Euro yang Kuat Menekan Imbal Hasil Obligasi karena Spekulasi Pemangkasan Suku Bunga ECB Meningkat

Dana Moneter Internasional (IMF) telah mengeluarkan peringatan keras kepada negara-negara berkembang: meskipun mereka telah berhasil mengatasi guncangan perdagangan dan gejolak geopolitik baru-baru ini, stabilitas mereka saat ini bertumpu pada fondasi yang sempit dan mungkin tidak akan bertahan lama.

Menurut kepala ekonom IMF Pierre-Olivier Gourinchas, ekonomi global telah menyerap dampak awal dari guncangan tarif. Ketahanan ini didorong oleh perusahaan-perusahaan yang menata ulang rantai pasokan mereka, kondisi keuangan yang mendukung, dan ledakan investasi besar-besaran di bidang teknologi dan kecerdasan buatan yang telah meningkatkan ekspor, terutama di Asia.

Kekuatan-kekuatan yang sama inilah yang telah menopang pasar negara berkembang, mempertahankan aktivitas ekonomi dan arus modal meskipun tingkat ketidakpastian tinggi.

Ledakan AI: Pedang Bermata Dua

Meskipun ekonomi global tampak stabil, IMF memperingatkan bahwa pertumbuhan ini semakin terkonsentrasi. Aktivitas terkonsentrasi di sejumlah sektor, dengan teknologi dan AI sebagai penggeraknya. Hal ini menciptakan risiko yang signifikan.

"Meskipun lonjakan investasi saat ini menawarkan janji peningkatan produktivitas jangka panjang, pertanyaannya tetap apakah pengembalian akan terus memenuhi atau melampaui ekspektasi," kata Gourinchas pada sebuah diskusi meja bundar menjelang Konferensi AlUla tentang Ekonomi Pasar Berkembang.

Para pejabat IMF memperingatkan bahwa jika siklus investasi teknologi berbalik arah, pasar negara berkembang dapat terpukul keras oleh pengetatan kondisi keuangan yang tiba-tiba dan gelombang arus keluar modal.

Risiko yang Mengancam Tenaga Kerja dan Keuangan

Dana Moneter Internasional (IMF) juga menyoroti kekhawatiran yang muncul di pasar tenaga kerja, mencatat tanda-tanda awal pelemahan di beberapa negara. Dalam jangka panjang, adopsi AI secara luas dapat menggantikan pekerja, menciptakan tantangan baru dan kompleks bagi para pembuat kebijakan.

Yang semakin memperumit keadaan adalah nilai tukar dolar AS. Gourinchas mencatat bahwa depresiasi dolar AS selama setahun terakhir telah mengurangi tekanan keuangan di banyak pasar negara berkembang. Namun, ia memperingatkan bahwa pengurangan tekanan ini tidak terdistribusi secara merata, terutama untuk negara-negara pengekspor komoditas.

Dari segi kebijakan, banyak negara telah berhasil menggunakan langkah-langkah fiskal kontra-siklik untuk mengurangi dampak penurunan ekonomi. Namun, bagi perekonomian yang sudah terbebani dengan tingkat utang yang tinggi, biaya pinjaman tetap tinggi.

Waktu Persiapan yang Sempit

Sebelumnya, IMF telah menyebutkan ketahanan pasar negara berkembang disebabkan oleh kredibilitas moneter yang lebih kuat, nilai tukar yang fleksibel, dan kerangka fiskal yang lebih baik. Meskipun faktor-faktor ini masih sangat penting, para pejabat sekarang mengatakan bahwa kondisi keuangan eksternal yang lebih mudah dan ledakan investasi yang dipimpin oleh sektor teknologi telah memainkan peran yang lebih signifikan dalam mendukung pertumbuhan baru-baru ini.

Laporan terbaru IMF tentang kondisi ekonomi global memperkuat peringatannya: stabilitas saat ini sangat rapuh. Pemerintah didesak untuk menggunakan periode ini untuk mempersiapkan diri menghadapi kondisi yang berpotensi kurang menguntungkan di masa mendatang.

Gourinchas menguraikan strategi yang jelas untuk para pembuat kebijakan:

• Perkuat cadangan fiskal: Manfaatkan kesempatan yang ada untuk memperkuat keuangan nasional.

