Poin-poin penting dari pekan yang telah berlalu.

Rilis data penting Australia minggu ini adalah Indeks Sentimen Konsumen Westpac-MI yang, setelah angka 'positif bersih' pada bulan November, turun 9% menjadi 94,5 pada bulan Desember – level 'pesimistis namun hati-hati'. Tanggapan terhadap pertanyaan tentang ingatan berita menunjukkan bahwa konsumen terguncang oleh hasil inflasi baru-baru ini, dengan nada pemberitaan terkait yang kini dipandang sangat negatif dibandingkan dengan tiga bulan lalu yang agak beragam. Hal ini telah memicu salah satu perubahan paling tajam dalam ekspektasi suku bunga hipotek konsumen yang pernah tercatat, di mana 86% dari mereka yang memiliki pandangan kini memperkirakan suku bunga hipotek akan sama atau lebih tinggi dalam setahun mendatang.

Hal ini memicu kekhawatiran baru terhadap perekonomian, dengan sub-indeks satu tahun dan lima tahun ke depan masing-masing turun 9,7% dan 11,7%. Sentimen pembeli juga tampaknya tertekan, sub-indeks 'waktu untuk membeli barang rumah tangga utama' turun 11,4% dan jauh di bawah rata-rata. Data resmi menunjukkan peningkatan konsumsi yang nyata, didorong oleh pemulihan pendapatan riil rumah tangga yang dapat dibelanjakan; namun, inflasi yang lebih tinggi, suku bunga, dan kenaikan tarif pajak mengancam hasil tersebut. Akibatnya, prospek keuangan keluarga satu tahun ke depan turun 6,1% dan sedikit di bawah rata-rata.

Bank Sentral Australia (RBA) juga telah mengambil sinyal dari kenaikan inflasi baru-baru ini, dengan hanya sebagian dari tekanan tersebut yang dianggap sementara. Seperti yang dijelaskan oleh Kepala Ekonom Luci Ellis awal pekan ini, Westpac terus meyakini inflasi akan melambat hingga tahun 2026, tetapi penilaian yang lebih hawkish dari Dewan Kebijakan Moneter telah menunda waktu pelonggaran kebijakan lebih lanjut hingga tahun 2027. Ada risiko di kedua sisi pandangan kami untuk kebijakan tetap stabil pada tahun 2026 dan dua kali pemotongan suku bunga pada semester pertama tahun 2027. Jika inflasi terus meningkat secara signifikan dalam jangka pendek, kenaikan suku bunga bisa menjadi kemungkinan. Tetapi, jika pasar tenaga kerja melemah lebih dari yang diperkirakan, pemotongan suku bunga yang sekarang diprediksi untuk tahun 2027 mungkin perlu dipercepat.

Perkembangan kebijakan fiskal juga perlu dipantau terkait inflasi dan pertumbuhan. Laporan MYEFO Pemerintah Federal mengungkapkan peningkatan sebesar $8,7 miliar dalam anggaran bersih dibandingkan perkiraan ke depan karena adanya pemasukan pajak yang terkait dengan harga komoditas yang lebih tinggi dan peningkatan ekonomi yang lebih kuat dari perkiraan. Jika pemerintah memilih untuk menyimpan sebagian besar pemasukan tersebut, hal itu akan mengurangi tekanan inflasi jangka pendek – meskipun dalam batas tertentu.

Sebelum beralih ke sektor manufaktur luar negeri, catatan terakhir mengenai sektor manufaktur lokal. Survei Tren Industri Westpac-ACCI terbaru mengungkapkan bahwa perbaikan kondisi yang telah lama ditunggu-tunggu akhirnya mulai terwujud, dengan Indeks Komposit Aktual melonjak dari angka netral menjadi 55,1 yang solid pada kuartal keempat. Sementara itu, Indeks Komposit yang Diharapkan terus meningkat ke level tertinggi siklus baru. Beberapa tantangan utama yang dihadapi sektor ini, seperti biaya yang tinggi, kekurangan tenaga kerja terampil, dan kendala material, telah membatasi kemampuan beberapa produsen untuk merespons permintaan yang lebih kuat. Niat investasi yang solid dan rencana perekrutan, jika terealisasi, diharapkan dapat membantu mengurangi kendala kapasitas.

Di Inggris, Bank of England memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 3,75% dalam pemungutan suara yang tipis, yaitu 5-4. Mereka yang memilih pemangkasan menekankan risiko penurunan pertumbuhan; sementara mereka yang memilih jeda berpendapat bahwa inflasi, yang sebelumnya tercatat 3,2% per tahun pada awal pekan, dapat menunjukkan persistensi yang lebih besar. Mengenai prospek, Gubernur Bailey mencatat bahwa "penilaian mengenai pelonggaran kebijakan lebih lanjut akan menjadi lebih sulit," menunjukkan bahwa Bank of England mendekati akhir siklus pelonggaran kebijakannya. Dengan pertumbuhan PDB yang diperkirakan hanya sedikit di atas 1% pada tahun 2026 dan inflasi yang cenderung menurun, kami mempertahankan pandangan tentang pelonggaran bertahap lebih lanjut oleh Bank of England pada semester pertama tahun 2026, sebesar 25 basis poin per kuartal. Namun, komite mungkin akan bertindak lebih hati-hati, menunda pemangkasan hingga paruh kedua tahun depan.

