Pengadilan Korea Selatan Menjatuhkan Hukuman Penjara kepada Mantan Ibu Negara Kim atas Kasus Suap

Poin-poin Penting:

Para pedagang Bitcoin ( BTC ) sedang mengamati dolar AS yang berfluktuasi pada level yang sebelumnya selaras dengan dua reli siklus terbesarnya.

Bitcoin Bisa Mencapai $150.000 Jika Pola Fraktal Dolar Ini Terjadi

Indeks Dolar AS (DXY) diperdagangkan di dekat 96,3, memperpanjang tren penurunan yang lebih luas yang telah dipercepat selama periode tekanan makro. Para pedagang mengaitkan pelemahan ini dengan pergeseran arus global karena pasar menilai kembali risiko tarif , ekspektasi pertumbuhan, dan posisi lintas aset yang terkait dengan Jepang.

Grafik indeks dolar AS dua minggu. Sumber: TradingView

Penguatan yen dan dinamika " pemutusan carry trade yen " secara berkala dapat memperketat kondisi risiko global dan memaksa pembersihan posisi di pasar valuta asing dan ekuitas, langkah-langkah yang seringkali berdampak pada pasar dolar.

Dengan latar belakang tersebut, DXY kini berada sangat dekat dengan angka 96, sebuah level yang bertindak sebagai titik balik utama dalam siklus sebelumnya.

Ketika DXY terakhir kali menembus angka 96, Bitcoin melonjak dari sekitar $2.000 menjadi $20.000 dalam waktu enam bulan pada tahun 2017. Pada tahun 2020, penurunan nilai dolar yang serupa mendahului kenaikan BTC dari sekitar $10.000 menjadi $64.000 selama sembilan bulan, sebuah kenaikan sekitar 540%.

Grafik kinerja bulanan DXY. Sumber: TradingView/Matthew Hyland

Pada tahun 2020, suku bunga mendekati nol, pelonggaran kuantitatif besar-besaran, dan stimulus fiskal yang besar mendorong imbal hasil riil turun dan menghidupkan kembali perdagangan "penurunan nilai mata uang fiat", mengangkat BTC bersama dengan aset berisiko lainnya.

Sebagai perbandingan, kondisi makro saat ini lebih ketat. Suku bunga dan imbal hasil riil lebih tinggi, dan pelemahan carry yen/guncangan tarif dapat membuat pasar menjadi penghindar risiko.

Namun demikian, ETF dan permintaan institusional untuk BTC dapat mengimbangi sebagian dari itu jika ekspektasi kebijakan Federal Reserve bergeser ke arah pelonggaran. Hal itu dapat memicu aliran modal ke pasar Bitcoin, meningkatkan peluangnya mencapai $150.000 pada tahun 2026, seperti yang disarankan oleh prospek tahunan khusus kami tentang BTC .

Sinyal Emas Bitcoin Menambahkan Interpretasi Bullish Kedua

Para pedagang juga melacak kinerja Bitcoin terhadap emas, rasio yang menurut sebagian orang merupakan tolok ukur siklus jangka panjang yang lebih akurat daripada BTC/USD.

Jika diukur dalam emas, rasio BTC/XAU secara historis cenderung kembali ke rata-rata pergerakan 200-2W sekitar sekali setiap empat tahun.

Kedua mata uang ini kembali mendekati patokan tersebut, menghidupkan kembali perbandingan dengan fase "reset" sebelumnya di mana kinerja Bitcoin yang lebih rendah dibandingkan emas melambat sebelum BTC memasuki fase ekspansi baru.

Rasio BTC/XAU vs. kinerja BTC/USD selama dua minggu. Sumber: TradingView

Menurut saya, pelaku pasar biasanya memperlakukan pengujian rata-rata 200-2W sebagai zona yang sarat konfirmasi daripada sinyal beli langsung, karena rasio tersebut dapat tetap rendah untuk jangka waktu yang lama.

