Mengapa Reli Epik Perak Dibangun di Atas Landasan yang Goyah?

Pasukan Rusia telah melancarkan gelombang serangan pesawat tak berawak yang signifikan di seluruh Ukraina, dengan menargetkan infrastruktur energi di kota pelabuhan selatan Odesa. Presiden Ukraina Volodymyr Zelenskiy menyatakan bahwa serangan tersebut secara langsung mengancam upaya diplomatik yang sedang berlangsung untuk mengakhiri perang.

Serangan semalam melibatkan sekitar 165 drone yang dikerahkan terhadap kota-kota dari Lviv di barat hingga Kharkiv di timur. Fokus utamanya adalah Odesa, di mana Zelenskiy melaporkan di platform media sosial X bahwa lebih dari 50 pesawat tanpa awak menyerang fasilitas energi, melukai puluhan orang.

Strategi ini tampaknya dirancang untuk memanfaatkan kondisi musim dingin yang keras, dengan suhu beku yang membebani pasokan panas dan air bagi keluarga-keluarga Ukraina. Serangan tersebut bertujuan untuk melumpuhkan sistem energi negara yang sudah rusak.

Negosiasi Perdamaian Terhambat di Tengah Serangan Udara

Serangan-serangan tersebut bertepatan dengan serangkaian pembicaraan perdamaian yang dimediasi AS antara negosiator Rusia dan Ukraina, bagian dari inisiatif yang diupayakan oleh Presiden Donald Trump. Zelenskiy berpendapat bahwa tindakan Kremlin merusak proses diplomatik yang rapuh.

"Setiap serangan Rusia semacam itu mengikis diplomasi yang masih berlangsung dan melemahkan upaya para mitra yang membantu mengakhiri perang ini," katanya, seraya menyerukan peningkatan tekanan terhadap Moskow dari AS dan sekutu Eropa. "Tanpa tekanan pada agresor, perang tidak akan berhenti."

Negosiasi, yang dimulai pekan lalu di Uni Emirat Arab, dijadwalkan akan berlanjut tetapi belum menghasilkan hasil yang nyata. Pembicaraan di Abu Dhabi digambarkan sebagai konstruktif oleh para pejabat Trump, terutama karena kedua pihak bertemu tatap muka dan bukan melalui perantara.

Poin-Poin Penting yang Menjadi Hambatan dalam Negosiasi

Perselisihan mendalam mengenai kendali teritorial tetap menjadi hambatan utama. Rusia terus menuntut agar pasukan Ukraina menarik diri dari wilayah di bagian timur Donbas yang belum direbut oleh pasukannya. Tuntutan ini, yang mencakup sebagian wilayah Donetsk dan Luhansk, telah ditolak oleh Zelenskiy.

Terlepas dari kebuntuan tersebut, pemimpin Ukraina telah menunjukkan beberapa kemajuan, terutama terkait dengan penetapan jaminan keamanan dari Amerika Serikat.

Mengapa Odesa Tetap Menjadi Target Penting

Odesa dan wilayah sekitarnya memiliki infrastruktur pelabuhan Laut Hitam yang vital dan sangat penting untuk ekspor gandum Ukraina. Kepentingan strategis ini telah menjadikan kota ini sering menjadi target serangan Rusia sejak invasi skala penuh dimulai pada Februari 2022.

Menurut operator jaringan listrik nasional Ukrenergo, pemogokan terbaru merusak infrastruktur listrik di wilayah tersebut, memicu pemadaman listrik lokal. Pemadaman listrik ini menambah jumlah pemadaman listrik akibat cuaca buruk yang sudah terjadi di seluruh negeri menjadi lebih dari 500 lokasi. Namun, tidak ada kerusakan yang dilaporkan pada fasilitas pelabuhan itu sendiri.

Perusahaan minyak raksasa milik negara Arab Saudi, Aramco, telah berhasil menerbitkan obligasi senilai $4 miliar, menandai masuknya mereka pertama kali ke pasar utang tahun ini. Langkah ini dilakukan di tengah harga minyak global yang tetap lemah, berada di kisaran $60-an per barel.

Perusahaan tersebut, yang merupakan eksportir minyak mentah terbesar di dunia, awalnya mengumumkan rencananya untuk menerbitkan obligasi internasional dalam denominasi dolar AS di bawah Program Obligasi Jangka Menengah Globalnya, dengan menyatakan bahwa jumlah akhir akan bergantung pada kondisi pasar.

