Jepang Tidak Akan Memberikan Komentar Mengenai Ketidakhadiran BOJ dalam Pernyataan Bersama Powell

Menteri Luar Negeri Selandia Baru, Winston Peters, secara terbuka menegur gubernur bank sentral negara itu karena ikut campur dalam politik domestik AS. Kritik tersebut muncul setelah Gubernur Bank Cadangan Selandia Baru (RBNZ), Anna Breman, ikut menandatangani pernyataan bersama para bankir sentral global lainnya untuk mendukung Ketua Federal Reserve AS, Jerome Powell.

Kecaman Publik Terhadap Politik AS

Dalam pernyataan langsung di platform media sosial X, Peters memperingatkan gubernur RBNZ untuk fokus pada mandat domestiknya.

"RBNZ tidak memiliki peran, dan seharusnya tidak ikut campur, dalam politik domestik AS," tulis Peters. "Kami mengingatkan gubernur untuk tetap berada di jalurnya di Selandia Baru dan berpegang pada kebijakan moneter domestik."

Ia menambahkan bahwa Kementerian Luar Negeri dan Perdagangan akan memberikan saran yang sama jika dimintai pendapat, padahal hal itu tidak dilakukan. Namun, Peters mengakui bahwa RBNZ beroperasi secara independen dari pemerintah dalam hal kebijakan moneter.

Baik RBNZ maupun Menteri Keuangan Nicola Willis menolak berkomentar mengenai pernyataan Peters.

Para Bankir Global Bersatu Membela Kemerdekaan

Kontroversi ini menyoroti posisi sulit negara-negara kecil yang bergantung pada ekspor seperti Selandia Baru dalam iklim politik global saat ini. Pemerintah semakin berhati-hati bahwa bahkan tindakan simbolis kerja sama internasional dapat diartikan sebagai keselarasan politik, yang berpotensi mengundang tekanan perdagangan atau tarif.

Gubernur Breman, yang memulai masa jabatannya selama lima tahun pada tanggal 1 Desember, bergabung dengan kelompok terkemuka para bankir sentral yang membela Powell. Penandatangan lainnya termasuk Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde, Gubernur Bank Inggris Andrew Bailey, dan Gubernur Bank Cadangan Australia Michele Bullock.

Pernyataan bersama itu merupakan respons langsung terhadap Departemen Kehakiman AS yang mengirimkan surat panggilan dewan juri kepada Federal Reserve, yang oleh Powell digambarkan sebagai peningkatan dramatis dalam serangan terhadap independensi lembaga tersebut.

"Kemandirian bank sentral adalah landasan stabilitas harga, keuangan, dan ekonomi demi kepentingan warga negara yang kami layani," demikian pernyataan para bankir sentral. "Oleh karena itu, sangat penting untuk menjaga kemandirian tersebut, dengan menghormati sepenuhnya supremasi hukum dan akuntabilitas demokratis."

Breman adalah gubernur bank sentral wanita pertama Selandia Baru dan warga negara asing pertama yang memegang posisi tersebut sejak kepala pertamanya, Leslie Lefeaux, pada tahun 1934.

Para Ekonom Memberikan Pendapat Mereka tentang Dampak Negatifnya

Para analis mencatat pentingnya pernyataan bersama tersebut sekaligus mengakui potensi risikonya.

Su-Lin Ong, kepala ekonom untuk Australia dan Selandia Baru di Royal Bank of Canada, menyebutnya sebagai "isyarat yang kuat" yang "menegaskan pentingnya bank sentral yang independen." Ia menambahkan bahwa pemerintah yang cerdas memahami peran independensi bank sentral dalam kemakmuran jangka panjang suatu negara.

Namun, risiko reaksi negatif tetap ada. Jonathan Kearns, mantan kepala departemen di Reserve Bank of Australia dan sekarang kepala ekonom di Challenger Ltd., mengatakan bahwa meskipun pernyataan itu dirumuskan dengan hati-hati dan sulit untuk disangkal, "Anda tidak dapat mengesampingkan kemungkinan AS akan melakukan pembalasan."

