Kekhawatiran perang dagang meningkat seiring Trump mendesak India untuk mengurangi impor minyak Rusia.

Kepemimpinan Iran sedang menghadapi krisis yang semakin mendalam di dua front. Di dalam negeri, gelombang baru protes anti-pemerintah yang dipicu oleh keputusasaan ekonomi menyebar ke seluruh negeri. Di luar negeri, Amerika Serikat meningkatkan tekanannya, ancaman yang menjadi sangat nyata dengan penangkapan Presiden Venezuela Nicolas Maduro baru-baru ini oleh Amerika. Kombinasi antara keresahan internal dan permusuhan eksternal ini telah memojokkan Teheran, sehingga hanya menyisakan sedikit pilihan yang baik, menurut para pejabat yang dekat dengan masalah tersebut.

Penangkapan Maduro Memicu Kekhawatiran di Teheran

Operasi pasukan khusus AS pada 3 Januari untuk menangkap Maduro, sekutu utama Iran, mengirimkan pesan yang jelas. Operasi itu terjadi hanya satu hari setelah Presiden Donald Trump memperingatkan Iran di media sosial bahwa jika kepemimpinan Iran membunuh para demonstran, AS "akan datang untuk menyelamatkan mereka." Dengan setidaknya 17 orang telah tewas dalam demonstrasi yang dimulai pada 28 Desember, ancaman tersebut memiliki bobot yang signifikan.

Tekanan ganda dari protes domestik dan Washington ini telah sangat membatasi ruang gerak Teheran. Seorang pejabat Iran menggambarkan kepemimpinan negara itu "terjebak antara kemarahan publik di jalanan dan tuntutan serta ancaman yang semakin keras dari Washington." Pejabat lain mengakui bahwa setelah langkah AS di Venezuela, beberapa pihak berwenang khawatir Iran bisa menjadi "korban berikutnya dari kebijakan luar negeri agresif Trump." Kekhawatiran tersebut adalah bahwa AS atau Israel mungkin akan melancarkan aksi militer lain terhadap Iran, mengulangi serangan yang merusak situs nuklirnya pada bulan Juni.

Keruntuhan Ekonomi sebagai Akar Penyebab Kerusuhan

Protes-protes tersebut pada dasarnya didorong oleh krisis ekonomi yang parah. Meskipun sanksi AS telah lama mencekik perekonomian, kondisi memburuk tajam setelah serangan gabungan Israel-AS pada Juni 2025. Mata uang Iran, rial, telah jatuh bebas, kehilangan sekitar setengah nilainya terhadap dolar pada tahun 2025. Inflasi resmi melonjak hingga 42,5% pada bulan Desember.

Kesulitan ekonomi ini, ditambah dengan kemarahan publik atas korupsi dan kesenjangan yang semakin lebar antara elit dan warga biasa, telah mendorong orang-orang turun ke jalan. Meskipun protes saat ini lebih kecil daripada demonstrasi besar-besaran tahun 2022-2023 atas kematian Mahsa Amini, protes tersebut dengan cepat mengadopsi nuansa politik. Para pengunjuk rasa meneriakkan "Turunkan Republik Islam" dan "Matilah diktator," sebuah tantangan langsung kepada Pemimpin Tertinggi Ayatollah Ali Khamenei.

Pemerintah yang terpecah belah merespons dengan kekerasan dan bantuan.

Reaksi Teheran terhadap kerusuhan tersebut merupakan campuran antara penindasan kekerasan dan konsesi terbatas. Pasukan keamanan telah menggunakan gas air mata dan terlibat dalam konfrontasi kekerasan dengan para demonstran. Menurut kelompok hak asasi manusia, setidaknya 17 demonstran telah tewas, sementara pihak berwenang melaporkan kematian setidaknya dua personel keamanan dan luka-luka pada lebih dari selusin lainnya.

