Dolar Memulai Tahun 2026 dengan Lesu Setelah Penurunan Tajam dalam 8 Tahun

Pertumbuhan penjualan BYD melambat menjadi 7,7 persen pada tahun 2025, laju terlemah dalam lima tahun terakhir, karena produsen kendaraan listrik asal Tiongkok ini bergulat dengan meningkatnya persaingan lokal dan melemahnya keunggulan teknologinya.

Total penjualan BYD turun 18,3 persen pada bulan Desember dibandingkan tahun sebelumnya, memperpanjang penurunan untuk bulan keempat berturut-turut dan menandai penurunan bulanan terbesar dalam hampir dua tahun, menurut data dalam pengajuan saham pada 1 Januari.

Untuk sepanjang tahun, penjualan kendaraan listrik baterai dan kendaraan listrik hibrida plug-in meningkat menjadi 4,6 juta unit, sesuai dengan target yang telah dipangkas. BYD menurunkan target penjualan tahun 2025 sebesar 16 persen karena penjualan domestik melemah mulai Juli dan seterusnya, menghadapi tantangan dari para pesaing termasuk Geely dan Leapmotor di segmen kendaraan murah.

Potongan harga

Penjualan domestik BYD menurun pada tahun 2025 karena melemahnya kepemimpinan teknologi, demikian dilaporkan media Tiongkok Southern Metropolis Daily, mengutip komentar ketua Wang Chuanfu pada konferensi investor bulan Desember.

Pak Wang menambahkan bahwa perusahaan akan merilis inovasi besar pada tahun 2026, tanpa memberikan penjelasan lebih lanjut.

BYD menawarkan fitur mengemudi otonom canggih pada kendaraan listrik dengan harga serendah US$9.555 pada bulan Februari dan meluncurkan dua model yang dilengkapi dengan teknologi pengisian daya ultra cepat pada bulan Maret. Namun, upaya tersebut tidak banyak membantu melindungi perusahaan dari kehilangan pangsa pasar kepada para pesaing.

Pemotongan harga besar-besaran yang dilakukan BYD pada lebih dari 20 model pada bulan Mei memicu aksi jual saham di seluruh sektor otomotif Tiongkok dan mendorong peringatan publik yang jarang terjadi dari ketua pesaingnya, Great Wall Motor, yang mengatakan bahwa industri otomotif terbesar di dunia berada dalam kondisi yang tidak sehat.

BYD kemudian memperlambat produksi dan menunda rencana perluasan kapasitas, seperti yang dilaporkan Reuters pada bulan Juni.

Pada bulan November, Reuters melaporkan bahwa BYD telah memberi tahu beberapa pemasoknya bahwa mereka ingin berhenti menggunakan surat utang internal untuk membayar mereka, sebuah perubahan besar dari praktik yang membantu mendorong kebangkitannya tetapi telah dikritik karena merugikan para pembuat komponennya.

Tetap mengalahkan penjualan Tesla

BYD semakin bergantung pada pasar luar negeri untuk mengimbangi tantangan di dalam negeri. Penjualannya di luar negeri pada tahun 2025 meningkat menjadi rekor 1.046.083 unit, melonjak 150,7 persen dari tahun 2024.

Perusahaan tersebut menargetkan penjualan hingga 1,6 juta mobil di luar China pada tahun 2026, tetapi belum mengungkapkan target penjualan keseluruhannya.

Dengan peningkatan penjualan kendaraan listrik baterai sebesar 27,9 persen menjadi 2,26 juta unit pada tahun 2025, BYD siap melampaui penjualan Tesla untuk pertama kalinya dalam penjualan tahunan , didukung oleh pertumbuhan yang kuat di Eropa di mana BYD secara signifikan mengungguli produsen mobil AS tersebut.

Tesla diperkirakan akan mengirimkan 1,64 juta kendaraan listrik bertenaga baterai pada tahun 2025, penurunan 8,3 persen dibandingkan tahun sebelumnya, menurut konsensus pengiriman yang disusun oleh perusahaan spesialis kendaraan listrik AS tersebut.

Harga mobil listrik Tesla lebih tinggi daripada seri Ocean dan Dynasty milik BYD. CEO perusahaan otomotif AS tersebut, Elon Musk, telah beralih dari rencana mobil listrik terjangkau seharga US$25.000 pada tahun 2024 untuk bertaruh pada pengembangan AI dan robotaxi, yang menurutnya akan mengganggu industri otomotif. REUTERS

Sumber: Straitstimes

Samsung Electronics HBM4, solusi memori berkecepatan tinggi generasi keenam untuk aplikasi AI dan HPC, dipamerkan selama Festival Teknologi Korea 2025 di Seoul, Korea Selatan, 4 Desember 2025. REUTERS/Kim Hong-Ji

Pelanggan Samsung Electronics (005930.KS)  memuji daya saing yang berbeda dari chip memori bandwidth tinggi (HBM) generasi berikutnya, atau HBM4, dengan mengatakan "Samsung telah kembali", kata co-CEO dan kepala divisi chip Jun Young-hyun dalam pidato Tahun Baru.

