Di Dalam OPEC+, Pemotongan Minyak 'Lollipop' Saudi Juga Mengejutkan

OPEC

Ringkasan:

Arab Saudi terus menyembunyikan rencananya untuk memangkas produksi minyaknya sendiri selama akhir pekan pembicaraan OPEC+ di Wina, beberapa sumber OPEC+ mengatakan kepada Reuters, dengan beberapa negara anggota hanya mengetahui tentang pengurangan tersebut dari konferensi pers terakhir.

Arab Saudi adalah produsen utama OPEC dan anggota dengan fleksibilitas paling besar untuk menaikkan atau memangkas produksi, memberikan kerajaan pengaruh yang tak tertandingi atas pasar minyak - meskipun dampaknya terhadap harga minyak sejak mengumumkan rencananya sejauh ini sederhana.

Menteri Energi Saudi Pangeran Abdulaziz bin Salman sebelumnya telah menggunakan kekuatan kejutan dalam mengelola pasar minyak, di mana harga berada di bawah tekanan karena kekhawatiran tentang kelemahan ekonomi global dan dampaknya terhadap permintaan.

Beberapa hari sebelum pertemuan OPEC+, Pangeran Abdulaziz mengatakan dia akan memberikan lebih banyak rasa sakit pada penjual pendek - mereka yang bertaruh bahwa harga minyak akan jatuh - dan mengatakan kepada mereka untuk berhati-hati. Dia mengumumkan pemotongan produksi setelah pertemuan, menyebutnya sebagai "lolipop Saudi".

Empat sumber OPEC+, yang termasuk di antara delegasi negara mereka yang terlibat dalam pembicaraan kebijakan, mengatakan bahwa mereka hanya mendengar rincian pemotongan Saudi pada konferensi pers Minggu malam – dan gagasan pemotongan tidak muncul selama diskusi akhir pekan tentang kesepakatan yang lebih luas untuk membatasi pasokan hingga 2024.

"Tidak ada informasi tentang pemotongan tambahan yang dibagikan sebelum konferensi pers," kata salah satu dari empat sumber tersebut. "Itu adalah kejutan, sekali lagi."

Arab Saudi mengatakan akan memangkas produksi pada Juli sebesar 10% atau 1 juta barel per hari (bph) menjadi 9 juta bph dan dapat memperpanjang pemotongan lebih lanjut jika diperlukan. Sementara itu, OPEC+ setuju untuk memperpanjang pemotongan hingga 2024 tetapi tidak berkomitmen untuk pemotongan baru pada 2023.

OPEC+, yang mengelompokkan Organisasi Negara Pengekspor Minyak dan sekutunya yang dipimpin oleh Rusia, memompa sekitar 40% minyak mentah dunia.

Selain pemotongan Saudi, OPEC+ menurunkan target produksi kolektifnya untuk tahun 2024 dan sembilan negara peserta memperpanjang pemotongan sukarela April hingga akhir 2024.

Uni Emirat Arab mengamankan kuota produksi yang lebih tinggi yang telah lama dicarinya - masalah yang menyebabkan ketegangan antara grup tersebut dan Abu Dhabi, yang telah meningkatkan kapasitas produksinya.

Kementerian Energi Saudi dan markas besar OPEC di Wina tidak menanggapi permintaan komentar.

'Tidak bisa mendorong yang lain'

Pada hari-hari menjelang pertemuan 4 Juni, dua sumber OPEC+ lainnya mengatakan ada gagasan untuk pemotongan lebih lanjut oleh negara-negara OPEC+, meskipun hal ini tidak dilanjutkan ke diskusi lanjutan di Wina.

Arab Saudi, kata sumber OPEC+ lainnya, mengakui akan sulit untuk mengamankan pemotongan dari negara lain seperti UEA dan Rusia, yang menurut sumber pada hari-hari sebelum pertemuan enggan memangkas produksi lebih lanjut.

"Orang-orang Saudi sadar kali ini mereka tidak bisa mendorong yang lain," kata sumber OPEC+. "UEA senang dengan kuota baru dan ini sangat melegakan bagi Saudi."

Namun, Arab Saudi berhasil membujuk anggota OPEC+ lainnya yang tidak dapat berproduksi pada tingkat yang diperlukan karena kurangnya investasi dalam kapasitas - terutama Nigeria dan Angola - untuk menerima target produksi yang lebih rendah untuk tahun 2024 setelah pertemuan yang panjang.

Pangeran Abdulaziz mengatakan kepada Al Arabiya setelah pertemuan bahwa kelompok tersebut lelah memberikan kuota kepada negara-negara yang tidak dapat memproduksinya dan bahwa Rusia perlu transparan tentang tingkat output dan ekspornya.

Sumber OPEC+ mengatakan target baru untuk Angola dan Nigeria masih lebih tinggi daripada yang dapat dipompa secara realistis oleh negara-negara tersebut, yang berarti mereka tidak harus melakukan pemotongan nyata.

