Reli Harga Minyak Memudar Setelah Trump Mengatakan Iran Menginginkan Kesepakatan

Pemerintahan baru Belanda dengan cepat terbentuk setelah partai-partai liberal sosial D66, Demokrat Kristen (CDA), dan partai konservatif liberal VVD mencapai kesepakatan koalisi. Dengan kabinet yang diperkirakan akan dibentuk dan mulai bertugas pada akhir bulan depan, periode pembentukan ini terbukti jauh lebih cepat daripada siklus pemilihan sebelumnya.

Namun, pemerintahan yang akan datang menghadapi rintangan besar sejak hari pertama. Dengan hanya memegang 66 dari 150 kursi di parlemen, pemerintahan ini akan beroperasi sebagai pemerintahan minoritas—dinamika baru bagi politik Belanda. Situasi ini berarti koalisi harus membangun mayoritas dengan memenangkan dukungan partai oposisi untuk setiap kebijakan yang ingin disahkan.

Panduan Pro-Bisnis untuk Pertumbuhan

Agenda ekonomi koalisi ini sangat pro-bisnis, bahkan dengan rencana kenaikan pajak untuk mendanai pengeluaran pertahanan yang lebih tinggi. Pilar-pilar utama rencana tersebut meliputi:

• Menurunkan biaya energi bagi produsen Belanda.

• Memberikan subsidi untuk mendukung transisi ke energi hijau.

• Mengalokasikan dana tambahan untuk perumahan guna mendorong sektor konstruksi.

• Mengatasi emisi nitrogen yang tinggi melalui dukungan keuangan bagi petani yang secara sukarela menghentikan operasinya.

Pemerintah juga bermaksud untuk mengurangi beban regulasi bagi bisnis dan mempertahankan kondisi yang menguntungkan bagi ekspatriat. Dengan membalikkan pemotongan anggaran sains dan pendidikan sebelumnya, agenda ini mendukung inovasi jangka panjang. Koalisi ini secara aktif menargetkan tingkat pertumbuhan PDB struktural sebesar 1,5%.

Menyeimbangkan Anggaran: Pertahanan Meningkat, Belanja Sosial Menurun

Meskipun ada pengeluaran baru yang signifikan untuk pertahanan, Belanda berada di jalur yang tepat untuk menjaga defisit anggarannya dalam batas 3% dari PDB Uni Eropa. Utang pemerintah sudah jauh di bawah target rasio utang terhadap PDB sebesar 60%, menempatkan Belanda sebagai salah satu negara dengan disiplin fiskal terbaik di Eropa.

Keseimbangan fiskal ini datang dengan harga yang mahal. Untuk mengimbangi peningkatan pengeluaran pertahanan, pemerintah berencana melakukan pemotongan besar-besaran pada pengeluaran perawatan kesehatan, terutama melalui peningkatan biaya iuran. Jaminan sosial juga akan mengalami pengurangan, sementara rumah tangga dan bisnis akan menghadapi pajak yang lebih tinggi. Rencana pengeluaran jangka panjang juga diperkirakan akan menambah tekanan anggaran di luar periode pemerintahan mendatang.

Sikap yang Lebih Kooperatif terhadap Eropa

Pemerintah yang akan datang siap mengadopsi pendekatan yang lebih positif dan kooperatif terhadap Uni Eropa. Meskipun masih mengecam Eurobonds, definisinya sempit, hanya berfokus pada penggabungan utang publik nasional.

Yang terpenting, koalisi tersebut tetap bersikap konstruktif terhadap instrumen pembiayaan bersama yang ada—sebuah perubahan yang signifikan dari pemerintahan sebelumnya. Koalisi ini juga menyatakan dukungan untuk memperkuat pasar modal dan serikat perbankan.

Sebuah Eksperimen Politik yang Ambisius

Belanda akan segera memiliki pemerintahan baru, yang dipersenjatai dengan agenda ambisius yang berfokus pada daya saing bisnis, peningkatan pengeluaran pertahanan, dan pengelolaan fiskal yang ketat. Namun, keberhasilan koalisi akan bergantung pada kemampuannya untuk bernegosiasi dan memenangkan dukungan dari pihak oposisi. Sebuah eksperimen politik baru baru saja dimulai.

Harga emas dan perak baru saja mengalami aksi jual yang mengejutkan, dengan emas turun lebih dari 10% dan perak merosot lebih dari 30% menjelang akhir pekan. Volatilitas bersejarah ini terjadi hanya dua hari setelah emas mencatatkan kenaikan satu hari terbesar dalam sejarah.

