Harga emas melonjak melewati $5.000 karena volatilitas yen dan geopolitik.

Aksi jual besar-besaran telah mengguncang pasar obligasi pemerintah Jepang senilai $7,3 triliun, menghapus nilai sebesar $41 miliar dalam satu sesi dan menghancurkan reputasi pasar yang telah lama dikenal stabil. Kekacauan mendadak ini menandai era volatilitas baru bagi kelas aset yang dulunya mendefinisikan prediktabilitas.

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) jangka waktu 30 tahun melonjak lebih dari seperempat poin persentase dalam satu hari—suatu pergerakan yang belum pernah terjadi sebelumnya di pasar di mana perubahan dulunya diukur dalam peningkatan kecil selama berminggu-minggu.

"Lonjakan imbal hasil seperempat poin dalam satu sesi," kata Pramol Dhawan dari Pacific Investment Management. "Coba renungkan itu."

Selama bertahun-tahun, Jepang menawarkan sumber pendanaan berbiaya rendah yang andal bagi investor global. Kini, dengan inflasi yang terus berlanjut, Jepang telah menjadi sumber ketidakstabilan pasar global.

Kebijakan Fiskal dan Politik Memperparah Situasi

Pemicu langsung gejolak pasar tampaknya adalah politik. Rencana fiskal Perdana Menteri Takaichi Sanae dan pemilihan umum mendadak yang dijadwalkan pada 8 Februari membuat para pedagang gelisah. Dengan Takaichi dan para pesaingnya menjanjikan pengeluaran pemerintah yang lebih longgar, investor obligasi bersiap menghadapi gelombang utang baru.

Reaksi yang terjadi sangat parah. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) 40 tahun melampaui 4% untuk pertama kalinya dalam sejarah, dan pergerakan harian obligasi 30 tahun delapan kali lipat dari kisaran biasanya. Ini bukan sekadar koreksi pasar biasa.

"Saya rasa imbal hasil obligasi Jepang belum cukup tinggi," peringatkan Masayuki Koguchi dari Mitsubishi UFJ. "Ini baru permulaan. Ada kemungkinan guncangan yang lebih besar akan terjadi."

Tekanan telah meningkat sejak Bank Sentral Jepang (BOJ) mengakhiri kebijakan suku bunga negatifnya pada Maret 2024. Sejak saat itu, pasar obligasi pemerintah Jepang (JGB) telah mengalami kerugian selama sembilan hari berturut-turut yang lebih dari dua kali lipat rata-rata harian.

Yen juga mengalami volatilitas. Ketika Gubernur BOJ Kazuo Ueda mengisyaratkan bahwa bank sentral mungkin akan melanjutkan pembelian obligasi, utang jangka panjang menguat, tetapi mata uang tersebut anjlok. Situasi berbalik lagi karena rumor intervensi pemerintah, yang semakin dipercaya setelah Federal Reserve New York dilaporkan mulai melakukan jajak pendapat kepada bank-bank tentang nilai tukar yen.

Masalah ini meningkat ke tingkat tertinggi ketika Menteri Keuangan AS Scott Bessent menghubungi Menteri Keuangan Jepang Satsuki Katayama. Menurut Goldman Sachs, setiap guncangan 10 basis poin pada imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) menambah sekitar 2 hingga 3 basis poin pada imbal hasil obligasi pemerintah AS, yang menunjukkan bagaimana masalah domestik Jepang kini meluas ke pasar global.

Mengungkap Perdagangan Carry Yen Global

Stabilitas yen telah lama menjadi landasan dari "carry trade" global, di mana investor meminjam dalam mata uang Jepang yang berimbal hasil rendah untuk berinvestasi dalam aset berimbal hasil lebih tinggi di tempat lain. Mizuho Securities memperkirakan bahwa sebanyak $450 miliar terikat dalam strategi ini. Seiring dengan kenaikan imbal hasil Jepang, seluruh arsitektur keuangan ini sekarang berada dalam ancaman.

Pasar telah mendapatkan gambaran awal tentang potensi dampaknya. Kenaikan suku bunga BOJ pada pertengahan tahun 2024 menyebabkan yen melonjak, memicu aksi jual cepat di pasar saham dan obligasi global karena investor melepas sekitar $1,1 triliun dalam perdagangan carry trade.