Meskipun demikian, waktu kunjungan ulang yang berulang kali membuat level tersebut tetap berada dalam pantauan para trader sebagai potensi titik penting makroekonomi.

Sumber: FX Empire

Pasar obligasi India senilai 1,3 triliun dolar AS berada dalam keadaan siaga tinggi karena para pedagang bersiap menghadapi gelombang penerbitan utang pemerintah yang memecahkan rekor, sebuah langkah yang mengancam akan membuat biaya pinjaman tetap tinggi untuk masa mendatang.

Menjelang pengumuman anggaran 1 Februari oleh Menteri Keuangan Nirmala Sitharaman, pemerintah diperkirakan akan mengumumkan peningkatan signifikan dalam rencana pinjaman untuk tahun fiskal berikutnya.

Perkiraan Pinjaman Rekor untuk Tahun 2027

Menurut survei Bloomberg terhadap 21 ekonom, pinjaman pemerintah bruto diproyeksikan meningkat sebesar 11% menjadi 16,5 triliun rupee untuk tahun fiskal yang dimulai 1 April. Lonjakan ini sebagian besar didorong oleh sekitar 5,5 triliun rupee utang jatuh tempo yang perlu dibiayai kembali.

Pinjaman bersih, yang tidak termasuk pembayaran kembali ini, diperkirakan akan sedikit lebih tinggi yaitu sebesar 11,6 triliun rupee. Meskipun para ekonom memperkirakan defisit fiskal yang lebih sempit sebesar 4,2% dari PDB tahun depan, volume obligasi baru diperkirakan akan melebihi permintaan, sehingga memberikan tekanan ke atas pada imbal hasil.

Gambar 1: Pinjaman pemerintah India, baik bruto maupun neto, diproyeksikan mencapai rekor tertinggi baru pada tahun fiskal mendatang, sehingga menimbulkan kekhawatiran tentang pasokan pasar.

Jadwal pasokan yang padat ini berisiko menciptakan hambatan bagi perekonomian yang sudah menghadapi tarif AS yang tinggi, terutama karena bank sentral memiliki ruang lingkup terbatas untuk melakukan pemotongan suku bunga lebih lanjut guna merangsang pertumbuhan.

"Sikap fiskal pemerintah pusat yang disiplin diperlukan tetapi tidak cukup untuk mengurangi tekanan pasar obligasi," tulis Dhiraj Nim dan Sanjay Mathur, ekonom di Australia and New Zealand Banking Group. "Dukungan bank sentral yang lebih besar akan diperlukan untuk mencegah peningkatan biaya pinjaman yang berlebihan."

Tingkat Imbal Hasil yang Tinggi Tetap Berlanjut Meskipun Ada Tindakan dari RBI

Bank Sentral India (RBI) telah aktif membeli obligasi untuk menyuntikkan likuiditas ke dalam sistem perbankan. Namun, imbal hasil tetap tinggi, berada di dekat level yang terlihat sebelum bank sentral menurunkan suku bunga sebesar 125 basis poin.

Sebagai respons, RBI telah mempercepat putaran pembelian obligasi pasar terbuka berikutnya. Jajak pendapat Bloomberg menunjukkan bahwa imbal hasil obligasi acuan 10 tahun kemungkinan akan tetap berada di sekitar 6,7% pada akhir tahun 2026.

Gambar 2: Meskipun bank sentral telah memangkas suku bunga, imbal hasil obligasi jangka panjang India tetap tinggi, mencerminkan tekanan pasar yang terus-menerus.

Utang Pemerintah Negara Bagian Menambah Tekanan pada Pasar

Yang memperparah masalah ini adalah lonjakan pinjaman yang belum pernah terjadi sebelumnya oleh pemerintah negara bagian, yang meningkatkan pengeluaran kesejahteraan untuk memenangkan pemilihan. Hal ini terjadi pada saat permintaan dari investor institusional utama telah melemah. Dana pensiun mengalihkan alokasi ke saham, sementara pertumbuhan premi yang lebih lambat membatasi pembelian obligasi oleh perusahaan asuransi.

