Faktor pendorong dan katalis pasar

Berita utama makro

Saham

Keriangan

Aset digital

Pendapatan tetap

Komoditas

Mata uang

Sumber: SAXO

Provinsi-provinsi di Tiongkok memberi sinyal era baru ekspansi ekonomi yang lebih lambat, dengan sebagian besar menetapkan target pertumbuhan PDB yang lebih rendah untuk tahun 2026 dibandingkan tahun sebelumnya. Penyesuaian yang meluas oleh pemerintah daerah ini membuka jalan bagi Beijing untuk berpotensi menurunkan target pertumbuhan nasional pada Kongres Rakyat Nasional yang akan datang pada tanggal 5 Maret.

Seluruh 31 pemerintah tingkat provinsi telah merilis target ekonomi mereka, yang secara tradisional menjadi acuan bagi perkiraan nasional pemerintah pusat. Pola yang muncul adalah ekspektasi yang moderat di seluruh negeri.

Tren Nasional Ambisi yang Moderat

Sekitar dua pertiga provinsi di Tiongkok telah memangkas ambisi pertumbuhan mereka untuk tahun ini. Pergeseran ini mencerminkan pengakuan pragmatis terhadap realitas ekonomi saat ini.

Contoh-contoh utama dari penurunan target meliputi:

• Guangdong: Provinsi terbesar di Tiongkok berdasarkan PDB memangkas targetnya dari "sekitar 5%" menjadi kisaran 4,5% hingga 5% setelah melaporkan pertumbuhan 3,9% pada tahun 2025.

• Mongolia Dalam: Mengalami penurunan signifikan sebesar satu poin persentase dari "sekitar 6%" menjadi "sekitar 5%".

• Henan dan Hunan: Kedua provinsi menurunkan target mereka dari "sekitar 5,5%" menjadi "sekitar 5%".

• Sichuan: Menyesuaikan targetnya dari "5,5% atau lebih" menjadi "sekitar 5,5%".

• Anhui: Menetapkan target tahun 2026 sebesar 5% hingga 5,5%, turun dari "5,5% atau lebih" pada tahun 2025.

• Jiangsu: Menargetkan pertumbuhan 5%, tujuan yang kurang agresif dibandingkan target sebelumnya yaitu "5% atau lebih".

Sebaliknya, kota-kota besar seperti Shanghai dan Beijing mempertahankan target pertumbuhan mereka di angka "sekitar 5%."

Perbandingan target pertumbuhan PDB tahun 2025 dan 2026 di seluruh provinsi utama Tiongkok mengungkapkan tren penurunan ekspektasi yang meluas.

Dampak terhadap Target Ekonomi Nasional China

Dengan banyaknya provinsi yang mengurangi pengeluaran, ekspektasi pun meningkat bahwa pemerintah pusat akan mengikuti langkah tersebut. China telah mempertahankan target pertumbuhan nasional "sekitar 5%" sejak tahun 2023. Namun, laporan dari South China Morning Post menunjukkan bahwa pemerintah mungkin akan menurunkan target ini menjadi kisaran 4,5% hingga 5% untuk tahun 2026.

Penyesuaian ini dipandang oleh para analis sebagai langkah strategis, bukan sebagai tanda kelemahan.

"Pemangkasan target pertumbuhan merupakan pengakuan bahwa China tidak akan melakukan stimulus besar-besaran dari sisi permintaan, melainkan fokus pada penyesuaian struktural menuju manufaktur teknologi tinggi," jelas Duncan Wrigley, kepala ekonom China di Pantheon Macroeconomics.

Wrigley mencatat bahwa meskipun China dapat memanfaatkan daya saing yang kuat dalam kendaraan listrik dan teknologi hijau untuk meningkatkan ekspor, ketergantungan pada permintaan eksternal ini membawa risiko jika ekonomi global melambat. Ia menambahkan bahwa target yang lebih rendah mengirimkan pesan yang jelas kepada perusahaan milik negara untuk memprioritaskan tujuan jangka panjang seperti kemandirian teknologi daripada mengejar angka pertumbuhan jangka pendek.

