Bank sentral China telah memperluas kepemilikan emasnya untuk bulan ke-14 berturut-turut, sebuah langkah yang menyoroti permintaan resmi yang berkelanjutan untuk emas batangan bahkan ketika harga naik ke rekor tertinggi.

Menurut data yang dirilis pada hari Rabu, Bank Rakyat China (PBOC) menambahkan 30.000 ons troy emas ke cadangannya bulan lalu. Akuisisi terbaru ini menjadikan total pembelian bank sentral menjadi sekitar 1,35 juta ons, atau 42 ton, sejak memulai siklus pembelian ini pada November 2024.

Kinerja Pasar Emas dan Faktor-Faktor Pendorong Utama

Bulan terakhir tahun 2025 merupakan periode yang penuh gejolak bagi emas. Logam mulia ini melonjak ke harga rekor baru sebelum kemudian turun kembali, dan akhirnya mencatatkan kinerja tahunan terbaiknya sejak tahun 1979.

Prestasi luar biasa ini didorong oleh beberapa faktor kunci:

• Pembelian berkelanjutan oleh bank sentral: Permintaan dari sektor resmi tetap menjadi pilar utama pendukung pasar.

• Ketidakpastian geopolitik: Ketegangan global telah meningkatkan daya tarik emas sebagai aset tempat berlindung yang aman.

• Kekhawatiran akan penurunan nilai mata uang: Investor telah beralih dari obligasi pemerintah dan mata uang nasional ke aset penyimpan nilai alternatif seperti emas.

Bank Sentral Global Ikut Serta dalam Perburuan Emas

Tren ini meluas jauh melampaui China. Riset dari World Gold Council yang diterbitkan pada hari Selasa mengungkapkan bahwa bank sentral di seluruh dunia membeli emas hampir sebanyak yang mereka beli dalam delapan bulan pertama tahun ini jika digabungkan, pada akhir tahun 2025.

Data ini menggarisbawahi bagaimana lembaga-lembaga resmi terus memandang emas batangan sebagai lindung nilai penting terhadap dolar AS, memperkuat peran mereka sebagai kekuatan utama yang mendukung harga emas memasuki tahun baru.

Pertanyaan Seputar Data Pembelian Resmi

Meskipun angka resmi menunjukkan angka yang signifikan, skala sebenarnya dari pembelian emas oleh PBOC mungkin bahkan lebih besar. Beberapa perkiraan menunjukkan bahwa jumlah emas yang sebenarnya dibeli oleh China lebih tinggi daripada yang dilaporkan secara resmi.

Sebagai contoh, Goldman Sachs Group memperkirakan bahwa China menambahkan 15 ton emas ke cadangannya pada bulan September. Angka ini sangat kontras dengan sekitar 1 ton yang secara resmi diungkapkan oleh negara tersebut untuk bulan yang sama.

Pasar

Penjualan blok besar-besaran di pasar berjangka dana federal kemarin memberikan sedikit hiburan di tengah sesi perdagangan yang relatif tenang. Taruhan tunggal senilai 200.000 dolar AS yang memecahkan rekor ini berpotensi menguntungkan jika pasar menetapkan harga yang lebih rendah dari peluang penurunan suku bunga Fed pada pertemuan kebijakan 28 Januari – saat ini sekitar 17%. Oleh karena itu, bukan suatu kebetulan jika taruhan tersebut dilakukan kemarin, menjelang rilis data ekonomi AS penting sebagai masukan terakhir untuk pertemuan tersebut.

Itu dimulai hari ini dengan data lowongan kerja JOLTS (November), laporan pekerjaan ADP (Desember), dan indeks ISM sektor jasa (Desember), dan berakhir dengan data penggajian Desember pada hari Jumat. Penciptaan lapangan kerja ADP diperkirakan mencapai 50.000, pulih dari penurunan tak terduga sebesar 32.000 pada bulan November, sementara indeks ISM sektor jasa diperkirakan akan tetap stabil di sekitar 52,2. Setelah tiga kali penurunan suku bunga Fed berturut-turut (September-Oktober-Desember), menurut pandangan kami, pasar berasumsi dengan tepat bahwa siklus normalisasi akan terhenti. Kami pikir dibutuhkan kejutan penurunan yang sangat besar dalam data hari ini dan pada akhirnya dalam data penggajian hari Jumat agar pasar mengubah pemikiran mereka saat ini.

