AS dan Iran Akan Mengadakan Pembicaraan Nuklir di Oman

Amerika Serikat dijadwalkan menjadi tuan rumah bagi perwakilan dari lebih dari 50 negara pada hari Rabu ini untuk membentuk aliansi global yang bertujuan untuk mengamankan akses ke mineral-mineral penting, sebuah langkah strategis yang dirancang untuk melonggarkan kendali China atas rantai pasokan industri yang vital.

Pertemuan internasional ini menyusul peluncuran Project Vault oleh Presiden Donald Trump, sebuah cadangan strategis mineral penting yang didukung oleh pendanaan awal sebesar $10 miliar dari US Export-Import Bank dan tambahan $2 miliar dari sumber swasta.

Selama bertahun-tahun, Tiongkok telah menggunakan dominasinya dalam pengolahan mineral sebagai bentuk pengaruh geo-ekonomi. Dengan secara berkala membatasi ekspor dan menekan harga, Beijing secara efektif melemahkan kemampuan negara lain untuk mengembangkan sumber alternatif bagi material yang penting untuk pembuatan semikonduktor, kendaraan listrik, dan persenjataan canggih.

Dominasi China dan Dampaknya di Tingkat Global

Daftar negara yang menghadiri pembicaraan di Washington mencakup pemain industri utama seperti Korea Selatan, Jepang, Jerman, dan India, serta negara-negara kaya sumber daya seperti Australia dan Republik Demokratik Kongo. AS belum merilis daftar lengkap peserta.

Pengaruh Beijing telah menciptakan gangguan nyata. Tahun lalu, perluasan kontrol ekspor terhadap logam tanah jarang menyebabkan penundaan produksi dan penutupan pabrik bagi produsen mobil di Eropa dan Amerika Serikat. Demikian pula, kelebihan pasokan di pasar litium yang didorong oleh China telah menghambat rencana untuk memperluas produksi di AS.

Ketergantungan yang mengakar ini telah membuat Washington dan sekutunya khawatir, yang selama bertahun-tahun telah berjuang untuk membangun alternatif penambangan dan pengolahan domestik yang berkelanjutan untuk litium, nikel, logam tanah jarang, dan mineral penting lainnya. Kekuatan China tergambar jelas pada bulan Oktober ketika Presiden Trump setuju untuk mengurangi tarif sebagai imbalan atas janji Beijing untuk menunda pembatasan yang lebih ketat terhadap ekspor logam tanah jarang.

Membangun Respons Internasional yang Terkoordinasi

KTT ini menandai upaya yang lebih luas dari AS untuk bekerja sama dengan mitra internasional guna melawan pengaruh China, sebuah perubahan penting di saat kebijakan tarif "America First" Trump telah membuat banyak sekutu frustrasi.

Washington dan para mitranya kini sedang mengevaluasi berbagai instrumen kebijakan terkoordinasi. Ini termasuk menyelaraskan insentif perdagangan dan investasi, mendorong kapasitas pertambangan dan pengolahan baru di luar China, dan mengeksplorasi intervensi pasar untuk mengurangi kendali Beijing atas rantai pasokan yang penting bagi manufaktur canggih dan keamanan nasional.

"Saya pikir ini adalah pengakuan dari Amerika Serikat bahwa mereka harus bertindak bersama dengan negara lain untuk mengurangi kerentanan mereka di wilayah di mana China memiliki dominasi pasokan," kata Scott Kennedy, yang memimpin program bisnis dan ekonomi Tiongkok di Center for Strategic and International Studies.

Kedutaan Besar China di Washington mengatakan kepada Reuters bahwa China "telah lama memainkan peran penting dan konstruktif dalam menjaga keamanan dan stabilitas rantai industri dan pasokan global mineral-mineral penting, dan bersedia untuk terus melakukan upaya aktif dalam hal ini."

Memperluas Aliansi Perdagangan Mineral

Menteri Dalam Negeri AS Doug Burgum mengumumkan pada hari Selasa bahwa 11 negara lagi akan ditambahkan minggu ini ke klub perdagangan mineral penting. Anggota pendirinya termasuk AS, Australia, Jepang, Korea Selatan, Arab Saudi, dan Thailand. Ia menambahkan bahwa 20 negara lain telah menunjukkan "minat yang kuat" untuk bergabung.

