Pekerjaan AS Menunjukkan Tanda-Tanda Perlambatan, Tapi Itu Tidak Akan Menghalangi Fed

Justin

Inflasi dan Resesi

Upah Kerja non-pertanian

Tren Kebijakan Bank Sentral

The Fed

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Laporan pekerjaan yang lebih lemah dari yang diperkirakan secara luas telah mengambil sebagian dari pergerakan pasar baru-baru ini, tetapi pasar tenaga kerja tetap terlalu ketat bagi Fed untuk bersantai. Kenaikan suku bunga bulan Juli akan datang, tetapi data tenaga kerja adalah indikator yang paling tertinggal dan inflasi yang lebih lemah minggu depan dapat melihat ekspektasi kenaikan suku bunga untuk sentuhan moderat lebih lanjut.

Pekerjaan di bawah harapan

Laporan ketenagakerjaan AS bulan Juni telah datang di sisi yang lebih lembut dari ekspektasi dalam banyak hal, tetapi ini tidak akan mengubah prospek kenaikan suku bunga lainnya pada pertemuan FOMC 26 Juli. Non-farm payrolls naik 209rb di bulan Juni dan ada 110rb revisi turun bersih untuk dua bulan terakhir. Prakiraan konsensus berpusat pada kenaikan 230rb, tetapi angka 'bisikan' lebih dekat ke 300rb setelah nomor gaji ADP kemarin dan indeks ketenagakerjaan layanan ISM. Dengan demikian kita melihat sedikit pembalikan dari pergerakan pasar kemarin yang melihat lonjakan imbal hasil obligasi pemerintah dan ekspektasi suku bunga bergerak lebih tinggi.

Kenaikan pekerjaan swasta terlemah sejak Desember 2020

Penggajian swasta naik hanya 149rb versus 200rb yang diharapkan, yang merupakan kejutan terbesar dalam laporan dengan manufaktur naik 7rb, konstruksi naik 23rb sementara layanan swasta naik hanya 120rb. Layanan pendidikan/kesehatan terus menjadi sangat kuat dalam komponen itu, naik 73k. Namun, lapangan kerja sektor ritel justru turun 11rb sementara transportasi dan pergudangan turun 7rb, menunjukkan bahwa kecintaan terhadap barang fisik terus berkurang. Namun, kami sekarang memiliki tiga bulan berturut-turut 26k atau di bawah pertumbuhan lapangan kerja di bidang rekreasi dan keramahtamahan, yang bertentangan dengan banyak narasi tentang pertumbuhan yang kuat di sini, terutama terkait dengan jumlah perjalanan yang kuat. Bahkan itu lebih sejalan dengan Opentable dan nomor hotel STR yang menunjukkan YoY jatuh dalam permintaan restoran dan hunian hotel. Perekrutan pemerintah terus berjalan panas dengan 60 ribu pekerjaan ditambahkan.

Biaya tenaga kerja dan fokus inflasi Fed (YoY%)

US Jobs Show Signs of Slowdown, But it Won’t Deter the Fed_1

Area ketegasan untuk membuat Fed berhati-hati

Namun ada area kekuatan relatif dalam laporan tersebut, angka upah (0,4% bulan ke bulan versus konsensus 0,3%) lebih kuat dan ada revisi ke atas yang berarti bahwa tingkat inflasi upah tahunan tetap di 4,4%, bukan dari melambat menjadi 4,2% seperti yang diharapkan. Tingkat pengangguran juga turun kembali ke 3,6% setelah melonjak dari 3,4% menjadi 3,7% di bulan Mei – survei rumah tangga menunjukkan lapangan kerja naik 273rb sementara jumlah orang yang mengklasifikasikan diri mereka sebagai pengangguran turun 140rb. Minggu kerja rata-rata juga berdetak sedikit lebih tinggi menjadi 34,4 jam.

Pekerjaan adalah indikator lagging

Data hari ini mengurangi ekspektasi kenaikan suku bunga bangunan, tetapi 209k pekerjaan masih banyak dan dengan upah tetap tinggi dan pengangguran bergerak lebih rendah, hal itu akan memperkuat kasus kenaikan suku bunga bulan Juli. Yang penting, data pekerjaan adalah indikator lagging yang paling tertinggal, jadi ini tidak memberi tahu kita tentang masa depan. Jauh lebih penting dalam hal itu adalah kondisi pinjaman, indikator sentimen bisnis, dan survei pesanan baru – perhatikan bahwa indeks utama telah turun selama 14 bulan berturut-turut. Perhatikan juga survei niat perekrutan National Federation of Independent Business kemarin menunjukkan hanya 15% bersih dari usaha kecil yang berharap untuk melakukan perekrutan dalam beberapa bulan ke depan, dengan rata-rata di atas 20% tahun lalu.

