Fokus minggu ini

Hari ini di Jerman, kita akan menerima indikator Ifo untuk bulan November. PMI yang dirilis pada hari Jumat menunjukkan penurunan yang mengejutkan, meskipun hal ini terutama tampak seperti "penyesuaian" dari angka-angka yang sangat tinggi dalam beberapa bulan terakhir. Bahkan setelah penurunan tersebut, PMI komposit masih berada di level tertinggi dalam satu setengah tahun terakhir jika tidak memperhitungkan data Oktober.

Pada hari Rabu, kita akan memantau Inggris saat Kanselir Reeves menyampaikan anggaran musim gugur. Obligasi pemerintah Inggris (gilt) dan GBP akan sensitif terhadap bagaimana pengetatan fiskal yang tak terelakkan akan terlihat dan apakah kesenjangan fiskal telah diatasi dengan memadai. Pasar saham Inggris memburuk ketika Reeves baru-baru ini membatalkan rencana untuk menaikkan tarif pajak penghasilan.

Pada hari Kamis, kami menantikan data pertumbuhan kredit zona euro dan penjualan ritel Denmark untuk bulan Oktober. Terkait penjualan ritel, Monitor Pengeluaran kami menunjukkan penurunan 0,6% bulanan dalam pengeluaran ritel riil di bulan Oktober, dan kami memperkirakan pertumbuhan pengeluaran akan tetap rendah.

Menutup minggu ini, kami menerima estimasi cepat inflasi di Jerman, Prancis, Italia, dan Spanyol yang bersama-sama akan mengungkapkan hampir seluruhnya bagaimana inflasi di kawasan euro menjelang data agregat minggu depan.

Berita ekonomi dan pasar

Apa yang terjadi semalam

Dalam perang Ukraina, Menteri Luar Negeri AS Marco Rubio menyatakan bahwa perundingan damai di Jenewa "menunjukkan kemajuan yang berarti" tetapi menolak memberikan detailnya. Pada hari Minggu, Presiden AS Donald Trump mendesak Ukraina untuk menerima rencana 28 poin tersebut, menyalahkan Ukraina dan Eropa atas tidak tercapainya gencatan senjata.

Apa yang terjadi selama akhir pekan

Di kawasan euro, PMI November mendekati ekspektasi dengan PMI komposit turun tipis menjadi 52,4 dari 52,5 pada bulan Oktober (konsekuensi: 52,5). PMI manufaktur turun menjadi 49,7 dari 50,0 (konsekuensi: 50,1) dan PMI jasa naik menjadi 53,1 dari 53,0 (konsekuensi: 52,8). Indeks harga menunjukkan kenaikan harga input dan penurunan tipis pada harga output. Inflasi tetap terkendali dan risiko telah bergeser dari inflasi yang terlalu tinggi menjadi terlalu rendah. Dengan pertumbuhan yang masih terjaga, kami memperkirakan ECB akan mempertahankan suku bunga acuan di 2,0% pada tahun mendatang meskipun inflasi diperkirakan akan turun di bawah target 2%.

Indikator upah yang dinegosiasikan ECB turun lebih besar dari perkiraan menjadi 1,9% y/y di Triwulan III (konsekuensi: 2,5% y/y) dibandingkan dengan 4,0% y/y di Triwulan II dan 2,5% y/y di Triwulan I. Penurunan upah yang lebih cepat dari perkiraan merupakan risiko penurunan terhadap prospek kami terhadap suku bunga kebijakan ECB yang tidak berubah, karena hal ini akan menurunkan inflasi jasa yang merupakan kategori utama penopang inflasi secara keseluruhan.

Di AS, Presiden The Fed New York, John Williams, mengatakan bahwa ia masih melihat "ruang untuk penyesuaian lebih lanjut", dan mendukung pemangkasan suku bunga pada pertemuan berikutnya di bulan Desember. Pasar saat ini memperkirakan kemungkinan pemangkasan suku bunga di bulan Desember sekitar 60%. Sementara itu, Wakil Ketua The Fed, Philip Jefferson, dan Presiden The Fed Boston, Susan Collins, tidak banyak berkomentar mengenai prospek suku bunga jangka pendek, sementara Presiden The Fed Dallas, Logan, menegaskan kembali pandangannya sebelumnya bahwa ia akan kesulitan memangkas suku bunga di bulan Desember.

