Analisis Grafik XBR/USD: Geopolitik Kembali Mendorong Harga Minyak Mentah Brent

USD: Masih mahal dan rentan

Minggu ini akan menjadi kesempatan terakhir yang nyata untuk mempertanyakan pemangkasan suku bunga Federal Reserve pada bulan Desember. Meskipun kami memperkirakan pemangkasan suku bunga minggu depan, kami akui bahwa suku bunga 25bps yang telah diperhitungkan dalam kurva OIS terlihat agak terlalu dovish dibandingkan dengan campuran data dan pernyataan The Fed yang telah kita lihat sejauh ini.

Di saat yang sama, rilis data ekonomi minggu ini seringkali kesulitan untuk secara signifikan memengaruhi harga. Dua data utama untuk The Fed, yaitu data penggajian dan IHK, baru akan dirilis setelah rapat 10 Desember. Oleh karena itu, meskipun terdapat asimetri dovish dalam penetapan harga, sinyal hawkish yang kuat diperlukan untuk memperkuat dolar dan suku bunga jangka pendek.

Menurut pandangan kami, sinyal-sinyal hawkish tersebut tidak akan terwujud minggu ini. Survei ISM kemungkinan besar akan tetap beragam, dengan manufaktur (yang dirilis hari ini) masih berkontraksi. Pada hari Rabu, kami memperkirakan pertumbuhan penggajian ADP nol (konsensus 10 ribu), dengan risiko yang jelas akan angka negatif, sementara PHK Challenger pada hari Kamis mungkin mengirimkan beberapa sinyal dovish. Terakhir, deflator PCE inti hari Jumat (untuk bulan September) diperkirakan akan tetap mendekati 0,2% secara bulanan, mengingat angka IHK dan PPI yang tidak terlalu tinggi, level yang nyaman untuk terus memangkas suku bunga.

Mengingat dolar masih belum sepenuhnya menyerap dampak negatif dari penyesuaian harga dovish baru-baru ini, kami terus melihat risiko penurunan dolar AS minggu ini karena pasar kemungkinan besar akan memperkuat ekspektasi pemangkasan suku bunga. Ada juga kemungkinan Presiden Donald Trump akan mengumumkan Ketua The Fed berikutnya dalam beberapa hari ke depan. Ekspektasinya adalah Kevin Hassett yang berpandangan dovish – yang konfirmasinya dapat membebani dolar AS.

EUR: Fokus pada negosiasi Ukraina

Negosiasi mengenai kesepakatan damai Ukraina agak tersendat dalam beberapa hari terakhir, tetapi kunjungan utusan khusus AS Steve Witkoff ke Rusia minggu ini berpotensi menghasilkan terobosan. Mengingat betapa hati-hatinya pasar dalam mengantisipasi prospek gencatan senjata, kemajuan yang berarti apa pun akan mengangkat mata uang Eropa dengan beta tinggi dan membebani harga minyak dan gas. Perlu diingat bahwa, mengingat tingginya sensitivitas nilai wajar jangka menengah euro terhadap harga energi, implikasinya terhadap EUR/USD melampaui dampak awalnya.

Data Zona Euro diperkirakan akan tetap memainkan peran sekunder bagi valuta asing. Kami sedikit di bawah konsensus proyeksi IHK kami untuk besok: 2,0% vs konsensus 2,1% untuk inflasi utama dan 2,3% vs 2,4% untuk inflasi inti. Namun, hal itu belum akan cukup untuk mendorong pasar ke arah penetapan harga Bank Sentral Eropa yang lebih dovish.

EUR/USD masih undervalued sekitar 1,5% dibandingkan dengan model nilai wajar jangka pendek kami, karena selisih suku bunga terus meningkat. Baseline kami adalah kembali ke level 1,170 minggu ini.

JPY: Kejutan hawkish yang besar

Dalam langkah yang cukup mengejutkan, Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda mengirimkan sinyal hawkish yang jelas dalam pidatonya pagi ini, menyebabkan lonjakan harga pasar untuk kenaikan suku bunga pada bulan Desember dari 14bp menjadi 21bp.