Gambar 1: Pemimpin Tertinggi Iran Ayatollah Ali Khamenei menuduh 'musuh' asing menghasut kerusuhan baru-baru ini, menandakan pendekatan garis keras.

Pemimpin Tertinggi Khamenei menyebut protes tersebut sebagai perbuatan "musuh-musuh Republik Islam," dan bersumpah bahwa "para perusuh harus diberi pelajaran." Prioritasnya tetaplah mempertahankan rezim dengan segala cara.

Sementara itu, Presiden Masoud Pezeshkian menyerukan dialog dan menjanjikan reformasi. Pemerintahnya mengumumkan program bantuan baru yang dimulai pada 10 Januari, memberikan tunjangan bulanan sebesar 10.000.000 rial (sekitar $7) per orang. Bantuan ini akan diberikan dalam bentuk kredit elektronik yang tidak dapat diuangkan untuk digunakan di toko kelontong tertentu.

Bagi keluarga berpenghasilan rendah, yang gaji bulanannya seringkali hanya sedikit melebihi $150, ini merupakan peningkatan kecil. Namun, hal ini kemungkinan tidak akan meredakan kemarahan yang meluas. Meskipun ada pengamanan ketat di kota-kota besar seperti Teheran, Mashhad, dan Tabriz, ketegangan mendasar yang memicu protes tetap belum terselesaikan. Seperti yang dicatat oleh seorang pemilik toko di Teheran, "Anda dapat merasakan suasana tegang."

Sebagian besar harga berjangka lebih tinggi.

Harga minyak turun setelah AS menangkap Maduro di Venezuela.

Dolar mendapat tawaran

Bitcoin mengalami kemajuan

Penjualan mobil AS sedikit meningkat pada tahun 2025.

Sumber: investasi

Tahun baru diawali dengan gelombang kejutan geopolitik besar setelah Presiden Trump melancarkan operasi militer di Venezuela. Dalam hitungan jam, Presiden Venezuela Nicolás Maduro ditangkap oleh AS, di mana ia sekarang menghadapi tuduhan "menyelundupkan narkoba ke Amerika Serikat."

Intervensi dramatis ini menandai peningkatan signifikan dalam kebijakan luar negeri AS, memvalidasi prediksi bahwa tahun 2026 akan menjadi tahun yang penuh gejolak.

Doktrin Monroe Modern dalam Praktik

Langkah ini merupakan kali pertama AS menggulingkan seorang pemimpin Amerika Latin sejak operasi tahun 1989 terhadap Manuel Noriega dari Panama. Persamaannya sangat mencolok: Noriega juga dicari karena perdagangan narkoba, meskipun motif geopolitik secara luas dianggap sebagai pendorong utama.

Meskipun dakwaan narkoba memberikan pembenaran resmi untuk operasi di Venezuela, tindakan tersebut sejalan dengan apa yang dapat digambarkan sebagai Doktrin Monroe modern. Ini bukan insiden terisolasi. Sepanjang tahun 2025, Trump secara aktif terlibat dalam politik Amerika Latin, mendukung Presiden Argentina Milei dan memberlakukan tarif hukuman terhadap Brasil sebagai tanggapan atas penyelidikan terhadap sekutunya, mantan presiden Bolsonaro, dan hubungan Brasil yang semakin erat dengan Rusia dan Tiongkok.

Operasi ini juga menyusul serangkaian pernyataan tegas dari Trump, yang tahun lalu mengancam akan mengambil alih Terusan Panama dan menyatakan bahwa AS "membutuhkan Greenland" untuk keamanan nasional. Baru-baru ini, ia memperingatkan bahwa Kolombia "bisa menjadi yang berikutnya" setelah Venezuela, menuduh presidennya terlibat perdagangan narkoba dan bersumpah bahwa ia "tidak akan melakukannya dalam waktu lama."