Waktu yang diprediksi pasar untuk dimulainya kembali pemotongan suku bunga, saat ini Juni, dapat bergeser, bahkan dalam data yang kurang menunjukkan penurunan yang signifikan. Bagaimanapun, kami tidak memperkirakan akan terjadi terobosan teknis pada imbal hasil AS atau dolar hari ini. Obligasi tenor 2 tahun didukung oleh level terendah Oktober 2025 di 3,37%. Obligasi jatuh tempo 10 tahun berjuang di dekat resistensi pertama sekitar 4,2%. EUR/USD saat ini diperdagangkan di tengah kisaran perdagangan 1,14-1,19 yang berlaku sejak musim panas lalu. DXY memegang posisi serupa di kisaran 96-100.

Pergerakan di sektor keuangan lainnya di pasar menunjukkan beberapa kenaikan moderat untuk Bund. Imbal hasil turun sekitar 3 bps, dengan angka inflasi regional memicu pergerakan tersebut dan kedekatan zona resistensi (misalnya 2,9% pada obligasi 10 tahun) juga mendukung beberapa aksi pengembalian. Hal ini mengisyaratkan kejutan penurunan pada angka inflasi nasional, yang akhirnya berada di angka 0,2% m/m dan 2%, meleset dari target 0,4% dan 2,2%.

Bersama dengan sedikit penyimpangan dari perkiraan Prancis (0,1% m/m dibandingkan 0,2%, 0,7% y/y seperti yang diharapkan), hal ini menimbulkan beberapa risiko penurunan kecil pada rilis data Eropa hari ini. Targetnya ditetapkan pada 0,2% m/m dan 2% y/y. Bahkan jika itu terjadi, tidak ada alasan bagi ECB untuk bertindak. Rilis CPI di masa mendatang kemungkinan akan menunjukkan inflasi turun di bawah target 2% karena efek basis (energi). Tetapi para pembuat kebijakan dalam beberapa bulan terakhir berulang kali memperingatkan bahwa ECB harus mengabaikan penyimpangan kecil dan sementara dari target. Pasokan hari ini terdiri dari penambahan suku bunga kedua Jerman minggu ini (10 tahun) bersama dengan peluncuran kesepakatan patokan sindikasi 10 tahun baru Belgia. Pasar saham setelah awal yang kuat di tahun 2026 tampaknya beristirahat sejenak hari ini. Saham Jepang pagi ini berkinerja buruk setelah China memberlakukan kontrol ekspor atas perselisihan mengenai komentar PM Jepang Takaichi tentang Taiwan (lihat di bawah).

Pandangan Berita

Secara keseluruhan, pertumbuhan harga di Australia tidak berubah pada bulan November (0% M/M) dengan angka tahunan turun sedikit lebih dari yang diharapkan, dari 3,8% Y/Y menjadi 3,4% Y/Y (dibandingkan konsensus 3,6%). Kontributor terbesar terhadap inflasi tahunan pada bulan November adalah perumahan, naik 5,2%. Ini diikuti oleh makanan dan minuman non-alkohol, naik 3,3%, dan transportasi, yang naik 2,7%. Inflasi rata-rata terpotong (trimmed mean inflation), yang mengabaikan fluktuasi harga yang paling fluktuatif dan merupakan ukuran pilihan bank sentral untuk inflasi inti, menunjukkan harga naik sebesar 0,3% M/M dan 3,2% Y/Y (dari 3,3%). Inflasi barang tahunan melambat dari 3,8% Y/Y menjadi 3,3% Y/Y terutama karena harga listrik (19,7% Y/Y dari +37,1% Y/Y). Inflasi jasa melambat dari 3,9% Y/Y menjadi 3,6% Y/Y karena perjalanan liburan domestik. Angka inflasi yang lebih rendah hari ini tidak mengubah pandangan pasar bahwa RBA akan menaikkan suku bunga kebijakannya pada pertemuan kebijakan bulan Mei. Dolar Australia melanjutkan tren positifnya (yang didorong oleh komoditas) terhadap USD dengan AUD/USD bergerak di atas 0,6750 untuk pertama kalinya sejak Oktober 2024.

