Menurut Peter Oppenheimer, 10 tahun ke depan akan menjadi masa yang panjang bagi investor saham AS.

Ahli strategi Goldman Sachs, yang dengan tepat meramalkan kinerja buruk Wall Street tahun ini, melihat ekuitas AS akan terus tertinggal dari pasar lain selama dekade berikutnya.

Oppenheimer dan timnya memperkirakan SP 500 akan mencapai imbal hasil tahunan sebesar 6,5% dalam 10 tahun mendatang, yang terendah di antara semua kawasan. Pasar negara berkembang diproyeksikan menjadi yang terkuat, dengan imbal hasil 10,9% per tahun.

Setelah satu dekade kinerja yang terus-menerus unggul, didorong oleh lonjakan saham teknologi dan kegilaan terhadap kecerdasan buatan, SP 500 tertinggal dari rekan-rekan globalnya tahun ini. Indeks acuan ini telah naik 16%, dibandingkan dengan reli 28% dalam indeks MSCI global yang mengecualikan AS. Dalam beberapa tahun mendatang, para ahli strategi memperkirakan keuntungan pasar berkembang akan didorong oleh pertumbuhan pendapatan yang kuat di Tiongkok dan India. Goldman Sachs memberikan saran ini untuk investor jangka panjang: "Diversifikasi di luar AS, dengan fokus ke pasar berkembang." —Michael Msika

Di Trumponomics minggu ini, pembawa acara Stephanie Flanders membahas bagaimana Partai Demokrat menggunakan kembali tema kampanye Donald Trump tahun 2024 — keterjangkauan — sebagai senjata politik mereka. Dengarkan di Apple, Spotify, atau platform podcast mana pun.

Melemahnya yen Jepang mendorong mata uang tersebut ke level yang mendorong otoritas untuk turun tangan. Namun, para pedagang skeptis bahwa intervensi langsung akan banyak membantu kali ini.

Tidak seperti tahun lalu, ketika intervensi dilakukan menjelang kenaikan suku bunga oleh bank sentral, kali ini Jepang akan membeli yen tepat saat Perdana Menteri Sanae Takaichi mengisyaratkan keinginannya untuk memperlambat kenaikan suku bunga.

Para pejabat juga akan terjun ke pasar ketika rencana Takaichi untuk meningkatkan pengeluaran memicu pelemahan yen. Selain itu, intervensi apa pun berisiko menguras cadangan devisa Jepang yang dibutuhkan untuk mendanai paket investasi AS demi menenangkan Presiden Donald Trump.

"Lingkungannya berbeda," ujar Marito Ueda dari SBI FXTrade. "Jika kebijakan Takaichi mengarah pada ekspansi fiskal, bahkan jika pemerintah dapat menghentikan penurunan yen dalam jangka pendek, yen akan kembali melemah."

Yen telah jatuh 4,5% terhadap dolar pada kuartal ini, yang merupakan penurunan terbesar di antara mata uang lain dalam Grup 10, menjadi sekitar 154.

Pelemahan yen membantu para eksportir besar negara itu dengan meningkatkan nilai pendapatan repatriasi mereka. Namun, kegagalan bertindak untuk membatasi depresiasi mata uang dapat memicu kritik dari Washington, dengan Trump sebelumnya mengeluh bahwa Jepang telah mencari keuntungan perdagangan melalui kebijakan valuta asing. —Mia Glass dan John Cheng

Sumber: Bloomberg Eropa

Pengaturan kerja sama Global Selatan harus berkembang agar dapat merespons tantangan kontemporer dan mendesak yang akan datang dengan lebih baik, daripada mengambil risiko menjadi pengekang yang tidak relevan dan terjebak di masa lalu.

Asia Tenggara

Pada tahun 1967, Perhimpunan Bangsa-Bangsa Asia Tenggara (Asean) didirikan awalnya untuk mengatasi ketegangan regional menyusul pembentukan Malaysia pada bulan September 1963.

Pembentukan Malaysia telah menimbulkan masalah dengan Filipina dan Indonesia, sementara Singapura telah memisahkan diri dari konfederasi baru pada bulan Agustus 1965.