Permintaan yang Luar Biasa Menandakan Kepercayaan Investor

Penawaran tersebut akhirnya berhasil mengumpulkan $4 miliar melalui obligasi empat tahap yang menarik pesanan lebih dari $21 miliar dari para investor.

Permintaan yang sangat tinggi ini memungkinkan Aramco untuk mendapatkan persyaratan yang lebih menguntungkan. Menurut sumber pasar, perusahaan tersebut mampu menawarkan imbal hasil yang lebih rendah dibandingkan dengan obligasi pemerintah AS acuan daripada yang awalnya diantisipasi, sehingga mengurangi biaya pinjamannya.

Pola Peningkatan Peminjaman

Meskipun ini adalah penjualan obligasi pertama Aramco tahun ini, ini merupakan penerbitan utang kedua perusahaan dalam lima bulan terakhir, yang menyoroti tren yang berkembang. Pada September 2025, perusahaan minyak tersebut menawarkan obligasi Islam, yang dikenal sebagai sukuk, dengan jangka waktu lima dan sepuluh tahun.

Pergeseran ke pasar utang ini terjadi setelah periode tekanan keuangan yang disebabkan oleh penurunan harga minyak. Harga yang lebih rendah telah mengurangi arus kas Aramco, dengan angka kuartal pertama menunjukkan penurunan dan hasil kuartal kedua mengungkapkan penurunan yang lebih besar lagi baik dalam arus kas maupun laba karena harga anjlok.

Keuangan Kerajaan Tertekan Akibat Anjloknya Harga Minyak

Penjualan obligasi Aramco baru-baru ini merupakan bagian dari pola yang lebih luas berupa peningkatan pinjaman oleh Arab Saudi seiring dengan upaya Kerajaan tersebut mengatasi dampak keuangan dari penurunan pendapatan minyak. Tren ini menunjukkan bahwa keuangan negara tersebut sedang mengalami tekanan.

Aktivitas utang lainnya baru-baru ini meliputi:

• Arab Saudi: Kerajaan tersebut menjual obligasi Islam senilai $5,5 miliar, yang menerima pesanan dengan total $17,5 miliar.

• Dana Investasi Publik (PIF): Dana kekayaan negara ini mengumpulkan $2 miliar dengan menjual obligasi dolar berjangka waktu 10 tahun untuk membantu membiayai rencana investasinya.

Defisit anggaran Arab Saudi meningkat tahun lalu karena harga minyak tetap jauh di bawah perkiraan $90 per barel yang dibutuhkan Kerajaan untuk menyeimbangkan anggarannya, sehingga mendorong pemerintah dan perusahaan andalannya untuk semakin memanfaatkan pasar utang untuk pendanaan.

Jerman berhasil mengumpulkan €6,5 miliar dari penjualan obligasi pemerintah baru berjangka waktu 20 tahun pertamanya, menarik gelombang pesanan investor yang hampir mencapai rekor dan menandakan minat yang besar terhadap utang negara.

Penawaran obligasi baru Mei 2047 menarik pesanan melebihi €72 miliar, sedikit di bawah rekor nasional yang ditetapkan untuk obligasi 30 tahun dua tahun lalu. Menurut sumber yang mengetahui kesepakatan tersebut, harga akhir ditetapkan dua basis poin di atas obligasi sejenis, sedikit lebih ketat daripada panduan awal.

Penjualan penting ini merupakan bagian dari strategi pemerintah yang lebih luas untuk meningkatkan penawaran utang dan memperluas jangkauan jatuh tempo. Langkah ini menyusul pelonggaran batasan pinjaman yang ketat tahun lalu, sebuah upaya yang bertujuan untuk merevitalisasi ekonomi terbesar di Eropa.

Lonjakan Global dalam Minat Terhadap Obligasi

Keberhasilan penawaran obligasi Jerman menyoroti awal tahun yang sangat sibuk bagi penjualan obligasi global, karena para peminjam memanfaatkan permintaan investor yang kuat. Negara-negara Eropa lainnya, termasuk Italia dan Portugal, juga baru-baru ini mencatat pesanan obligasi yang memecahkan rekor.

Otoritas keuangan mengantisipasi minat yang kuat, sebagian karena perombakan sistem pensiun Belanda—yang terbesar di kawasan ini—yang telah meredam minat terhadap obligasi jangka panjang 30 tahun dan menggeser fokus ke obligasi dengan jatuh tempo menengah.

