Nilai Kendaraan

Tren Ekonomi

Ringkasan:

ETF vs. dana indeks dan mandat terpisah.

ETF tergolong pendatang baru di dunia investasi, tetapi telah mencatat pertumbuhan yang spektakuler sejak diluncurkan pada tahun 1990. Total AUM dalam ETF kini telah mencapai USD 14 triliun secara global, dan melampaui AUM dalam dana lindung nilai. Mengingat semakin meningkatnya porsi ETF dalam keseluruhan aset indeks, kami yakin investor perlu menyadari hal-hal spesifik mereka saat memilih wahana investasi untuk portofolio indeks mereka. Di bawah ini, kami menguraikan beberapa poin penting yang harus dipertimbangkan investor saat menilai kesesuaian berbagai opsi wahana investasi untuk portofolio indeks mereka.

Struktur dan regulasi : Rekening terpisah dibuat dan dikelola atas nama satu investor saja dan biasanya tidak teregulasi. Struktur seperti itu memungkinkan tingkat fleksibilitas yang tak terbatas dalam hal penyesuaian mandat agar sesuai dengan persyaratan khusus investor. Sebaliknya, ETF diatur sebagai kendaraan gabungan yang terbuka bagi banyak investor. ETF terdaftar di bursa yang teregulasi, diperdagangkan sepanjang hari dan terus diberi harga, seperti saham biasa. ETF teregulasi oleh arahan investasi nasional dan supra-nasional, seperti arahan UCITS di UE. Meskipun penyesuaian tidak tersedia pada ETF, berbagai macam ETF yang tersedia pada hampir semua indeks memungkinkan investor untuk memilih dari berbagai eksposur. ETF menawarkan tiga keuntungan utama: likuiditas intraday, transparansi kepemilikan, dan kepastian eksekusi. ETF dapat diperdagangkan di bursa saham utama, di fasilitas perdagangan multilateral melalui protokol permintaan penawaran, dan di luar bursa melalui rezim internalizer sistematis. ETF dapat diperdagangkan berdasarkan risiko atau versus NAV tergantung pada strategi eksekusi klien. Tidak seperti dana gabungan lainnya, tidak ada konsep penyesuaian ayunan sehingga klien mengetahui harga ETF atau selisih terhadap NAV sebelum melakukan perdagangan. Penyedia ETF diharuskan untuk menerbitkan kepemilikan penuh setiap hari.

Biaya : Rekening terpisah dan ETF memiliki harga yang berbeda dan biaya keseluruhan, untuk produk yang melacak indeks yang sama, dapat sangat bervariasi di antara keduanya. Sebagai aturan umum, untuk mandat jangka panjang dengan ukuran yang lebih besar, rekening terpisah cenderung menjadi solusi yang lebih hemat biaya daripada ETF, tetapi investor perlu mempertimbangkan hal-hal spesifik yang terkait dengan biaya kedua instrumen investasi tersebut, termasuk:

ETF biasanya mengutip rasio biaya total (TER) yang, seperti namanya, adalah biaya tetap yang mencakup semua yang akan dibayarkan oleh semua investor di ETF, terlepas dari ukuran portofolio mereka. Biaya portofolio terpisah terdiri dari beberapa komponen, termasuk biaya manajemen, biaya indeks, dan biaya kustodian. Biaya manajemen, yang dibayarkan kepada manajer indeks, dapat dinegosiasikan dan dipengaruhi, antara lain, oleh ukuran portofolio, kompleksitas indeks, dan eksposur geografis indeks. Biaya indeks mencakup biaya lisensi indeks berbasis aset dan biaya data indeks, yang dibayarkan kepada penyedia indeks, biasanya berlaku untuk semua portofolio indeks, dan, tergantung pada ukuran portofolio dan jenis indeks, dapat menjadi komponen tertinggi dari keseluruhan biaya. Biaya kustodian, yang dibayarkan kepada kustodian, biasanya dinegosiasikan antara klien dan kustodian pilihan mereka.