Menteri Luar Negeri AS Marco Rubio dan Wakil Presiden JD Vance dijadwalkan untuk berpidato di pertemuan para menteri dari Eropa, Asia, Afrika, dan Amerika Latin. Departemen Luar Negeri menyatakan bahwa tujuannya adalah untuk "memajukan upaya kolektif untuk memperkuat dan mendiversifikasi rantai pasokan mineral penting."

Pencarian Alat Kebijakan yang Tepat

Para ahli industri menekankan bahwa keberhasilan bergantung pada menemukan keseimbangan yang tepat antara insentif untuk merangsang investasi dalam produksi mineral penting. Beberapa langkah spesifik sedang dipertimbangkan:

• Batas Harga Minimum: Tarif terkoordinasi, seperti yang tercantum dalam Pasal 232, dapat digunakan untuk menetapkan batas harga minimum di seluruh industri untuk bahan-bahan tertentu, sehingga proyek-proyek non-Tiongkok menjadi lebih layak secara ekonomi.

• Cadangan Strategis: Cadangan nasional mineral-mineral penting dapat menjadi penyangga terhadap gangguan pasokan.

• Pembatasan Ekspor: Pembatasan ekspor yang terkoordinasi dapat digunakan sebagai penyeimbang terhadap kebijakan Beijing.

Pemerintahan Trump sebelumnya telah mencapai kesepakatan harga minimum dengan produsen logam tanah jarang MP Materials, tetapi laporan menunjukkan bahwa fokus sekarang mungkin bergeser dari kesepakatan khusus perusahaan ke kerangka kerja internasional yang lebih luas. Mitra G7 Washington dan Uni Eropa juga telah menjajaki harga minimum dan potensi pajak atas beberapa ekspor Tiongkok untuk mendorong investasi.

Australia, yang secara aktif memposisikan diri sebagai alternatif mineral penting selain China, telah mengumumkan rencana untuk membangun cadangan strategisnya sendiri pada paruh kedua tahun 2026 dan juga mempertimbangkan penetapan harga minimum untuk mendukung proyek-proyek lokalnya.

Seperti yang dikatakan salah satu peserta kepada Reuters dengan syarat anonim, jalan ke depan masih sedang dipetakan. "Kenyataannya adalah tidak satu pun dari kami yang telah menguji alat-alat ini dalam konteks ini. Jadi, kami sedang mencari tahu mana yang paling efektif. Kemungkinan besar akan ada berbagai macam alat... Saya rasa tidak akan ada satu solusi mujarab."

Kesepakatan perdagangan potensial antara AS dan India yang didorong oleh Donald Trump dapat sangat melemahkan pendapatan minyak Rusia, memaksa Moskow untuk memangkas harga jika kehilangan pelanggan utama minyak mentah yang diangkut melalui laut. Para analis memperingatkan bahwa jika India menghentikan impor, Rusia hanya akan memiliki sedikit alternatif selain menawarkan diskon besar kepada China.

Trump mengklaim bahwa perjanjian perdagangan baru-baru ini, yang mencakup penurunan tarif AS untuk barang-barang India, juga berisi komitmen dari India untuk berhenti membeli minyak Rusia sebagai bagian dari strategi AS yang lebih luas untuk menekan Moskow agar mencapai kesepakatan perdamaian di Ukraina.

Ini bukan pertama kalinya Trump membuat klaim seperti itu. Selama setahun terakhir, ia bersikeras bahwa Perdana Menteri India Narendra Modi setuju untuk menghentikan pembelian minyak Rusia, meskipun India terus melakukan pembelian, dengan alasan keamanan energi nasional dan kebutuhan akan minyak mentah yang terjangkau. Sementara Kremlin menyatakan bahwa kerja sama energi tetap kuat setelah kunjungan Presiden Vladimir Putin pada Desember 2025, kilang minyak India sudah menunjukkan tanda-tanda kehati-hatian.

Permintaan India Sudah Melemah

Data terbaru menunjukkan tren penurunan impor minyak Rusia oleh India secara jelas. Pada bulan Desember, pembelian turun 22% dari bulan sebelumnya menjadi 1,38 juta barel per hari (bpd)—tingkat terendah sejak Januari 2023.