IDFC First Bank Ltd. memperkirakan bahwa pinjaman bruto oleh provinsi akan meningkat sebesar 7% menjadi 13 triliun rupee pada tahun fiskal berikutnya.

"Meskipun pemerintah federal tetap berhati-hati dalam jalur konsolidasi fiskalnya, keuangan negara bagian telah terbebani," kata Basant Bafna, kepala pendapatan tetap di Mirae Asset Investment Managers (India) Pvt. "Tren ini kemungkinan akan berlanjut di tahun mendatang."

Debat Besar: Akankah Permintaan Obligasi Memenuhi Penawaran?

Para pelaku pasar terpecah pendapat mengenai apakah selera investor mampu menyerap gelombang utang baru tersebut.

Beberapa manajer dana, termasuk mereka yang berada di ICICI Prudential Asset Management Co., percaya bahwa kekhawatiran tersebut mungkin berlebihan. "Kekhawatiran seputar permintaan dan penawaran mungkin terlalu dibesar-besarkan," catat perusahaan tersebut, menambahkan bahwa "sumber permintaan utama seperti bank, dana pensiun, dan asuransi memiliki kapasitas dan keinginan untuk menambahkan aset obligasi pemerintah dan negara bagian ke neraca mereka."

Namun, pihak lain memperkirakan kekurangan permintaan yang signifikan yang akan memaksa RBI untuk turun tangan. DBS Bank Ltd. memperkirakan pembelian obligasi oleh bank sentral sebesar 3 hingga 4 triliun rupee pada tahun mendatang, sementara Nomura Holdings Inc. memperkirakan pembelian sekitar 2,5 triliun rupee.

"RBI harus melakukan pembelian obligasi pemerintah" untuk menambah likuiditas rupee yang berkelanjutan dan membantu pasar menyerap lonjakan pasokan, kata Sameer Karyatt, kepala perdagangan di DBS Bank India.

Pada hari Rabu, 28 Januari, imbal hasil obligasi 10 tahun turun dua basis poin menjadi 6,7%.

Pendiri BitMEX, Arthur Hayes, telah menguraikan skenario di mana Federal Reserve AS dapat mulai mencetak uang untuk mendukung pasar obligasi pemerintah Jepang yang rapuh, sebuah langkah yang menurutnya dapat mengangkat Bitcoin dari keterpurukan saat ini.

Hayes berpendapat bahwa agar Bitcoin "keluar dari stagnasi pergerakannya, dibutuhkan pencetakan uang dalam jumlah besar," dan krisis yang akan datang di Jepang mungkin menjadi pemicunya.

Krisis Ganda Jepang dan Dilema The Fed

Jepang saat ini menghadapi tantangan ekonomi yang serius: mata uangnya, yen, melemah sementara imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) secara bersamaan meningkat. Kombinasi ini menandakan potensi hilangnya kepercayaan di pasar.

Masalah ini meluas ke Amerika Serikat karena investor Jepang, yang merupakan pemegang utama obligasi pemerintah AS, mungkin tergoda untuk menjualnya dan membeli obligasi pemerintah Jepang (JGB) dengan imbal hasil lebih tinggi di negara mereka sendiri.

"Apakah jatuhnya nilai tukar yen dan pasar obligasi pemerintah Jepang akan menyebabkan pencetakan uang oleh BOJ [Bank of Japan] atau The Fed? Jawabannya adalah ya," kata Hayes.

Bagaimana Intervensi Fed Bisa Berfungsi

Hayes berteori bahwa The Fed dapat melakukan intervensi melalui mekanisme tertentu untuk memperkuat yen dan menurunkan imbal hasil obligasi Jepang. Proses tersebut akan melibatkan:

1. The Fed menciptakan cadangan dolar baru dengan bank-bank komersial seperti JPMorgan.

2. Bank-bank ini kemudian akan menjual dolar untuk membeli yen di pasar terbuka, sehingga meningkatkan nilai yen.

3. Yen yang diperoleh kemudian akan digunakan untuk membeli obligasi pemerintah Jepang (JGB), yang akan menurunkan imbal hasil obligasi tersebut.