Reaksi Global: Sekutu Terpecah, Saingan Siaga

Penangkapan Maduro telah memicu respons internasional yang terpecah, menciptakan garis patahan baru dalam diplomasi global.

Beberapa pemimpin Amerika Latin dengan cepat mengutuk operasi tersebut. Presiden Brasil Lula menyatakan bahwa "batas yang tidak dapat diterima telah dilanggar," terutama karena hubungan dengan Trump baru-baru ini mulai mencair. Meksiko, Chili, dan Kolombia juga menyuarakan keberatan dan kekhawatiran yang kuat.

Intervensi tersebut semakin memperburuk hubungan AS dengan Rusia dan China, yang keduanya merupakan pendukung utama pemerintahan Maduro. Bahkan, Maduro telah bertemu dengan utusan China hanya beberapa jam sebelum penangkapannya.

Sekutu AS di Eropa memberikan tanggapan yang beragam, menyeimbangkan pertimbangan politik dengan hukum internasional.

• Prancis: Presiden Macron memuji hasil tersebut, menyatakan, "Rakyat Venezuela telah terbebas dari kediktatoran Maduro dan hanya bisa bersukacita."

• Jerman: Kanselir Merz menggambarkan penilaian hukum tersebut sebagai "kompleks" dan menyerukan transisi yang cepat dan sah menuju pemerintahan terpilih untuk mencegah ketidakstabilan politik.

Rencana Akhir Trump: Siapa yang Akan Memimpin Venezuela?

Sementara pengamat internasional dan para pemimpin oposisi Venezuela menyerukan pemerintahan transisi yang dipimpin oleh Edmundo González Urrutia—yang diperkirakan akan memenangkan pemilihan 2024—Presiden Trump memiliki rencana yang berbeda.

Trump menepis para pemimpin oposisi, mengklaim mereka tidak memiliki "rasa hormat" dari negara yang dibutuhkan untuk memerintah. Sebaliknya, ia mendukung wakil presiden Maduro, Delcy Rodríguez, sebagai kandidat terbaik untuk memimpin. "Pada dasarnya dia bersedia melakukan apa yang menurut kami perlu untuk menjadikan Venezuela hebat kembali," kata Trump, menambahkan bahwa AS akan "mengelola" Venezuela hingga transisi kekuasaan yang "aman, tepat, dan bijaksana" selesai.

Rodríguez awalnya mengutuk serangan AS sebagai upaya untuk "perubahan rezim dan perebutan sumber daya alam Venezuela." Namun, ia kemudian menyampaikan undangan untuk "bekerja sama dalam agenda kerja sama" setelah Trump mengancamnya dengan "nasib yang lebih buruk daripada Maduro" jika ia gagal bekerja sama. Posisinya tetap genting karena ia harus menghadapi tuntutan dari AS dan pendukung domestik Maduro.

Faktor Minyak dan Risiko yang Sangat Besar

Bagaimana AS berencana mengelola transisi ini masih belum jelas. Tanpa kehadiran militer atau kedutaan besar di Venezuela, pengaruh utama Trump tampaknya adalah tekanan ekonomi dari blokade selama sebulan dan ancaman serangan militer lebih lanjut.

Jika pemerintahan berhasil membentuk pemerintahan pro-AS, implikasi geopolitik dan ekonominya akan sangat besar. Pengendalian atas cadangan minyak Venezuela yang melimpah dapat menurunkan harga energi bagi konsumen Amerika dan mengamankan bahan bakar untuk operasi militer dan pelayaran AS. Hal ini juga akan melemahkan kemampuan para pesaing seperti Rusia untuk membiayai diri mereka sendiri melalui penjualan energi dan dapat mengganggu aliran minyak ke China. Namun, para analis memperkirakan dibutuhkan setidaknya lima hingga sepuluh tahun untuk memulihkan kapasitas produksi minyak Venezuela yang telah rusak.

