BOJ Mengisyaratkan Potensi Kenaikan Suku Bunga April Seiring Melemahnya Yen

Ekspor domestik non-minyak Singapura meningkat sebesar 6,1% pada bulan Desember dibandingkan tahun sebelumnya, menurut data pemerintah yang dirilis pada hari Jumat, terutama dipimpin oleh emas non-moneter dan didukung oleh produk elektronik seperti sirkuit terpadu dan produk media disk.

Pertumbuhan ekspor tersebut dibandingkan dengan perkiraan jajak pendapat Reuters yang memperkirakan peningkatan sebesar 10% dan mengikuti kenaikan yang direvisi menjadi 11,5% pada bulan November.

Di antara pasar-pasar utama, ekspor ke China dan Taiwan meningkat, sementara pengiriman ke Jepang dan Amerika Serikat lebih rendah dibandingkan tahun sebelumnya, kata Enterprise Singapore.

Untuk tahun penuh 2025, ekspor domestik non-minyak tumbuh 4,8%, melampaui perkiraan Enterprise Singapore pada bulan November sekitar 2,5%, karena mereka memperkirakan permintaan terkait AI yang kuat dan harga emas yang tinggi akan memberikan dukungan terhadap pengiriman pada kuartal keempat.

Pada bulan Desember, Kementerian Perdagangan menyatakan bahwa pertumbuhan ekonomi tahunan untuk tahun 2025 mencapai 4,8%, jauh di atas perkiraan bulan November sekitar 4,0% dan kisaran sebelumnya antara 1,5% hingga 2,5%.

Sumber: Theedgemarkets

[Fakta Singkat]

[Detail Berita]

[Fokus Hari Ini]

Melonjaknya harga perak semakin menekan para produsen panel surya yang berupaya mengakhiri kerugian selama lebih dari dua tahun di tengah persaingan ketat di sektor ini.

Harga perak spot melonjak ke rekor tertinggi di atas $93 per ons minggu ini, meningkat lebih dari tiga kali lipat selama setahun terakhir. Itu berarti jumlah kecil logam yang digunakan dalam sel surya sekarang mencapai 29% dari total biaya panel, naik dari hanya 3,4% pada tahun 2023 dan 14% tahun lalu, menurut BloombergNEF.

Para produsen panel merespons dengan menaikkan harga dan mempercepat rencana mereka untuk mengganti perak dengan bahan yang lebih murah seperti tembaga. Biaya tambahan ini muncul seiring dengan terus meningkatnya kerugian di seluruh industri, yang menderita kelebihan kapasitas besar-besaran setelah pembangunan pabrik yang gencar di awal dekade ini.

"Kenaikan harga komoditas yang pesat memberikan tekanan biaya yang tak tertahankan pada produsen panel surya," kata analis BNEF, Yali Jiang. "Hal ini dapat mendorong kenaikan harga modul surya, karena produsen memiliki sedikit ruang untuk menyerap biaya tambahan setelah mengalami dua tahun harga pasar yang tertekan."

Di pasar terbesar dunia, produsen modul Tiongkok menaikkan harga menjadi lebih dari 0,8 yuan per watt minggu ini, meningkat antara 1,4% dan 3,8% dari minggu lalu, untuk mencerminkan kenaikan biaya perak, menurut InfoLink Consulting. Itu akan membuat harga panel 500 watt standar sekitar 400 yuan ($57).

Beberapa perusahaan energi surya besar, termasuk Trina Solar Co. dan Jinko Solar Co., memperingatkan pekan ini bahwa mereka memperkirakan akan mencatat kerugian bersih lagi pada tahun 2025. Perkiraan ini menunjukkan bahwa penurunan sektor ini belum mencapai titik terendahnya, meskipun telah dilakukan berbagai langkah disiplin diri oleh industri dan kampanye yang dipimpin pemerintah untuk mengekang kelebihan kapasitas dan menghentikan perang harga.

Logam putih itu diperdagangkan mendekati $90 per ons pada hari Jumat, dan telah mengalami kenaikan selama sembilan bulan berturut-turut — rentetan terpanjang dalam catatan yang dimulai sejak tahun 1950.

