Harga Emas Mencapai Rekor Tertinggi di Atas $5.100

Sumber: Euronews

Sumber: AP

Bank Sentral AS (Federal Reserve) secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tetap stabil dalam pertemuan kebijakan pertamanya di tahun 2026, memilih pendekatan tunggu dan lihat setelah tahun 2025 yang penuh gejolak. Meskipun tidak ada perubahan kebijakan langsung yang diantisipasi, Wall Street mencermati setiap sinyal untuk mencari petunjuk tentang bagaimana bank sentral berencana untuk menghadapi tahun mendatang.

Pasar memperkirakan hampir tidak ada peluang penurunan suku bunga minggu ini. Para pengambil keputusan di The Fed sedang menghadapi lingkungan ekonomi yang sulit yang ditandai oleh inflasi yang terus-menerus dan pasar tenaga kerja yang mendingin. Dinamika ini menciptakan perpecahan yang jarang terjadi di antara para pejabat pada akhir tahun lalu dan diperkirakan akan terus membentuk perdebatan kebijakan dalam beberapa bulan mendatang.

Setelah tiga kali pemangkasan suku bunga berturut-turut pada akhir tahun 2025 yang menurunkan suku bunga acuan ke kisaran 3,50%-3,75%, bank sentral kini bersiap untuk tetap berada di posisi netral sambil mengumpulkan lebih banyak data.

"Seperti apa kehidupan sebelum bulan Mei, dan bagaimana sambutannya setelah bulan Juni?" kata Eric Freedman, kepala bagian investasi di Northern Trust Wealth Management, menyoroti prospek yang terbagi untuk tahun ini.

Dilema Bank Sentral AS: Inflasi vs. Pasar Tenaga Kerja yang Lemah

Inti dari dilema The Fed adalah konflik antara dua mandatnya. Di satu sisi, indikator inflasi pilihannya mencatat 2,8% pada bulan Desember, masih di atas target 2%, sebagian karena tekanan harga terkait tarif. Inflasi yang kaku biasanya membutuhkan suku bunga yang lebih tinggi.

Di sisi lain, pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda pelemahan. Ekonomi AS hanya menambah 50.000 lapangan kerja pada bulan Desember—angka yang lemah, meskipun lebih baik daripada penurunan tajam bulanan yang terlihat pada paruh kedua tahun 2025. Pasar kerja yang mendingin biasanya membutuhkan suku bunga yang lebih rendah untuk merangsang aktivitas ekonomi.

"Perebutan kekuasaan antara inflasi dan pasar tenaga kerja ini sangat konsisten," catat Freedman.

Ketua Fed Jerome Powell mengindikasikan tahun lalu bahwa bank sentral akan cenderung mendukung pasar tenaga kerja seiring dengan melambatnya perekonomian. Freedman memperkirakan kecenderungan ini akan berlanjut, tetapi ia menekankan bahwa tujuan utama Fed adalah untuk tetap fleksibel sementara prospek ekonomi tidak pasti. "Fed ingin menjaga pilihan mereka tetap sangat, sangat terbuka," jelasnya.

Data terbaru menunjukkan bahwa risiko, meskipun masih ada, telah sedikit mereda. "Risiko penurunan pasar tenaga kerja tidak sepenting yang terlihat beberapa bulan lalu, sementara risiko kenaikan inflasi juga tampaknya telah mereda," tulis Michael Pearce, kepala ekonom AS di Oxford Economics. "Keseimbangan antara kedua risiko tersebut sebagian besar tetap tidak berubah."

Ketua Fed yang Baru dan Pertanyaan tentang Independensi

Kebijakan moneter dibayangi oleh pertanyaan-pertanyaan penting tentang kepemimpinan bank sentral di masa depan dan otonominya. Presiden Donald Trump diperkirakan akan mengumumkan calonnya untuk ketua Fed berikutnya kapan saja, dan pasar mengantisipasi kandidat yang mendukung seruan presiden untuk menurunkan suku bunga.

