Apakah Stablecoin Merupakan Ancaman bagi Simpanan Bank Tradisional?

Menurut mantan kepala ekonom IMF, Kenneth Rogoff, alat penting yang digunakan Federal Reserve AS untuk menstabilkan pasar keuangan global dapat dijadikan senjata oleh pemerintahan Trump.

Inti dari kekhawatiran ini adalah jalur pertukaran dolar (dollar swap lines) milik The Fed. Fasilitas ini bertindak sebagai jalur penyelamat keuangan yang sangat penting, memungkinkan bank sentral AS untuk meminjamkan dolar kepada bank sentral lain selama periode gejolak pasar yang intens. Fasilitas ini digunakan secara luas selama krisis keuangan global hampir dua dekade lalu untuk mencegah pembekuan kredit di seluruh dunia.

Kekhawatiran atas kebijakan AS yang tidak dapat diprediksi telah meningkat sejak Presiden Donald Trump menjabat, dengan ancaman tarifnya terhadap sekutu Eropa yang menantang hubungan ekonomi yang telah mapan. Rogoff, yang sekarang menjadi profesor di Universitas Harvard, berpendapat bahwa pemerintahan dapat menggunakan jalur pertukaran mata uang ini sebagai bentuk pengaruh politik.

Dari Bantuan Keuangan Menjadi Pengaruh Politik

Meskipun penggunaan dolar sebagai alat kebijakan bukanlah hal baru, Rogoff memperingatkan bahwa pemerintahan Trump dapat melangkah lebih jauh.

"Penggunaan dolar sebagai senjata bukanlah hal baru, ini telah terjadi sejak tahun 1950-an, tetapi saya tidak akan terkejut jika pemerintahan Trump menggunakan penggunaan dolar sebagai senjata, misalnya dengan jalur pertukaran mata uang," katanya kepada Reuters di London.

Dia memberikan contoh yang jelas tentang bagaimana hal ini dapat terjadi dalam sengketa perdagangan. "Misalnya, mereka dapat menggunakannya terhadap Meksiko jika terjadi perselisihan mengenai tarif."

Taktik ini akan memanfaatkan ketergantungan dunia yang mendalam pada dolar AS, sebuah keuntungan yang sering digambarkan sebagai "hak istimewa yang berlebihan" milik Amerika.

Sekutu Global Mencari Alternatif

Potensi langkah semacam itu tidak luput dari perhatian. Tarif impor besar-besaran yang diberlakukan Trump telah memicu perdebatan di kalangan pejabat Eropa tentang menciptakan alternatif untuk jaminan yang diberikan oleh The Fed. Idenya adalah untuk mengumpulkan dolar yang dipegang oleh bank sentral non-AS, sehingga mengurangi ketergantungan mereka pada Washington.

Namun, membangun alternatif yang tangguh merupakan upaya besar. Seperti yang dicatat Rogoff, "Jalur swap akan lebih bermakna setelah infrastruktur back-office dikembangkan."

Ketegangan geopolitik yang melibatkan instrumen dukungan keuangan juga muncul di tempat lain. AS baru-baru ini memberikan bantuan kepada Argentina, negara yang sudah memiliki jalur pertukaran mata uang (swap line) senilai $18 miliar dengan China. Meskipun retorika antara AS dan China mengenai mekanisme dukungan masing-masing tidak meningkat, situasi tersebut menyoroti dimensi strategis dari pengaturan keuangan ini. Menteri Keuangan AS Scott Bessent menyatakan akhir tahun lalu bahwa Washington telah memperoleh keuntungan dari kesepakatannya dengan Argentina.

Dolar Tertekan di Tengah Komentar Politik

Sementara itu, dolar AS sendiri kembali menghadapi tekanan. Setelah seorang reporter bertanya kepada Presiden Trump apakah menurutnya nilai mata uang tersebut telah terlalu menurun, ia menjawab bahwa nilainya "sangat baik."

Sejak Trump menjabat pada Januari tahun lalu, dolar telah kehilangan sekitar 10% nilainya terhadap sekeranjang mata uang utama, diperdagangkan di sekitar titik terendahnya dalam empat setengah tahun terakhir.

Namun, Rogoff menunjukkan bahwa tren ini bukanlah hal yang sepenuhnya baru. Ia menyatakan bahwa penurunan nilai dolar dalam jangka panjang dimulai bahkan sebelum pemerintahan Trump menyatakan keinginan untuk mata uang yang lebih lemah.

Indeks SP 500 melonjak melewati level 7.000 poin untuk pertama kalinya pada hari Rabu, didorong oleh kombinasi kuat antara optimisme seputar kecerdasan buatan, ekspektasi pendapatan yang kuat dari perusahaan teknologi besar, dan antisipasi pelonggaran kebijakan moneter.