Meskipun BOJ telah mencoba meyakinkan pasar dengan janji pendekatan yang lambat dan stabil dalam menaikkan suku bunga—yang saat ini hanya sebesar 0,75%—pesan tersebut gagal diterima. Dengan inflasi mencapai 3,1% untuk tahun keempat berturut-turut, jauh di atas target bank sentral sebesar 2%, kemarahan publik atas biaya hidup memaksa mantan Perdana Menteri Shigeru Ishiba mundur dari jabatannya pada bulan Oktober.

Respons Takaichi—janji paket stimulus terbesar sejak pandemi COVID-19—justru mempercepat aksi jual di pasar obligasi. Imbal hasil obligasi 30 tahun naik 75 basis poin dalam waktu kurang dari tiga bulan. "Sejak Takaichi menjabat, ada semacam pengabaian terhadap pergerakan imbal hasil," kata Shinji Kunibe dari Sumitomo Mitsui DS. "Situasi fiskal menyebabkan masalah kredibilitas."

Beberapa analis kini membandingkannya dengan krisis pasar Inggris Raya tahun 2022. "Bahayanya adalah Jepang merupakan pasar yang tidak pernah bergejolak, dan sekarang Anda berhadapan dengan tingkat volatilitas yang luar biasa," kata Ugo Lancioni dari Neuberger Berman. "Anda bisa menyebutnya sebagai momen Truss."

Munculnya Struktur Pasar yang Rapuh

Masalah utang mendasar Jepang tetap sangat besar, dengan rasio utang terhadap PDB sebesar 230%, tertinggi di G7. Usulan Takaichi untuk menangguhkan pajak penjualan atas makanan kembali mengguncang pasar obligasi. Di masa lalu, BOJ akan menyerap dampaknya dengan membeli utang pemerintah. Dengan mundurnya bank sentral, pasar secara langsung terpapar berita buruk.

Komposisi kepemilikan JGB juga telah bergeser secara dramatis. Pada tahun 2009, investor asing menyumbang 12% dari volume perdagangan bulanan; saat ini, mereka mewakili 65%. Investor ini cenderung melakukan perdagangan lebih sering dan keluar dari posisi lebih cepat, yang menambah volatilitas pasar. Stefan Rittner dari Allianz Global Investors menggambarkan pasar berada dalam "fase rapuh" karena BOJ mundur dan pembeli domestik belum mengisi kekosongan tersebut.

Anjloknya pasar saham baru-baru ini dipicu oleh transaksi yang relatif kecil—hanya $170 juta dalam obligasi 30 tahun dan $110 juta dalam obligasi 40 tahun. Di pasar senilai $7,3 triliun, transaksi kecil ini berkembang menjadi keruntuhan besar, menyoroti kerapuhan pasar yang baru ditemukan.

Risiko Repatriasi Sebesar $5 Triliun

Dengan imbal hasil domestik yang akhirnya meningkat, investor Jepang mulai mengevaluasi kembali strategi mereka. Diperkirakan $5 triliun modal Jepang saat ini diinvestasikan di luar negeri, tetapi insentif untuk membawa uang itu kembali ke dalam negeri semakin meningkat.

"Saya selalu menyukai investasi obligasi luar negeri, tetapi tidak lagi. Sekarang saya lebih menyukai JGB (Japan Government Bonds)," kata Arihiro Nagata, kepala pasar global di Sumitomo Mitsui.

Pergeseran ini sudah berlangsung. Bank terbesar kedua di Jepang sedang menyesuaikan portofolionya, dan perusahaan asuransi jiwa besar seperti Meiji Yasuda, yang memegang sekuritas senilai $2 triliun, melihat peluang pembelian yang muncul di obligasi domestik. Goldman Sachs memprediksi imbal hasil obligasi Jepang 30 tahun dapat segera menyaingi imbal hasil obligasi pemerintah AS.

Obligasi pemerintah Jepang (JGB) 10 tahun acuan juga berada di bawah tekanan. Koguchi dari Mitsubishi UFJ meyakini imbal hasilnya bisa naik lagi sebesar 1,25 poin persentase menjadi 3,5%—tingkat yang akan berdampak signifikan pada segala hal, mulai dari suku bunga hipotek hingga biaya pinjaman perusahaan.

