Merz dari Jerman Mengatakan Dunia Berbasis Aturan Belum Mati Meskipun Ada 'Angin Kencang'

Imbal hasil obligasi pemerintah AS naik pada hari Kamis karena investor menganalisis keputusan terbaru Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga tetap setelah serangkaian pemotongan.

Para pedagang di lantai Bursa Saham New York bereaksi terhadap pergerakan pasar pada 28 Januari 2026.

Gambaran Sekilas Reaksi Pasar Obligasi

Langkah tersebut memicu pergeseran yang signifikan di pasar obligasi, terutama pada jangka waktu yang lebih panjang. Imbal hasil, yang bergerak berlawanan arah dengan harga obligasi, merespons sesuai dengan hal tersebut.

• Imbal Hasil Obligasi Pemerintah 10 Tahun: Naik lebih dari satu basis poin menjadi 4,267%.

• Imbal Hasil Obligasi Pemerintah 2 Tahun: Tetap stabil di sekitar 3,584%.

• Imbal Hasil Obligasi Pemerintah 30 Tahun: Meningkat sekitar tiga basis poin menjadi 4,89%.

Basis poin adalah satuan ukuran umum untuk suku bunga dan instrumen keuangan, setara dengan 0,01%.

Federal Reserve Mempertahankan Suku Bunga di 3,5%–3,75%

Penyesuaian pasar terjadi setelah The Fed mengakhiri pertemuan Januari pada hari Rabu dengan mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah di kisaran 3,5%–3,75%. Keputusan ini menandai berakhirnya serangkaian penurunan suku bunga baru-baru ini, yang terjadi ketika bank sentral menghadapi pertanyaan tentang independensinya dan menunggu pemimpin baru.

Afonso Borges, seorang analis pendapatan tetap di Julius Baer, ​​mencatat bahwa jeda yang dilakukan The Fed sudah diantisipasi, menyusul apa yang ia sebut sebagai tiga pemotongan suku bunga "asuransi" pada akhir tahun lalu.

Pandangan Analis: Perbedaan Pendapat, Independensi, dan Pemotongan Anggaran di Masa Depan

Meskipun ada keputusan konsensus, suara-suara yang berbeda pendapat muncul dari pertemuan tersebut, termasuk seruan dari Gubernur Waller untuk pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin. Namun, Borges berpendapat bahwa perbedaan pendapat tersebut tidak mengancam independensi Federal Reserve, karena mayoritas pembuat kebijakan yang stabil tetap terlindungi dari tekanan politik.

Ke depan, analisis Julius Baer menunjukkan jalur yang berbeda dari yang diperkirakan pasar saat ini. Perusahaan tersebut memproyeksikan penurunan suku bunga kumulatif sebesar 50 basis poin pada paruh pertama tahun 2026, dengan alasan adanya tanda-tanda pelemahan yang cukup di pasar tenaga kerja. Berdasarkan perkiraan ini, Julius Baer kembali menegaskan rekomendasi "sedikit overweight" untuk obligasi pemerintah AS.

Secara historis, periode di mana The Fed berhenti sejenak sebelum melanjutkan pemotongan suku bunga telah mendukung imbal hasil yang lebih kuat untuk obligasi yang berada lebih jauh di kurva imbal hasil.

Menteri Perindustrian Korea Selatan, Kim Jung-kwan, telah tiba di Washington untuk melakukan pembicaraan mendesak yang bertujuan meredakan ketegangan perdagangan dengan Amerika Serikat. Kunjungan tingkat tinggi ini menyusul ancaman dari Presiden AS Donald Trump untuk menaikkan tarif karena keterlambatan ratifikasi perjanjian perdagangan yang dicapai Desember lalu.

Ancaman Tarif Trump Memicu Respons Diplomatik

Presiden Trump baru-baru ini mengancam akan menaikkan tarif barang-barang Korea Selatan dari 15% menjadi 25%, dengan alasan kegagalan Seoul untuk mengesahkan undang-undang yang diperlukan untuk memberlakukan kesepakatan perdagangan tersebut. Unggahan di media sosial tersebut menimbulkan kekhawatiran di Seoul dan memicu respons diplomatik yang cepat.

