pertanyaan pasti akan muncul tentang ketahanan ekonomi yang luar biasa hingga saat ini dalam menghadapi kredit yang lebih ketat.

Sementara bos Federal Reserve Jerome Powell sedikit melunakkan nadanya pada hari kedua dengar pendapat kongres semi-tahunan pada hari Kamis - berbicara tentang "langkah hati-hati" dalam kenaikan lebih lanjut - dia terus menunjukkan dua tingkat pengetatan lagi tahun ini meskipun pasar masih hanya melihat satu.

Namun hawkishness lebih terasa di Eropa di mana inflasi terlihat lebih lambat untuk mundur. Bank of England dan bank sentral Norwegia sama-sama mengeksekusi kenaikan suku bunga setengah poin yang kaku pada hari Kamis, dengan kenaikan suku bunga Bank Nasional Swiss juga.

Untuk pasar saham dan komoditas, sapuan kuas terbaru ke gambaran gabungan memberikan alasan lain untuk membalikkan beberapa semangat bulan Juni, dengan saham Eropa berada di jalur untuk minggu terburuk mereka dalam tiga bulan.

Meskipun Shanghai ditutup untuk liburan, bursa Asia lainnya juga turun lebih dari 1% pada hari Jumat.

Harga minyak mentah Brent, yang masih jatuh pada tingkat lebih dari 30% tahun-ke-tahun, turun ke level terendah 10 hari.

Setelah reli terlambat oleh indeks saham utama Wall Street pada hari Kamis setelah komentar Powell, saham berjangka AS kembali ke posisi merah awal hari ini.

Dibandingkan dengan Eropa, gambarannya tampak lebih jinak di Amerika Serikat - meski masih rumit. Inflasi turun lebih cepat, pertumbuhan upah riil kembali positif, pasar pekerjaan sedikit melonggar dan perumahan sedikit pulih.

Jadi, meskipun harga saham telah turun dari level tertinggi tahun ini, pengukur volatilitas tersirat VIX terus menurun - ditutup di bawah 13 pada hari Kamis untuk pertama kalinya sejak Januari 2020.

Imbal hasil Treasury dua tahun melonjak lebih tinggi menjadi 4,80% pada hari Kamis untuk pertama kalinya dalam seminggu, tetapi telah turun sedikit sejak itu.

Dan inversi kurva imbal hasil Treasury antara 2 dan 10 tahun, yang sering dilihat sebagai pertanda perlambatan dan resesi, semakin dalam di bawah 100 basis poin untuk pertama kalinya sejak tekanan perbankan pada awal Maret.

Namun dolar adalah penggerak besar - mencapai level tertinggi tahun ini terhadap yen Jepang dan yuan China dan juga melonjak terhadap euro, sterling, dan franc Swiss.

Acara untuk ditonton nanti pada hari Jumat:

* Survei bisnis Flash Juni dari Amerika Serikat dan seluruh dunia

* Presiden Federal Reserve Atlanta Raphael Bostic, Presiden Fed St Louis James Bullard dan kepala Fed Cleveland Loretta Mester semua berbicara

* Pendapatan Perusahaan AS: Carmax Business Brakes in June Swoon, Dollar Jumps _1

Business Brakes in June Swoon, Dollar Jumps _2

Business Brakes in June Swoon, Dollar Jumps _3

Sumber: Yahoo

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Kepedihan Ekonomi yang Semakin Mendalam Membuat ECB Dalam Dilema Kebijakan

Cohen

Tren Kebijakan Bank Sentral

Pertumbuhan bisnis zona euro terhenti bulan ini karena resesi manufaktur semakin dalam dan sektor jasa yang sebelumnya tangguh hampir tidak tumbuh, meninggalkan Bank Sentral Eropa dalam dilema kebijakan karena terus maju dengan kenaikan suku bunga untuk melawan inflasi.

Flash Composite Purchasing Managers' Index (PMI) HCOB untuk 20 negara yang berbagi mata uang euro, disusun oleh SP Global dan dipandang sebagai ukuran yang baik untuk kesehatan ekonomi secara keseluruhan, turun ke level terendah lima bulan di 50,3 di bulan Juni dari 52,8 di bulan Mei.