Rusia, yang ekspornya tetap kuat meskipun ada sanksi Barat, juga menghindari pengurangan lebih lanjut.

Tidak jelas apakah Arab Saudi mengisyaratkan kemungkinan pemotongan sukarela kepada beberapa pejabat di Rusia atau produsen Afrika untuk membantu membujuk mereka agar menyetujui kesepakatan yang lebih luas.

Meskipun demikian, semua produsen tersebut memperoleh keuntungan jika mereka dapat mempertahankan output yang sama atau memompa sedikit lebih banyak, terutama jika pemotongan Saudi meningkatkan harga.

Pemotongan Saudi juga dapat memberi kerajaan lebih banyak pengaruh dalam beberapa bulan mendatang untuk menekan negara-negara yang tidak memangkas produksi namun mendapat manfaat dari pemotongan yang lain, kata satu sumber OPEC+.

"Untuk menghindari perilaku pengendara bebas, Arab Saudi dapat mengancam untuk mengembalikan 1 juta barel per hari ke pasar dalam 30 hari, yang akan menyebabkan penurunan harga," kata sumber OPEC+ lainnya. Dia tidak menyebutkan negara mana yang mungkin diarahkan.

Sejauh ini, harga minyak sedikit naik mengikuti rencana Saudi. Minyak mentah Brent diperdagangkan lebih tinggi dari $77 pada hari Kamis, naik dari penutupan Jumat tepat di atas $76.

"Pemotongan Saudi memainkan peran kedua setelah kekhawatiran tentang keadaan ekonomi global," kata Stephen Brennock dari broker minyak PVM, meskipun dia menambahkan pemotongan Saudi dapat memperlebar defisit pasokan pada Juli.

"Oleh karena itu, dibutuhkan orang yang berani untuk bertaruh melawan kenaikan harga yang akhirnya terjadi."

Sumber: Devdiscourse

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Komentar

Favorit Saya

Ambil Lima: Lewati, Berhenti, atau Mulai?

Cohen

Tren Kebijakan Bank Sentral

Ini adalah minggu pertemuan bank sentral dengan Federal Reserve AS, Bank Sentral Eropa, dan Bank of Japan.

The Fed diperkirakan akan berhenti dengan kenaikan suku bunga (untuk saat ini), ECB, untuk melanjutkan (untuk saat ini), sementara BOJ tetap dalam mode stop (untuk saat ini). Angka inflasi AS, data China, dan momen genting untuk UBS dan Credit Suisse berarti ada banyak hal yang terjadi.

Berikut tampilan pasar minggu depan dari Li Gu di Shanghai, Kevin Buckland di Tokyo, Ira Iosebashvili di New York, Yoruk Bahceli di Amsterdam, dan Noele Illien di Zurich.

1/ Banyak Terjadi

Pasar mendapatkan bukan hanya satu tapi dua peristiwa utama dengan data inflasi Mei AS yang keluar pada hari Selasa karena Fed memulai pertemuan dua harinya.

Tanda-tanda bahwa inflasi AS terus mendingin di bulan Mei kemungkinan akan disambut baik oleh pasar, setelah data pekerjaan yang kuat mendukung kasus kenaikan suku bunga tersebut mengurangi tekanan harga tanpa mengganggu pertumbuhan. Harga konsumen utama diperkirakan naik 0,3% setiap bulan, setelah kenaikan 0,4% di bulan April.

The Fed diperkirakan akan mempertahankan biaya pinjaman tidak berubah pada hari Rabu, dan investor akan mencoba mengukur minat untuk kenaikan lebih lanjut. Untuk saat ini, harga pasar hanya dalam satu kenaikan lagi tahun ini, prospek yang tampaknya nyaman bagi investor, dilihat dari kinerja kuat saham AS baru-baru ini.

2/ Belum Selesai

Pada hari Kamis, kemungkinan kenaikan suku bunga ECB 25 basis poin lainnya, dan pedagang menginginkan petunjuk dari bank sentral zona euro tentang apa yang akan terjadi selanjutnya. Kasus siklus pendakian tercepat dalam sejarahnya untuk segera berakhir semakin berkembang.

Inflasi kawasan euro turun lebih cepat dari yang diharapkan pada bulan Mei dan inflasi inti - menghilangkan harga yang bergejolak - melambat untuk bulan kedua. Ekonomi blok telah tergelincir ke dalam resesi dan pinjaman bank melambat dengan cepat.

Pasar memperhitungkan ECB akan selesai dan dibersihkan setelah satu langkah 25 bps lebih lanjut, yang diharapkan oleh para ekonom yang disurvei oleh Reuters pada bulan Juli.

Tetapi pembuat tarif harus berhati-hati agar opsi mereka tetap terbuka. Inflasi inti, hanya sedikit di bawah rekor, masih tinggi, sehingga beberapa hawks mempertahankan kenaikan pasca-musim panas.