Namun bagi analis pasar, perubahan harga yang drastis ini bukanlah kejutan. Setelah Januari yang eksplosif di mana harga emas melonjak 29,5% ke level tertinggi $5.602 per ons dan perak meroket 68,5% ke rekor intraday di atas $121, kedua logam mulia tersebut dianggap telah melampaui batas wajar. Momentum semacam ini, terutama di bulan pertama tahun ini, tidak akan pernah berkelanjutan.

Gambar 1: Harga emas dan perak terkoreksi tajam setelah reli besar-besaran di bulan Januari, tetapi analis memperkirakan tren bullish yang mendasarinya tetap utuh.

Upaya Reli yang Terlalu Panjang Mentok di Jalan Buntu

Para analis secara luas sepakat bahwa aksi jual tersebut merupakan koreksi teknis yang diperlukan. "Beberapa hari terakhir ini sangat fluktuatif untuk logam secara keseluruhan," kata Neil Welsh, Kepala Logam di Britannia Global Markets. "Penurunan harga ini mungkin tidak mengejutkan mengingat kecepatan dan besarnya reli Januari lalu. Emas dan perak secara teknis telah mengalami kenaikan yang berlebihan."

Welsh mencatat bahwa aktivitas positioning, leverage, dan opsi telah mencapai level yang biasanya terkait dengan puncak jangka pendek.

Ole Hansen, Kepala Strategi Komoditas di Saxo Bank, menambahkan bahwa kenaikan harga yang cepat membuat kondisi perdagangan menjadi sulit, sehingga mengurangi likuiditas. "Para pelaku pasar menjadi enggan untuk mengambil dan menahan risiko, yang mengakibatkan likuiditas yang lebih tipis dan selisih harga beli-jual yang lebih lebar," jelasnya. Hansen menggambarkan perilaku pasar emas baru-baru ini sebagai pergeseran dari "orang dewasa yang tenang menjadi berperilaku seperti remaja yang marah, sama seperti perak."

Matthew Piggott, Direktur Emas dan Perak di Metals Focus, menyebut reli Januari sebagai "euforia irasional" dan menganggap aksi jual saat ini, meskipun ekstrem, sebagai koreksi pasar yang sehat.

Mengapa Tren Jangka Panjang Tetap Utuh

Terlepas dari tekanan jual yang brutal, sebagian besar analis percaya bahwa tren kenaikan fundamental untuk logam mulia belum terputus. Meskipun memperingatkan investor agar tidak terlalu cepat kembali masuk, mereka memperkirakan pembeli akan masuk dan mendukung harga pada level yang lebih rendah.

"Saya yakin tren yang lebih luas tetap utuh," kata Welsh. "Kekuatan makro yang mendorong harga emas, perak, dan tembaga masih tetap kuat. Episode ini tampaknya merupakan koreksi posisi dalam tren naik yang sedang berlangsung, bukan akhir dari tren tersebut." Ia memperkirakan logam mulia akan tetap mendapat dukungan yang baik hingga tahun 2026, meskipun dengan rentang perdagangan yang lebih luas.

Hansen berpendapat bahwa harga emas masih memiliki potensi untuk mencapai $6.000 per ons pada akhir tahun.

Argumen utama yang mendorong kenaikan harga emas dan perak didasarkan pada ketidakpastian global yang terus-menerus. "Kapan saja, kita bisa melihat keputusan kebijakan yang tidak terduga tiba-tiba mengubah status quo lagi," kata Piggott. "Selama ancaman itu tetap ada, hal itu akan terus mendorong sentimen bullish pada emas dan perak."

Level support kunci yang perlu diperhatikan termasuk $4.600 per ons, menurut Ipek Ozkardeskaya dari Swissquote, dan support awal di $4.700, menurut Alex Kuptsikevich dari FxPro. Ozkardeskaya menambahkan bahwa penurunan harga kemungkinan akan dilihat sebagai peluang pembelian, karena pendorong utama—utang G7, dolar AS yang lebih lemah, dan ketegangan geopolitik—masih berperan.

Kartu Liar Federal Reserve

Yang menambah kompleksitas adalah potensi perubahan di Federal Reserve AS. Presiden Donald Trump mengumumkan Kevin Warsh sebagai calonnya untuk Ketua Fed berikutnya. Warsh, mantan gubernur Fed, dikenal sebagai "penegak kebijakan anti-inflasi" dan diharapkan oleh sebagian orang akan membawa pendekatan yang lebih bernuansa terhadap kebijakan moneter, menurut Charlie Ripley dari Allianz Investment Management.

