Rupee India Mencapai Rekor Terendah Meskipun Ekonomi Sedang Berkembang Pesat

Rupee India jatuh ke level terendah sepanjang masa pada hari Kamis, tertekan oleh lemahnya aliran modal asing dan upaya untuk melakukan lindung nilai terhadap penurunan lebih lanjut. Pelemahan mata uang ini berlanjut meskipun ekonomi domestik India menunjukkan pertumbuhan yang kuat.

Nilai tukar rupee menyentuh 91,9850, memecahkan rekor terendah sebelumnya di 91,9650 yang ditetapkan minggu lalu. Sepanjang tahun ini, mata uang tersebut telah terdepresiasi sebesar 2%. Penurunan ini terjadi di tengah pertumbuhan PDB sebesar 8,2% untuk kuartal yang berakhir pada 30 September.

Para pedagang melaporkan bahwa Reserve Bank of India (RBI) kemungkinan melakukan intervensi di pasar sebelum sesi perdagangan spot dibuka. Menurut seorang pedagang di bank asing, tindakan bank sentral tersebut mungkin bertujuan untuk memperlambat penurunan nilai rupee saat mendekati level 92 yang secara psikologis signifikan. Mata uang tersebut menembus angka 91 hanya enam sesi perdagangan yang lalu.

RBI secara konsisten menyatakan bahwa mereka tidak menargetkan nilai tukar tertentu tetapi hanya melakukan intervensi untuk mengelola volatilitas yang berlebihan.

Mengupas Kelemahan Rupee yang Terus Berlanjut

Meskipun merupakan ekonomi utama yang tumbuh paling cepat di dunia dan baru-baru ini menandatangani perjanjian perdagangan bebas dengan Uni Eropa, rupee tetap berada di bawah tekanan yang signifikan. Beberapa faktor kunci berkontribusi pada tren ini:

• Tarif AS yang Tinggi: Tarif yang diberlakukan oleh Presiden AS Donald Trump terhadap ekspor barang dagangan India telah menjadi hambatan besar. Sejak pemberlakuannya, nilai tukar rupee telah turun hampir 5%.

• Arus Keluar Portofolio Asing: Arus keluar investasi asing yang signifikan telah menambah pelemahan mata uang.

• Meningkatnya Impor Logam Mulia: Peningkatan impor emas dan perak telah memperlebar defisit perdagangan.

• Lindung Nilai Korporasi: Kecemasan yang meluas di kalangan korporasi telah menyebabkan peningkatan aktivitas lindung nilai, yang selanjutnya menekan nilai tukar rupee.

Gambar 1: Tren nilai tukar USD/INR dari Januari 2025 hingga Januari 2026 menggambarkan depresiasi rupee yang konsisten, dipercepat oleh tarif AS dan defisit perdagangan rekor pada bulan November.

Rupee juga melemah terhadap mata uang utama lainnya, jatuh 7,5% terhadap euro dan yuan Tiongkok sejak tarif AS diberlakukan. Menurut data bank sentral, nilai tukar efektif riil tertimbang perdagangan rupee adalah 95,3 pada bulan Desember, level terendah dalam satu dekade.

Gambar 2: Perbandingan kinerja mata uang Asia pada bulan Januari menunjukkan Rupee India sebagai mata uang dengan kinerja terburuk, jatuh 2,3% sementara mata uang lainnya seperti Ringgit Malaysia menguat.

Dinamika Pasar dan Prospek Masa Depan

Pergeseran perilaku korporasi yang mencolok telah memperintensifkan tekanan. Importir dan perusahaan lain semakin banyak membeli perlindungan terhadap pelemahan rupee. Pada saat yang sama, eksportir telah memperlambat penjualan dolar mereka di pasar berjangka, yang telah mengurangi pasokan dan memperparah penurunan nilai mata uang tersebut.

Analis di Goldman Sachs mencatat bahwa tarif AS yang masih berlaku tetap menjadi hambatan signifikan bagi neraca eksternal India. "Meskipun kami memperkirakan tarif AS yang tinggi saat ini terhadap ekspor India pada akhirnya akan diturunkan, penundaan sementara ini tetap menjadi beban," kata perusahaan tersebut. Goldman Sachs memperkirakan rupee akan melemah lebih lanjut menjadi 94 per dolar dalam 12 bulan ke depan.

Catatan itu juga menunjukkan bahwa RBI tampaknya nyaman dengan nilai tukar yang fleksibel. "RBI lebih nyaman membiarkan fleksibilitas pada INR dan kemungkinan akan menambah cadangan devisa saat USD/INR turun, yang seharusnya membatasi apresiasi INR."