Peringatan Grafik: USD/JPY menembus level resistensi kunci 158,80 menjelang data CPI AS yang berpotensi menimbulkan intervensi.

"Perdagangan Takaichi": Mengapa Berita Pemilu Menjatuhkan Yen

Bank Sentral Jepang (BoJ) memulai tahun 2025 dengan sikap hawkish, menaikkan suku bunga ke level tertinggi dalam tiga dekade dan memberi sinyal bahwa kenaikan lebih lanjut mungkin akan menyusul. Namun, hal ini gagal mengangkat nilai yen Jepang, karena para pelaku pasar menginginkan waktu yang lebih spesifik untuk langkah kebijakan selanjutnya.

Situasi yen memburuk secara dramatis setelah Kyodo News melaporkan bahwa Perdana Menteri Sanae Takaichi sedang mempertimbangkan pemilihan umum sela pada bulan Februari. Berita tersebut menyebabkan mata uang itu mengalami penurunan tajam, mencapai titik terendah yang belum pernah terjadi sejak Juli 2024.

Dengan tingkat persetujuan 70%, Takaichi mungkin sedang memposisikan diri untuk meraih kemenangan telak guna mendorong rencana pengeluaran pemerintahnya, yang akan semakin meningkatkan utang pemerintah Jepang yang sudah besar. Prospek ini telah memicu apa yang oleh para analis disebut sebagai "perdagangan Takaichi": penurunan yen yang disertai dengan kenaikan harga saham dan imbal hasil Obligasi Pemerintah Jepang (JGB). Tren ini dapat semakin intensif jika Partai Demokrat Liberal yang berkuasa tampaknya akan mengamankan mayoritas satu partai.

Gambar 1: "Perdagangan Takaichi" dalam praktik, menunjukkan kenaikan yang berkorelasi antara USD/JPY, Nikkei 225, dan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun dari akhir tahun 2025 hingga awal tahun 2026.

Tekanan terhadap yen semakin diperparah oleh ekspektasi pasar bahwa Bank Sentral Jepang (BoJ) akan enggan memperketat kebijakan moneter menjelang pemilihan umum. Hal ini menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga berikutnya mungkin tidak akan terjadi hingga setelah negosiasi upah musim semi, dan hanya jika negosiasi tersebut menghasilkan kenaikan gaji yang substansial.

Peringatan Intervensi Kembali Muncul Saat USD/JPY Mendekati 160

Saat nilai tukar USD/JPY kembali mendekati level psikologis 160,00, pembicaraan tentang intervensi pemerintah kembali mencuat. Menteri Keuangan Satsuki Katayama menyatakan keprihatinannya atas "pelemahan yen yang searah" selama pertemuan dengan Menteri Keuangan AS Scott Bessent, yang juga memiliki kekhawatiran yang sama dan menyerukan agar Bank Sentral Jepang (BoJ) menaikkan suku bunga.

Hal ini menyusul peringatan Katayama pada bulan Desember, ketika USD/JPY melewati 157,00, bahwa Jepang memiliki "kebebasan bertindak" untuk melakukan tindakan. Pertemuannya baru-baru ini dengan Bessent mungkin bertujuan untuk mendapatkan persetujuan diam-diam dari AS, sehingga intervensi langsung di dekat zona 160,00 menjadi ancaman yang lebih kredibel.

Terlepas dari peringatan-peringatan ini, yen terus mengalami penurunan, menimbulkan pertanyaan tentang potensi efektivitas intervensi. Pada tahun 2024, otoritas Jepang melakukan intervensi sebanyak empat kali untuk mendukung mata uang tersebut.

• April 2024: Dua intervensi hanya memberikan bantuan sementara sebelum yen kembali melemah.

• Juli 2024: Dua intervensi lagi memberikan dampak yang lebih bertahan lama, mendorong USD/JPY dari sekitar 162,00 ke bawah 140,00 pada bulan September. Keberhasilan ini dikaitkan dengan intervensi yang diikuti oleh kenaikan suku bunga BoJ.

Gambar 2: Tampilan historis USD/JPY menunjukkan empat episode intervensi besar pada tahun 2024, yang untuk sementara membalikkan penurunan yen, berbeda dengan tidak adanya intervensi pada tahun 2025.

Akankah Pemilu Mendadak Menunda Kenaikan Suku Bunga Bank Sentral Jepang Berikutnya?

