Aktivitas Bisnis Prancis Meningkat untuk Pertama Kalinya dalam Setahun

Pasar

Aksi jual obligasi inti yang dipicu oleh Jepang mereda kemarin. Upaya yang kurang meyakinkan untuk mendapatkan beberapa bps tambahan selama perdagangan Eropa kurang lebih gagal di sesi AS. Perubahan harian bersih untuk imbal hasil Treasury AS pada akhirnya bervariasi antara -2,1 bps hingga +0,9 bps dalam perdagangan teknis. Kurva Jerman bergeser serupa dengan turun 1,4 bps di awal perdagangan.

Bahkan imbal hasil Inggris pun mengalami sedikit penurunan di seluruh kurva setelah kenaikan sebelumnya. Namun, kami tidak akan berhenti pada kekuatan yang mendasarinya. Imbal hasil Jepang pagi ini kembali bergerak naik dengan rekor tertinggi baru untuk obligasi (ultra) panjang, termasuk 30 tahun, menjelang lelang yang diawasi ketat besok. Bagaimanapun, berita yang beredar kemarin sangat sedikit, dan hal itu tampaknya cukup bagi aset berisiko untuk pulih.

Saham Eropa dan AS menguat tipis 0,3-0,6% dan pasar kripto rebound dalam perspektif harian setelah aksi jual yang dahsyat dalam beberapa pekan terakhir. Bitcoin memperpanjang kenaikan hingga hampir 94 ribu, level terkuat sejak pertengahan November. Pertemuan antara utusan AS Witkoff dan Presiden Rusia Putin beserta rombongannya disebut konstruktif oleh Kremlin, tetapi belum ada kompromi yang tercapai.

Beralih ke risiko peristiwa, politik Prancis kembali mencuat dengan surat kabar lokal Le Figaro melaporkan bahwa Horizons tidak akan mendukung rancangan anggaran jaminan sosial Perdana Menteri Lecornu dalam pemungutan suara mendatang pada 9 Desember. Sebagai bagian dari pemerintahan koalisi, kurangnya dukungan Horizons mengingatkan betapa rapuhnya dan mungkin menipunya ketenangan Prancis saat ini. OAT berkinerja lebih buruk dibandingkan dengan rekan-rekan Eropa.

Euro mengabaikan masalah ini untuk saat ini. Setelah sesi yang kurang impresif kemarin, EUR/USD bergerak naik perlahan pagi ini menuju resistance pertama di kisaran 1,165-1,167 (tertinggi jangka pendek). Indeks dolar tertimbang perdagangan terdepresiasi kembali ke area 99. Agenda ekonomi memiliki hal-hal yang dapat memeriahkan sesi hari ini. Presiden ECB Lagarde akan hadir di parlemen. Laporan pekerjaan ADP dan ISM jasa akan semakin membentuk ekspektasi Fed untuk bulan Desember.

Pemangkasan suku bunga diperkirakan mencapai 95%. Pada tahap ini, angka-angka yang luar biasa akan diperlukan untuk membalikkan keadaan lagi pada 10 Desember. Sementara itu, Ketua The Fed berikutnya semakin yakin. Hassett muncul sebagai kandidat terdepan dan mendukung kebijakan yang mendukung pertumbuhan – mungkin yang paling diunggulkan dibandingkan kandidat lainnya. Presiden Trump akan secara resmi mengumumkan pengganti Powell pada awal 2026.

Kecuali jika terjadi kembali penghindaran risiko karena alasan apa pun (Prancis, keuangan publik, valuasi ekuitas, dll.), kami perkirakan dolar akan tetap melemah. Jika EUR/USD menembus level tertinggi baru-baru ini, level tertinggi Oktober di 1,1728 – pemulihan 61,2% dari penurunan September-November di 1,1747 akan muncul sebagai acuan berikutnya. Kenaikan beruntun tiga hari EUR/GBP menemui resistance di sekitar 0,88. Namun, kami mempertahankan bias negatif untuk pound sterling dan mengasumsikan level fundamental EUR/GBP berada di 0,90+.