Perak dalam bentuk pasta merupakan material kunci dalam panel surya, digunakan untuk membuat kontak listrik guna mengalirkan daya yang dihasilkan oleh sel. Para produsen terus berupaya mengurangi jumlah material ini sebagai bagian dari upaya yang lebih luas untuk mengurangi biaya, dengan rata-rata 8,96 miligram per watt pada tahun 2025, dibandingkan dengan 11,2 gram pada tahun 2024, menurut BNEF.

Upaya-upaya tersebut kini semakin dipercepat. Longi Green Energy Technology Co. pekan lalu mengumumkan akan segera mulai mengganti logam dasar dengan perak dalam sel suryanya, bergabung dengan perusahaan lain termasuk Jinko Solar dan Shanghai Aiko Solar Energy Co. yang telah melakukan peralihan tersebut.

Ada sejumlah metode yang dapat digunakan para insinyur untuk mengganti sebagian atau seluruh perak dalam sel dengan tembaga yang lebih murah, tetapi melakukan perubahan terlalu drastis dan terlalu cepat dapat berisiko bagi produsen. Pelanggan biasanya membutuhkan garansi selama 20 tahun atau lebih, dan peningkatan penggantian meningkatkan risiko umur pakai yang lebih pendek karena kurangnya waktu untuk menguji material baru tersebut.

"Jika panel rusak setelah satu dekade tetapi garansinya dua puluh tahun, produsen dapat menghadapi kewajiban besar yang dapat menyebabkan kebangkrutan," kata Gregor Gregersen, pendiri Silver Bullion Group, sebuah perusahaan perdagangan logam mulia.

Meskipun demikian, bahkan upaya substitusi yang terbatas, bersamaan dengan perkiraan perlambatan instalasi panel global, berarti sektor ini kemungkinan akan mengurangi penggunaan perak sekitar 17% tahun ini, dari permintaan tahunan sekitar 6.000 ton pada tahun 2025, demikian menurut catatan riset Shanghai Metals Market minggu ini.

Sektor energi surya menyumbang sekitar 17% dari total permintaan perak tahun lalu, lebih dari dua kali lipat pangsa pasarnya dibandingkan satu dekade lalu dan setara dengan yang digunakan untuk membuat perhiasan, menurut data dari Silver Institute. Perlambatan konsumsi yang signifikan dapat mengancam keberlanjutan jangka panjang reli pesat logam putih ini, yang sebagian besar didorong oleh peningkatan minat spekulatif dan rotasi yang lebih luas ke komoditas.

"Pada tingkat harga perak saat ini, lebih banyak substitusi dapat terjadi," kata Nikos Kavalis, direktur pelaksana di perusahaan konsultan Metals Focus. "Saya rasa ini tidak akan memengaruhi harga dalam jangka pendek, mengingat kuatnya permintaan investasi, tetapi ini berarti lebih sedikit perak yang akan dikonsumsi oleh industri di masa mendatang."

Sumber: Bloomberg Eropa

Bank-bank Tiongkok memproses volume penjualan mata uang asing yang mencapai rekor tertinggi untuk klien mereka pada bulan Desember, karena ekspektasi akan penguatan yuan dan permintaan musiman bergabung untuk mendorong pergeseran besar-besaran ke mata uang lokal.

Data dari Administrasi Negara untuk Valuta Asing yang dirilis Kamis menunjukkan bahwa pemberi pinjaman domestik menjual valuta asing senilai $99,9 miliar secara bersih atas nama klien. Angka ini lebih dari enam kali lipat jumlah yang tercatat pada bulan sebelumnya, mencerminkan pergerakan luas oleh perusahaan dan investor untuk memposisikan diri guna mendapatkan keuntungan dari yuan.

Apa yang Mendorong Kekuatan Yuan?

Yuan menjadi mata uang dengan kinerja terbaik di Asia selama sebulan terakhir, menguat lebih dari 1% terhadap dolar AS dan menembus level psikologis penting 7 per dolar. Penguatan ini didukung oleh beberapa faktor kunci:

• Pelemahan Dolar Secara Luas: Penurunan umum pada dolar AS telah memberikan dorongan signifikan bagi yuan.