Pendapatan pinjaman saham dapat membantu mengimbangi biaya untuk ETF dan akun terpisah, meskipun investor dalam akun terpisah akan memiliki kontrol lebih besar atas pengaturan pinjaman saham. Investor dalam ETF mungkin dapat memperoleh pendapatan pinjaman saham tambahan dari peminjaman ETF.

Pengaturan operasional : ETF mudah dan cepat diakses oleh investor secara operasional: ETF merupakan instrumen long-only dengan harga berkelanjutan, tidak memiliki tanggal jatuh tempo, dan perdagangan ETF dianalogikan dengan perdagangan ekuitas tunai. ETF diuntungkan karena tidak ada persyaratan pendaftaran dengan penyedia ETF dan anonimitas investasi. Rekening terpisah cenderung memiliki proses pengaturan operasional yang lebih lama, yang melibatkan pelaksanaan Perjanjian Manajemen Investasi, yang disesuaikan untuk setiap portofolio terpisah, pengaturan kustodian dengan kustodian pilihan klien, dan pelaporan yang disesuaikan. Di pasar berkembang, membuka rekening kustodian bisa menjadi proses yang panjang dan agak mahal.

Transparansi : Baik akun terpisah maupun ETF merupakan wahana investasi yang sangat transparan, tetapi transparansinya berasal dari aspek yang berbeda. Transparansi ETF sebagian besar terkait dengan struktur dan pengaturannya, yaitu, perdagangan berkelanjutan sepanjang hari di bursa yang diatur dan pengungkapan kepemilikan harian. Transparansi akun terpisah terjadi karena ekuitas yang mendasarinya dimiliki langsung oleh klien, yang memungkinkan transparansi berkelanjutan, jika diperlukan. Satu area di mana transparansi cenderung lebih tinggi untuk ETF dibandingkan dengan akun terpisah adalah kinerja: kinerja untuk akun terpisah biasanya terjadi setiap bulan sedangkan untuk ETF tersedia setiap hari.

Kustomisasi : Karena instrumen gabungan terbuka bagi banyak investor, ETF dan dana indeks tidak menawarkan fitur kustomisasi apa pun – sederhananya, investor mendapatkan apa yang 'tertulis di kaleng'. Namun, beragamnya ETF yang tersedia pada hampir semua indeks memungkinkan investor untuk memilih dari berbagai eksposur. Sebaliknya, akun terpisah dapat disesuaikan dengan persyaratan khusus klien dari sejumlah sudut. Klien dapat memilih indeks kustom sebagai tolok ukur untuk portofolio indeks mereka, atau mereka dapat memilih untuk tidak mengubah indeks dasar dan menerapkan kustomisasi pada portofolio melalui strategi berbasis aturan kustom.

Kepemilikan langsung atas aset yang mendasarinya : Topik kepemilikan langsung atas aset yang mendasarinya, dalam beberapa hal, terkait dengan topik kustomisasi. Karena ETF merupakan kendaraan gabungan yang terbuka bagi banyak investor, klien biasanya tidak memiliki kendali atas hal-hal seperti perdagangan untuk perubahan indeks, perlakuan tindakan korporasi, pemanfaatan anggaran risiko, dan pemungutan suara (yang terakhir mulai berubah dengan peluang potensial untuk memberikan suara dalam eksposur tertentu). Di sisi lain, investor dengan akun terpisah memiliki tingkat kendali yang sangat tinggi, karena mereka dapat mendiskusikan dan menyetujui dengan manajer indeks mereka strategi perdagangan dan pemanfaatan anggaran risiko yang paling efisien, pengaturan pinjaman saham, kebijakan pemungutan suara dan keterlibatan yang sesuai dengan persyaratan khusus mereka.