Secara geopolitik, langkah ini mengirimkan pesan yang jelas tentang fokus Trump pada Belahan Barat. Namun, risikonya sangat besar. Membangun rezim yang stabil dan pro-AS jauh lebih sulit daripada menggulingkan rezim yang sudah ada. Lebih jauh lagi, operasi ini menetapkan preseden yang kontroversial dengan mengklaim legitimasi berdasarkan dakwaan AS terhadap seorang pemimpin asing. Dunia kini mengamati bagaimana Tiongkok dan rival geopolitik lainnya akan merespons.

Baru beberapa hari memasuki tahun 2026, lanskap global telah berubah, menandakan tahun yang penuh dengan ketidakpastian dan taruhan tinggi.

Presiden Federal Reserve Minneapolis, Neel Kashkari, pada hari Senin mengisyaratkan bahwa kampanye penurunan suku bunga bank sentral mungkin akan segera berakhir.

Dalam sebuah wawancara dengan CNBC, Kashkari menjelaskan bahwa Federal Reserve sekarang harus mempertimbangkan tekanan yang saling bertentangan antara perlambatan pasar tenaga kerja dan inflasi yang terus tinggi untuk menentukan langkah selanjutnya.

"Perkiraan saya, saat ini kita cukup dekat dengan posisi netral," kata Kashkari. "Kita hanya perlu mendapatkan lebih banyak data untuk melihat mana yang menjadi kekuatan yang lebih besar. Apakah inflasi atau pasar tenaga kerja? Dan kemudian kita dapat bergerak dari posisi netral, ke arah mana pun yang diperlukan."

Tindakan Penyeimbangan The Fed: Inflasi vs. Lapangan Kerja

Mencapai suku bunga "netral"—yaitu suku bunga yang tidak merangsang maupun membatasi pertumbuhan ekonomi—merupakan tantangan utama bagi para pembuat kebijakan Fed. Komite saat ini terpecah pendapat mengenai apakah akan melanjutkan serangkaian tiga penurunan suku bunga berturut-turut mulai akhir tahun 2026 atau mempertahankan suku bunga saat ini dan mengamati perkembangan ekonomi.

Suku bunga dana federal saat ini berada dalam kisaran target 3,5% hingga 3,75%. Berdasarkan proyeksi dari pertemuan Desember, angka ini hanya sekitar setengah poin persentase dari apa yang dianggap oleh para pejabat Fed sebagai suku bunga netral.

Kashkari menyoroti ketidakpastian tersebut, mempertanyakan seberapa ketat kebijakan saat ini. "Saya pikir inflasi masih terlalu tinggi," katanya. "Selama beberapa tahun terakhir, kita terus berpikir ekonomi akan melambat, dan ekonomi telah terbukti jauh lebih tangguh daripada yang saya perkirakan. Itu menunjukkan kepada saya, kebijakan moneter pasti tidak memberikan tekanan ke bawah yang terlalu besar pada ekonomi."

Suara yang Tegas tentang Kebijakan Moneter

Sebagai anggota yang memiliki hak suara di Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang menetapkan suku bunga pada tahun 2026, perspektif Kashkari sangat berpengaruh. Baru-baru ini, ia menyuarakan penentangannya terhadap pemotongan suku bunga terbaru The Fed, dengan alasan kekhawatiran bahwa inflasi dapat semakin meningkat akibat tarif yang diberlakukan Presiden Donald Trump.

Sembari mengakui risiko di pasar tenaga kerja, Kashkari mengindikasikan bahwa upaya penurunan suku bunga kemungkinan hampir selesai. Tingkat pengangguran telah meningkat menjadi 4,6% tahun ini, sementara indikator inflasi inti pilihan The Fed mencatat 2,8% pada pembacaan terakhirnya—meskipun beberapa pihak mempertanyakan keakuratan data terbaru setelah penutupan pemerintahan.