Di seberang Selat Inggris, Bank Sentral Eropa mempertahankan suku bunga tetap di 2,0% dengan Presiden Lagarde sekali lagi menyatakan bahwa "kebijakan berada di tempat yang baik". Inflasi direvisi naik untuk tahun 2026 karena penurunan inflasi jasa yang lebih lambat (inflasi inti sekarang 2,2% per tahun), tetapi masih diperkirakan akan stabil pada target pada tahun 2027/2028 (1,9% dan 2,0%). Proyeksi pertumbuhan ekonomi juga telah direvisi naik menjadi 1,4% pada tahun 2025, 1,2% pada tahun 2026, dan 1,4% pada tahun 2027, di mana pertumbuhan diperkirakan akan tetap stabil pada tahun 2028. Pernyataan tersebut memperjelas bahwa "Dewan Pengatur tidak berkomitmen pada jalur suku bunga tertentu", menyoroti bahwa kebijakan akan disesuaikan tergantung pada bagaimana risiko berkembang.

Di AS, angka inflasi bulan November mengejutkan karena lebih rendah dari perkiraan, dengan inflasi inti naik 2,6% per tahun sementara harga utama naik 2,7% per tahun, keduanya turun dari 3,0% per tahun pada bulan September. Namun, dengan penutupan pemerintahan yang menghalangi laporan bulan Oktober dan pada dasarnya tidak ada detail bulanan yang diberikan untuk bulan November, FOMC kemungkinan tidak akan mengambil sinyal dari angka inflasi ini. Awal pekan ini, jumlah pekerjaan di sektor non-pertanian naik 64.000 pada bulan November setelah penurunan 105.000 pada bulan Oktober, keduanya dirilis pada waktu yang sama. Rata-rata penambahan lapangan kerja selama 3 bulan terakhir sekitar 20.000, mendekati batas bawah kisaran yang diperkirakan konsisten dengan keseimbangan antara permintaan dan penawaran tenaga kerja. Maka tidak mengherankan jika tingkat pengangguran naik 0,2 poin persentase antara September dan November menjadi 4,6%.

Sementara itu di Asia, data parsial Tiongkok pada bulan November lebih lemah dari yang diperkirakan. Perdagangan ritel hanya naik 4% year-to-date, terbebani oleh melemahnya harga konsumen yang terus berlanjut, tetapi yang lebih signifikan adalah sentimen yang lemah dan penurunan kekayaan. Saham kini cenderung naik, tetapi harga rumah terus menurun. Namun, produksi industri tumbuh 6% year-to-date, yang menunjukkan bahwa investasi kapasitas dalam beberapa tahun terakhir membuahkan hasil. Investasi aset tetap turun 2,6% year-to-date, karena manufaktur teknologi tinggi mengalami penurunan sebagian dari kenaikan pesat tahun-tahun sebelumnya, dan konstruksi properti terus mengalami kontraksi. Jelas, stimulus proaktif dalam skala besar diperlukan untuk menstabilkan aktivitas dan, pada waktunya, melihat sentimen kembali membaik.

Lebih ke timur, survei Tankan kuartal keempat menunjukkan kondisi membaik dua poin menjadi 17 poin, mendukung pandangan kenaikan suku bunga hari ini oleh Bank Sentral Jepang. Ukuran harga output secara umum tetap stabil, dengan proyeksi satu tahun, tiga tahun, dan lima tahun ke depan semuanya konsisten dengan inflasi sesuai target. Rencana investasi tetap tinggi, meskipun sedikit menurun dari ekspektasi kuartal sebelumnya. Investasi perangkat lunak diperkirakan meningkat 12,2%, sementara investasi penelitian dan pengembangan diperkirakan naik 4,6%. Semua ini konsisten dengan laporan perusahaan yang berinvestasi untuk mengurangi permintaan tenaga kerja dan dalam upaya meningkatkan produktivitas. Kondisi ketenagakerjaan tetap konsisten dengan pasar tenaga kerja yang ketat; perusahaan memperkirakan akan mempekerjakan lebih banyak lulusan baru pada tahun fiskal berikutnya. Secara keseluruhan, survei menunjukkan pasar tenaga kerja yang ketat dan ekspektasi inflasi yang tinggi secara historis, yang seharusnya membantu pekerja menuntut upah yang lebih tinggi pada tahun fiskal 2026 (berakhir Maret 2027).

Sumber: Westpac Banking Corporation