Meskipun Trump kemudian mengisyaratkan nada yang lebih lunak, dengan mengatakan kepada wartawan, "kita akan mencari solusi dengan Korea Selatan," gesekan yang mendasarinya tetap ada. Negosiator perdagangan AS, Jamieson Greer, mengklarifikasi posisi Amerika, menyatakan bahwa tarif diturunkan menjadi 15% tahun lalu berdasarkan janji Korea Selatan untuk berinvestasi sebesar $350 miliar di AS dan memperluas akses pasar. Frustrasi Washington berasal dari kegagalan Seoul untuk meloloskan RUU yang diperlukan untuk memenuhi bagian kesepakatannya.

Seoul Menyebutkan Keterlambatan Legislatif, Menegaskan Kembali Komitmennya

Saat tiba di bandara Dulles, Menteri Kim mengatakan kepada wartawan bahwa ia memahami bahwa keluhan AS berpusat pada hambatan prosedural di parlemen Korea Selatan.

"Dari apa yang kami dengar, Amerika Serikat tidak senang dengan proses legislatif domestik," kata Kim, menurut Kantor Berita Yonhap.

Para pejabat Korea Selatan menekankan bahwa penundaan tersebut tidak mencerminkan perubahan kebijakan. Kim mengatakan ia berencana bertemu dengan Menteri Perdagangan AS Howard Lutnick untuk "menjelaskan dengan jelas bahwa tidak ada perubahan dalam komitmen pemerintah Korea Selatan terhadap kerja sama dan investasi dengan Amerika Serikat."

Para anggota parlemen di Seoul dijadwalkan untuk mengadakan sidang parlemen pertama mereka tahun ini pada bulan Februari, di mana mereka diharapkan untuk menyetujui rancangan undang-undang yang terkait dengan kesepakatan perdagangan tersebut.

Pertemuan Tingkat Tinggi Bertujuan untuk Mencegah Eskalasi

Untuk mencegah perselisihan tersebut semakin memburuk, Korea Selatan telah melibatkan AS melalui berbagai saluran diplomatik.

Kim juga dijadwalkan bertemu dengan Menteri Energi AS Chris Wright selama kunjungannya. Dalam upaya paralel, Menteri Perdagangan Korea Selatan Yeo Han-koo juga akan melakukan perjalanan ke Washington untuk melakukan pembicaraan dengan negosiator perdagangan AS Jamieson Greer.

Nilai tukar rupee India diproyeksikan melemah ke kisaran 93–94 terhadap dolar AS tahun ini, didorong oleh perlambatan arus masuk modal yang dapat memicu tindakan kebijakan besar untuk menarik pendanaan asing, menurut seorang pejabat senior di DBS Bank India.

Mata uang tersebut telah mencapai titik terendah sepanjang masa di angka 91,9850 pada hari Kamis. Penurunan lebih lanjut ke 93 akan mewakili penurunan 1% lagi, sementara penurunan ke 94 akan menandai depresiasi sekitar 2% dari level saat ini.

Ashishh Vaidya, direktur pelaksana dan bendahara untuk pasar keuangan global di DBS, menyatakan bahwa rupee kemungkinan akan mengalami "depresiasi yang terkendali menuju 93–94." Ia menambahkan, "RBI akan merasa nyaman dengan depresiasi tahunan sebesar 3–4% untuk mencerminkan dampak defisit perdagangan dan perbedaan inflasi, terutama tanpa adanya aliran modal."

Gambar 1: Grafik nilai tukar USD/INR menggambarkan depresiasi rupee India yang konsisten terhadap dolar AS sepanjang tahun 2025, yang menyebabkan titik terendah sepanjang masa pada awal tahun 2026.

Arus Keluar Modal Memperparah Tekanan

Prospek rupee terus dipengaruhi oleh arus keluar modal yang melanda mata uang ini sepanjang tahun 2025. Setelah jatuh hampir 5% tahun lalu, mata uang ini telah kehilangan 2,3% lagi bulan ini.

