Pelajaran Global dari Pemilu AS

Deglobalisasi dan fragmentasi kemungkinan akan mendapatkan momentum dalam pemerintahan Trump 2.0.

Menurut pandangan kami, Trump memenangkan Gedung Putih dan memiliki kemampuan yang sebagian besar sepihak untuk menerapkan tarif dan menggeser kebijakan perdagangan AS ke arah yang lebih proteksionis adalah kekuatan deglobalisasi lainnya. Selama pemerintahan pertamanya dan selama kampanye terbarunya, Trump tidak tergoyahkan dalam komitmennya terhadap tarif. Waktu akan memberi tahu bagaimana kebijakan tarif pada akhirnya berkembang, tetapi seperti yang dicatat oleh para ekonom AS kami dalam laporan pasca-pemilu, ancaman tarif Trump harus ditanggapi dengan serius. Kohesi perdagangan global telah menderita sejak Krisis Keuangan Global dan semakin memburuk sebagai akibat dari COVID. Mendirikan hambatan baru untuk perdagangan akan memberikan tekanan tambahan pada keterhubungan ekonomi global, yang dapat memiliki implikasi negatif jangka panjang bagi pertumbuhan ekonomi global, terutama jika tarif pembalasan dikenakan pada Amerika Serikat.

Fragmentasi (yaitu negara-negara yang memilih untuk secara strategis berpihak pada AS atau China) merupakan produk deglobalisasi, dan seiring dengan semakin tidak pastinya perdagangan AS dan kebijakan ekonomi yang lebih luas, penyelarasan strategis dapat bergeser kembali ke China. Kami mengamati pergeseran yang nyata dalam pola penyelarasan ke arah China selama masa jabatan pertama Trump, didorong oleh negara-negara yang memilih hubungan perdagangan yang lebih kuat dengan China, berpartisipasi dalam program investasi asing China, dan memberikan suara serempak dengan China mengenai isu-isu geopolitik di Majelis Umum Perserikatan Bangsa-Bangsa. Dengan kebijakan perdagangan AS yang kemungkinan akan berubah menjadi lebih kontroversial dan berorientasi ke dalam, negara-negara di seluruh dunia dapat berupaya untuk memperkuat hubungan ekonomi dan geopolitik dengan China.

Trump tidak akan mampu menciptakan depresiasi dolar

Dalam Prospek Ekonomi Internasional Oktober kami, kami mencatat bagaimana Gedung Putih Trump akan membuat kami menjadi lebih positif terhadap dolar AS. Sekarang setelah Trump benar-benar memenangkan pemilihan, kami memperkuat pandangan kami untuk dolar yang kuat selama tahun 2025 dan hingga 2026, dan akan menjadi lebih positif terhadap prospek dolar dalam pembaruan perkiraan kami berikutnya. Sejauh dinamika seputar pandangan dolar yang lebih konstruktif, dalam laporan pasca-pemilu mereka, rekan-rekan ekonomi AS kami mencatat perpanjangan dan kemungkinan perluasan ketentuan Undang-Undang Pemotongan Pajak dan Pekerjaan (TCJA) yang akan berakhir di samping kemungkinan tarif yang lebih tinggi.

Selama beberapa tahun ke depan, tarif dan kebijakan fiskal yang lebih longgar dapat menyebabkan inflasi AS yang lebih tinggi, dan melalui daya beli konsumen dan bisnis AS yang berkurang, juga dapat berkontribusi pada pertumbuhan AS yang lebih lambat. Dengan Federal Reserve yang berpotensi berhati-hati tentang implikasi inflasi keseluruhan dari kebijakan pemerintahan baru, bank sentral AS dapat menurunkan suku bunga secara lebih bertahap daripada yang kami perkirakan saat ini. Meskipun mungkin ada juga pengaruh pada kebijakan moneter bank sentral asing, kami pikir dampaknya akan jauh lebih terbatas. Pertumbuhan AS yang lebih lambat dan tarif kemungkinan akan meluas ke ekonomi asing, menempatkan perbedaan pertumbuhan dan suku bunga yang menguntungkan dolar AS dalam jangka panjang. Volatilitas pasar yang sporadis juga dapat memberi dolar angin segar yang aman selama 18 bulan ke depan. Selain itu, terlepas dari retorika apa pun yang ditujukan untuk melemahkan dolar, Trump tidak akan dapat memengaruhi arah jangka panjang dolar. Menurut pandangan kami, preferensi Trump untuk dolar yang lebih lemah harus diakomodasi oleh dan dalam koordinasi dengan Federal Reserve, yang menurut kami tidak mungkin terjadi. Kami memandang Fed sebagai otoritas moneter yang tidak mungkin memperlemah dolar atas arahan Presiden, dan independensinya tidak akan dipertanyakan oleh pasar keuangan global.