Pada bulan Oktober, Samsung mengatakan sedang dalam "diskusi intensif" untuk memasok HBM4-nya ke pemimpin kecerdasan buatan AS, Nvidia (NVDA.O),  karena produsen chip Korea Selatan itu berupaya mengejar para pesaingnya, termasuk sesama perusahaan Korea Selatan, SK Hynix (000660.KS), dalam chip AI.

SK Hynix menguasai 53% pasar HBM pada kuartal ketiga tahun 2025, diikuti oleh Samsung dengan 35% dan Micron dengan 11%, menurut data dari Counterpoint Research.

Para investor mencari tanda-tanda bahwa Samsung mampu mempersempit kesenjangan dengan chip generasi keempatnya.

Samsung menyatakan dalam konferensi pers laporan keuangan kuartal ketiga bahwa mereka telah mengirimkan sampel HBM4 kepada klien-klien utama dan akan fokus pada produksi massal produk HBM4 pada tahun 2026, dengan mengandalkan peningkatan permintaan.

Saham Samsung Electronics naik 1,9% pada perdagangan pagi, dibandingkan dengan kenaikan indeks acuan KOSPI (.KS11) sebesar 0,5%.

Sumber: Reuters

Perlambatan inflasi di Tokyo dapat mendorong Bank Sentral Jepang (BoJ) untuk berhati-hati dalam menaikkan suku bunga.

Inflasi utama Jepang turun menjadi 2,0% secara tahunan pada bulan Desember, di bawah ekspektasi (dibandingkan 2,7% pada bulan November, konsensus pasar 2,3%), terutama karena subsidi energi yang diperbarui, harga beras yang stabil, dan biaya minyak bumi yang rendah. Faktor-faktor ini diperkirakan akan menjaga inflasi tetap rendah hingga tahun 2026, karena pemerintah meningkatkan subsidi energi musim dingin, harga minyak tetap lemah, dan harga beras terus turun. Dengan demikian, inflasi utama diperkirakan akan turun di bawah 2% dalam beberapa bulan mendatang.

Sementara itu, inflasi inti, tidak termasuk harga makanan segar dan energi, melambat menjadi 2,6% (dibandingkan 2,8% pada November, konsensus pasar). Harga barang turun sementara harga jasa swasta dan perumahan menunjukkan kenaikan yang stabil pada bulan Desember. Ke depannya, kami memperkirakan inflasi inti akan melambat menuju 2%, terutama karena efek basis.

Dengan inflasi utama yang diperkirakan turun di bawah 2,0%, dan inflasi inti yang mendekati 2,0%, Bank Sentral Jepang (BoJ) kemungkinan akan dengan cermat menilai dampak kenaikan suku bunga sebelumnya sebelum mempertimbangkan kenaikan lebih lanjut. Setelah BoJ memastikan bahwa inflasi inti akan tetap di atas 2% dan melampaui inflasi utama, kemungkinan akan mengambil langkah selanjutnya pada paruh kedua tahun 2026. Kami percaya bahwa pertumbuhan upah yang kuat dan bantuan pemerintah akan menjaga inflasi inti di atas 2%. Perlu dicatat, serikat pekerja utama memiliki rencana terperinci untuk mengejar pertumbuhan upah lebih dari 5%. Pendapatan perusahaan yang kuat kemungkinan akan memungkinkan pertumbuhan upah yang solid. Selain itu, program voucher belanja dan pembayaran tunai pemerintah diperkirakan akan merangsang konsumsi swasta.

Kami memperkirakan USD/JPY akan menguat sedikit pada paruh pertama tahun 2026 seiring dengan menyempitnya perbedaan suku bunga antara AS dan Jepang. Namun, jika kekhawatiran pasar bergeser ke arah kesehatan fiskal -- tidak seperti skenario dasar kami -- dan peningkatan investasi langsung di AS semakin melemahkan JPY, waktu kenaikan suku bunga BoJ dapat bergeser ke kuartal kedua.

Beras, energi, dan layanan publik akan menurunkan inflasi utama pada tahun 2026.

Sumber: CEIC

Aktivitas manufaktur menurun pada bulan November, tetapi kemungkinan ini bersifat sementara.