Minggu depan, mata akan beralih ke data inflasi. Berharap untuk melihat penurunan besar dalam tingkat tahunan CPI menjadi 3,1% dari 4% sementara inti akan melambat dari 5,3% menjadi 5%. Angka yang terakhir itu masih terlalu panas untuk Fed, tetapi PPI akan melambat menjadi hanya 0,4% tahun-ke-tahun dengan PPI inti di 2,5% YoY, yang menunjukkan bahwa tekanan harga pipa mereda dengan cepat.

Sumber: ING

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Komentar

Favorit Saya

Dekade Dominasi Ekspor Jagung AS Memudar saat Brasil Merebut Mahkota Pemasok Teratas

Devin

Komoditas

Dominasi ekspor jagung AS memudar di pasar global yang semakin kompetitif karena Brasil, dibantu oleh perjanjian pasokan baru dengan China, akan mengalahkan AS untuk kedua kalinya musim ini.

Sementara itu, Meksiko, pasar utama Amerika lainnya, bersiap untuk membatasi impor jagung hasil rekayasa genetika yang mencakup lebih dari 90% dari setiap panen AS.

Pangsa pasar ekspor yang terkikis menimbulkan masalah bagi industri jagung AS senilai $90 miliar karena permintaan domestik untuk memberi makan ternak dan memproduksi etanol juga mendingin. Penanaman tanaman yang paling banyak ditanam di Amerika kemungkinan besar akan menurun dan akibatnya pendapatan pertanian dapat menurun di tahun-tahun mendatang, kata para analis.

"Ketika kami melihat permintaan jagung AS dalam jangka panjang, kami bertanya-tanya dari mana datangnya permintaan baru," kata Stephen Nicholson, ahli strategi sektor biji-bijian dan biji minyak global di Rabobank, pemberi pinjaman pertanian.

"Brasil kemungkinan mengambil pangsa pasar global yang lebih besar, etanol kemungkinan telah mencapai puncaknya dan protein hewani kemungkinan tidak akan tumbuh cukup cepat," katanya.

Petani Illinois Richard Guebert prihatin.

"Kami membutuhkan pasar ekspor yang bagus untuk jagung kami. Teknologi benih di Brasil semakin baik dan semakin baik setiap tahun. Mereka tidak akan pergi," katanya.

Menurunnya ekspor jagung menggemakan tantangan yang dihadapi oleh kedelai AS satu dekade lalu saat Brasil menggenjot produksinya untuk memenuhi permintaan China yang melonjak, yang akhirnya merebut mahkota pemasok utama pada 2013. Negara ini sekarang biasanya mendominasi pasar ekspor kedelai global selama delapan bulan dalam setahun atau lebih. , meremehkan ekspor AS. Brasil juga merupakan pengekspor unggas, kopi, dan gula terbesar di dunia.

Ekspor jagung Brasil diperkirakan akan membanjiri pasar global mulai Juli hingga panen musim gugur AS. Negara ini memanen dua tanaman jagung dari tanah tropisnya setiap tahun, tidak seperti AS

Meskipun permintaan terbatas, petani AS memperluas pembibitan jagung tahun ini menjadi yang terbesar dalam satu dekade, didorong oleh biaya benih dan pupuk yang lebih rendah serta cuaca penanaman yang baik, kata pemerintah pekan lalu. Dengan rekor panen Brazil yang membanjiri pasar, petani jagung AS bisa melihat harga jatuh.

Namun, Rabobank memperkirakan penanaman jagung akan menyusut menjadi 88 juta acre (356.123 kilometer persegi) dalam tiga tahun ke depan dari lebih dari 94 juta saat ini, kata Nicholson.

China memperluas daftar fasilitas pengekspor jagung Brasil yang disetujui akhir tahun lalu, memulai pengiriman dari Brasil. Sebelumnya, sebagian besar impor jagung China berasal dari AS dan Ukraina.

"Brasil memiliki kemampuan untuk meningkatkan area tanam itu untuk memenuhi permintaan China dengan cara yang tidak dilakukan Amerika Serikat," kata Matthew Roberts, analis biji-bijian senior dengan konsultan Terrain.

Brasil Memenangkan Pertandingan

Hingga pertengahan Juni, penjualan ekspor jagung AS ke China untuk pengiriman menjelang panen berikutnya turun 48% dari tahun lalu, menurut data Departemen Pertanian AS (USDA).

Impor jagung China secara keseluruhan turun sekitar 10% tahun ini, menurut data bea cukai, karena pembeli di sana menunggu pasokan jagung Brazil yang murah dalam beberapa bulan mendatang.

"Brasil sedang memenangkan pertandingan sekarang. Kami hanya tidak kompetitif dalam harga," kata seorang pedagang ekspor AS, mengutip penawaran jagung Brasil $30 per metrik ton di bawah harga pelabuhan Pantai Teluk AS.

Total penjualan ekspor jagung AS pada bulan April dan Mei adalah yang terendah dalam setidaknya 22 tahun, menurut data penjualan ekspor USDA mingguan. Periode tersebut mencakup tiga minggu di mana lebih banyak pembelian yang dibatalkan daripada yang dipesan, dan dua minggu terburuk dalam catatan ekspor jagung AS.