Perdagangan dan likuiditas : ETF biasanya diperdagangkan berdasarkan risiko (patokan harga kedatangan) atau versus NAV (patokan NAV). Semakin banyak ETF yang diperdagangkan melalui algoritma nilai wajar khusus. Klien memegang kendali penuh atas strategi eksekusi dalam hal cara berdagang (pertukaran, fasilitas perdagangan multilateral atau over the counter), kapan berdagang (risiko atau versus NAV) dan dengan siapa berdagang (broker mana yang akan berdagang melalui protokol permintaan kutipan). Investor ETF dapat memilih strategi eksekusi yang sejalan dengan kebijakan eksekusi terbaik mereka. ETF mendapat manfaat dari konsep netting. Di pasar sekunder, pembeli dan penjual ETF dapat saling mencocokkan sehingga tidak ada perdagangan pasar primer. Karena tidak ada perdagangan pasar primer, investor ETF dapat memperoleh manfaat dari spread bid-ask yang dikurangi versus NAV. Netting dapat sangat bermanfaat dalam eksposur dengan spread penciptaan penebusan yang besar karena pajak dan bea materai. Likuiditas dan spread ETF merupakan fungsi dari likuiditas dan spread lindung nilai. Lindung nilai dapat berupa konstituen yang mendasarinya, futures, ETF lain, atau ETF itu sendiri. ETF diuntungkan oleh likuiditas eksplisit (yaitu ADV dari ETF itu sendiri) dan likuiditas implisit (yaitu apa yang dapat diperdagangkan dengan menganalisis likuiditas alternatif lindung nilai). ETF yang melacak Indeks SP 500 yang belum pernah diperdagangkan bukanlah tidak likuid karena memiliki likuiditas implisit yang tinggi karena kemampuannya untuk dilindung nilai dengan kontrak berjangka SP 500.

Sebaliknya, akun terpisah diperdagangkan dengan satu entitas tertentu dan biasanya tidak layak secara ekonomi untuk investasi yang sangat rendah, mengingat biaya persiapan awal.

Pemotongan pajak atas dividen : Dampak pemotongan pajak (WHT) atas dividen pada portofolio klien sangat bervariasi, tergantung pada, antara lain, jenis klien, domisili, dan yurisdiksi kendaraan. Meskipun kami tidak menawarkan nasihat pajak, akun terpisah dapat menjadi kendaraan yang sangat efisien untuk dana pensiun karena mereka biasanya mendapatkan keuntungan dari perlakuan pajak yang menguntungkan atas dividen di yurisdiksi tertentu. Investasi dalam ETF, di sisi lain, dapat dikenakan WHT atas dividen. Ketika dividen dibayarkan dalam ETF, tingkat WHT yang tidak dapat diklaim akan bergantung pada domisili ETF. Jika dan ketika dividen dibayarkan dari ETF kepada investor, mereka mungkin juga dikenakan WHT tergantung pada domisili ETF dan investor. Oleh karena itu, ketika memilih ETF, investor biasanya akan mempertimbangkan secara bersamaan domisili dana, perlakuan pajak atas distribusi dividen ETF, dan posisi pajak mereka atas distribusi, untuk mengoptimalkan total biaya kepemilikan mereka.

Pada akhirnya, mandat terpisah biasanya lebih sesuai dan hemat biaya untuk investasi jangka panjang dengan ukuran lebih besar, terutama dengan penyesuaian, bagi investor institusional, sementara ETF mungkin lebih sesuai untuk klien institusional, grosir, dan ritel dengan portofolio dalam ukuran apa pun, mengingat ETF dapat sangat likuid, lebih murah untuk diperdagangkan, dan lebih cepat untuk disiapkan. Dalam praktiknya, banyak klien institusional sering menginvestasikan portofolio indeks mereka dalam campuran akun terpisah dan ETF.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Cara Musik Mati: Tarif Bisa Menghantam Impor Alat Musik

PIE

Tren Ekonomi

Politik konservatif menghasilkan musik yang bagus. Pemerintahan Nixon menginspirasi lagu-lagu antiperang Vietnam seperti "Fortunate Son" dan "What's Going On." Masa jabatan pertama Ronald Reagan menghasilkan "Born in the USA," di mana Bruce Springsteen menyelundupkan komentar sosial tentang Vietnam dan kemunduran industri AS di dalam sebuah lagu yang begitu kuat dan berirama sehingga terus-menerus disalahpahami oleh para politisi reaksioner sejak saat itu. Pemerintahan Trump yang pertama memunculkan lagu "This is America" karya Childish Gambino. Dan beberapa dekade sebelum semua ini, Woodie Guthrie menggunakan gitar enam senar yang membunuh kaum fasis.