Strategi: Kualitas Lebih Penting daripada Kuantitas

Langkah ini sejalan dengan pesan-pesan terbaru dari pimpinan tertinggi China, yang menekankan pembangunan ekonomi yang berkelanjutan dan realistis. Zhennan Li, ekonom senior Asia di Pictet Wealth Management, mengatakan target yang lebih fleksibel memungkinkan pemerintah untuk secara bertahap menurunkan ekspektasi pertumbuhan selama beberapa tahun mendatang.

Pada pertemuan kepemimpinan penting di bulan Desember, Presiden Xi Jinping menyatakan bahwa perencanaan ekonomi "harus berlandaskan pada kenyataan" dan harus bertujuan untuk "pertumbuhan yang nyata tanpa berlebihan," seperti yang dilaporkan oleh People's Daily.

Pergeseran strategis ini terjadi di tengah latar belakang yang penuh tantangan. Meskipun PDB China secara keseluruhan tumbuh sebesar 5% pada tahun 2025, pertumbuhan nominal hanya sekitar 4% karena tekanan deflasi. Banyak pemerintah daerah juga dibebani utang yang signifikan akibat investasi selama beberapa dekade di bidang infrastruktur dan properti.

Saat Beijing menghadapi berbagai tantangan ini, pemerintah tetap berkomitmen pada tujuan jangka panjangnya untuk menggandakan PDB per kapita pada tahun 2035 dari level tahun 2020. Pencapaian target ambisius ini diperkirakan membutuhkan tingkat pertumbuhan tahunan rata-rata sekitar 4,7%.

Presiden Tiongkok Xi Jinping baru-baru ini mengadakan panggilan telepon terpisah dengan Presiden AS Donald Trump dan Presiden Rusia Vladimir Putin, membahas isu-isu global penting saat Beijing berupaya mengelola hubungan internasional utamanya.

Diskusi-diskusi tersebut mencerminkan strategi China untuk memperkuat kemitraannya dengan Moskow sambil mengatasi ketegangan yang terus berlanjut dengan Washington terkait perdagangan, Taiwan, dan keamanan internasional.

Xi dan Trump: Upaya untuk "Saling Menghormati"

Menurut laporan resmi dari kedua negara, percakapan antara Xi dan Trump mencakup berbagai topik, termasuk Iran, perdagangan, Taiwan, dan perang Rusia di Ukraina.

Presiden Trump menggambarkan percakapan telepon itu sebagai "sangat baik" di platform Truth Social miliknya, dan mencatat bahwa hubungan pribadinya dengan Xi tetap "sangat baik."

Dari pihak Tiongkok, fokusnya adalah pada de-eskalasi dan membangun kepercayaan. Xi dilaporkan mengatakan kepada Trump bahwa perselisihan antara dua ekonomi terbesar di dunia dapat diselesaikan "satu per satu," mendorong kemajuan bertahap. Ia menguraikan visi untuk hubungan AS-Tiongkok yang dibangun di atas "saling menghormati, hidup berdampingan secara damai, dan kerja sama yang saling menguntungkan," dan menetapkan tahun 2026 sebagai tahun penting untuk menstabilkan hubungan bilateral.

Gambar 1: Percakapan telepon baru-baru ini antara Presiden AS Donald Trump dan Presiden Tiongkok Xi Jinping berfokus pada stabilisasi hubungan di tengah gesekan ekonomi dan geopolitik yang sedang berlangsung.

Taiwan Tetap Menjadi Titik Gesekan Utama

Pesan utama dari Beijing berkaitan dengan Taiwan. Stasiun televisi pemerintah Tiongkok, CCTV, melaporkan bahwa Xi memperingatkan Trump untuk bertindak dengan "hati-hati" dalam masalah ini.

Taiwan terus menjadi salah satu subjek paling sensitif dalam hubungan AS-Tiongkok. Beijing secara konsisten menentang penjualan senjata Amerika dan dukungan politik untuk Taipei, menyoroti pulau itu sebagai titik gesekan strategis utama bahkan ketika kedua pemimpin menekankan perlunya stabilitas.