James Athey dari Marlborough Investment menyebut potensi arus repatriasi ini sebagai "masalah besar yang diabaikan". Meskipun ia mencatat bahwa investor Jepang secara historis bergerak dengan hati-hati, alasan ekonomi untuk membawa modal kembali ke Jepang semakin kuat. Berita utama yang menunjukkan Sumitomo berupaya meningkatkan eksposurnya terhadap obligasi pemerintah Jepang (JGB) adalah tanda-tanda awal dari pergeseran monumental ini. Tanpa perubahan kebijakan besar, tekanan pada pasar obligasi Jepang—dan sistem keuangan global—kemungkinan besar tidak akan mereda.

Penurunan suku bunga tampaknya hampir pasti terjadi tahun ini. Federal Reserve memproyeksikan pengurangan suku bunga dana federal sebesar 75 basis poin untuk tahun 2026, dan data dari CME FedWatch menunjukkan bahwa pelaku pasar memperkirakan hasil yang sama.

Bagi pasar saham, implikasinya tampak jelas. Penurunan suku bunga biasanya merupakan sinyal positif bagi saham. Namun, lingkungan ekonomi saat ini menghadirkan serangkaian keadaan yang tidak biasa yang menambah lapisan risiko pada kesimpulan yang sederhana tersebut.

Tindakan Penyeimbangan yang Rumit dari The Fed

Bank Sentral AS (Federal Reserve) berada di posisi yang sulit, menggunakan suku bunga sebagai alat untuk merangsang atau mendinginkan perekonomian. Suku bunga yang lebih rendah dapat mendorong pertumbuhan tetapi berisiko memicu inflasi, sementara suku bunga yang lebih tinggi dapat menekan inflasi tetapi dapat menghambat aktivitas ekonomi.

Upaya menyeimbangkan ini sangat sulit saat ini. Laporan ekonomi terbaru menunjukkan perekonomian yang tangguh yang tidak selalu membutuhkan dorongan dari pemotongan suku bunga. Biro Statistik Tenaga Kerja melaporkan inflasi konsumen tahunan pada angka yang terkendali, yaitu 2,7%. Sementara itu, AS mencatatkan pertumbuhan PDB yang mengesankan sebesar 4,3% pada kuartal ketiga, dan Goldman Sachs memperkirakan ekspansi yang cukup baik sebesar 2,5% untuk keseluruhan tahun 2026.

Data ini menunjukkan bahwa penurunan suku bunga dapat lebih banyak menimbulkan kerugian daripada keuntungan dengan memicu pemanasan ekonomi yang sudah solid. Di sisi lain, investor telah mengharapkan pemotongan suku bunga ini. Jika The Fed gagal mewujudkannya, hal itu dapat memicu guncangan pasar dan memaksa penilaian ulang valuasi saham.

Mengapa Analis Tetap Optimis terhadap Saham?

Terlepas dari latar belakang yang kompleks ini, komunitas analis secara umum tetap optimis. Goldman Sachs menyoroti pandangan konsensus bahwa SP 500 akan mengalami kenaikan yang solid tahun ini.

Prospek ini didukung oleh fundamental yang kuat. Standard Poor's memproyeksikan bahwa laba per saham untuk indeks tersebut akan tumbuh sebesar 18%, terutama didorong oleh sektor teknologi. Dengan laba yang meningkat secara substansial, saham dapat mencapai target harga yang lebih tinggi tanpa menjadi lebih mahal dari perspektif valuasi.

Risiko Utama terhadap Prospek

Bahkan analis yang optimis pun mengakui potensi jebakannya. Dalam sebuah artikel baru-baru ini, Goldman Sachs mengidentifikasi risiko utama terhadap reli ekuitas: "pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah dari perkiraan atau pergeseran kebijakan yang lebih agresif [seperti kegagalan menurunkan suku bunga sebanyak yang diantisipasi] oleh The Fed."

Namun, perusahaan tersebut tidak melihat risiko-risiko ini sebagai hal yang akan segera terjadi. Kepala Strategi Ekuitas AS Goldman, Ben Snider, menambahkan, "Keduanya tampaknya tidak mungkin terjadi dalam waktu dekat."

Kesimpulan Akhir: Sikap Optimis yang Hati-hati

Mengingat keadaan yang aneh, pendekatan yang paling logis adalah menafsirkan perkiraan penurunan suku bunga melalui sudut pandang yang lugas dan optimis. Secara historis, ini telah menjadi langkah yang tepat bagi para investor.