3/ Tidak Pergi BOJ

Gubernur BOJ Kazuo Ueda yang baru saja diangkat mengatakan pola pikir kolektif Jepang secara bertahap bergeser dari keyakinan selama puluhan tahun bahwa harga dan upah konsumen akan tetap rendah.

Namun, semangat hewan yang muncul tidak terlihat di bulan April, ketika penurunan besar dalam pengeluaran rumah tangga bahkan melebihi perkiraan ekonom yang paling bearish sekalipun.

Itu masuk akal mengingat data lain menunjukkan upah riil merosot selama 13 bulan berturut-turut, bahkan ketika serikat pekerja menegosiasikan kenaikan gaji terbesar selama tiga dekade pada pembicaraan upah musim semi.

Itu semua memperkuat pandangan pasar bahwa terlalu dini untuk penyesuaian stimulus BOJ pada hari Jumat. Ueda telah mengisyaratkan kebijakan ultra-mudah akan tetap sampai kenaikan upah dan inflasi stabil dan berkelanjutan. Tetapi BOJ memiliki kecenderungan untuk kejutan kebijakan, yang berarti rasa puas diri bisa terbukti menyakitkan.

4/ Puncak pesimisme?

Harapan bahwa China dapat segera meluncurkan langkah-langkah stimulus lebih lanjut semakin tinggi, menempatkan dasar di bawah pesimisme atas pemulihan ekonomi pasca-COVID yang lesu.

Saham pengembang properti telah rally pada spekulasi paket dukungan properti baru. Kehilangan besar dalam ekspor China bulan Mei hampir tidak menyebabkan pelemahan di pasar, karena investor bertaruh data yang lemah memperkuat alasan untuk stimulus.

Data harga rumah baru Mei dirilis Kamis, setelah survei pribadi menunjukkan harga rumah baru turun untuk pertama kalinya dalam empat bulan di bulan Mei dan penjualan rumah merosot.

Data lain yang dirilis pada hari Kamis dapat menjelaskan meningkatnya pengangguran dan sentimen konsumen yang berhati-hati, yang juga merugikan perekonomian. Karena setiap titik data mendukung ekspektasi untuk stimulus baru, pesimisme puncak pada ekonomi China mungkin telah berlalu.

5/ Super-Bank

Perburuan untuk menyelesaikan kesepakatan antara bank-bank terbesar Swiss akan segera berakhir, dengan UBS berharap untuk menyelesaikan akuisisi saingannya Credit Suisse paling cepat 12 Juni.

Dengan itu muncul pertanyaan tentang seperti apa bank super yang baru dibuat, dengan neraca sebesar $1,6 triliun dan mengawasi aset sebesar $5 triliun, nantinya.

Banyak orang Swiss khawatir bank gabungan itu akan terlalu besar dan berisiko bagi negara kecil, meskipun kaya itu. Mereka khawatir akan sulit diatur dan jika bermasalah bisa menyedot negara. Regulator Swiss telah gagal mencegah bencana di Credit Suisse.

Dan apa yang akan terjadi pada bisnis domestik Credit Suisse, yang dipandang sebagai permata mahkota bank yang runtuh, bersama dengan ribuan karyawannya? UBS sudah mengatakan pemusnahan 120.000 tenaga kerja bank gabungan akan datang. Take Five: Skip, Stop or Go?_5

Sumber: SaltWire

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Posisi Terendah Mereka, Dan Kemana Mereka Akan Pergi

Damon

Pasar Saham Global

Saham AS telah menentang kekhawatiran akan resesi, krisis perbankan, dan melonjaknya imbal hasil Treasury hingga naik 20% dari posisi terendah Oktober - salah satu definisi pasar bullish.

Indeks acuan SP 500 ditutup pada level terendah 3.577,03 pada 12 Oktober 2022, turun 25% dari level tertinggi sepanjang masa setelah Federal Reserve mengeluarkan serangkaian kenaikan suku bunga yang memar untuk melawan inflasi yang tinggi selama beberapa dekade.

Pada hari Kamis, ditutup naik 0,6% pada 4.293,93, di tengah meningkatnya optimisme atas prospek ekonomi dan siklus kenaikan suku bunga yang tampaknya mendekati akhir. Berikut adalah beberapa fitur dari reli indeks, dan lihat ke mana arah pergerakan saham dari sini.

Their Lows, And Where They Might Be Going_1

Sementara pasar jarang naik dalam garis lurus, perjalanan SP 500 dari bawah memakan waktu 164 hari - kenaikan 20% terpanjang dari pasar bearish terendah dalam lima dekade. Di antara faktor-faktor yang menahan saham adalah lonjakan imbal hasil Treasury ke level tertinggi dalam beberapa dekade yang menumpulkan daya pikat ekuitas dengan menawarkan investor potensi untuk memperoleh pendapatan menarik dalam obligasi yang didukung pemerintah.

Krisis yang membuat bank terbesar bangkrut sejak Resesi Hebat juga menggoyahkan kepercayaan investor, begitu pula kekhawatiran atas pertarungan yang berpotensi menimbulkan bencana atas pencabutan plafon utang AS.