Selain secara eksplisit menyatakan bahwa BoJ sedang mempertimbangkan pro dan kontra kenaikan suku bunga, ia mengisyaratkan bahwa Perdana Menteri baru Sanae Takaichi tidak menunjukkan penolakan yang jelas terhadap kenaikan suku bunga. Faktor kedua ini krusial bagi pasar, yang pada dasarnya memahami bahwa Takaichi memiliki pengaruh yang cenderung dovish.

USD/JPY diperdagangkan sekitar 0,5% lebih rendah setelah berita tersebut. Pergerakan ini terbilang kecil dibandingkan dengan overvaluasi yang sangat besar (baik jangka pendek maupun menengah) pada pasangan mata uang ini. Konsolidasi ekspektasi kenaikan suku bunga di Jepang dan ekspektasi penurunan suku bunga di AS menunjukkan bahwa pergerakan USD/JPY mungkin akan berbalik (setidaknya minggu ini), dengan penembusan signifikan di bawah 155,0 merupakan risiko yang jelas.

CEE: Menunggu kesepakatan damai

Kawasan Eropa Tengah dan Timur (CEE) kembali semakin ramai di awal bulan baru. Data PDB di Turki dan Polandia akan dirilis hari ini, dan PMI di seluruh kawasan diperkirakan menunjukkan gambaran industri yang beragam.

Pada hari Rabu, inflasi di Turki diperkirakan akan menunjukkan sedikit penurunan dari 32,9% menjadi 31,6% year-on-year (1,3% MoM), dan Bank Nasional Polandia kemungkinan akan kembali memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 4,00%. Konferensi pers sehari setelahnya akan menunjukkan seberapa jauh bank sentral ingin melangkah dalam siklus pemangkasan suku bunga, mengingat angka inflasi yang positif minggu lalu.

Republik Ceko akan merilis data inflasi November dan upah kuartal ketiga pada hari Kamis. Inflasi diperkirakan akan tetap tidak berubah di angka 2,5%, sedikit di atas perkiraan Bank Nasional Ceko.

Pada hari Jumat, kita akan melihat beberapa data ekonomi penting dari Republik Ceko, Hongaria, dan Rumania. Hongaria dijadwalkan untuk menjalani tinjauan peringkat lagi pada hari Jumat, kali ini dari Fitch. Moody's, seperti yang diharapkan, mempertahankan prospek negatif pada hari Jumat tetapi tidak menurunkan peringkat Hongaria. Kali ini, kita mungkin akan melihat lebih banyak tindakan dan penurunan prospek menjadi negatif, mengingat Fitch adalah lembaga pemeringkat paling optimistis sejauh ini.

Kami juga akan memantau perkembangan lebih lanjut dalam perundingan perjanjian damai antara Ukraina dan Rusia. Tanda-tanda awal bahwa perundingan sedang berjalan mendukung mata uang CEE minggu lalu. Situs web taruhan menunjukkan pandangan yang agak pesimistis, dengan peluang 28% untuk gencatan senjata pada akhir kuartal pertama. Hal ini, menurut kami, masih menghadirkan risiko yang agak asimetris bagi valuta asing CEE yang mendukung penguatan lebih lanjut jika kita melihat adanya kemajuan di sisi ini. Hal ini juga akan mengurangi tekanan dari sikap dovish NBP atau ulasan peringkat negatif di Hongaria.

EUR/CZK kemungkinan akan mengalami sedikit pergerakan naik ke kisaran 24.200-250 setelah penurunan suku bunga hari Jumat. Jika tidak, zloty Polandia dan forint Hongaria akan menunggu berita lebih lanjut tentang Ukraina, dengan harga yang wajar menurut kami saat ini.

Sumber: ING

Masa jabatan Jerome Powell sebagai Ketua Federal Reserve tidak berakhir hingga 15 Mei 2026, tetapi penggantinya mungkin akan ditunjuk sebelum Natal.