Pandangan Berita

Pertumbuhan PDB Australia melambat dari 0,7% Q/Q yang direvisi naik pada Q2 menjadi 0,4% pada Q3 (dibandingkan konsensus +0,7%), laju pertumbuhan triwulanan rata-rata sejak berakhirnya pandemi COVID-19. Pertumbuhan tahunan meningkat dari 2% menjadi 2,1%. Rincian menunjukkan konsumsi akhir meningkat sebesar 0,6% Q/Q dengan kontribusi belanja rumah tangga (+0,5%) dan pemerintah (+0,8%). Rasio tabungan rumah tangga meningkat dari 6% pada Q2 menjadi 6,4% pada Q3 dengan pendapatan bruto yang dapat dibelanjakan (+1,7%) meningkat lebih cepat daripada belanja rumah tangga nominal (+1,4%).

Total pembentukan modal tetap bruto naik 3% secara triwulanan, terutama karena rebound dalam investasi publik (+3% secara triwulanan setelah -3,5% secara triwulanan di triwulan kedua). Perdagangan neto mengurangi 0,1 ppt dari pertumbuhan PDB, dengan impor naik 1,5%, dan ekspor naik 1%. Angka hari ini memperkuat keyakinan pasar bahwa langkah selanjutnya oleh Bank Sentral Australia (RBA) adalah kenaikan suku bunga tahun depan. AUD/USD melanjutkan pemulihannya baru-baru ini, mengincar resistance pertama di sekitar 0,66. Kurva imbal hasil Australia mendatar pagi ini dengan imbal hasil naik sebesar 5,8 bps (2 tahun) menjadi 3,2 bps (30 tahun).

Uni Eropa sepakat untuk melarang impor gas LNG Rusia secara bertahap pada akhir tahun 2026, satu tahun lebih cepat dari rencana semula. Rusia masih menjadi penyedia LNG terbesar kedua (15% dari total) ke Eropa setelah AS. Batas waktu tersebut kini bertepatan dengan larangan pengiriman melalui laut yang sudah menjadi bagian dari sanksi Uni Eropa terhadap Rusia.

Rencana RePowerEU Uni Eropa juga menargetkan penghentian impor gas pipa berdasarkan kesepakatan jangka panjang pada akhir kuartal ketiga 2027. Komisi tersebut juga berencana mengajukan proposal legislatif untuk menghentikan impor minyak Rusia paling lambat akhir 2027.

Sumber: ACTIONFOREX

Sumber: Bloomberg Eropa

Polandia harus memprioritaskan energi angin darat yang lebih murah daripada proyek lepas pantai agar tetap kompetitif dalam ekonomi global, menurut kepala operator jaringan listrik negara itu.

Negara Uni Eropa yang paling bergantung pada batubara akan lebih baik jika menunda rencana lepas pantainya yang ambisius sampai potensi turbin darat sepenuhnya terbuka, kata Grzegorz Onichimowski, kepala eksekutif jaringan listrik negara PSE, dalam sebuah wawancara.

Komentarnya menyelaraskan Polandia dengan sentimen yang mendingin dalam industri lepas pantai Eropa, menyusul kegagalan lelang di Jerman dan Denmark dalam setahun terakhir akibat meningkatnya biaya.

"Kenapa terburu-buru? Pertama, kita perlu memanfaatkan energi angin darat, yang akan menunjukkan seberapa besar energi angin lepas pantai yang sebenarnya kita butuhkan," ujarnya.

Peringatan keras ini muncul saat Polandia bersiap untuk tender pada 17 Desember untuk memberikan kontrak tambahan 3 gigawatt kapasitas lepas pantai. Harga maksimum ditetapkan antara 486 zloty ($134) hingga 512 zloty per megawatt jam, jauh lebih tinggi daripada nilai tukar saat ini, dengan wajib pajak siap menutupi selisihnya.

"Sekalipun harga akhir di bawah batas maksimum, harganya tetap akan jauh di atas harga pasar," ujarnya. "Ini bukan kontrak untuk selisih, ini mekanisme subsidi yang stabil."

