Inflasi AS Tetap Stabil di 2,7% untuk Desember 2025

Para Diplomat Terkemuka Menangani Negosiasi yang Terhenti

Menteri Luar Negeri AS Marco Rubio dan Menteri Luar Negeri India Subrahmanyam Jaishankar mengadakan diskusi tentang perdagangan pada hari Selasa, yang menimbulkan pertanyaan tentang masa depan kesepakatan bilateral yang telah lama ditunggu-tunggu.

Menurut pernyataan Departemen Luar Negeri AS, kedua pejabat tersebut membahas negosiasi perdagangan yang sedang berlangsung, keamanan energi, dan mineral penting. Percakapan tersebut juga menyentuh "kepentingan bersama mereka dalam memperkuat kerja sama ekonomi" dan memperluas kerja sama nuklir sipil bilateral.

Percakapan telepon itu terjadi hanya satu hari setelah Sergio Gor, duta besar AS yang baru untuk India, menyatakan keyakinannya bahwa kedua negara, sebagai mitra dekat, akan menyelesaikan perbedaan mereka, termasuk perjanjian perdagangan yang tertunda.

Tarif Era Trump Mempertegas Hubungan Bilateral

Negosiasi ini berlangsung di tengah memburuknya hubungan AS-India selama masa kepresidenan kedua Donald Trump. Washington telah mengenakan tarif sebesar 50% pada India—termasuk yang tertinggi di dunia—sebagian karena pembelian minyak Rusia.

Meskipun berbulan-bulan negosiasi dan beberapa kali panggilan telepon antara Trump dan Perdana Menteri India Narendra Modi, India tetap menjadi salah satu dari sedikit negara dengan perekonomian besar yang belum memiliki perjanjian perdagangan dengan Amerika Serikat.

Sinyal yang Bertentangan tentang Jalan ke Depan

Komentar resmi baru-baru ini mengirimkan pesan yang beragam tentang kemajuan kesepakatan tersebut. Pekan lalu, Menteri Perdagangan AS Howard Lutnick mengklaim bahwa kesepakatan perdagangan gagal terwujud tahun lalu karena Modi tidak menghubungi Trump. India menolak pernyataan ini sebagai tidak akurat.

Terlepas dari gesekan tersebut, India telah mengambil langkah-langkah untuk menenangkan pemerintahan Trump, seperti mengurangi pembelian minyak Rusia. Duta Besar Gor mencatat pekan ini bahwa kedua belah pihak "terus aktif terlibat" dan bertekad untuk menyelesaikan pembicaraan perdagangan.

Lelang obligasi pemerintah Jepang jangka lima tahun terbaru pada hari Rabu menunjukkan penurunan yang jelas dalam minat investor, menandakan bahwa meningkatnya risiko politik mulai membebani pasar.

Kontrak berjangka obligasi merosot setelah hasil pemilu dirilis, yang menegaskan kegelisahan investor. Aksi jual terjadi ketika pasar mencerna laporan bahwa Perdana Menteri Sanae Takaichi sedang mempertimbangkan pemilihan umum sela, sebuah langkah yang telah menghidupkan kembali apa yang disebut "perdagangan Takaichi" dan menyebabkan yen anjlok.

Permintaan yang Lemah Menghantui Lelang JGB 5 Tahunan

Hasil lelang menunjukkan permintaan yang lebih lemah dari rata-rata. Rasio penawaran terhadap permintaan, metrik utama minat investor, berada di angka 3,08. Angka ini menurun dari rasio 3,17 yang tercatat pada penjualan sebelumnya di bulan Desember dan lebih rendah dari rata-rata 12 bulan sebesar 3,54.

Sebagai respons terhadap ketidakpastian politik, suku bunga obligasi pemerintah lima tahun telah melonjak menjadi 1,615%, level tertinggi sejak obligasi tersebut pertama kali diterbitkan pada tahun 2000. Indikator lain dari lemahnya permintaan, yaitu "ekor"—perbedaan antara harga rata-rata dan harga terendah yang diterima—melebar menjadi 0,05 dari 0,04 bulan lalu.

