Pandangan kami terkait pengumuman suku bunga Fed hari ini adalah bahwa risikonya secara umum seimbang untuk dolar, dan kami melihat ruang lingkup yang terbatas untuk kejutan yang mendorong pergerakan valas utama, catat analis valas ING, Francesco Pesole.

The Fed akan menahan suku bunga pada bulan Januari dan bergerak pada bulan Maret

“Prospek stimulus fiskal di antara kebijakan-kebijakan lain yang dijanjikan oleh Presiden terpilih AS Donald Trump, menurut pandangan kami, akan memaksa pengurangan dalam pemangkasan suku bunga yang diharapkan yang termasuk dalam proyeksi dot plot karena suku bunga dipangkas sebesar 25bps, sesuai dengan harga dan konsensus.”

"Bahkan jika nuansa komunikasi akhirnya menghasilkan semacam kejutan dovish, kami ragu Fed akan keluar dari sikap yang umumnya hati-hati terhadap arahan, yang mau tidak mau akan menyebabkan ekspektasi pasar sendiri terhadap bauran kebijakan Trump sebagai pendorong utama ekspektasi suku bunga. Ini berarti bahwa potensi koreksi USD tidak akan berlangsung lama. Ingat juga bahwa Januari adalah bulan yang kuat secara musiman untuk greenback, dan pasar mungkin tergoda untuk membangun posisi USD bullish yang strategis saat mandat Trump dimulai."

"Pandangan dasar kami untuk hari ini adalah bahwa penyesuaian hawkish yang moderat dalam komunikasi Fed akan membuat pasar puas dengan harga saat ini untuk pertemuan Fed selanjutnya: menahan suku bunga pada bulan Januari dan sekitar 50% kemungkinan tersirat dari pergerakan pada bulan Maret. Pada akhirnya, hal itu dapat membuat OIS USD 2 tahun berada pada angka 4,0% dan DXY mendekati 107,0 menjelang Natal."

Sumber: FXSTREET

AUD/JPY melemah untuk sesi kedua berturut-turut, diperdagangkan di sekitar 97,00 selama jam-jam Eropa pada hari Rabu. Pasangan AUD/JPY memperpanjang penurunannya karena Dolar Australia (AUD) menghadapi tantangan karena meningkatnya kemungkinan bahwa Bank Sentral Australia (RBA) akan memangkas suku bunga lebih cepat dan lebih signifikan dari yang diperkirakan sebelumnya.

Pada hari Rabu, National Australia Bank (NAB) mempertahankan perkiraannya untuk pemotongan suku bunga RBA pertama pada pertemuan Mei 2025, meskipun mereka mengakui Februari sebagai kemungkinan.

Dolar Australia masih tertekan karena munculnya kembali kekhawatiran tentang ekonomi Tiongkok, mitra dagang utama Australia, menyusul data ekonomi yang lemah. Penjualan Ritel Tiongkok gagal memenuhi ekspektasi pada bulan November, menambah tekanan pada para pembuat kebijakan setelah Presiden Xi Jinping mengindikasikan keinginan untuk meningkatkan konsumsi rumah tangga minggu lalu.

Namun, penurunan pasangan mata uang AUD/JPY mungkin tertahan karena Yen Jepang (JPY) melemah karena para pedagang tampaknya yakin bahwa Bank Jepang (BoJ) akan mempertahankan suku bunga tetap pada hari Kamis.

Kementerian Keuangan Jepang mengumumkan pada hari Rabu peningkatan tak terduga dalam defisit perdagangan untuk bulan November, yang menyempit menjadi ¥117,6 miliar dari ¥462,1 miliar pada bulan Oktober. Peningkatan ini terutama disebabkan oleh pertumbuhan ekspor yang kuat, yang naik sebesar 3,8% tahun-ke-tahun pada bulan November, sementara impor turun sebesar 3,8%.

Data perdagangan Jepang menunjukkan lemahnya permintaan domestik di tengah prospek ekonomi yang tidak menentu dan kekhawatiran mengenai rencana tarif Presiden terpilih AS Donald Trump menjadi faktor yang menahan Bank Jepang untuk menaikkan suku bunga.

Sumber: FXSTREET

Sumber: Reuters

Inflasi sektor jasa di Inggris stagnan. Itulah inti dari data Inggris terbaru, meskipun sedikit lebih baik dari yang diharapkan banyak orang.

CPI jasa bertahan di angka 5,0% untuk bulan kedua berturut-turut, meskipun hanya karena penurunan harga tiket pesawat yang sangat tajam. Setelah kami menyingkirkan kategori tersebut dan kategori volatil lainnya, ukuran inflasi "jasa inti" kami meningkat.