Their Lows, And Where They Might Be Going_2

Luasnya sempit reli SP 500 telah menjadi perhatian bagi beberapa investor, dengan hanya tujuh saham - Alphabet, Apple, Microsoft, Amazon, Meta, Nvidia dan Tesla - bertanggung jawab atas hampir semua kenaikan indeks tahun ini. Banyak investor memandang saham ini sebagai taruhan yang aman di waktu yang tidak pasti. Keuntungan mereka juga didorong oleh kegembiraan atas kemajuan kecerdasan buatan.

Their Lows, And Where They Might Be Going_3

Namun baru-baru ini, keuntungan pasar telah menunjukkan tanda-tanda tentatif perluasan ke saham lain.

Their Lows, And Where They Might Be Going_4

Sementara itu, volatilitas telah mereda - tidak hanya di saham, tetapi juga di Treasuries dan mata uang.

Their Lows, And Where They Might Be Going_5

Salah satu alasan ketenangan di pasar adalah keyakinan investor bahwa Fed tidak mungkin memberikan lebih banyak kenaikan suku bunga yang mengguncang harga aset tahun lalu.

Investor juga terdorong oleh bukti yang menunjukkan bahwa perekonomian AS tetap tangguh menghadapi pengetatan moneter bank sentral, sementara inflasi perlahan mereda. Indeks Kejutan Ekonomi Citigroup AS menunjukkan data ekonomi AS secara agregat melampaui ekspektasi pasar, dibantu oleh angka yang lebih kuat dari perkiraan untuk pekerjaan dan belanja konsumen.

Their Lows, And Where They Might Be Going_6

Keuntungan 20% dari posisi terendah pasar beruang di masa lalu telah menunjukkan kenaikan lebih lanjut untuk saham.

Dalam empat dari enam bear market terakhir, SP naik 20% atau lebih dalam enam bulan setelah mencapai tonggak sejarah ini.

Sumber: Reuters

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Masuk ke Posisi untuk Minggu yang Menentukan

Devin

Tren Kebijakan Bank Sentral

Bank sentral akan memutuskan dengan latar belakang inflasi yang masih tinggi tetapi ketidakpastian makro yang tinggi

Pasar bersiap untuk minggu yang menentukan yang melihat keputusan bank sentral dari Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa. Latar belakang akhir-akhir ini adalah salah satu ketidakpastian makro yang meningkat, tetapi dengan inflasi yang masih tinggi.

Terutama di AS, sinyal ambigu dari pasar pekerjaan telah mengguncang pasar sekitar. Mengikuti angka gaji yang sangat kuat, kita sekarang telah melihat kemarin apa yang bisa menjadi tanda pertama PHK yang masuk ke data klaim pengangguran mingguan. Di zona euro, data PDB 1Q akhir sekarang telah mengkonfirmasi bahwa ekonomi berada dalam resesi teknis (dangkal), sementara prospek kenaikan yang signifikan pada kuartal kedua redup. Pada saat yang sama, pasar pekerjaan di sini tetap tangguh dan inflasi masih sangat lambat untuk turun.

Karena pemodelan biasa bank sentral telah terbukti terbatas penggunaannya di dunia pasca-pandemi dan krisis geopolitik, mereka menjadi semakin bergantung pada data saat ini untuk memandu kebijakan mereka. Minggu depan, itu berarti peningkatan fokus pada data CPI AS hari Selasa hanya sehari sebelum pertemuan FOMC. Pencetakan suku bunga inti di atas suku bunga 0,4% bulan-ke-bulan yang diharapkan konsensus saat ini dapat mengayunkan pasar kembali ke kenaikan harga. Perhatikan bahwa dalam minggu ini kita akan mendapatkan lebih banyak indikasi tentang tekanan harga pipa dari harga produsen dan juga harga impor. Dan pada akhir minggu muncul survei konsumen Universitas Michigan termasuk ekspektasi inflasi.

Harga pasar dan pandangan kami untuk pertemuan minggu depan

Untuk Fed, pasar saat ini memperkirakan peluang kurang dari 30% untuk kenaikan pada hari Rabu minggu depan, tetapi melihat peluang 80% dari kenaikan 25bp pada bulan Juli. Pandangan rumah kami adalah bahwa Fed sudah berada pada tingkat kebijakan puncaknya, meskipun dengan peringatan bahwa pembacaan CPI yang lebih tinggi masih bisa menambah kenaikan minggu depan. Bagaimanapun, Fed kemungkinan akan membiarkan pintu terbuka untuk lebih banyak lagi, dan dalam skenario hawkish no-hike ini dapat tercermin dalam dot plot, proyeksi anggota FOMC tentang tingkat dana Fed.