Hal ini akan menimbulkan kecanggungan dan ketidakpastian bagi Powell dan penggantinya. Namun, spekulasi mengenai ketua The Fed berikutnya sudah meningkat, dan hal itu dapat memengaruhi reaksi ekonomi dan pasar.

Menteri Keuangan Scott Bessent , yang ditugaskan untuk mencalonkan pengganti Powell, mengatakan ia akan merekomendasikan pilihannya kepada presiden sebelum Natal. Posisi tersebut masih menunggu persetujuan Senat.

Trump telah berulang kali mengkritik Powell, marah karena The Fed tidak memangkas suku bunga di tengah ekonomi yang melemah. Namun, The Fed pada dasarnya telah menjadi lembaga independen sejak Perang Dunia II, dan keputusan-keputusannya tidak tunduk pada persetujuan Presiden atau Kongres.

Presiden mengancam akan memecat Powell musim dingin lalu, tetapi langkah tersebut terhenti karena Ketua dan gubernur The Fed kemungkinan besar tidak dapat dipecat kecuali ada alasan yang jelas. Hal ini kini menjadi sengketa di pengadilan.

Powell telah menyatakan bahwa ia tidak akan mengundurkan diri sebelum masa jabatannya berakhir. Meskipun ia dapat menjabat sebagai gubernur The Fed hingga tahun 2028, ia kemungkinan akan mengundurkan diri setelah penggantinya dikonfirmasi.

Siapa pun yang mengambil pekerjaan itu akan melakukannya dengan mengetahui bahwa Trump ingin dapat mendikte kebijakan Fed sementara Gedung Putih berupaya memusatkan kebijakan pemerintah.

Kandidat untuk pekerjaan tersebut adalah:

• Kevin Hassett, ketua Dewan Ekonomi Nasional dan penasihat lama Presiden Donald Trump.

• Christopher Waller, sekarang gubernur Fed.

• Michelle Bowman, wakil ketua Fed dan pendukung kuat pengurangan regulasi perbankan.

• Kevin Warsh, mantan gubernur Fed dan bankir Wall Street .

• Rick Rieder, kepala pendapatan tetap global di raksasa manajemen uang BlackRock.

Bloomberg dan yang lainnya mengatakan Hassett adalah kandidat terdepan. Ia adalah penasihat ekonomi yang bersemangat dan telah lama menyerukan pemotongan suku bunga dan pajak. Hassett telah menjadi penasihat bagi para kandidat politik dari Partai Republik. Ia pernah bekerja untuk kampanye Senator John McCain tahun 2008 melawan Barack Obama.

Hassett mungkin paling dikenal sebagai salah satu penulis Dow 36.000. Buku yang diterbitkan pada tahun 1999 ini berargumen bahwa harga saham terlalu rendah dan bisa naik jauh lebih tinggi. Buku ini terbit tepat ketika pasar saham mencapai puncaknya dan pecah selama gelembung Dot.com.

Indeks Dow Jones Industrial Average baru mencapai 36.000 pada November 2021, di masa pemerintahan Joe Biden. Indeks Dow Jones ditutup pada level 47.716,42 pada hari Jumat.

Penunjukan Hassett kemungkinan akan mendongkrak harga saham dan obligasi. Pasar keuangan juga mungkin sudah memperhitungkan penunjukan Hassett sebagai Ketua The Fed.

Namun, indeks berjangka saham melemah pada Minggu malam setelah pekan gemilang yang dinikmati saham pekan lalu. Indeks Standard Poor's 500 naik 3,7% sepanjang pekan ini, dengan Dow Jones naik 3,2% dan Indeks Komposit Nasdaq naik 4,9%.

Laporan yang perlu diperhatikan

Biasanya, Departemen Tenaga Kerja akan merilis laporan ketenagakerjaan bulan November pada hari Jumat. Laporan ini akan menjadi yang paling menarik perhatian selama seminggu. Namun, rilisnya diundur ke 16 Desember karena penutupan pemerintah dan kesulitan dalam pengumpulan data.

Tetapi ada laporan lain yang perlu diperhatikan minggu ini sebelum keputusan suku bunga Fed pada 10 Desember.