Menjelang pencapaian tersebut, indeks diperdagangkan naik 0,3% pada 6.999,71 poin, menandai kenaikan selama enam hari berturut-turut—rentetan kemenangan terpanjang sejak Oktober. Rekor baru ini menyoroti meningkatnya kepercayaan investor terhadap ekonomi AS dan perusahaan-perusahaan terkemukanya.

AI dan Kebijakan Fed Mendorong Momentum Pasar

Dua kekuatan utama yang mendorong kenaikan pasar adalah: booming AI dan ekspektasi penurunan suku bunga dari Federal Reserve AS.

Antusiasme terhadap kecerdasan buatan telah membuat saham perusahaan teknologi raksasa seperti Nvidia, Microsoft, dan Alphabet melonjak. Dengan saham teknologi yang kini mencakup hampir setengah dari total nilai SP 500, kinerja mereka memiliki dampak besar pada pasar secara keseluruhan.

Pada saat yang sama, para pedagang bertaruh pada dukungan berkelanjutan dari Federal Reserve. Setelah tiga kali pemotongan suku bunga tahun lalu, investor sekarang memperkirakan dua lagi pengurangan sebesar 25 basis poin pada tahun 2026, yang telah meningkatkan selera terhadap aset berisiko. Meskipun Fed secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tetap stabil pada pertemuan hari ini, prospek pelonggaran di masa mendatang tetap menjadi pendorong utama.

Pencapaian Penting Terasa Lebih Cepat Seiring Bertambahnya Kepercayaan Diri

Laju pencapaian SP 500 di angka seribu poin baru telah meningkat secara signifikan. Indeks tersebut membutuhkan waktu sekitar tiga tahun untuk naik dari 4.000 ke 5.000 poin. Lonjakan berikutnya, dari 5.000 ke 6.000, hanya membutuhkan waktu sekitar sembilan bulan, dengan indeks mencapai level tersebut pada November 2024.

Reli ini terjadi setelah periode volatilitas baru-baru ini, di mana pasar pulih dari aksi jual yang dipicu oleh kekhawatiran atas gesekan AS-NATO terkait Greenland, ketidakpastian tarif, dan pertanyaan tentang independensi Federal Reserve.

Dominasi Sektor Teknologi dan Prospek Keuntungan

Ekspektasi pendapatan perusahaan, khususnya di sektor teknologi, memberikan landasan fundamental bagi rekor tertinggi pasar. Menurut data LSEG, laba perusahaan SP 500 diproyeksikan tumbuh secara signifikan.

• Laba SP 500 secara keseluruhan: Diproyeksikan meningkat sebesar 15,5% pada tahun 2026, lebih baik dari pertumbuhan 13,2% yang diharapkan untuk tahun 2025.

• Laba Sektor Teknologi Kuartal ke-4: Diperkirakan meningkat sekitar 27%, jauh melampaui kenaikan 9,2% yang diproyeksikan untuk SP 500 secara keseluruhan.

• Pendapatan Sektor Teknologi Kuartal ke-4: Diperkirakan tumbuh sekitar 18%, lebih dari dua kali lipat perkiraan 7,3% untuk keseluruhan indeks.

Pertumbuhan pendapatan yang kuat di sektor teknologi ini, yang didorong oleh booming AI, sebagian besar dipandang sebagai mesin penggerak kinerja perusahaan AS. Kekuatan pasar saat ini menandai pemulihan substansial hampir 45% dari titik terendah yang terlihat pada April 2025, ketika pasar global terguncang oleh tarif yang diperkenalkan oleh Presiden AS Donald Trump.

Produksi baja China dibandingkan ekspor

Sumber: Reuters

Harga minyak mentah naik ke titik tertinggi sejak akhir September, dipicu oleh gabungan berbagai faktor seperti gangguan pasokan dari AS, dolar yang lemah, dan masalah produksi yang berkelanjutan di Kazakhstan.

Pada pukul 13.02 GMT, harga minyak mentah Brent berjangka naik 38 sen, atau 0,6%, menjadi $67,95 per barel. Minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) AS mengalami kenaikan serupa, naik 37 sen (0,6%) menjadi $62,76. Setelah lonjakan sekitar 3% pada hari Selasa, kedua patokan tersebut kini berada di jalur untuk mencatat kenaikan persentase bulanan terbesar sejak Juli 2023, dengan Brent diperkirakan naik 12% dan WTI naik 10%.

Badai di AS dan Pelemahan Dolar Mendorong Reli

Dua faktor utama memberikan dorongan kuat bagi harga minyak: cuaca buruk di Amerika Serikat dan penurunan nilai dolar.