• Surplus Perdagangan yang Meningkat: Kinerja perdagangan Tiongkok yang kuat terus menghasilkan arus masuk mata uang asing yang besar.

• Optimisme Ekonomi: Sentimen positif seputar pertumbuhan ekonomi China telah mendukung kemajuan di pasar saham domestik negara tersebut.

• Permintaan Musiman: Bulan Desember biasanya mengalami lonjakan aktivitas penyelesaian mata uang, karena eksportir mengkonversi pendapatan luar negeri menjadi yuan untuk memenuhi kebutuhan operasional akhir tahun.

Pergeseran Ekspektasi Pasar

Para analis melihat data tersebut sebagai bukti jelas perubahan sentimen pasar. Menurut Xiaojia Zhi, seorang ekonom di Credit Agricole CIB, angka-angka tersebut menunjukkan "pergeseran yang signifikan dalam ekspektasi pasar terhadap yuan ke arah apresiasi." Zhi menghubungkan perubahan ini dengan "ekspektasi dolar yang lebih lemah dan sentimen yang lebih positif terhadap saham-saham China," mencatat adanya rotasi dari saham-saham teknologi AS ke saham-saham China.

Apresiasi yang didorong pasar ini tampaknya mendapat persetujuan diam-diam dari para pembuat kebijakan. Bank Rakyat China telah menetapkan nilai tukar referensi harian yuan pada tingkat yang semakin kuat, menandakan toleransinya terhadap kenaikan nilai mata uang yang terkendali. Penetapan nilai tukar pada hari Kamis adalah yang terkuat sejak Mei 2023.

Wall Street Merevisi Perkiraan Yuan

Seiring dengan terus menguatnya yuan, bank-bank global besar meningkatkan perkiraan mereka.

Morgan Stanley baru-baru ini merevisi prediksi kuartal pertama untuk yuan menjadi 6,85 per dolar, penguatan signifikan dari perkiraan sebelumnya sebesar 7,05. Demikian pula, Australia New Zealand Banking Group sekarang memperkirakan mata uang tersebut akan mencapai 6,85 pada akhir tahun, sementara Macquarie Group memperkirakan level 6,8.

Katalis Masa Depan: Timbunan Dolar yang Belum Terselesaikan

Faktor potensial lain yang memengaruhi penguatan yuan terletak pada besarnya cadangan devisa yang dimiliki oleh perusahaan-perusahaan Tiongkok. Zhongtai Securities memperkirakan bahwa eksportir telah mengakumulasi sekitar $930 miliar dalam bentuk valuta asing yang belum terselesaikan sejak tahun 2022.

Jika perusahaan-perusahaan ini memutuskan untuk mengkonversi sebagian dari cadangan ini menjadi yuan, hal itu dapat menciptakan gelombang dukungan kuat lainnya untuk mata uang tersebut. "Kami memperkirakan perusahaan-perusahaan akan lebih bersedia menjual valuta asing pada tahun 2026, yang akan membentuk hubungan positif dengan apresiasi yuan," kata analis Zhang Deli.

Gambar 1: Kapal tanker minyak Nave Photon, yang membawa minyak mentah dari Venezuela, terlihat berlabuh di Port Freeport di Texas pada 15 Januari 2026.

AS Mulai Menjual Minyak Mentah Venezuela dengan Harga Premium

Amerika Serikat kini menjual minyak mentah Venezuela dengan harga sekitar 30% lebih tinggi daripada yang dicapai pemerintah sebelumnya, demikian diumumkan Menteri Energi Chris Wright pada hari Kamis. Perkembangan ini menyusul operasi pasukan khusus AS yang menangkap mantan Presiden Venezuela Nicolas Maduro awal bulan ini.

Washington telah menyelesaikan penjualan pertama minyak Venezuela, senilai sekitar 500 juta dolar AS, demikian dikonfirmasi oleh juru bicara Departemen Energi AS. Penjualan lebih lanjut diperkirakan akan terjadi dalam waktu dekat.

