Franc Swiss Mencapai Level Tertinggi dalam Satu Dekade, Menjepit Bank Sentralnya dalam Situasi Sulit.

Ketidakpastian global mengawali tahun 2026 dengan reli aset safe-haven. Saat emas dan perak mencapai rekor baru, franc Swiss melonjak ke level tertinggi dalam lebih dari satu dekade, menciptakan masalah besar bagi para pembuat kebijakan di Swiss.

Penguatan franc Swiss terhadap dolar AS berlangsung tanpa henti. Setelah menguat 12,7% terhadap dolar AS pada tahun 2025, franc Swiss telah menguat lagi sebesar 3,5% tahun ini. Pada hari Selasa, franc Swiss sempat menyentuh level tertinggi dalam 11 tahun dan terus diperdagangkan di dekat level tersebut pada hari Rabu.

Kekuatan ini didorong oleh perpaduan berbagai risiko global, termasuk kebijakan perdagangan AS yang tidak dapat diprediksi, pertanyaan seputar independensi Federal Reserve, dan ancaman aksi militer Amerika di Greenland, Amerika Latin, dan Timur Tengah.

Efek Samping yang Tidak Diinginkan dari Kekacauan Global

Sementara investor berbondong-bondong ke franc Swiss untuk mencari keamanan, Bank Nasional Swiss (SNB) melihat apresiasi tersebut sebagai ancaman.

"Eskalasi lebih lanjut, secara geopolitik, berarti lebih banyak ketidakpastian," kata Ketua SNB Martin Schlegel kepada CNBC di Forum Ekonomi Dunia di Davos. "Ini tidak baik untuk franc Swiss atau untuk Swiss, karena franc Swiss adalah tempat berlindung yang aman. Setiap kali ada ketidakpastian di dunia, franc Swiss menguat, dan ini membuat kebijakan moneter lebih rumit bagi Bank Nasional Swiss."

Berbeda dengan negara-negara ekonomi besar lainnya, Swiss sedang berjuang melawan pertumbuhan harga yang lambat. Dengan inflasi hanya 0,1%, mata uang yang lebih kuat menambah tekanan disinflasi dengan membuat impor lebih murah dan menekan sektor ekspor vital negara tersebut.

Mengapa Franc yang Kuat Tidak Akan Memperbaiki Dirinya Sendiri

Masalah ini diperparah oleh sifat unik ekonomi Swiss. Ekspor utama seperti farmasi, manufaktur presisi, dan layanan bernilai tinggi memiliki permintaan yang relatif stabil terlepas dari harganya.

"Franc Swiss tetap kuat sebagian karena permintaan untuk banyak ekspor Swiss relatif tidak elastis terhadap harga," jelas Giuliano Bianchi, salah satu pendiri Quantitas Institute di EHL Hospitality Business School.

Dinamika ini melemahkan mekanisme ekonomi alami di mana mata uang yang lebih kuat biasanya akan menekan permintaan asing dan menstabilkan nilai tukar. Bianchi menambahkan bahwa hal ini "memperumit tugas SNB, karena franc yang kuat menurunkan inflasi impor dan menekan margin eksportir, sehingga membebani upah dan investasi pada saat inflasi sudah terkendali."

Perangkat Terbatas SNB

Dengan suku bunga kebijakan utamanya yang sudah berada di angka 0%, Swiss berada di ambang disinflasi dan potensi kembalinya suku bunga negatif. SNB baru saja mengakhiri eksperimen tujuh tahun dengan suku bunga negatif pada tahun 2022, sebuah kebijakan yang sangat tidak populer di kalangan penabung dan bank yang margin keuntungannya terkikis.

Meskipun enggan, Schlegel menegaskan bahwa opsi tersebut tetap terbuka. "Standar untuk mencapai angka negatif lebih tinggi dari biasanya, [tetapi] jika kita perlu mencapai angka negatif, kita akan melakukannya," ujarnya.

Salah satu alat utama lain bagi SNB adalah intervensi langsung di pasar valuta asing—menjual franc untuk membeli mata uang asing. Namun, menerapkan strategi ini sekarang membawa risiko politik yang signifikan.

Bayang-Bayang Tarif AS

Beberapa bulan lalu, Swiss menegosiasikan kesepakatan untuk mengurangi tarif AS yang memberatkan sebesar 39% menjadi 15%. Pemerintahan Trump telah memberlakukan "tarif timbal balik" ini tahun lalu, sebagian sebagai tanggapan atas apa yang disebutnya sebagai "manipulasi mata uang."

Iklim politik tetap tegang. Pada bulan Juni, Gedung Putih memasukkan Swiss ke dalam "Daftar Pemantauan" mitra dagang yang praktik mata uangnya memerlukan "perhatian khusus".

Pendekatan Presiden Trump yang sulit diprediksi disorot pekan lalu di Davos ketika ia mengatakan tarif dinaikkan dari 31% menjadi 39% hanya karena presiden Swiss saat itu, Karin Keller-Sutter, "membuat saya kesal." Hal ini membuat Swiss waspada untuk tidak menarik kemarahan lebih lanjut dari Gedung Putih.

Mata Uang yang Tangguh dan Akan Tetap Ada

Para ahli meyakini bahwa kekuatan fundamental franc kemungkinan akan tetap membuatnya berada di level tinggi terlepas dari tindakan SNB.

"Dari perspektif jangka panjang, Franc Swiss adalah mata uang terkuat di dunia, dan tahun ini kemungkinan akan tetap relatif tangguh," kata Lloyd Harris, kepala pendapatan tetap di Premier Miton Investors. Ia menunjuk beberapa faktor pendukung:

• Harga emas yang tinggi

• Status Swiss sebagai negara suaka

• Surplus neraca transaksi berjalan yang berkelanjutan

"Bank Nasional Swiss (SNB) mungkin akan melakukan intervensi jika terjadi penguatan yang berlebihan, tetapi dalam jangka menengah kami tidak melihat perubahan pada kinerja Franc Swiss yang akan mengungguli USD," tambah Harris.

Claudio Sfreddo, seorang doktor ekonomi dan profesor adjunkt di EHL Hospitality Business School, mencatat bahwa sejarah menunjukkan aliran dana ke aset aman dapat mengalahkan langkah-langkah kebijakan seperti pemotongan suku bunga. "Sensitivitas politik yang lebih besar seputar intervensi nilai tukar semakin membatasi ruang gerak SNB, mempertajam pertukaran antara stabilitas harga dan pertumbuhan," katanya.

Terlepas dari keterbatasan yang ada, Schlegel tetap teguh pada pendiriannya. Ia bersikeras bahwa SNB akan melakukan apa pun yang diperlukan untuk memenuhi mandatnya, bahkan jika itu berarti mempertaruhkan kemarahan Washington yang kembali muncul.

"Kami siap melakukan intervensi di pasar valuta asing jika diperlukan," katanya.