Pekan lalu, emas menunjukkan ketahanan di tengah volatilitas yang meningkat. Pelemahan dolar yang berkelanjutan, pembelian bank sentral yang terus berlangsung, dan permintaan aset aman yang didorong oleh ketidakpastian geopolitik semuanya mendukung reli tersebut. Pada saat yang sama, komentar hawkish dari para pejabat Fed memberikan tekanan pada harga yang sudah tinggi.

Minggu ini, pasar menghadapi beberapa peristiwa risiko penting, termasuk data nonfarm payrolls dan CPI AS bulan November, serta keputusan suku bunga dari Bank of England dan Bank of Japan. Hasil dari peristiwa-peristiwa ini dapat memengaruhi ekspektasi suku bunga dan sentimen risiko, yang secara signifikan membentuk lintasan harga emas hingga akhir tahun.

Pengamatan Teknis: Momentum Bullish Meningkat, $4.300 Menghadapi Ujian Penting

Pada grafik harian XAUUSD, momentum bullish emas meningkat tajam minggu lalu, dengan empat kenaikan harian berturut-turut, menggeser tren dari konsolidasi ke tren naik yang aktif. Pada hari Kamis, harga menembus resistensi kunci $4.250, dan pada hari Jumat, harga tertinggi intraday mencapai $4.353, menandai puncak tujuh minggu.

Meskipun terjadi penurunan tajam hampir $100 selama sesi perdagangan AS pada hari Jumat, dengan bayangan atas yang panjang menyoroti tekanan jual tingkat tinggi, emas akhirnya bertahan di atas $4.300, mencatatkan kenaikan mingguan hampir 2,5%, menandakan bahwa para pembeli tetap memegang kendali.

Memasuki hari Senin, harga emas melanjutkan kenaikannya, dengan RSI kembali memasuki zona jenuh beli di atas 70, yang mengindikasikan momentum jangka pendek yang berkelanjutan. Jika candlestick harian ditutup di atas $4.300, kepercayaan pasar terhadap tren naik akan menguat, dengan harga kemungkinan akan menguji level tertinggi sebelumnya di $4.381.

Namun, mengingat kekuatan jangka pendeknya, penurunan di bawah $4.300 dapat memunculkan dukungan di sekitar titik terendah konsolidasi $4.180 dan garis tren naik yang membentang dari akhir Oktober, yang berpotensi menarik pembeli saat harga turun.

"Basis" Bullish Tetap Utuh: Dolar, Bank Sentral, dan Risiko Geopolitik Selaras

Kemampuan emas untuk mempertahankan kenaikan pada level tinggi tetap didukung oleh tiga faktor kunci: tren dolar yang lebih lemah, pembelian berkelanjutan oleh bank sentral, dan permintaan lindung nilai di tengah ketidakpastian geopolitik. Bersama-sama, elemen-elemen ini memberikan kerangka dasar bagi dukungan harga emas.

Dari sisi kebijakan, Desember menyaksikan pemangkasan suku bunga Fed bersamaan dengan dimulainya kembali pembelian obligasi Treasury jangka pendek untuk mengurangi tekanan likuiditas, yang membantu menurunkan imbal hasil obligasi AS jangka pendek. Indeks dolar turun untuk minggu ketiga berturut-turut, sempat menguji level terendah jangka pendek di sekitar 98.

Melemahnya dolar menurunkan biaya peluang untuk memegang emas dan mengurangi daya tarik relatif aset dengan imbal hasil lebih tinggi, sehingga mengalihkan aliran modal kembali ke emas.

Meanwhile, central bank buying continues to act as a long-term "anchor" for gold. According to the World Gold Council, global central banks added a net 53 tonnes of gold in October, a significant month-on-month increase and the highest single-month total this year. Consistent official purchases provide a solid base for gold at high levels and support market acceptance of current price ranges.

Geopolitical uncertainty also remains a factor. From US interception of Venezuelan oil shipments, the ongoing Russia-Ukraine stalemate, to tensions in Southeast Asia, these events continually reinforce demand for hedging. While each may have limited immediate impact, collectively they offer marginal support to gold amid broader uncertainty.

Hawkish Fed Voices Emerge, Capping Short-Term Bullish Momentum

Although Fed Chair Powell has clearly signaled that rate hikes are not being considered in the near term, hawkish voices persist within the Fed.

Last Friday, Cleveland Fed President Harker (2026 voting member), Chicago Fed President Goolsby, and Kansas City Fed President George highlighted persistent inflation concerns, favoring a more restrictive stance. These comments pushed down market expectations for 2026 rate cuts, naturally weighing on short-term demand for non-yielding gold.

In my view, this is more of a sentiment recalibration at high levels than the start of a trend reversal. As long as the dollar remains relatively weak, coupled with ongoing central bank purchases and geopolitical hedging demand, the medium-term bullish structure for gold remains intact.

Focus on US Data and Central Bank Decisions, Watch for Volatility

Overall, the bullish structure for gold remains intact, but short-term volatility has increased. With the holiday season approaching, active capital is winding down and market liquidity is thinner. Any deviation from expectations in major risk events is more likely to trigger trend moves rather than just intraday noise. In this environment, risk management is more important than directional calls.

In the US, key focus this week is on November nonfarm payrolls (Thursday AEDT) and CPI (Friday AEDT). Markets expect around 50k new jobs, a slight rise in the unemployment rate to 4.5%, and core inflation near 3%.

If labor data comes in slightly stronger, say 60–70k new jobs with unemployment at 4.4–4.5% and inflation broadly as expected, it would suggest the economy is not slowing sharply and that rate cuts still have room, potentially putting modest pressure on gold bulls.

Conversely, if the labor market shows a clear weakness—negative job growth, unemployment rising to 4.6% or higher, and core inflation falling to 2.8–2.9%—markets may price in a "recession trade," which would clearly benefit gold.

Selain itu, beberapa pejabat Fed, termasuk Williams dan Bostic, dijadwalkan untuk berbicara minggu ini. Komentar mereka tentang prospek ekonomi dan arah kebijakan dapat lebih memengaruhi ekspektasi untuk pelonggaran kebijakan di masa mendatang, sehingga memperkuat fluktuasi harga jangka pendek.

Secara global, perbedaan kebijakan bank sentral juga signifikan. Pasar secara luas memperkirakan Bank of England akan memangkas suku bunga sebesar 25 bps, sementara Bank of Japan memiliki peluang lebih dari 90% untuk menaikkan suku bunga. Perbedaan jalur di antara bank sentral utama dapat, melalui saluran mata uang dan suku bunga, semakin memperintensifkan volatilitas emas jangka pendek.

Sumber: Pepperstone