Produksi dan pengiriman turun pada bulan November, kemungkinan terhenti sementara setelah kenaikan yang solid sebelumnya. Produksi industri turun lebih dari yang diperkirakan sebesar 2,6% secara bulanan, setelah disesuaikan secara musiman, pada bulan November (dibandingkan 1,5% pada bulan Oktober, konsensus pasar -2,0%). Hal ini hanya sebagian mengimbangi kenaikan dua bulan sebelumnya. Penurunan paling signifikan terjadi pada produksi otomotif, yang turun 7,2%, penurunan pertama dalam empat bulan. Sementara itu, penjualan ritel naik 0,6% secara bulanan pada bulan Desember, menandai bulan pertumbuhan ketiga berturut-turut. Kategori utama seperti barang dagangan umum, pakaian, dan makanan serta minuman semuanya mengalami peningkatan. Penjualan otomotif lemah, turun 2,6%, tetapi kami percaya ini adalah penurunan sementara setelah kenaikan tajam 9,6% pada bulan Oktober.

We expect GDP to rebound 1.6% quarter-on-quarter, annualised, in the fourth quarter, after a 2.3% contraction in the third quarter, led by private consumption and investment. We are concerned that the sharp decline in Chinese tourists may lead to a deterioration in retail sales in December. So far, the negative impact has been quite limited. Also, winter bonuses are expected to increase sharply, boosting overall consumption. Equipment investment is expected to recover mostly in transportation and semiconductors; construction investment should rebound as safety measures related to one-off factors dissipate.

The BoJ meeting minutes showed the board adopted a more hawkish stance

According to the BoJ's summary of opinions from its December meeting, some board members noted that the real interest rate remains very low and that the central bank needs to adjust the degree of monetary accommodation. One member even argued that the BoJ should adjust policy with intervals of a few months. We believe the board's overall stance has shifted toward a more hawkish position, but the pace will remain slow. We expect most board members to take a cautious approach to the next hikes. Our expectation remains that a 25bp hike will most likely happen in October; the BoJ may raise the rate as high as 1.50% by the end of 2027.

JPY and JGB weakened in December

USD/JPY ended 2025 at 156.63, gaining by 0.4% against the USD. However, the December move declined by 0.7%. Despite the rate hike on 19 December, the JPY fell to a one-month low of 157.77 per dollar, which led FX authorities to issue warnings about potential intervention. The combination of these warnings and the hawkish tone reflected in the BoJ's meeting minutes helped stem the JPY's softening. We expect JPY to remain range-bound in the near term. Upside is limited by intervention risk, while the USD trend depends on upcoming data. Gradual Federal Reserve rate cuts in the first half of 2026 may strengthen JPY toward 150.

Short-term Japanese government bond (JGB) yields climbed steadily in December, following the policy rate rise. Looking ahead to 2026, we expect JGB yields to continue rising as the BoJ gradually raises rates. There is a greater potential for short-end yields to rise further, especially with increased issuance of short-term JGBs. The government's plan will decrease sales of super-long JGBs while growing issuance for 2-year and 5-year bonds.

Short-end JGB yields are expected to rise more rapidly in 2026

Source: Ministry of Finance and CEIC

2026 outlook

Memasuki tahun 2026, ekonomi Jepang menghadapi tantangan dan peluang. Pertumbuhan diperkirakan akan meningkat berkat langkah-langkah fiskal ekspansif, permintaan TI global yang stabil, dan harga energi global yang rendah. Pendapatan perusahaan yang kuat akan mendorong pertumbuhan upah dan investasi. Meskipun demikian, pasar keuangan dapat tetap tidak stabil di tengah kekhawatiran tentang kesehatan fiskal jangka panjang dan meningkatnya beban pembayaran utang, yang dapat berdampak pada kinerja ekonomi. Oleh karena itu, kami memperkirakan kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang (BoJ) akan cukup bertahap. Dorongan fiskal lebih lanjut dapat menjadi bumerang bagi perekonomian, tetapi pemerintah saat ini diperkirakan akan mempertahankan kebijakan ekspansifnya, yang menimbulkan risiko signifikan bagi perekonomian pada tahun 2026.

Sumber: ING

Seorang insinyur Hanwha Aerospace bekerja di sebuah pabrik di Changwon, Korea Selatan, 16 Maret 2023. 

Aktivitas pabrik di Korea Selatan meningkat pada bulan Desember, setelah dua bulan mengalami kontraksi, didorong oleh pulihnya permintaan ekspor, menurut survei sektor swasta yang dirilis pada hari Jumat, dengan optimisme para produsen melonjak ke level tertinggi dalam 3,5 tahun terakhir.