Apa pun yang akan dilakukan oleh para pencipta lagu kreatif untuk pemerintahan Trump kedua, alat produksi akan lebih mahal jika presiden terpilih menindaklanjuti ancaman dan janji kampanyenya untuk menaikkan tarif. Pasar alat musik sangat mengglobal, dan ancaman tarif terhadap Tiongkok khususnya akan menghantam pasar pemula – pelajar, remaja yang ingin mengubah halaman rumput yang dipangkas menjadi impian menjadi bintang rock, dan program musik sekolah yang kekurangan uang – yang paling sulit.

Presiden terpilih Trump berjanji selama kampanye untuk mengenakan tarif sebesar 10 hingga 20 persen pada semua impor, dengan tarif yang lebih tinggi lagi sebesar 60 persen pada semua impor dari Tiongkok. Baru-baru ini, Trump mengancam akan mengenakan tarif sebesar 25 persen pada impor dari Kanada dan Meksiko, yang telah menghilangkan anggapan mitra dagang AS bahwa perjanjian perdagangan bebas yang aktif akan menghindarkan mereka dari tarif yang nyata atau yang terancam.

Jika terjebak dalam tarif yang dijanjikan Trump, perdagangan alat musik akan menjadi salah satu ilustrasi bagaimana langkah-langkah perdagangan Trump akan memengaruhi kehidupan warga Amerika dengan menaikkan harga dan mengurangi pasokan. Ironisnya, globalisasi industri alat musik ternyata berjalan cukup baik bagi semua pihak yang terlibat, termasuk Amerika Serikat. Ini adalah contoh yang jelas tentang manfaat spesialisasi, keuntungan dari perdagangan, dan segmentasi pasar. Manfaat-manfaat ini terlihat jelas ketika melihat perusahaan-perusahaan tertentu.

Ambil contoh Fender Musical Instruments Corporation, produsen gitar terbesar di Amerika Serikat. Fender memproduksi Stratocaster ikoniknya di lima lokasi: California, Meksiko, Jepang, Indonesia, dan Cina. Stratocaster buatan Amerika dianggap sebagai yang terbaik, dibuat oleh luthier dan teknisi perakitan Amerika yang terampil, dan dijual seharga $1.200 ke atas (jauh lebih mahal untuk model butik). Stratocaster buatan Meksiko menggunakan komponen yang sama tetapi memanfaatkan perbedaan upah antara Amerika Serikat dan Meksiko untuk menawarkan instrumen berkualitas tinggi dengan harga yang lebih rendah ($800 hingga $1.350). Jumlah produksi di Jepang kecil, disesuaikan dengan selera orang Jepang, dan harganya mirip dengan model buatan AS. Versi "Squier" Stratocaster buatan Cina dan Indonesia memanfaatkan daya saing biaya negara-negara tersebut baik dalam input maupun tenaga kerja untuk memasarkan instrumen tingkat pemula seharga $200 hingga $600. Berkat rantai pasokan globalnya, Fender mampu melayani pasar kelas atas, kelas kolektor, kelas menengah, dan pemula, baik di Amerika Serikat maupun di luar negeri. Ini adalah contoh yang hampir baku tentang bagaimana globalisasi membuat berbagai macam produk dengan harga yang berbeda tersedia bagi basis konsumen global.

Akan ada lebih sedikit pemain gitar di Amerika Serikat jika satu-satunya instrumen yang tersedia adalah gitar buatan Amerika. Para remaja yang memotong rumput untuk mendapatkan uang untuk membeli gitar akan berusia setengah baya saat mereka menabung cukup banyak untuk membeli gitar Strat buatan Amerika. Dan gitar buatan Amerika akan memiliki pasar yang jauh lebih kecil jika tidak dapat dijual di seluruh dunia.