Beijing dan Moskow: Memperdalam Kemitraan Strategis

Dalam percakapan telepon terpisah dengan Vladimir Putin, Xi mengisyaratkan keinginan untuk kerja sama yang lebih dalam dengan Rusia. Kedua pemimpin tersebut secara konsisten menggambarkan hubungan mereka sebagai sumber stabilitas di tengah lanskap global yang tidak pasti.

Kemitraan ini terjalin ketika para pemimpin Eropa terus menekan China untuk menarik dukungannya terhadap Rusia, yang menghadapi sanksi ekonomi Barat.

Televisi pemerintah Rusia menyiarkan pidato pembukaan Putin, di mana ia menegaskan kembali keselarasan antara kedua negara. "Saya ingin sekali lagi meyakinkan Anda tentang dukungan teguh untuk upaya bersama kita dalam memastikan kedaulatan dan keamanan negara kita, kesejahteraan sosial-ekonomi kita, dan hak untuk memilih jalur pembangunan kita sendiri," kata Putin.

Sanksi Uni Eropa memberikan "dampak signifikan" pada ekonomi Rusia, yang dapat mencapai titik kritis yang tidak berkelanjutan pada tahun 2026, menurut utusan sanksi utama Uni Eropa, David O'Sullivan. Berbicara menjelang peringatan keempat invasi skala penuh ke Ukraina, pejabat veteran itu menyatakan keyakinannya bahwa langkah-langkah ekonomi yang belum pernah terjadi sebelumnya tersebut berjalan sesuai rencana.

O'Sullivan mengakui bahwa sanksi bukanlah "solusi mujarab" dan akan selalu menghadapi upaya untuk menghindarinya. Namun, ia tetap optimis tentang dampak jangka panjangnya terhadap kemampuan Moskow untuk membiayai perangnya.

Sanksi ekonomi Uni Eropa bertujuan untuk menekan pemerintahan Presiden Rusia Vladimir Putin terkait perang di Ukraina.

"Saya cukup optimis," ujarnya, seraya mencatat bahwa tekanan semakin meningkat. "Menentang hukum gravitasi ekonomi hanya bisa berlangsung sampai batas waktu tertentu."

Sanksi Memberikan Dampak Buruk pada Ekonomi Rusia

Inti argumen O'Sullivan adalah bahwa peralihan Rusia ke ekonomi perang sangat mendistorsi seluruh struktur keuangannya dengan mengorbankan sektor sipil. Ketegangan ini termanifestasi dalam indikator ekonomi utama. Rusia saat ini bergulat dengan inflasi yang mencapai sekitar 6% dan suku bunga yang ditetapkan pada angka tinggi 16%.

Mesin perang Vladimir Putin juga menghadapi penurunan pendapatan. Menurut kementerian keuangan Rusia sendiri, pendapatan anggaran federal dari minyak dan gas—urat nadi perekonomian—berkurang setengahnya pada bulan Januari, jatuh ke titik terendah sejak Juli 2020. Tekanan ekonomi ini muncul ketika Rusia mengintensifkan serangannya terhadap infrastruktur energi Ukraina selama musim dingin yang keras.

Menindak Tegas Penghindaran Sanksi

Ditunjuk pada Desember 2022, misi utama O'Sullivan adalah untuk melawan penghindaran dan pengabaian sanksi Uni Eropa. Uni Eropa telah meluncurkan 19 putaran sanksi yang belum pernah terjadi sebelumnya sejak 2022, menargetkan lebih dari 2.700 individu dan entitas serta membatasi perdagangan di berbagai sektor seperti energi, penerbangan, TI, dan barang mewah.

Fokus utama adalah membujuk negara-negara non-Uni Eropa untuk mencegah ekspor ulang barang-barang Eropa ke Rusia, khususnya komponen yang dapat digunakan kembali untuk keperluan militer. O'Sullivan mencatat beberapa keberhasilan dalam membendung aliran produk-produk penting melalui Asia Tengah, Kaukasus, Turki, Serbia, UEA, dan Malaysia. Ia mengklarifikasi bahwa dalam kebanyakan kasus, penghindaran ini didorong oleh "pelaku ekonomi yang melihat peluang ekonomi" daripada oleh kebijakan pemerintah yang disengaja.