Kementerian Luar Negeri Jepang bereaksi terhadap pengumuman kemarin tentang kontrol ekspor Tiongkok untuk barang-barang yang ditujukan ke Jepang yang berpotensi memiliki kegunaan militer. Perkiraan umum menunjukkan bahwa barang-barang dwiguna (militer komersial) berjumlah lebih dari 40% dari total impor barang Jepang dari Tiongkok. Sekretaris Kabinet Jepang, Kihara, mengatakan bahwa langkah-langkah tersebut hanya menargetkan Jepang dan menyimpang secara signifikan dari praktik internasional. Ketegangan antara kedua negara meningkat sejak akhir November ketika PM Takaichi mengisyaratkan bahwa Jepang dapat menggunakan tindakan militer jika Tiongkok menggunakan kekuatan untuk mencoba merebut Taiwan.

Sumber: KBC Bank

UBS Investment Bank telah mengeluarkan perkiraan baru untuk rupee India, memproyeksikan nilainya akan melemah menjadi 92 per dolar AS pada bulan Maret. Ini mewakili potensi depresiasi sebesar 2% dari level saat ini di dekat 90 dan menandai pembalikan signifikan dari perkiraan bank sebelumnya sebesar 87 untuk November 2024.

Menurut UBS, strategi Bank Sentral India untuk membangun kembali cadangan devisa diperkirakan akan menjadi pendorong utama penurunan ini, kemungkinan akan mengalahkan sentimen positif apa pun dari potensi kesepakatan perdagangan AS-India.

Strategi Valuta Asing RBI untuk Mendorong Pelemahan Rupee

Rohit Arora, kepala strategi nilai tukar Asia di UBS, menjelaskan dalam konferensi pers pada hari Selasa bahwa faktor kunci yang membatasi penguatan rupee adalah penurunan cadangan devisa Bank Sentral India (RBI) baru-baru ini. Arora memperkirakan bank sentral akan menggunakan periode stabilitas pasar apa pun untuk mengisi kembali cadangan ini, yang membutuhkan pembelian dolar AS dan selanjutnya akan menekan rupee.

Pandangan ini diperkuat oleh posisi short dolar yang besar dari RBI di pasar berjangka. Meskipun strategi ini telah mengurangi tekanan langsung pada mata uang, hal ini menciptakan kewajiban di masa depan bagi bank sentral untuk membeli dolar, yang akan memberikan tekanan ke bawah pada rupee dalam beberapa bulan mendatang.

Arus Keluar Modal dan Kekhawatiran Pertumbuhan Menambah Tekanan

Tekanan pada rupee bukan hanya disebabkan oleh kebijakan bank sentral. Pada tahun 2025, mata uang tersebut jatuh hampir 5%, sebagian besar karena arus keluar ekuitas yang signifikan dari investor asing. Tarif AS yang masih berlaku juga berkontribusi pada sentimen negatif.

Namun, UBS berpendapat bahwa isu utama yang mendorong arus keluar modal ini bukanlah ketidakpastian perdagangan, melainkan kekhawatiran atas lintasan pertumbuhan India, yang diperparah oleh valuasi ekuitas yang relatif mahal.

Perlambatan Pertumbuhan Nominal Menghantam Kepercayaan Investor

Meskipun India mencatatkan angka pertumbuhan PDB riil yang kuat, perlambatan pertumbuhan nominal telah meredam ekspektasi pendapatan perusahaan. Ketidaksesuaian ini menjadi faktor penting di balik rekor penjualan saham India oleh investor asing tahun lalu, yang secara langsung berkontribusi pada pelemahan rupee yang berkelanjutan.

Perusahaan asing di Tiongkok menghadapi pilihan sulit: mentransfer teknologi inti ke mitra lokal atau berisiko terpinggirkan dari ekonomi terbesar kedua di dunia. Dilema berisiko tinggi ini merupakan hasil dari peraturan pengadaan pemerintah baru yang dirancang untuk mengutamakan produk domestik, memaksa perusahaan internasional untuk mengambil keputusan penting tentang masa depan mereka di pasar.

Pedoman Baru untuk "Beli Produk China"

Beijing semakin menuntut produksi dalam negeri baik di sektor pengadaan pemerintah maupun keamanan nasional. Meskipun masa transisi selama tiga hingga lima tahun di bawah aturan baru yang dimulai pada 1 Januari memberikan sedikit kelonggaran, arah jangka panjangnya sudah jelas.