PMI kilat bulan November mendekati ekspektasi. PMI manufaktur turun menjadi 51,9 dari 52,5 pada bulan Oktober dan tampak lebih lemah daripada yang ditunjukkan oleh indeks utama. Neraca pesanan-persediaan turun tajam menjadi 46,1 dari 49,5. Jika kondisi lainnya tetap sama, persediaan pesanan yang lebih lemah memprediksi pertumbuhan output yang lebih lemah juga. Di sisi lain, PMI jasa meningkat menjadi 55,0 dari 54,8 pada bulan Oktober, dengan pesanan baru dan indeks harga yang menguat. Secara keseluruhan, data kilat menunjukkan hasil yang beragam bagi The Fed, dengan beberapa sinyal yang mengkhawatirkan seputar momentum pertumbuhan manufaktur.

Saham: Saham stabil pada hari Jumat setelah beberapa upaya yang gagal di awal pekan. S&P 500 akhirnya ditutup menguat 1%, Russell 2000 naik 3%, sementara Stoxx 600 Eropa melemah 0,3%. Yang penting, ini bukan rebound yang dipimpin oleh saham-saham dengan penjualan tertinggi minggu lalu. Sebaliknya, pasar mengalami rotasi selektif, dengan investor menahan diri untuk membeli saham-saham AI yang paling banyak terjual saat harga turun (atau Bitcoin, yang turun -2% pada hari Jumat meskipun turun 20% selama sebulan terakhir). Sebaliknya, saham-saham berkapitalisasi kecil dan sektor-sektor seperti material, layanan kesehatan, dan barang konsumsi diskresioner yang berkinerja terbaik. Demikian pula, kami tidak melihat rebound menyebar ke kawasan perangkat keras AI – Asia – pagi ini, meskipun harga berjangka Eropa dan AS lebih tinggi.

Rebound selektif masuk akal bagi kami, karena aksi jual minggu lalu tidak biasa – bukan dari segi besarnya, melainkan karena penurunan ekuitas tidak sinkron dengan kelas aset lainnya. Meskipun S&P 500 turun 4% dari level tertingginya, imbal hasil, harga tembaga, emas, dan spread kredit tidak banyak berubah. Kami menafsirkan ini sebagai tanda bahwa aksi jual November tidak didorong oleh faktor makro maupun likuiditas. Dengan demikian, pengaruh fundamental terhadap ekuitas di luar tema AI – seperti pasar Eropa – seharusnya terbatas.

Jadi, apakah ini peluang beli? Dalam arti tertentu, ya. Kami tetap positif terhadap ekuitas dalam jangka waktu 3-6 bulan dengan sedikit posisi overweight ekuitas. Namun, fakta bahwa aksi jual ekuitas belum tercermin di kelas aset lain juga berarti bahwa dukungan posisi tetap tidak ada. Investor tidak panik terhadap obligasi – justru sebaliknya, menurut survei manajer investasi bulan November, yang menunjukkan tingkat kas yang sangat rendah. Monitor koreksi kami, yang melacak indikator seperti VIX, beta hedge fund CTA, atau spread bull-bear, jauh dari kondisi oversold. Oleh karena itu, kami menahan diri untuk tidak meningkatkan overweight ekuitas lebih lanjut untuk saat ini.

FI dan FX: Komentar dovish dari Fed, Williams, yang cenderung dovish, menurunkan suku bunga AS – UST10y dari 4,15% menjadi 4,05% – dan meningkatkan kemungkinan pemangkasan suku bunga di bulan Desember menjadi 16 basis poin dari level terendah 7 basis poin setelah Risalah FOMC. Hal ini mendukung sentimen risiko dan mengangkat ekuitas ke level penutupan yang lumayan, sekitar +1%, setelah pekan yang berat. Pasar saham berjangka berada di zona hijau pagi ini, sementara Jepang tutup karena liburan. Kinerja USD yang unggul mendorong EUR/USD menuju 1,1500. EUR/SEK dan EUR/NOK masing-masing diperdagangkan di kisaran 11,00 dan 11,80.

Sumber: Danske Bank

Nilai tukar Poundsterling Dolar Amerika Serikat ( GBP/USD ) turun lebih dari satu sen minggu lalu, karena ekspektasi suku bunga Federal Reserve yang agresif dan suasana hati pasar yang hati-hati meningkatkan permintaan USD.

Terbaru — Nilai Tukar:

Pound ke Dolar (GBP/USD): 1,30964 (-0,01%)

Euro ke Dolar ( EUR/USD ): 1.15105 (-0.03%)

Dolar ke Yen Jepang ( USD/JPY ): 156.5935 (+0.13%)

RINGKASAN MINGGUAN:

Dolar Amerika Serikat ( USD) menguat sepanjang paruh pertama minggu lalu, didukung oleh sentimen pasar yang berhati-hati.