"Risiko inflasi bersifat persisten, artinya dampak tarif ini membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk sepenuhnya terasa di seluruh sistem," Kashkari memperingatkan. "Sementara itu, saya pikir ada risiko bahwa tingkat pengangguran bisa melonjak dari sini."

Kashkari tentang Masa Depan Jerome Powell

Secara terpisah, Kashkari mengomentari masa depan Ketua Fed Jerome Powell, yang masa jabatannya sebagai ketua akan berakhir pada bulan Mei. Ia menyatakan harapannya agar Powell tetap berada di dewan sebagai gubernur, masa jabatan yang berlangsung hingga Januari 2028.

"Saya tidak tahu apakah dia akan tetap menjabat. Saya pikir dia telah melakukan pekerjaan yang luar biasa sebagai ketua," kata Kashkari. "Tidak ada di antara kita yang sempurna. Saya pikir dia tidak sempurna. Saya tidak sempurna. Sebagai komite, kami tidak sempurna. Tetapi secara keseluruhan, saya pikir dia telah melakukan pekerjaan yang sangat baik, dan saya ingin melihatnya tetap menjadi kolega saya selama yang dia inginkan."

Presiden Trump mengatakan bahwa ia bermaksud untuk menunjuk pengganti Powell pada bulan Januari.

Sumber: Euronews

Indikator utama risiko kedaulatan Argentina telah turun ke titik terendah dalam tujuh tahun, menand signaling peningkatan kepercayaan investor seiring dengan implementasi perubahan kebijakan besar-besaran oleh pemerintahan Presiden Javier Milei. Langkah ini membawa negara tersebut selangkah lebih dekat untuk kembali memasuki pasar utang internasional.

Menurut indeks JPMorgan, imbal hasil tambahan, atau spread, yang diminta investor untuk memegang obligasi pemerintah Argentina dibandingkan dengan obligasi pemerintah AS turun di bawah 559 basis poin pada hari Jumat. Premi risiko ini sekarang berada pada level terendah sejak Juli 2018 dan hampir terpotong setengahnya sejak pemilihan paruh waktu negara itu pada akhir Oktober.

Mengapa Kepercayaan Investor Meningkat?

Optimisme pasar berakar pada pergeseran politik dan ekonomi baru-baru ini. Partai Milei berkinerja lebih baik dari yang diharapkan dalam pemilihan paruh waktu, melipatgandakan jumlah kursinya di Kongres dan memicu harapan akan gelombang reformasi baru selama paruh kedua masa jabatannya.

Para investor kini bertaruh bahwa peningkatan dukungan politik akan memungkinkan pemimpin libertarian tersebut untuk mendorong agendanya berupa deregulasi, perombakan undang-undang ketenagakerjaan dan pajak, serta pemangkasan pengeluaran pemerintah. Tujuannya adalah untuk akhirnya memutus siklus krisis mata uang dan gagal bayar utang yang telah berlangsung selama beberapa dekade.

Untuk menambah momentum ini, pemerintah mengumumkan serangkaian perubahan kebijakan baru pada tanggal 15 Desember:

• Mulai melonggarkan pembatasan perdagangan mata uang.

• Hal itu mengungkapkan rencana untuk membeli cadangan hingga $17 miliar hingga tahun 2026.

Tindakan-tindakan ini secara langsung menjawab kekhawatiran utama para investor tentang lambatnya kemajuan Argentina dalam membangun kembali cadangan devisa yang telah menipis.

"Hal ini seharusnya membantu menekan spread dan secara signifikan meningkatkan kemungkinan kembalinya pasar utang internasional pada tahun 2026," kata Thierry Larose, manajer portofolio di Vontobel. "Dengan mengizinkan depresiasi riil yang ringan dan mengaitkan pembelian valuta asing dengan permintaan uang, BCRA mengurangi risiko overvaluasi peso."