Onichimowski menyarankan pelelangan sebaiknya ditunda, meskipun ia mengakui proyek sudah berada pada tahap lanjutan.

Di seluruh Eropa, angin lepas pantai dipandang sebagai bagian penting dari transisi benua ini dari bahan bakar fosil, tetapi kenaikan harga yang tajam untuk bahan-bahan seperti baja serta biaya pinjaman yang lebih tinggi dalam beberapa tahun terakhir telah memaksa pemerintah untuk meningkatkan subsidi guna memastikan proyek-proyek tersebut terlaksana.

Strategi awal Polandia menargetkan 18 gigawatt tenaga angin Laut Baltik dan 35 gigawatt tenaga angin darat pada tahun 2040 seiring dengan penghentian pembangkit listrik tenaga batu bara yang saat ini menghasilkan lebih dari separuh listriknya. Pembangkit listrik tenaga angin menyumbang sekitar 15% dari total bauran energi.

Namun, ekspansi di darat telah terhenti sejak 2017 karena peraturan jarak yang membatasi. Meskipun Perdana Menteri Donald Tusk telah berjanji untuk mempercepat pembangunan di darat, perubahan regulasi yang diperlukan masih tertunda. Tusk menjabat dua tahun lalu dengan janji untuk mempercepat transisi ke sumber energi hijau, dengan alasan bahwa energi yang terjangkau dapat mendorong pertumbuhan ekonomi Polandia di masa depan.

Para pelopor di sektor lepas pantai negara ini, termasuk Orsted AS dan Northland Power Inc, telah membangun pertanian dengan total kapasitas melebihi 4 gigawatt, dengan operasi yang dijadwalkan akan dimulai tahun depan.

Bagi industri Polandia, taruhannya tinggi. Para produsen telah lama meminta keringanan dari melonjaknya harga energi yang didorong oleh ketergantungan pada batu bara dan biaya distribusi.

Onichimowski dari PSE memperingatkan bahwa pengeluaran yang tidak efisien pada aset jaringan atau pembangkit yang tidak digunakan akan menggandakan pukulan finansial, sehingga menempatkan Polandia pada posisi yang tidak menguntungkan dibandingkan dengan negara-negara berkembang.

"Setiap zloty yang kita belanjakan secara tidak perlu, setiap biaya tak terduga yang kita ciptakan akibat investasi berlebihan, akan menghantam kita dua kali lebih keras," kata CEO tersebut. "Persaingan global akan sangat mematikan dan itu sudah terlihat jelas hari ini."

Sumber: Bloomberg Eropa

Memenuhi Permintaan Melalui Stok Hari Ini, Produktivitas di Masa Depan

Detailnya

Rekening Nasional kuartal September menunjukkan pertumbuhan melambat menjadi 0,4% selama kuartal tersebut sementara revisi ke atas pada aktivitas sebelumnya melihat hasil akhir tahun meningkat menjadi 2,1% tahun – sedikit di atas estimasi tren terbaru RBA sebesar +2,0% tahun tetapi sedikit di bawah estimasi tren Westpac Economics.

Permintaan domestik (pengeluaran oleh konsumen, pelaku bisnis, dan pemerintah) tumbuh solid sebesar 1,2% kuartalan selama kuartal September dan 2,6% secara tahunan – pertumbuhan kuartalan terkuat sejak kuartal Juni 2012 (di luar pandemi). Tidak perlu ada 'serah terima' dengan sektor swasta dan publik yang berkontribusi terhadap peningkatan permintaan domestik.

Permintaan swasta baru tumbuh kuat sebesar 1,2% kuartalan dan 3,1% secara tahunan – juga laju kuartalan tercepat sejak kuartal Maret 2012 (di luar pandemi). Meskipun konsumen berkontribusi, yang paling menonjol adalah investasi bisnis baru yang tumbuh 3,4% kuartalan dan 3,8% tahun. Meskipun ada peningkatan ini, hasilnya sedikit lebih rendah dari perkiraan kami sebesar 5,8% kuartalan karena konstruksi teknik mengecewakan (-0,7% kuartalan vs perkiraan 2,0% kuartalan). Victoria mencatat penurunan tajam sebesar 8,0% dalam aktivitas konstruksi teknik. Perbedaan waktu dengan pekerjaan konstruksi yang dilakukan secara parsial merupakan salah satu kemungkinan penjelasan atas perbedaan ini.