Strategi pemerintah telah berevolusi. Sekitar tahun 2018, pihak berwenang membuat daftar rekomendasi produk yang mengecualikan perusahaan asing. Setelah menghadapi penolakan dari perusahaan dan pemerintah internasional, daftar ini dilaporkan ditinggalkan, dan usulan standar nasional untuk printer yang membutuhkan komponen inti buatan China ditangguhkan pada tahun 2022.

Namun, pendekatan baru kini telah diterapkan, dipimpin oleh Pusat Evaluasi Keamanan Teknologi Informasi Tiongkok (CNITSEC). Pada Desember 2023, CNITSEC menerbitkan daftar CPU dan komponen PC lainnya yang disetujui untuk penggunaan pemerintah, dengan hampir semua produk berasal dari perusahaan Tiongkok. Pada Juli 2025, pusat tersebut mengumumkan akan memperluas evaluasi keamanannya untuk mencakup chip printer, yang menandakan bahwa produk dalam negeri juga akan diprioritaskan dalam kategori ini.

Mesin Cetak Menjadi Medan Uji Coba

Industri printer merupakan medan pertempuran utama untuk kebijakan ini. Sebuah gerakan sedang berlangsung untuk menetapkan standar industri terkait keamanan untuk perangkat "system on a chip" (SoC) yang mengontrol periferal printer. Jika produk Tiongkok menjadi standar, perusahaan asing secara efektif dapat terpinggirkan dari pasar pemerintah.

Hal ini memaksa perusahaan internasional untuk mempertimbangkan dua pilihan berisiko:

• Transfer Teknologi: Memindahkan produksi komponen inti ke Tiongkok dan berbagi kekayaan intelektual yang sensitif.

• Mundur: Menjauhkan diri dari pasar Tiongkok yang besar untuk melindungi keunggulan teknologi mereka.

"Perusahaan asing dipaksa untuk membuat pilihan sulit terkait transfer teknologi di China," kata seorang pejabat Jepang.

Strategi yang Menyebar ke Sektor Lain

Tekanan tersebut tidak hanya terbatas pada printer dan PC. Ada kekhawatiran bahwa model ini dapat diterapkan pada industri lain di mana perusahaan asing, termasuk perusahaan Jepang, memiliki kehadiran yang kuat, seperti bidang medis.

Sektor logam tanah jarang menawarkan gambaran sekilas tentang strategi ini dalam praktiknya. Otoritas Tiongkok dilaporkan sedang meneliti izin ekspor berdasarkan perusahaan demi perusahaan untuk memaksa transfer teknologi inti. Taktik ini menggemakan insiden tahun 2010 di mana gangguan ekspor logam tanah jarang ke Jepang menyebabkan produksi magnet bergeser ke Tiongkok, yang memicu peningkatan pesat produsen magnet Tiongkok.

Saat ini, banyak yang percaya bahwa pembatasan ekspor magnet tanah jarang oleh China adalah langkah yang diperhitungkan untuk mendorong pengalihan produksi motor berkinerja tinggi, yang merupakan industri hilir utama.

Melintasi Rubikon dalam Teknologi

Bagi banyak eksekutif internasional, keputusan ini merupakan keputusan mendasar tentang kelangsungan hidup jangka panjang.

"Kita tidak boleh melewati batas," kata Hideki Ozawa, wakil presiden eksekutif di Canon yang mengawasi operasionalnya di Tiongkok. "Kehilangan keunggulan kita dalam teknologi inti akan membuat kita tidak mungkin bertahan dalam jangka panjang."

Sentimen ini mencerminkan ketegangan inti yang dihadapi perusahaan asing. Meskipun daya tarik pasar Tiongkok sangat kuat, biaya masuk sekarang tampaknya adalah teknologi yang justru membuat mereka kompetitif sejak awal.

Indonesia berencana untuk merebut kembali jutaan hektar lahan lagi yang dianggap digunakan secara ilegal, mengintensifkan kampanye untuk memperketat pengawasan terhadap sektor sumber daya alamnya yang luas.