Sentimen penghindaran risiko ini dipicu oleh kegelisahan pasar ekuitas dan kekhawatiran atas pertumbuhan global, dan mendorong investor beralih ke aset-aset safe haven seperti 'Greenback'.

Kenaikan USD kemudian bertambah parah pada pertengahan minggu, dengan dirilisnya risalah rapat kebijakan terbaru Fed.

Risalah rapat menunjukkan bahwa sebagian besar pembuat kebijakan menolak pelonggaran lebih lanjut, yang menyebabkan peluang penurunan suku bunga bulan Desember dari bank sentral AS menurun drastis.

Momentum ini kemudian berlanjut hingga paruh kedua minggu ini, dengan dirilisnya data penggajian nonpertanian terbaru.

Data tertunda bulan September menunjukkan ekonomi AS menambah 119.000 lapangan pekerjaan, melampaui perkiraan dan memperkuat spekulasi bahwa pemotongan suku bunga pada bulan Desember kemungkinan tidak akan terjadi.

Poundsterling (GBP) berjuang untuk memberikan banyak perlawanan terhadap Dolar AS minggu lalu di tengah serangkaian rilis data ekonomi Inggris yang kurang menggembirakan.

Tekanan yang paling menonjol datang dengan dirilisnya indeks harga konsumen Inggris, yang melaporkan penurunan inflasi pertama dalam lima bulan dan meningkatkan ekspektasi bahwa Bank of England (BoE) akan terus maju dengan pemotongan suku bunga pada bulan Desember.

Data yang mengecewakan di akhir minggu juga terbukti menjadi masalah bagi Sterling, karena melaporkan perlambatan di sektor jasa vital Inggris pada bulan November, serta kontraksi yang mengejutkan dalam penjualan eceran pada bulan Oktober.

Selain itu, sentimen GBP juga terganggu sepanjang sesi karena adanya rasa kehati-hatian menjelang anggaran musim gugur Inggris.

Prakiraan Jangka Pendek GBP/USD: Pasar Bersiap untuk Anggaran Inggris

Nilai tukar Poundsterling Dolar AS siap menghadapi minggu yang berpotensi fluktuatif, dengan anggaran musim gugur Inggris yang sangat dinantikan diperkirakan akan mendominasi berita utama.

Nilai tukar pound sterling kemungkinan akan bergerak sideways hingga Rabu, karena para pedagang menahan posisi-posisi utama mereka sebelum melihat prioritas fiskal Reeves. Reaksi terhadap usulannya kemudian akan menentukan pergerakan GBP/USD selanjutnya.

Jika anggaran tersebut menimbulkan keraguan – entah karena keterbatasan detail, penekanan pada kenaikan pajak, atau kurangnya kepastian bagi investor obligasi – Pound dapat mengambil risiko mencapai titik terendah baru dalam beberapa bulan.

Sementara itu, minggu mendatang akan menyaksikan perilisan sejumlah indikator ekonomi AS yang sebelumnya tertunda akibat penutupan pemerintah AS, dengan Dolar AS berpotensi melemah jika indikator tersebut juga mengejutkan ke arah atas, serupa dengan angka penggajian.

Sumber: EXCHANGERATES

Para menteri Uni Eropa akan mendesak pejabat tinggi perdagangan AS pada hari Senin untuk menerapkan lebih banyak lagi kesepakatan perdagangan UE-AS bulan Juli, seperti dengan memotong tarif AS pada baja UE dan menghapusnya untuk barang-barang UE seperti anggur dan minuman keras.

Menteri Perdagangan AS Howard Lutnick dan Perwakilan Dagang AS Jamieson Greer akan bertemu dengan para menteri Uni Eropa yang bertanggung jawab atas perdagangan pada kunjungan pertama mereka ke Brussels sejak menjabat.

Para menteri Uni Eropa berencana untuk membahas isu-isu perdagangan yang mendesak, termasuk pembatasan ekspor tanah jarang dan chip Tiongkok, dan menjamu Lutnick dan Greer selama 90 menit saat makan siang.

Berdasarkan kesepakatan akhir Juli, Amerika Serikat menetapkan tarif sebesar 15% pada sebagian besar barang UE, sementara Uni Eropa setuju untuk menghapus banyak bea masuknya pada impor AS.

Itu mungkin hanya terjadi pada bulan Maret atau April, mengingat hal itu memerlukan persetujuan dari Parlemen Eropa dan pemerintah Uni Eropa, yang menurut para diplomat Uni Eropa telah membuat Washington jengkel.

Namun, meski bersikeras bahwa proses tersebut berjalan sesuai rencana, blok beranggotakan 27 negara itu juga menunjuk pada sejumlah item yang telah disepakati dan ingin melihat kemajuannya, yang terutama adalah baja dan aluminium.