Di pasar uang EUR, penetapan harga jalur kebijakan terlihat cukup selaras dengan komunikasi ECB sendiri. Kenaikan adalah kesepakatan yang dilakukan untuk Kamis depan dan diikuti oleh setidaknya satu lagi dalam dua pertemuan berikutnya di bulan Juli dan September. Ini sebagian besar sejalan dengan prediksi ekonom kami yang melihat dua kenaikan berturut-turut sebagai kasus dasar.

Untuk mengevaluasi sikap kebijakan bank sentral yang efektif, seseorang juga dapat kembali ke tingkat riil OIS. Pada level-level yang lebih dekat lagi ke atas kisaran baru-baru ini, ini menunjukkan keadaan kebijakan yang relatif ketat, terutama dinilai dengan latar belakang sinyal makro yang lebih beragam akhir-akhir ini. Hal ini seharusnya memberikan kenyamanan bagi para pembuat kebijakan sehubungan dengan penerimaan komunikasi mereka baru-baru ini, di mana narasi "lewati", yang didukung oleh contoh Bank Kanada tentu saja telah membantu mengekang pemotongan harga yang lebih jelas di kemudian hari.

Pasokan dapat menambah kemiringan bearish terutama di awal minggu

Departemen Keuangan AS akan menerbitkan US$40 miliar obligasi 3 tahun dan US$32 miliar 10 tahun pada hari Senin diikuti dengan penjualan obligasi US$18 miliar 30 tahun pada hari Selasa. Pengaturan seputar rilis CPI dan menjelang pertemuan FOMC mungkin memerlukan konsesi harga tambahan dari dealer untuk menyerap risiko durasi. Paling tidak, ini bisa menyuntikkan volatilitas ekstra ke pasar.

Aktivitas pasar primer juga akan tetap tinggi di sisi kedaulatan zona euro. Sementara kesepakatan sindikasi mendorong volume penerbitan lebih tinggi minggu ini, pasokan lelang terjadwal minggu depan sudah dapat mendorong volume mendekati €40 miliar - kita akan melihat Italia, Jerman, Finlandia, Belanda serta Prancis dan Spanyol semuanya aktif dengan penjualan obligasi.

Acara hari ini dan tampilan pasar

Sesi hari ini membahas sedikit data yang menunjukkan beberapa preposisi ke acara minggu depan. Di pasar AS juga dengan pandangan ke pasokan Treasury Senin dan Selasa. Data tetap penting, baik untuk pasar maupun bank sentral karena semakin memandu kebijakan mereka. Sementara data klaim pengangguran yang memicu retracement imbal hasil yang lebih nyata, level mereka yang lebih dekat ke ujung atas kisaran baru-baru ini masih menandakan kekhawatiran seputar inflasi yang lebih lengket - rilis IHK AS hari Selasa tampak besar.

Meskipun kami hanya melihat kemampuan terbatas ECB untuk menaikkan suku bunga yang lebih lama, sementara narasi lompatan yang telah didorong oleh Fed dan dicontohkan oleh Dewan Komisaris juga harus mencegah pasar melompat sebelum waktunya ke harapan bahwa Fed dapat dilakukan. Kenaikan kejutan Fed dapat memiliki lebih banyak dampak dan membalikkan kurva karena lebih lanjut menimbulkan kekhawatiran bahwa pengetatan lebih lanjut mungkin diperlukan untuk mengendalikan inflasi.

Sumber: ING

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Pasar Tampak Tak Takut saat Volatilitas Tenggelam

Cohen

Pasar Saham Global

Menyusul badai yang didorong oleh pandemi yang menghancurkan ekonomi global dan pasar dunia, investor menemukan diri mereka berlayar di perairan yang sangat tenang.

Ukuran utama volatilitas pasar saham, obligasi, dan valuta asing tersirat jatuh, dalam beberapa kasus ke level yang terakhir terlihat sebelum wabah COVID-19 lebih dari tiga tahun lalu.

Indeks 'VIX' dari volatilitas tersirat di SP 500 - 'indeks ketakutan' Wall Street - minggu ini turun di bawah 14,0 untuk pertama kalinya sejak Februari 2020. Rata-rata selama 20 tahun terakhir, dan sejak peluncuran indeks pada tahun 1990, hanya di bawah 20,0.

Indeks volatilitas tersirat FX global tersirat turun ke level terendah sejak Februari 2022, dan indeks 'MOVE' dari volatilitas obligasi Treasury tersirat adalah yang terendah sejak sebelum guncangan perbankan AS pada bulan Maret. Keduanya jauh dari puncak baru-baru ini.

Markets Seem Fearless as Volatility Sinks_1

Meskipun siklus pengetatan moneter yang telah mengangkat suku bunga di banyak negara ke level tertinggi dalam beberapa dekade, pasar sedang booming - saham Prancis dan Jerman baru saja mencapai rekor tertinggi, ekuitas Jepang naik ke puncak 33 tahun, dan kegilaan teknologi yang dipimpin oleh AI sedang membuat jus. Wall Street lebih tinggi.