"Kami mendapatkan harga jual sekitar 30% lebih tinggi ketika menjual barel minyak yang sama dibandingkan dengan harga jual barel minyak yang sama tiga minggu lalu," kata Wright dalam sebuah acara Asosiasi Energi AS, tanpa memberikan angka harga spesifik.

Trump Menguraikan Rencana Penjualan dan Investasi di Masa Depan

Penjualan minyak awal ini hanyalah permulaan dari strategi jangka panjang. Presiden Donald Trump mengatakan pekan lalu bahwa Venezuela akan mentransfer antara 30 juta dan 50 juta barel minyak mentah yang saat ini berada di bawah sanksi AS. Ia menegaskan bahwa minyak tersebut akan dijual dengan harga pasar, dengan hasil penjualan dikendalikan olehnya untuk menguntungkan kedua negara.

Menurut Departemen Energi, penjualan minyak ini akan berlanjut "tanpa batas waktu."

Selain itu, Trump mengumumkan Jumat lalu sebuah rencana agar perusahaan minyak menginvestasikan setidaknya $100 miliar untuk membangun kembali sektor energi Venezuela yang sedang kesulitan. Ia menambahkan bahwa AS akan memberikan jaminan untuk membantu memastikan investor mendapatkan keuntungan yang besar.

Perusahaan Minyak Besar Tetap Berhati-hati Meskipun Ada Dorongan dari Gedung Putih

Untuk membahas rencana investasi tersebut, Presiden Trump bertemu di Gedung Putih dengan para pemimpin dari perusahaan energi besar, termasuk Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Halliburton, Valero, dan Maratho.

Namun, industri tersebut tampaknya ragu-ragu. CEO Exxon, Darren Woods, dilaporkan mengatakan kepada Trump bahwa pasar Venezuela "tidak layak investasi" dalam kondisi saat ini. Kehati-hatian ini berakar pada sejarah; Venezuela menyita aset dari Exxon dan Conoco pada tahun 2007, dan perusahaan-perusahaan tersebut masih berhutang miliaran dolar dari kasus arbitrase.

Dampak Pasar dan Hambatan Politik

Perkembangan ini terjadi ketika pasar minyak global menghadapi surplus pasokan yang telah menekan harga. Pada pukul 20:33 ET, harga minyak mentah Brent naik tipis 0,14% menjadi $63,85 per barel, sementara minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) AS naik 0,2% menjadi $59,31.

Venezuela memiliki cadangan minyak mentah terbukti terbesar di dunia, diperkirakan mencapai 303 miliar barel. Namun, kurangnya investasi selama bertahun-tahun telah menghancurkan produksinya, yang telah turun dari puncaknya sebesar 3,5 juta barel per hari (bpd) pada tahun 1990-an menjadi sekitar 800.000 bpd saat ini.

Baron Lamarre, salah satu pendiri Index dan mantan kepala perdagangan di Petronas, berpendapat bahwa isu intinya bukanlah teknis melainkan politis.

"Masalah minyak Venezuela bukanlah masalah teknis, dan bukan pula masalah komersial, melainkan masalah kemanusiaan dan politik," katanya. "Sampai investor memiliki kepercayaan pada kesinambungan politik jangka panjang, modal akan tetap berhati-hati, bertahap, dan bersyarat."

Ekonomi China mencapai target pertumbuhan resmi 5% untuk tahun 2025, tetapi pengamatan lebih dekat menunjukkan pemulihan yang tidak seimbang. Meskipun ekspor yang memecahkan rekor mendorong kinerja negara tersebut, pengeluaran domestik yang tetap lemah menyeret pertumbuhan ke laju paling lambat dalam tiga tahun, menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan model ekonominya.

Pada kuartal terakhir tahun 2025, produk domestik bruto (PDB) negara tersebut hanya tumbuh sebesar 4,5%, yang menunjukkan hilangnya momentum yang signifikan. Perlambatan ini, yang dipengaruhi oleh dampak berkepanjangan dari perang dagang Donald Trump, menggarisbawahi kelemahan kritis: ketergantungan China pada penjualan ke dunia sementara konsumen dan bisnis domestiknya menahan diri.