"Pada tahun 2026, kita mungkin akan merebut lagi 4 atau 5 juta hektar," kata Presiden Prabowo Subianto. "Kita telah mengambil tindakan terhadap ratusan tambang ilegal dan menyelamatkan ratusan triliun rupiah, tetapi masih banyak kebocoran."

Pemerintah pusat negara Asia Tenggara itu telah menyita sekitar 4 juta hektar perkebunan kelapa sawit, konsesi pertambangan, dan fasilitas pengolahan. Banyak perkebunan telah diserahkan kepada PT Agrinas Palma Nusantara, sebuah perusahaan milik negara yang baru ditugaskan untuk mengelola perkebunan tersebut.

Prabowo, yang berbicara pada hari Rabu dalam upacara panen padi di Karawang, Jawa Barat, juga menyerukan kepada para pejabat untuk bersatu dalam "memerangi korupsi, memberantas penyalahgunaan kekuasaan, dan menegakkan hukum tanpa ragu-ragu."

Sumber: Bloomberg

Saham-saham Arab Saudi melonjak setelah kerajaan tersebut menghapus hambatan utama bagi investor asing, sebuah langkah penting dalam upaya liberalisasi pasar keuangan dan menarik modal internasional.

Indeks Saham Gabungan Tadawul naik hingga 2,5% pada hari Rabu, kenaikan harian terbesar sejak September. Reli ini terjadi setelah Otoritas Pasar Modal Saudi (CMA) mengumumkan penghapusan pembatasan yang mengharuskan warga asing memenuhi kualifikasi tertentu untuk berinvestasi di pasar lokal.

Berakhirnya Aturan Investor Berkualifikasi

Terhitung mulai 1 Februari, kebijakan baru ini memungkinkan investor non-residen untuk berpartisipasi langsung di bursa saham utama Arab Saudi. Langkah ini menghapus apa yang disebut aturan Investor Asing Berkualifikasi (Qualified Foreign Investor/QFI), sebuah sistem yang membatasi akses pasar.

Andrew Martynov, seorang ahli strategi ekuitas pasar berkembang di Bloomberg Intelligence, mencatat bahwa perubahan tersebut terjadi lebih cepat dari yang diperkirakan. "Penghapusan QFI menandai langkah menuju liberalisasi pasar lebih lanjut dan kami memperkirakan perubahan tersebut akan terwujud pada paruh pertama tahun 2026 setelah komentar sebelumnya dari regulator," katanya.

Tekanan Ekonomi Mendorong Pergeseran Kebijakan

Kebutuhan Arab Saudi akan investasi asing semakin mendesak. Negara ini menghadapi defisit anggaran yang dipicu oleh kombinasi pendapatan minyak yang lesu dan pengeluaran signifikan untuk rencana transformasi ekonomi ambisius Putra Mahkota Mohammed bin Salman.

Tekanan ekonomi ini berkontribusi pada tahun yang sulit bagi pasar saham Saudi pada tahun 2023, dengan pasar mencatatkan kinerja tahunan terburuk sejak 2015, turun hampir 13%. Investor sebelumnya telah menyebutkan kurangnya katalis baru untuk pasar, sehingga perubahan kebijakan ini menjadi perkembangan yang signifikan.

Apa Selanjutnya? Fokus Beralih ke Batasan Kepemilikan

Dengan dihapusnya sistem QFI, perhatian kini beralih ke batasan 49% kepemilikan asing yang ada di perusahaan-perusahaan yang terdaftar di bursa saham Saudi. CMA telah mengindikasikan bahwa penghapusan aturan QFI adalah langkah pertama menuju potensi diizinkannya kepemilikan asing mayoritas di perusahaan-perusahaan lokal.

Penghapusan penuh batasan ini dapat membuka akses masuk modal asing senilai miliaran dolar. Bank-bank, termasuk Al Rajhi Bank dan Saudi National Bank, secara luas diperkirakan akan menjadi penerima manfaat utama dari langkah tersebut.

Regulator tersebut menyatakan akhir tahun lalu bahwa mereka akan melakukan peninjauan pada tahun 2026 untuk memutuskan apakah akan menghapus batasan kepemilikan sepenuhnya atau menaikkannya secara bertahap.

"Ini membawa kita lebih dekat," tambah Martynov, merujuk pada jalan menuju integrasi pasar yang lebih dalam.