Decades of U.S. Corn Export Dominance Fade as Brazil Seizes Top Supplier Crown_1

Meksiko telah menjadi titik terang untuk ekspor jagung AS musim ini, dengan penjualan panen 2022 hingga pertengahan Juni turun hanya 11% dari tahun lalu, dibandingkan dengan penurunan penjualan tahun-ke-tahun sebesar 36% ke semua tujuan, menurut USDA data.

Sengketa yang sedang berlangsung atas keputusan Meksiko untuk melarang beberapa impor jagung biotek, bagaimanapun, berisiko mengganggu pengiriman AS di masa depan, kata para analis. Negara ini meningkatkan produksi jagung sekitar 2 juta metrik ton, kata kementerian pertanian.

Ekspor jagung AS pada tahun pemasaran 2022/23 yang berakhir pada 31 Agustus saat ini diproyeksikan sebesar 43.817 metrik ton, terendah satu dekade mewakili 24,8% pangsa perdagangan global, menurut data USDA. Ekspor yang diproyeksikan Brasil terlihat pada rekor 55 juta metrik ton.

Decades of U.S. Corn Export Dominance Fade as Brazil Seizes Top Supplier Crown_2

Ini merupakan rekor pangsa pasar jagung global terkecil kedua di AS, setelah musim 2012/13 ketika kekeringan parah memangkas produksi dan membuat harga mencapai rekor tertinggi.

Beberapa analis memperkirakan USDA akan memangkas prospek ekspornya dalam laporan bulanan berikutnya pada 12 Juli.

USDA memperkirakan ekspor jagung AS 2023/24 sebesar 53,342 juta ton, tertinggal dari perkiraan Brasil sebesar 55 juta ton.

Sumber: Reuters

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Bimbang? Obligasi Diperas

Devin

Pasar Obligasi Global

Ini seharusnya menjadi tahun ketika penyangga investasi yang 'aman' mengungguli - resesi dan penurunan suku bunga telah jatuh tempo dan mengunci kupon tingkat investasi jangka panjang yang besar dan kuat serta harga obligasi di bawah standar diharapkan dengan mudah mengalahkan pengembalian uang tunai sambil menghindari asumsi turbulensi pendapatan perusahaan dalam ekuitas.

Itu tidak bekerja seperti itu.

Saat paruh kedua tahun ini dimulai minggu ini, sesuatu dari kapitulasi perdagangan obligasi tampaknya sedang berlangsung. 'Pendaratan lunak', mengembalikan pertumbuhan upah riil, suku bunga bank sentral yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama, dan kegembiraan kecerdasan buatan semuanya menyapu resesi dan pemotongan suku bunga dan saham naik.

Dengan pasar tenaga kerja yang masih ketat sebagai drum dan konsumsi yang mendasari, bank sentral khawatir bahwa ketahanan yang sangat tinggi dapat merusak tahap terakhir dari proses disinflasi dan masih mendorong suku bunga lebih tinggi lagi untuk memastikan kredit tetap cukup ketat untuk mengembalikan inflasi ke target 2%.

Pasar saham global telah melonjak 10% hingga 15%. Indeks obligasi global tidak melakukan apa-apa atau berada di zona merah. ETF yang menangkap US Treasuries 7-10 tahun turun hampir 3% tahun ini dan versi 1-3 tahun yang lebih pendek turun hampir 1%.

Langkah-langkah terluas dari obligasi pemerintah dan korporasi baru saja terjebak dalam lumpur. Indeks Bloomberg US Aggregate dan indeks Multiverse global mendatar sepanjang tahun - naik kurang dari setengah persen.

Menggandakan, atau menyerah?

Sementara banyak manajer aset bertahan dengan rekomendasi memar mereka, banyak kain juga muncul di kanvas minggu ini.

Imbal hasil obligasi pemerintah dua tahun melonjak. Dengan pertumbuhan pekerjaan AS bulan Juni naik lagi, imbal hasil Treasury AS mencapai tertinggi 16 tahun di atas 5%, setara Jerman mencapai tertinggi dalam 15 tahun dan imbal hasil emas Inggris mencapai puncak 2008.

Aksi jual berada di seberang kurva; Hasil Treasury 30-tahun mencapai 4% lagi untuk menguntit tertinggi tahun ini sementara gilt 30-tahun berada di jalur untuk hit satu hari terbesar mereka sejak lelucon anggaran Inggris musim gugur lalu.

Ini bukan perdagangan resesi - meskipun mereka bisa membuatnya.

Logika investasi terkadang bisa begitu melingkar hingga memusingkan.

Lonjakan tajam lainnya dalam suku bunga pinjaman dan imbal hasil obligasi mungkin belum menyebabkan ketiadaan penurunan ekonomi sementara meremehkan valuasi diskon jangka panjang dari beberapa perusahaan teknologi dan mega caps yang menjadi garda depan reli saham tahun ini hingga saat ini.

Saham juga dihakimi minggu ini dalam gempa obligasi terbaru.