Namun, penting untuk diingat bahwa optimisme ini menyisakan sedikit ruang untuk kesalahan. Skenario bullish bergantung pada keberlanjutan kekuatan PDB dan pendapatan perusahaan. Jika ekonomi melemah, pemotongan suku bunga yang direncanakan mungkin tidak cukup untuk membalikkan tren dengan cepat.

Pejabat mata uang tertinggi Jepang mengindikasikan bahwa pemerintah siap bertindak di pasar valuta asing, menyusul lonjakan mendadak pada yen yang dipicu oleh spekulasi tentang potensi intervensi bersama dengan Amerika Serikat.

Yen menguat terhadap dolar AS pada hari Jumat setelah muncul laporan bahwa Federal Reserve New York telah melakukan pengecekan suku bunga, sebuah langkah yang sering dianggap sebagai pendahulu intervensi pasar.

Sebagai tanggapan, diplomat mata uang utama Jepang, Atsushi Mimura, menekankan kerja sama erat dengan otoritas Amerika. "Kami akan terus berkoordinasi erat dengan otoritas AS sesuai kebutuhan... dan akan merespons dengan tepat," kata Mimura kepada wartawan pada hari Senin.

Tokyo Menekankan Koordinasi dengan AS

Meskipun Mimura menolak untuk mengkonfirmasi berita tentang pengecekan suku bunga tersebut, pernyataannya berfokus pada kesepakatan penting antara kedua negara. Ia merujuk pada pernyataan bersama AS-Jepang dari bulan September yang menguraikan kerangka kerja untuk setiap potensi tindakan pasar mata uang.

Mimura tidak berkomentar apakah intervensi terkoordinasi sedang dipertimbangkan secara aktif, sehingga para pedagang dan analis dibiarkan menafsirkan langkah pemerintah selanjutnya.

Perjanjian "Volatilitas Berlebihan"

Pernyataan bulan September sangat penting untuk memahami posisi Jepang saat ini. Dalam pernyataan tersebut, kedua negara menegaskan kembali komitmen mereka terhadap nilai tukar yang ditentukan oleh pasar.

Namun, perjanjian tersebut juga menetapkan pemahaman penting: intervensi valuta asing harus dikhususkan untuk mengatasi "volatilitas yang berlebihan." Para pejabat Jepang sebelumnya telah menyoroti hal ini sebagai konfirmasi formal pertama AS tentang hak Jepang untuk melakukan intervensi dalam kondisi seperti itu.

Para Pejabat Tinggi Tetap Bungkam

Sikap resmi dari Tokyo tetap berhati-hati dan sengaja tidak jelas. Menteri Keuangan Jepang, Satsuki Katayama, juga menolak berkomentar mengenai laporan pengecekan suku bunga pada hari Jumat.

"Tidak ada yang bisa saya bicarakan," kata Katayama, mengelak dari pertanyaan tentang penguatan yen yang tiba-tiba dan alasan mendasar di balik pergerakan mata uang tersebut. Keheningan yang terkendali dari para pejabat tinggi ini membuat pasar terus menebak-nebak ambang batas untuk tindakan langsung pemerintah.

Pasar global memulai pekan ini dengan tegang karena perpaduan yang bergejolak antara ketegangan geopolitik dan volatilitas mata uang mengguncang sentimen investor. Harga emas melonjak melewati angka $5.000 per ons untuk pertama kalinya, sementara lonjakan tajam dan tak terjelaskan pada yen Jepang memicu spekulasi luas tentang intervensi pemerintah.

Perkembangan pasar utama meliputi:

• Lonjakan Yen: Yen Jepang mengalami dua lonjakan signifikan pada hari Jumat, menimbulkan kekhawatiran tentang potensi tindakan pemerintah.

• Peringatan Resmi: Perdana Menteri Jepang Sanae Takaichi telah berjanji untuk melawan pergerakan mata uang spekulatif.

• Fokus Fed: Investor mengamati dengan saksama pertemuan kebijakan Federal Reserve yang akan datang akhir pekan ini.

Pembalikan Tajam Yen Membuat Para Pedagang Waspada

Yen Jepang menguat 0,5% menjadi 154,84 per dolar pada perdagangan awal Senin, melanjutkan pembalikan dramatisnya dari minggu lalu. Kenaikan mendadak ini terjadi setelah dua lonjakan tajam pada hari Jumat yang membuat para pedagang menduga bahwa otoritas Jepang mungkin turun tangan untuk mendukung mata uang tersebut.