Perlambatan ini telah mengubah dinamika pasar:

• Pangsa impor minyak Rusia ke India secara keseluruhan turun menjadi 27,4%.

• Pangsa OPEC naik menjadi 53,2%.

Penurunan ini signifikan jika dibandingkan dengan puncak impor minyak Rusia ke India sekitar 2 juta barel per hari yang tercatat pada Juni 2025.

Tiongkok: Satu-satunya Alternatif—Namun Terbatas

Kehilangan pelanggan sebesar India akan menciptakan masalah besar bagi Moskow. "Pengurangan lebih lanjut saja sudah akan berdampak signifikan, karena hanya ada satu pembeli alternatif yang relevan—China—yang juga memiliki keterbatasan dalam menerima minyak mentah yang dikenai sanksi," kata David Wech dari perusahaan konsultan Vortexa.

Tekanan terhadap Rusia semakin meningkat seiring dengan semakin lebarnya diskon minyaknya dan semakin sedikit pembeli yang bersedia menanggung risikonya. Beban keuangan sudah terlihat jelas, dengan seorang pejabat pemerintah Rusia mengakui bahwa anggaran nasional mengalami defisit karena kekurangan pendapatan dari sektor energi. Selain itu, semakin banyak kapal tanker yang membawa minyak Rusia terhenti di pelabuhan, kesulitan mencari pembeli.

Sejauh ini, Rusia telah terbukti tangguh menghadapi sekitar 30.000 sanksi Barat, berhasil mengalihkan aliran minyak dari Eropa ke pasar seperti China, India, dan Turki. Namun, Turki juga telah mengurangi pembeliannya dalam beberapa bulan terakhir di tengah penegakan sanksi yang lebih ketat. Pada bulan Desember, total ekspor minyak Rusia mencapai 4,91 juta barel per hari, dengan China sebagai pembeli utama dengan volume 2,3 juta barel per hari.

Prospek April Membayangi Penjualan di Masa Depan

Jika India benar-benar berhenti membeli minyak Rusia, Moskow akan terpaksa mengalihkan pasokan ke China dengan harga yang lebih rendah lagi, sebuah proses yang akan memakan waktu dan kemungkinan memerlukan pengurangan produksi, menurut Igor Yushkov, seorang analis di Universitas Keuangan Rusia.

Namun, Yushkov mencatat bahwa larangan total kemungkinan tidak akan terjadi. "Pengurangan produksi dan ekspor akan menyebabkan kekurangan minyak," jelasnya. "Oleh karena itu, kita tidak melihat larangan penuh AS terhadap impor minyak Rusia—mereka sendiri akan menderita akibat harga minyak yang lebih tinggi."

Untuk saat ini, pemerintah India belum mengeluarkan instruksi resmi kepada perusahaan penyulingan minyaknya untuk menghentikan pembelian dari Rusia. Sumber-sumber mengindikasikan bahwa periode pengurangan bertahap akan diperlukan untuk menyelesaikan kesepakatan yang sudah ada untuk bulan Maret. Penurunan yang pasti diperkirakan terjadi pada bulan April ketika Nayara, perusahaan penyulingan minyak besar yang didukung Rusia, menutup pabriknya yang berkapasitas 400.000 barel per hari selama sebulan untuk pemeliharaan. Keputusan setelah bulan April kemungkinan akan bergantung pada status pembicaraan perdamaian Rusia-Ukraina dan sikap resmi pemerintah India.

Bisakah India Menggantikan Minyak Mentah Rusia?

Trump menyarankan agar India dapat menggantikan pasokan minyak Rusia dengan lebih banyak minyak dari Amerika Serikat dan Venezuela. Namun, para ahli skeptis. Alexandra Hermann, seorang ekonom di Oxford Economics, menunjukkan bahwa minyak mentah AS bukanlah pengganti yang setara karena perbedaan kualitas, sementara kapasitas ekspor Venezuela masih kecil.

Menurut Yushkov, skenario yang lebih masuk akal adalah India beralih ke produsen seperti Arab Saudi, UEA, dan Irak. Meskipun demikian, diskon besar untuk minyak mentah Rusia pada akhirnya mungkin terbukti terlalu menarik bagi pembeli India untuk ditolak, sehingga membuka jalan bagi ketegangan berkelanjutan antara insentif ekonomi dan tekanan geopolitik.