• Perbaiki pengelolaan utang: Kendalikan pinjaman negara sebelum kondisi memburuk.

• Menjaga stabilitas harga: Mempertahankan kendali atas inflasi.

• Menerapkan reformasi struktural: Mengimplementasikan kebijakan untuk meningkatkan produktivitas dan mendiversifikasi sumber pertumbuhan ekonomi di luar hanya beberapa sektor unggulan.

Harga minyak melonjak ke level tertinggi dalam empat bulan karena pasar bergulat dengan kombinasi meningkatnya risiko geopolitik dan gangguan pasokan terkait cuaca buruk di Amerika Serikat.

Pada hari Kamis, harga minyak mentah Brent berjangka untuk pengiriman Maret naik 2,2% menjadi $68,85 per barel, setelah sempat menyentuh $70,35, level tertinggi yang belum terlihat sejak akhir September. Sementara itu, harga minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) berjangka naik 2,4%, mencapai $64,72 per barel dan sebelumnya menembus angka $65. Kedua patokan harga minyak tersebut telah naik sekitar 9% selama seminggu terakhir.

Risiko Geopolitik Meningkat Tajam Akibat Ketegangan AS-Iran

Pendorong utama di balik reli ini adalah meningkatnya ketegangan antara AS dan Iran, yang telah menyuntikkan premi risiko yang signifikan ke pasar. Para pedagang khawatir bahwa potensi konflik dapat mengganggu produksi minyak mentah dari produsen utama di Timur Tengah.

Laporan terbaru menunjukkan bahwa Presiden AS Donald Trump sedang mempertimbangkan tindakan militer baru terhadap Iran, yang berpotensi menargetkan kepemimpinan dan fasilitas nuklirnya. Hal ini menyusul seruan sebelumnya agar Teheran menegosiasikan kembali program nuklirnya, yang ditolak. Situasi semakin memburuk dengan kedatangan kapal perang AS di Timur Tengah, dengan Trump mengisyaratkan lebih banyak aset angkatan laut sedang dalam perjalanan.

Sebagai produsen terbesar keempat di OPEC, produksi Iran sebesar 3,2 juta barel per hari sangat penting bagi pasokan global. Analis di ING mencatat bahwa meskipun gangguan langsung terhadap minyak Iran merupakan kekhawatiran utama, eskalasi yang lebih luas dapat membahayakan hampir 20 juta barel minyak yang melewati Selat Hormuz setiap hari.

Namun, tidak semua analis melihat konflik sebagai sesuatu yang tak terhindarkan. Kepler Cheuvreux berpendapat dalam sebuah catatan bahwa kemungkinan gangguan pasokan besar-besaran rendah. Mereka percaya tujuan utama Presiden Trump adalah kesepakatan nuklir, bukan perubahan rezim, sehingga kampanye pengeboman skala besar tidak mungkin terjadi. Meskipun Kepler mengakui bahwa harga minyak dapat terus naik dalam jangka pendek, mereka memperkirakan kenaikan tersebut bersifat sementara, mungkin berlangsung beberapa minggu.

Badai Musim Dingin Mengganggu Produksi AS dan Mengurangi Persediaan

Selain tekanan dari sisi penawaran, badai musim dingin yang parah telah melanda Amerika Serikat, membawa salju lebat dan suhu beku yang mengganggu produksi minyak mentah domestik.

Diperkirakan produksi minyak sebesar 2 juta barel per hari terhenti selama minggu lalu, dan ekspor dari Pantai Teluk juga terhambat. Dampak dari gangguan ini sudah terlihat dalam data resmi, dengan persediaan minyak AS menunjukkan penurunan tajam yang tak terduga.

Menurut angka pemerintah yang dirilis pada hari Rabu, stok minyak AS untuk pekan yang berakhir pada 23 Januari turun sebesar 2,295 juta barel. Penurunan ini jauh melampaui ekspektasi pasar yang memperkirakan penurunan sebesar 0,2 juta barel.

Pengamatan lebih dekat terhadap data mengungkapkan sumber-sumber dari pengetatan pasokan ini:

• Impor: Turun sebesar 805.000 barel per hari.

• Ekspor: Meningkat sebesar 901.000 barel per hari dari minggu sebelumnya.