Luci Ellis, mantan asisten gubernur di RBA dan sekarang kepala ekonom di Westpac Banking Corp., berpendapat bahwa absennya penandatangan dari negara-negara seperti Jepang, Meksiko, dan India kemungkinan disebabkan oleh masalah logistik seperti tata kelola internal dan kebutuhan penerjemahan, bukan karena keengganan untuk menunjukkan dukungan.

Ellis menjelaskan bahwa komunitas perbankan sentral global sangat saling terhubung melalui forum-forum seperti Bank for International Settlements dan Dana Moneter Internasional. Hubungan-hubungan ini membangun kepercayaan dan solidaritas, sehingga wajar bagi para gubernur untuk mendukung kolega yang sedang berada di bawah tekanan.

Namun demikian, ia memperingatkan tentang konsekuensi jangka panjang dari tekanan politik terhadap The Fed. "Peristiwa minggu ini menunjukkan ada batasan kemampuan Trump untuk memaksa bank sentral," tulis Ellis, "tetapi hal itu juga merusak peluang bagi penerus Powell."

Poin-poin Penting:

USD/JPY mengincar level 160 untuk pertama kalinya sejak pelepasan carry trade yen pada Juli 2024 karena ketidakpastian politik dan kekhawatiran atas kebijakan moneter dan fiskal melemahkan yen.

Pasangan USD/JPY memperoleh momentum pada paruh pertama pekan ini meskipun telah melampaui level 157, zona ancaman intervensi yen sebelumnya. Menteri Keuangan Jepang sebelumnya telah memperingatkan tentang intervensi yen di pasar valuta asing pada kisaran 157-158.

Minggu ini, imbal hasil Obligasi Pemerintah Jepang (JGB) 10 tahun melonjak menjadi 2,178%. Melemahnya yen dan melonjaknya imbal hasil mencerminkan sentimen pasar terhadap rencana Perdana Menteri Sanae Takaichi untuk pemilihan umum sela. Memudarnya spekulasi tentang penurunan suku bunga Fed pada bulan Maret telah menambah momentum USD/JPY.

Imbal Hasil Obligasi Pemerintah Jepang 10 Tahun – 140125 – Grafik Harian

Di bawah ini, saya akan membahas latar belakang makro, katalis harga jangka pendek, dan level teknikal yang harus diperhatikan dengan cermat oleh para trader.

Pemilu Mendadak dan Kekhawatiran Kebijakan Fiskal Menekan Nilai Yen

Media melaporkan bahwa Perdana Menteri Jepang Takaichi mungkin akan menyerukan pemilihan umum sela pada bulan Februari, yang merupakan kali pertama ia menghadapi pemilih nasional. Spekulasi tentang pemilihan umum sela semakin intensif setelah peringkat persetujuan Takaichi melonjak menjadi 78,1% pada bulan Januari, menurut survei opini publik JNN.

Sementara itu, peringkat persetujuan Partai Demokrat Liberal tetap di bawah 30%, memicu ketidakpastian tentang bagaimana pemilih akan berpihak dalam pemilihan nasional. Kemenangan pemilu yang kuat akan memungkinkan Takaichi untuk mendorong rencana stimulus fiskal, yang akan menekan permintaan yen. Rencana stimulus fiskal Takaichi dan rasio utang terhadap PDB Jepang telah menyebabkan lonjakan premi risiko untuk memegang obligasi pemerintah Jepang (JGB), yang mendorong imbal hasil ke level tertinggi dalam satu dekade.

Robin Brooks, Peneliti Senior di Brookings Institution, berkomentar :

"Jepang terjebak dalam situasi yang sangat buruk dan merupakan negara G10 yang paling dekat dengan krisis utang yang parah. Satu-satunya pilihan Jepang adalah menerima suku bunga yang lebih tinggi dan krisis utang atau – jika membatasi imbal hasil – depresiasi yen, yang mendekati titik terendah tahun 2024…"

Yang perlu diperhatikan, USD/JPY telah melonjak 8,25% sejak kemenangan Takaichi dalam pemilihan untuk menjadi pemimpin LDP pada awal Oktober. Tren USD/JPY menggarisbawahi kekhawatiran pasar tentang pendiriannya terkait stimulus fiskal dan kebijakan moneter.