Itu hampir di atas angka 50 yang memisahkan pertumbuhan dari kontraksi dan di bawah semua perkiraan dalam jajak pendapat Reuters yang menunjukkan penurunan moderat menjadi 52,5.

Angka-angka tersebut menunjukkan bahwa ekonomi blok tersebut paling baik stagnan setelah resesi dalam dua kuartal sebelumnya dan pemulihan tidak terlihat, bahkan jika pemesanan liburan yang kuat menunjukkan bahwa sektor pariwisata dapat mempertahankan blok tersebut dalam waktu dekat.

"Ini berbicara menentang pemulihan ekonomi dalam beberapa bulan mendatang, yang diharapkan oleh banyak orang," kata ekonom Commerzbank Christoph Weil. "Kami melihat penilaian kami mengonfirmasi bahwa ekonomi kawasan euro akan berkontraksi lagi pada paruh kedua tahun ini."

"Sejauh ini kenaikan suku bunga ECB sebesar 400 basis poin semakin memperlambat perekonomian," tambahnya.

Bagi ECB, data tersebut memperdalam dilema.

Inflasi di atas 6% terlalu tinggi dan pasar tenaga kerja semakin panas, menunjukkan lebih banyak tekanan harga ke depan karena pekerja menikmati daya tawar yang lebih baik.

Tetapi aktivitas ekonomi lemah dan ECB jelas gagal mencapai tujuannya untuk mengetatkan kebijakan hanya cukup untuk menahan tekanan harga tanpa mendorong blok tersebut ke dalam resesi.

Masalah lainnya adalah resesi biasanya akan mendorong pengangguran, membuat pekerjaan bank lebih mudah.

Tetapi perusahaan tampaknya menimbun tenaga kerja, mengingat betapa sulitnya mempekerjakan kembali pekerja setelah pandemi dan menawarkan sedikit bantuan kepada ECB.

Memang, tingkat pengangguran berada pada titik terendah dalam sejarah dan pertumbuhan upah nominal berada pada titik tertinggi dalam beberapa dekade, bahkan jika upah baru saja naik setelah inflasi mengikis nilai riilnya.

Data PMI hari Jumat hanya mengkonfirmasi tren ini, karena perusahaan masih meningkatkan jumlah karyawan bulan ini, dengan indeks ketenagakerjaan di 54,1, sedikit di bawah 54,6 di bulan Mei.

Untuk saat ini, para pendukung kebijakan yang lebih mengkhawatirkan inflasi daripada resesi, tampaknya menjadi mayoritas.

"Seperempat lagi pertumbuhan PDB negatif tidak terbayangkan, meskipun kemerosotan saat ini jelas masih cukup ringan bagi Bank Sentral Eropa untuk tidak mengubah arah kenaikan suku bunga," kata ekonom ING Bert Colijn.

ECB secara de facto telah menjanjikan kenaikan suku bunga pada bulan Juli dan beberapa pembuat kebijakan juga telah menetapkan satu langkah lagi, menjadi 4%, untuk bulan September atau Oktober.

Kejutan nyata hari Jumat adalah bahwa data PMI yang mencakup industri jasa merosot menjadi 52,4 dari 55,1, jauh di bawah perkiraan rata-rata 54,5.

Sementara Jerman, ekonomi terbesar di blok itu, mengungguli jasa, Prancis menjadi hambatan besar dengan PMI jasa di 48.

Aktivitas manufaktur telah menurun sejak Juli dan penurunan semakin dalam bulan ini dengan PMI pabrik zona euro turun menjadi 43,6 dari 44,8, juga di bawah semua perkiraan dalam jajak pendapat Reuters dan terendah sejak Mei 2020 ketika pandemi COVID memperkuat cengkeramannya di pasar. dunia.

Jerman, dengan sektor manufakturnya yang terlalu besar, menjadi penghambat blok tersebut karena PMI manufakturnya sendiri turun menjadi 41,0 dari 43,2, mencapai level terendah 37 bulan.