Mengapa Reli Epik Perak Dibangun di Atas Landasan yang Goyah?

Meskipun banyak investor fokus pada perusahaan teknologi besar, sektor logam mulia telah memberikan keuntungan yang luar biasa, dengan perak sebagai pemimpinnya. Harga logam ini telah melonjak hingga 240% dalam 12 bulan terakhir, didorong oleh kekhawatiran pasokan dari Tiongkok dan ketidakpastian politik di AS.

Bulan ini, harga perak menembus angka $100 per ons untuk pertama kalinya. Namun sebelum ikut terbawa euforia, ada baiknya kita menelaah faktor-faktor pendorong di balik kenaikan harga ini dan mengapa sejarah menunjukkan bahwa hal ini mungkin tidak berkelanjutan.

Apa yang Mendorong Harga Perak Mencapai Rekor Tertinggi?

Lonjakan nilai perak saat ini bukan didasarkan pada satu faktor tunggal, melainkan kombinasi dari ketegangan geopolitik, pelemahan mata uang, dan kekhawatiran akan rantai pasokan.

Risiko Geopolitik dan Dolar yang Lebih Lemah

Salah satu katalis utama adalah meningkatnya gejolak geopolitik. Kebijakan perdagangan pemerintahan Trump yang tidak dapat diprediksi, yang telah memberlakukan tarif mulai dari 10% hingga 50% pada sebagian besar negara di dunia, telah mengguncang investor internasional. Ketidakpastian ini menimbulkan pertanyaan tentang stabilitas jangka panjang dolar AS sebagai mata uang cadangan utama dunia.

Mencerminkan sentimen ini, indeks dolar AS, yang mengukur nilai dolar AS terhadap mata uang utama lainnya, telah turun hampir 10% dalam setahun terakhir, menand signaling bahwa beberapa investor memindahkan modal mereka ke tempat lain.

Kekhawatiran atas meningkatnya pengeluaran defisit dan independensi bank sentral semakin mengikis kepercayaan terhadap dolar. Presiden Trump telah berulang kali menekan Ketua Federal Reserve Jerome Powell untuk menurunkan suku bunga. Meskipun Powell menolak, konfrontasi ini berisiko mengurangi kepercayaan terhadap sistem moneter AS.

Kebijakan Ekspor China Memicu Kekhawatiran Pasokan

Memperkuat momentum tersebut, China mengumumkan pembatasan ekspor baru yang memicu kecemasan pasar. Berdasarkan kebijakan tersebut, hanya 44 perusahaan yang akan diizinkan mengekspor perak dari tahun 2026 hingga 2027.

Namun, dampak nyata dari pengumuman ini mungkin terbatas. Menurut Bloomberg, sistem perizinan serupa telah aktif sejak 2019 tanpa menyebabkan hambatan pasokan yang signifikan. Selain itu, ekspor perak China mencapai 5.100 ton tahun lalu—volume tertinggi dalam 16 tahun—menunjukkan bahwa pasokan tetap kuat untuk saat ini.

Kisah yang Familiar: Sejarah Naik Turunnya Harga Perak

Selama abad terakhir, perak telah mengalami beberapa lonjakan spekulatif besar-besaran, yang semuanya pada akhirnya berakhir dengan kehancuran. Situasi saat ini sangat mirip dengan siklus sebelumnya.

Gema dari Keruntuhan Harga Tahun 2011

Ledakan dan kemerosotan ekonomi terbaru terjadi pada tahun 2011, setelah Resesi Besar. Faktor-faktor pendorongnya saat itu sangat mirip dengan saat ini: kecemasan makroekonomi yang dipicu oleh penurunan peringkat kredit AS pertama kalinya, krisis utang zona euro, dan kekhawatiran akan inflasi yang tak terkendali.

Namun, reli tersebut hanya berlangsung singkat. Setelah mencapai puncaknya, harga perak anjlok, kehilangan sekitar 70% nilainya pada tahun 2015 sebelum mulai perlahan naik yang menyebabkan lonjakan harga saat ini.

Gambar 1: Harga perak historis menunjukkan pola berulang berupa puncak tajam yang diikuti oleh koreksi signifikan, seperti lonjakan sekitar tahun 2011 dan penurunan selanjutnya hingga pertengahan tahun 2010-an.

Masalah Permintaan Industri

Lonjakan harga spekulatif seringkali kehilangan momentum karena didorong oleh sensasi dan bukan oleh permintaan fundamental yang berkelanjutan. Untuk perak, penggunaan industri merupakan faktor penting yang seringkali diabaikan.

Aplikasi industri mencakup sekitar 59% dari total konsumsi perak, dengan permintaan utama berasal dari industri energi surya dan kendaraan listrik (EV), yang menghargai konduktivitasnya yang tinggi.

Logam yang Lebih Murah Siap Menggantikan Perak

Ketika harga perak naik ke tingkat yang tidak ekonomis, para produsen mulai menggantinya dengan alternatif yang lebih murah seperti tembaga atau aluminium. Tren ini sudah berlangsung.

Bloomberg baru-baru ini melaporkan bahwa produsen sel surya besar asal Tiongkok, LONGi Green Energy Technology, telah mulai mengganti perak dengan logam dasar untuk memangkas biaya. Pergeseran ini kemungkinan akan berlanjut di industri lain hingga harga perak kembali ke tingkat yang lebih wajar. Dalam jangka panjang, harga tinggi juga akan mendorong peningkatan produksi pertambangan, yang selanjutnya akan meningkatkan pasokan dan memberikan tekanan ke bawah pada harga.

Apa yang Harus Dilakukan Investor Sekarang?

Ketika harga komoditas mencapai titik tertinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya, mudah untuk percaya bahwa "kali ini berbeda." Tetapi sejarah menunjukkan bahwa hal itu jarang terjadi. Perak, seperti halnya minyak mentah dan kobalt, memiliki catatan panjang siklus naik-turun.

Reli saat ini tampaknya didorong oleh spekulasi yang kemungkinan akan mereda seiring dengan meredanya euforia pasar dan peralihan pengguna industri ke alternatif. Untuk saat ini, investor sebaiknya mempertimbangkan untuk mengambil keuntungan atau menghindari posisi baru di pasar yang volatil ini.