USDJPY – Grafik Harian – 140126 – Efek Takaichi

Ketidakpastian politik mendukung prospek harga jangka pendek USD/JPY yang cenderung bullish. Namun, potensi intervensi yen dan prospek kenaikan suku bunga Bank of Japan menegaskan proyeksi jangka menengah yang bearish.

Yang terpenting, melemahnya yen akan meningkatkan harga impor, sehingga mengikis daya beli rumah tangga. Skenario-skenario ini dapat memaksa Bank Sentral Jepang (BoJ) untuk memberikan sinyal pengetatan kebijakan lebih lanjut guna memperkuat yen.

Harga Produsen dan Penjualan Ritel AS Akan Mendorong Permintaan Dolar

Nanti pada hari Rabu, data penjualan ritel dan harga produsen AS kemungkinan akan memengaruhi prediksi pasar mengenai penurunan suku bunga Fed pada bulan Maret.

Para ekonom memperkirakan penjualan ritel akan naik 3,0% secara tahunan (YoY) pada bulan November, turun dari 3,5% pada bulan Oktober. Pengeluaran konsumen yang lebih lemah akan menandakan prospek yang lebih lesu yang didorong oleh permintaan, mendukung jalur suku bunga Fed yang lebih lunak.

Sementara itu, para ekonom memperkirakan harga produsen akan meningkat 2,7% YoY pada bulan November, mencerminkan kenaikan pada bulan Oktober. Harga produsen yang lebih rendah dari perkiraan akan meningkatkan ekspektasi penurunan suku bunga Fed pada bulan Maret, yang akan menekan permintaan terhadap Dolar AS. Peningkatan spekulasi terhadap penurunan suku bunga pada bulan Maret akan mendukung prospek bearish jangka menengah untuk USD/JPY.

Menurut CME FedWatch Tool , probabilitas penurunan suku bunga Fed pada bulan Maret turun dari 48,5% pada 6 Januari menjadi 25,7% pada 13 Januari. Data pasar tenaga kerja AS dan PMI Jasa yang lebih kuat dari perkiraan mendinginkan ekspektasi penurunan suku bunga pada bulan Maret.

Data ekonomi AS hari ini akan menjadi kunci bagi prospek harga USD/JPY dalam jangka pendek. Data AS yang lebih kuat akan menandakan sikap kebijakan Fed yang lebih agresif, memperkuat dolar AS, dan menantang prospek bearish jangka menengah.

Meskipun demikian, ekspektasi akan beberapa kenaikan suku bunga BoJ dan Ketua Fed baru yang berpotensi mendukung suku bunga yang lebih rendah tetap menjadi pertimbangan utama. Faktor-faktor ini memperkuat prospek bearish jangka menengah untuk USD/JPY.

Tinjauan Teknis: Level-Level Kunci yang Perlu Diperhatikan

Untuk tren harga USD/JPY, para trader harus mempertimbangkan aspek teknikal dan memantau fundamental dengan cermat.

Jika dilihat dari grafik harian, USD/JPY diperdagangkan jauh di atas Exponential Moving Average (EMA) 50 hari dan 200 hari, yang mengindikasikan momentum bullish. Meskipun indikator teknikal tetap bullish, fundamental bearish sedang berkembang, yang bertentangan dengan indikator teknikal tersebut.

Penurunan di bawah 157 akan mengaktifkan EMA 50 hari dan level support 155. Penurunan berkelanjutan di bawah EMA 50 hari akan menandakan pembalikan tren bearish jangka pendek, yang akan mengekspos EMA 200 hari. Jika ditembus, 150 akan menjadi level support kunci berikutnya.

Yang terpenting, penurunan berkelanjutan di bawah EMA 50 hari dan 200 hari akan memperkuat prospek harga bearish dalam jangka menengah.

USDJPY – Grafik Harian – 140126 – EMA

Risiko Posisi dan Potensi Kenaikan

Menurut saya, ekspektasi kenaikan suku bunga BoJ, potensi peringatan intervensi yen, dan spekulasi penurunan suku bunga Fed mendukung prospek harga yang negatif. Namun, suku bunga netral BoJ dan data AS yang akan datang akan menjadi sangat penting, mengingat fokus pada perbedaan suku bunga AS-Jepang.