Amerika Serikat mengenakan tarif 50% untuk logam-logam tersebut dan sejak pertengahan Agustus telah menerapkannya pada kandungan logam dalam 407 produk "derivatif" seperti sepeda motor dan kulkas. Lebih banyak produk derivatif mungkin akan ditambahkan bulan depan.

Para diplomat Uni Eropa mengatakan bahwa tindakan tersebut, bersama dengan prospek tarif baru pada truk, mineral penting, pesawat terbang dan turbin angin, mengancam akan menggerogoti perjanjian bulan Juli.

"Kita berada di momen yang genting," ujar seorang diplomat Uni Eropa. "AS sedang mencari alasan untuk mengkritik Uni Eropa sementara kita mencoba membuat mereka menangani masalah baja dan masalah-masalah lain yang belum terselesaikan."

Blok tersebut juga menginginkan lebih banyak produk yang hanya dikenakan bea masuk rendah sebelum Trump. Produk-produk tersebut dapat mencakup anggur dan minuman beralkohol, zaitun, dan pasta.

Uni Eropa juga siap membahas bidang-bidang kerja sama regulasi yang memungkinkan, seperti mencakup mobil, usulan pembelian energi AS oleh blok tersebut, dan upaya bersama dalam keamanan ekonomi, khususnya sebagai tanggapan terhadap kontrol ekspor China.

Sumber: Reuters

Bank terbesar di Singapura telah menarik permohonannya untuk memulai pembicaraan guna membeli sebanyak-banyaknya 49% saham Alliance Bank Malaysia Bhd., dan menggantinya dengan perundingan untuk mengakuisisi hingga 30%, ujar orang-orang yang mengetahui masalah tersebut.

DBS Group Holdings Ltd. membuat keputusan tersebut setelah gagal memperoleh persetujuan dari bank sentral Malaysia atas permintaan awalnya, yang akan memerlukan keringanan karena pada umumnya sebuah perusahaan hanya dapat membeli sebanyak 30% saham lembaga keuangan di negara tersebut, kata sumber tersebut.

Permintaan yang direvisi seharusnya memiliki peluang lebih baik untuk disetujui oleh Bank Negara Malaysia, kata orang-orang itu, yang meminta untuk tidak disebutkan namanya karena informasinya bersifat pribadi.

Hal ini akan membuka jalan bagi DBS untuk bekerja sama dengan pemegang saham terbesar Alliance, Vertical Theme Sdn., sebuah perusahaan induk Malaysia yang didukung oleh investor negara Singapura, Temasek Holdings Pte, menurut sumber tersebut. Temasek memiliki 49% saham di Vertical Theme melalui Duxton Investment Development Pte. Perusahaan ini juga memiliki sekitar 28,3% saham DBS.

Perwakilan DBS dan Vertical Theme menolak berkomentar. Juru bicara Alliance mengatakan perusahaan tidak mengetahui masalah tersebut, sementara bank sentral Malaysia tidak segera menanggapi permintaan komentar.

Kesepakatan aliansi ini akan memberi DBS jejak di Malaysia, tempat para pesaingnya dari Singapura, Oversea-Chinese Banking Corp. dan United Overseas Bank Ltd., telah hadir. DBS adalah bank terbesar di Asia Tenggara berdasarkan total aset.

Saham Alliance telah anjlok 6% di Kuala Lumpur tahun ini, sementara indeks acuan utama kota tersebut turun kurang dari 2%. Alliance memiliki kapitalisasi pasar sekitar 7,7 miliar ringgit ($1,9 miliar).

Sumber: Bloomberg Eropa

Poin-poin utama:

Realitas AI: Mengapa investor menginginkan bukti, bukan janji

Menurut pandangan kami, AI tetap menjadi salah satu kekuatan paling berpengaruh yang membentuk kembali pasar, tetapi trennya sedang berubah. Pendapatan yang kuat dari produsen chip terkemuka, misalnya, pendapatan Nvidia pada Q3 FY2026 tumbuh 62% YoY (Sumber: Hubungan Investor Nvidia), meyakinkan investor bahwa permintaan itu nyata, namun fluktuasi tajam dalam reaksi pasar menunjukkan bahwa antusiasme kini muncul bersamaan dengan pertanyaan seputar keberlanjutan, profitabilitas, dan eksekusi.

Fase "semuanya naik" yang umum dalam perdagangan AI mulai memudar. Yang menggantikannya adalah pasar yang lebih bernuansa: pasar yang mengutamakan fundamental daripada narasi.