Namun, para analis berpendapat bahwa struktur berbasis komite di The Fed akan mempersulit individu mana pun, termasuk ketua, untuk memberikan pengaruh sepihak terhadap keputusan kebijakan.

"Pada akhirnya, kami pikir mungkin akan ada lebih banyak kemeriahan dan upacara dibandingkan dengan apa yang sebenarnya akan terjadi," kata Freedman, yang juga menunjukkan bahwa The Fed memiliki kendali yang lebih sedikit atas obligasi jangka panjang, yang memiliki dampak lebih besar pada konsumen.

Tantangan Hukum Semakin Meningkat bagi Bank Sentral

The Fed juga menghadapi tantangan yang lebih dalam dan lebih mengancam keberlangsungan lembaga tersebut. Mahkamah Agung baru-baru ini mendengarkan argumen tentang apakah Presiden Trump memiliki wewenang hukum untuk memberhentikan Gubernur Lisa Cook dari jabatannya—sebuah langkah yang menurut para kritikus dapat merusak kredibilitas The Fed.

Perkembangan ini terjadi tak lama setelah Ketua Jerome Powell mengungkapkan bahwa Departemen Kehakiman telah mengeluarkan surat panggilan dan mengancam akan mengajukan dakwaan pidana terhadap The Fed terkait renovasi gedung-gedung kantornya.

Prakiraan Pasar: Kapan Penurunan Suku Bunga Akan Benar-Benar Terjadi?

Para pedagang memperkirakan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tetap hingga ketua baru ditunjuk dan kondisi ekonomi membaik pada paruh kedua tahun ini.

Harga pasar saat ini mencerminkan:

• Kemungkinan penurunan suku bunga sebesar 45% pada bulan Juni, yang akan menurunkan kisaran target menjadi 3,25%-3,50%.

• Satu pemotongan tambahan menjelang akhir tahun, sehingga total pemotongan suku bunga menjadi dua kali untuk tahun 2026.

Para ekonom di Wells Fargo memiliki jadwal yang lebih agresif, memperkirakan pemotongan suku bunga pada bulan Maret dan Juni, berdasarkan data ekonomi yang akan dirilis sebelum pertemuan bulan Maret. Namun, mereka memperingatkan bahwa pertumbuhan yang lebih kuat atau pasar tenaga kerja yang stabil dapat menggeser perkiraan tersebut ke belakang. "Risiko terhadap perkiraan kami tampaknya semakin condong ke arah pelonggaran yang lebih lambat dan mungkin lebih sedikit," catat mereka dalam sebuah laporan baru-baru ini.

Bank Sentral AS (Federal Reserve) dijadwalkan akan mengadakan pertemuan minggu ini, tetapi keputusan suku bunganya telah sepenuhnya tertutupi oleh badai politik. Bank sentral tersebut sedang menghadapi investigasi kriminal yang menargetkan kepala eksekutifnya, Jerome Powell, upaya berkelanjutan dari pemerintahan Trump untuk menggulingkan Gubernur Lisa Cook, dan nominasi pengganti Powell yang akan segera dilakukan.

Dengan hanya tiga pertemuan kebijakan tersisa dalam masa jabatan Powell selama delapan tahun, apa yang biasanya merupakan transisi kepemimpinan yang lancar telah berubah menjadi periode ketidakpastian yang penuh risiko tinggi. Isu inti yang dipertaruhkan adalah independensi Federal Reserve itu sendiri, sehingga perdebatan kebijakan terkini tampak hampir sekunder.

Terlepas dari gejolak tersebut, pasar tetap relatif tenang. Ekspektasi inflasi dan imbal hasil obligasi jangka panjang tidak menunjukkan kepanikan yang meluas tentang masa depan The Fed, yang menunjukkan bahwa analis percaya bahwa pengamanan lembaga tersebut pada akhirnya akan tetap berlaku.