Meningkatnya Risiko Fiskal dan Tekanan Kenaikan Suku Bunga BOJ

Para investor kini bersiap menghadapi peningkatan risiko fiskal. Pemilu mendadak dapat memperkuat posisi Partai Demokrat Liberal yang berkuasa, berpotensi membuka jalan bagi peningkatan belanja stimulus pemerintah.

Prospek ini muncul ketika pemerintahan Takaichi bersiap untuk memperkenalkan anggaran awal yang memecahkan rekor untuk tahun fiskal yang dimulai pada bulan April. Menurut Kementerian Keuangan, anggaran baru ini akan mencakup pengurangan penerbitan obligasi pemerintah jangka sangat panjang sambil meningkatkan penjualan utang jangka dua dan lima tahun.

Pada saat yang sama, yen telah jatuh ke titik terendah terhadap dolar AS sejak Juli 2024. Pelemahan mata uang ini meningkatkan tekanan pada Bank Sentral Jepang (BOJ) untuk mempertimbangkan kenaikan suku bunga lebih awal guna menstabilkan yen.

Pasar Bersiap Menghadapi Potensi Langkah BOJ

Meskipun sebagian besar ekonom memperkirakan bank sentral akan menunggu hingga Juni sebelum menaikkan suku bunga lagi—setelah kenaikan pada bulan Desember ke level tertinggi dalam tiga dekade—penurunan nilai yen yang terus berlanjut dapat memaksa BOJ untuk bertindak lebih cepat.

Mantan anggota dewan BOJ, Makoto Sakurai, menyatakan dalam sebuah wawancara bahwa kekhawatiran atas kebijakan fiskal Takaichi dapat mendorong bank sentral untuk menaikkan suku bunga acuan paling cepat pada bulan April.

Harga pasar saat ini mencerminkan ketidakpastian ini. Indeks swap semalam menunjukkan bahwa para pedagang belum sepenuhnya memperhitungkan kenaikan suku bunga pertama tahun ini hingga Juli, sehingga menyisakan ruang yang signifikan bagi sentimen pasar untuk bergeser jika pelemahan yen berlanjut.

Won Korea Selatan melanjutkan pelemahannya menuju level terlemah sejak krisis keuangan global, meningkatkan tekanan pada pemerintah untuk mempertahankan mata uang tersebut karena investor lokal mengalihkan dana ke luar negeri.

Mata uang tersebut merosot hingga 0,2% pada hari Rabu menjadi 1.478,25 won per dolar, berada di jalur penurunan selama sepuluh hari berturut-turut dan mendekati level terendahnya sejak Maret 2009.

Permintaan dolar di Korea tetap kuat, didorong oleh investor lokal yang berbondong-bondong membeli saham AS dan importir yang mencari dolar AS untuk pembayaran. Investor ritel Korea membeli sekitar 2,2 miliar dolar AS saham AS hingga 13 Januari, menurut data Korea Securities Depository. Tekanan tambahan pada won datang dari dana asing yang mempercepat aksi jual saham Korea.

Terlepas dari upaya luas yang dilakukan pemerintah untuk mendukung won pada akhir tahun lalu, mata uang tersebut juga menghadapi tekanan baru dari faktor eksternal. Data ekonomi AS yang kuat telah mendorong dolar AS menguat, sementara yen melemah di tengah berita awal pemilihan presiden di Jepang. Kekhawatiran akan kenaikan harga minyak, yang dipicu oleh meningkatnya ketegangan di Timur Tengah, telah menambah lapisan tekanan lainnya.

Dalam beberapa minggu terakhir, pihak berwenang meningkatkan upaya untuk menopang won dengan intervensi verbal dan dengan menghapuskan pungutan stabilitas nilai tukar untuk bank. Namun, langkah-langkah ini hanya sedikit berpengaruh untuk menghentikan penurunan nilai mata uang tersebut, dan pasar kini fokus pada langkah-langkah lebih lanjut apa yang mungkin diambil oleh para pembuat kebijakan untuk melawan penurunan yang berisiko memicu inflasi impor dan mengikis permintaan konsumen.