Jenis produksi yang terdistribusi dan tersegmentasi ini bukan hanya ranah pembuat gitar. Pola yang sama umumnya berlaku untuk instrumen tiup logam, tiup kayu, dan senar. Yamaha memproduksi terompet kelas profesional di Jepang tetapi memproduksi model pelajar tingkat pemula di Tiongkok. Begitu pula dengan instrumen tiup kayu dan senar mereka. Dan itu tidak hanya berlaku untuk perusahaan AS atau Jepang. Kisah yang sama berlaku untuk Sonor Drums Jerman – RD, desain produk, dan drum kelas atas buatan Jerman, tetapi set drum tingkat pemula mereka diproduksi di Tiongkok. Dan mereka melakukannya untuk alasan yang sama dengan Fender: untuk menawarkan instrumen berkualitas tetapi tidak premium dengan harga yang terjangkau. Dan ini bahkan tidak masuk ke berbagai komponen (seperti bit logam kecil, termasuk lug drum dan jembatan gitar), yang banyak di antaranya dibuat di Tiongkok.

Perdagangan alat musik didominasi oleh sekelompok kecil eksportir dan importir dengan pangsa pasar yang besar: Sepuluh eksportir teratas (lihat gambar di bawah) menyumbang 84 persen dari ekspor global. Cina dan Indonesia adalah eksportir terbesar dan menjalankan surplus perdagangan yang besar. Negara-negara dengan defisit perdagangan terbesar dalam alat musik adalah Amerika Serikat, Inggris, dan Australia, meskipun Amerika Serikat sendiri adalah eksportir besar. Pola-pola ini masuk akal jika seseorang mempertimbangkan barang-barang mewah alat musik: Pasar untuk produk-produk kelas atas yang diproduksi di negara-negara maju secara inheren lebih kecil - dan untuk AS, lebih didominasi oleh konsumen yang berbasis di AS daripada ekspor - daripada pasar untuk produk-produk kelas bawah yang diproduksi oleh Cina dan Indonesia, yang melayani tidak hanya pasar tingkat pemula di negara-negara maju tetapi juga pemain profesional dan pemain pertunjukan di negara-negara berkembang dan berpenghasilan menengah.

Cara Musik Mati: Tarif Bisa Menghantam Impor Alat Musik_1

Implikasi tarif Trump terhadap pasar alat musik AS cukup jelas: Tarif ini akan berdampak terbatas pada alat musik kelas atas, tetapi akan menaikkan harga secara signifikan untuk model pemula dan pelajar. Model-model ini sebagian besar dibuat di Tiongkok dan merupakan model yang diandalkan industri alat musik untuk menciptakan basis konsumen di masa mendatang.

Produksi dapat dialihkan ke negara lain, dengan Indonesia menjadi kandidat yang mungkin untuk mengambil alih pangsa pasar. Namun, produk-produk tersebut akan tetap 10 hingga 20 persen lebih mahal daripada sebelumnya, dan biaya untuk mengubah arah rantai pasokan ini dan memindahkan produksi keluar dari Tiongkok untuk menghindari tarif AS akan ditanggung oleh konsumen – tidak hanya di Amerika Serikat, tetapi di seluruh dunia. Dan seperti aspek regresif lainnya dari tarif yang diusulkan Trump, segmen pasar yang paling terpukul adalah rumah tangga berpendapatan rendah dan program musik sekolah yang membutuhkan pasokan instrumen yang relatif murah.

Alat musik hanya menyumbang 0,04 persen dari ekspor global, tetapi impor budayanya sangat besar. Banyak alat musik yang sama ikoniknya dengan musisi yang memainkannya: Stratocaster terbalik milik Jimi Hendrix, akustik Taylor yang memukau milik Taylor Swift, drum Ludwig Vistalite milik John Bonham yang tembus pandang. Setengah dari rumah tangga di AS memiliki setidaknya satu anggota yang memainkan alat musik. Tiongkok kini memiliki pasar alat musik terbesar di dunia dan termasuk di antara pasar gitar Fender yang tumbuh paling cepat. Musik adalah bahasa yang benar-benar universal dengan banyak manfaat praktis, terutama bagi anak-anak dan kaum muda, seperti membangun koordinasi, daya ingat, dan kebiasaan belajar.