"Ini merupakan awal tahun yang sangat baik untuk semua sindikasi ini," kata Evelyne Gomez-Liechti, seorang ahli strategi di Mizuho International plc. "Investor senang memiliki risiko Jerman pada tingkat imbal hasil saat ini."

Daya Tarik Imbal Hasil 20 Tahun

Salah satu pendorong utama tingginya permintaan adalah daya tarik imbal hasil saat ini. Imbal hasil obligasi Jerman 20 tahun diperdagangkan sekitar 3,39%, mendekati level tertinggi dalam 14 tahun yang dicapai bulan lalu.

Selain itu, jatuh tempo obligasi tertentu ini dianggap relatif murah. Jika dibandingkan dengan obligasi jangka waktu 10 dan 30 tahun, sektor obligasi 20 tahun diperdagangkan mendekati level paling terjangkau dalam lebih dari satu dekade, menjadikannya peluang menarik bagi investor.

Gambar 1: Selisih antara obligasi Jerman 20 tahun dan obligasi 10 serta 30 tahun telah melebar secara signifikan, menjadikan jatuh tempo ini secara historis menarik bagi investor menjelang penawaran.

Meskipun Jerman kadang-kadang menjual obligasi dengan jatuh tempo ini dalam dekade terakhir, obligasi tersebut awalnya diterbitkan dengan jangka waktu lebih panjang yang kemudian dipersingkat seiring waktu. Penjualan ini menandai penerbitan baru pertama yang secara khusus menargetkan segmen 20 tahun.

"Segmen 20 tahun sedang dikembangkan untuk memenuhi permintaan," kata Tammo Diemer, salah satu direktur lembaga keuangan Jerman, ketika rencana tersebut pertama kali diumumkan bulan lalu.

Pelajaran dari Pengalaman AS

Keputusan untuk meluncurkan obligasi 20 tahun baru ini memiliki konteks historis. Lima tahun lalu, Amerika Serikat kesulitan menemukan pembeli yang konsisten ketika memperkenalkan kembali obligasi 20 tahunnya sendiri. Lelang yang sangat buruk pada bulan Mei tahun itu bahkan memicu aksi jual pasar yang lebih luas.

Steven Mnuchin, yang menjabat sebagai Menteri Keuangan di bawah Presiden Donald Trump dan menghidupkan kembali obligasi tersebut, kemudian mengakui bahwa langkah itu "merugikan wajib pajak."

Namun, selera pasar tampaknya telah berubah. Penjualan obligasi 20 tahun AS baru-baru ini mengalami kelebihan permintaan dengan margin tertinggi kedua dalam sejarah, yang menunjukkan bahwa permintaan investor untuk jatuh tempo ini semakin membaik.

Strategi Sindikasi dan Kesehatan Pasar

Jerman memilih sindikasi utang, sebuah metode yang biasanya lebih mahal daripada lelang konvensional tetapi memungkinkan pemerintah untuk mengumpulkan sejumlah besar uang dengan cepat sambil mendiversifikasi basis investor mereka. Para penjamin emisi untuk kesepakatan ini termasuk Barclays plc, BNP Paribas SA, Citigroup Inc, Deutsche Bank AG, JPMorgan Chase Co, dan Morgan Stanley.

Permintaan yang kuat terhadap obligasi Jerman tidak terbatas pada penawaran ini saja. Pada hari Selasa, lembaga keuangan tersebut juga menjual obligasi baru berjangka waktu dua tahun melalui lelang standar, yang juga disambut dengan minat investor yang kuat.

Sumber: Euronews

Bank Sentral Ceko (CNB) mungkin akan mempertimbangkan sedikit penurunan suku bunga pada pertemuan kebijakan mendatang, terutama didorong oleh pergeseran ekonomi yang terjadi di luar negeri, menurut Wakil Gubernur Jan Frait.

Dalam sebuah wawancara pada hari Senin, Frait mengisyaratkan bahwa tekanan eksternal, seperti potensi penurunan suku bunga oleh bank sentral utama lainnya, kini menjadi pertimbangan utama bagi dewan direksi CNB.

"Menurut pandangan saya, kekuatan eksternal itulah yang akan dan seharusnya menjadi fokus pertemuan ini," kata Frait, menggambarkannya sebagai "serangkaian faktor yang sangat, sangat kuat."