Perlambatan dalam sektor jasa, pangan, dan barang industri.

Harga jasa khususnya berkontribusi pada perlambatan laju inflasi HICP utama di Belanda. Hal ini terjadi meskipun ada peningkatan tarif PPN untuk akomodasi dari 9% menjadi 21%. Namun demikian, jasa tetap menjadi alasan utama inflasi berada di atas tingkat normal. Inflasi jasa menurun dari 4,3% YoY pada bulan Desember menjadi 3,6% pada bulan Januari yang masih tinggi. Ini adalah satu-satunya kategori utama yang masih di atas inflasi 2%. Hal ini sebagian besar merupakan hasil dari tekanan di pasar tenaga kerja dan perumahan, yang terus mendorong peningkatan signifikan dalam biaya upah dan sewa. Inflasi makanan, minuman, alkohol, dan tembakau berada tepat di angka 2,0% YoY pada bulan Januari, turun dari 3,1% pada bulan Desember. Inflasi barang industri non-energi turun dari 0,8% yang sudah moderat menjadi 0,6% pada bulan Desember.

Pajak bahan bakar menyebabkan percepatan

Satu-satunya kategori agregat utama yang mengalami percepatan adalah energi, termasuk bahan bakar. Barang-barang ini mengalami percepatan dari penurunan harga -0,4% YoY pada bulan Desember menjadi kenaikan harga 0,4% YoY pada bulan Januari. Hal ini disebabkan oleh peningkatan bea cukai bahan bakar di awal tahun. Parlemen mengajukan amandemen pada bulan Desember untuk menutup beberapa kesenjangan dalam anggaran pemerintah untuk tahun 2026. Perlu diingat bahwa bea bahan bakar sempat diturunkan sementara selama krisis energi, dan indeksasi terhadap tingkat harga keseluruhan sebagian besar diabaikan dalam beberapa tahun terakhir. Ini berarti kenaikan bea bahan bakar lebih lanjut diperkirakan akan terjadi dalam beberapa tahun mendatang. Awalnya, sisa normalisasi dan indeksasi dijadwalkan untuk tahun 2027. Namun, hal ini sekarang tidak pasti, karena kesepakatan koalisi pemerintah minoritas yang akan datang mengusulkan pembatasan kenaikan tahun 2027 hanya untuk bensin dan LPG, sementara menunda kenaikan diesel hingga tahun 2028. Karena pemerintah minoritas yang belum dilantik perlu mengamankan dukungan dari partai oposisi, hasil ini belum pasti.

Tidak buruk, dan ada risiko di kedua sisi.

Secara keseluruhan, perlambatan inflasi inti merupakan pertanda baik untuk angka inflasi utama di masa mendatang. Oleh karena itu, HICP berada di jalur yang tepat untuk berada di sekitar target 2% pada tahun 2026. Namun, masih ada beberapa risiko di luar perkembangan bea masuk bahan bakar. Ekspektasi harga jual bisnis Belanda untuk beberapa bulan ke depan telah meningkat baru-baru ini, mencapai level tertinggi dalam dua belas bulan, menurut survei Komisi Eropa bulan Januari. Dampak tidak langsung dari perang dagang - melalui ekspor Tiongkok yang dialihkan dari Amerika Serikat ke Eropa - dapat memberikan efek penekan yang lebih substansial pada harga daripada yang diperkirakan saat ini.

Sumber: ING

Sektor jasa Inggris kembali bangkit pada bulan Januari, mencapai tingkat pertumbuhan tercepat sejak Agustus 2025. Namun, percepatan tajam dalam kenaikan harga yang dikenakan oleh perusahaan-perusahaan membayangi kabar baik ini, menciptakan tantangan kompleks bagi Bank of England menjelang keputusan suku bunga yang akan datang.

Indeks Manajer Pembelian (PMI) Jasa SP Global UK naik menjadi 54,0 pada bulan Januari, lonjakan signifikan dari 51,4 pada bulan Desember. Angka di atas 50,0 menunjukkan ekspansi. Meskipun ini merupakan sedikit revisi dari angka sementara 54,3, angka ini tetap menandai kinerja terkuat sektor ini dalam beberapa bulan terakhir.