Ketika Anda mempertimbangkan gejolak perbankan AS, ketakutan gagal bayar utang AS dan ketakutan penarikan likuiditas yang mendominasi berita utama dalam beberapa bulan terakhir, kemerosotan volatilitas dalam banyak hal luar biasa, dan menimbulkan pertanyaan: berapa lama bintang-bintang dapat tetap selaras?

Tapi itu juga sangat masuk akal.

Pendaratan mulus

Federal Reserve mendekati akhir dari siklus kenaikan suku bunga, bahkan jika mungkin ada satu atau dua kenaikan seperempat poin persentase yang tersisa di tangki. Penetapan harga pasar berjangka suku bunga memiliki tingkat kebijakan akhir tahun kira-kira seperti sekarang, dan lebih rendah pada tahun 2024.

Kecuali guncangan yang tak terduga, bank sentral AS yang hawkish bukanlah sesuatu yang harus diperhitungkan investor dalam harga aset selama enam bulan ke depan dan tahun depan. Itu periode stabilitas suku bunga yang berpotensi luar biasa.

Itu sangat penting untuk pasar mata uang. Nilai tukar didorong oleh efek concertina dari perbedaan suku bunga lintas batas - semakin stabil dan tidak terlalu bergejolak, semakin stabil dan semakin tidak bergejolak pasar FX.

Ekonomi AS masih tumbuh dan tingkat pengangguran berlabuh di dekat posisi terendah 50 tahun. Meskipun hampir pasti akan ada tonjolan setelah siklus kenaikan suku bunga paling agresif dalam 40 tahun, narasi 'pendaratan lunak' - di mana ekonomi dan inflasi melambat tanpa memicu resesi - mendapatkan daya tarik.

Dalam survei terhadap ratusan peserta di Deutsche Bank European Leveraged Finance Conference di London minggu ini, sekitar 28% mengatakan resesi AS, ketika datang, akan bersifat "tidak penting" dan untuk pasar.

Beri tempat berlindung

Dalam survei klien JP Morgan minggu ini, 29% responden mengatakan skenario "soft landing" adalah alasan utama volatilitas ekuitas sangat rendah, dan 35% menunjuk pada "posisi investor yang rendah."

Beberapa survei dan data penentuan posisi menunjukkan bahwa investor meremehkan ekuitas, dalam beberapa kasus mempertahankan alokasi terendahnya selama bertahun-tahun. Pada saat yang sama, kepemilikan uang tunai dan obligasi mereka adalah yang tertinggi dalam beberapa tahun.

Jadi dengan naiknya pasar saham, investor memiliki sedikit kebutuhan untuk melakukan lindung nilai atas posisi ekuitas mereka karena eksposur mereka sangat ringan dan mereka sudah 'secara alami' melakukan lindung nilai dengan menjadi uang tunai jangka panjang dan pendapatan tetap. Permintaan untuk perlindungan sisi bawah melalui kontrak opsi SP 500 kemudian mengering, dan karena indeks VIX diturunkan dari opsi ini, volatilitas tersirat tenggelam.

Semua ini tidak menunjukkan bahwa investor harus berpuas diri. Secara intuitif, ketika volatilitas sangat rendah, kemungkinan terjadinya peningkatan yang lebih tinggi, membuat basis investor yang tidak terlindungi secara luas menjadi rentan.

Beli-The-Dip Bonanza

Penelitian oleh Nautilus menunjukkan bahwa ketika VIX menembus di bawah 14,0 untuk pertama kalinya dalam lebih dari setahun, SP 500 cenderung kesulitan. Ada kemungkinan 84% pasar turun sebulan kemudian, 68% kemungkinan turun setelah dua bulan, dan 62% kemungkinan turun tiga bulan kemudian.

Tetapi selama investor berada dalam mode 'BTD' dan 'FOMO' dan 'membeli penurunan' karena 'takut ketinggalan', volatilitas dapat tetap rendah dan pada gilirannya membatasi sisi negatifnya. Ini terbukti dalam strategi perdagangan jangka pendek baru-baru ini sebanyak posisi investasi jangka panjang.

Seperti yang dicatat oleh ahli strategi Bank of America, bahkan selama aksi jual tahun lalu, pasar masih mencoba untuk reli, hanya untuk dikalahkan oleh kenaikan suku bunga Fed - hari rata-rata untuk SP 500 tahun lalu adalah yang tertinggi sejak 1938.

