Inflasi Singapura: MAS Berencana Mengetatkan Kebijakan pada Tahun 2026

Kinerja ekonomi Singapura yang kuat berpotensi mendorong inflasi lebih tinggi, sehingga semakin banyak ekonom memprediksi bahwa Otoritas Moneter Singapura (MAS) akan memperketat kebijakan moneternya pada tahun 2026.

Meskipun pertumbuhan ekonomi diperkirakan melambat dari laju di atas 4% yang terlihat dalam dua tahun terakhir, fundamental seperti pengeluaran rumah tangga dan pasar kerja tetap stabil. Dengan produksi industri yang berjalan mendekati kapasitas penuh, MAS mengantisipasi kenaikan biaya tenaga kerja per unit tahun ini, yang akan meningkatkan upah dan lebih mendukung konsumsi swasta.

Kombinasi faktor-faktor ini menciptakan resep untuk inflasi inti yang lebih tinggi—ukuran kunci yang melacak harga barang dan jasa yang secara teratur digunakan oleh konsumen.

Argumen untuk Kebijakan Moneter yang Lebih Ketat

Para analis meyakini bahwa jika lingkungan ekonomi global tetap stabil, terutama terkait kebijakan perdagangan AS yang fluktuatif, kekuatan domestik Singapura pasti akan berdampak pada tekanan kenaikan harga.

Ekspektasi akan perubahan kebijakan sudah memengaruhi pasar mata uang. Dolar Singapura tertimbang perdagangan, yang dikenal sebagai S$NEER, telah menguat sebagai antisipasi langkah dari bank sentral.

Namun, kinerja mata uang tersebut belakangan ini beragam. Meskipun dolar Singapura menguat terhadap dolar AS, yen Jepang, dan euro, mata uang tersebut melemah terhadap ringgit Malaysia dan baht Thailand. Pada 26 Januari, dolar Singapura mencapai level terkuatnya terhadap dolar AS sejak Oktober 2014, mencapai 1,2684, sebagian karena pelemahan dolar AS secara luas. Nilai tukar dolar Singapura yang lebih kuat membantu menahan inflasi dengan menekan harga barang impor, yang merupakan kontributor utama inflasi di Singapura.

Ang Kai Wei, seorang ekonom ASEAN di Bank of America, mencatat bahwa pertumbuhan upah yang lebih kuat dari perkiraan dan prospek ekonomi yang solid memicu inflasi. "Pada tingkat saat ini, kondisi moneter mungkin menjadi terlalu akomodatif," katanya.

Memperkirakan Waktu Langkah Selanjutnya Bank Sentral

Pertanyaan kunci bagi pasar bukanlah apakah MAS akan bertindak, tetapi kapan. Pada 23 Januari, bank sentral mengkonfirmasi bahwa inflasi inti dan inflasi utama diproyeksikan akan meningkat pada tahun 2026 dari titik terendah tahun 2025, dengan pembaruan yang dijadwalkan untuk pernyataan kebijakan pada 29 Januari.

Sebagian kecil analis percaya bahwa pengetatan kebijakan dapat terjadi secepatnya minggu ini. Ang Kai Wei termasuk dalam kelompok ini, dengan alasan bahwa MAS secara historis telah memperketat kebijakan mata uangnya setiap kali menaikkan perkiraan inflasi intinya. Ia memperkirakan langkah awal yang "agak seimbang" yang membuka peluang untuk penyesuaian lain pada Juli 2026 jika perekonomian mempertahankan trennya.

Namun, banyak ahli percaya bahwa langkah selanjutnya lebih mungkin terjadi. Jester Koh, seorang ekonom rekanan di UOB, menyarankan April atau Juli akan lebih tepat. Ia memperkirakan MAS akan menaikkan perkiraan inflasi inti dan inflasi utama tahun 2026 ke kisaran 1% hingga 2%, naik dari angka saat ini 0,5% hingga 1,5%.

"Analisis kami menunjukkan bahwa meskipun momentum pertumbuhan dan inflasi secara umum telah memenuhi kriteria normalisasi kebijakan moneter... tidak ada urgensi untuk bertindak sekarang," kata Koh.

Risiko Global Membayangi Prospek

Terlepas dari prospek domestik yang kuat, risiko eksternal yang signifikan dapat menggagalkan momentum ekonomi Singapura.

Salah satu kekhawatiran utama adalah potensi penurunan siklus investasi AI. Sebagai eksportir teknologi terkemuka, Singapura telah memperoleh keuntungan besar dari permintaan akan elektronik dan semikonduktornya. Jester Koh memperingatkan bahwa guncangan makroekonomi besar atau peristiwa geopolitik dapat memicu koreksi di pasar ekuitas AS, yang pada gilirannya dapat menggagalkan pengeluaran modal terkait AI.

Kebijakan perdagangan AS yang tidak dapat diprediksi tetap menjadi risiko utama lainnya. Hal ini disorot pada tanggal 20 Januari ketika Presiden AS Donald Trump mengancam akan menaikkan tarif sebesar 10% untuk impor dari delapan negara Eropa, menyebabkan penurunan tajam namun singkat pada harga saham dan obligasi AS sebelum ia menarik kembali ancaman tersebut.

Konsensus yang Hati-hati Muncul

Mengingat ketidakpastian ini, banyak analis menganjurkan pendekatan tunggu dan lihat dari bank sentral.

Edward Lee, Kepala Ekonom di Standard Chartered Bank, mencatat bahwa meskipun ekonomi regional lainnya seperti Indonesia, Filipina, dan Thailand mungkin masih akan memangkas suku bunga, era kebijakan moneter yang lebih longgar kemungkinan akan segera berakhir. "Kami melihat risiko pengetatan di masa mendatang, lebih terasa pada bulan April daripada Januari," katanya, menambahkan bahwa pengaturan kebijakan saat ini mungkin dianggap "terlalu akomodatif" jika pertumbuhan terus melampaui ekspektasi.

Yun Liu, seorang ekonom ASEAN di HSBC, setuju bahwa langkah pada bulan Januari tampaknya tidak mungkin. Meskipun mengakui bahwa MAS seringkali menjadi penggerak kebijakan moneter lebih awal di Asia, ia berpendapat bahwa tanpa adanya rilis data besar tahun 2026, waktunya tidak tepat. "Kami memperkirakan MAS akan mempertahankan kebijakan saat ini minggu ini, tetapi risiko pengetatan mungkin lebih mungkin terjadi pada bulan April," katanya.