Laporan manajer pembelian — manufaktur

Kondisi manufaktur AS akan diperiksa dalam laporan Indeks Manajer Pembelian (Purchasing Manager Index/PMI) dari Standard Poor's dan Institute for Supply Management. Laporan ini mengukur manufaktur berdasarkan kontrak yang ditandatangani. Laporan yang lemah dapat memicu aksi jual di pasar.

Laporan terakhir SP menunjukkan indeks di angka 51,9. Angka di atas 50 menunjukkan manufaktur tumbuh. Laporan ISM menunjukkan manufaktur sedikit melemah. Itulah yang diperkirakan para ekonom dari laporan tersebut.

Laporan manajer pembelian — layanan

SP dan ISM akan melaporkan kondisi ekonomi jasa pada hari Rabu. Harapkan angka yang baik karena ekonomi jasa berada dalam kondisi yang lebih baik — dan lebih besar — ​​daripada sektor manufaktur.

Laporan ketenagakerjaan ADP

Laporan ini, yang diterbitkan oleh raksasa pemrosesan penggajian ADP , merupakan laporan ketenagakerjaan November yang paling mendekati laporan sebelumnya. Namun, laporan yang akan dirilis Rabu pagi ini hanya akan membahas ketenagakerjaan sektor swasta.

Pada bulan Oktober, ADP melaporkan penambahan lapangan kerja sekitar 42.000, penambahan pertama dalam tiga bulan. Pertumbuhan gaji stagnan, menunjukkan "pergeseran penawaran dan permintaan seimbang."

Terlepas dari pandemi, pertumbuhan lapangan kerja sektor swasta AS telah tumbuh cukup stabil sejak September 2010. Namun, laju pertumbuhan tersebut mulai stagnan pada tahun 2025.

Klaim pengangguran

Negara-negara bagian melaporkan data klaim pengangguran kepada Departemen Tenaga Kerja AS, yang menerbitkan laporan agregat mingguan setiap Kamis. Pekan lalu, perkiraannya adalah 216.000 klaim baru untuk asuransi pengangguran , turun 6.000 dalam seminggu.

Laporan tersebut tampaknya mengonfirmasi perkiraan para ekonom bahwa tingkat pengangguran mungkin meningkat. Namun, angka tersebut masih relatif rendah.

Laporan PHK

Perusahaan penempatan kerja Challenger Gray Christmas memantau pengumuman PHK setiap bulan. Bulan lalu, perusahaan tersebut melaporkan adanya PHK yang memengaruhi 153.074 pekerja pada bulan Oktober, naik 183% dari bulan September.

Secara keseluruhan, laporan tersebut tepat. Angka-angkanya mungkin tidak sempurna. Industri yang mengumumkan PHK terbesar adalah teknologi, ritel, jasa, dan pergudangan.

Laporan November harus diserahkan pada hari Kamis pukul 7.30 pagi.

Laporan inflasi favorit Fed

Jumat pagi, Departemen Perdagangan melaporkan Indeks Pengeluaran Pendapatan Pribadi dalam serangkaian rilis tentang pendapatan. Indeks ini merupakan laporan inflasi pilihan Federal karena melacak harga barang-barang yang benar-benar dibeli orang.

Laporan tersebut akan dibuat pada bulan September karena adanya penutupan pemerintah.

Seperti laporan PMI, laporan ini dapat menggerakkan pasar. Laporan ini dapat memengaruhi pemikiran para pejabat Fed karena dirilis sebelum rapat Fed pada 9-10 Desember.

Bagaimana konsumen bereaksi terhadap ekonomi dan pekerjaan

Indeks Sentimen Konsumen Universitas Michigan memberikan gambaran awal tentang bagaimana konsumen berpikir dalam sebuah laporan yang akan dirilis pukul 10.00 ET Jumat pagi. Ini adalah survei sikap, dan sikap seringkali tidak sesuai dengan keputusan pengeluaran dan aktivitas lainnya.

Meskipun demikian, masyarakat dan investor memperhatikan laporan ini dan Indeks Kepercayaan Konsumen dari Conference Board.