ASEAN bukan ciptaan Perang Dingin seperti halnya Organisasi Perjanjian Asia Tenggara (SEATO), salah satu dari beberapa pengaturan keamanan regional yang dibentuk oleh Amerika pada awal tahun 1950-an, satu-satunya yang signifikan yang tersisa adalah Organisasi Perjanjian Atlantik Utara (NATO).

Inisiatif ASEAN yang paling signifikan adalah mendeklarasikan Asia Tenggara sebagai Zona Damai, Bebas, dan Netral (Zopfan) pada tahun 1973, dua tahun sebelum berakhirnya perang Indochina.

Kerjasama ekonomi regional

Sejak itu, kawasan ini telah menyaksikan empat inisiatif ekonomi utama, yang pertama adalah Kawasan Perdagangan Bebas ASEAN (Afta).

Afta didirikan pada puncak semangat liberalisasi perdagangan di awal tahun 1990-an. Di luar dampak liberalisasi perdagangan yang "sesaat" tersebut, transformasi ekonomi yang sesungguhnya baru saja terjadi.

Buku terakhir mahaguru liberalisasi perdagangan Jagdish Bhagwati (2008), Termites in the Trading System, melihat perjanjian perdagangan bebas (FTA) plurilateral dan bilateral preferensial sebagai "rayap" yang merusak janji Organisasi Perdagangan Dunia (WTO) tentang liberalisasi perdagangan multilateral.

Meskipun tampak saling menguntungkan, FTA semacam itu mirip rayap yang diam-diam mengikis fondasi sistem perdagangan multilateral dengan mendorong diskriminasi, sehingga merusak prinsip non-diskriminasi.

Antusiasme yang naif terhadap semua FTA sebenarnya telah merusak multilateralisme, juga memicu penolakan sejak akhir abad ke-20.

Setelah krisis keuangan global 2008/09, semua negara ekonomi maju G20 menerapkan hambatan proteksionis, yang menegaskan komitmen mereka yang meragukan terhadap perdagangan bebas.

Sementara itu, kebijakan perdagangan AS sejak masa kepresidenan Barack Obama, dan khususnya tahun ini, telah mengolok-olok komitmen WTO terhadap multilateralisme Deklarasi Marrakesh 1994.

Finansial asimetris

Krisis keuangan Asia tahun 1997/98 seharusnya menjadi peringatan akan bahaya finansialisasi, tetapi Barat mengabaikannya karena dianggap hanya disebabkan oleh kesombongan Asia.

Di bawah direktur pelaksana Michel Camdessus, promosi liberalisasi rekening modal oleh Dana Moneter Internasional (IMF) bahkan melanggar pasal-pasal perjanjian dana itu sendiri.

Ketika menteri keuangan Jepang Kiichi Miyazawa dan wakil menteri keuangan Eisuke Sakakibara mengusulkan rencana penyelamatan keuangan Asia Timur, rencana tersebut segera dibatalkan oleh Wakil Menteri Keuangan AS saat itu Larry Summers.

Akhirnya, Inisiatif Chiang Mai dikembangkan oleh Asean+3, termasuk Jepang, Korea Selatan, dan Tiongkok sebagai tiga tambahan, yang memastikan bahwa fasilitas pertukaran bilateral untuk keadaan darurat keuangan telah dimultilateralkan.

Asean+3 kemudian memimpin Kemitraan Ekonomi Komprehensif Regional, yang masih dipahami terutama dalam hal liberalisasi perdagangan regional.

Ketidakberpihakan untuk zaman kita

Mengembangkan lembaga dan pengaturan yang relevan di zaman kita mengharuskan kita untuk mempertimbangkan sejarah secara pragmatis, bukan prinsip-prinsip abstrak dan ahistoris.

Tahun 2025 menandai beberapa peringatan penting, terutama berakhirnya Perang Dunia II pada tahun 1945 dan konferensi solidaritas Asia-Afrika Bandung 1955, yang mengantisipasi pembentukan gerakan non-blok.

Dunia tampaknya telah kehilangan komitmennya untuk menciptakan kondisi perdamaian abadi. Terlepas dari banyaknya retorika, komitmen pasca-Perang Dunia II terhadap kebebasan dan netralitas di belahan bumi utara sebagian besar telah hilang.