Won Korea Selatan telah jatuh lebih dari 2,6% terhadap dolar AS tahun ini, menjadikannya mata uang dengan kinerja terburuk di Asia dan salah satu yang terlemah di dunia.

Sumber: Bloomberg Eropa

Pada hari Rabu, Jepang menolak berkomentar mengenai ketidakhadiran Bank Sentral Jepang dalam pernyataan yang dikeluarkan oleh bank sentral lainnya yang mendukung ketua Federal Reserve AS, Jerome Powell, menyusul ancaman penuntutan pidana dari pemerintahan Trump.

"Masalah ini menyangkut penilaian BOJ sendiri, jadi pemerintah akan menahan diri untuk berkomentar," kata juru bicara pemerintah Jepang, Kepala Sekretaris Kabinet Minoru Kihara, dalam konferensi pers rutin.

BOJ bukanlah salah satu bank sentral utama yang mengeluarkan pernyataan bersama yang mendukung Powell.

Pernyataan bersama yang jarang terjadi ini ditandatangani oleh kepala Bank Sentral Eropa, Bank of England, Bank of Canada, serta kepala bank sentral Swedia, Denmark, Swiss, Australia, Korea Selatan, Brasil, dan Prancis.

Ketika ditanya tentang pentingnya independensi bank sentral, Kihara mengatakan bahwa pemerintah percaya bahwa tanggung jawab utama untuk kebijakan makroekonomi terletak pada pemerintah.

"Sebagaimana diatur dalam undang-undang bahwa kebijakan moneter merupakan bagian dari kebijakan ekonomi secara keseluruhan, BOJ diharuskan untuk menjaga koordinasi yang erat dan komunikasi yang memadai dengan pemerintah," katanya. "Namun demikian, metode spesifik kebijakan moneter harus dipercayakan kepada BOJ," tambahnya.

Sumber: Investasi

Menteri Luar Negeri Selandia Baru, Winston Peters, secara terbuka menegur gubernur bank sentral negara itu karena ikut campur dalam politik domestik AS. Kritik tersebut muncul setelah Gubernur Bank Cadangan Selandia Baru (RBNZ), Anna Breman, ikut menandatangani pernyataan bersama para bankir sentral global lainnya untuk mendukung Ketua Federal Reserve AS, Jerome Powell.

Kecaman Publik Terhadap Politik AS

Dalam pernyataan langsung di platform media sosial X, Peters memperingatkan gubernur RBNZ untuk fokus pada mandat domestiknya.

"RBNZ tidak memiliki peran, dan seharusnya tidak ikut campur, dalam politik domestik AS," tulis Peters. "Kami mengingatkan gubernur untuk tetap berada di jalurnya di Selandia Baru dan berpegang pada kebijakan moneter domestik."

Ia menambahkan bahwa Kementerian Luar Negeri dan Perdagangan akan memberikan saran yang sama jika dimintai pendapat, padahal hal itu tidak dilakukan. Namun, Peters mengakui bahwa RBNZ beroperasi secara independen dari pemerintah dalam hal kebijakan moneter.

Baik RBNZ maupun Menteri Keuangan Nicola Willis menolak berkomentar mengenai pernyataan Peters.

Para Bankir Global Bersatu Membela Kemerdekaan

Kontroversi ini menyoroti posisi sulit negara-negara kecil yang bergantung pada ekspor seperti Selandia Baru dalam iklim politik global saat ini. Pemerintah semakin berhati-hati bahwa bahkan tindakan simbolis kerja sama internasional dapat diartikan sebagai keselarasan politik, yang berpotensi mengundang tekanan perdagangan atau tarif.

Gubernur Breman, yang memulai masa jabatannya selama lima tahun pada tanggal 1 Desember, bergabung dengan kelompok terkemuka para bankir sentral yang membela Powell. Penandatangan lainnya termasuk Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde, Gubernur Bank Inggris Andrew Bailey, dan Gubernur Bank Cadangan Australia Michele Bullock.