Peningkatan Aktivitas dan Kepercayaan Diri

Momentum positif tersebut tidak hanya terbatas pada industri jasa. PMI komposit, yang menggabungkan data jasa dan manufaktur, juga naik menjadi 53,7, level tertinggi sejak Agustus 2024.

Beberapa indikator menunjukkan penguatan kondisi bisnis:

• Prospek Masa Depan: Ekspektasi terhadap produksi di masa mendatang mencapai titik tertinggi sejak Oktober 2024.

• Pesanan Ekspor: Pesanan ekspor jasa tumbuh dengan laju tercepat kedua yang tercatat sejak Oktober 2024.

• Sentimen yang Membaik: Kepercayaan bisnis telah membaik, dengan beberapa perusahaan menyebutkan kejelasan yang lebih besar setelah anggaran yang diumumkan oleh menteri keuangan Rachel Reeves.

Tim Moore, direktur ekonomi di SP Global Market Intelligence, menggambarkan data tersebut sebagai "awal yang menggembirakan untuk tahun 2026 bagi sektor jasa Inggris, setelah akhir tahun lalu yang lesu."

Tekanan Inflasi Meningkat

Terlepas dari pertumbuhan yang kuat, survei tersebut menyoroti kekhawatiran penting bagi para pembuat kebijakan. Meskipun biaya input untuk perusahaan jasa tumbuh lebih lambat pada bulan Januari, harga yang mereka bebankan kepada pelanggan meningkat tajam, naik dengan laju tercepat sejak Agustus.

Perkembangan ini dipantau secara ketat oleh Bank of England, yang diperkirakan akan mempertahankan suku bunga di 3,75% minggu ini. Inflasi harga jasa yang terus-menerus dapat mempersulit jadwal bank sentral untuk memangkas biaya pinjaman. Saat ini, investor memperkirakan satu atau dua kali penurunan suku bunga seperempat poin selama tahun 2026.

Pasar Tenaga Kerja Menunjukkan Tanda-Tanda Ketegangan

Data aktivitas yang menggembirakan tersebut kontras dengan melemahnya pasar tenaga kerja. Survei tersebut mengungkapkan "sinyal suram untuk prospek pasar tenaga kerja Inggris," menurut Moore, karena perusahaan mengurangi jumlah karyawan dengan kecepatan yang lebih cepat.

Perekrutan karyawan kini telah menurun selama 16 bulan berturut-turut, periode penurunan terpanjang sejak tahun 2010. Perusahaan, khususnya di sektor perhotelan, melaporkan tidak mengganti staf yang keluar dalam upaya untuk mengimbangi kenaikan biaya penggajian. Tren ini terjadi bersamaan dengan kenaikan upah minimum utama di Inggris sebesar 4,1% menjadi 12,71 poundsterling per jam pada bulan April, setelah kenaikan 6,7% tahun lalu.

Perjanjian pengendalian senjata nuklir terakhir yang tersisa antara Rusia dan Amerika Serikat, yang dikenal sebagai New START, secara resmi akan berakhir. Perkembangan ini menandai berakhirnya kerangka kerja penting yang telah mengatur dua persenjataan nuklir terbesar di dunia selama lebih dari satu dekade.

Apa itu Perjanjian New START?

Ditandatangani pada tahun 2010 oleh Presiden AS Barack Obama dan Presiden Rusia Dmitry Medvedev selama "penataan ulang" hubungan, perjanjian New START menetapkan batasan yang jelas pada senjata nuklir strategis. Perjanjian ini mulai berlaku pada tahun 2011 dengan tujuan utama: membatasi jumlah hulu ledak nuklir jarak jauh yang dikerahkan oleh kedua negara.

Poin-poin penting dalam perjanjian tersebut adalah:

• 1.550 hulu ledak strategis yang dikerahkan per negara.

• 700 rudal dan pesawat pembom yang diluncurkan dari darat atau kapal selam telah dikerahkan.

• Total 800 peluncur , baik yang sudah dikerahkan maupun belum.

Batasan-batasan ini dirancang untuk mencegah perlombaan senjata baru dengan memastikan transparansi dan prediktabilitas untuk senjata-senjata yang mampu menyerang pusat-pusat politik dan militer vital dalam perang nuklir.