Badai musim dingin dahsyat yang melanda AS telah berdampak langsung pada infrastruktur energi. Menurut layanan pelacakan kapal Vortexa, ekspor minyak mentah dari pelabuhan Pantai Teluk AS turun menjadi nol pada hari Minggu sebelum mulai pulih pada hari Senin.

Pada saat yang sama, dolar AS berada di dekat level terendah empat tahun terhadap sekeranjang mata uang utama. Karena harga minyak ditentukan dalam dolar, dolar yang lebih lemah membuat minyak mentah lebih murah bagi pembeli internasional, yang dapat merangsang permintaan. Para pelaku pasar juga mengamati Federal Reserve AS, yang diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tetap stabil dalam keputusan yang dijadwalkan pada pukul 19.00 GMT.

Gambaran Pasokan Global Tetap Ketat

Di luar gangguan langsung di AS, lanskap pasokan global juga mendukung kenaikan harga.

Pemadaman Listrik di Kazakhstan dan Disiplin OPEC+

Kerugian produksi di Kazakhstan terus menopang reli pasar. Meskipun anggota OPEC+ ini berharap untuk secara bertahap melanjutkan produksi di ladang Tengiz dalam waktu seminggu, beberapa sumber percaya bahwa pemulihan mungkin membutuhkan waktu lebih lama. Sementara itu, operator pipa CPC, yang menangani sekitar 80% ekspor minyak Kazakhstan, telah memulihkan kapasitas pemuatan penuh di terminal Laut Hitam setelah pemeliharaan terkait drone.

Memperparah ketatnya pasokan, aliansi OPEC+, yang meliputi Organisasi Negara-Negara Pengekspor Minyak, Rusia, dan sekutu lainnya, diperkirakan akan mempertahankan tingkat produksi minyak saat ini untuk bulan Maret. Para delegasi telah mengindikasikan bahwa kelompok tersebut tidak akan meningkatkan produksi ketika bertemu pada tanggal 1 Februari.

Ketegangan Geopolitik dan Potensi Hambatan

Faktor geopolitik juga berperan. Para pejabat AS mengkonfirmasi bahwa sebuah kapal induk Amerika dan kapal perang pendukungnya telah tiba di Timur Tengah. Langkah ini meningkatkan opsi militer Presiden Donald Trump terkait Iran, menimbulkan kekhawatiran tentang potensi gangguan pasokan dari produsen terbesar keempat OPEC tersebut.

Namun, beberapa perkembangan dapat menekan harga. Pejabat AS dilaporkan sedang mengupayakan lisensi umum yang akan meringankan beberapa sanksi terhadap sektor energi Venezuela, yang berpotensi memungkinkan lebih banyak minyaknya masuk ke pasar.

Dari sisi permintaan, jajak pendapat Reuters menunjukkan bahwa persediaan minyak mentah dan bensin AS kemungkinan meningkat pada pekan yang berakhir 23 Januari, sementara persediaan distilat mungkin menurun. Peningkatan persediaan dapat menandakan melemahnya permintaan. Data persediaan resmi pemerintah dijadwalkan akan dirilis pada pukul 15.30 GMT.

Bank sentral Ghana telah memangkas suku bunga acuan ke level terendah dalam empat tahun, sebuah langkah tegas menyusul perlambatan inflasi yang pesat.

Komite kebijakan moneter menurunkan suku bunga acuan menjadi 15,5% dari 18%, demikian diumumkan Gubernur Johnson Asiama kepada wartawan di Accra pada hari Rabu. Keputusan tersebut sejalan dengan perkiraan median dari para ekonom yang disurvei oleh Bloomberg.

Anjloknya Inflasi Mendorong Pergeseran Kebijakan

Gubernur Asiama menjelaskan bahwa penurunan suku bunga tersebut merupakan respons langsung terhadap pendinginan inflasi yang lebih cepat dari yang diperkirakan bank sentral.

Pada bulan Desember, tingkat inflasi melambat menjadi 5,4%, level terendah dalam hampir seperempat abad, turun dari 6,3% pada bulan sebelumnya. Penurunan ini mendorong tingkat inflasi di bawah batas bawah 6% dari kisaran target bank sentral, memberikan pembenaran yang jelas untuk menurunkan biaya pinjaman.

Faktor Pendukung Ekonomi: Emas, Penguatan Cedi, dan Disiplin Fiskal

Beberapa faktor ekonomi yang kuat telah berkontribusi pada prospek Ghana yang membaik. Sebagai produsen emas terkemuka di Afrika, negara ini telah memperoleh manfaat signifikan dari harga logam mulia yang mencapai rekor tertinggi.

