Laporan Non-Farm Payrolls (NFP), yang akan dirilis pada 16 Desember 2025, merupakan gambaran lengkap pertama pasar kerja AS sejak September, dan akan menjadi faktor penting dalam menentukan strategi Federal Reserve (Fed) untuk suku bunga sepanjang tahun 2026.

Data ketenagakerjaan ini akan membuktikan apakah The Fed benar dalam menerapkan pemotongan suku bunga kontroversial sebesar 75 basis poin sejak September, atau akan menunjukkan bahwa bank sentral terlalu agresif dalam memangkas suku bunga.

Laporan ini rumit karena mencakup angka pekerjaan bulan Oktober dan November, serta sedikit bias akibat masalah seperti penutupan pemerintahan baru-baru ini dan penundaan pengunduran diri para pekerja federal.

Oleh karena itu, para ahli menyarankan untuk mengabaikan angka pengangguran utama dan lebih fokus pada jumlah lapangan kerja baru yang tercipta pada bulan November serta perubahan dalam Pendapatan Per Jam Rata-Rata (Average Hourly Earnings/AHE), yang melacak seberapa besar kenaikan upah.

Fluktuasi pasar yang signifikan diperkirakan terjadi karena pelaku pasar bertaruh pada penurunan suku bunga yang jauh lebih dalam pada tahun 2026 daripada yang secara resmi direncanakan oleh The Fed. Hal ini menciptakan situasi unik di mana harga emas dapat naik tajam terlepas dari hasilnya, sementara dolar AS yang saat ini rendah memiliki potensi lebih besar untuk tiba-tiba melonjak nilainya.

Untuk semua rilis dan peristiwa ekonomi yang memengaruhi pasar, lihat Kalender Ekonomi MarketPulse. (klik untuk memperbesar)

Ekspektasi yang Kompleks: Menganalisis Rilis dan Distorsi Dua Bulan

Laporan NFP yang akan datang akan merilis data pekerjaan selama dua bulan secara bersamaan, meskipun angka terpenting adalah untuk bulan November. Angka pekerjaan untuk bulan Oktober diperkirakan akan mengalami penurunan sekitar 10.000 pekerjaan, tetapi hal ini sebagian besar diabaikan karena disebabkan oleh masalah teknis: banyak pekerja federal yang mengundurkan diri mengalami penundaan tanggal keberangkatan mereka, yang mengakibatkan penurunan sementara dan sekali waktu dalam jumlah pekerjaan.

Harapan utama untuk data NFP November adalah pemulihan yang moderat, dengan penambahan sekitar 50.000 pekerjaan, yang merupakan perlambatan besar dari 119.000 pekerjaan yang diperoleh pada bulan September. Angka yang diharapkan ini tidak pasti, dengan perkiraan yang sangat beragam, dan risikonya cenderung pada angka yang lebih rendah, terutama setelah laporan terpisah (ADP) secara tak terduga menunjukkan kehilangan 32.000 pekerjaan di sektor swasta.

Salah satu kekhawatiran utama bagi The Fed adalah inflasi, yang mereka ukur melalui Rata-Rata Pendapatan Per Jam (Average Hourly Earnings/AHE), atau pertumbuhan upah. Pertumbuhan upah diperkirakan akan meningkat sebesar 0,3% dari bulan sebelumnya, yang berarti pertumbuhan tahunan sebesar 3,7%. Karena angka pengangguran utama saat ini tidak dapat diandalkan, AHE merupakan sinyal paling jelas yang dimiliki The Fed untuk menilai seberapa ketat pasar kerja dan seberapa tinggi risiko inflasi.

Terakhir, angka pengangguran resmi untuk bulan Oktober sama sekali tidak akan dirilis karena penutupan pemerintahan mencegah pengumpulan data yang diperlukan. Angka pengangguran untuk bulan November diperkirakan akan tiba-tiba melonjak menjadi sekitar 4,5% hingga 4,7%.

Namun, peningkatan tajam ini tidak dianggap sebagai tanda sebenarnya dari kelemahan ekonomi, melainkan hanya kesalahan sementara: pegawai federal yang untuk sementara dirumahkan (dirumahkan) selama minggu yang dimaksud dalam penutupan pemerintah akan secara keliru dihitung sebagai pengangguran. Karena masalah ini, pasar diperkirakan akan sebagian besar mengabaikan tingkat pengangguran yang tinggi dan terutama berfokus pada angka penggajian mentah dan angka inflasi upah.

Persimpangan Kebijakan: Perbedaan Arah Suku Bunga Federal Reserve Tahun 2026

Pasar saat ini memiliki pandangan yang sangat berbeda dari The Fed mengenai suku bunga untuk tahun 2026, yang diperkirakan akan menciptakan volatilitas pasar yang tinggi. Para pedagang bertaruh bahwa The Fed akan memangkas suku bunga dua kali lagi hingga September 2026. Namun, perkiraan terbaru The Fed sendiri (Dot Plot) menunjukkan bahwa mereka hanya memperkirakan satu kali pemangkasan untuk keseluruhan tahun 2026.

Jika laporan pekerjaan bulan November lebih kuat dari yang diperkirakan, pasar akan dipaksa untuk segera mengurangi taruhannya pada pemotongan suku bunga tambahan tersebut dan beralih lebih dekat ke proyeksi The Fed yang lebih hati-hati. Hal ini akan memperkuat argumen dari beberapa anggota The Fed yang percaya bahwa bank sentral berada dalam "posisi yang nyaman untuk menunggu" sebelum memotong suku bunga.

Risiko pasar yang harus "menyesuaikan kembali" ekspektasinya inilah mengapa laporan NFP dianggap sebagai peristiwa terpenting untuk menentukan arah kebijakan moneter pada paruh pertama tahun 2026.

Implikasi potensial terhadap Indeks Dolar AS (DXY) dan Emas.

Reaksi pasar terhadap laporan NFP tidak akan seragam, melainkan bergantung pada penyimpangan dari perkiraan konsensus. Berikut adalah potensi reaksi yang mungkin kita lihat tergantung pada bagaimana data tersebut dirilis dan diterima.

Sumber: Tabel Dibuat oleh Zain Vawda

Strategi Dolar AS (DXY): Risiko Kenaikan Asimetris

Indeks Dolar AS (DXY) saat ini berada dalam tren penurunan jangka pendek dan secara teknis mengalami oversold karena ekspektasi pasar yang agresif terhadap penurunan suku bunga di masa mendatang. Posisi teknis ini menciptakan profil risiko asimetris:

Grafik Harian Indeks Dolar AS (DXY), 15 Desember 2025

Sumber: TradingView (klik untuk memperbesar)

Strategi Emas (XAU/USD): Dua Katalis Bullish

Emas menunjukkan potensi reli terlepas dari hasil NFP karena lingkungan kebijakan yang unik. Dolar yang kuat secara tradisional mengendalikan harga emas, sementara dolar yang lebih lemah mendorongnya naik. Namun, ketidakpastian politik dan kebijakan saat ini memberikan dua jalan untuk mendapatkan keuntungan:

Peringkat Empat Jam Emas, 15 Desember 2025

Sumber: TradingView (klik untuk memperbesar)

Sumber: MarketPulse oleh OANDA Group