Sejauh ini di tahun 2023, strategi 'beli penurunan' mengalami tahun terbaik ketiganya sejak akhir siklus Fed mulai terlihat. Sampai jeda 'panjang dan variabel' dari pengetatan sebelumnya dimulai, volatilitas rendah dapat mempertahankannya untuk waktu yang lebih lama. Markets Seem Fearless as Volatility Sinks_3

Markets Seem Fearless as Volatility Sinks_3

Sumber: ZAWYA

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Sensitivitas Data Tertinggi

Samantha Luan

Pasar Valas

USD: Klaim pengangguran melonjak memukul dolar

Pasar mata uang terus menunjukkan kepekaan yang sangat tinggi terhadap data: kemarin, peningkatan klaim pengangguran mingguan AS menjadi 261k terhadap estimasi median 235k membuat dolar melemah secara keseluruhan. Angka PHK telah meningkat secara konsisten selama beberapa bulan terakhir dan kita sekarang dapat mulai melihat angka-angka tersebut akhirnya mengalir ke data klaim pengangguran awal. Kita harus ingat bahwa selalu ada periode waktu antara pengumuman pemutusan hubungan kerja dan pemutusan hubungan kerja yang sebenarnya dan seringkali tidak ada klaim yang dapat diajukan sampai semua pembayaran pesangon diselesaikan.

Kurva berjangka dana Fed menunjukkan bahwa pasar hanya sedikit mengurangi ekspektasi suku bunga setelah kenaikan kejutan Bank of Canada memicu putaran baru taruhan hawkish. Saat ini harga 7bp untuk bulan Juni, dan 19bp untuk bulan Juli, sekitar 3bp lebih rendah (untuk kedua pertemuan) dibandingkan dengan hari Rabu. Namun, jika kita mengecualikan CAD – yang diperdagangkan bersamaan dengan USD saat ini – dolar turun sekitar 0,7%-1,0% terhadap semua mata uang G10 kemarin. Ini adalah bukti sensitivitas FX yang besar terhadap ekspektasi data dan kurs, dan salah satu alasan di balik pandangan bearish USD kami untuk paruh kedua tahun ini, ketika kami memperkirakan data dan kurs berubah menjadi negatif untuk greenback.

Kurangnya rilis data di AS mungkin menawarkan beberapa stabilisasi terhadap dolar di sekitar level saat ini hari ini (melayang di sekitar pegangan 103,50 di DXY). Di tempat lain, ada baiknya tetap memperhatikan jumlah pekerjaan Kanada, karena kenaikan berturut-turut di bulan Juli adalah kemungkinan yang nyata. Konsensus melihat pembacaan utama 21k yang solid, tetapi dengan pengangguran berdetak lebih tinggi dari 5,0% menjadi 5,1% dan pertumbuhan upah sedikit menurun, sejalan dengan apa yang kita lihat dalam angka pekerjaan AS Mei.

EUR: Mengabaikan resesi

EUR/USD kembali di sekitar pegangan 1,0800, dengan pergerakan sekali lagi sepenuhnya berasal dari kaki USD. Di dalam negeri, berita zona euro memasuki resesi teknis setelah revisi PDB 1Q dimengerti diabaikan oleh pasar, dan mungkin juga diabaikan oleh ECB yang berfokus pada inflasi minggu depan.

Tidak ada penggerak domestik untuk euro hari ini, dan sejalan dengan apa yang kami soroti di bagian USD di atas, kami memperkirakan beberapa konsolidasi di sekitar level saat ini dalam pasangan inti dolar. EUR/USD dapat stabil sedikit di bawah 1,0800.

Di tempat lain di Eropa, kami melihat EUR/CHF berada di bawah tekanan kemarin menyusul komentar hawkish dari Gubernur Bank Nasional Swiss Thomas Jordan, di mana dia menyoroti bagaimana suku bunga saat ini rendah dan "bukan ide yang baik untuk menunggu kemudian mengalami inflasi yang lebih tinggi nanti". SNB akan mengumumkan kebijakan pada 22 Juni, dan kami mengharapkan kenaikan 25bp mengikuti langkah serupa oleh ECB. Namun tampaknya, pasar memperkirakan lebih dari kenaikan itu, yang bukan merupakan bagian dari skenario dasar kami saat ini.

GBP: EUR/GBP undervalued

EUR/GBP telah bergerak kembali di bawah 0,8600 setelah rebound yang sangat kecil dan kami memperkirakan pasangan ini akan diperdagangkan di sekitar undervaluation jangka pendek 2,0% pada level saat ini, yang berada di luar batas bawah standar deviasi 1,4% 1,5.

Kami tetap berpandangan bahwa EUR/GBP akan semakin berjuang untuk menemukan lebih banyak momentum bearish sekarang karena pasar sudah memperhitungkan pengetatan Bank of England sebesar 100bp dan pasangan ini sudah berada di wilayah undervaluation. Di sisi kabel, kami memperkirakan beberapa stabilisasi di sekitar 1,2550-1,2600. Kalender Inggris kosong hari ini.

NOK: Kejutan inflasi menambah kebutuhan akan pengetatan lebih lanjut

Kami baru-baru ini menerbitkan pembaruan panggilan Norges Bank dan NOK kami, yang didasarkan pada harapan bank sentral untuk menaikkan suku bunga menjadi 3,75% atau bahkan berpotensi 4,0% dalam upaya mendukung penurunan krone Norwegia.