Reaksi Pasar: Obligasi dan Peso

Sentimen yang membaik telah memberikan dampak nyata. Meskipun selisih risiko menyempit, peso Argentina sedikit menguat, diperdagangkan pada 1.478 per dolar pada hari Senin dibandingkan dengan 1.491 sebelum pemilihan paruh waktu, meskipun Departemen Keuangan AS menghentikan intervensinya di pasar lokal.

Penurunan tajam biaya pinjaman juga memicu gelombang penjualan obligasi dari perusahaan dan provinsi Argentina yang ingin memanfaatkan permintaan yang kuat. Perusahaan-perusahaan besar mulai menetapkan harga utang baru hanya beberapa hari setelah kemenangan pemilihan Milei, diikuti oleh penerbitan dari provinsi Santa Fe dan Kota Buenos Aires. Pemerintah sendiri juga menerbitkan obligasi hukum lokal pada bulan Desember.

Jalan Menuju Pasar Utang Global

Meskipun terjadi penurunan drastis setelah pemilihan, selisih risiko tetap berada di atas 600 basis poin selama tiga minggu, yang membuat para analis percaya bahwa katalis baru diperlukan untuk penurunan lebih lanjut. Para pejabat Argentina melihat level 500 basis poin sebagai ambang batas utama untuk potensi penjualan obligasi internasional. Para analis berpendapat bahwa penguatan posisi politik pemerintah, pengamanan persetujuan kongres untuk reformasi kunci, dan pergerakan menuju rezim nilai tukar asing yang lebih fleksibel dapat mendorong premi risiko lebih rendah.

Antisipasi kini meningkat terhadap penerbitan obligasi dolar AS berdasarkan hukum asing oleh pemerintahan Milei, yang akan menjadi yang pertama sejak restrukturisasi utang negara pada tahun 2020. Pemerintah baru-baru ini menerbitkan utang dolar AS berdasarkan hukum lokal yang oleh banyak pihak dianggap sebagai uji coba untuk melanjutkan pinjaman luar negeri. Dengan pembayaran obligasi sekitar $4,5 miliar yang jatuh tempo pada Januari dan jumlah yang sama pada Juli, akses ke modal sangat penting.

Namun, Menteri Ekonomi Luis Caputo baru-baru ini mengisyaratkan bahwa pemerintah tidak berencana melakukan penjualan obligasi internasional pada bulan Januari. Sebaliknya, para pejabat mengambil langkah pekan lalu menuju perjanjian pembelian kembali (repo) dengan bank-bank internasional untuk membiayai pembayaran yang akan datang.

"Penurunan risiko negara sangat penting—hal ini dapat memungkinkan Argentina untuk mendapatkan kembali akses ke pasar internasional dan memperpanjang jatuh tempo utang yang akan datang," kata Fernando Marengo, kepala ekonom di perusahaan konsultan BlackTORO.

Catatan Peringatan: Pelajaran dari Masa Lalu

Meskipun demikian, investor tetap waspada. Di bawah pemerintahan mantan Presiden Mauricio Macri yang pro-pasar, Argentina berhasil menjaga risiko negaranya di bawah 600 basis poin, bahkan mencapai titik terendah mendekati 350 basis poin pada tahun 2017. Tetapi dorongan reformasi Macri berakhir tiba-tiba karena dukungan politik runtuh, memaksanya untuk meminta dana talangan rekor dari Dana Moneter Internasional.

Gejolak pasar menjelang pemilu paruh waktu baru-baru ini menjadi pengingat yang jelas tentang betapa cepatnya sentimen terhadap Argentina dapat berubah. Beberapa investor berpendapat bahwa peso masih dinilai terlalu tinggi, dan perjuangan populer Milei melawan inflasi dapat menjadi lebih sulit di bawah kontrol mata uang yang lebih longgar.

"Kesempatan yang tersedia tidak besar," kata David Austerweil, wakil manajer portofolio di Van Eck Global. "Ini adalah momen terbaik bagi mereka untuk melenturkan nilai tukar."