Namun untuk saat ini, rasa sakit manajer aset dalam melaporkan kinerja yang buruk di tengah tahun tampaknya mendominasi pemikiran ulang tentang 'tahun obligasi'. Undecided? Bonds Get Squeezed Out_1

Obligasi Funk

Baru-baru ini pada pertengahan Juni, survei investor global Bank of America menunjukkan posisi obligasi yang paling kelebihan berat badan selama delapan tahun - di samping penurunan berat bersih dalam ekuitas lebih dari dua standar deviasi di bawah rata-rata historis jangka panjang.

Untuk ahli strategi JPMorgan, dua minggu terakhir mungkin telah melihat pertarungan untuk menyeimbangkan kembali yang sudah memasuki setengah tahun - mungkin menjelaskan beberapa kekerasan dalam kekalahan obligasi negara minggu ini juga.

JPMorgan menunjuk ke peningkatan tajam dalam posisi net long pada ekuitas berjangka AS oleh manajer aset dan dana leverage karena "mereka tampaknya telah menyerah pada sikap bearish mereka sebelumnya dan berubah kelebihan berat badan". Pergeseran mendadak ini mengambil posisi net long sebagai bagian dari total open interest dari level jauh di bawah rata-rata pada awal Juni ke level di atas rata-rata minggu ini.

Meskipun analisis JPMorgan tentang reksa dana, dana pensiun, dan metrik permintaan dan pasokan perusahaan berpendapat bahwa sebagian besar penyeimbangan kembali dari kemiringan tahun 2022 yang mengerikan sekarang "habis", ada kemungkinan beberapa pelepasan lebih lanjut dari sisi obligasi belum berjalan.

Jadi, apa yang terjadi selanjutnya?

Pada dasarnya, gambaran ekonomi dan tarif untuk sisa tahun ini tetap seimbang. Awal musim pendapatan kuartal kedua minggu depan akan menceritakan sebuah kisah, dengan kejelasan lebih lanjut dicari dari kemungkinan kenaikan suku bunga Fed lainnya pada 26 Juli karena banyak yang masih menunggu efek kenaikan suku bunga hingga saat ini.

Salah satu cara untuk melihat prospek yang samar-samar adalah bahwa perkiraan pertumbuhan pendapatan konsensus setahun penuh untuk SP500 dan Stoxx 600 Eropa sekarang sama-sama nol - meskipun naik menjadi 12% untuk 2024 untuk SP500 dan 8% tahun depan untuk Eropa.

Lainnya adalah bahwa tidak ada penurunan suku bunga Fed penuh dari level saat ini yang sekarang dihargai selama lebih dari satu tahun - hampir dua kenaikan untuk sementara, hanya sebagian yang dibatalkan pada saat itu.

Tetapi jika resesi setahun penuh baik dalam ekonomi yang lebih luas atau pendapatan sekarang tidak terwujud, dan suku bunga tidak turun lagi selama lebih dari 12 bulan, maka obligasi dapat dengan mudah dikeluarkan dari portofolio dengan campuran daya tarik yang sangat aman. suku bunga tunai 5%-plus atau ekuitas dan alternatif yang dapat membebani peningkatan pendapatan.

Untuk semua kecuali dana atau bank pensiun dan asuransi jangka panjang, obligasi mungkin bukan ikan atau unggas untuk sementara waktu. Undecided? Bonds Get Squeezed Out_4

Sumber: Reuters

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Pasar Obligasi Data-Hit Mengakhiri Jeda Musim Panas

Damon

Tren Ekonomi

Ketenangan yang tampak di pasar bulan Juni akhirnya dipatahkan oleh badai musim panas karena penjualan obligasi yang melejit menyusul berita tentang penciptaan lapangan kerja AS yang meningkat bulan lalu yang memperkuat ekspektasi untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Trio pembacaan AS tentang keadaan ketenagakerjaan pada hari Kamis menunjukkan hampir setengah juta peningkatan gaji sektor swasta pada bulan Juni - hampir dua kali lipat dari perkiraan analis.

Sementara data juga menunjukkan klaim pengangguran mingguan berdetak lebih tinggi dan lowongan pekerjaan sedikit berkurang pada bulan Mei, tingkat 'berhenti' pekerjaan juga naik - menggarisbawahi ketatnya pasar tenaga kerja yang membuat Federal Reserve sangat tidak nyaman untuk mengembalikan inflasi ke target 2%. .

Selain itu, ada tanda-tanda bahwa aktivitas di perusahaan sektor jasa AS yang dominan juga meningkat lagi bulan lalu.

Rilis laporan penggajian nasional bulanan Departemen Tenaga Kerja hari Jumat akan menyegel gambaran tersebut.

Ketakutan di Fed adalah bahwa ekonomi yang lebih luas pulih lagi dengan tingkat inflasi masih dua kali lipat dari yang diinginkannya. "Saya tetap sangat prihatin tentang apakah inflasi akan kembali ke target secara berkelanjutan dan tepat waktu," kata kepala Fed Dallas Lorie Logan, Kamis.