Bagaimana Sistem Verifikasi Perjanjian Itu Gagal

Salah satu komponen penting dari Perjanjian New START adalah sistem inspeksi di lokasi, yang memungkinkan setiap negara untuk memverifikasi bahwa negara lain mematuhi batasan yang ditetapkan. Namun, proses verifikasi ini telah berantakan.

Pada tahun 2023, Presiden Rusia Vladimir Putin menangguhkan partisipasi Moskow dalam perjanjian tersebut, dengan alasan dukungan AS untuk Ukraina. Langkah ini menghentikan semua inspeksi di lokasi, yang sebelumnya telah dihentikan karena pandemi COVID-19. Meskipun kedua negara menyatakan akan terus mematuhi batasan jumlah, mekanisme verifikasi bersama tersebut secara efektif telah mati.

Perjanjian tersebut hanya dapat diperpanjang satu kali, yang terjadi pada tahun 2021 tak lama setelah Joe Biden menjadi presiden AS. Dengan semakin dekatnya tanggal berakhirnya perjanjian, Putin mengusulkan kesepakatan informal selama satu tahun untuk tetap mematuhi batasan hulu ledak. Hingga hari terakhir perjanjian tersebut, Presiden AS Donald Trump belum menanggapi tawaran tersebut.

Opini di AS terpecah. Sebagian berpendapat bahwa menerima kesepakatan informal tersebut akan menunjukkan komitmen untuk menghindari perlombaan senjata dan memberikan waktu yang berharga. Sebagian lainnya percaya bahwa AS sekarang harus membebaskan diri dari kendala untuk memperluas persenjataannya, terutama untuk melawan peningkatan pesat kemampuan nuklir China.

Konsekuensi dari Lanskap Nuklir yang Tidak Teratur

Berakhirnya Perjanjian New START menciptakan kekosongan dalam keamanan global, mengakhiri lebih dari 50 tahun pembatasan bersama terhadap senjata nuklir jarak jauh. Tanpa adanya perjanjian pengganti yang saat ini sedang dinegosiasikan, para pendukung pengendalian senjata memperingatkan peningkatan risiko nuklir, terutama di tengah perang yang sedang berlangsung di Ukraina dan Timur Tengah.

Tanpa kesepakatan, kedua belah pihak bebas untuk meningkatkan jumlah rudal mereka dan mengerahkan ratusan hulu ledak strategis tambahan. Meskipun para ahli mencatat bahwa ekspansi yang signifikan akan menghadapi tantangan teknis dan tidak dapat terjadi dalam semalam, kekhawatiran jangka panjangnya adalah perlombaan senjata yang tak terkendali dan terus meningkat. Dalam skenario seperti itu, setiap negara kemungkinan akan membangun persenjataannya berdasarkan asumsi terburuk tentang niat negara lain.

Hambatan dalam Membentuk Kesepakatan Pengendalian Senjata yang Baru

Meskipun Presiden Trump telah menyatakan keinginan untuk perjanjian baru yang lebih baik, para ahli sepakat bahwa negosiasi pengganti New START akan menjadi proses yang panjang dan sulit.

Perjanjian di masa mendatang kemungkinan perlu mencakup berbagai sistem senjata yang lebih luas, termasuk:

• Senjata nuklir jarak pendek dan menengah.

• Sistem "eksotis" baru yang dikembangkan oleh Rusia, seperti rudal jelajah Burevestnik dan torpedo Poseidon.

Di luar kompleksitas teknis, terdapat perbedaan pendapat mendasar tentang siapa yang seharusnya berada di meja perundingan. AS bersikeras bahwa China harus dilibatkan dalam setiap pembicaraan di masa mendatang, tetapi Beijing menolak hal ini, dengan menunjukkan bahwa persenjataannya masih jauh lebih kecil daripada persenjataan AS dan Rusia. Sementara itu, Rusia menuntut agar kekuatan nuklir anggota NATO, Inggris dan Prancis, dilibatkan—suatu syarat yang ditolak oleh kedua negara tersebut.