Operasi ini secara efektif akan memperluas neraca The Fed, dan akan muncul di bawah kategori "Aset Berdenominasi Mata Uang Asing". "Intervensi The Fed ini adalah yang dibutuhkan sistem fiat yang kotor ini agar dapat bertahan sedikit lebih lama," jelas Hayes.

Gambar 1: Diagram ini mengilustrasikan teori Arthur Hayes, di mana Federal Reserve menggunakan swap mata uang untuk memperoleh Obligasi Pemerintah Jepang, sehingga memperluas neraca keuangannya untuk mendukung pasar yen dan JGB.

Mengapa Hayes Menunggu Konfirmasi?

Terlepas dari teorinya, Hayes bersikap hati-hati dan menunggu bukti konkret tentang intervensi. Dia memantau dengan cermat laporan H.4.1 mingguan Fed, yang merinci neraca bank sentral.

"Bitcoin jatuh karena yen menguat terhadap dolar. Saya tidak akan meningkatkan risiko sebelum saya memastikan The Fed mencetak uang untuk melakukan intervensi di pasar yen dan JGB," ujarnya, mengindikasikan bahwa ia menunda langkah-langkah pasar besar untuk saat ini.

Dolar AS Melemah ke Level Terendah Empat Tahun

Sementara itu, indeks dolar AS (DXY) berada di bawah tekanan, jatuh ke 95,6 pada hari Selasa—titik terendahnya sejak Januari 2022. Dolar telah melemah 10% selama setahun terakhir.

Berbicara di Iowa pada hari Selasa, Presiden AS Donald Trump menegaskan bahwa dolar "berkinerja sangat baik."

"Maksud saya, nilai dolar, lihat bisnis yang kita lakukan. Tidak, dolar berkinerja sangat baik," katanya, menurut CNBC. Trump juga mengingat ketegangan masa lalu terkait valuasi mata uang, dengan menyatakan, "Dulu saya sering bertengkar hebat dengan mereka karena mereka selalu ingin mendevaluasi yen mereka... Anda tahu itu, yen dan yuan, dan mereka selalu ingin mendevaluasinya. Mereka mendevaluasi, mendevaluasi, mendevaluasi. Dan saya berkata, 'tidak adil.' Mereka mendevaluasi, karena sulit untuk bersaing ketika mereka mendevaluasi."

Harga minyak terus naik pada hari Rabu, didorong oleh meningkatnya kekhawatiran pasokan akibat badai musim dingin di AS dan meningkatnya ketegangan geopolitik di Timur Tengah.

Harga minyak mentah Brent berjangka naik 28 sen, atau 0,4%, menjadi $67,85 per barel pada pukul 0410 GMT. Sementara itu, minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) AS mengalami kenaikan 35 sen, atau 0,6%, menjadi $62,74 per barel. Hal ini menyusul reli signifikan di mana kedua patokan tersebut naik sekitar 3% pada hari Selasa.

Badai Musim Dingin di AS Melumpuhkan Produksi Minyak Mentah

Badai musim dingin besar di Amerika Serikat telah berdampak parah pada infrastruktur energi negara tersebut, menjadi pendorong utama kenaikan harga.

Para analis dan pedagang memperkirakan bahwa produsen AS kehilangan produksi minyak mentah sebanyak 2 juta barel per hari (bpd) selama akhir pekan, yang setara dengan sekitar 15% dari total produksi nasional. Badai tersebut membebani jaringan listrik dan mengganggu operasional di seluruh sektor.

Dampak tersebut meluas ke perdagangan internasional, karena layanan pelacakan kapal Vortexa melaporkan bahwa ekspor minyak mentah dan gas alam cair dari pelabuhan Pantai Teluk AS turun menjadi nol pada hari Minggu, memperketat pasokan global.