Pagi ini, angka inflasi untuk bulan Mei dirilis, dan mengejutkan terbalik. Inflasi headline dan underlying melaju ke 6,7%, dari level April 6,4% dan 6,3%. Sementara model penetapan tarif yang digunakan oleh Norges Bank agak mekanis dan mencakup faktor-faktor lain (seperti NOK yang ditimbang perdagangan dan harga minyak), inflasi yang lebih tinggi mungkin disebabkan oleh melemahnya krone secara substansial dan pada akhirnya menunjukkan ada beberapa urgensi untuk membawa tarif lebih tinggi untuk mendukung NOK.

Kami masih mengharapkan EUR/NOK untuk menavigasi perairan bermasalah dalam waktu dekat, tetapi terus menargetkan level mendekati 11,00 pada akhir tahun berkat fundamental NOK yang kuat dan harapan kami untuk sentimen yang baik untuk mata uang Eropa beta tinggi di paruh kedua. di tahun ini.

Sumber: ING

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Komentar

Favorit Saya

Harga Gas Eropa Stabil karena Penambahan Penyimpanan Lambat

Devin

Energi dan Iklim

Komoditas

Penyimpanan gas Eropa mengisi jauh lebih lambat dari biasanya karena penurunan harga mendorong lebih banyak konsumsi oleh pengguna industri dan pembangkit listrik sambil mengalihkan kargo gas alam cair (LNG) ke Asia.

Persediaan gas di Uni Eropa dan Inggris mencapai +261 Terawatt-jam (TWh) di atas rata-rata musiman 10 tahun sebelumnya pada 6 Juni, surplus +48% atau 1,88 standar deviasi.

Surplus menyempit dari +282 TWh (+80% atau +2,41 standar deviasi) pada akhir musim penarikan musim dingin tradisional pada 31 Maret ("Aggregated gas storage inventory", Gas Infrastructure Europe, 8 Juni).

Tempat penyimpanan mencapai dua pertiga penuh pada 24 Mei, yang berarti 57 hari lebih awal dari rata-rata sejak 2011, tetapi itu mencerminkan rekor volume gas yang sudah disimpan pada akhir musim dingin.

Sejak dimulainya musim isi ulang pada tanggal 1 April, inventaris telah terakumulasi jauh lebih lambat dari biasanya sepanjang tahun, berbeda dengan rekor kecepatan isi ulang kali ini tahun lalu.

Total persediaan telah meningkat sebesar +165 TWh pada tahun 2023, penambahan musiman terkecil sejak tahun 2021 dan sebelumnya pada tahun 2015, dibandingkan dengan kenaikan rata-rata 10 tahun sebelumnya sebesar +186 TWh.

Selama tujuh hari yang berakhir pada 6 Juni, data terbaru yang tersedia, stok meningkat rata-rata hanya 2,60 TWh per hari, akumulasi paling lambat setidaknya selama 11 tahun.

Persediaan masih dalam perjalanan untuk mencapai 1.225 TWh pada akhir musim isi ulang, dengan kemungkinan kisaran dari 1.044 TWh hingga 1.323 TWh.

Sebagian besar lintasan penyimpanan ini secara fisik tidak mungkin karena kapasitas penyimpanan maksimum diperkirakan hanya 1.138 TWh.

Akibatnya, penyimpanan akan penuh lebih awal dari biasanya, dan penarikan musim dingin harus dimulai lebih awal dari biasanya.

Tetapi penyimpanan akhir musim panas yang diproyeksikan telah turun dari 1.246 TWh (dengan kisaran dari 1.102 menjadi 1.413 TWh) pada 1 April.

Persediaan telah merespons harga yang lebih rendah, dengan harga berjangka bulan depan turun lebih dari 90% dari puncaknya pada Agustus 2022.

Setelah disesuaikan dengan inflasi, harga bulan depan berada di persentil ke-52 untuk semua bulan sejak 2010, hampir persis sejalan dengan rata-rata jangka panjang.

Harga yang lebih murah mendorong lebih banyak pembangkit berbahan bakar gas (dengan mengorbankan batu bara) dan beberapa pengguna industri berat untuk memulai kembali pembangkit yang menganggur selama krisis harga pada tahun 2022.

Harga yang lebih rendah di Eropa juga mengalihkan lebih banyak kargo LNG ke pelanggan yang sensitif terhadap harga di Asia Selatan dan Timur untuk pembangkit listrik.

Dengan persediaan terakumulasi jauh lebih lambat, penyesuaian pasar tampaknya sudah berjalan dengan baik.

Harga bulan depan tampaknya telah stabil sekitar 25 euro ($26,92) per megawatt-jam untuk saat ini, dan penyebaran kalender musim panas-musim dingin antara Juli 2023 dan Januari 2024 juga telah sedikit pulih menjadi contango sekitar 17 euro dari harga baru-baru ini. terendah 24 euro pada akhir Mei.

Menstabilkan harga bulan depan dan spread yang sedikit lebih lemah menyiratkan pedagang mengantisipasi penurunan harga sudah cukup untuk mencegah ruang penyimpanan habis sebelum pertengahan Oktober.