Tingkat suku bunga netral BoJ yang cenderung hawkish (berpotensi 1,5%-2,5%) akan menandakan beberapa kenaikan suku bunga BoJ dan perbedaan suku bunga AS-Jepang yang lebih sempit. Perbedaan suku bunga yang lebih sempit dari perkiraan dapat memicu pelepasan carry yen, mendorong USD/JPY menuju 140 dalam jangka panjang.

Namun, risiko positif terhadap prospek bearish meliputi:

Peristiwa-peristiwa ini akan mendorong USD/JPY lebih tinggi. Namun, ancaman intervensi yen kemungkinan akan membatasi kenaikan di level 160, berdasarkan komunikasi terbaru.

Baca ramalan USD/JPY selengkapnya , termasuk pengaturan grafik dan ide perdagangan.

Kesimpulan: Politik, Tingkat Netral, dan Data AS Menjadi Sorotan

Singkatnya, tren USD/JPY akan bergantung pada pemilihan Perdana Menteri Takaichi dan tujuan kebijakannya, suku bunga netral Bank of Japan (BoJ), dan jalur suku bunga The Fed.

Meskipun kemenangan telak Takaichi dalam pemilihan akan mendorong kenaikan USD/JPY, suku bunga netral yang cenderung hawkish (1,5%-2,5%) akan mengindikasikan jalur suku bunga BoJ yang agresif, sehingga memperkuat yen. Selain itu, pembicaraan Fed yang cenderung dovish akan meningkatkan ekspektasi perbedaan suku bunga yang lebih sempit, yang menegaskan kembali prospek bearish untuk USD/JPY.

Yang perlu diperhatikan, penguatan yen yang tajam dapat memicu pelepasan carry trade yen, yang kemungkinan akan mendorong USD/JPY menuju 140 dalam jangka waktu 6-12 bulan yang lebih panjang.

Sumber: FX Empire

Batangan perak ditumpuk di ruang kotak penyimpanan aman di rumah emas Pro Aurum di Munich, Jerman, 10 Januari 2025. REUTERS/Angelika Warmuth

Harga perak spot melonjak di atas level kunci $90 per ons untuk pertama kalinya karena data inflasi AS yang lemah memperkuat taruhan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve AS di tengah ketegangan geopolitik, permintaan industri dan investasi yang kuat, serta pengetatan persediaan.

Harga perak naik lebih dari 3% menjadi $90 per ons pada pukul 03.08 GMT.

Laporan oleh Ishaan Arora di Bengaluru;

Sumber: Reuters

Ekonomi global menunjukkan ketahanan yang tak terduga tetapi berada di jalur pertumbuhan paling lambat sejak tahun 1960-an, menurut laporan Prospek Ekonomi Global terbaru dari Bank Dunia. Meskipun prospek global tetap lesu, ekonomi UEA diproyeksikan tumbuh sebesar 5% pada tahun 2026 dan meningkat menjadi 5,1% pada tahun 2027.

Pertumbuhan global diperkirakan akan tetap stabil, melambat menjadi 2,6% pada tahun 2026 sebelum meningkat menjadi 2,7% pada tahun 2027. Ini merupakan sedikit peningkatan dari proyeksi sebelumnya, terutama didorong oleh kinerja Amerika Serikat yang lebih kuat dari perkiraan, yang menyumbang dua pertiga dari revisi ke atas tersebut.

Kisah Dua Lintasan: Ekonomi Maju vs. Ekonomi Berkembang

Terlepas dari ketahanan secara keseluruhan, laporan tersebut menyoroti kesenjangan standar hidup yang semakin lebar. Pada akhir tahun 2025, hampir semua negara maju diperkirakan akan melihat pendapatan per kapita melampaui level tahun 2019. Sebaliknya, sekitar satu dari empat negara berkembang akan tetap berada di bawah tolok ukur pendapatan pra-pandemi mereka.

"Seiring berjalannya waktu, ekonomi global semakin kurang mampu menghasilkan pertumbuhan dan tampaknya semakin kebal terhadap ketidakpastian kebijakan," kata Indermit Gill, Kepala Ekonom Grup Bank Dunia.