Tekanan Pasokan Global Meningkat

Di luar AS, faktor internasional lainnya juga berkontribusi terhadap ketatnya pasokan dan mendukung harga minyak yang lebih tinggi.

Pemulihan Lambat di Lapangan Tengiz Kazakhstan

Masalah produksi di Kazakhstan juga menopang pasar. Menurut dua sumber yang mengetahui masalah ini, ladang minyak terbesar di negara itu, Tengiz, diperkirakan akan memulihkan kurang dari setengah produksi normalnya pada tanggal 7 Februari karena sedang pulih dari kebakaran dan pemadaman listrik.

Gangguan ini sebagian mengimbangi laporan dari operator pipa CPC, yang menangani sekitar 80% ekspor minyak Kazakhstan. CPC menyatakan telah kembali ke kapasitas pemuatan penuh di terminal Laut Hitam setelah menyelesaikan pemeliharaan.

OPEC+ Siap Mempertahankan Produksi Tetap Stabil

Sebagai tambahan untuk disiplin pasokan, Organisasi Negara-Negara Pengekspor Minyak dan sekutunya, termasuk Rusia (OPEC+), diperkirakan akan mempertahankan kebijakan produksi saat ini. Tiga delegasi OPEC+ mengindikasikan bahwa kelompok tersebut kemungkinan akan mempertahankan penangguhan peningkatan produksi minyak untuk bulan Maret pada pertemuan mendatang pada tanggal 1 Februari.

Ketegangan di Timur Tengah Menambah Risiko Geopolitik

Meningkatnya ketidakpastian pasar, risiko geopolitik di Timur Tengah semakin meningkat. Dua pejabat AS, yang berbicara secara anonim, mengkonfirmasi bahwa sebuah kapal induk Amerika dan kapal perang pendukungnya telah tiba di wilayah tersebut.

Pengerahan ini meningkatkan kemampuan militer Presiden Donald Trump untuk membela pasukan AS atau berpotensi mengambil tindakan terhadap Iran. Dalam sebuah catatan, analis di ANZ menyarankan bahwa hal ini meningkatkan kemungkinan Trump dapat menindaklanjuti ancamannya terhadap pimpinan senior Iran sebagai tanggapan terhadap penindakan terhadap protes nasional.

Prospek Analis dan Data Persediaan AS

Terlepas dari reli saat ini, beberapa pengamat pasar mengantisipasi potensi penurunan harga. Toshitaka Tazawa, seorang analis di Fujitomi Securities, mengakui bahwa faktor pasokan mendukung harga tetapi memperingatkan, "begitu kekhawatiran pasokan mereda, tekanan jual kemungkinan akan kembali." Dia memperkirakan bahwa surplus pasokan minyak mentah global tahun ini dapat membuat harga WTI tetap berada di sekitar $60 per barel.

Sementara itu, data mengenai persediaan AS menunjukkan gambaran yang beragam. Jajak pendapat Reuters yang lebih luas pada hari Selasa menunjukkan bahwa persediaan minyak mentah dan bensin AS diperkirakan meningkat pada pekan yang berakhir pada 23 Januari, sementara persediaan distilat diperkirakan menurun.

Namun, sumber-sumber pasar yang mengutip angka dari American Petroleum Institute pada hari Selasa melaporkan hasil yang berbeda: stok minyak mentah dan bensin AS turun minggu lalu, sementara persediaan distilat meningkat.

Obligasi pemerintah Jepang menguat setelah lelang obligasi 40 tahun menarik permintaan terkuat sejak Maret, menawarkan momen tenang bagi pasar yang khawatir tentang utang jangka panjang dan tekanan fiskal yang meningkat menjelang pemilihan umum mendadak.