Dunia dianggap unipolar setelah berakhirnya Perang Dingin. Namun, bagi sebagian besar dunia, dunia telah menjadi multipolar, dengan mayoritas negara-negara Selatan tetap tidak berpihak.

Dalam hal upaya perdamaian, sekutu NATO AS semakin meminggirkan Perserikatan Bangsa-Bangsa dan multilateralisme. Jumlah intervensi militer sejak berakhirnya Perang Dingin bahkan telah melampaui jumlah intervensi militer pada era tersebut.

Meskipun ASEAN tidak dapat secara realistis memimpin upaya perdamaian internasional, namun ASEAN dapat menjadi suara yang jauh lebih kuat untuk multilateralisme, perdamaian, kebebasan, netralitas, pembangunan, dan kerja sama internasional.

Potensi Asia Timur

Perekonomian dunia kini stagnan akibat kebijakan Barat. Oleh karena itu, ASEAN+3 menjadi semakin relevan.

Tepat sebelum Presiden AS Donald Trump membuat pengumuman tarif sepihak pada Hari Pembebasan 2 April, pemerintah Jepang, Tiongkok, dan Korea Selatan bertemu pada akhir Maret tanpa ASEAN untuk mengoordinasikan tanggapan meskipun mereka memiliki sejarah ketegangan yang panjang.

ASEAN berisiko menjadi semakin tidak relevan, karena terbatasnya kemajuan sejak Perjanjian Chiang Mai seperempat abad yang lalu. Lebih buruk lagi, kepemimpinan regional ASEAN jarang melangkah lebih jauh dari liberalisasi perdagangan, yang sayangnya kini tidak relevan di masa "pasca-normal".

Alih-alih mengambil risiko menjadi tidak relevan, kerja sama regional perlu bangkit menghadapi tantangan-tantangan kontemporer. Dengan bekerja sama erat dengan mitra-mitra yang menyumbang dua perlima perekonomian dunia, negara-negara ASEAN hanya akan memperoleh manfaat dari kerja sama regional yang lebih luas.

Tarif "kejutan dan kekaguman" Trump dan ambisi Mar-a-Lago jelas menandakan bahwa "bisnis seperti biasa" telah berakhir, dan Washington berniat untuk mengubah dunia. Akankah Asia Timur mampu menghadapi tantangan zaman ini?

Jomo Kwame Sundaram adalah penasihat senior di Khazanah Research Institute (KRI). Mantan profesor ekonomi ini pernah menjabat sebagai Asisten Sekretaris Jenderal Perserikatan Bangsa-Bangsa untuk Pembangunan Ekonomi. Ia adalah penerima Penghargaan Wassily Leontief untuk Memajukan Batas-Batas Pemikiran Ekonomi.

Sumber: Theedgemarkets

Sumber: Theedgemarkets

Yang perlu diketahui: peluru cepat

Fokus grafik: AUDNZD. Pasangan AUDNZD telah menjadi salah satu tren terbaik tahun ini, didorong oleh divergensi imbal hasil yang semakin lebar di bagian depan kurva imbal hasil karena suku bunga Australia tetap stabil dan bahkan naik tajam dari posisi terendah Oktober - terutama semalam karena data ketenagakerjaan Australia yang kuat - sementara suku bunga Selandia Baru secara konsisten menurun dari Juli hingga pertengahan Oktober sebelum stabil. Spread imbal hasil – saat ini di 107 basis poin untuk swap 2 tahun, level yang terakhir terlihat ketika AUDNZD diperdagangkan di atas 1,25, dapat membenarkan kenaikan lebih lanjut ke 1,2000 dan seterusnya, tetapi dalam jangka pendek, perlu dipertanyakan apakah ini adalah yang terbaik. Perhatikan pola Elliott Wave yang indah dari posisi terendah hingga lonjakan terbaru yang tampak seperti "gelombang kelima dari gelombang kelima". Ya, pepatah mengatakan bahwa kita harus mengikuti tren hingga tren tersebut berbalik, tetapi ini mungkin merupakan yang terbaik untuk sementara waktu. Namun, untuk membuktikannya, kita perlu penolakan tajam terhadap lonjakan terbaru di atas 1,1600.