Untuk negara-negara berkembang, pertumbuhan diproyeksikan melambat dari 4,2% pada tahun 2025 menjadi 4% pada tahun 2026, sebelum meningkat menjadi 4,1% pada tahun 2027. Pertumbuhan pendapatan per kapita di negara-negara ini diperkirakan sebesar 3% pada tahun 2026, satu poin persentase penuh di bawah rata-rata dari tahun 2000–2019. Dengan laju ini, pendapatan per kapita mereka hanya diperkirakan mencapai 12% dari tingkat yang terlihat di negara-negara maju.

Negara-negara berpenghasilan rendah diperkirakan akan tumbuh lebih cepat, rata-rata 5,6% selama tahun 2026–2027, tetapi laju ini tidak cukup untuk menutup kesenjangan pendapatan. Tren ini memperbesar tantangan dalam menciptakan lapangan kerja bagi 1,2 miliar kaum muda yang diperkirakan akan memasuki angkatan kerja di negara-negara berkembang selama dekade berikutnya.

Tinjauan Regional: Timur Tengah Menunjukkan Potensi yang Menjanjikan

Prospek pertumbuhan di Timur Tengah lebih optimis. Bank Dunia memproyeksikan bahwa negara-negara Dewan Kerja Sama Teluk (GCC) akan mengalami percepatan pertumbuhan ekonomi menjadi 4,4% pada tahun 2026 dan 4,6% pada tahun 2027. Untuk wilayah Timur Tengah, Afrika Utara, Afghanistan, dan Pakistan (MENAP) yang lebih luas, pertumbuhan diperkirakan mencapai 3,6% pada tahun 2026 dan meningkat lebih lanjut menjadi 3,9% pada tahun 2027.

Ekonomi global pada tahun 2025 didukung oleh lonjakan perdagangan dan penyesuaian cepat dalam rantai pasokan. Seiring memudarnya efek ini, pelemahan permintaan domestik diperkirakan terjadi pada tahun 2026. Namun, membaiknya kondisi keuangan global dan proyeksi penurunan inflasi global menjadi 2,6% seharusnya memberikan bantalan terhadap perlambatan tersebut.

Kebutuhan Mendesak untuk Reformasi Fiskal

Laporan tersebut menekankan bahwa mengatasi tantangan-tantangan ini membutuhkan respons kebijakan yang komprehensif dari negara-negara berkembang. Bank Dunia menguraikan strategi tiga pilar:

• Memperkuat Modal: Memperkuat modal fisik, digital, dan manusia untuk meningkatkan produktivitas.

• Meningkatkan Lingkungan Bisnis: Meningkatkan kredibilitas kebijakan dan kepastian regulasi untuk mendorong ekspansi bisnis.

• Memobilisasi Modal Swasta: Menarik investasi swasta dalam skala besar.

Fokus utama adalah kebutuhan untuk memulihkan keberlanjutan fiskal, yang telah melemah akibat guncangan berturut-turut, meningkatnya biaya pembayaran utang, dan meningkatnya kebutuhan pembangunan.

"Dengan utang publik di negara-negara berkembang dan negara-negara yang sedang membangun ekonomi berada pada level tertinggi dalam lebih dari setengah abad, memulihkan kredibilitas fiskal telah menjadi prioritas mendesak," kata M. Ayhan Kose, Wakil Kepala Ekonom di Bank Dunia. Ia menambahkan bahwa aturan fiskal yang dirancang dengan baik dapat membantu menstabilkan utang dan membangun ketahanan, tetapi keberhasilannya bergantung pada kredibilitas, penegakan, dan komitmen politik.

Permintaan China terhadap komoditas global utama mengalami perbedaan tajam tahun lalu, dengan impor batu bara mencatat penurunan paling tajam dalam satu dekade sementara minyak mentah, bijih besi, dan kedelai melonjak ke level tertinggi baru.

Data bea cukai dari tahun 2025 mengungkapkan gambaran kompleks tentang prioritas ekonomi negara. Meskipun lonjakan impor bahan baku menandakan dorongan untuk produksi industri dan penimbunan strategis, penurunan pembelian batu bara dan gas alam mencerminkan lonjakan produksi domestik dan dampak yang semakin besar dari alternatif energi bersih.