Indeks manajer pembelian (PMI) untuk sektor manufaktur di ekonomi terbesar keempat di Asia, yang diterbitkan oleh SP Global, berada di angka 50,1 pada bulan Desember, sedikit di atas angka 50 yang memisahkan ekspansi dari kontraksi, setelah dua bulan berturut-turut berada di angka 49,4.

"Menurut para produsen, peluncuran produk baru dan peningkatan permintaan eksternal mendorong peningkatan penjualan," kata Usamah Bhatti, ekonom di SP Global Market Intelligence. "Ekspor merupakan poin kekuatan yang patut diperhatikan."

Perekonomian yang bergantung pada perdagangan ini tumbuh pada kuartal ketiga dengan laju terkuat dalam hampir empat tahun, didorong oleh ekspor yang kuat dan pemulihan belanja konsumen.

Pesanan baru meningkat pada bulan Desember untuk pertama kalinya dalam tiga bulan dan menandai kenaikan terkuat sejak November 2024, dengan pesanan ekspor juga pulih, menurut sub-indeks.

Produksi masih mencatatkan kerugian untuk bulan ketiga berturut-turut, meskipun laju penurunan lebih lambat dibandingkan bulan sebelumnya.

Indikator jangka pendek lainnya juga menunjukkan peningkatan permintaan. Pembelian input meningkat paling banyak sejak Agustus 2024, sementara stok barang jadi berkurang paling banyak sejak Mei 2025.

Menurut survei tersebut, optimisme untuk tahun mendatang meningkat ke level tertinggi sejak Mei 2022 karena harapan akan ekspansi bisnis dan peluncuran produk baru, dengan penekanan yang signifikan pada sektor otomotif dan semikonduktor.

Dari sisi inflasi, harga input naik dengan laju paling tajam sejak Juli 2022 akibat pelemahan mata uang. Hal itu menyebabkan inflasi output kembali melonjak ke level tertinggi dalam sembilan bulan, setelah mengalami penurunan pada bulan sebelumnya.

Sumber: Reuters

Tahun 2025 merupakan tahun yang luar biasa bagi logam mulia. Emas, perak, dan platinum masing-masing mengungguli kelas aset lainnya, termasuk saham, bitcoin (kinerja terbaik tahun 2024), dan bahkan indeks yang melacak kecerdasan buatan (AI)—salah satu tema investasi paling populer tahun 2025.

Harga perak dan platinum naik sekitar 170 persen pada tahun 2025, sementara emas mencatatkan kenaikan yang sangat mengesankan sebesar 73 persen.

Di antara saham-saham AI, hanya Palantir yang berkinerja lebih baik daripada emas.

Mengapa aset-aset yang dulunya dicemooh pemerintah sebagai "peninggalan barbar" dan dihindari investor karena dianggap ketinggalan zaman, mampu menunjukkan kinerja yang begitu gemilang?

Alasan saya menulis di awal tahun lalu bahwa kita harus " mengharapkan emas bersinar di tahun 2025 " adalah karena kondisi global telah berubah secara mendasar - dan mungkin tidak dapat diubah lagi.

Saat itu saya mencatat bahwa faktor-faktor utama yang mendorong harga emas meliputi pergeseran geopolitik yang mendorong penimbunan oleh bank sentral, kekhawatiran investor atas kredibilitas pemerintah AS (dan, secara tidak langsung, dolar), inflasi yang terus-menerus mengikis daya beli mata uang kertas, dan ketidakseimbangan penawaran dan permintaan yang semakin melebar.

Kekuatan-kekuatan ini kemungkinan besar tidak akan mereda pada tahun 2026.

Oleh karena itu, kita dapat memperkirakan logam mulia—termasuk emas, perak, dan platinum—akan terus menunjukkan kinerja yang baik di tahun mendatang. Memang, deglobalisasi dan dorongan berkelanjutan menuju nasionalisme sumber daya serta perlindungan material penting memberikan dukungan tambahan tidak hanya pada logam-logam ini tetapi juga pada kompleks komoditas yang lebih luas.

Dalam beberapa tahun terakhir, bank sentral di seluruh dunia telah mengurangi pembelian surat berharga pemerintah AS—yang sebelumnya merupakan aset cadangan terbesar mereka—dan malah menimbun emas. China, Rusia, dan India semuanya merupakan pembeli yang signifikan, begitu pula banyak negara kecil dan independen yang ingin tetap berada di luar konflik AS-China.