Namun, para analis yakin Warsh kemungkinan besar tidak akan menentang tuntutan publik Trump untuk menurunkan suku bunga. "Presiden AS telah cukup jelas menyatakan bahwa ia ingin melihat suku bunga yang jauh lebih rendah," kata Thu Lan Nguyen, Kepala Riset Komoditas dan Valuta Asing di Commerzbank. Ia memperkirakan The Fed kemungkinan akan menyerah pada tekanan dan memangkas suku bunga lebih dari yang diperkirakan pasar saat ini, yang akan menjaga harga emas tetap stabil.

Data Ekonomi Mempersulit Langkah Selanjutnya The Fed

Harga pasar saat ini mencerminkan ketidakpastian ini. Menurut CME FedWatch Tool, para pelaku pasar memperkirakan kenaikan suku bunga pertama tahun 2026 akan terjadi pada bulan Juni dan hanya memperkirakan dua kali penurunan suku bunga untuk sepanjang tahun.

Beberapa lembaga bahkan lebih agresif. Ekonom di BNP Paribas sekarang memperkirakan bank sentral akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada kisaran 3,5%-3,75% saat ini sepanjang tahun 2026, dengan alasan pertumbuhan ekonomi yang solid.

Sementara itu, data inflasi terbaru mempersulit langkah The Fed. Indeks Harga Produsen (PPI) AS untuk bulan Desember melonjak 3,0% secara tahunan. PPI inti, yang tidak termasuk makanan dan energi, naik 3,3%, menunjukkan inflasi semakin mengakar dalam perekonomian. Data ini membingungkan ekspektasi suku bunga menjelang pekan yang penuh dengan laporan ekonomi.

Peristiwa Ekonomi Penting yang Perlu Diperhatikan

• Senin: PMI Manufaktur ISM, pertemuan kebijakan moneter Bank Sentral Australia

• Selasa: Lowongan pekerjaan JOLTS di AS

• Rabu: Data ketenagakerjaan ADP AS, PMI Jasa ISM

• Kamis: Pertemuan kebijakan moneter Bank of England dan Bank Sentral Eropa, klaim pengangguran AS

• Jumat: Data Nonfarm Payrolls AS, Survei Sentimen Konsumen Awal Universitas Michigan

Harga minyak sedikit turun pada hari Jumat, mengkonsolidasikan kenaikan di dekat level tertinggi enam bulan karena pasar terus dipengaruhi oleh ketegangan geopolitik yang terus berlanjut antara Amerika Serikat dan Iran.

Harga minyak mentah Brent berjangka ditutup pada $70,69 per barel, turun tipis 2 sen, atau 0,03%. Sementara itu, minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) AS mengakhiri sesi pada $65,21 per barel, turun 21 sen, atau 0,32%. Terlepas dari penurunan kecil tersebut, kedua patokan harga tersebut diperkirakan akan mencatat kenaikan bulanan terbesar sejak tahun 2022.

Konflik AS-Iran Mendominasi Fokus Pasar

Faktor pendorong utama pasar minyak tetaplah situasi tegang yang melibatkan Iran. "Saat ini semuanya benar-benar tentang Iran," kata John Kilduff, seorang mitra di Again Capital. "Pasar telah memperhitungkan banyak risiko geopolitik terkait Iran, tetapi sulit untuk mengukur pasar pada saat ini."

Harga-harga melonjak ke level tertinggi sejak awal Agustus pada hari Kamis setelah laporan bahwa Presiden AS Donald Trump sedang mempertimbangkan tindakan terhadap Iran, termasuk serangan yang ditargetkan, yang meningkatkan kekhawatiran tentang potensi gangguan pasokan.

Meskipun kedua negara sejak itu mengindikasikan potensi kesediaan untuk terlibat dalam dialog, hambatan signifikan masih tetap ada. Teheran menyatakan pada hari Jumat bahwa kemampuan pertahanannya tidak dapat didiskusikan. Tekanan semakin meningkat setelah AS mengeluarkan sanksi baru yang menargetkan tujuh warga negara Iran dan setidaknya satu entitas, seiring dengan penguatan kehadiran militernya di Timur Tengah.

Phil Flynn, seorang analis senior di Price Futures Group, mencatat bahwa kenaikan harga baru-baru ini telah terhenti di tengah "prospek gencatan senjata yang dingin antara Rusia dan Ukraina dan kemungkinan bahwa serangan terhadap Iran mungkin tidak terjadi."