Hambatan Global vs. Data Ekonomi Lokal

Fokus pada tren internasional ini menandai perubahan signifikan, karena ekonomi domestik Republik Ceko menunjukkan tanda-tanda yang biasanya mendukung mempertahankan suku bunga yang lebih tinggi. Frait mengakui bahwa pemulihan domestik, pasar tenaga kerja yang ketat, kenaikan upah, dan kebijakan fiskal yang longgar semuanya bertentangan dengan pelonggaran moneter.

"Perkembangan pasar tenaga kerja dan upah benar-benar menjadi argumen untuk mempertahankan suku bunga yang relatif lebih tinggi," ujarnya.

Terlepas dari indikator lokal yang kuat ini, wakil gubernur memperkirakan bahwa suku bunga kemungkinan akan tetap stabil atau turun maksimal 50 basis poin sepanjang tahun.

Perubahan Sikap Kebijakan CNB

Langkah kebijakan terakhir bank sentral adalah pada Mei 2025, ketika memangkas suku bunga repo utamanya hingga setengahnya menjadi 3,50% sebelum kemudian berhenti.

Awalnya, CNB telah memberi sinyal bahwa penyesuaian berikutnya kemungkinan besar akan berupa kenaikan suku bunga. Namun, dewan tersebut mengubah perspektifnya pada bulan Desember, mengubah penilaian risiko resminya untuk mencapai target inflasi 2% dari "inflasi" menjadi "netral". Penyesuaian ini membuka pintu bagi diskusi tentang potensi penurunan suku bunga.

Pertemuan bank berikutnya pada tanggal 5 Februari akan sangat penting, karena anggota dewan akan meninjau perkiraan ekonomi baru bersamaan dengan keputusan suku bunga mereka. Frait menggarisbawahi pentingnya pembuatan kebijakan yang proaktif tetapi tidak mengungkapkan bagaimana ia akan memberikan suara.

Perdana Menteri Narendra Modi mengumumkan rencana ambisius untuk menarik investasi sebesar US$100 miliar (RM395,45 miliar) ke sektor minyak dan gas India pada akhir dekade ini. Berbicara melalui video pada konferensi India Energy Week, Modi menguraikan strategi yang berpusat pada perluasan pengeboran ke wilayah-wilayah yang sebelumnya dibatasi.

Untuk mendukung upaya ini, India juga berencana untuk meningkatkan kapasitas penyulingannya sebesar satu juta barel per hari, sehingga mencapai total enam juta barel. Langkah ini menandakan komitmen jangka panjang terhadap pengolahan energi domestik dan memberikan prospek permintaan yang stabil bagi para penjelajah potensial.

Mengatasi Ketergantungan India yang Tinggi pada Minyak Impor

Inisiatif baru ini bertujuan untuk mengatasi kerentanan ekonomi yang telah berlangsung lama. Selama beberapa dekade, produksi minyak India sendiri gagal mengimbangi peningkatan permintaannya, memaksa negara tersebut untuk mengimpor 90% minyak mentah dan setengah dari kebutuhan gas alamnya.

Ketergantungan yang besar pada energi impor ini merupakan beban signifikan bagi cadangan devisa negara. Pada bulan Desember saja, impor minyak dan gas mencapai 17% dari total nilai barang yang dikirim dari luar negeri.

Saat ini, produksi minyak domestik India rata-rata hanya 550.000 barel per hari—setara dengan gabungan produksi anggota OPEC, Kongo dan Gabon, tetapi hanya sebagian kecil dari total konsumsi negara tersebut.

Sebuah Batasan Baru: Membuka Area Luas untuk Eksplorasi

Untuk membalikkan tren ini, India membuka hampir satu juta kilometer persegi wilayah yang sebelumnya dibatasi untuk eksplorasi minyak dan gas. Wilayah baru ini merupakan tambahan dari 170 blok yang sudah tersedia untuk pengeboran.

Komponen kunci dari strategi ini adalah Misi Eksplorasi Perairan Dalam Nasional, yang diluncurkan Agustus lalu. Tujuan misi ini meliputi:

• Mengeksploitasi cadangan minyak dan gas antara 600 juta hingga 1.200 juta ton.

• Mengebor 40 sumur eksplorasi baru untuk menemukan ladang minyak baru.

• Menggandakan cadangan negara pada tahun 2032.

• Meningkatkan produksi domestik hingga tiga kali lipat pada tahun 2047.

• Pada akhirnya, ketergantungan impor berkurang hingga 88%.