Sumber: Saxo

Ringkasan

Langkah selanjutnya

Ada banyak hal yang terjadi di Washington dan beberapa impuls kebijakan baru yang menarik dari Menteri Keuangan Bessent. Akankah pasar resah dengan ekses fiskal baru karena Trump menjadi populis keras untuk memberi makan rakyat? Dolar AS belum banyak bergerak, tetapi perlu segera mengirimkan sinyal ke sini dan tampaknya sedang berusaha pagi ini. USDCAD dan AUDUSD menunjukkan USD melemah – begitu pula EURUSD pagi ini di atas 1,1600 – hari ini bisa menjadi sangat penting jika EURUSD ditutup dengan kuat.

Papan FX mengenai evolusi dan kekuatan tren G10 dan CNH. Catatan: Jika tidak terbiasa dengan papan FX, silakan lihat tutorial video untuk memahami dan menggunakan Papan FX.

Pelemahan JPY tetap menjadi sinyal terkuat, bersama dengan pelemahan NZD – meskipun pelemahan NZD mungkin berlebihan karena aksi jual NZD mungkin terlalu sering terjadi di sini. Penguatan CNH terlihat jelas, terutama dalam pergerakan semalam terhadap dolar AS.

Tabel: Papan Skor Tren FX Board BARU untuk pasangan individu.

EURSEK telah berbalik negatif dan menikmati dorongan musiman untuk bergerak turun hingga akhir tahun. Di sisi lain, AUDUSD mengancam akan berbalik arah, sementara "tren naik" USDCHF juga terlihat akan berubah, begitu pula EURUSD jika reli bertahan jauh di atas 1,1600 selama dua atau tiga hari.

Konten ini merupakan materi pemasaran dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat investasi. Perdagangan instrumen keuangan mengandung risiko dan kinerja historis bukanlah jaminan hasil di masa mendatang.

Sumber: SAXO

Pasar

Obligasi pemerintah AS mengungguli obligasi Bund kemarin. Imbal hasil turun antara 2,2 (2 tahun) dan 4,7 (7 hingga 10 tahun) bps. Mayoritas obligasi datang tepat setelah pembukaan pasar tunai, menyusul rilis ADP pada 11 November. Pembuat laporan penggajian bulanan tidak resmi baru-baru ini juga mulai memberikan pembaruan mingguan. Laporan hari Selasa menunjukkan perusahaan-perusahaan kehilangan 11,3 ribu pekerjaan per minggu dalam empat minggu hingga 25 Oktober. Obligasi dengan tenor lebih panjang, termasuk 10 tahun, mencapai titik terendah setelah lelang Obligasi 10 tahun senilai $42 miliar sedikit melambat dengan metrik penawaran yang sedikit melemah.

Relevansi pasar yang saat ini sangat besar dari data sumber alternatif (seperti ADP) karena kurangnya rilis resmi pemerintah mungkin akan memudar dalam beberapa minggu mendatang. RUU untuk mengakhiri penutupan pemerintahan yang telah berlangsung selama 43 hari telah disahkan DPR dengan suara 222-209, meskipun ada dua anggota Partai Republik yang membelot dan dengan dukungan enam anggota Partai Demokrat. Presiden Trump menandatangani RUU tersebut menjadi undang-undang semalam, yang mendukung sentimen risiko. Gedung Putih menginstruksikan staf untuk kembali ke kantor mereka mulai hari ini, tetapi setidaknya akan membutuhkan beberapa minggu untuk mengatasi penumpukan tersebut. Ini berarti tidak akan ada klaim pengangguran atau IHK Oktober yang dijadwalkan hari ini.

Sekretaris Pers Gedung Putih, Leavitt, mengatakan kemarin bahwa kecil kemungkinan angka inflasi bulan lalu akan dipublikasikan. Hal yang sama berlaku untuk laporan penggajian, meskipun beberapa pihak memperkirakan Biro Statistik Tenaga Kerja akan menggabungkan dua bulan (Oktober dan November) menjadi satu statistik untuk mengejar ketertinggalan. Suku bunga Jerman kemarin turun antara 0,3 dan 2,6 bps dalam pergerakan bullish yang melandai, setelah melewati serangkaian pidato ECB. Pasar valas tampak tenang dan kami memperkirakan hal yang sama akan terjadi lagi hari ini.