Faktor China: Sebuah Tantangan "Tanpa Batas"

Namun, Tiongkok menonjol sebagai pengecualian. O'Sullivan menggambarkan Beijing sebagai negara yang "jelas-jelas mengisi kekosongan dan memberikan dukungan" kepada Moskow, meskipun ia tidak sampai menuduhnya memasok peralatan militer secara langsung.

Dia mengatakan bahwa ketika para pemimpin Uni Eropa menyampaikan kekhawatiran ini kepada rekan-rekan mereka dari Tiongkok, tanggapannya selalu meremehkan. "Jawabannya selalu sama: 'Tidak ada yang perlu dikhawatirkan. Kami tidak tahu apa yang Anda bicarakan. Kami tidak melihat masalah apa pun.'"

Menargetkan Armada Minyak Bayangan Rusia

Uni Eropa juga mengklaim keberhasilan signifikan dalam mengganggu "armada bayangan" Rusia—sekumpulan kapal tanker minyak tua dengan kepemilikan yang tidak jelas yang digunakan untuk mengangkut minyak mentah ke pasar di China dan India. Pada bulan Desember, hampir 600 kapal tersebut telah dikenai sanksi Uni Eropa.

"Kami sangat berhasil dalam membuat negara-negara bendera mencabut bendera mereka dari kapal-kapal yang dikenai sanksi," kata O'Sullivan. "Saya pikir kami telah memperketat pengawasan terhadap bentuk penghindaran sanksi tertentu itu, secara signifikan. Saya pikir Rusia sedang berjuang untuk menjaga aliran minyak tetap lancar."

Dilema India dan Kritik AS

Terlepas dari upaya-upaya ini, Uni Eropa telah menghadapi kritik dari Amerika Serikat karena dianggap tidak bertindak cukup jauh. Menteri Keuangan AS Scott Bessent baru-baru ini menuduh Uni Eropa "membiayai perang melawan diri mereka sendiri" dengan menandatangani kesepakatan perdagangan dengan India tanpa mengamankan komitmen yang lebih ketat terkait pembelian minyak Rusia. Sejak invasi tersebut, India telah menjadi salah satu pembeli minyak mentah Rusia dengan harga diskon terbesar di dunia.

O'Sullivan membela keterlibatan Uni Eropa dengan India, dengan alasan bahwa kerja sama lebih efektif daripada isolasi. Ia menyoroti beberapa tindakan penting yang diambil sebelum kesepakatan perdagangan ditandatangani:

• Sanksi Uni Eropa dikenakan pada sebuah kilang minyak besar di India.

• Uni Eropa melarang impor produk olahan yang terbuat dari minyak mentah Rusia, termasuk yang berasal dari India.

• Adani Group, pemilik 14 pelabuhan di India, memutuskan untuk memblokir akses bagi kapal tanker yang telah disetujui.

"India adalah negara yang sangat penting," kata O'Sullivan, "dan saya pikir kita akan memperoleh lebih banyak manfaat dengan menjalin hubungan dengannya, meskipun kita tidak selalu setuju dengan setiap posisi kebijakan luar negeri India."

Membendung Aliran Teknologi Barat ke Militer Rusia

Salah satu fokus penting bagi tim O'Sullivan adalah "daftar prioritas tinggi bersama" yang berisi 300 produk. Barang-barang ini, seperti kartu memori, pembaca optik, dan papan sirkuit, tidak diklasifikasikan sebagai barang penggunaan ganda yang memerlukan izin ekspor, tetapi secara konsisten ditemukan di dalam drone, rudal, dan helikopter Rusia yang telah dibongkar.

Fakta bahwa komponen-komponen ini berasal dari negara-negara Barat—termasuk AS, Uni Eropa, Swiss, dan Inggris—adalah "memalukan bagi kita semua," aku O'Sullivan. Ia menambahkan bahwa kesadaran di antara negara-negara anggota Uni Eropa tentang kerentanan rantai pasokan ini telah meningkat, dan meskipun masalahnya telah berkurang, namun belum sepenuhnya hilang.