Impor Batu Bara dan Gas Menghadapi Hambatan

Pembelian batu bara mengalami penurunan paling signifikan dalam sepuluh tahun terakhir, turun 9,6% dari rekor tahun sebelumnya menjadi 490 juta ton. Ini menandai penurunan tahunan pertama sejak tahun 2022. Penurunan ini didorong oleh kombinasi beberapa faktor, termasuk meningkatnya produksi batu bara lokal yang mendorong harga domestik ke level terendah dalam empat tahun dan ekspansi pesat energi terbarukan yang mengurangi permintaan tenaga termal. Tekanan lebih lanjut pada pengiriman diperkirakan terjadi pada tahun 2026, karena Indonesia—pemasok asing terbesar China—berencana untuk memangkas produksi batu baranya sendiri.

Impor gas alam juga turun untuk pertama kalinya dalam tiga tahun, merosot 2,8% menjadi 128 juta ton. Penurunan ini merupakan respons terhadap produksi gas domestik yang mencapai rekor tertinggi dan permintaan industri yang lebih lemah. Namun, prospek gas pada tahun 2026 tampak lebih positif. China National Petroleum Corp. memperkirakan pertumbuhan konsumsi akan berlipat ganda menjadi 5% tahun ini. Gelombang proyek ekspor global baru juga kemungkinan akan menurunkan harga, berpotensi meningkatkan permintaan gas alam cair (LNG) yang diangkut melalui laut.

Minyak dan Tembaga Mengungkapkan Kisah yang Lebih Kompleks

Minyak mentah melawan tren yang terlihat pada bahan bakar fosil lainnya. Pembelian naik 4,4% menjadi 578 juta ton, membalikkan penurunan dari tahun 2024. Peningkatan ini sebagian besar disebabkan oleh penimbunan strategis, yang membantu mengimbangi penurunan tajam permintaan bahan bakar yang disebabkan oleh transisi energi yang sedang berlangsung. Kelebihan pasokan minyak global dapat semakin mendorong Beijing untuk mempertahankan tingkat impor yang tinggi sebagai penyangga terhadap potensi sanksi atau gangguan pasokan.

Pasar tembaga menunjukkan pergeseran permintaan yang signifikan. Impor tembaga mentah dan produk terkait turun 6,4% menjadi 5,3 juta ton, level terendah dalam dekade ini, terbebani oleh harga tinggi dan perlambatan ekonomi. Namun, hal ini diimbangi oleh lonjakan pembelian bijih dan konsentrat tembaga yang memecahkan rekor, yang naik 7,9% menjadi 30 juta ton. Ini menyoroti perluasan kapasitas peleburan domestik Tiongkok, karena negara tersebut semakin lebih memilih untuk mengimpor bahan mentah daripada logam jadi.

Bijih Besi dan Kedelai Mencapai Harga Tertinggi Sepanjang Masa

Meskipun pasar baja domestik melemah, impor bijih besi meningkat untuk tahun ketiga berturut-turut, naik 1,8% ke rekor tertinggi sepanjang masa sebesar 1,26 miliar ton. Namun, stok bijih besi telah meningkat dalam beberapa bulan terakhir, dan potensi hambatan mulai muncul. Upaya terbaru Beijing untuk mengekang ekspor baja yang mencapai rekor tertinggi di tengah meningkatnya proteksionisme global dapat meredam pasar tahun ini.

Impor kedelai juga mencetak rekor baru untuk tahun ketiga berturut-turut, meningkat 6,5% menjadi 112 juta ton. Pabrik pengolahan kedelai Tiongkok sangat bergantung pada pengiriman dari Brasil pada awal tahun 2025 sebelum meningkatkan pembelian dari Amerika Serikat setelah kesepakatan perdagangan yang dibuat dengan pemerintahan Trump pada bulan Oktober. Berdasarkan kesepakatan tersebut, pembeli Tiongkok berkomitmen untuk membeli 25 juta ton kedelai AS setiap tahun hingga tahun 2028. Besaran dan asal impor kedelai Tiongkok di masa depan sebagian besar akan bergantung pada keberlanjutan gencatan senjata perdagangan ini.

Konteks Perdagangan dan Pasar yang Lebih Luas

Secara keseluruhan, surplus perdagangan China meningkat menjadi 1,2 triliun dolar AS pada tahun 2025, melanjutkan tren peningkatan yang mencetak rekor karena pengiriman barang ke luar negeri tumbuh lebih kuat dari yang diperkirakan menjelang akhir tahun.