• Produksi: Produksi minyak mentah di 48 negara bagian bagian selatan AS turun sekitar 42.000 barel per hari.

• Aktivitas Kilang: Tingkat operasi di kilang-kilang AS menurun sebesar 2,4 poin persentase menjadi 90,9% dari kapasitas.

...dan hilang!

Kejatuhan saham-saham teknologi di pembukaan pasar adalah pemicunya... menyusul peringatan Privorotsky dari Goldman Sachs sebelumnya untuk 'awasi terus saham-saham teknologi berkapitalisasi besar hari ini'...

Saham-saham AS anjlok saat pasar tunai dibuka, dengan Nasdaq menghapus keuntungan semalam dengan cepat...

...seiring meningkatnya kerugian di MSFT...

...kripto pun ikut anjlok, dengan Bitcoin jatuh ke level terendah sejak 18 Desember...

...dan kemudian harga emas anjlok kembali di bawah $5300...

Dan untuk saat ini kami belum melihat pemicu untuk perubahan ini.

Sumber: Zero Hedge

Ekonomi India berada di jalur yang tepat untuk tumbuh antara 6,8% dan 7,2% pada tahun fiskal yang dimulai pada bulan April, didorong oleh permintaan domestik yang kuat meskipun volatilitas global menghadirkan tantangan yang signifikan.

Proyeksi tersebut, yang dirinci dalam survei ekonomi tahunan pemerintah, menandai sedikit moderasi dari perkiraan pertumbuhan tahun fiskal saat ini sebesar 7,4%. Disampaikan kepada parlemen oleh Menteri Keuangan Nirmala Sitharaman, laporan tersebut menampilkan nada optimisme yang hati-hati, memperkirakan "pertumbuhan yang stabil di tengah ketidakpastian global."

Perkiraan pemerintah untuk tahun ini sebesar 7,4% secara signifikan melampaui kisaran 6,3%-6,8% yang diprediksi dalam survei tahun lalu.

Menghadapi Tekanan Ekonomi Eksternal

Meskipun prospek domestik cukup kuat, laporan tersebut mengakui bahwa kondisi global menghadirkan ketidakpastian yang cukup besar. Risiko eksternal utama yang mengancam perekonomian India meliputi:

• Pertumbuhan yang lebih lambat di antara mitra dagang utama.

• Gangguan perdagangan yang disebabkan oleh kebijakan tarif internasional.

• Volatilitas dalam aliran modal yang dapat memengaruhi ekspor dan sentimen investor.

Laporan yang ditulis oleh Kepala Penasihat Ekonomi V. Anantha Nageswaran dan timnya ini menempatkan tantangan-tantangan tersebut sebagai sumber ketidakpastian, bukan sebagai kesulitan makroekonomi langsung.

Tarif AS dan Rupee yang Terbebani

Survei ini secara langsung membahas dampak ketegangan perdagangan global, khususnya dengan Amerika Serikat. Pada bulan Agustus, Presiden Donald Trump memberlakukan tarif 50% pada barang-barang tertentu dari India, yang mendorong New Delhi untuk mempercepat upaya diversifikasi pasar ekspornya melalui kesepakatan perdagangan baru dengan Uni Eropa, Selandia Baru, dan Oman.

Sejak tarif diberlakukan, rupee India telah jatuh 5%, mencapai titik terendah sepanjang masa yaitu 91,9850 per dolar pada hari Kamis.

Survei ekonomi tersebut berpendapat bahwa mata uang tersebut sekarang "bernilai di bawah nilai sebenarnya." Laporan tersebut menyatakan bahwa valuasi rupee tidak selaras dengan fundamental ekonomi India yang kuat. Namun, status "undervalued" ini memberikan perlindungan parsial terhadap dampak kenaikan tarif AS pada ekspor India.

Pelemahan mata uang ini membawa konsekuensi. Meskipun menguntungkan bagi eksportir dan dapat diatasi selama periode inflasi rendah, hal ini membuat investor asing ragu-ragu. Keengganan ini menyebabkan penarikan dana sebesar $19 miliar dari pasar saham India pada tahun 2025, sebuah rekor baru, dengan investor asing terus menjadi penjual bersih pada bulan Januari.

