Kampanye Pemilu Jepang: Mengapa Kemenangan Takaichi Bisa Menjadi Bumerang

“Presiden saat ini sangat menggunakan pasar sebagai tolok ukur, dan tolok ukur itu—dari sudut pandang presiden—menunjukkan bahwa dia sedang menang,” kata Mark Malek, kepala investasi di Siebert Financial. “Semua ini tentu akan mendorong pemerintahan untuk mencoba memperpanjang kemenangan beruntunnya dengan menggali lebih dalam bagian dari strategi yang belum pernah dilakukannya hingga saat ini. Dengan kata lain, bersiaplah menghadapi hal-hal yang tak terduga.”

“Para investor telah mendapatkan imbalan yang begitu besar dengan mengabaikan risiko geopolitik sehingga pada titik ini, mereka perlu melihat sesuatu yang sangat nyata untuk menggoyahkan kepercayaan mereka,” kata Peter Atwater, pendiri Financial Insyghts.

Sumber: Bloomberg

Meskipun perak menjadi topik hangat di kalangan investor akhir-akhir ini di media sosial Barat, "para spekulator di China-lah yang sebenarnya menjadi penggerak utama," kata Ole Hansen, kepala strategi komoditas di Saxo Bank AS. "Kita melihat hal itu melalui volume perdagangan logam industri yang meledak dan premi tinggi yang siap dibayarkan para pedagang di sana untuk perak dibandingkan dengan harga di London."

Namun demikian, sifat kebijakan Trump yang sulit diprediksi "menunjukkan bahwa praktik menyimpan logam di dalam negeri AS untuk mendukung posisi berjangka pendek kemungkinan akan berlanjut," kata perusahaan konsultan Metals Focus dalam sebuah catatan.

Sumber: Bloomberg

Persaingan untuk memimpin Federal Reserve memiliki kandidat terdepan baru, dan pasar sudah bereaksi. Mantan Gubernur Federal Reserve Kevin Warsh kini menjadi kandidat utama untuk menjadi ketua Fed berikutnya, sebuah perkembangan yang dapat menandakan jalur yang kurang agresif untuk pemotongan suku bunga dibandingkan dengan saingan utamanya.

Peluang Warsh di pasar taruhan melonjak pada hari Jumat setelah Presiden Donald Trump mengisyaratkan bahwa ia lebih suka mempertahankan Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett, yang sebelumnya dianggap sebagai kandidat utama, di posisinya saat ini. Berbicara di sebuah acara Gedung Putih, Trump memuji penampilan Hassett di televisi, menambahkan, "Sebenarnya saya ingin Anda tetap di posisi Anda sekarang, jika Anda ingin tahu yang sebenarnya."

Menyusul komentar presiden, peluang Polymarket bagi Warsh untuk memenangkan nominasi melonjak menjadi 60%, sementara peluang Hassett turun menjadi hanya 15%. Pergeseran ini memiliki implikasi signifikan bagi kebijakan moneter, perekonomian, dan independensi bank sentral.

Mantan Gubernur Federal Reserve Kevin Warsh kini dipandang sebagai kandidat terdepan untuk menjadi ketua Fed berikutnya.

Dua Kandidat, Dua Visi untuk The Fed

Pemilihan ketua Fed berikutnya sangat penting. Masa jabatan Ketua saat ini, Jerome Powell, berakhir pada bulan Mei, dan penggantinya akan mewarisi kendali atas suku bunga dana federal, yang memengaruhi biaya pinjaman di seluruh perekonomian. Baik Warsh maupun Hassett secara terbuka mendukung penurunan suku bunga, tetapi pendekatan dan loyalitas mereka tampaknya berbeda.

Kevin Hassett: Sang Pemotong Tarif yang Agresif

Hassett sering kali sejalan dengan Presiden Trump dalam menyerukan pemangkasan suku bunga yang tajam. Hal ini menyebabkan banyak analis memandangnya sebagai kandidat yang paling mungkin mendorong bank sentral untuk mengikuti preferensi kebijakan Gedung Putih.