Dengan mengamati bagaimana Amerika Serikat memberlakukan sanksi keuangan terhadap Rusia setelah invasi ke Ukraina pada tahun 2022, banyak negara menyimpulkan bahwa ketergantungan pada sistem keuangan yang didominasi dolar terlalu berisiko. Mereka khawatir pemerintah AS dapat mempersenjatai sistem dolar—melalui sanksi keuangan atau kebijakan perdagangan—dan mereka mencari alternatif. Beralih dari obligasi pemerintah AS ke emas dan logam mulia lainnya menawarkan perlindungan. Contoh penting dari upaya untuk mengurangi ketergantungan pada dolar AS adalah pengembangan mata uang alternatif yang sebagian didukung oleh cadangan emas, seperti yang sedang diupayakan oleh negara-negara BRICS.

Di luar geopolitik, bank sentral asing prihatin dengan memburuknya kondisi kredit Amerika Serikat, yang telah diturunkan peringkatnya oleh ketiga lembaga pemeringkat utama. Pemerintah federal memiliki utang lebih dari $38 triliun—yang terus bertambah triliunan setiap tahun—yang secara realistis tidak dapat dilunasi kecuali melalui penerbitan utang baru.

Pemerintah yang terlilit utang besar hanya memiliki sedikit pilihan selain membiarkan inflasi mengikis nilai riil kewajiban mereka. Amerika Serikat tidak dapat langsung gagal bayar, karena dolar adalah mata uang cadangan global, dan kenaikan pajak memiliki batasan politik. Inflasi kemudian menjadi pajak tersembunyi, yang secara bertahap melemahkan dolar dan mengurangi kekayaan rumah tangga.

Generasi baru warga Amerika kini telah merasakan langsung dampak buruk inflasi. Sejak tahun 2020, dolar telah kehilangan lebih dari 20 persen nilai riilnya—dan lebih dari 40 persen sejak tahun 2000. Pelajaran tentang inflasi, yang pernah dipahami selama tahun 1970-an, sebagian besar telah dilupakan setelah beberapa dekade stabilitas harga relatif. Namun, hal itu kembali relevan karena orang-orang di seluruh dunia kehilangan kepercayaan pada uang yang diterbitkan pemerintah—surat utang kertas yang nilainya terus menurun setiap tahun.

Emas dan perak, yang sejak lama dianggap sebagai lindung nilai terhadap inflasi, kembali memainkan peran tradisionalnya sebagai penyimpan nilai di tengah ketidakpastian geopolitik, moneter, dan ekonomi.

Investor ritel juga merupakan bagian dari tren ini, membeli aset kertas yang didukung emas dan emas batangan fisik. Pada kuartal ketiga tahun 2025 saja, ton logam yang dipegang oleh ETF emas yang diperdagangkan secara publik di AS meningkat sebesar 160 persen. Pada paruh pertama tahun ini, 95 juta ons perak mengalir ke dana yang didukung perak secara global—melampaui total untuk sepanjang tahun 2024. Costco dan pengecer lainnya sekarang menawarkan koin emas dan perak kepada semakin banyak rumah tangga, yang sebelumnya banyak di antaranya tidak melihat kebutuhan apa pun selain uang tunai di saku atau rekening tabungan mereka.

Pasokan emas tetap terbatas karena tingginya biaya produksi dan terbatasnya pengembangan tambang baru. Sementara itu, perak dan platinum masing-masing menghadapi kekurangan pasokan selama bertahun-tahun, meskipun karena alasan yang berbeda. Ketidakseimbangan ini kemungkinan tidak akan mereda dalam waktu dekat—kecuali jika terjadi resesi global. Dengan Amerika Serikat dan negara-negara lain menetapkan logam-logam ini sebagai sumber daya strategis, tekanan semakin meningkat untuk mengembangkan sumber domestik baru—suatu proses yang membutuhkan waktu bertahun-tahun. Sementara itu, penimbunan semakin meningkat.

Saya tidak memperkirakan reli logam mulia akan segera berakhir, karena pendorong utamanya tetap utuh. Meskipun kenaikan harga pada tahun 2026 mungkin tidak akan sebanding dengan lonjakan dramatis tahun 2025, komoditas ini masih berpotensi untuk naik. Dengan asumsi adanya pemotongan suku bunga tambahan dari Federal Reserve dan bank sentral Barat lainnya—dan kegagalan pemerintah yang berkelanjutan untuk mengendalikan defisit dan utang—kekhawatiran investor tentang efek inflasi dari kebijakan moneter dan fiskal yang longgar kemungkinan akan terus berlanjut. Hal ini akan terus mendukung emas, perak, platinum, dan komoditas serta aset riil lainnya yang mempertahankan nilainya terhadap mata uang fiat.

Sumber: Zero Hedge

Sumber: Bloomberg Eropa