Investor asing telah menarik sekitar 4 miliar dolar AS dari pasar saham India hanya dalam bulan Januari. Para bankir juga melaporkan bahwa sumber pendanaan lainnya, seperti pinjaman komersial eksternal dan investasi asing langsung bersih, tetap lesu. Keluarnya modal yang berkelanjutan ini memaksa pencarian cara alternatif untuk mendukung mata uang.

Bisakah Jendela FCNR Menstabilkan Rupee?

Dengan semakin berkurangnya arus masuk tradisional, perhatian beralih ke langkah-langkah kebijakan struktural. "Bank Sentral India perlu mempertimbangkan langkah-langkah struktural seperti jendela diskon FCNR untuk mendorong arus masuk jangka menengah, sebagai pengganti kurangnya arus masuk modal," kata Vaidya.

Jendela FCNR (Foreign Currency Non-Resident) memungkinkan bank untuk meningkatkan simpanan mata uang asing dari warga negara India yang bukan penduduk. RBI terakhir kali menggunakan instrumen ini pada tahun 2013 selama "taper tantrum," ketika rupee anjlok setelah Federal Reserve memberi sinyal pengurangan program pelonggaran kuantitatifnya. Pada saat itu, skema FCNR berhasil menarik arus masuk sebesar $25-$30 miliar, membantu mengurangi tekanan pada mata uang tersebut.

Ketidakpastian Perdagangan AS Menambah Hambatan

Tantangan yang ditimbulkan oleh lemahnya arus modal diperparah oleh sengketa perdagangan yang sedang berlangsung dengan Amerika Serikat, yang telah memicu kehati-hatian di kalangan investor asing. Rupee telah melemah hampir 5% sejak Agustus, ketika AS pertama kali memberlakukan tarif pada ekspor India.

"Kesepakatan perdagangan AS-India dapat membantu memberantas sentimen negatif yang tercermin dalam nilai tukar rupee," jelas Vaidya, "meskipun dalam jangka menengah, kita membutuhkan modal pertumbuhan untuk kembali guna memberikan stabilitas pada rupee."

Prospek bagi Investor Rupee

Menurut Vaidya, investasi obligasi kemungkinan besar tidak akan mengalami kebangkitan dalam lingkungan saat ini dengan kenaikan imbal hasil global dan pelemahan rupee.

Namun, kondisi mungkin akan membaik pada paruh kedua tahun ini. Kombinasi dari potensi penurunan suku bunga AS, imbal hasil yang relatif lebih tinggi di India, dan mata uang yang lebih stabil dapat mengembalikan daya tarik carry trade dan menarik investor kembali ke pasar.

Perdana Menteri Hungaria Viktor Orbán secara terbuka mendukung tuntutan kontroversial dari Alice Weidel, salah satu pemimpin partai Alternatif untuk Jerman (AfD), yang menyerukan agar Ukraina membayar kompensasi atas ledakan pipa Nord Stream dan mengembalikan puluhan miliar euro bantuan.

Orbán menyuarakan dukungannya di platform media sosial X dengan pernyataan sederhana: "Alice Weidel benar!" Dia juga membagikan video pidato politisi Jerman itu yang menguraikan posisinya.

Ultimatum Weidel: Kompensasi dan bantuan €70 miliar

Weidel telah menegaskan bahwa jika AfD berkuasa, mereka akan menuntut ganti rugi finansial dari Kyiv. Tuntutan partai tersebut ada dua:

• Kompensasi atas ledakan yang melumpuhkan jalur pipa gas Nord Stream.

• Pengembalian sekitar €70 miliar dukungan finansial dan militer yang telah diberikan Jerman kepada Ukraina.

Gambar 1: Salah satu pemimpin AfD, Alice Weidel, menjelaskan posisi partainya mengenai bantuan Jerman kepada Ukraina dan kompensasi untuk proyek pipa Nord Stream.