"Menurut pandangan kami, Hassett kemungkinan besar akan membawa risiko politisasi terbesar di The Fed," tulis David Seif, kepala ekonom di Nomura, dalam sebuah komentar bulan Oktober. "Hassett secara luas dipandang sebagai loyalis Trump dan secara konsisten mendukung presiden sebagai penasihat baik di masa jabatan pertama maupun kedua."

Kevin Warsh: Pendekatan yang Lebih Terukur?

Warsh, seorang pengacara dan bankir, juga mendukung penurunan suku bunga. "Kita bisa menurunkan suku bunga secara signifikan," katanya di Fox News pada bulan Oktober.

Namun, banyak ekonom percaya bahwa ia mungkin kurang "dovish"—atau cenderung menurunkan suku bunga—daripada Hassett. "Meskipun Warsh baru-baru ini berpendapat untuk menurunkan suku bunga, kami tidak memandangnya sebagai sosok yang secara struktural dovish," kata Matthew Luzzetti, kepala ekonom di Deutsche Bank, dalam analisis bulan Desember. Hal ini menunjukkan bahwa Warsh mungkin akan mengambil sikap yang lebih independen setelah menjabat.

Pasar keuangan tampaknya sepakat. Imbal hasil obligasi pemerintah naik sedikit pada hari Jumat seiring dengan membaiknya peluang Warsh, yang menunjukkan bahwa investor percaya suku bunga mungkin akan tetap lebih tinggi di bawah kepemimpinannya daripada di bawah kepemimpinan Hassett.

Tugas Menyeimbangkan yang Penuh Tantangan bagi Ketua Baru

Siapa pun yang memimpin The Fed akan menghadapi lingkungan ekonomi yang menantang, dengan syarat mereka dis подтверждение oleh Senat. Komite kebijakan bank sentral yang beranggotakan 12 orang saat ini terpecah pendapat mengenai langkah terbaik yang harus diambil.

Dilema utamanya adalah melambatnya pasar kerja yang berbenturan dengan inflasi yang tetap tinggi. Melemahnya pasar tenaga kerja menuntut penurunan suku bunga untuk merangsang pertumbuhan, sementara inflasi yang melampaui target tahunan The Fed sebesar 2% menunjukkan perlunya mempertahankan suku bunga lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama.

Di bawah kepemimpinan Jerome Powell, The Fed telah memangkas suku bunga sebesar tiga perempat poin dalam tiga pertemuan terakhirnya—laju yang lebih lambat daripada yang diminta Presiden Trump. Dengan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tetap stabil pada pertemuan berikutnya, apakah akan ada pemangkasan lebih lanjut tahun ini masih menjadi pertanyaan terbuka.

Menghadapi Tekanan Politik dan Independensi Federal

Ketua berikutnya tidak hanya akan mengelola perekonomian; mereka juga akan membela lembaga itu sendiri. Tuntutan Presiden Trump untuk pemotongan suku bunga dan penyelidikan kriminal pemerintahannya terhadap anggota komite telah menimbulkan kekhawatiran serius tentang independensi bank sentral dari pengaruh politik.

Para ekonom telah lama memperingatkan bahwa jika publik mulai meragukan komitmen The Fed untuk mengendalikan inflasi, keyakinan itu dapat menjadi ramalan yang terwujud dengan sendirinya. Untuk mengatasi hal ini, pemimpin baru mungkin merasa tertekan untuk menolak pemotongan suku bunga hanya untuk membuktikan kredibilitas The Fed.

"Terlepas dari pilihan Presiden Trump, pasar mungkin akan menguji independensi ketua Fed berikutnya dan kredibilitas komitmennya untuk mencapai target inflasi," tulis Lutezzi. "Kredibilitas ini selalu perlu diperoleh oleh ketua yang baru menjabat."