Dengan pasar berjangka mencerminkan lebih dari 80% peluang kenaikan Fed seperempat poin lagi akhir bulan ini dan hampir 50-50 peluang kenaikan lebih lanjut pada November, imbal hasil obligasi pemerintah dua tahun di mana-mana melonjak.

Imbal hasil Treasury AS mencapai tertinggi 16 tahun di atas 5%, setara dengan Jerman mencapai tertinggi dalam 15 tahun dan imbal hasil emas Inggris mencapai puncak 2008. Aksi jual berada di seberang kurva; Hasil Treasury 30-tahun mencapai 4% lagi untuk menguntit tertinggi tahun ini sementara gilt 30-tahun berada di jalur untuk hit satu hari terbesar mereka sejak lelucon anggaran Inggris musim gugur lalu.

SP500 mengalami hari terburuk sejak Mei dan saham dunia mengalami kerugian harian terbesar sejak April.

Ukuran VIX dari volatilitas Wall St yang tersirat - yang secara khusus ditundukkan hingga bulan lalu - melonjak ke level tertinggi sejak 1 Juni.

Pasar sedikit tenang karena mereka menunggu payroll hari Jumat untuk konfirmasi. Benchmark Indeks Hang Seng Hong Kong kehilangan hampir 1% dan Nikkei Jepang lebih dari itu karena mereka melakukan aksi jual Kamis di luar negeri - tetapi bursa Eropa dan berjangka AS bertahan stabil pada hari Jumat dan VIX memutar kembali sedikit.

Yang terpenting, imbal hasil Treasury 2 tahun turun kembali di bawah 5%.

Di tempat lain, perjalanan Menteri Keuangan Janet Yellen ke China sejauh ini menunjukkan sedikit tanda-tanda terobosan baru dalam hubungan yang tegang antara kedua negara adidaya ekonomi tersebut.

Dan dalam perang media sosial, Twitter Elon Musk tampaknya akan menuntut Meta atas peluncurannya minggu ini dari platform saingan bernama Threads.

Acara untuk ditonton nanti pada hari Jumat:

* Laporan ketenagakerjaan AS bulan Juni; Laporan ketenagakerjaan Kanada Juni

* Presiden Federal Reserve Dallas Lorrie Logan berbicara

* Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde dan kepala Bundesbank Joachim Nagel berbicara; Pembuat kebijakan Bank of England Catherine Mann berbicara di New York

* Para pemimpin NATO berkumpul untuk pertemuan puncak di Vilnius Data-Hit Bond Markets End Summer Lull_1

Sumber: Yahoo

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Perlambatan China Memicu Pemikiran Kembali Saham Eropa yang Bergantung Ekspor

Samantha Luan

Pasar Saham Global

Kurangnya kejelasan tentang langkah-langkah stimulus yang direncanakan Beijing akan berarti selera beragam untuk saham Eropa selama sisa tahun 2023, kata investor, dengan China sebagai pasar ekspor terbesar ketiga UE.

Dari mobil kelas atas hingga jam tangan mewah, sektor diskresioner dan bahan pokok konsumen Eropa, teknologi, industri, dan material semuanya memiliki eksposur pendapatan yang signifikan ke China.

Jadi, dengan pemulihan pasca COVID-19 di ekonomi terbesar kedua di dunia yang kehilangan momentum, investor sangat menginginkan detail tentang dukungan kebijakan yang dijanjikan oleh Beijing untuk memacu pertumbuhan.

Pencabutan pembatasan COVID di China adalah salah satu pendorong utama reli di ekuitas Eropa awal tahun ini, tetapi ekonominya sekarang tersendat.

Aktivitas jasa di China berkembang pada laju paling lambat dalam lima bulan di bulan Juni, sementara aktivitas pabrik menurun untuk bulan ketiga berturut-turut di bulan Juni.

China menghadapi tantangan di banyak bidang, termasuk populasi yang menyusut dan menua, pemerintah daerah yang sarat utang, penurunan properti, dan ketegangan geopolitik yang baru.

"Pembukaan kembali China kemungkinan akan menjadi angin sakal ketika mereka benar-benar menjadi penarik utama dalam lima bulan pertama tahun ini," kata Karim Chedid, Kepala Strategi Investasi iShares di BlackRock untuk EMEA.

"Tapi mari kita lihat apakah stimulus kebijakan mengubah banyak hal." China Slowdown Prompts Export-Reliant Europe Stocks Rethink_1

Ekuitas Eropa telah merespons sesuai.

Indeks MSCI Eropa naik 10% di kuartal pertama, tetapi hanya 1% di kuartal kedua, sebelum mulai menurun karena prospek mendung.

China, pasar ekspor terbesar ketiga Uni Eropa setelah AS dan Inggris, menyumbang sekitar 15% dari penjualan perusahaan di indeks MSCI UK dan MSCI Jerman, hitung Barclays. Penjualan Prancis, Swedia, dan Swiss ke China adalah 10%.