Lembaga pengawas keuangan global telah membunyikan alarm atas meningkatnya kerentanan di pasar pembelian kembali obligasi pemerintah senilai $16 triliun, sebuah sistem penting bagi tatanan keuangan global. Dewan Stabilitas Keuangan (FSB), yang mengoordinasikan kebijakan untuk negara-negara G20, menunjuk pada meningkatnya leverage di antara hedge fund dan ketergantungan yang besar pada pendanaan jangka pendek sebagai sumber utama ketidakstabilan.

Pasar repo menopang likuiditas di seluruh sistem keuangan dengan memungkinkan perusahaan untuk mengambil pinjaman tunai jangka pendek menggunakan obligasi pemerintah sebagai jaminan. Menurut FSB, pasar ini telah berkembang sekitar 20% sejak tahun 2022, dengan total repo yang beredar sekarang mencapai sekitar $16 triliun. Amerika Serikat mendominasi aktivitas ini, menyumbang hampir 60% dari pasar, diikuti oleh Inggris, zona euro, dan Jepang.

Kerentanan Utama yang Mengancam Stabilitas

Dalam laporan terbaru, FSB menguraikan beberapa kerentanan inti yang dapat memicu risiko sistemik yang lebih luas. Kelemahan-kelemahan ini meningkatkan kemungkinan kegagalan yang mengganggu pasar, baik karena kesulitan keuangan di perusahaan kunci maupun kerusakan operasional sederhana.

Permasalahan utama yang diidentifikasi oleh dewan meliputi:

• Peningkatan signifikan dalam penggunaan leverage , khususnya di kalangan hedge fund.

• Meningkatnya ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan pendanaan.

• Konsentrasi tinggi di antara sejumlah kecil peminjam, pemberi pinjaman, dan perantara.

Faktor-faktor ini telah menjadikan pasar repo sebagai titik konflik yang berulang selama periode tekanan keuangan.

Sejarah Peristiwa Tekanan Pasar

Peringatan FSB didasarkan pada sejarah terkini, karena beberapa kejadian telah menunjukkan betapa cepatnya pasar repo dapat mengalami kemacetan. Insiden-insiden ini menyoroti kerapuhan sistem tersebut:

• September 2019: Lonjakan mendadak pada suku bunga repo AS memaksa Federal Reserve untuk melakukan intervensi.

• September 2022: Krisis dana Investasi Berbasis Kewajiban (Liability-Driven Investment/LDI) di Inggris memicu kekacauan di pasar repo obligasi pemerintah Inggris.

• September 2022: Pasar repo zona euro mengalami volatilitas yang signifikan, mencerminkan tekanan di wilayah lain.

Dalam setiap kasus, ketegangan di pasar repo mengancam akan meluas ke sistem keuangan yang lebih luas, sehingga memicu seruan untuk tindakan regulasi.

Regulator Mendorong Pengawasan yang Lebih Ketat

Sebagai respons terhadap risiko-risiko ini, FSB telah mendesak pihak berwenang untuk menutup kesenjangan data, memperkuat kemampuan pengawasan, dan secara langsung mengatasi kerentanan yang terkait dengan likuiditas dan leverage.

Regulator nasional sudah mulai menerapkan pengawasan yang lebih ketat. Pada bulan Desember, Bank of England (BOE) melaporkan bahwa aktivitas leverage oleh hedge fund di pasar repo obligasi pemerintah Inggris telah mencapai rekor tertinggi hampir £100 miliar. BOE memperingatkan bahwa jika pembiayaan jangka pendek ini tiba-tiba menghilang, dana-dana ini—yang sebagian besar dikelola oleh AS—dapat dipaksa untuk melakukan "penjualan obral" obligasi pemerintah Inggris.

Bank of England (BOE), yang dipimpin oleh Gubernur Andrew Bailey yang juga menjabat sebagai ketua FSB, mulai menguraikan opsi pada bulan September untuk mengatur pasar repo domestiknya dengan lebih ketat.

Di seberang Atlantik, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) telah mengambil tindakan tegas. Lembaga tersebut telah memerintahkan bahwa sebagian besar transaksi repo dan tunai dalam obligasi pemerintah AS harus diselesaikan secara terpusat pada pertengahan tahun 2027, sebuah langkah yang dirancang untuk mengurangi risiko pihak lawan dan meningkatkan stabilitas pasar.