Pemerintahan Trump siap menerapkan pajak sementara sebesar 10% untuk semua impor jika Mahkamah Agung membatalkan tarif darurat yang diberlakukan pada tahun 2025, demikian dikonfirmasi oleh seorang pejabat tinggi Gedung Putih.

"Kita bisa langsung memberlakukan tarif 10% untuk menutupi sebagian besar kekurangan, dan kemudian menggunakan hal-hal seperti otoritas 301, otoritas 232, untuk mengisi kekurangan yang telah kita capai," kata Kevin Hassett, direktur Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih, kepada Fox Business pada hari Jumat.

Pernyataan ini merupakan konfirmasi paling jelas hingga saat ini mengenai rencana darurat pemerintah sambil menunggu keputusan hukum yang krusial. Meskipun menyatakan keyakinan pada kedudukan hukum mereka, para pejabat secara aktif mempersiapkan strategi cadangan.

Mahkamah Agung mengumumkan bahwa mereka mungkin akan mengeluarkan keputusan dalam kasus yang sedang berjalan pada tanggal 20 Januari pukul 10 pagi ET. Ini bisa menjadi momen di mana pengadilan memutuskan kasus tarif, yang diperdebatkan pada awal November.

Menjelajahi Instrumen Hukum untuk Tarif Baru

Pernyataan Hassett mengenai tarif 10% kemungkinan mengarah pada potensi penggunaan Pasal 122 Undang-Undang Perdagangan tahun 1974. Ketentuan ini memungkinkan presiden untuk mengenakan tarif hingga 15% selama 150 hari untuk mengatasi masalah neraca pembayaran.

Namun, perpanjangan apa pun di luar periode 150 hari ini akan memerlukan otorisasi eksplisit dari Kongres. Pemerintah kemungkinan akan menggunakan waktu tersebut untuk mengidentifikasi dan memprioritaskan negara dan industri mana yang akan ditargetkan dengan langkah-langkah yang lebih berkelanjutan.

Tindakan-tindakan selanjutnya akan bergantung pada otoritas hukum yang berbeda:

• Pasal 232: Pasal ini memungkinkan Departemen Perdagangan atau kantor Perwakilan Perdagangan AS untuk membatasi impor suatu produk dengan alasan keamanan nasional.

• Pasal 301: Wewenang ini digunakan untuk menyelidiki dan menargetkan negara tertentu karena melakukan diskriminasi terhadap ekspor AS.

Kedua proses ini dapat memakan waktu berbulan-bulan untuk diselesaikan, karena memerlukan konsultasi publik dan memungkinkan importir AS untuk mengajukan permohonan pengecualian.

Apa yang dipertaruhkan dalam putusan Mahkamah Agung?

Keputusan Mahkamah Agung yang akan datang secara langsung berdampak pada berbagai tarif yang diberlakukan Presiden Trump dengan mengutip Undang-Undang Kekuasaan Ekonomi Darurat Internasional (IEEPA) tahun 1977. Presiden-presiden sebelumnya telah menggunakan undang-undang ini terutama untuk sanksi ekonomi yang ditargetkan, bukan tarif yang luas.

Tarif yang berisiko meliputi:

• Pungutan atas barang-barang dari Meksiko, Kanada, dan Tiongkok , yang dibenarkan oleh dugaan keadaan darurat ekonomi terkait dengan aliran fentanil ke AS.

• Tarif luas sebesar 10% atau lebih tinggi pada hampir setiap mitra dagang AS , diberlakukan sejak 5 April untuk mengatasi defisit perdagangan yang terus berlanjut.

• Pemberlakuan tarif impor dari Brasil , dengan alasan dugaan penindasan terhadap kebebasan berbicara.

• Tarif tambahan 25% untuk India sebagai tanggapan atas pembelian minyak mentah Rusia.

Penting untuk dicatat bahwa keputusan pengadilan tidak akan memengaruhi tarif yang sudah ada pada impor baja, aluminium, mobil, dan suku cadang otomotif AS, karena tarif tersebut diberlakukan menggunakan hukum perdagangan yang berbeda dan sudah mapan.