Mengingat agenda Takaichi untuk meningkatkan pengeluaran, intervensi mata uang saja mungkin hanya memiliki efek terbatas dan berumur pendek. Pembalikan yang berkelanjutan untuk yen kemungkinan membutuhkan kenaikan suku bunga pendukung dari Bank Sentral Jepang (BoJ), terutama karena mata uang yang lebih lemah dapat memicu inflasi melalui biaya ekspor yang lebih tinggi dan pada akhirnya merugikan pertumbuhan ekonomi.

Namun, pasar keuangan tidak yakin kenaikan suku bunga akan segera terjadi. Menurut pasar Overnight Index Swaps (OIS) Jepang, kenaikan 25 basis poin belum sepenuhnya diperhitungkan hingga September. Jika Bank Sentral Jepang (BoJ) menunda pengetatan kebijakan, intervensi saja mungkin tidak cukup untuk menghentikan penurunan yen.

Gambar 3: Ekspektasi pasar (garis biru) memproyeksikan laju kenaikan suku bunga BoJ yang jauh lebih cepat pada tahun 2026 dibandingkan dengan jalur kebijakan aktual bank sentral (garis oranye) yang telah diterapkan sejauh ini.

Tanpa perubahan kebijakan, imbal hasil obligasi Jepang kemungkinan akan terus meningkat karena semakin sedikit investor yang bersedia membiayai utang negara yang terus bertambah. Meskipun saham Jepang telah menguat karena prospek stimulus fiskal, hal ini mungkin tidak akan bertahan lama. Pada akhirnya, kekhawatiran tentang inflasi dan perlambatan ekonomi dapat menyebabkan investor menjual aset Jepang dalam peristiwa "Jual Jepang".

Pada akhirnya, kecuali Kementerian Keuangan turun tangan dan Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga, yen kemungkinan akan melanjutkan tren penurunannya, dengan USD/JPY berpotensi diperdagangkan di atas 160,00 dalam waktu dekat.

Analisis Teknis: USD/JPY Berpotensi Mengalami Kenaikan Lebih Lanjut

Dari perspektif teknis, pasangan USD/JPY saat ini sedang menguji level resistensi 158,90, yang menandai puncak dari tanggal 10 Januari 2025. Penutupan yang menentukan di atas level ini dapat membuka peluang untuk menguji level 160,00.

Tren naik yang lebih luas, yang didefinisikan oleh garis tren yang ditarik dari titik terendah 17 September, tetap kokoh. Jika pasangan mata uang ini menembus di atas 160,00, target utama berikutnya adalah titik tertinggi 3 Juli 2024 di sekitar 162,00. Agar tren bullish dipertanyakan, para penjual perlu memaksa penembusan yang menentukan di bawah zona support 154,55.

Gambar 4: Grafik harian USD/JPY menunjukkan tren naik yang jelas, dengan harga saat ini menguji level resistensi kunci setelah periode konsolidasi.

Tokoh-tokoh terkemuka dari bank sentral global dan Wall Street telah bersatu mendukung Ketua Federal Reserve Jerome Powell setelah pemerintahan Trump mengancamnya dengan dakwaan pidana. Powell menyebut langkah itu sebagai bentuk intimidasi, yang memicu pembelaan dari para pemimpin keuangan yang menggarisbawahi pentingnya independensi Fed.

Gelombang dukungan ini menyoroti hubungan yang telah dibina Powell dan peran vital bank sentral dalam pasar keuangan global. Hal ini menyusul penolakan dari anggota parlemen Partai Republik, termasuk anggota Komite Perbankan Senat, yang dapat memblokir pencalonan pengganti Powell ketika masa jabatannya berakhir pada bulan Mei.

Penyelidikan Renovasi Memicu Ancaman Dakwaan

Kontroversi tersebut meningkat setelah Powell mengungkapkan pada hari Minggu bahwa Departemen Kehakiman AS telah mengeluarkan surat panggilan terkait kesaksiannya kepada Kongres tentang renovasi kantor pusat Federal Reserve di Washington senilai $2,5 miliar. Powell menyatakan bahwa penyelidikan tersebut hanyalah dalih yang dirancang untuk menekan bank sentral agar memangkas suku bunga, sebuah tuntutan lama dari Presiden Trump.

Kantor pusat Federal Reserve di Washington, yang menjadi subjek penyelidikan renovasi yang kontroversial.

Bank Sentral Global Mengeluarkan Pernyataan Pertahanan Bersama

Dalam pernyataan bersama yang jarang terjadi, para kepala dari 11 bank sentral paling berpengaruh di dunia menyatakan dukungan mereka kepada kepala Fed. "Kami sepenuhnya bersolidaritas dengan Sistem Federal Reserve dan Ketuanya, Jerome H. Powell," demikian bunyi pernyataan tersebut.