Artikel ini awalnya diterbitkan oleh TheStreet pada 1 Desember 2025, dan pertama kali muncul di rubrik The Fed . Tambahkan TheStreet sebagai Sumber Pilihan dengan mengeklik di sini.

Sumber: Yahoo Finance

Harga emas naik pada hari Senin ke level tertinggi dalam enam minggu, didorong oleh ekspektasi investor terhadap kemungkinan pemotongan suku bunga AS akhir bulan ini dan pergeseran kepemimpinan Federal Reserve, sementara perak melonjak ke rekor tertinggi.

Harga emas spot naik 0,3% menjadi $4.241,21 per ons pada pukul 08.55 GMT, setelah mencapai titik tertinggi sejak 21 Oktober. Harga emas berjangka AS untuk pengiriman Desember naik 0,5% menjadi $4.275,40.

Perak naik 1,3% menjadi $57,12 per ons setelah mencapai titik tertinggi sepanjang masa di $57,86 sebelumnya.

"Pelaku pasar kini mulai memperhitungkan kembali kemungkinan penurunan suku bunga The Fed pada bulan Desember, dan ekspektasinya adalah ketua FOMC yang baru akan bersikap "dovish"... hal ini mendukung permintaan investasi untuk emas," kata analis UBS, Giovanni Staunovo.

"Perak diuntungkan oleh faktor yang sama dengan emas, ditambah ekspektasi peningkatan permintaan industri lebih lanjut tahun depan."

Para pedagang telah meningkatkan taruhan selama beberapa minggu terakhir untuk pemotongan suku bunga pada bulan Desember menyusul data AS yang lebih lemah, dan komentar dovish oleh beberapa pembuat kebijakan, termasuk Gubernur Federal Reserve Christopher Waller dan Presiden Fed New York John Williams.

Pasar sekarang memperkirakan peluang penurunan suku bunga sebesar 88%, menurut alat FedWatch CME.

Biaya pinjaman yang lebih rendah cenderung mendukung emas batangan yang tidak memberikan imbal hasil.

Penasihat ekonomi Gedung Putih, Kevin Hassett, mengatakan pada hari Minggu bahwa ia akan dengan senang hati menjabat sebagai ketua The Fed berikutnya jika terpilih. Seperti Trump, Hassett yakin suku bunga seharusnya lebih rendah.

Trump kemungkinan akan mengumumkan ketua baru sebelum Natal, kata Menteri Keuangan Scott Bessent.

Pasar saat ini menanti laporan ketenagakerjaan ADP bulan November pada hari Rabu dan angka inti Pengeluaran Konsumsi Pribadi AS bulan September pada hari Jumat untuk petunjuk lebih lanjut mengenai jalur kebijakan Fed.

Sementara itu, dolar AS jatuh ke titik terendah dalam dua minggu, membuat emas batangan yang dihargakan dalam dolar AS lebih murah bagi pemegang mata uang lainnya.

"Kami memperkirakan emas akan naik menjadi $4.500/oz tahun depan (dan) perak akan naik menjadi $60/oz tahun depan," kata Staunovo.

Di antara logam mulia lainnya, platinum naik 0,5% menjadi $1.680,75, sementara paladium naik 0,2% menjadi $1.452,97.

Sumber: TradingView

Sektor manufaktur zona euro melemah pada bulan November karena pesanan baru turun, menurut data PMI Manufaktur Zona Euro HCOB terbaru yang dirilis Senin.

PMI utama turun menjadi 49,6 pada bulan November dari 50,0 pada bulan Oktober, di bawah ambang batas krusial 50,0 yang memisahkan pertumbuhan dari kontraksi. Angka ini menandai level terendah dalam lima bulan dan menandakan kembali memburuknya kondisi pabrik di seluruh zona euro, meskipun penurunannya hanya marginal.

Indeks Output PMI Manufaktur juga menurun menjadi 50,4 dari 51,0 pada bulan Oktober, mencapai titik terendah dalam sembilan bulan namun masih menunjukkan sedikit pertumbuhan.