Pertanyaan Konstitusional Senilai $260 Miliar

Selama sidang lisan pada bulan November, bahkan hakim-hakim konservatif pun menyatakan skeptisisme tentang tarif darurat tersebut, khususnya mengenai fungsinya sebagai sumber pendapatan pemerintah.

Konstitusi AS memberikan kekuasaan kepada Kongres untuk memungut pajak. Para pengacara pemerintah berpendapat bahwa tarif tersebut merupakan alat kebijakan luar negeri dan ekonomi, bukan pajak.

Taruhan finansialnya sangat besar. Menurut data Departemen Keuangan AS, pemerintah telah mengumpulkan hampir $260 miliar dalam bea cukai selama 11 bulan pertama masa jabatan kedua Trump.

Ratusan perusahaan telah mengajukan gugatan untuk mendapatkan kembali pembayaran tarif ini. Presiden Trump memperingatkan awal pekan ini bahwa pengembalian uang ini akan menjadi proses yang rumit dan panjang.

"Ini akan menjadi kekacauan total, dan hampir mustahil bagi negara kita untuk membayarnya," kata Trump di jejaring media sosialnya pada 12 Januari. "Siapa pun yang mengatakan bahwa itu dapat dilakukan dengan cepat dan mudah akan memberikan jawaban yang salah, tidak akurat, atau sama sekali tidak dipahami terhadap pertanyaan yang sangat besar dan kompleks ini."

Di tengah kekacauan musim semi tahun 2020, ketika pandemi COVID-19 melumpuhkan ekonomi global, Federal Reserve AS menampilkan citra kekuatan yang bersatu dan luar biasa. Mereka memangkas suku bunga dan melepaskan gelombang likuiditas melalui pembelian obligasi besar-besaran.

Namun, transkrip yang baru dirilis dari pertemuan tertutup The Fed memberikan gambaran yang lebih kompleks. Transkrip tersebut mengungkapkan bahwa di balik sikap publik Ketua Jerome Powell yang tegas, terdapat perpecahan internal yang signifikan mengenai seberapa jauh dan seberapa cepat bank sentral harus bertindak. Dokumen-dokumen tersebut menunjukkan perdebatan tegang yang dibentuk oleh kekhawatiran yang mendalam: melindungi independensi politik The Fed di saat krisis yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Pemotongan Tarif 100 Poin yang Kontroversial

Ketika pasar keuangan mulai bergejolak pada awal Maret 2020, para pembuat kebijakan Fed bertemu dua kali untuk mengatur respons mereka. Langkah pertama pada 3 Maret, pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin, disetujui secara bulat. Namun, kurang dari dua minggu kemudian, konsensus tersebut retak.

Pada pertemuan tanggal 15 Maret, The Fed meloloskan pemotongan suku bunga sebesar 100 basis poin. Meskipun Presiden Federal Reserve Cleveland, Loretta Mester, adalah satu-satunya yang secara resmi menentang, transkrip menunjukkan bahwa ia tidak sendirian dalam keraguannya. Tiga anggota berpengaruh lainnya tidak langsung yakin:

• Randal Quarles , yang saat itu menjabat sebagai Wakil Ketua Pengawasan Fed, khawatir langkah tersebut akan menandakan kepanikan. "Menurunkan suku bunga tidak akan membuka sekolah, dan tidak akan menyelesaikan musim NBA," candanya.

• Raphael Bostic , Presiden Federal Reserve Atlanta, berpendapat bahwa dengan paket stimulus fiskal besar yang diharapkan dari Kongres, "urgensi untuk beralih ke sikap yang jauh lebih akomodatif" telah berkurang.

• Robert Kaplan , yang saat itu menjabat sebagai Presiden Federal Reserve Dallas, menyatakan simpati terhadap argumen-argumen ini, meskipun pada akhirnya baik dia maupun Quarles memilih untuk mendukung pemotongan tersebut.