Surplus Perdagangan yang Mencapai Rekor Menutupi Kerapuhan Domestik

Kisah sukses yang paling menonjol bagi perekonomian Tiongkok pada tahun 2025 adalah perdagangan internasional. Negara ini mencapai surplus perdagangan yang sangat besar, hampir mencapai 1,2 triliun dolar AS, yang berarti mereka menjual jauh lebih banyak barang ke luar negeri daripada yang mereka beli.

Lonjakan ekspor ini sangat mengesankan, terutama karena penjualan ke Amerika Serikat turun sekitar 20% akibat tarif perdagangan. Untuk mengimbangi hal tersebut, eksportir Tiongkok berhasil beralih ke pasar global lainnya, meningkatkan penjualan ke Afrika, Asia Tenggara, Eropa, dan Amerika Latin. Angka ekspor yang kuat ini merupakan pendorong utama yang memungkinkan Beijing untuk mencapai target pertumbuhan tahunannya.

Di Dalam China: Pengeluaran yang Stagnan dan Risiko Deflasi

Namun, kuatnya ekspor memberikan gambaran yang menyesatkan tentang kesehatan ekonomi secara keseluruhan. Di dalam negeri, situasinya justru stagnan.

• Permintaan Konsumen yang Lemah: Konsumen Tiongkok enggan berbelanja, yang menyebabkan penjualan ritel lesu.

• Investasi Bisnis yang Rendah: Perusahaan menunjukkan sedikit minat untuk ekspansi, dengan investasi aset tetap—mesin utama aktivitas ekonomi—yang menurun atau hanya tumbuh sedikit pada tahun 2025.

Kurangnya pengeluaran domestik yang terus-menerus ini telah mendorong perekonomian menuju deflasi, yaitu siklus penurunan harga. Ketika konsumen dan pelaku bisnis memperkirakan harga akan turun lebih jauh, mereka menunda pembelian, yang pada gilirannya semakin memperlambat aktivitas ekonomi. Ketidakseimbangan yang jelas antara sektor ekspor yang berkembang pesat dan pasar domestik yang lesu menunjukkan adanya masalah struktural mendasar.

Persimpangan Kebijakan Beijing: Bagaimana Meningkatkan Dukungan Dalam Negeri?

Para pemimpin Tiongkok telah mengakui perlunya pergeseran strategis dari ketergantungan ekspor menuju ekonomi yang didorong oleh konsumsi domestik. Tantangannya sekarang adalah mencari cara untuk meningkatkan pengeluaran dan menumbuhkan kepercayaan di kalangan rumah tangga dan bisnis.

Salah satu instrumen utama adalah kebijakan moneter. Bank sentral China telah mulai memangkas beberapa suku bunga untuk membuat pinjaman uang lebih murah bagi keluarga dan perusahaan untuk membeli rumah, usaha baru, dan pembelian lainnya. Pemangkasan ini menargetkan industri-industri utama seperti teknologi dan pertanian, tetapi stimulus yang lebih luas mungkin diperlukan.

Ke depan, jalan yang akan ditempuh tampak menantang. Para ekonom memperkirakan pertumbuhan dapat melambat lebih lanjut menjadi sekitar 4,5% pada tahun 2026. Jika permintaan global untuk ekspor Tiongkok melemah, Beijing harus lebih bergantung pada kebijakan lain, seperti peningkatan pengeluaran pemerintah, untuk menopang perekonomian.

Bagi keluarga dan pekerja Tiongkok, lingkungan ekonomi ini kemungkinan berarti peningkatan pendapatan yang lebih lambat dan lebih sedikit lapangan kerja baru hingga kepercayaan konsumen pulih. Usaha kecil, mulai dari toko lokal hingga restoran, akan terus menghadapi tekanan jika masyarakat memilih untuk menabung daripada berbelanja. Untuk saat ini, mesin ekspor Tiongkok yang kuat tetap menjadi pilar utama yang menopang perekonomiannya.