Kontras yang tajam muncul antara dua ekonomi terbesar zona euro dan negara-negara lain di blok tersebut. Jerman dan Prancis mencatat penurunan PMI ke level terendah dalam sembilan bulan, masing-masing di angka 48,2 dan 47,8, sementara Irlandia memimpin pertumbuhan dengan angka 52,8, diikuti oleh Yunani di angka 52,7.

Pesanan baru, komponen PMI dengan bobot terbesar, menurun setelah stabil di bulan Oktober. Pesanan ekspor turun selama lima bulan berturut-turut, menyoroti tantangan yang berkelanjutan di pasar luar negeri.

Meskipun menghadapi tantangan ini, pertumbuhan output manufaktur berlanjut selama sembilan bulan berturut-turut, meskipun pada laju terlemah selama pemulihan ekonomi saat ini. Perusahaan-perusahaan menerapkan strategi pengurangan tenaga kerja yang lebih agresif, dengan penurunan lapangan kerja, pembelian, dan inventaris pada tingkat yang lebih tajam dibandingkan bulan Oktober. Kehilangan pekerjaan merupakan yang tertajam sejak April.

Tekanan pada rantai pasokan meningkat, dengan waktu pengiriman pemasok diperpanjang hingga titik terlama sejak Oktober 2022. Hal ini menyebabkan kenaikan biaya input yang signifikan, paling tajam sejak Maret, menyusul harga yang relatif stabil sepanjang tahun 2025.

"Gambaran zona euro saat ini sungguh menyedihkan, karena sektor manufaktur tidak mampu keluar dari stagnasi dan bahkan cenderung berkontraksi," kata Dr. Cyrus de la Rubia, Kepala Ekonom di Hamburg Commercial Bank.

Namun, kepercayaan bisnis membaik, dengan sentimen meningkat melampaui rata-rata historisnya ke level tertinggi sejak Juni. Dr. de la Rubia mencatat bahwa "sebagian besar perusahaan di zona euro yakin bahwa mereka akan mampu memperluas produksi mereka dalam dua belas bulan ke depan," dengan membaiknya suasana hati di Jerman dan pergeseran dari pesimisme menjadi optimisme di Prancis.

Sumber: Investasi

Sumber: Bloomberg Eropa

Bank Thailand berencana untuk meluncurkan langkah-langkah tambahan guna meredakan tekanan apresiasi pada baht dan memperketat pengawasan transaksi valuta asing terkait emas setelah mata uang tersebut menguat sekitar 1% selama seminggu terakhir.

Penguatan mata uang lokal didorong oleh melemahnya dolar AS dan meningkatnya penjualan valuta asing dari eksportir; arus masuk obligasi; dan pedagang emas di tengah lonjakan harga emas batangan global sebesar lebih dari 4%, Pimpan Charoenkwan, asisten gubernur untuk pasar keuangan bank sentral, mengatakan dalam sebuah pernyataan pada hari Senin.

Bank sentral telah mengusulkan peningkatan batas pendapatan asing yang dapat disimpan perusahaan di luar negeri. Perubahan ini, yang diperkirakan akan berlaku efektif pada akhir tahun, bertujuan untuk memberikan perusahaan lebih banyak fleksibilitas dalam mengelola pendapatan asing sekaligus membantu mengurangi tekanan kenaikan nilai tukar baht.

Bank of Thailand juga memperketat pengawasan terhadap aliran dana terkait emas. Lembaga keuangan telah diinstruksikan untuk menerapkan prosedur uji tuntas yang lebih ketat sebelum memproses transaksi tersebut, sementara bank sentral telah merekomendasikan agar Kementerian Keuangan mewajibkan pedagang emas besar untuk melaporkan data transaksi guna meningkatkan pemantauan dan menilai dampaknya terhadap mata uang, ujarnya dalam pernyataan tersebut.

"Pasar keuangan masih sangat tidak pasti, dan Bank of Thailand akan terus memantau pergerakan baht secara ketat dan siap mengelola volatilitas yang berlebihan untuk membatasi dampaknya terhadap bisnis," kata Pimpan.

Sumber: Bloomberg Eropa