Kekhawatiran utama adalah bahwa langkah drastis seperti itu dapat menjadi bumerang, menimbulkan kepanikan dan memperburuk ketidakstabilan yang justru ingin diatasi oleh The Fed.

Dorongan Powell untuk Tindakan 'Sepenuhnya'

Meskipun ragu-ragu, Powell dengan tegas berargumentasi untuk mengambil tindakan tegas. "Saya merasa tidak ada gunanya menahan diri hari ini," katanya kepada rekan-rekannya, dan berhasil mempengaruhi komite tersebut.

Pada akhirnya, kelompok tersebut melangkah lebih jauh dari yang direncanakan semula. Presiden Federal Reserve Minneapolis, Neel Kashkari, menyarankan agar program pembelian obligasi bank sentral dijadikan tanpa batas waktu, bukan dibatasi pada jumlah dolar tertentu.

"Kita sebaiknya lebih memilih melakukan terlalu banyak," desak Kashkari, sebuah sentimen yang kemudian menjadi mantra publik bagi The Fed dalam beberapa bulan berikutnya.

Menjaga Kemerdekaan di Tengah Tekanan Politik

Meskipun menerapkan langkah-langkah agresif, para pembuat kebijakan sangat menyadari risiko terhadap independensi bank sentral. Dengan serangkaian program baru, termasuk pembelian langsung kredit korporasi, The Fed memasuki wilayah yang belum pernah dijelajahi sebelumnya.

Kashkari sendiri memperingatkan bahwa The Fed perlu merancang program-program ini "dengan cara yang dapat mendukung perekonomian, tanpa membuat kita keluar dari jalur yang seharusnya."

Presiden Federal Reserve Philadelphia, Patrick Harker, bahkan lebih lugas. "Mengingat deklarasi keadaan darurat nasional, tindakan kami mungkin juga dipandang sebagai tunduk pada tekanan politik," katanya, merujuk pada tekanan yang diberikan oleh pemerintahan Trump saat itu. Kuncinya, menurutnya, adalah mengkomunikasikan bahwa tujuan Fed adalah memberikan bantuan, bukan stimulus ekonomi.

Salah satu ide dari Presiden Federal Reserve Boston, Eric Rosengren, menyoroti seberapa jauh beberapa pihak bersedia berpikir di luar kebiasaan. Ia menyarankan untuk mendorong Departemen Keuangan menerbitkan lebih banyak surat utang jangka pendek agar suku bunga jangka pendek tidak turun di bawah nol, meskipun ide tersebut tidak mendapat dukungan.

Mengapa The Fed Menetapkan Batas Pengendalian Kurva Imbal Hasil?

Pada musim panas tahun 2020, kekhawatiran tentang independensi telah menjadi tema sentral dalam diskusi Fed. Ini adalah alasan utama mengapa para pembuat kebijakan akhirnya menolak proposal untuk menerapkan pengendalian kurva imbal hasil (Yield Curve Control/YCC), sebuah kebijakan yang akan melibatkan pembatasan suku bunga jangka panjang.

Meskipun Wakil Ketua Lael Brainard telah mempresentasikan YCC sebagai langkah potensial selanjutnya, yang lain melihatnya sebagai langkah yang terlalu jauh. Presiden Fed St. Louis, James Bullard, menyuarakan pandangan umum pada pertemuan bulan Juni, dengan berpendapat bahwa YCC "mungkin terbukti tidak sesuai dengan independensi bank sentral."

Setelah perdebatan panjang, komite memutuskan untuk menolak kebijakan tersebut. Transkrip tahun 2020 mengungkapkan bank sentral yang, meskipun bersedia bertindak dengan kekuatan yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam krisis, juga sangat fokus pada penetapan batasan yang jelas untuk melindungi integritas kelembagaan jangka panjangnya.