Korea Selatan menjalankan strategi ganda yang rumit untuk mengamankan pasokan mineral penting, bahan-bahan esensial untuk sektor semikonduktor dan baterai kendaraan listriknya yang terkemuka di dunia. Sembari bergabung dengan aliansi baru yang dipimpin AS yang dirancang untuk mengurangi ketergantungan pada China, Seoul secara bersamaan berupaya menjalin kerja sama yang lebih erat dengan Beijing untuk memastikan aliran sumber daya vital ini tetap stabil.

Mencari Stabilitas Melalui Keterlibatan Langsung dengan China

Menyadari kerentanannya, Kementerian Perdagangan Korea Selatan telah mengumumkan rencana untuk membangun saluran telepon langsung dan komite bersama dengan otoritas Tiongkok. Tujuannya adalah untuk membantu perusahaan-perusahaan Korea Selatan mengimpor mineral Tiongkok dengan lebih cepat dan andal.

Langkah ini mengatasi ketergantungan inti: Korea Selatan kekurangan rantai pasokan domestik yang lengkap untuk logam tanah jarang dan mineral penting lainnya. Situasi menjadi lebih genting pada bulan Oktober ketika Beijing memperluas kendalinya atas ekspor logam tanah jarang, sebuah langkah yang menurut Kementerian Perdagangan Korea Selatan meningkatkan ketidakstabilan dalam rantai pasokan global. Dengan membuka saluran langsung, Seoul bertujuan untuk mengurangi risiko kekurangan yang tidak terduga dan mengatasi kebijakan ekspor China yang semakin ketat.

Mendiversifikasi Sumber dengan Aliansi yang Dipimpin AS

Pada saat yang sama, Korea Selatan secara aktif melakukan diversifikasi sumber pasokannya dari Tiongkok. Negara ini baru-baru ini terpilih untuk memimpin Forum Keterlibatan Geostrategis Sumber Daya (FORGE), sebuah blok perdagangan preferensial untuk mineral penting yang diluncurkan oleh Washington. Aliansi ini bertujuan untuk mencegah negara mana pun menggunakan rantai pasokan sumber daya sebagai alat untuk pengaruh geopolitik.

Sebagai ketua blok tersebut hingga Juni, Menteri Luar Negeri Korea Selatan Cho Hyun menyatakan bahwa Seoul akan meningkatkan koordinasi dengan para mitra dan mempromosikan investasi dalam proyek-proyek untuk mengamankan rantai pasokan.

Di dalam negeri, pemerintah mengambil beberapa langkah konkret:

• Penetapan Strategis: Pihak berwenang akan menetapkan 17 mineral tertentu sebagai mineral penting untuk keamanan nasional, dan menempatkan rantai pasokannya di bawah pengawasan dan analisis yang lebih ketat.

• Kemitraan Global: Seoul akan memperdalam kerja sama dengan negara-negara lain, termasuk Amerika Serikat, Vietnam, dan Laos, untuk mengembangkan sumber energi alternatif.

• Dukungan Keuangan: Pemerintah berencana mengalokasikan 250 miliar won (US$172,35 juta) dana negara untuk mendukung perusahaan lokal yang mengembangkan tambang di luar negeri.

Pendekatan Diplomatik terhadap Risiko Geopolitik

Strategi dua arah ini menyoroti pendekatan pragmatis Korea Selatan terhadap lanskap geopolitik yang kompleks. Sementara AS telah mengambil langkah-langkah agresif untuk mengamankan pasokan mineral pentingnya sendiri, Seoul mengadopsi jalur yang lebih diplomatis.

Dengan menjalin hubungan langsung dengan China sekaligus membangun ketahanan dengan sekutu Barat, Korea Selatan berupaya melindungi industri manufaktur pentingnya dari persaingan yang semakin meningkat atas sumber daya strategis.

