Departemen Keuangan AS Memberi Sinyal Pinjaman Stabil, Fokus pada Pengembalian Dana

Departemen Keuangan AS sedikit menurunkan perkiraan pinjaman untuk kuartal pertama, sekarang memperkirakan akan mengumpulkan $574 miliar, penurunan $3 miliar dari perkiraan November. Revisi ini dilakukan karena saldo kas awal yang lebih besar membantu meredam penurunan arus kas bersih yang diproyeksikan.

Bersamaan dengan rencana kuartal pertama, Departemen Keuangan mengumumkan bahwa mereka memperkirakan akan meminjam $109 miliar pada kuartal kedua. Departemen tersebut bertujuan untuk mempertahankan saldo kas sebesar $850 miliar pada akhir Maret dan meningkatkannya menjadi $900 miliar pada akhir Juni.

Rincian Pembiayaan Kuartal Pertama

Meskipun angka pinjaman utama untuk kuartal ini menurun, penyesuaian tersebut terutama disebabkan oleh ketersediaan kas yang lebih tinggi dari perkiraan pada awal periode. Jika faktor ini dikecualikan, perkiraan pinjaman sebenarnya $19 miliar lebih tinggi dari yang diproyeksikan pada bulan November.

Para analis mencatat bahwa perkiraan yang diperbarui menandakan kesinambungan. "Perkiraan tersebut mencerminkan sedikit perubahan dari bulan November dan, oleh karena itu, menimbulkan sedikit risiko perubahan pada ukuran lelang kupon dalam waktu dekat," tulis Thomas Simons, kepala ekonom AS di Jefferies, dalam sebuah catatan penelitian.

Meninjau Kuartal Keempat Tahun 2025

Pada kuartal terakhir tahun 2025, Departemen Keuangan meminjam $550 miliar dalam bentuk utang bersih yang diperdagangkan dari pihak swasta, dan mengakhiri periode tersebut dengan saldo kas sebesar $873 miliar.

Ini merupakan penyimpangan dari perkiraan bulan November, yang memproyeksikan pinjaman sebesar $569 miliar dengan asumsi saldo kas akhir Desember sebesar $850 miliar. Pengurangan pinjaman sebesar $20 miliar terutama disebabkan oleh arus kas bersih yang lebih kuat dari perkiraan, yang diimbangi oleh saldo kas akhir yang lebih tinggi. Tidak termasuk efek saldo kas, pinjaman aktual lebih rendah $42 miliar dari yang diumumkan sebelumnya.

Pasar Menantikan Pengumuman Penting Mengenai Pengembalian Dana

Dengan dirilisnya perkiraan pinjaman terbaru, perhatian pasar obligasi kini tertuju pada pengumuman refinancing triwulanan Departemen Keuangan yang dijadwalkan pada hari Rabu. Pengumuman ini akan memberikan rencana pembiayaan konkret untuk kuartal pertama dan kedua.

Konsensus memperkirakan bahwa Departemen Keuangan akan mempertahankan ukuran lelang surat utang dan obligasi tetap stabil untuk kuartal kedelapan berturut-turut.

Investor akan mengamati dengan saksama setiap petunjuk mengenai langkah selanjutnya dari departemen tersebut. Pertanyaan kunci meliputi apakah Departemen Keuangan akan memberikan rincian lebih lanjut tentang peningkatan penerbitan kupon di masa mendatang atau apakah mereka mungkin memberi sinyal pengurangan penerbitan jangka panjang. Pengurangan penjualan utang jangka panjang akan sejalan dengan tujuan yang dinyatakan oleh pemerintahan Trump untuk menurunkan biaya pinjaman jangka panjang.

Namun, para analis percaya bahwa perubahan kebijakan tidak mungkin terjadi dalam waktu dekat. "Tidak ada alasan untuk mengharapkan Departemen Keuangan akan mengurangi penerbitan kupon dalam waktu dekat," komentar Simons. Ia menambahkan bahwa meskipun Menteri Keuangan Scott Bessent sebelumnya telah menyatakan keinginan untuk mengurangi penerbitan jangka panjang, "masih terlalu banyak ketidakpastian dalam prospek untuk membenarkan pengurangan ukuran lelang kupon."