Faktor Ekonomi dan Pasokan Menambah Tekanan

Di luar arena geopolitik, faktor-faktor lain mulai membebani harga minyak.

Penguatan Dolar Menciptakan Hambatan

Penguatan dolar AS, yang naik dari level terendah empat tahun, memberikan tekanan pada harga minyak mentah. Dolar menguat setelah Presiden Trump mengumumkan akan menominasikan mantan Gubernur Federal Reserve Kevin Warsh untuk memimpin bank sentral setelah masa jabatan Jerome Powell berakhir pada bulan Mei. Dolar yang lebih kuat dapat mengurangi permintaan minyak dengan membuatnya lebih mahal bagi pembeli yang menggunakan mata uang lain.

Gambaran Pasokan Global Menunjukkan Pelambatan

Tanda-tanda peningkatan pasokan minyak juga berkontribusi pada pergeseran sentimen pasar. Perkembangan utama meliputi:

• Peningkatan Produksi AS: Produksi minyak mentah Amerika pulih setelah penghentian sementara beberapa waktu terakhir.

• Kazakhstan Memulai Kembali Produksi: Produksi di ladang minyak Tengiz hampir dimulai kembali.

• Pemeliharaan Rusia: Periode pemeliharaan kilang minyak utama Rusia diperkirakan akan berlangsung bulan ini dan juga pada bulan September.

"Mengingat kinerja bullish minggu ini, wajar untuk mengharapkan aksi ambil untung menjelang akhir pekan," kata Tamas Varga, seorang analis di PVM Oil Associates.

Pandangan Analis: Kelebihan Pasokan vs. Risiko Geopolitik

Ke depan, analis pasar menyeimbangkan risiko gangguan pasokan dengan prospek kelebihan pasokan. Jajak pendapat Reuters terhadap 32 analis menyimpulkan bahwa sebagian besar memperkirakan harga minyak akan bertahan di sekitar angka $60 per barel sepanjang tahun, yang mencerminkan keseimbangan yang rapuh ini.

Tingkat inflasi Jerman meningkat pada bulan Januari, menantang keputusan Bank Sentral Eropa untuk memangkas suku bunga hanya sehari sebelumnya.

Data resmi yang dirilis Jumat menunjukkan harga konsumen di Jerman naik 2,1% bulan lalu, meningkat dari angka 2,0% yang tercatat pada bulan Desember. Angka tersebut mengejutkan para analis yang memperkirakan inflasi akan tetap tidak berubah.

Waktu rilis data ini sangat penting. Pada hari Kamis, ECB menurunkan suku bunga acuannya sebesar seperempat poin persentase menjadi 2,75%, menandai penurunan kelima berturut-turut sejak Juni. Terlepas dari penurunan tersebut, para pejabat bank sentral menggambarkan kebijakan mereka sebagai "restriktif" dan mengisyaratkan bahwa penurunan lebih lanjut mungkin akan dipertimbangkan.

Ekonomi Zona Euro Menunjukkan Kekuatan yang Mengejutkan

Sedikit peningkatan inflasi di Jerman, ekonomi terbesar di Eropa, terjadi ketika zona euro secara keseluruhan menunjukkan ketahanan yang tak terduga. Inflasi di seluruh blok mata uang tersebut telah stabil di dekat target 2% ECB, dan survei konsumen menunjukkan ekspektasi bahwa harga akan terus meningkat dengan laju yang serupa selama tahun depan.

Pertumbuhan ekonomi pada kuartal terakhir tahun 2025 melampaui perkiraan di seluruh ekonomi utama:

• Spanyol: Ekspansi 0,6%

• Prancis: Ekspansi 0,5%

• Jerman: Ekspansi 0,3%

• Italia: Ekspansi 0,1%

Secara keseluruhan, perekonomian zona euro tumbuh sebesar 0,3%, sama dengan kinerja Jerman.

Prakiraan Suku Bunga: Stabilitas Diperkirakan Hingga Tahun 2027

Terlepas dari sinyal yang saling bertentangan dari inflasi dan pertumbuhan, konsensus pasar mengarah pada periode stabilitas kebijakan. Sebagian besar ekonom memperkirakan bahwa ECB akan mempertahankan biaya pinjaman tetap pada tingkat saat ini setidaknya hingga akhir tahun 2027. Spekulasi sebelumnya tentang potensi kenaikan suku bunga pada tahun 2026 sebagian besar telah mereda.