Menambah spekulasi, sumber-sumber melaporkan bahwa Federal Reserve New York melakukan pengecekan suku bunga pada hari Jumat, sebuah langkah yang sering dianggap sebagai pendahulu intervensi terkoordinasi AS-Jepang.

"Permainan kucing-dan-tikus dengan yen kemungkinan akan berlanjut ke aktivitas minggu depan, tetapi pasar satu arah telah terpecah, setidaknya untuk saat ini," kata Marc Chandler, kepala ahli strategi pasar di Bannockburn Capital Markets.

Yen juga secara umum menguat terhadap mata uang utama lainnya, menjauh dari rekor terendah terhadap euro dan franc Swiss, serta menjauhkan diri dari level terendah dalam beberapa dekade terhadap poundsterling.

Para pejabat mengisyaratkan toleransi rendah terhadap spekulasi.

Meskipun pihak berwenang di Tokyo belum mengkonfirmasi intervensi apa pun, pernyataan baru-baru ini telah membuat para pelaku short selling waspada. Perdana Menteri Sanae Takaichi menyatakan pada hari Minggu bahwa pemerintahnya akan mengambil langkah-langkah yang diperlukan untuk melawan aktivitas pasar spekulatif.

Michael Brown, seorang ahli strategi riset senior di Pepperstone, mencatat bahwa pengecekan suku bunga biasanya merupakan peringatan terakhir sebelum intervensi terjadi. Ia berpendapat bahwa pemerintahan Takaichi tampaknya memiliki "toleransi yang jauh lebih rendah terhadap pergerakan spekulatif nilai tukar mata uang asing dibandingkan pendahulunya."

"Risiko/imbalan kini telah bergeser secara drastis dari posisi short JPY, karena tidak ada yang mau mengambil risiko terjebak dalam posisi offside dengan selisih 5/6 angka besar jika/ketika Kementerian Keuangan, atau agen mereka, benar-benar mengambil tindakan," tambah Brown.

Charu Chanana, kepala strategi investasi di Saxo, menyarankan bahwa waktu yang tepat untuk intervensi mungkin telah tiba. "Dengan dolar yang mulai terlihat melemah, ini sebenarnya merupakan peluang yang lebih baik bagi Jepang untuk menekan pelemahan yen. Intervensi akan lebih efektif jika sejalan dengan tren dolar AS secara keseluruhan, bukan melawannya."

Indeks dolar AS, yang melacak nilai dolar AS terhadap sekeranjang enam mata uang, diperdagangkan mendekati level terendah empat bulan di 97,224 setelah penurunan 0,8% pada hari Jumat—penurunan harian terbesar sejak Agustus.

Harga emas menembus angka $5.000 di tengah gejolak geopolitik.

Kecemasan pasar yang lebih luas telah membuat investor beralih ke aset safe-haven, mendorong harga emas ke rekor tertinggi di atas $5.000 per ons. Logam mulia, termasuk perak, telah mengalami reli yang sangat pesat tahun ini.

Pergerakan menuju aset yang lebih aman ini didorong oleh beberapa faktor geopolitik. Presiden AS Donald Trump meredakan beberapa kekhawatiran pasar pekan lalu dengan menarik kembali ancaman tarif dan menolak tindakan keras terhadap Greenland. Namun, sanksi baru yang menargetkan Iran telah menjaga ketegangan tetap tinggi. Peningkatan tekanan AS terhadap Iran juga berkontribusi pada kenaikan harga minyak.

Pasar Global Bersiap Menghadapi Pertemuan Federal Reserve

Sentimen penghindaran risiko telah meluas ke pasar ekuitas global. Indeks Nikkei Jepang turun 1,6% pada perdagangan awal, sementara kontrak berjangka SP 500 turun 0,4% dan kontrak berjangka Nasdaq turun 0,7%.

Investor juga tetap berhati-hati menyusul penurunan tajam di pasar obligasi Jepang pekan lalu, yang dipicu oleh kekhawatiran atas kebijakan fiskal ekspansif Perdana Menteri Takaichi menjelang pemilihan umum sela yang dijadwalkan pada 8 Februari.