EUR/USD mengatasi pelemahan Eropa menjelang pembukaan AS dan mengakhiri hari sedikit lebih tinggi, hanya di bawah 1,16. DXY stagnan di sekitar 99,5 dengan JPY yang melemah mencegah penurunan indeks tertimbang perdagangan. USD/JPY naik ke level tertinggi baru dalam 9 bulan (154,79). Poundsterling menghadapi tekanan jual selama beberapa sesi terakhir di tengah kekacauan internal Partai Buruh yang meluap, laporan pasar tenaga kerja yang lemah, dan pertumbuhan kuartal ketiga yang di bawah standar. EUR/GBP terapresiasi ke 0,884, level terkuat sejak April 2023. PDB Inggris tumbuh 0,1% dibandingkan dengan perkiraan 0,2% dan dengan data bulanan yang menyertainya menunjukkan dinamika yang kurang memuaskan (-0,1% bulanan di bulan September setelah stagnan di bulan sebelumnya).

Angka-angka ini merupakan pukulan telak bagi Kanselir Reeves menjelang Anggaran Musim Gugur yang krusial pada 26 November, yang diperkirakan akan mengakibatkan Partai Buruh melanggar manifesto pemilu 2024 dengan memberlakukan pajak tambahan. Untuk membantu mengisi defisit fiskal sebesar £35 miliar, Departemen Keuangan Inggris telah mengajukan rencana kepada Kantor Tanggung Jawab Anggaran untuk memangkas tagihan rumah tangga dan menurunkan inflasi (melalui penurunan harga yang diatur). Hal ini akan membuka jalan bagi pemangkasan suku bunga BoE lebih lanjut dan penurunan biaya pinjaman. OBR menyampaikan prakiraan ekonomi yang menjadi tolok ukur aturan fiskal Inggris.

Pandangan Berita

Data pasar tenaga kerja Australia yang kuat pada bulan Oktober memperkuat pandangan bahwa Bank Sentral Australia telah menyelesaikan siklus normalisasi kebijakannya. Jumlah orang yang bekerja meningkat sebesar 42 ribu, melampaui konsensus 20 ribu. Rincian menunjukkan peningkatan yang lebih besar dalam lapangan kerja penuh waktu (+55 ribu) yang sebagian diimbangi oleh berkurangnya lapangan kerja paruh waktu (-13 ribu).

Tingkat pengangguran turun kembali ke level musim panas (4,3%) setelah melonjak ke 4,5% pada bulan September. Tingkat partisipasi tetap stabil di angka 67%. Jam kerja naik 0,5% per bulan, melampaui pertumbuhan lapangan kerja sebesar 0,3% per bulan. Kurva obligasi pemerintah AUD mulai mendatar pagi ini dengan imbal hasil naik hingga 10 bps di awal kurva. Dolar Australia sedikit menguat, saat ini diperdagangkan di kisaran AUD/USD 0,6550.

Survei pasar perumahan Inggris bulan Oktober dari Royal Institution of Chartered Surveyors (RICS) menunjukkan neraca harga nasional sedikit menurun dari -17% menjadi -19% pada bulan Oktober. Detail menunjukkan permintaan pembeli baru berada pada level terlemah sejak April (-24%) karena ketidakpastian seputar Anggaran Musim Gugur yang akan datang (potensi perubahan pajak properti termasuk bea materai, keuntungan modal, dan pajak warisan) tidak hanya menyebabkan penurunan permintaan pembeli, tetapi juga penjualan dan daftar properti baru.

Inflasi yang melebihi target dan meningkatnya pengangguran juga berdampak negatif bagi pasar secara keseluruhan. Penjualan yang disepakati mencatat saldo bersih -24%, turun dari -17%. Saldo bersih +7%, menurut survei, mengantisipasi peningkatan moderat pada tahun 2026. Instruksi vendor baru (-20%) mencapai level terendah sejak tahun 2021.

Sumber: ACTIONFOREX