Para investor kini menghadapi tantangan utama untuk memahami perusahaan mana yang memiliki kekuatan finansial dan operasional untuk bersaing di berbagai siklus. Hal ini berpotensi membantu mereka membedakan pemain yang tahan lama dari mereka yang terjebak dalam momentum.

Di bawah ini adalah kerangka kerja yang disederhanakan tetapi bermakna secara strategis yang dapat digunakan untuk memecahkan kode ekosistem AI.

Daftar periksa 8 faktor sederhana untuk mengevaluasi saham AI

1. Apakah perusahaan mampu membiayai perlombaan AI?

Mengapa penting: AI sangat padat modal. Perusahaan yang berinvestasi dalam chip, daya, dan pusat data membutuhkan kekuatan finansial untuk bertahan dalam fase pertumbuhan dan volatilitas.

Apa yang harus dicari:

Risiko: Pinjaman besar atau arus kas negatif dapat memperbesar volatilitas.

2. Apakah AI sudah menambah pendapatan?

Mengapa ini penting: Investor menjadi lebih selektif; mereka ingin melihat AI menambahkan nilai bisnis nyata, bukan hanya demo produk.

Apa yang harus dicari:

Risiko: Perusahaan yang berinvestasi sebelum monetisasi mungkin menghadapi tekanan margin.

3. Apakah perusahaan memiliki keunggulan infrastruktur?

Mengapa penting: AI membutuhkan chip, lahan, daya, pendinginan, dan bandwidth jaringan. Akses ke infrastruktur yang terbatas menjadi keunggulan kompetitif yang utama.

Apa yang harus dicari:

Risiko: Keterlambatan akibat kekurangan listrik atau kendala pasokan.

4. Apakah perusahaan mengendalikan data unik?

Mengapa ini penting: Saat model menjadi lebih mirip, data kepemilikan menjadi pembeda yang sebenarnya.

Apa yang harus dicari:

Risiko: Perusahaan yang mengandalkan data publik menghadapi pertahanan yang lebih lemah.

5. Apakah pelanggan tetap bertahan dan menggunakan lebih banyak?

Mengapa ini penting: Pelanggan setia menciptakan pendapatan berulang dan mengurangi risiko investasi AI tidak membuahkan hasil. Yang perlu diperhatikan:

Risiko: Pergantian pelanggan atau keterlibatan yang lemah dapat dengan cepat mengikis narasi AI.

6. Seberapa bergantungkah perusahaan pada beberapa pelanggan besar?

Mengapa penting: Banyak penyedia AI — terutama di bidang chip, infrastruktur cloud, dan layanan pusat data — sangat bergantung pada sejumlah kecil hyperscaler. Ketika 20–50% pendapatan berasal dari satu atau dua klien, jeda kecil dalam pengeluaran pun dapat menyebabkan volatilitas pendapatan yang tiba-tiba.

Apa yang harus dicari:

Risiko: Pendapatan dapat turun tajam jika pelanggan utama menunda belanja modal, beralih ke solusi internal, menegosiasikan ulang harga, atau mengurangi ketergantungan pada infrastruktur AI perusahaan.

7. Apakah manajemen realistis tentang jadwal AI?

Mengapa ini penting: Pasar menghukum mereka yang terlalu banyak menjanjikan dan menghargai eksekusi yang terukur.

Apa yang harus dicari:

Risiko: Jadwal yang terlewat atau tujuan yang berubah-ubah menimbulkan kekhawatiran akan kredibilitas.

8. Apakah penilaian harga terlalu sempurna?

Mengapa ini penting: Ekspektasi yang meningkat meningkatkan volatilitas, terutama dalam lingkungan di mana suku bunga mungkin tetap lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama.

Apa yang harus dicari:

Risiko: Saham dengan harga sempurna dapat jatuh tajam karena kekecewaan kecil.

Seberapa populer nama-nama AI berdasarkan faktor-faktor ini

Hanya ilustrasi. Bukan saran investasi. Penjelasan disederhanakan untuk membantu investor memahami kekuatan dan risiko.

Sumber: Saxo

Pikiran akhir

Sementara AI jelas-jelas mengubah industri dan mendorong siklus investasi multi-tahun, menurut pendapat kami tahap berikutnya dari siklus ini dapat memberi keuntungan bagi perusahaan yang menyeimbangkan ambisi dengan kekuatan finansial, pelaksanaan operasional, dan permintaan yang beragam.

Daftar periksa 8 faktor ini memberi investor kerangka kerja yang sederhana dan terstruktur untuk mengevaluasi saham AI, dengan mengakui potensi kenaikan dan risiko yang berarti.

Sumber: SAXO