Memang ukuran yang kami sukai, yang tidak termasuk biaya sewa dan harga hotel di antara faktor lainnya, naik dari 4,5% menjadi 4,7%, setelah secara umum berkinerja lebih baik daripada angka utama selama beberapa bulan terakhir.

Semua ini sebenarnya hanya sekadar kebisingan. Dan faktanya, inflasi jasa masih sedikit lebih tinggi daripada perkiraan terbaru Bank of England, meskipun lebih rendah dari perkiraan semua pihak. Secara keseluruhan, kami memperkirakan inflasi akan naik sekitar 5% selama empat bulan ke depan atau lebih.

Namun, sekali lagi, sebagian besar proyeksi kekakuan tersebut kemungkinan besar akan terpusat pada kategori yang menurut Bank of England cenderung kurang diperhatikan. Ukuran layanan inti yang kami jelaskan sebelumnya kemungkinan akan mendekati 3% pada musim semi mendatang.

'Layanan inti' diperkirakan akan turun mendekati 3% pada musim semi

Sumber: Macrobond, perhitungan ING

Banyak keranjang layanan yang terpengaruh oleh perubahan tahunan yang terjadi sekali saja dalam harga yang dikaitkan dengan indeks – pikirkan hal-hal seperti tagihan telepon dan internet. Hal ini sering dikaitkan dengan tingkat inflasi utama sebelumnya yang, hingga tahun 2024, cukup jinak. Oleh karena itu, kenaikan harga tahunan untuk berbagai layanan tersebut seharusnya tidak terlalu agresif pada bulan April mendatang dibandingkan dengan yang kita lihat di awal tahun ini.

Jika kami benar tentang hal itu, hal itu juga akan membantu inflasi inti secara keseluruhan turun jauh di bawah 3% pada musim semi (dari 3,5% saat ini). IHK utama akan tetap sedikit lebih kuat pada 2,6-2,7% dalam waktu dekat, berkat efek dasar energi yang kurang menguntungkan.

Jika inflasi 'layanan inti' terlihat membaik secara bertahap, maka itu akan memberikan amunisi bagi Bank of England untuk bergerak sedikit lebih cepat dalam pemangkasan suku bunga daripada yang diperkirakan pasar saat ini. Skenario dasar kami adalah pemangkasan suku bunga berturut-turut mulai Februari dan seterusnya, dengan Suku Bunga Bank turun menjadi 3,25% di akhir tahun. 

Namun, untuk sementara ini, data hari ini menunjukkan bahwa Bank Sentral akan tetap pada jalurnya pada rapat minggu ini. Bank Sentral akan mempertahankan suku bunga dan tidak memberikan petunjuk besar tentang apa yang akan terjadi selanjutnya, selain menegaskan kembali komitmennya untuk memangkas suku bunga secara bertahap.

Dalam fokus hari ini

Fokus hari ini akan tertuju pada pertemuan FOMC malam ini. Kami memperkirakan pemangkasan suku bunga sebesar 25bps, yang juga telah diperhitungkan sepenuhnya oleh pasar. Selain keputusan suku bunga, perhatian pasar akan tertuju pada proyeksi suku bunga terkini, dan khususnya pada pandangan terbaru FOMC tentang tingkat suku bunga terminal. Kami pikir Ketua Powell akan berusaha untuk bersikap netral dalam sambutannya, tetapi ia kemungkinan masih akan secara lisan membuka pintu untuk memperlambat laju pemangkasan. 

Inflasi Inggris bulan November yang akan dirilis pukul 8:00 CET akan menjadi rilis data yang perlu diperhatikan. Fokusnya adalah pada inflasi jasa, yang diperkirakan akan terus menunjukkan tanda-tanda kekakuan di sekitar angka 5%. Dikombinasikan dengan kejutan data yang agresif minggu ini, ini akan mendukung seruan kami untuk jeda BoE besok.

Kalender hari ini juga menampilkan angka inflasi zona euro terakhir untuk bulan November, yang akan memberikan rincian tentang faktor pendorong di balik penurunan komponen jasa. Selain itu, Lane dan Muller dari ECB akan memberikan keterangan sebelum tengah hari.

Berita ekonomi dan pasar

Di AS, angka penjualan ritel mendekati ekspektasi sebesar 0,4% y/y pada bulan November ketika diukur oleh kelompok kontrol (yang menyingkirkan komponen yang paling fluktuatif). Penjualan mobil dan penjualan daring memberikan kontribusi positif, sementara kategori lain yang lebih bersifat diskresioner (perabotan, elektronik, restoran) mengalami pertumbuhan penjualan yang lebih lemah atau negatif. Ini bisa menjadi sinyal konsumen yang sedikit lebih berhati-hati, tetapi tentu saja data bulanan bersifat fluktuatif seperti biasa.