Reformasi Dalam Negeri untuk Mendorong Ekonomi yang Tangguh

Untuk mengatasi tekanan eksternal, pemerintah mengandalkan serangkaian reformasi domestik untuk merangsang investasi dan konsumsi. Survei ini menyoroti perubahan kebijakan terkini yang diharapkan dapat memperkuat perekonomian, termasuk pemotongan pajak konsumsi, perombakan komprehensif undang-undang ketenagakerjaan, dan langkah-langkah untuk membuka sektor tenaga nuklir.

Selain itu, laporan tersebut menyatakan optimisme bahwa "negosiasi perdagangan yang sedang berlangsung dengan Amerika Serikat diperkirakan akan selesai selama tahun ini," yang dapat membantu mengurangi ketidakpastian di bidang eksternal.

Konsensus Internasional tentang Kisah Pertumbuhan India

Perkiraan pertumbuhan pemerintah India secara umum sejalan dengan proyeksi dari lembaga-lembaga internasional utama.

Dana Moneter Internasional (IMF) baru-baru ini menaikkan perkiraan pertumbuhan India untuk tahun fiskal mendatang menjadi 7,3%. Demikian pula, Bank Dunia meningkatkan proyeksinya menjadi 7,2%.

Di dalam negeri, Bank Sentral India (RBI) mencatat bahwa indikator frekuensi tinggi menunjukkan permintaan yang berkelanjutan. Bank sentral secara aktif mendukung pertumbuhan dengan memangkas suku bunga sebesar 125 basis poin sejak Februari 2025, siklus pelonggaran paling agresif sejak 2019.

Sumber: dekripsi

Reliance Industries, perusahaan penyulingan swasta terbesar di India, akan mengurangi secara drastis impor minyak mentah Rusia. Mulai Februari, perusahaan berencana mengimpor sekitar 150.000 barel per hari (bpd) minyak mentah yang tidak dikenai sanksi, pengurangan signifikan yang didorong oleh kepatuhan terhadap sanksi AS.

Langkah ini menandai perubahan kebijakan besar bagi perusahaan yang dipimpin oleh miliarder Mukesh Ambani. Sebelumnya, Reliance merupakan pelanggan utama minyak mentah Rusia, mengimpor lebih dari 500.000 barel per hari melalui perjanjian jangka panjang dengan Rosneft.

Menyusul sanksi AS yang menargetkan raksasa energi Rusia seperti Rosneft dan Lukoil, Reliance sepenuhnya menghentikan pembeliannya dari Rosneft dan mulai mendapatkan minyak mentah dari pemasok non-Rusia.

Menavigasi Tarif Perdagangan AS

Keputusan untuk membatasi impor minyak Rusia sejalan dengan strategi India yang lebih luas untuk menghadapi negosiasi perdagangan yang sulit dengan Amerika Serikat. Pemerintahan Trump secara khusus menargetkan India karena pembelian minyak mentah Rusia yang signifikan, yang dianggap mendukung pendapatan energi Moskow.

Sebagai tanggapan, Presiden Donald Trump menggandakan tarif impor ke India dari 25% menjadi 50%, yang berlaku efektif Agustus 2025, sebagai tindakan hukuman. Akibatnya, volume impor Reliance turun dari lebih dari 550.000 barel per hari beberapa bulan lalu menjadi level baru yang terbatas yaitu 150.000 barel per hari.

Menyesuaikan Operasi dengan Aturan Uni Eropa

Regulasi Uni Eropa juga membentuk strategi operasional Reliance. Uni Eropa baru-baru ini menerapkan larangan, yang berlaku efektif mulai 21 Januari, terhadap impor produk minyak bumi yang terbuat dari minyak mentah asal Rusia, bahkan jika produk tersebut diproses di negara ketiga.

Untuk mematuhi aturan ini, Reliance kini akan memproses impor minyak mentah Rusia yang terbatas secara eksklusif di unit kilang Jamnagar yang melayani pasar domestik India. Sebagai langkah proaktif, perusahaan tersebut telah menghentikan pemrosesan minyak mentah Rusia di unit kilang berorientasi ekspornya pada bulan November untuk memastikan kepatuhan penuh terhadap larangan yang akan segera berlaku.