UE mengekspor lebih dari 70 miliar euro produk ke China dari Januari hingga April, angka yang dirilis pada bulan Juni menunjukkan.

Clingendael, lembaga think tank Belanda, memperkirakan tahun lalu, lebih dari separuh pendapatan Rio Tinto berasal dari China, importir bahan baku terbesar dunia. Saham Rio telah turun lebih dari 12% sepanjang tahun ini.

Di sisi konsumen, Clingendae memperkirakan sepertiga dari pendapatan pembuat jam tangan mewah Richemont; seperlima dari pendapatan perusahaan pakaian olahraga Adidas dan seperlima dari pendapatan pembuat mobil mewah BMW berasal dari China.

Emmanuel Cau, kepala strategi ekuitas Eropa di Barclays, yang pada bulan Mei merekomendasikan untuk mengambil keuntungan dari saham-saham sensitif China, meningkatkan sektor pertambangan Eropa yang sangat terpapar China setelah pemerintah meluncurkan langkah-langkah stimulus.

"Berita yang lebih baik di China sekarang seharusnya menjadi kabar baik bagi Eropa juga," kata Cau.

Tetapi Chedid dari BlackRock tidak yakin langkah-langkah kebijakan, yang mencakup pemotongan suku bunga, akan menjadi pengubah permainan.

Stimulus yang mana?

Sumber yang terlibat dalam diskusi kebijakan mengatakan kepada Reuters bahwa stimulus China akan menargetkan menopang permintaan yang lemah di sektor konsumen dan swasta.

Ekonom Barclays mengharapkan dukungan kebijakan apa pun di China sebagian besar difokuskan untuk mendukung permintaan layanan dan meningkatkan investasi di seluruh teknologi, manufaktur, dan infrastruktur, terutama di sekitar pusat data dan energi hijau.

Ekonom Goldman Sachs percaya tantangan di China kemungkinan akan bertahan, karena pelonggaran kebijakan moderat tahun ini hanya akan mengimbangi sebagian tantangan dari pasar properti dan apa yang mereka sebut pesimisme konsumen dan pengusaha yang meluas.

Bank memperkirakan pertumbuhan PDB riil di Tiongkok akan meningkat menjadi 5,4% tahun-ke-tahun, dibandingkan dengan tingkat pertumbuhan global sebesar 2,4%, 1,8% di AS, dan 0,5% di kawasan euro.

Fahad Kamal, kepala investasi di SG Kleinwort Hambros, mengatakan data dari China mengecewakan karena ekspektasi terlalu tinggi. Dia terus membebani ekuitas Eropa, dan memangkas eksposurnya ke pasar menengah China.

"Ini masih cukup bagus. Perekonomian China berada di jalur pertumbuhan sebesar 5% tahun ini. Ini adalah ekonomi terbesar kedua di dunia! Apa yang akan kita berikan agar Inggris, atau AS, atau Eropa tumbuh sebesar 5%?" dia berkata.

Saham mewah telah melihat permintaan yang kuat, dengan saham di LVMH, perusahaan terbesar di Eropa berdasarkan nilai pasar, naik sekitar 25% tahun ini. LVMH, mendapat seperempat dari pendapatannya dari China.

Richemont, Burberry dan Moncler, yang masing-masing menghasilkan sepertiga dari pendapatan mereka di China, semuanya naik antara 10% dan 20% tahun ini.

Saham perusahaan semikonduktor BE Semiconductor Industries, yang menurut Barclays menghasilkan sekitar 40% dari pendapatannya di China, telah melonjak hampir 70% tahun ini.

Kevin Thozet, anggota komite investasi di Carmignac, mengatakan kemungkinan akan ada lebih banyak stimulus fiskal pada bulan September atau Oktober.

"Mereka (pemerintah China) perlu melihat lebih banyak kesulitan dalam perekonomian (dan) lebih banyak kemerosotan di pasar tenaga kerja sebelum mereka melakukan itu," katanya.

Sumber: Reuters

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Saat Fed Berhenti, Tetap Tenang dan Lanjutkan Membeli Saham

Alex

Pasar Saham Global

Performa saham yang luar biasa dibandingkan obligasi tahun ini mungkin menggoda investor untuk berpikir bahwa penyeimbangan kembali akan segera terjadi, tetapi sejarah menunjukkan bahwa mereka harus meningkatkan eksposur terhadap ekuitas setelah siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve berakhir.

Namun ada peringatan: resesi dalam satu tahun puncak Fed dapat membalikkan skenario itu, seperti yang terjadi pada pertengahan 1970-an dan awal 2000-an.

Sulit untuk membuat perbandingan yang tegas karena siklus pendakian saat ini yang dapat berakhir tahun ini sangat unik. Tapi melihat siklus sebelumnya menunjukkan bahwa saham cenderung meningkatkan keuntungan mereka atas obligasi dalam 12 bulan setelah tingkat dataran tinggi.

Hal ini juga berguna bagi investor yang lebih konservatif atau pasif - kekuatan relatif ekuitas membantu meningkatkan kinerja portofolio tipikal '60/40' yang membagi 60% saham dan 40% pendapatan tetap.