Sikap ini dipicu oleh tekanan ekonomi Jerman sendiri, termasuk meningkatnya kebangkrutan perusahaan, pemotongan anggaran yang meluas, dan pemerintah daerah yang menghadapi potensi kebangkrutan. AfD secara konsisten mengkritik sejumlah besar uang yang dikirim ke Ukraina, terutama mengingat skandal korupsi besar di negara tersebut.

Kasus Terhadap Kyiv: Tuduhan Sabotase

Sikap AfD semakin mengeras menyusul penangkapan beberapa agen Ukraina yang dituduh melakukan sabotase terhadap pipa gas Nord Stream 2. Weidel berpendapat bahwa peristiwa ini membuat aliansi Jerman-Ukraina tidak dapat dipertahankan.

"Kami akan menuntut ganti rugi," katanya. "Ukraina dan Zelensky telah dibayar oleh kami untuk meledakkan jalur pipa kami sendiri. Negara yang telah melakukan ini kepada kami tidak bisa menjadi teman kami, dan ini harus diakui secara publik."

Weidel menekankan bahwa pemulihan dana bantuan dan pemulihan Nord Stream adalah tujuan yang tak terhindarkan bagi partainya.

Tuduhan Standar Ganda

Di luar tuntutan finansial langsung, Weidel juga menuduh para pemimpin Eropa menerapkan standar ganda dalam kebijakan luar negeri. Ia berpendapat bahwa sementara Rusia menghadapi pengawasan ketat, kritik serupa tidak ditujukan kepada Amerika Serikat.

Menurut pandangannya, beberapa kebijakan mantan Presiden Donald Trump, seperti pendekatannya terhadap Greenland, memiliki kesamaan dengan tindakan yang dilakukan oleh Presiden Rusia Vladimir Putin.

Ekonomi India diproyeksikan tumbuh antara 6,8% dan 7,2% pada tahun fiskal yang dimulai pada bulan April, didorong oleh permintaan domestik yang kuat yang memberikan penyangga terhadap meningkatnya volatilitas global.

Prakiraan resmi, yang disajikan dalam survei ekonomi tahunan pemerintah, menandakan sedikit perlambatan dari pertumbuhan 7,4% yang diproyeksikan untuk tahun fiskal saat ini. Menteri Keuangan Nirmala Sitharaman menyampaikan laporan tersebut di parlemen, menguraikan prospek "pertumbuhan yang stabil di tengah ketidakpastian global, yang membutuhkan kehati-hatian, tetapi bukan pesimisme."

Estimasi pertumbuhan tahun ini sebesar 7,4% melampaui kisaran 6,3% hingga 6,8% yang diprediksi dalam survei tahun lalu. Proyeksi baru ini muncul tepat sebelum anggaran federal, yang diperkirakan akan fokus pada mempertahankan momentum ini sekaligus melindungi negara dari risiko geopolitik dan ketegangan perdagangan.

Tekanan Global dan Rupee yang Kurang Bernilai

Meskipun fundamental makroekonomi India tetap solid, lingkungan global menghadirkan tantangan yang jelas. Survei ekonomi yang disusun oleh Kepala Penasihat Ekonomi V. Anantha Nageswaran dan timnya, menyoroti beberapa risiko eksternal:

• Pertumbuhan yang lebih lambat di negara-negara mitra dagang utama.

• Gangguan perdagangan yang disebabkan oleh tarif.

• Volatilitas dalam aliran modal internasional.

Faktor-faktor ini secara berkala dapat membebani ekspor negara dan sentimen investor. Pada bulan Agustus, Presiden AS Donald Trump memberlakukan tarif 50% pada barang-barang tertentu dari India, yang mendorong New Delhi untuk mendiversifikasi pasarnya dengan menyelesaikan kesepakatan perdagangan dengan Uni Eropa, Selandia Baru, dan Oman.

Sejak tarif AS diberlakukan, rupee India telah jatuh sebesar 5%. Survei ekonomi tersebut berpendapat bahwa mata uang tersebut sekarang "bernilai di bawah harga sebenarnya" dan bahwa valuasi "tidak secara akurat mencerminkan fundamental ekonomi India yang luar biasa." Namun, status "undervalued" ini memberikan kompensasi sebagian terhadap dampak tarif Amerika pada ekspor India.