Para penandatangan termasuk para pemimpin dari Bank Sentral Eropa, Bank of England, dan Bank of Canada, bersama dengan bank sentral Swedia, Denmark, Swiss, Australia, Korea Selatan, Brasil, dan Prancis. Para pejabat dari Bank for International Settlements juga ikut menandatangani.

Kelompok tersebut menegaskan bahwa Powell telah bertindak dengan integritas dan menekankan bahwa independensi bank sentral adalah landasan stabilitas ekonomi. "Independensi bank sentral adalah landasan stabilitas harga, keuangan, dan ekonomi demi kepentingan warga negara yang kami layani," tulis mereka.

Para gubernur bank sentral global semakin berkoordinasi untuk mendukung stabilitas keuangan.

Wall Street Memperingatkan tentang "Konsekuensi Balik"

Para eksekutif Wall Street terkemuka juga menyuarakan kekhawatiran mereka, memperingatkan bahwa tekanan politik terhadap The Fed dapat menjadi bumerang.

CEO JPMorgan, Jamie Dimon, mengatakan kepada wartawan bahwa penyelidikan tersebut "mungkin bukan ide yang bagus," dan memperkirakan hal itu dapat memiliki "konsekuensi sebaliknya, yaitu meningkatkan ekspektasi inflasi dan mungkin menaikkan suku bunga dari waktu ke waktu."

CEO BNY Robin Vince menggemakan sentimen ini. "Bank sentral independen dengan kemampuan untuk menetapkan kebijakan moneter secara independen demi kepentingan jangka panjang negara adalah hal yang cukup mapan," katanya. Vince memperingatkan terhadap tindakan yang dapat mengguncang kepercayaan pada independensi Fed, yang pada akhirnya dapat mendorong suku bunga lebih tinggi.

Tekanan Politik vs. Independensi Federal Reserve

Independensi dari pemerintah telah lama menjadi prinsip dasar perbankan sentral modern. Namun, Presiden Trump telah berulang kali melanggar tradisi ini, secara terbuka menuntut suku bunga yang lebih rendah dan menekan para pembuat kebijakan.

Pada hari Selasa, Trump sekali lagi meminta Powell untuk menurunkan suku bunga "secara signifikan," menyusul laporan pemerintah yang menunjukkan harga konsumen naik 2,7% pada bulan Desember dibandingkan tahun sebelumnya.

Para bankir sentral dan analis khawatir bahwa pengaruh politik terhadap The Fed dapat mengikis kepercayaan terhadap komitmennya pada target inflasi, yang berpotensi menyebabkan inflasi yang lebih tinggi dan volatilitas di pasar keuangan global. Ada juga kekhawatiran bahwa The Fed yang dipolitisasi mungkin enggan untuk memberikan dukungan dolar yang sangat penting yang membantu menenangkan pasar internasional selama periode tekanan. Skenario seperti itu kemungkinan akan mengguncang pasar AS dan mengekspor ketidakstabilan ke seluruh dunia, sehingga menyulitkan bank sentral lain untuk menjaga stabilitas harga.

Terlepas dari drama politik, para pedagang sebagian besar masih bertaruh bahwa inflasi yang terus-menerus akan membuat The Fed mempertahankan suku bunga saat ini setidaknya hingga Juni.

Menjelang musim pajak, banyak wajib pajak berpotensi menerima pengembalian pajak yang lebih besar tahun ini karena perubahan pajak yang signifikan pada tahun 2025. Keuntungan tak terduga ini bukan hanya kabar baik bagi rumah tangga individu; para ahli mengatakan hal ini dapat berdampak nyata pada perekonomian secara keseluruhan.

IRS akan mulai memproses pengembalian pajak individu pada tanggal 26 Januari. Peningkatan pengembalian pajak yang diharapkan berasal dari "RUU besar dan indah" Presiden Donald Trump, yang memperkenalkan beberapa ketentuan pemotongan pajak untuk tahun 2025. Karena IRS tidak memperbarui tabel pemotongan pajak untuk mencerminkan perubahan ini, gaji banyak pekerja tetap sama sepanjang tahun. Akibatnya, manfaat dari pemotongan pajak sebagian besar akan dirasakan saat mengajukan pengembalian pajak pada tahun 2026.