Hal ini telah membantu memperkuat mata uang nasional, dengan cedi menguat sekitar 40% terhadap dolar AS selama 12 bulan terakhir. Cedi yang lebih kuat membantu menekan inflasi dengan membuat barang impor lebih murah.

Keuangan negara juga telah stabil, didukung oleh program senilai $3 miliar dengan Dana Moneter Internasional (IMF) yang diperoleh pada tahun 2023 setelah terjadi gagal bayar utang pemerintah. Syarat-syarat perjanjian IMF, dikombinasikan dengan komitmen Presiden John Mahama terhadap konsolidasi fiskal, dianggap telah memperkuat keuangan pemerintah.

Dengan program IMF yang kini hampir berakhir, lembaga tersebut dijadwalkan untuk melakukan tinjauan akhir pada bulan April, yang akan mencakup enam bulan terakhir tahun 2025.

Bank Sentral Kanada (BoC) secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah pada hari Rabu, menyusul data terbaru yang menunjukkan ekonomi Kanada tetap stabil dan selaras dengan proyeksi bank sentral meskipun ada tekanan dari tarif AS.

Setelah memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada akhir Oktober, Gubernur Bank Sentral Kanada (BoC), Tiff Macklem, memberi sinyal bahwa biaya pinjaman berada pada tingkat yang tepat. Ia mengindikasikan bahwa bank sentral akan mempertahankan suku bunga acuannya jika prospek ekonomi tetap stabil.

Pendekatan Tunggu dan Lihat

Bulan lalu, Bank of Canada mempertahankan suku bunga kebijakannya di angka 2,25%, yang dianggap sebagai batas bawah kisaran netral—tingkat yang tidak merangsang maupun membatasi aktivitas ekonomi.

Para analis meyakini bank sentral akan tetap berada di posisi menunggu untuk saat ini. "Mereka akan puas melihat ke mana arahnya sebelum bertindak lagi," kata Pedro Antunes, kepala ekonom di Conference Board of Canada. Ia menambahkan bahwa BoC kemungkinan akan melanjutkan pemotongan suku bunga hanya jika dihadapkan dengan berita ekonomi negatif.

Keputusan untuk menunda pelaksanaannya didukung oleh dampak ekonomi yang terbatas akibat tarif AS terhadap impor Kanada, dengan dampak yang sebagian besar terbatas pada sektor baja, kayu, dan otomotif. Bertahannya perjanjian perdagangan Amerika Utara telah membantu membatasi dampak negatifnya.

Konsensus Pasar Menyelaraskan Rekomendasi Tahan

Harapan akan kebijakan yang stabil secara umum dianut oleh para ekonom dan pasar keuangan. Sebuah survei baru-baru ini terhadap 35 ekonom mengungkapkan bahwa hampir 75% memperkirakan bank sentral akan mempertahankan suku bunga tetap hingga tahun 2026. Ini menunjukkan konsensus yang lebih kuat daripada pada bulan Desember, ketika hanya sedikit di atas 60% yang memiliki pandangan tersebut.

Pasar uang mencerminkan sentimen serupa, dengan memperhitungkan kemungkinan kebijakan moneter Kanada tetap stagnan atau bahkan sedikit condong ke arah pelonggaran hingga pertengahan tahun 2026. Proyeksi kemudian bergeser ke arah pengetatan moderat pada kuartal terakhir tahun ini.

Semua Mata Tertuju pada Laporan Kebijakan Moneter

Bank sentral akan mengumumkan keputusannya pada pukul 09.45 EST (1445 GMT). Bersamaan dengan pengumuman suku bunga, BoC akan merilis Laporan Kebijakan Moneter triwulanan. Laporan ini akan menandai kembalinya bank sentral ke praktik sebelumnya dalam menerbitkan perkiraan satu titik untuk indikator ekonomi utama.

Laporan tersebut diperkirakan akan mencakup:

• Penilaian terbaru mengenai dampak ekonomi dari anggaran federal yang diumumkan oleh pemerintahan Perdana Menteri Mark Carney pada bulan November.

• Analisis terbaru Bank of Canada (BoC) tentang inflasi yang mendasarinya.

• Revisi perkiraan untuk perekonomian dan pasar kerja.

Royce Mendes, direktur pelaksana dan kepala strategi makro di Desjardins Group, mencatat bahwa perubahan nada bicara bank sentral bisa signifikan. "Kami mengantisipasi bahwa para bankir sentral akan terdengar kurang khawatir tentang risiko inflasi yang meningkat dan lebih khawatir tentang risiko pertumbuhan yang menurun," tulisnya. Perubahan ini, tambahnya, dapat meningkatkan spekulasi pasar tentang potensi penurunan suku bunga di akhir tahun ini.