Departemen Energi AS secara resmi menolak klaim bahwa mereka sedang mempertimbangkan rencana untuk menggunakan minyak mentah Venezuela guna mengisi kembali Cadangan Minyak Strategis (SPR) negara tersebut. Penolakan ini menyusul sebuah laporan, yang mengutip dua sumber, bahwa pemerintahan Trump sedang menjajaki pertukaran minyak dengan perusahaan-perusahaan AS untuk memperkuat cadangan darurat.

"Ini tidak benar," kata seorang juru bicara Departemen Energi pada hari Jumat. "Saat ini kami tidak mempertimbangkan untuk menggunakan minyak Venezuela untuk mengisi kembali Cadangan Minyak Strategis (SPR)." Juru bicara tersebut juga menegaskan bahwa pertukaran semacam itu saat ini tidak direncanakan.

Pemandangan udara menunjukkan Cadangan Minyak Strategis Bryan Mound di Freeport, Texas, fasilitas utama untuk cadangan minyak darurat AS.

Rincian Usulan Pertukaran Minyak yang Diduga

Menurut kedua sumber tersebut, rencana yang diusulkan melibatkan pertukaran kompleks yang dirancang untuk memindahkan minyak Venezuela ke pasar AS sekaligus menambah Cadangan Minyak Strategis (SPR). Berdasarkan pengaturan tersebut, minyak mentah Venezuela akan dikirim ke kilang-kilang di AS. Sebagai imbalannya, perusahaan-perusahaan yang berpartisipasi akan memasok minyak mentah medium sour produksi AS langsung ke fasilitas penyimpanan SPR.

Sumber-sumber tersebut mengindikasikan bahwa pemerintah sedang mempertimbangkan untuk memindahkan minyak mentah Venezuela ke tangki penyimpanan di Pelabuhan Minyak Lepas Pantai Louisiana untuk selanjutnya dikirim ke kilang-kilang. Amerika Serikat telah menegaskan akan mengendalikan penjualan dan pendapatan minyak Venezuela tanpa batas waktu setelah penangkapan Presiden Nicolas Maduro awal bulan ini.

Upaya untuk Mengisi Kembali Cadangan Minyak Amerika

Cadangan Minyak Strategis, cadangan minyak darurat terbesar di dunia, disimpan dalam serangkaian gua garam bawah tanah di sepanjang pantai Texas dan Louisiana. Pengisian kembali cadangan ini telah menjadi tujuan kebijakan yang dinyatakan oleh pemerintahan Trump, yang berjanji pada hari pertama masa jabatan keduanya untuk mengisi cadangan darurat tersebut sebagai bagian dari strategi dukungan energi yang lebih luas.

Saat ini, SPR (Strategic Petroleum Reserve) menyimpan sekitar 414 juta barel, yang merupakan sekitar 60% dari total kapasitasnya. Namun, upaya untuk mengisi kembali cadangan tersebut terhambat oleh kurangnya pendanaan dan kebutuhan pemeliharaan yang berkelanjutan.

Tantangan Pendanaan dan Strategi Alternatif

Pemerintah telah mencari cara-cara kreatif untuk menambah minyak mentah ke Cadangan Minyak Strategis (SPR) tanpa pengeluaran langsung dari pemerintah. Menteri Energi AS Chris Wright sebelumnya menyatakan bahwa pemerintah sedang menjajaki pendekatan alternatif, termasuk potensi kesepakatan dengan perusahaan swasta untuk memasok minyak.

Pencarian alternatif ini dilakukan seiring dengan pengurangan pendanaan langsung. Rancangan undang-undang pajak dan pengeluaran besar tahun lalu hanya mengalokasikan sekitar $171 juta untuk pembelian dan pemeliharaan minyak SPR, penurunan signifikan dari $1,3 miliar yang awalnya termasuk dalam undang-undang tersebut.

Dari sudut pandang teknis, minyak mentah Venezuela umumnya lebih padat dan memiliki kandungan sulfur yang lebih tinggi daripada minyak mentah produksi AS yang secara tradisional mengisi SPR (Strategic Petroleum Reserve).