Ke depan, peristiwa utama minggu ini adalah pertemuan kebijakan Federal Reserve. Bank sentral secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah. Namun, pertemuan tersebut berlangsung di bawah bayang-bayang penyelidikan kriminal oleh pemerintahan Trump terhadap Ketua Fed Jerome Powell, yang masa jabatannya berakhir pada bulan Mei.

Di pasar komoditas, harga minyak sedikit turun setelah mengalami kenaikan hampir 3% pada hari Jumat. Harga minyak mentah Brent turun 0,18% menjadi $65,74 per barel, sementara minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) AS turun 0,2% menjadi $60,92 per barel karena para pedagang menilai dampak sanksi AS terhadap kapal-kapal yang mengangkut minyak Iran.

Diplomat mata uang utama Jepang, Atsushi Mimura, memberi sinyal pada hari Senin bahwa pemerintah siap bertindak di pasar valuta asing, dengan menekankan koordinasi erat dengan Amerika Serikat.

Komentarnya muncul setelah yen melonjak tajam pada hari Jumat, sebuah pergerakan yang dilaporkan dipicu oleh penyesuaian suku bunga dari Federal Reserve New York yang memicu spekulasi tentang intervensi bersama AS-Jepang.

Meskipun Mimura menolak untuk mengkonfirmasi berita tentang pengecekan tarif tersebut, ia menyatakan bahwa Jepang akan "merespons dengan tepat" dan melanjutkan dialog eratnya dengan otoritas Amerika.

Kesepakatan September: Kerangka Kerja untuk Intervensi

Mimura secara khusus merujuk pada pernyataan bersama AS-Jepang dari bulan September sebagai dasar untuk potensi tindakan. Kesepakatan ini sangat penting untuk memahami sikap Tokyo saat ini.

Pakta tersebut menegaskan kembali komitmen kedua negara terhadap nilai tukar yang ditentukan pasar, tetapi mencakup ketentuan penting: intervensi valuta asing harus dikhususkan untuk mengatasi "volatilitas yang berlebihan."

Bagi para pejabat Jepang, pernyataan ini merupakan pengakuan formal pertama dari AS atas hak mereka untuk turun tangan di pasar mata uang dalam kondisi yang sangat ekstrem seperti ini.

Kementerian Keuangan Tetap Bungkam

Terlepas dari meningkatnya perbincangan di pasar, para pejabat kunci tetap berhati-hati mengenai rencana spesifik. Mimura tidak berkomentar langsung tentang kemungkinan intervensi terkoordinasi oleh kedua pemerintah.

Secara terpisah, Menteri Keuangan Jepang, Satsuki Katayama, juga menolak berkomentar mengenai laporan tentang pengecekan kurs yang menyebabkan lonjakan mendadak yen terhadap dolar AS.

"Tidak ada yang bisa saya bicarakan," kata Katayama.

Harga emas menembus angka $5.000 per ons pada Senin pagi, mengawali pekan yang ditandai dengan kecemasan geopolitik dan spekulasi pasar mata uang yang intens. Investor bergulat dengan dampak dari ketegangan atas Greenland dan Iran, penurunan tajam pasar obligasi baru-baru ini, dan lonjakan dramatis yen Jepang yang membuat para pedagang waspada.

Yen menguat 0,5% menjadi 154,84 per dolar pada pukul 00.52 GMT. Pergerakan ini menyusul kenaikan tajam pada hari Jumat yang memicu spekulasi tentang potensi intervensi pemerintah. Sumber-sumber melaporkan bahwa Federal Reserve New York melakukan pengecekan suku bunga pada hari Jumat, meningkatkan kemungkinan tindakan bersama AS-Jepang untuk menghentikan penurunan nilai mata uang tersebut.

"Permainan kucing-dan-tikus dengan yen kemungkinan akan berlanjut ke aktivitas minggu depan, tetapi pasar satu arah telah terpecah, setidaknya untuk saat ini," kata Marc Chandler, kepala ahli strategi pasar di Bannockburn Capital Markets.

Mencerminkan sentimen yang tegang, indeks Nikkei Jepang turun 1,6% pada perdagangan awal. Di AS, kontrak berjangka SP 500 turun 0,4%, dan kontrak berjangka Nasdaq turun 0,7% karena pasar menantikan pertemuan kebijakan Federal Reserve yang akan datang.

