Lonjakan Misterius Yen: Apa yang Mendorong Aksi Jual Dolar?

Kementerian Keuangan Jepang pada hari Jumat mengkonfirmasi bahwa mereka tidak melakukan intervensi di pasar mata uang antara tanggal 29 Desember dan hari Rabu, memperdalam misteri di balik reli kuat yen baru-baru ini terhadap dolar.

Yen menguat secara signifikan, bergerak dari level 159 yen pada 23 Januari ke kisaran 152 yen pada hari Selasa. Apresiasi tajam ini awalnya dikaitkan dengan spekulasi bahwa AS dan Jepang bertindak bersama untuk mendukung mata uang Jepang. Dengan intervensi resmi yang kini tidak lagi menjadi pilihan, fokus pasar telah beralih ke faktor-faktor lain.

Spekulasi Pasar, Bukan Intervensi, yang Mendorong Reli Tersebut

Pemicu sebenarnya dari kenaikan yen tampaknya adalah laporan tanggal 23 Januari bahwa Federal Reserve New York melakukan "pemeriksaan suku bunga"—suatu langkah yang sering dilihat oleh para pedagang sebagai pendahuluan intervensi.

Laporan tunggal ini saja sudah cukup untuk mengubah sentimen pasar. "Memang benar ada beberapa fluktuasi harga yang besar," jelas Daisuke Uno, kepala strategi di Sumitomo Mitsui Banking Corporation. "Hal ini memicu kecemasan pasar dan menyebabkan yen melonjak lebih tinggi."

Kemungkinan adanya dukungan AS saja sudah mengubah perhitungan bagi para spekulator. Akira Moroga, kepala ahli strategi pasar di Aozora Bank, mencatat, "Fakta bahwa AS tampaknya bersedia menawarkan dukungan aktif membuat para spekulator lebih sulit untuk melakukan short selling terhadap yen."

Sinyal yang Bercampur dari Pejabat AS Menambah Kebingungan

Ketidakpastian pasar semakin diperparah oleh pernyataan yang saling bertentangan dari para pejabat tinggi AS. Washington memiliki kepentingan dalam stabilitas yen, karena mata uang yang lemah dapat menciptakan tekanan inflasi di Jepang, yang berpotensi menyebabkan kenaikan suku bunga global.

Pada 20 Januari di Davos, Menteri Keuangan AS Scott Bessent menggambarkan kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang sebagai peristiwa "enam sigma", istilah untuk kejadian yang secara statistik jarang terjadi. Bessent, yang sejak lama mengkritik pelemahan yen, mengkonfirmasi bahwa ia telah berhubungan dengan otoritas Jepang mengenai imbal hasil tersebut, dan komentarnya segera melemahkan dolar.

Namun, Bessent mengubah pendiriannya pada hari Rabu dalam sebuah wawancara dengan CNBC, menyatakan bahwa Washington "sama sekali tidak" melakukan intervensi untuk mendukung yen dan menegaskan kembali bahwa "AS selalu memiliki kebijakan dolar yang kuat."

Klarifikasi ini muncul setelah Presiden AS Donald Trump menepis kekhawatiran tentang aksi jual dolar. "Pernyataan Trump yang membenarkan dolar yang lemah menyebabkan peningkatan signifikan dalam penjualan dolar," kata Atsushi Takeda, kepala ekonom di Itochu Research Institute, yang menunjukkan "[Bessent] tidak bisa hanya diam saja."

Sikap Jepang yang Hati-hati dan Terkoordinasi

Para pejabat Jepang sengaja bersikap ambigu. Pada hari Senin, diplomat mata uang utama Jepang, Atsushi Mimura, menghindari pertanyaan tentang pengecekan nilai tukar atau tindakan terkoordinasi, dengan mengatakan bahwa dia "tidak berniat untuk menjawab."

Baik Menteri Keuangan Satsuki Katayama maupun Mimura secara konsisten menyatakan bahwa Jepang akan merespons dengan tepat sambil "berkoordinasi erat" dengan otoritas AS. Pernyataan ini sejalan dengan pernyataan bersama kedua negara pada bulan September, yang mengakui bahwa intervensi diperlukan untuk melawan depresiasi yen yang mengganggu.

Pedoman Diplomasi Baru untuk Pasar Mata Uang

Pendekatan Mimura menandai perbedaan yang jelas dari pendahulunya, Masato Kanda. Selama masa jabatan Kanda yang berlangsung selama tiga tahun, Jepang menghabiskan 24,5 triliun yen (159 miliar dolar AS) untuk intervensi pembelian yen. Setelah intervensi pada 22 September 2022, ia dengan tegas mengumumkan bahwa Jepang telah "mengambil langkah-langkah tegas."

Sebaliknya, Mimura beroperasi berdasarkan prinsip yang berbeda, dengan menyatakan, "tidak mengatakan apa pun juga merupakan jenis komunikasi yang penting."

Seorang pejabat Kementerian Keuangan mencatat bahwa Mimura "memprioritaskan dampak yang dihasilkan, bukan jumlah kekuatan yang digunakan," yang menandakan strategi yang lebih mengandalkan pengaruh psikologis daripada tindakan pasar langsung.