Pernyataan bersama itu merupakan respons langsung terhadap Departemen Kehakiman AS yang mengirimkan surat panggilan dewan juri kepada Federal Reserve, yang oleh Powell digambarkan sebagai peningkatan dramatis dalam serangan terhadap independensi lembaga tersebut.

"Kemandirian bank sentral adalah landasan stabilitas harga, keuangan, dan ekonomi demi kepentingan warga negara yang kami layani," demikian pernyataan para bankir sentral. "Oleh karena itu, sangat penting untuk menjaga kemandirian tersebut, dengan menghormati sepenuhnya supremasi hukum dan akuntabilitas demokratis."

Breman adalah gubernur bank sentral wanita pertama Selandia Baru dan warga negara asing pertama yang memegang posisi tersebut sejak kepala pertamanya, Leslie Lefeaux, pada tahun 1934.

Para Ekonom Memberikan Pendapat Mereka tentang Dampak Negatifnya

Para analis mencatat pentingnya pernyataan bersama tersebut sekaligus mengakui potensi risikonya.

Su-Lin Ong, kepala ekonom untuk Australia dan Selandia Baru di Royal Bank of Canada, menyebutnya sebagai "isyarat yang kuat" yang "menegaskan pentingnya bank sentral yang independen." Ia menambahkan bahwa pemerintah yang cerdas memahami peran independensi bank sentral dalam kemakmuran jangka panjang suatu negara.

Namun, risiko reaksi negatif tetap ada. Jonathan Kearns, mantan kepala departemen di Reserve Bank of Australia dan sekarang kepala ekonom di Challenger Ltd., mengatakan bahwa meskipun pernyataan itu dirumuskan dengan hati-hati dan sulit untuk disangkal, "Anda tidak dapat mengesampingkan kemungkinan AS akan melakukan pembalasan."

Luci Ellis, mantan asisten gubernur di RBA dan sekarang kepala ekonom di Westpac Banking Corp., berpendapat bahwa absennya penandatangan dari negara-negara seperti Jepang, Meksiko, dan India kemungkinan disebabkan oleh masalah logistik seperti tata kelola internal dan kebutuhan penerjemahan, bukan karena keengganan untuk menunjukkan dukungan.

Ellis menjelaskan bahwa komunitas perbankan sentral global sangat saling terhubung melalui forum-forum seperti Bank for International Settlements dan Dana Moneter Internasional. Hubungan-hubungan ini membangun kepercayaan dan solidaritas, sehingga wajar bagi para gubernur untuk mendukung kolega yang sedang berada di bawah tekanan.

Namun demikian, ia memperingatkan tentang konsekuensi jangka panjang dari tekanan politik terhadap The Fed. "Peristiwa minggu ini menunjukkan ada batasan kemampuan Trump untuk memaksa bank sentral," tulis Ellis, "tetapi hal itu juga merusak peluang bagi penerus Powell."

Poin-poin Penting:

USD/JPY mengincar level 160 untuk pertama kalinya sejak pelepasan carry trade yen pada Juli 2024 karena ketidakpastian politik dan kekhawatiran atas kebijakan moneter dan fiskal melemahkan yen.

Pasangan USD/JPY memperoleh momentum pada paruh pertama pekan ini meskipun telah melampaui level 157, zona ancaman intervensi yen sebelumnya. Menteri Keuangan Jepang sebelumnya telah memperingatkan tentang intervensi yen di pasar valuta asing pada kisaran 157-158.

Minggu ini, imbal hasil Obligasi Pemerintah Jepang (JGB) 10 tahun melonjak menjadi 2,178%. Melemahnya yen dan melonjaknya imbal hasil mencerminkan sentimen pasar terhadap rencana Perdana Menteri Sanae Takaichi untuk pemilihan umum sela. Memudarnya spekulasi tentang penurunan suku bunga Fed pada bulan Maret telah menambah momentum USD/JPY.

Imbal Hasil Obligasi Pemerintah Jepang 10 Tahun – 140125 – Grafik Harian

Di bawah ini, saya akan membahas latar belakang makro, katalis harga jangka pendek, dan level teknikal yang harus diperhatikan dengan cermat oleh para trader.

