Poin-poin penting dari pekan yang telah berlalu.

Dewan Kebijakan Moneter RBA memutuskan untuk menaikkan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin menjadi 3,85% minggu ini, sesuai dengan ekspektasi ekonom dan pasar. Untuk membenarkan keputusan tersebut, Dewan menyatakan bahwa inflasi telah "meningkat secara signifikan" di tengah "momentum permintaan yang lebih besar". Tekanan kapasitas dianggap "tidak mungkin menjelaskan sebagian besar peningkatan inflasi baru-baru ini", dengan "tekanan permintaan dan harga spesifik sektor" yang "mungkin tidak akan bertahan lama" juga terlihat. Secara bersamaan, dinamika ini berkontribusi pada inflasi jangka pendek yang tinggi dan proyeksi kembalinya target yang lebih lambat, yang jelas merupakan sumber ketidaknyamanan bagi Dewan.

Dalam video pembaruan pertengahan pekan, Kepala Ekonom Luci Ellis membahas perkiraan RBA dan implikasinya. Asumsi teknis setidaknya satu kenaikan suku bunga lagi pada tahun 2026 bersamaan dengan perkiraan inflasi rata-rata yang sedikit di atas titik tengah pada akhir periode (2,6% per tahun pada Juni 2028) menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga selanjutnya sangat mungkin terjadi. Oleh karena itu, kami telah memasukkan kenaikan 25bp lanjutan pada bulan Mei ke dalam pandangan dasar kami. Namun perlu dicatat, penyesuaian ini memperkuat pandangan kami bahwa pemotongan suku bunga kemungkinan akan diperlukan di masa mendatang, kemungkinan besar pada November 2027 dan Februari 2028, sehingga suku bunga acuan tetap di 3,60%.

Tingkat suku bunga aktual dan yang diharapkan lebih tinggi telah memperlambat pertumbuhan harga rumah secara marginal. Dengan mengesampingkan efek perdagangan yang "tipis" selama musim panas, Cotality melaporkan bahwa kenaikan harga rumah nasional berdasarkan penyesuaian musiman telah melambat dari 1,1% pada Oktober-November menjadi 0,9% selama Desember-Januari. Sementara itu, data bulanan yang fluktuatif untuk persetujuan pembangunan perumahan telah membuat penilaian kekuatan pasokan perumahan "tahap awal" menjadi tantangan. Tahun 2025 merupakan tahun yang lebih positif untuk pasokan baru, tetapi masih jauh di bawah target Kesepakatan Perumahan Pemerintah. Dan hambatan kini semakin kuat.

Sebelum beralih ke perdagangan luar negeri, catatan terakhir tentang perdagangan. Data terbaru perdagangan barang menunjukkan surplus sedikit meningkat menjadi $3,4 miliar pada bulan Desember, didukung oleh sedikit peningkatan pendapatan ekspor dan sedikit penurunan tagihan impor. Dinamika yang mendasarinya menunjukkan tren penyempitan surplus yang berkelanjutan, karena permintaan global untuk ekspor komoditas tetap lesu dan pemulihan domestik mendorong impor barang konsumsi.

Di luar negeri, ada banyak sekali komunikasi bank sentral yang perlu dianalisis.

Bank of England mempertahankan suku bunga tetap di 3,75% dalam pemungutan suara 5-4. Pedoman ke depan menunjukkan laju pelonggaran yang lebih lambat pada tahun 2026 dibandingkan tahun 2025, dengan keputusan selanjutnya digambarkan sebagai "keputusan yang lebih sulit". Menurut risalah, saat ini ada tiga kubu di MPC. Kubu yang paling agresif menganjurkan untuk mempertahankan suku bunga, karena khawatir inflasi mungkin tetap di atas target. Kubu tengah, yang terdiri dari Gubernur Bailey dan Catherine Mann, mencatat bahwa ada ruang untuk pelonggaran tambahan, tetapi menginginkan bukti lebih lanjut bahwa aktivitas yang lebih lemah akan berdampak pada inflasi. Sementara empat kubu yang mendukung penurunan suku bunga sudah yakin inflasi akan kembali normal.

Prakiraan terbaru Bank of England (BoE) jelas mendukung perlunya pelonggaran kebijakan moneter tambahan pada tahun 2026. Yang paling penting, profil inflasi telah direvisi turun secara signifikan, sekarang memperkirakan kembali ke 2,0% per tahun pada kuartal ketiga tahun ini dan laju pada akhir tahun 0,5 poin persentase lebih rendah dari yang diperkirakan tiga bulan lalu. Pertumbuhan PDB diperkirakan 0,3 poin persentase lebih rendah pada kuartal keempat 2026 menjadi 1,1% per tahun, dan tingkat pengangguran 0,3 poin persentase lebih tinggi menjadi 5,3%. Kami terus mengantisipasi penurunan Suku Bunga Bank Sentral lebih lanjut pada bulan Maret diikuti oleh penurunan terakhir pada kuartal kedua.

Sementara itu, Bank Sentral Eropa memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tetap stabil pada bulan Februari. Tidak ada perkiraan baru yang dirilis, dan panduan kebijakan ke depan bank sentral sebagian besar tidak berubah, dengan Dewan Pengatur akan "mengikuti pendekatan yang bergantung pada data dan pertemuan demi pertemuan". Dalam konferensi pers, Presiden Lagarde menyoroti risiko eksternal yang berasal dari "lingkungan kebijakan global yang bergejolak" dan sentimen yang lebih lemah di pasar keuangan. Mengenai inflasi, ia menyatakan bahwa tekanan inflasi yang mendasari tetap konsisten dengan target 2%, tetapi juga mengakui bahwa apresiasi euro dapat mendorong inflasi di bawah tingkat yang diinginkan.

Prospek inflasi yang stabil memungkinkan Presiden Lagarde untuk menegaskan kembali bahwa ECB berada dalam "kondisi yang baik", yang menandakan bahwa beliau, dan kemungkinan besar sebagian besar anggota Dewan Gubernur, saat ini tidak melihat alasan untuk mengubah kebijakan yang ada. Kami memiliki pandangan serupa, memperkirakan kebijakan akan tetap tidak berubah hingga tahun 2026, meskipun kami menyadari potensi dampak disinflasi dari apresiasi euro.

Terakhir, untuk AS, PMI ISM untuk Januari menunjukkan kondisi yang membaik di sektor manufaktur dan sedikit perubahan untuk sektor jasa. PMI manufaktur naik 4,7 poin secara keseluruhan karena komponen pesanan baru meningkat 9,7 poin dan lapangan kerja naik 3,3 poin. Namun perlu dicatat bahwa lapangan kerja tetap 4,8 poin di bawah rata-rata pra-COVID, konsisten dengan indikator pasar tenaga kerja lainnya yang menunjukkan permintaan tenaga kerja marginal yang terbatas. Untuk sektor jasa, kondisi secara keseluruhan tidak berubah meskipun terjadi penurunan besar dalam persediaan dan pesanan ekspor. Lapangan kerja juga turun 1,4 poin menjadi 6,3 poin di bawah rata-rata pra-COVID.

Tekanan harga hulu tetap terlihat di seluruh perekonomian, komponen harga manufaktur naik 0,5 poin pada bulan ini menjadi 3,2 poin lebih tinggi dari rata-rata historisnya dan ukuran jasa naik 1,5 poin, 10,4 poin di atas rata-rata sebelum COVID-19. Tarif, biaya energi, dan kendala kapasitas di seluruh perekonomian kemungkinan besar memicu tekanan ini.

Sumber: Westpac Banking Corporation