Ke depan, beberapa faktor dapat memengaruhi dinamika perdagangan. China mungkin akan mengusulkan pelonggaran pembatasan produk rapeseed Kanada jika pemerintah Perdana Menteri Mark Carney melonggarkan tarif kendaraan listrik buatan China selama kunjungan mendatang. Di pasar energi, perkiraan cuaca dingin di China Timur Laut, bertepatan dengan gelombang dingin di Eropa, mengancam akan menaikkan harga gas alam cair karena persaingan antar pembeli semakin intensif.

Surplus perdagangan China membengkak hingga mencapai rekor $1,2 triliun pada tahun 2025, mengakhiri tahun dengan lonjakan pengiriman luar negeri yang tak terduga dan melampaui perkiraan ekonomi.

Data resmi dari Administrasi Umum Bea Cukai menunjukkan bahwa ekspor pada bulan Desember melonjak 6,6% dibandingkan tahun sebelumnya. Ini menandai tingkat pertumbuhan tercepat dalam tiga bulan dan lebih dari dua kali lipat dari kenaikan 3,1% yang diprediksi para ekonom. Impor juga meningkat lebih kuat dari perkiraan, yaitu 5,7%, menghasilkan surplus perdagangan bulanan sebesar $114 miliar, terbesar dalam setengah tahun.

Ketidakseimbangan Inti: Produksi Kuat, Permintaan Lemah

Surplus yang terus meningkat ini menyoroti ketidakseimbangan mendasar dalam perekonomian Tiongkok: kekuatan manufakturnya yang sangat besar terus melampaui konsumsi domestik yang tetap lemah.

Bahkan ketika ketegangan perdagangan global meningkat, eksportir Tiongkok berhasil menemukan pasar baru setelah pengiriman ke Amerika Serikat menurun akibat tarif yang diberlakukan oleh Presiden Donald Trump. Pada saat yang sama, kemerosotan pasar properti yang berkepanjangan dan penurunan investasi di Tiongkok telah mengurangi minatnya terhadap barang-barang impor, yang semakin memperlebar defisit perdagangan.

Prospek Tahun 2026 dan Meningkatnya Risiko

Menjelang tahun 2026, permintaan global dan daya saing produk-produk Tiongkok diperkirakan akan menjaga ekspor tetap pada tren kenaikan, terutama jika gencatan senjata perdagangan dengan AS tetap terjaga.

Namun, risiko signifikan mulai muncul. Pekan ini, Presiden Trump mengumumkan tarif baru terhadap negara-negara yang berdagang dengan Iran, sebuah langkah yang dapat membahayakan gencatan senjata selama satu tahun dengan China, pembeli utama minyak Iran.

Di luar AS, tantangan lain pun muncul:

• Ketegangan dengan Eropa: Gesekan dengan mitra utama seperti Eropa meningkat akibat masuknya barang-barang dari Tiongkok.

• Efek Basis Tinggi: Kinerja yang kuat tahun lalu menciptakan basis perbandingan yang tinggi, yang berarti angka pertumbuhan ekspor kemungkinan akan melambat dalam beberapa bulan mendatang.

Perubahan Kebijakan Ekspor Beijing

Pemerintah Tiongkok telah mulai mengambil langkah-langkah untuk mengelola tingkat ekspor, dengan tujuan mengurangi gesekan perdagangan dan mengatasi kelebihan kapasitas industri yang berkontribusi pada tekanan deflasi.

Dalam langkah terbaru, pihak berwenang mengumumkan pembatalan potongan pajak ekspor untuk ratusan produk, termasuk sel surya dan baterai. Kebijakan ini akan mulai berlaku pada bulan April.

Peran Yuan dalam Daya Saing

Dinamika mata uang juga merupakan faktor kunci. Yuan secara luas diperkirakan akan terus menguat secara bertahap terhadap dolar AS. Namun, mata uang ini kehilangan lebih dari 7% nilainya terhadap euro tahun lalu.

Jika memperhitungkan deflasi domestik terhadap pertumbuhan harga yang lebih tinggi di negara lain, nilai tukar efektif riil Tiongkok—ukuran utama daya saing ekspor—kini berada pada level terlemah dalam beberapa tahun terakhir.