Presiden Trump memperkirakan bahwa tahun 2026 akan menjadi "musim pengembalian pajak terbesar sepanjang masa," dan banyak pakar serta analis pajak setuju bahwa pengembalian pajak yang lebih besar kemungkinan akan terjadi. Namun, jumlah akhir yang harus dibayar atau dikembalikan akan bergantung pada situasi keuangan spesifik individu dan berapa banyak pajak yang mereka bayarkan selama tahun tersebut.

Perubahan Pajak Utama Tahun 2025 Mendorong Pengembalian Pajak yang Lebih Besar

Undang-undang yang ditandatangani oleh Trump mengurangi pajak penghasilan individu sekitar $144 miliar pada tahun 2025, menurut Tax Foundation. Beberapa ketentuan utama mendasari perubahan ini:

• Pengurangan standar yang lebih besar

• Batas maksimal kredit pajak anak yang lebih besar

• Batas yang lebih tinggi untuk pengurangan pajak negara bagian dan lokal (SALT)

• Insentif pajak baru sebesar $6.000 untuk para lansia

• Potongan baru untuk bunga pinjaman mobil, pendapatan tip, dan pembayaran lembur

Heather Berger, seorang ekonom AS di Morgan Stanley, menyatakan dalam sebuah podcast pada 2 Januari bahwa perubahan ini diperkirakan akan "meningkatkan pengembalian pajak rata-rata sebesar 15% hingga 20%." Sebagai konteks, pengembalian pajak rata-rata untuk wajib pajak perorangan adalah $3.052 per 17 Oktober 2025, dengan IRS mengeluarkan sekitar 102 juta pengembalian pajak hingga tanggal tersebut.

Dampak Potensial terhadap Pengeluaran Konsumen

Para ahli mengamati dengan cermat apa yang akan dilakukan warga Amerika dengan uang tambahan ini, karena hal itu dapat meningkatkan pengeluaran konsumen untuk sementara waktu.

"Harapan kami adalah hal itu akan berdampak positif bagi konsumsi," kata Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett kepada CNBC pada 9 Januari.

Namun, perilaku pengeluaran seringkali bergantung pada tingkat pendapatan. Sebuah catatan dari Piper Sandler pada 31 Oktober menunjukkan bahwa rumah tangga yang berpenghasilan antara $30.000 dan $60.000 biasanya menghabiskan sekitar 30% dari pengembalian pajak mereka untuk pembelian barang-barang yang tidak wajib. Sebaliknya, rumah tangga yang berpenghasilan $100.000 atau lebih hanya menghabiskan sekitar 15%.

Selain itu, survei National Retail Federation terhadap sekitar 8.600 orang dewasa pada tahun 2025 menemukan bahwa 82% wajib pajak yang mengharapkan pengembalian pajak berencana menggunakan uang tersebut untuk melunasi utang atau untuk tabungan. Heather Berger dari Morgan Stanley juga mencatat bahwa faktor ekonomi lainnya, seperti inflasi akibat tarif atau premi asuransi kesehatan yang lebih tinggi di bawah Affordable Care Act, dapat memengaruhi kebiasaan pengeluaran.

Apakah Pengembalian Dana yang Lebih Besar Dapat Memicu Inflasi?

Meskipun peningkatan pengeluaran dapat merangsang perekonomian, beberapa analis khawatir bahwa lonjakan permintaan konsumen juga dapat menciptakan tekanan inflasi.

Jonathan Parker, seorang ekonom di Massachusetts Institute of Technology yang telah meneliti pengeluaran konsumen selama siklus stimulus, mengatakan bahwa pengembalian dana yang lebih besar "dapat dengan mudah menyebabkan inflasi." Ia mengatakan kepada CNBC bahwa cek stimulus yang dikeluarkan selama pandemi Covid-19 "tentu berkorelasi" dengan inflasi yang lebih tinggi dan merupakan "faktor yang berkontribusi" terhadap lonjakan harga berikutnya. Indeks harga konsumen mencapai puncaknya pada peningkatan tahunan sebesar 9,1% pada Juni 2022, laju tercepat sejak 1981.

Mantan Menteri Keuangan Janet Yellen mengakui pada Januari 2025 bahwa pengeluaran stimulus mungkin telah berkontribusi "sedikit" terhadap inflasi, tetapi juga menunjuk pada "masalah rantai pasokan yang besar" sebagai penyebab utama.