Pandangan ini juga diutarakan oleh para pembuat kebijakan utama. Joachim Nagel, Presiden Bundesbank Jerman, baru-baru ini menyatakan bahwa tidak ada kebutuhan mendesak untuk menyesuaikan suku bunga, meskipun ia memperingatkan bahwa prediksi jangka panjang sulit dilakukan.

Pertemuan ECB mendatang akan memaksa para pejabat untuk mempertimbangkan kenaikan kecil inflasi Jerman dibandingkan dengan kekuatan ekonomi kawasan baru-baru ini, sambil mengatasi kekhawatiran yang berkelanjutan terkait perdagangan dan perang di Ukraina.

Sumber: Reuters

Uni Eropa sedang bersiap untuk peningkatan signifikan dalam tekanan ekonominya terhadap Rusia, dengan menargetkan inti perdagangan minyaknya melalui mekanisme yang berpotensi lebih sederhana dan lebih ampuh.

Menurut sumber Bloomberg, Brussel sedang mempertimbangkan langkah untuk meninggalkan pembatasan harga minyak Rusia dan beralih ke larangan total terhadap layanan maritim. Jika diberlakukan, ini akan melarang perusahaan-perusahaan Eropa untuk menyediakan asuransi, pengiriman, dan transportasi untuk kargo minyak Rusia apa pun, terlepas dari harganya, yang secara efektif menutup celah besar dalam rezim sanksi saat ini.

Dari Batasan Harga hingga Larangan Total

Pembatasan harga yang ada dirancang sebagai alat dengan dua tujuan: untuk menjaga minyak Rusia tetap berada di pasar global guna mencegah guncangan harga sekaligus mengurangi pendapatan Kremlin. Meskipun elegan secara teori, implementasinya di dunia nyata terbukti berantakan dan sulit untuk ditegakkan.

Keefektifan sistem ini sangat bergantung pada dokumentasi dan deklarasi dalam perdagangan minyak global di mana pengawasan semacam itu sangat sulit, sehingga memudahkan para pedagang untuk menghindari aturan.

Larangan menyeluruh terhadap layanan akan menjadi instrumen yang jauh lebih tumpul, menyederhanakan penegakan hukum dan membuatnya jauh lebih sulit bagi Rusia untuk menghindari sanksi. Para pejabat Eropa percaya bahwa perubahan ini akan memperketat tekanan ekonomi pada saat kritis, karena pendapatan minyak dan gas Rusia telah mencapai titik terendah dalam lima tahun terakhir akibat harga yang lemah dan jaringan sanksi yang semakin meluas.

Mengapa Model Sanksi Saat Ini Gagal?

Dorongan untuk strategi baru muncul ketika Uni Eropa menyadari keterbatasan pendekatan yang ada saat ini. Batas harga dijadwalkan turun menjadi $44,10 per barel pada 1 Februari, tetapi ada kesadaran yang berkembang di dalam blok tersebut bahwa hanya menyesuaikan harga tidak banyak berpengaruh untuk mengekang pendapatan Moskow selama minyak terus bergerak melalui armada gelap dan saluran yang tidak transparan.

Langkah-langkah Uni Eropa baru-baru ini yang menargetkan produk olahan yang dibuat dari minyak mentah Rusia telah memaksa kilang-kilang di Turki dan India untuk mengurangi pembelian mereka. Meskipun China telah menyerap sebagian pasokan ini, hal itu terutama dilakukan melalui kilang-kilang kecil ("kilang teh") yang menuntut diskon besar.

Meskipun tindakan-tindakan ini telah menekan pendapatan Rusia, hal itu tidak menghentikan minyaknya untuk mencapai pasar. Larangan layanan penuh akan mendorong lebih banyak minyak Rusia ke jalur perdagangan berbiaya rendah dan berisiko tinggi ini, serta mempersulit masuknya kembali minyak yang dikenai sanksi ke Eropa melalui pencampuran atau pelabelan ulang.

Memperoleh Kesepakatan Bulat Tetap Menjadi Hambatan

Terlepas dari daya tarik strategisnya, penerapan larangan layanan bukanlah proses yang mudah. ​​Langkah ini membutuhkan persetujuan bulat dari semua negara anggota Uni Eropa, dan beberapa negara masih ragu-ragu.

Kekhawatiran tentang potensi gangguan pasar dan pembalasan Rusia merupakan hambatan yang signifikan. Perdebatan ini semakin rumit oleh realitas energi Eropa sendiri: sementara impor minyak mentah benua itu turun hampir 9% tahun lalu, ketergantungannya pada impor gas alam cair (LNG) yang mahal justru meningkat tajam.