Rasio penawaran terhadap permintaan (bid-to-cover ratio) dalam lelang tersebut, yang merupakan indikator utama permintaan, naik menjadi 2,76 dari 2,585 pada penjualan sebelumnya. Sebagai respons, imbal hasil obligasi 40 tahun turun 3,5 basis poin menjadi 3,9%, mundur dari rekor tertinggi sepanjang masa sebesar 4,215% yang dicapai lebih dari seminggu yang lalu. Imbal hasil obligasi 10 tahun dan 20 tahun juga menurun.

"Hasilnya kuat, memberikan sedikit kelegaan bagi pasar obligasi," kata Miki Den, seorang ahli strategi suku bunga senior di SMBC Nikko Securities Inc. "Namun demikian, volatilitas di sektor obligasi jangka panjang kemungkinan akan berlanjut hingga setelah pemilihan selesai."

Pasar Beristirahat Setelah Guncangan Politik

Penjualan yang sukses ini memberikan sedikit kelegaan setelah usulan Perdana Menteri Sanae Takaichi untuk menangguhkan pajak penjualan atas makanan selama dua tahun memicu periode volatilitas pasar yang luar biasa.

Kini semua mata tertuju pada lelang obligasi 10 dan 30 tahun yang akan diadakan Kementerian Keuangan minggu depan. Penjualan ini akan menjadi ujian penting untuk mengetahui apakah minat yang meningkat terhadap utang negara dapat bertahan menjelang pemungutan suara pada 8 Februari.

Terlepas dari gejolak baru-baru ini, beberapa investor institusional besar melihat nilai. Meiji Yasuda Life Insurance Co. menyatakan dalam sebuah wawancara bahwa obligasi pemerintah Jepang jangka sangat panjang menawarkan peluang investasi yang menarik, dan perusahaan tersebut sekarang sedang mencari titik masuk yang tepat. Demikian pula, Pacific Investment Management Co. mempertahankan keyakinannya pada obligasi 30 tahun setelah aksi jual besar-besaran.

Analis pasar mencatat bahwa harga berjangka JGB naik setelah lelang, menunjukkan bahwa para pedagang sedang melepas lindung nilai jangka pendek yang telah dibuat sebelumnya. Dinamika ini diperkirakan akan membantu meratakan kurva imbal hasil karena kinerja pasar obligasi jangka panjang lebih baik.

Risiko Pemilu dan Kekhawatiran Fiskal Membayangi

Tantangan utama bagi pemerintahan Perdana Menteri Takaichi dan Bank Sentral Jepang adalah menavigasi pasar selama periode pemilihan tanpa gangguan besar, menurut seorang pejabat Kementerian Keuangan. Keputusan perdana menteri untuk mengadakan pemilu mendadak dianggap berisiko, mengingat beberapa jajak pendapat baru-baru ini menunjukkan sedikit penurunan dalam peringkat persetujuannya.

Disiplin fiskal tetap menjadi perhatian utama bagi investor, karena kedua kubu politik utama mengusulkan pemotongan pajak. Aliansi Reformasi Sentris, partai oposisi terbesar di Jepang, telah menjanjikan pengurangan pajak permanen untuk makanan. Hal ini telah meningkatkan kekhawatiran bahwa keuangan pemerintah akan melemah terlepas dari hasil pemilihan. Sementara itu, beberapa pembuat kebijakan BOJ telah menyatakan keprihatinan tentang bagaimana depresiasi yen memengaruhi tren harga.

Yen Memperkuat Pendekatannya dalam Pembicaraan Intervensi

Secara terpisah, yen Jepang menguat ke level tertinggi sejak Oktober selama perdagangan AS pada hari Selasa. Pergerakan ini didorong oleh dua faktor utama:

• Spekulasi Intervensi: Komentar dari para pejabat Jepang, termasuk menteri keuangan, memicu spekulasi bahwa pemerintah mungkin akan melakukan intervensi untuk menghentikan penurunan nilai mata uang.

• Dolar Melemah: Dolar AS secara umum melemah setelah Presiden Donald Trump mengindikasikan bahwa ia merasa nyaman dengan pelemahan dolar baru-baru ini.