Tantangan Multidimensi terhadap Otonomi Fed

Tekanan politik terhadap bank sentral AS sangat kuat. Presiden Donald Trump secara konsisten menyerang The Fed dan Powell karena tidak memberikan pemotongan suku bunga agresif yang menurutnya diperlukan untuk merangsang perekonomian.

Kampanye tekanan ini telah meningkat secara signifikan. Powell sekarang menghadapi panggilan pengadilan dari Departemen Kehakiman dan ancaman penyelidikan kriminal, yang secara terbuka ia kecam dalam pernyataan video sebagai bagian dari upaya Trump untuk memengaruhi kebijakan moneter. Sebagai tanggapan, Powell telah beralih dari sikap pasif ke pembelaan yang lebih agresif terhadap lembaga tersebut.

Bersamaan dengan itu, Mahkamah Agung sedang mendengarkan kasus yang berkaitan dengan upaya Trump untuk memecat Gubernur Lisa Cook. Meskipun para hakim tampaknya cenderung untuk mempertahankan Cook di posisinya, sidang tersebut menjadi pengingat yang jelas tentang keinginan pemerintahan untuk membentuk kembali Dewan Gubernur Federal Reserve.

Tim Duy, kepala ekonom AS di SGH Macro Advisors, mencatat bahwa ketua baru mana pun masih akan menghadapi kendala kelembagaan. "Siapa pun yang menggantikan Powell masih perlu meyakinkan gubernur bank sentral AS lainnya dan lima presiden bank regional Fed yang memiliki hak suara tentang perlunya setiap pemotongan suku bunga, terlepas dari keinginan Trump," katanya. "Trump akan membutuhkan pergantian yang lebih besar di Fed untuk sepenuhnya mengendalikan lembaga tersebut."

Pencarian Ketua Fed yang Baru

Proses pembentukan kembali The Fed akan dipercepat ketika Trump menunjuk calon pengganti Powell, pengumuman yang mungkin akan disampaikan minggu ini. Kandidat utama meliputi:

• Kevin Hassett , penasihat ekonomi Trump

• Christopher Waller , Gubernur Federal Reserve saat ini

• Kevin Warsh , mantan Gubernur Federal Reserve

• Rick Rieder , kepala manajer investasi obligasi BlackRock

Calon yang dinominasikan presiden akan mengisi kursi yang saat ini dipegang oleh Gubernur Stephen Miran, seorang pejabat yang ditunjuk Trump lainnya yang masa jabatannya berakhir bulan ini. Kekosongan berikutnya adalah kursi Powell, meskipun ia memiliki opsi untuk tetap menjadi gubernur Fed selama dua tahun lagi setelah masa jabatannya sebagai ketua berakhir, berpotensi bertindak sebagai penentu suara kunci di dewan.

Berbicara di Forum Ekonomi Dunia di Davos, Trump mengakui dilema ini. "Jika dia tetap di sini, ya sudah," katanya tentang Powell, sebelum menambahkan bahwa "masalahnya adalah mereka berubah begitu mereka mendapatkan pekerjaan itu."

Kemampuan untuk "berubah"—untuk membuat keputusan independen yang mungkin bertentangan dengan tuntutan presiden—adalah landasan kredibilitas bank sentral. Itulah mengapa putusan Mahkamah Agung tentang Cook dan proses konfirmasi Senat untuk ketua Fed berikutnya dipantau dengan sangat cermat.

Gambar 1: Indeks Independensi Bank Sentral menunjukkan Federal Reserve AS (0,61) tertinggal dari lembaga-lembaga seperti Bank Sentral Eropa (0,91), menyoroti kerentanan yang sudah ada terhadap tekanan politik.

Kebijakan Ditangguhkan Sementara Drama Berlangsung

Ketika pertemuan dua hari The Fed berakhir pada hari Rabu, para pembuat kebijakan secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah di kisaran 3,50%-3,75%. Tidak ada proyeksi ekonomi baru yang dijadwalkan untuk dirilis.