Pemilu Mendadak dan Kekhawatiran Kebijakan Fiskal Menekan Nilai Yen

Media melaporkan bahwa Perdana Menteri Jepang Takaichi mungkin akan menyerukan pemilihan umum sela pada bulan Februari, yang merupakan kali pertama ia menghadapi pemilih nasional. Spekulasi tentang pemilihan umum sela semakin intensif setelah peringkat persetujuan Takaichi melonjak menjadi 78,1% pada bulan Januari, menurut survei opini publik JNN.

Sementara itu, peringkat persetujuan Partai Demokrat Liberal tetap di bawah 30%, memicu ketidakpastian tentang bagaimana pemilih akan berpihak dalam pemilihan nasional. Kemenangan pemilu yang kuat akan memungkinkan Takaichi untuk mendorong rencana stimulus fiskal, yang akan menekan permintaan yen. Rencana stimulus fiskal Takaichi dan rasio utang terhadap PDB Jepang telah menyebabkan lonjakan premi risiko untuk memegang obligasi pemerintah Jepang (JGB), yang mendorong imbal hasil ke level tertinggi dalam satu dekade.

Robin Brooks, Peneliti Senior di Brookings Institution, berkomentar :

"Jepang terjebak dalam situasi yang sangat buruk dan merupakan negara G10 yang paling dekat dengan krisis utang yang parah. Satu-satunya pilihan Jepang adalah menerima suku bunga yang lebih tinggi dan krisis utang atau – jika membatasi imbal hasil – depresiasi yen, yang mendekati titik terendah tahun 2024…"

Yang perlu diperhatikan, USD/JPY telah melonjak 8,25% sejak kemenangan Takaichi dalam pemilihan untuk menjadi pemimpin LDP pada awal Oktober. Tren USD/JPY menggarisbawahi kekhawatiran pasar tentang pendiriannya terkait stimulus fiskal dan kebijakan moneter.

USDJPY – Grafik Harian – 140126 – Efek Takaichi

Ketidakpastian politik mendukung prospek harga jangka pendek USD/JPY yang cenderung bullish. Namun, potensi intervensi yen dan prospek kenaikan suku bunga Bank of Japan menegaskan proyeksi jangka menengah yang bearish.

Yang terpenting, melemahnya yen akan meningkatkan harga impor, sehingga mengikis daya beli rumah tangga. Skenario-skenario ini dapat memaksa Bank Sentral Jepang (BoJ) untuk memberikan sinyal pengetatan kebijakan lebih lanjut guna memperkuat yen.

Harga Produsen dan Penjualan Ritel AS Akan Mendorong Permintaan Dolar

Nanti pada hari Rabu, data penjualan ritel dan harga produsen AS kemungkinan akan memengaruhi prediksi pasar mengenai penurunan suku bunga Fed pada bulan Maret.

Para ekonom memperkirakan penjualan ritel akan naik 3,0% secara tahunan (YoY) pada bulan November, turun dari 3,5% pada bulan Oktober. Pengeluaran konsumen yang lebih lemah akan menandakan prospek yang lebih lesu yang didorong oleh permintaan, mendukung jalur suku bunga Fed yang lebih lunak.

Sementara itu, para ekonom memperkirakan harga produsen akan meningkat 2,7% YoY pada bulan November, mencerminkan kenaikan pada bulan Oktober. Harga produsen yang lebih rendah dari perkiraan akan meningkatkan ekspektasi penurunan suku bunga Fed pada bulan Maret, yang akan menekan permintaan terhadap Dolar AS. Peningkatan spekulasi terhadap penurunan suku bunga pada bulan Maret akan mendukung prospek bearish jangka menengah untuk USD/JPY.

Menurut CME FedWatch Tool , probabilitas penurunan suku bunga Fed pada bulan Maret turun dari 48,5% pada 6 Januari menjadi 25,7% pada 13 Januari. Data pasar tenaga kerja AS dan PMI Jasa yang lebih kuat dari perkiraan mendinginkan ekspektasi penurunan suku bunga pada bulan Maret.