Analisis oleh firma riset YCharts melihat siklus pendakian 1999-2000, 2004-06 dan 2018-19 dan bagaimana kinerja berbagai portofolio sampel dalam 12 bulan berikutnya. Bahkan dengan mempertimbangkan kehancuran dotcom dan kehancuran pasar setelah siklus 1999-2000, saham masih bersinar lebih terang.

Pengembalian rata-rata portofolio ekuitas 100% adalah 12,75%, portofolio semua obligasi menghasilkan 9,10%, dan portofolio 60/40 menghasilkan rata-rata 11,09%.

Siklus 2004-06 dan 2018-19 sangat mirip. Ekuitas kembali sekitar 26% pada tahun setelah Fed menghentikan pengetatan, obligasi antara 6-8%, dan portofolio 60/40 sekitar 18%. Seperti tabel di bawah ini, 1999-2000 adalah sebuah anomali.

When the Fed Stops, Keep Calm and Carry on Buying Stocks_1

Joe Kleven, analis pemasaran senior di YCharts, mencatat bahwa momentum kenaikan saham sering kali melambat pada bulan-bulan menjelang kenaikan suku bunga akhir Fed, hanya untuk berakselerasi kembali.

"Umumnya, saham naik lebih dari obligasi setelah Fed berhenti," kata Kleven.

Ini sebagian besar berlaku terlepas dari apakah Fed tetap bertahan untuk jangka waktu yang lama, seperti yang terjadi sejak 2006 dan seterusnya, atau dengan cepat beralih ke pemotongan suku bunga, seperti yang terjadi pada 2019.

Tidak hanya siklus saat ini tidak seperti tiga siklus sebelumnya - ini adalah yang paling agresif sejak era Paul Volcker 40 tahun yang lalu - pasar juga mengalami penurunan: saham, obligasi, dan berbagai campuran portofolio dari keduanya semuanya berada di zona merah. When the Fed Stops, Keep Calm and Carry on Buying Stocks_2

When the Fed Stops, Keep Calm and Carry on Buying Stocks_2

Hindari Resesi

Saham hampir tidak naik sejak Fed mulai menaikkan suku bunga pada Maret 2022, tetapi mereka masih mengungguli obligasi, terutama sejak kedua kelas aset tersebut mengalami penurunan akhir tahun lalu.

SP 500 naik 27% dan Nasdaq naik 37% dari titik terendah Oktober lalu, dan indeks NYSE FANG+ dari saham 'Mega Tech' naik lebih dari 90% dari level terendah November.

Sementara itu, indeks obligasi Treasury AS agregat luas ICE BofA naik 5% dari level terendah Oktober dan masih turun sekitar 10% dari Maret tahun lalu.

Ini mungkin menunjukkan ada sedikit yang bisa diperoleh dari membeli saham di sini. Tetapi karena investor melihat melampaui 'puncak Fed' - tingkat terminal sekitar 5,40% pada bulan November, menurut tingkat pasar berjangka - hal yang sebaliknya mungkin terjadi.

When the Fed Stops, Keep Calm and Carry on Buying Stocks_3

Shelly Simpson, analis senior di Truist, telah melihat enam siklus kenaikan Fed sebelumnya tidak termasuk tahun-tahun Volcker yang bergejolak di awal 1980-an, dan bagaimana kinerja saham, obligasi, dan portofolio 60/40 yang terdiri dari keduanya di tahun setelah 'puncak Fed'. '

Polanya sama: SP 500 memberikan pengembalian total berkisar antara 18,9% dan 34,7% setelah empat pengembalian, secara signifikan melampaui obligasi.

Pendapatan tetap, yang diukur dengan indeks agregat luas obligasi Treasury AS, mengungguli pada pertengahan 1970-an dan awal 2000-an, menghasilkan masing-masing 9,7%, dan 13,1%.

Dicampur bersama, portofolio 60/40 menghasilkan pengembalian dua digit setelah lima dari enam siklus ini, termasuk 25% pada pertengahan 1990-an. Khususnya, ini mungkin satu-satunya saat dalam sejarah The Fed mengarahkan ekonomi ke 'pendaratan lunak' yang sempurna.

Outlier adalah penurunan 1,3% seperti pada awal 2000-an ketika kehancuran dotcom dan resesi terjadi.

"Portofolio 60/40 cenderung berhasil dengan baik setelah jeda Fed. Namun, satu-satunya pengecualian adalah tahun 2001 ketika terjadi resesi. Dan itulah risiko hasil positif secara umum setelah jeda Fed," Simpson memperingatkan.

Tidak ada dua siklus ekonomi, fungsi reaksi Fed, dinamika inflasi, atau dinamika harga aset yang sama. Benar-benar tidak ada cara untuk mengetahui dengan pasti bagaimana pasar akan terguncang begitu Fed menekan rem.