Data ekonomi terkini memberikan sedikit alasan bagi bank sentral untuk bertindak. Meskipun pertumbuhan lapangan kerja lemah, tingkat pengangguran turun menjadi 4,4% pada bulan Desember di tengah pertumbuhan ekonomi yang solid. Sementara itu, Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE), indikator inflasi pilihan The Fed, berada di angka 2,8% pada bulan November, sedikit di atas ekspektasi tetapi masih terkendali.

Dengan latar belakang yang stabil ini, konferensi pers Powell setelah pertemuan kemungkinan akan lebih fokus pada kontroversi politik daripada kebijakan moneter.

Michael Pearce, kepala ekonom AS di Oxford Economics, menggambarkan situasi tersebut memiliki prospek jangka pendek yang "baik", dengan suku bunga kebijakan Fed mendekati tingkat netral. Namun, ia memperingatkan bahwa "peristiwa di luar komite berpotensi mengguncang arah kebijakan," terutama jika risiko kecil pemecatan Cook terwujud.

Untuk saat ini, investor memperkirakan The Fed akan menunda pemotongan suku bunga hingga Juni, di mana pada saat itu pengganti Powell kemungkinan sudah menjabat. Perkiraan konsensus, menurut Pearce, adalah The Fed akan menurunkan suku bunga pada Juni dan September, berhenti pada suku bunga acuan sekitar 3%. Pandangan ini menunjukkan bahwa bahkan ketua baru pun mungkin akan kesulitan untuk melakukan pemotongan suku bunga yang cepat dan signifikan seperti yang dituntut presiden kecuali jika perekonomian memburuk secara signifikan.

"Diperlukan pelemahan yang signifikan dalam kondisi pasar tenaga kerja agar The Fed memberikan pemotongan suku bunga yang lebih cepat dan lebih agresif, yang menurut kami tidak mungkin terjadi," tambah Pearce.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS menurun di awal pekan karena investor bersiap menghadapi keputusan suku bunga pertama Federal Reserve tahun ini dan memantau perkembangan perdagangan yang sedang berlangsung.

Pada Senin pagi, imbal hasil di seluruh kurva lebih rendah. Pada pukul 5:55 pagi ET, imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun acuan turun hampir 3 basis poin menjadi 4,211%.

Pergerakan penting di pasar obligasi meliputi:

• Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun turun menjadi 4,211%.

• Imbal hasil obligasi Treasury 2 tahun sedikit turun lebih dari 1 basis poin menjadi 3,59%.

• Imbal hasil obligasi Treasury 30 tahun turun 2 basis poin menjadi 4,809%.

Imbal hasil dan harga obligasi bergerak berlawanan arah. Satu basis poin adalah seperseratus dari satu poin persentase, atau 0,01%.

Semua Mata Tertuju pada Langkah Selanjutnya dari Federal Reserve

Fokus utama para pelaku pasar minggu ini adalah pengumuman kebijakan Federal Reserve, yang dijadwalkan pada Rabu sore. Ini akan menjadi keputusan suku bunga pertama bank sentral tahun ini.

Menurut CME FedWatch Tool, investor secara luas mengantisipasi bahwa pembuat kebijakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan ini. The Fed telah melakukan tiga kali pemotongan suku bunga pada tahun 2025, dan penetapan harga pasar saat ini menunjukkan bahwa para pedagang mengharapkan dua pemotongan seperempat poin pada tahun 2026.

Ketegangan Perdagangan Menambah Ketidakpastian Pasar

Kekhawatiran geopolitik dan perdagangan juga tetap menjadi faktor kunci bagi investor. Pasar sedang mencerna ancaman dari Presiden AS Donald Trump untuk mengenakan tarif 100% pada Kanada jika negara tersebut menandatangani kesepakatan perdagangan dengan China.

Sebagai tanggapan, Perdana Menteri Kanada Mark Carney menyatakan pada hari Minggu bahwa negaranya tidak memiliki rencana untuk mengejar perjanjian perdagangan bebas dengan China. Ia menegaskan bahwa Kanada menghormati komitmennya berdasarkan perjanjian perdagangan Kanada-AS-Meksiko yang ada.