Ringgit Malaysia, mata uang dengan kinerja terbaik di Asia selama setahun terakhir, mungkin masih memiliki ruang untuk menguat, menurut Menteri Keuangan Kedua Amir Hamzah Azizan. Dengan mengutip kinerja ekonomi negara yang kuat, ia mengisyaratkan bahwa perkiraan pertumbuhan dapat direvisi ke atas.

Dalam wawancara dengan Bloomberg TV pada 4 Februari, Amir menyatakan bahwa ringgit undervalued pada tahun 2025 dan pasar sekarang menyesuaikan diri dengan realitas tersebut. Ia mencatat bahwa arus masuk ke pasar ekuitas dan obligasi Malaysia pada bulan Januari membantu memperkuat mata uang, sebuah tren yang ia perkirakan akan berlanjut.

"Saya pikir ringgit masih memiliki potensi karena pertumbuhan masih utuh di negara ini dan masih tumbuh dengan baik," komentarnya. Ini menyusul prediksi yang dia buat empat bulan sebelumnya, yang secara tepat memperkirakan mata uang tersebut akan menguat melewati angka empat per dolar terhadap dolar AS.

Ekonomi Malaysia Mampu Menentang Tantangan Global

Untuk saat ini, ekonomi Malaysia telah terbukti tangguh dalam menghadapi tarif AS, faktor yang mendorong bank sentral untuk mempertahankan suku bunga acuan tetap stabil sejak Juli. Momentum ekonomi negara ini melampaui sebagian besar Asia Tenggara, didukung oleh permintaan domestik yang tangguh.

Faktor pendorong utama meliputi aliran investasi yang kuat ke beberapa sektor dengan pertumbuhan tinggi:

• Elektronik

• Pusat data

• Proyek transisi energi

Investasi-investasi ini membantu melindungi perekonomian dari gejolak perdagangan global.

Pertumbuhan PDB yang Kuat Memicu Reli Mata Uang

Ekspansi ekonomi Malaysia mencapai 4,9% pada tahun 2025, melebihi perkiraan pemerintah sendiri sebesar 4% hingga 4,8%. Meskipun perkiraan resmi untuk tahun 2026 lebih moderat, yaitu 4% hingga 4,5%, Amir menyatakan optimisme bahwa Bank Negara Malaysia mungkin akan merevisi perkiraan ini ke atas dalam beberapa bulan mendatang. Ia juga menambahkan bahwa ia tidak melihat katalisator untuk kenaikan inflasi tahun ini.

Landasan ekonomi yang kuat ini secara langsung tercermin dalam kinerja mata uang. Ringgit telah menguat 3% pada tahun 2026, melanjutkan kenaikan 10% pada tahun 2025. Kenaikan ini disebabkan oleh faktor-faktor struktural seperti aliran investasi dan momentum pertumbuhan, bukan hanya karena pelemahan dolar AS secara umum.

Konsolidasi Fiskal Meningkatkan Kepercayaan Investor

Pemerintah juga fokus pada peningkatan kesehatan fiskal untuk menarik investor. Malaysia bertujuan untuk mempersempit defisit anggaran menjadi 3,5% dari produk domestik bruto pada tahun 2026, turun dari target 3,8% pada tahun 2025. Amir mencatat bahwa target 3,8% untuk tahun 2025 "dapat dicapai," dengan angka final diharapkan pada akhir Februari.

Untuk mencapai hal ini, pemerintahan Perdana Menteri Anwar Ibrahim mengandalkan penerimaan pajak yang lebih baik dan pengurangan pengeluaran subsidi, meskipun menghadapi penurunan pendapatan terkait minyak bumi dan perlambatan pertumbuhan relatif.

Amir menekankan bahwa pemerintah sengaja mengurangi ketergantungannya pada pendapatan minyak dan gas. Ia menyatakan bahwa kisaran harga minyak saat ini sudah diperhitungkan dalam anggaran.

"Kunci bagi Malaysia adalah diversifikasi," jelasnya. "Semakin kita mendorong diversifikasi ekonomi, semakin kita meningkatkan ruang fiskal dan penerimaan pajak, ketahanan ruang fiskal pemerintah akan jauh lebih baik."