Kabar baiknya adalah kami melihat peningkatan investasi di sebagian besar kelas aset, termasuk mesin (7,5% kuartalan dan 6,2% tahun); dan bangunan baru (2,0% kuartalan dan 2,1% tahun). Meskipun pembangunan pusat data dan pembelian pesawat sipil merupakan kontributor utama peningkatan mesin, data belanja modal menunjukkan bahwa peningkatan tersebut lebih luas, mencakup industri yang berhadapan langsung dengan konsumen (seperti akomodasi dan layanan makanan) dan beberapa industri yang berhadapan langsung dengan bisnis (seperti layanan administrasi dan pendukung).

Aktivitas konstruksi perumahan tumbuh 1,8% secara triwulanan dan 6,5% secara tahunan. Hasil kuartalan juga lebih rendah dari yang kami perkirakan berdasarkan data parsial (+1,8% secara triwulanan vs +3,2% secara triwulanan). Namun, hasil akhir tahun sejalan dengan perkiraan kami karena aktivitas pada triwulan sebelumnya direvisi lebih tinggi. Hasil kuartalan didorong oleh pembangunan hunian baru (2,6% secara triwulanan) dan aktivitas renovasi (0,5% secara triwulanan). Masih terdapat sejumlah proyek yang layak untuk dikerjakan, yang diharapkan dapat mendukung aktivitas konstruksi perumahan ke depannya.

Pengeluaran konsumen yang lebih kuat berlanjut hingga kuartal ketiga, dengan pengeluaran rumah tangga tumbuh 0,5% secara triwulanan dan 2,5% secara tahunan. Hal ini menyusul hasil kuartal Juni yang luar biasa, yaitu 0,9% secara triwulanan, yang sebagian didorong oleh faktor-faktor sekali pakai seperti pencabutan rabat listrik negara bagian, diskon akhir tahun yang lebih besar dari biasanya, dan pengeluaran liburan menjelang Paskah dan Hari ANZAC.

Dengan proyeksi pertumbuhan penduduk sebesar 1,7% per tahun, ini menyiratkan konsumsi per kapita telah mulai mencatat peningkatan yang signifikan. Konsumen Australia terus ditopang oleh peningkatan pendapatan riil yang tumbuh 0,9% per kuartal dan 3,8% per tahun. Ketidakpastian utama adalah apakah peningkatan pendapatan ini akan memudar jika suku bunga tetap dipertahankan lebih lama dan karena pemotongan pajak Tahap 3 digerogoti oleh kenaikan braket (kami melihat kenaikan pajak penghasilan pribadi sebagai bagian dari pendapatan rumah tangga pada kuartal ini). Tanpa peningkatan ini, konsumsi dapat melambat yang akan berimplikasi pada pasar tenaga kerja.

Di sisi lain, peningkatan ini kemungkinan akan semakin menguat seiring berjalannya waktu, yang meningkatkan kemungkinannya untuk menjadi mandiri, meningkatkan pendapatan, dan mendukung konsumsi di masa mendatang. Indeks Pelacak Kartu Westpac–DataX menunjukkan peningkatan pengeluaran di bulan Oktober, menunjukkan momentum ini berlanjut hingga kuartal Desember.

Ekspor neto dan inventaris secara umum sesuai dengan ekspektasi. Penurunan inventaris pertambangan, sektor publik, dan barang konsumsi telah mengurangi pertumbuhan Q3 sekitar 0,5 ppt, sementara ekspor neto menambah hambatan sebesar 0,1 ppt.

Perhatikan, perbedaan statistik mengurangi 0,1 ppt dari pertumbuhan selama kuartal tersebut, dibandingkan dengan kontribusi 0,2 ppt pada kuartal terakhir.