Perkembangan ini menyusul peringatan baru dari Perdana Menteri Takaichi pada hari Minggu bahwa pemerintah siap mengambil tindakan sebagai respons terhadap pelemahan yen dan lonjakan imbal hasil obligasi, meskipun ia tidak menyebutkan pasar tertentu.

Ketika Donald Trump kembali menjabat dengan agenda "Amerika Pertama", banyak yang memperkirakan akan terjadi masalah bagi perekonomian Tiongkok. Namun, Beijing justru berhasil menavigasi lanskap geopolitik dengan memperkuat hubungan dengan mitra global lainnya, yang berpuncak pada surplus perdagangan yang mencapai rekor.

Sementara kebijakan AS telah memper strained hubungan dengan sekutu tradisional, China telah fokus pada pembangunan jembatan ekonomi baru. Pada tahun 2025, strategi ini menghasilkan surplus perdagangan sebesar $1,2 triliun dan arus masuk devisa bulanan yang mencapai rekor $100 miliar. Pada saat yang sama, penggunaan yuan secara global terus meningkat.

Pergeseran kebijakan ini semakin menguat, dengan para pemimpin seperti Perdana Menteri Inggris Keir Starmer mengunjungi Beijing untuk menghidupkan kembali hubungan bisnis dan menjajaki peluang kerja sama baru.

Gambar 1: Perdana Menteri Inggris Keir Starmer bertemu dengan Presiden Tiongkok Xi Jinping, menyoroti tren para pemimpin Barat yang berupaya memperkuat hubungan ekonomi dengan Beijing.

Membangun Aliansi Baru di Tengah Memdinginnya Hubungan AS

Seiring dengan semakin sulitnya memprediksi pendekatan perdagangan Washington, China memposisikan diri sebagai mitra ekonomi yang stabil dan dapat diandalkan. Menurut Aleksandar Tomic, seorang profesor ekonomi di Boston College, China muncul sebagai "mitra yang stabil" bagi banyak negara yang mencari kepastian.

"Saya pikir China telah melakukan pekerjaan yang baik... untuk memposisikan diri sebagai mitra dagang yang andal dan stabil," kata Derrick Irwin, salah satu kepala ekuitas pasar berkembang di Allspring Global Investments. "Pada dasarnya mereka mengatakan, lihat... Kami dapat menawarkan prediktabilitas dan kepastian."

Kunjungan empat hari Starmer adalah kunjungan perdana perdana menteri Inggris pertama sejak 2018. Kunjungan ini menyusul kunjungan Perdana Menteri Kanada Mark Carney, yang menandatangani kesepakatan ekonomi untuk menurunkan hambatan perdagangan dan membangun hubungan strategis baru dengan Beijing. Carney menggambarkan China sebagai "mitra yang lebih dapat diprediksi dan dapat diandalkan."

Tren ini meluas melampaui upaya langsung China. Ekonomi-ekonomi besar lainnya juga mendiversifikasi hubungan perdagangan mereka. India dan Uni Eropa baru-baru ini menyelesaikan kesepakatan perdagangan yang akan memangkas tarif, berpotensi menggandakan ekspor Eropa ke India pada tahun 2032.

Pergeseran Arus Perdagangan dan Ketahanan Ekonomi

Ketegangan geopolitik antara dua ekonomi terbesar di dunia meningkat tajam pada Januari 2025 ketika Trump kembali ke Gedung Putih. Tarif barang-barang Tiongkok dinaikkan hingga lebih dari 100% sebelum gencatan senjata sementara tercapai.

Sebagai tanggapan, Beijing fokus pada peningkatan ekspor ke pasar non-AS dan mendukung perusahaan domestiknya. Meskipun pengiriman barang Tiongkok ke AS turun 20% pada tahun 2025, pengiriman ke negara lain tumbuh signifikan:

• Afrika: +25,8%

• Amerika Latin: +7,4%

• Asia Tenggara: +13,4%

• Uni Eropa: +8,4%

"Banyak negara yang sebelumnya tidak ramah terhadap China kini mulai beralih haluan ke China... karena Amerika Serikat menjadi jauh kurang dapat diprediksi," kata Tomic. "Semakin sulit berurusan dengan AS, semakin terbuka AS bagi China."