Data ekonomi AS hari ini akan menjadi kunci bagi prospek harga USD/JPY dalam jangka pendek. Data AS yang lebih kuat akan menandakan sikap kebijakan Fed yang lebih agresif, memperkuat dolar AS, dan menantang prospek bearish jangka menengah.

Meskipun demikian, ekspektasi akan beberapa kenaikan suku bunga BoJ dan Ketua Fed baru yang berpotensi mendukung suku bunga yang lebih rendah tetap menjadi pertimbangan utama. Faktor-faktor ini memperkuat prospek bearish jangka menengah untuk USD/JPY.

Tinjauan Teknis: Level-Level Kunci yang Perlu Diperhatikan

Untuk tren harga USD/JPY, para trader harus mempertimbangkan aspek teknikal dan memantau fundamental dengan cermat.

Jika dilihat dari grafik harian, USD/JPY diperdagangkan jauh di atas Exponential Moving Average (EMA) 50 hari dan 200 hari, yang mengindikasikan momentum bullish. Meskipun indikator teknikal tetap bullish, fundamental bearish sedang berkembang, yang bertentangan dengan indikator teknikal tersebut.

Penurunan di bawah 157 akan mengaktifkan EMA 50 hari dan level support 155. Penurunan berkelanjutan di bawah EMA 50 hari akan menandakan pembalikan tren bearish jangka pendek, yang akan mengekspos EMA 200 hari. Jika ditembus, 150 akan menjadi level support kunci berikutnya.

Yang terpenting, penurunan berkelanjutan di bawah EMA 50 hari dan 200 hari akan memperkuat prospek harga bearish dalam jangka menengah.

USDJPY – Grafik Harian – 140126 – EMA

Risiko Posisi dan Potensi Kenaikan

Menurut saya, ekspektasi kenaikan suku bunga BoJ, potensi peringatan intervensi yen, dan spekulasi penurunan suku bunga Fed mendukung prospek harga yang negatif. Namun, suku bunga netral BoJ dan data AS yang akan datang akan menjadi sangat penting, mengingat fokus pada perbedaan suku bunga AS-Jepang.

Tingkat suku bunga netral BoJ yang cenderung hawkish (berpotensi 1,5%-2,5%) akan menandakan beberapa kenaikan suku bunga BoJ dan perbedaan suku bunga AS-Jepang yang lebih sempit. Perbedaan suku bunga yang lebih sempit dari perkiraan dapat memicu pelepasan carry yen, mendorong USD/JPY menuju 140 dalam jangka panjang.

Namun, risiko positif terhadap prospek bearish meliputi:

Peristiwa-peristiwa ini akan mendorong USD/JPY lebih tinggi. Namun, ancaman intervensi yen kemungkinan akan membatasi kenaikan di level 160, berdasarkan komunikasi terbaru.

Baca ramalan USD/JPY selengkapnya , termasuk pengaturan grafik dan ide perdagangan.

Kesimpulan: Politik, Tingkat Netral, dan Data AS Menjadi Sorotan

Singkatnya, tren USD/JPY akan bergantung pada pemilihan Perdana Menteri Takaichi dan tujuan kebijakannya, suku bunga netral Bank of Japan (BoJ), dan jalur suku bunga The Fed.

Meskipun kemenangan telak Takaichi dalam pemilihan akan mendorong kenaikan USD/JPY, suku bunga netral yang cenderung hawkish (1,5%-2,5%) akan mengindikasikan jalur suku bunga BoJ yang agresif, sehingga memperkuat yen. Selain itu, pembicaraan Fed yang cenderung dovish akan meningkatkan ekspektasi perbedaan suku bunga yang lebih sempit, yang menegaskan kembali prospek bearish untuk USD/JPY.

Yang perlu diperhatikan, penguatan yen yang tajam dapat memicu pelepasan carry trade yen, yang kemungkinan akan mendorong USD/JPY menuju 140 dalam jangka waktu 6-12 bulan yang lebih panjang.

Sumber: FX Empire