Di Jerman, indikator IFO untuk bulan Desember turun lebih dari yang diharapkan dari 85,7 menjadi 84,7, yang terutama disebabkan oleh ekspektasi yang lebih rendah terhadap perekonomian. Penilaian terhadap situasi saat ini sedikit membaik, yang sejalan dengan apa yang diisyaratkan oleh survei PMI yang sebanding awal minggu ini. Secara keseluruhan, indikator yang lemah untuk perekonomian Jerman terus menunjukkan bahwa aktivitas mengalami kontraksi pada Q4.

Di Prancis, beberapa bank besar diturunkan peringkatnya oleh Moody's kemarin, menyusul pemangkasan peringkat utang negara minggu lalu akibat kolapsnya pemerintah dan penolakan anggaran 2025. Selisih imbal hasil obligasi pemerintah Prancis-Jerman 10 tahun saat ini diperdagangkan pada 80bp, tetapi kami melihat kemungkinan besar selisih tersebut akan mencapai 100bp awal tahun depan.

Di Inggris, pertumbuhan upah (tidak termasuk bonus) meningkat lebih dari yang diharapkan dari 5,0% menjadi 5,2% thn/thn dalam tiga bulan hingga Oktober. Selain itu, jumlah gaji menurun sebanyak 35.000 pada bulan November, lowongan pekerjaan menurun, dan tingkat pengangguran tetap stabil di 4,3% pada bulan Oktober. Dikombinasikan dengan PMI yang lebih kuat dari yang diharapkan, rilis data Inggris minggu ini sejauh ini telah menyoroti mengapa BoE akan terus tertinggal dari negara-negara Eropa lainnya dalam siklus pelonggaran.

Ekuitas: Ekuitas global turun kemarin, dengan rotasi sektor yang agak tidak biasa di mana konsumen diskresioner mengungguli bersama perawatan kesehatan. Namun, aspek yang lebih menarik adalah kepemimpinan yang sangat sempit yang telah kita amati baru-baru ini. Untuk memberikan beberapa contoh lagi: Dow sekarang turun selama sembilan hari berturut-turut, yang belum pernah terjadi dalam 45 tahun. Pada saat yang sama Nasdaq mencapai rekor penutupan tertinggi kemarin. Selain itu, Tesla telah meningkat dalam sembilan dari sepuluh sesi terakhir, berkontribusi secara signifikan terhadap kinerja superior sektor konsumen diskresioner. Intinya di sini adalah bahwa kita belum memiliki berita kebijakan makroekonomi, mikroekonomi, atau moneter yang dapat menjelaskan atau membenarkan rotasi ini. Namun, ada situasi politik dan CEO yang unik di AS, ditambah dengan pasar yang bersemangat di mana investor memburu pemenang. Di AS kemarin, Dow turun sebesar 0,6%, SP 500 sebesar 0,4%, Nasdaq sebesar 0,3%, dan Russell 2000 sebesar 1,2%. Pasar Asia beragam pagi ini. Kontrak berjangka Eropa sedikit lebih rendah, sementara kontrak berjangka AS, termasuk Dow, sedikit lebih tinggi.

FI: Pasar suku bunga Eropa sepi pada hari Selasa dengan sebagian besar aksi terjadi di pasar Inggris. Angka upah Inggris yang lebih tinggi dari perkiraan mendorong imbal hasil GILT 10 tahun naik sebesar 8bp, sementara perubahan tersirat dalam suku bunga bank BoE hingga akhir tahun 2025 naik dari -70bp menjadi -55bp. Perkiraan kami adalah -150bp, meninggalkan risiko penurunan yang substansial pada suku bunga Inggris untuk 12 bulan mendatang. Imbal hasil EGB hampir tidak berubah di seluruh tenor kemarin sejalan dengan kurva UST. Suku bunga swap inflasi EUR 5y5y kembali ke 2%, turun 3bp sepanjang sesi.

FX: EUR/USD terus diperdagangkan mendekati 1,05 dan USD/JPY dalam kisaran 153-154 menjelang pertemuan Fed malam ini. Poundsterling menguat dan Cable kembali ke 1,27, sementara mata uang antipodean terus merosot terhadap USD. Cable kembali ke 1,27. USD/CAD telah menembus 1,43 dan mencapai titik tertinggi baru dalam beberapa tahun. EUR/SEK telah menghapus sebagian kerugian kemarin di tengah selera risiko yang buruk dan diperdagangkan pada 11,50, sementara EUR/NOK telah tersisih di sekitar 11,75.