Kehati-hatian Investor dan Arus Keluar Modal

Melemahnya rupee bukanlah masalah besar selama inflasi domestik tetap rendah, tetapi survei tersebut mencatat bahwa hal itu "menyebabkan investor ragu-ragu." Keraguan ini tercermin dalam aliran modal baru-baru ini, dengan laporan tersebut menyatakan bahwa "keengganan investor untuk berinvestasi di India perlu diteliti."

Nilai tukar rupee menyentuh titik terendah sepanjang masa di angka 91,9850 terhadap dolar AS pada hari Kamis. Investor asing menanggapi ketidakpastian tersebut dengan menarik dana sebesar $19 miliar dari pasar saham India pada tahun 2025, sebuah angka yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan terus melakukan penjualan pada bulan Januari.

Reformasi Domestik Bertujuan untuk Meningkatkan Permintaan

Untuk mengatasi tekanan eksternal, pemerintah mengandalkan pendorong domestik untuk menggerakkan perekonomian. Survei tersebut memperkirakan bahwa investasi dan konsumsi akan menguat seiring perusahaan merespons serangkaian reformasi kebijakan baru-baru ini. Ini termasuk pemotongan pajak konsumsi, perombakan undang-undang ketenagakerjaan, dan langkah-langkah untuk membuka sektor tenaga nuklir yang dikontrol ketat.

Selain itu, laporan tersebut menyatakan optimisme bahwa "negosiasi perdagangan yang sedang berlangsung dengan Amerika Serikat diperkirakan akan selesai selama tahun ini, yang dapat membantu mengurangi ketidakpastian di bidang eksternal."

Bank Sentral dan Lembaga Internasional Sepakat dalam Hal Pertumbuhan

Penilaian pertumbuhan pemerintah secara umum sejalan dengan perkiraan dari lembaga-lembaga internasional utama dan bank sentral negara tersebut.

Dana Moneter Internasional (IMF) baru-baru ini menaikkan perkiraan pertumbuhan India untuk tahun fiskal mendatang sebesar 0,7 poin persentase menjadi 7,3%. Demikian pula, Bank Dunia meningkatkan proyeksinya sebesar 0,9 poin menjadi 7,2%.

Bank Sentral India (RBI) mencatat dalam buletin Januari bahwa indikator frekuensi tinggi menunjukkan peningkatan permintaan yang berkelanjutan. Bank sentral telah proaktif, memangkas suku bunga sebesar 125 basis poin sejak Februari 2025 dalam siklus pelonggaran paling agresif sejak 2019.

Bank Sentral India (RBI) telah menunda rencananya untuk mewajibkan pengungkapan risiko iklim bagi lembaga keuangan domestik, menurut tiga sumber yang mengetahui masalah tersebut. Langkah ini menghentikan sementara inisiatif besar yang dirancang untuk menyelaraskan sektor keuangan India dengan upaya global untuk mengelola dampak ekonomi dari perubahan iklim.

Peraturan yang diusulkan, yang telah dibahas sejak tahun 2022, akan mewajibkan bank dan lembaga keuangan lainnya untuk secara sistematis melaporkan risiko terkait iklim dalam portofolio pinjaman mereka. Ini termasuk merinci strategi mitigasi dan menetapkan target yang jelas untuk mengurangi eksposur.

Pengungkapan semacam itu menjadi praktik standar di negara-negara ekonomi besar lainnya, dengan negara-negara dari Inggris hingga Jepang mewajibkannya bagi lembaga keuangan. Namun, sumber-sumber mengindikasikan bahwa RBI telah memutuskan bahwa sekarang bukanlah waktu yang tepat untuk melanjutkannya.

Mengapa RBI Menunda Pedoman Tersebut?

Menurut salah satu sumber, pedoman akhir telah disiapkan tetapi bank sentral merasa hal itu "bukan prioritas saat ini." Keputusan tersebut dilaporkan dipengaruhi oleh kekhawatiran bahwa aturan baru tersebut dapat terlalu memberatkan bagi perusahaan-perusahaan India.