Ketika ditanya tentang potensi dampak inflasi dari pengembalian pajak yang lebih besar pada tahun 2026, Kevin Hassett menyatakan sedikit kekhawatiran. "Kami sebenarnya tidak khawatir tentang dampak inflasi tersebut karena kami memiliki begitu banyak pasokan yang akan kembali tersedia," katanya.

Indeks harga konsumen yang dipantau ketat naik 2,7% dalam setahun hingga Desember, sejalan dengan bulan sebelumnya, menurut data resmi yang diterbitkan pada Selasa pagi, menjelang pidato presiden AS tentang perekonomian.

Sumber: The Guardian

Nasdaq - harian

Nasdaq - 4 jam

Nasdaq - 1 jam

Sumber: investinglive

Laporan Indeks Harga Konsumen (CPI) terbaru telah memperkuat ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tetap stabil pada pertemuan mendatang, dengan data baru menunjukkan inflasi tetap berlanjut.

Menurut Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS), Indeks Harga Konsumen (CPI) untuk semua konsumen perkotaan naik 0,3% pada bulan Desember setelah disesuaikan secara musiman. Selama 12 bulan terakhir, indeks tersebut meningkat sebesar 2,7% sebelum penyesuaian musiman.

Biaya Tempat Tinggal dan Makanan Mendorong Inflasi Lebih Tinggi

Analisis data bulan Desember menunjukkan bahwa pengeluaran hidup pokok merupakan pendorong utama peningkatan tersebut. Biaya tempat tinggal terus menunjukkan tren kenaikan, meningkat 0,4% dan memberikan kontribusi signifikan terhadap angka bulanan secara keseluruhan.

Harga pangan juga naik, menandai peningkatan sebesar 0,7% yang mencakup bahan makanan dan makanan di restoran. Biaya energi menambah tekanan dengan kenaikan sebesar 0,3%.

Reaksi pasar terhadap laporan tersebut beragam. Meskipun indeks saham utama mengalami penurunan moderat pada Selasa pagi, aset lainnya justru menguat. Bitcoin naik sekitar 1,8%, emas naik 0,51%, dan perak melonjak 3,99% selama sesi perdagangan.

Mengapa Penurunan Suku Bunga di Bulan Januari Tidak Mungkin Terjadi?

Dengan data inflasi ini, pasar tidak mengantisipasi penurunan suku bunga ketika bank sentral AS mengadakan pertemuan pada 28 Januari.

Ellen Zentner, kepala ahli strategi ekonomi di Morgan Stanley Wealth Management, mencatat bahwa situasi saat ini sudah familiar. "Inflasi tidak meningkat lagi, tetapi tetap di atas target," jelasnya. Zentner menambahkan bahwa dampak terbatas dari tarif dan masalah keterjangkauan perumahan yang berkelanjutan berarti laporan terbaru "tidak memberikan The Fed apa yang dibutuhkan untuk memangkas suku bunga akhir bulan ini."

Sentimen ini tercermin kuat dalam penetapan harga pasar dan alat-alat probabilitas.

Gambar 1: Data pasar untuk pertemuan Fed tanggal 28 Januari menunjukkan probabilitas dominan sebesar 97,2% bahwa bank sentral akan mempertahankan suku bunga targetnya tetap stabil, dengan hanya 2,8% kemungkinan penurunan suku bunga.

Para pedagang dan petaruh sepakat mengenai langkah Fed selanjutnya.

Konsensus bahwa The Fed akan mempertahankan suku bunga saat ini sangat luas. Alat Fedwatch dari CME menunjukkan probabilitas 97,2% bahwa suku bunga akan tetap tidak berubah, menyisakan hanya peluang tipis 2,8% untuk penurunan seperempat poin.

Pandangan ini tercermin di pasar taruhan. Di platform seperti Polymarket dan Kalshi, para peserta memperkirakan peluang The Fed mempertahankan suku bunga tetap stabil sebesar 96%.

Bahkan tekanan eksternal, seperti penyelidikan Departemen Kehakiman terhadap biaya renovasi The Fed, tampaknya hanya berdampak kecil pada ekspektasi kebijakan. Probabilitas Ketua Jerome Powell menghadapi tuntutan federal pada 30 Juni 2026 saat ini diperkirakan hanya 12%.

Pada akhirnya, data ekonomi, penetapan harga pasar, dan analisis para ahli semuanya mengarah pada kesimpulan yang sama: Federal Reserve benar-benar berada dalam mode menunggu dan melihat. Dengan inflasi yang masih ada, pasar merasa nyaman menunggu sinyal yang lebih jelas sebelum memperhitungkan perubahan kebijakan apa pun.