Terlepas dari gesekan perdagangan dan tekanan domestik akibat kemerosotan sektor properti dan konsumsi yang lemah, ekonomi China tetap memenuhi target pertumbuhan pemerintah sebesar 5% untuk tahun 2025. Untuk menarik investasi asing, Beijing juga telah meluncurkan program percontohan di kota-kota seperti Shanghai dan Beijing untuk membuka akses pasar di sektor jasa seperti telekomunikasi, perawatan kesehatan, dan pendidikan.

Pasar Keuangan dan Pengaruh Yuan yang Semakin Meningkat

Pasar keuangan Tiongkok juga menunjukkan ketahanan. Indeks Shanghai naik 27% selama setahun terakhir, mengungguli ekuitas AS, sementara volume perdagangan pasar mencapai rekor tertinggi. Pada bulan Desember, negara tersebut mencatat arus masuk devisa bulanan terbesar sepanjang sejarah sebesar $100,1 miliar, dan cadangan devisa resminya mencapai level tertinggi dalam 10 tahun terakhir sebesar $3,36 triliun.

Gambar 2: Saham-saham Tiongkok, yang diwakili oleh indeks MSCI China dan Shanghai Composite, telah menunjukkan kinerja yang jauh lebih baik dibandingkan dengan indeks SP 500 AS selama setahun terakhir.

Beijing juga memanfaatkan situasi ini untuk memajukan internasionalisasi yuan. Dengan pendekatan perdagangan Trump yang tidak menentu membuat dolar AS kurang menarik bagi sebagian investor, bank-bank global dilaporkan meningkatkan likuiditas yuan di pusat-pusat luar negeri dan memperbaiki kerangka penyelesaian pembayaran.

"Kita telah melihat beberapa siklus di mana China mencoba menginternasionalisasi yuan dan kemudian menarik diri," kata seorang bankir di bank global yang beroperasi di China. "Kali ini berbeda... Kebijakan Trump sangat kondusif untuk meningkatkan penggunaan yuan."

Data tersebut mencerminkan pergeseran ini. Lebih dari setengah transaksi lintas batas Tiongkok sekarang diselesaikan dalam yuan, meningkat dari hampir nol 15 tahun yang lalu. Menurut PBOC dan SAFE, hampir setengah dari pinjaman bank luar negeri Tiongkok sekarang dalam renminbi.

Gambar 3: Kinerja Yuan Tiongkok terhadap dolar AS, menunjukkan apresiasi yang signifikan pada tahun 2025 seiring dengan meluasnya penggunaannya secara global.

Sikap skeptis tetap ada meskipun ada kesepakatan perdagangan baru.

Namun, beberapa analis kebijakan luar negeri menyarankan kehati-hatian. Patricia Kim, seorang peneliti di Brookings Institution di Washington, berpendapat bahwa ketidakpercayaan terhadap AS tidak secara otomatis berarti kepercayaan terhadap Beijing bagi sekutu Amerika.

"Banyak dari negara-negara ini menyimpan kekhawatiran mendalam tentang pendekatan China terhadap perdagangan, penggunaan paksaan ekonomi, dan sengketa maritim serta sejarah yang belum terselesaikan," kata Kim.

Ia menambahkan bahwa meskipun China saat ini mungkin tampak lebih pragmatis dibandingkan dengan retorika pemerintahan Trump, "perilaku Beijing yang sebenarnya belum begitu meyakinkan." Hal ini menunjukkan bahwa meskipun China berhasil menjalin pakta ekonomi baru, kekhawatiran politik dan strategis yang mendasarinya tetap menjadi hambatan signifikan bagi ambisi jangka panjangnya.