"Pedoman ini bisa memberatkan dan mahal bagi perusahaan jika diterapkan, karena banyak perusahaan tidak diwajibkan untuk mengungkapkan risiko terkait iklim pada bisnis dan rantai pasokan mereka," jelas sumber tersebut.

RBI tidak menanggapi email yang meminta komentar tentang keputusan tersebut, yang belum pernah dilaporkan sebelumnya. Fokus global pada risiko iklim juga dilaporkan melemah sejak terpilihnya kembali Presiden AS Donald Trump.

Berdasarkan draf peraturan yang diterbitkan pada tahun 2022, kerangka pengungkapan dijadwalkan untuk dimulai secara sukarela mulai tahun fiskal 2027, yang dimulai pada tanggal 1 April.

Ketidaksesuaian Regulasi Mempersulit Pengungkapan

Kendala utama adalah semakin besarnya ketidakselarasan antara RBI dan Securities and Exchange Board of India (SEBI), regulator pasar negara tersebut. Kesenjangan regulasi ini menciptakan tantangan praktis dalam mengimplementasikan kerangka kerja risiko iklim.

Usulan RBI tersebut mengharuskan bank-bank untuk:

• Menghitung emisi bruto dari para peminjam mereka.

• Ungkapkan data emisi ini berdasarkan kelas aset dan industri.

• Menganalisis bagaimana peristiwa iklim yang merugikan dapat memengaruhi kemampuan peminjam untuk membayar kembali pinjaman.

Namun, sumber kedua menunjukkan bahwa SEBI telah menunda persyaratan pengungkapan informasinya sendiri bagi perusahaan terkait risiko iklim dalam rantai pasokan mereka. "RBI ingin bank mengungkapkan risiko terkait iklim dalam portofolio mereka, tetapi pedoman SEBI tidak mengharuskan perusahaan untuk membuat pengungkapan rinci tentang bagaimana risiko iklim memengaruhi bisnis dan rantai pasokan," kata sumber tersebut.

Ketidaksesuaian ini berarti bank akan bertanggung jawab untuk menilai risiko tanpa memiliki akses ke data standar yang diwajibkan oleh regulator dari perusahaan yang mereka beri pinjaman. Sumber tersebut menekankan bahwa menyelaraskan peraturan ini sangat penting untuk memastikan bank dan perusahaan berada pada "pemahaman yang sama."

Dampak pada Sektor Pinjaman dan Sektor dengan Emisi Tinggi

Seandainya aturan tersebut diterapkan, bank kemungkinan akan menaikkan biaya pinjaman untuk sektor-sektor yang padat karbon dan untuk peminjam yang berlokasi di daerah yang rentan terhadap perubahan iklim.

Dengan penundaan aturan ini, bank diharapkan untuk mempertahankan kebijakan kredit mereka saat ini. Ini berarti peminjam di industri yang sensitif terhadap iklim tidak akan menghadapi dampak buruk langsung terhadap akses atau biaya modal mereka.

Sembari menangguhkan aturan pengungkapan informasi, bank sentral secara terpisah telah mengusulkan pedoman bagi entitas yang diatur mengenai implementasi rencana penyelesaian selama bencana alam.

Kerentanan Iklim India yang Meningkat

Keputusan untuk menunda diambil karena India menghadapi paparan signifikan terhadap ancaman terkait iklim. Menurut Germanwatch Global Climate Risk Index 2026, yang menganalisis peristiwa cuaca ekstrem dari tahun 1995 hingga 2024, India berada di peringkat kesembilan secara global untuk kerentanan iklim.

Selama periode ini, negara tersebut mengalami 430 peristiwa cuaca ekstrem yang menyebabkan lebih dari 80.000 kematian dan kerugian ekonomi sekitar $170 miliar. Laporan tersebut menyoroti bahwa peristiwa-peristiwa ini membuat para pemberi pinjaman di India menghadapi risiko kredit yang substansial dan berkelanjutan.