Tapi jika resesi dihindari, saham mungkin masih menjadi taruhan yang bagus. When the Fed Stops, Keep Calm and Carry on Buying Stocks_4

Sumber: Globe and Mail

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Investor Fokus pada Data Pekerjaan AS Juni Setelah Lonjakan Imbal Hasil

Cohen

Tren Ekonomi

Investor gelisah menjelang laporan pekerjaan AS hari Jumat setelah lebih banyak bukti ketahanan ekonomi memperkuat ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama dan mengirim imbal hasil ke level tertinggi 16 tahun.

Kekuatan tak terduga di pasar tenaga kerja, yang menunjukkan gaji swasta melonjak pada bulan Juni, mengirim imbal hasil Treasury AS dua tahun, yang biasanya bergerak sejalan dengan ekspektasi suku bunga, menjadi 5,120% pada hari Kamis, tertinggi sejak Juni 2007. Pedagang di AS tertarik pasar suku bunga berjangka meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga lain oleh Federal Reserve pada bulan November.

"Ini berlawanan dengan intuisi, tetapi data yang kuat meningkatkan kemungkinan bahwa kita harus mengalami resesi untuk menghentikan inflasi," kata Jack McIntyre, manajer portofolio di Brandywine Global.

Indeks SP 500, turun 0,8% pada hari Kamis, mundur dari tertinggi lebih dari 1 tahun yang disentuh awal pekan ini.

"Kami jelas berada dalam fase di mana data yang kuat tidak bagus untuk ekuitas," kata McIntyre.

Perhatian sekarang beralih ke angka pekerjaan Juni pada hari Jumat, yang dapat menandai pergerakan besar lainnya untuk saham. SP 500 telah mencatat pergerakan rata-rata 1,2%, di kedua arah, pada hari-hari laporan nonfarm payrolls, dibandingkan dengan pergerakan rata-rata 0,9% untuk semua hari selama setahun terakhir.

Menurut survei ekonom Reuters, nonfarm payrolls kemungkinan meningkat sebesar 225.000 pekerjaan bulan lalu setelah naik 339.000 pada bulan Mei. Tingkat pengangguran diperkirakan turun menjadi 3,6% dari 3,7% di bulan Mei. Investors Focused on June U.S. Jobs Data After Yields Spike_1

Investors Focused on June U.S. Jobs Data After Yields Spike_1

Pindah Pasar

Data ekonomi telah menjadi penggerak pasar yang sangat besar dalam beberapa bulan terakhir karena investor mengurai setiap laporan baru untuk mencari petunjuk tentang kekuatan ekonomi AS.

Banyak investor yakin bahwa laporan panas pada hari Jumat akan memaksa Fed untuk melanjutkan kenaikan suku bunga, membahayakan reli aset berisiko yang telah membantu mengangkat SP 500 sekitar 15% tahun ini.

Presiden Federal Reserve Bank of Dallas Lorie Logan mengatakan pada hari Kamis bahwa ada kasus kenaikan suku bunga pada pertemuan kebijakan bulan Juni, dalam komentar yang menegaskan pandangannya bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut akan diperlukan untuk mendinginkan ekonomi yang masih kuat.

Jam Resesi

Sejauh ini, ekonomi AS bertahan lebih baik dari yang diperkirakan banyak investor. Goldman Sachs, pada awal Juni, menurunkan kemungkinan resesi AS dalam 12 bulan ke depan menjadi 25% dari 35% dan mengatakan Federal Reserve "kemungkinan besar" menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada Juli.

Tetapi ekspektasi pertumbuhan bisa terpukul jika Fed mendukung kenaikan suku bunga.

Sementara itu, bagian kurva imbal hasil Treasury AS yang diawasi ketat telah terbalik ke level terdalam sejak 1981, menyoroti apa yang oleh banyak investor dianggap sebagai sinyal resesi yang bertahan lama.

Investors Focused on June U.S. Jobs Data After Yields Spike_3

Suku bunga berjangka AS pada hari Kamis mengisyaratkan peningkatan kemungkinan kenaikan suku bunga lainnya oleh Federal Reserve pada bulan November.

Benchmark fed fund berjangka memperhitungkan peluang 44% kenaikan pada November pada Kamis malam, dibandingkan dengan sekitar 36% sehari sebelumnya, menurut FedWatch CME. Untuk pertemuan kebijakan Fed bulan depan, peluang kenaikan 25 basis poin berada di 92,4%, dibandingkan dengan 90,5% pada Rabu malam.

Jika laporan pekerjaan menjadi panas, itu akan semakin menghilangkan harapan penurunan suku bunga yang mendukung ekuitas.

"Saya tidak berpikir itu menyebabkan koreksi besar dan berkelanjutan dalam aset berisiko jika kita mendapatkan angka yang panas besok," kata Aaron Hurd, manajer portofolio senior, mata uang, di State Street Global Advisors.

"Tapi menurut saya reaksi langsungnya adalah imbal hasil lebih tinggi, ekuitas lebih rendah," katanya. Investors Focused on June U.S. Jobs Data After Yields Spike_4