Bukan hanya permintaan, pasokan juga merespons

Produktivitas tenaga kerja melonjak hingga tumbuh 0,8% per tahun. Jika ditelusuri lebih lanjut, kami memperkirakan produktivitas di sektor pasar (non-pertambangan) tumbuh sekitar 1,4% per tahun pada Q3 (estimasi akan diselesaikan setelah Laporan Ketenagakerjaan hari Jumat).

Selain memoderasi pertumbuhan biaya tenaga kerja unit di sektor tersebut menjadi sekitar 3,3% dalam jangka waktu tahunan enam bulan, hal ini mendukung pandangan bahwa pertumbuhan produktivitas ekonomi secara keseluruhan akan pulih seiring dengan memudarnya faktor-faktor khusus sektor dalam pertambangan dan ekonomi perawatan.

Sumber: Westpac Banking Corporation

Tingkat inflasi tahunan Thailand negatif selama delapan bulan pada bulan November, data menunjukkan pada hari Rabu, dan Kementerian Perdagangan mengatakan hal itu disebabkan oleh turunnya harga energi dan tindakan pemerintah untuk mengurangi biaya hidup.

Indeks harga konsumen (IHK) utama turun 0,49% pada bulan November dibandingkan tahun sebelumnya, menyusul penurunan tahunan sebesar 0,76% pada bulan sebelumnya. Ini juga merupakan bulan kesembilan berturut-turut inflasi berada di bawah kisaran target bank sentral, yaitu 1% hingga 3%.

Banjir parah di beberapa wilayah selatan negara itu hanya berdampak kecil terhadap inflasi, Nantapong Chiralerspong, kepala Kantor Kebijakan dan Strategi Perdagangan, mengatakan dalam konferensi pers.

Angka inti CPI naik 0,66% dari tahun sebelumnya, kata kementerian.

Selama 11 bulan pertama tahun 2025, inflasi umum turun 0,12% dari periode yang sama tahun sebelumnya.

Inflasi tahun depan diperkirakan berada pada kisaran 0,0% hingga 1,0%, kata Nantapong.

Para ekonom memperkirakan bank sentral akan memangkas suku bunga pada tinjauan kebijakan tanggal 17 Desember, setelah Bank Thailand mempertahankan suku bunga acuannya tetap pada 1,50% pada bulan Oktober.

Pada hari Senin, Gubernur Bank Thailand Vitai Ratanakorn mengatakan ia melihat ruang untuk menurunkan suku bunga, tetapi menambahkan langkah tersebut hanya berdampak terbatas pada perekonomian yang menghadapi masalah struktural.

Sumber: Investasi

Seorang pejabat senior keamanan nasional Jepang mengonfirmasi dengan penasihat kebijakan luar negeri Prancis bahwa kedua negara akan bekerja sama untuk mewujudkan Indo-Pasifik yang bebas dan terbuka, menjelang kunjungan Emmanuel Macron ke China, menurut laporan media Jepang.

Keiichi Ichikawa, Sekretaris Jenderal Keamanan Nasional Jepang, mengadakan percakapan telepon dengan penasihat diplomatik Macron, Emmanuel Bonne, pada hari Selasa, Kyodo News dan surat kabar Sankei melaporkan pada hari Rabu. Kedua pejabat juga sepakat untuk memperkuat kerja sama keamanan bilateral, demikian menurut laporan tersebut.

Pejabat pemerintah Jepang tidak mengklarifikasi apakah masalah Taiwan dibahas selama panggilan tersebut, menurut laporan tersebut.

Panggilan telepon itu terjadi setelah Menteri Luar Negeri Tiongkok Wang Yi mengatakan kepada Bonne selama panggilan telepon pada 27 November bahwa kedua pihak perlu saling mendukung, mengutuk "pernyataan provokatif" Perdana Menteri Jepang Sanae Takaichi tentang Taiwan.

Macron dijadwalkan memulai kunjungan tiga harinya ke Tiongkok pada hari Rabu saat Beijing mencoba mencari dukungan dari Prancis, salah satu dari lima anggota tetap Dewan Keamanan Perserikatan Bangsa-Bangsa, dalam perselisihan yang sedang berlangsung dengan Tokyo.

Sumber: Bloomberg Eropa