Tempat Perlindungan Aman Meningkat Akibat Ketegangan Geopolitik

Kegelisahan pasar semakin diperparah oleh perkembangan geopolitik yang sedang berlangsung. Meskipun Presiden AS Donald Trump meredakan sebagian tekanan pekan lalu dengan menarik kembali ancaman tarif dan mengurangi potensi tindakan terhadap Greenland, sanksi baru yang menargetkan Iran tetap membuat investor waspada.

Meningkatnya tekanan AS terhadap Iran berkontribusi pada kenaikan harga minyak dan mendorong reli yang kuat pada aset-aset safe-haven. Emas memimpin kenaikan tersebut, mencapai rekor tertinggi di atas $5.000 per ons. Logam mulia lainnya, termasuk perak, juga mengalami kenaikan signifikan tahun ini.

Yen dalam Situasi Tegang Seiring Meningkatnya Spekulasi Intervensi

Volatilitas yen baru-baru ini telah menjadi fokus utama bagi para pedagang mata uang global. Meskipun para pejabat di Tokyo belum berkomentar langsung tentang pergerakan mata uang tersebut, pengecekan suku bunga oleh Federal Reserve New York merupakan sinyal yang jelas bahwa pihak berwenang memantau situasi tersebut dengan cermat.

Perdana Menteri Jepang Sanae Takaichi menyatakan pada hari Minggu bahwa pemerintahnya akan mengambil langkah-langkah yang diperlukan untuk melawan pergerakan spekulatif di pasar. Sikap tegas ini menunjukkan adanya perubahan kebijakan.

Michael Brown, seorang ahli strategi riset senior di Pepperstone, menjelaskan bahwa pengecekan suku bunga seringkali merupakan peringatan terakhir sebelum intervensi terjadi. Ia mencatat bahwa pemerintahan Takaichi tampaknya memiliki "toleransi yang jauh lebih rendah terhadap pergerakan spekulatif nilai tukar mata uang asing dibandingkan pendahulunya."

"Risiko/imbalan kini telah bergeser secara drastis dari posisi short JPY," tambah Brown, "karena tidak ada yang mau mengambil risiko terjebak dalam posisi offside dengan selisih 5/6 angka besar jika/ketika Kementerian Keuangan, atau agen mereka, benar-benar mengambil tindakan."

Ketidakstabilan mata uang ini terjadi setelah penurunan tajam di pasar obligasi Jepang pekan lalu, yang menarik perhatian pada kebijakan fiskal ekspansif Takaichi menjelang pemilihan umum sela yang dijadwalkan pada 8 Februari. Meskipun pasar obligasi telah stabil, kehati-hatian investor tetap ada.

Dampak Pasar yang Lebih Luas dan Peran The Fed

Penguatan yen terasa di seluruh pasar pada hari Senin, dengan mata uang tersebut menjauh dari rekor terendah terhadap euro dan franc Swiss, serta pulih dari level terendah dalam beberapa dekade terhadap poundsterling Inggris.

Charu Chanana, kepala strategi investasi di Saxo, berpendapat bahwa peringatan pemeriksaan suku bunga dapat membantu mengatur ulang posisi pasar dan menetapkan batasan untuk yen di sekitar level 159–160. "Dengan dolar yang mulai terlihat melemah, ini sebenarnya merupakan peluang yang lebih baik bagi Jepang untuk menekan pelemahan yen," katanya. "Intervensi akan lebih efektif jika sejalan dengan tren dolar AS secara keseluruhan, bukan melawannya."

Indeks dolar AS, yang melacak nilai mata uang terhadap enam mata uang utama lainnya, bertahan di dekat level terendah empat bulan di angka 97,224 setelah penurunan 0,8% pada hari Jumat—penurunan harian terbesar sejak Agustus.

Perhatian investor pekan ini juga tertuju pada Federal Reserve, yang diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah. Pertemuan ini berlangsung di tengah penyelidikan kriminal pemerintahan Trump terhadap Ketua Fed Jerome Powell, yang masa jabatannya berakhir pada bulan Mei.

Di pasar komoditas, harga minyak sedikit turun setelah kenaikan hampir 3% pada hari Jumat. Harga minyak mentah Brent turun tipis 0,18% menjadi $65,74 per barel, sementara minyak mentah West Texas Intermediate AS turun 0,2% menjadi $60,92 per barel, karena para pedagang menilai dampak sanksi AS terhadap kapal-kapal yang mengangkut minyak Iran.