Konsumen dan produsen AS telah terlayani dengan baik oleh globalisasi industri alat musik, dan tidak ada argumen yang masuk akal yang dapat dibuat bahwa tarif diperlukan untuk melindungi industri AS atau produsen AS. Alat musik buatan Amerika mereka terkenal di dunia dan terdepan di industri. Produsen alat musik AS tidak ingin memproduksi alat musik tingkat pemula, karena akan menjadi salah alokasi besar tenaga kerja mereka yang sangat terampil dan langka di dunia.

Sebagai bagian dari potensi biaya ekonomi akibat meningkatnya proteksionisme dan fragmentasi geoekonomi, dampaknya terhadap pasar alat musik akan menjadi kesalahan pembulatan. Namun, biaya bagi kemanusiaan kita, dan kemampuan kita untuk berbicara dalam bahasa yang umum dan harmonis, bisa sangat besar.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Bank Sentral Turki Mulai Pangkas Suku Bunga 250bps dan Persempit Koridor

ING

Tren Kebijakan Bank Sentral

Pasar Valas

Pada pertemuan MPC terakhir tahun ini, Bank Sentral Turki (CBT) memulai siklus pelonggaran seperti yang diharapkan secara luas dan memangkas suku bunga kebijakan sebesar 250bp menjadi 47,5%, meskipun ekspektasi terkait ukuran pemangkasan bervariasi antara 100bp hingga 250bp. Selain itu, CBT mempersempit koridor suku bunga dari 600bp menjadi 300bp (dengan menetapkan suku bunga pinjaman dan pinjaman semalam 150 basis poin di bawah dan di atas suku bunga kebijakan), kembali ke lebar sebelum pertemuan Maret 2024. Mengingat kelebihan likuiditas dalam sistem, menciptakan tekanan ke bawah pada suku bunga ON yang disterilkan oleh CBT melalui operasi pasar terbuka neto (OMO), dan lelang swap mata uang/emas TL sisi jual (reverse swap), koridor yang lebih sempit akan mengurangi volatilitas dalam suku bunga ON dan mendorong lebih dekat ke suku bunga kebijakan.

Pernyataan gubernur pada saat peluncuran Laporan Inflasi terbaru di awal November mengisyaratkan dimulainya pemotongan suku bunga karena ia menjelaskan bahwa mempertahankan suku bunga kebijakan tidak berubah menyiratkan sikap moneter yang lebih ketat karena inflasi dan ekspektasi inflasi menurun. Oleh karena itu, kami melihat revisi pernyataan bulan lalu dengan panduan implisit tentang suku bunga riil dan menyiapkan panggung untuk dimulainya pemotongan suku bunga bertahap sejalan dengan penurunan inflasi yang terealisasi dan yang diharapkan. Mengingat latar belakang peningkatan ekspektasi untuk pemotongan suku bunga pada bulan Desember, perkembangan terkini juga telah menambahnya, termasuk i) kenaikan upah minimum sebesar 30% yang lebih rendah dari yang diharapkan, menyiratkan dampak tambahan 1ppt yang terukur pada inflasi utama dan ii) delapan pertemuan MPC yang direncanakan pada tahun 2025 vs dua belas awalnya, mengisyaratkan ukuran pemotongan suku bunga yang lebih tinggi per pertemuan.

Dalam pernyataan Desember, CBT telah mempertahankan panduan kebijakan dengan komitmen berkelanjutan untuk i) mempertahankan suku bunga lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama hingga terjadi penurunan signifikan dan berkelanjutan dalam tren inflasi bulanan dan konvergensi ekspektasi inflasi ke kisaran perkiraan CBT dan ii) menentukan tingkat suku bunga kebijakan dengan cara memastikan keketatan yang diperlukan oleh jalur disinflasi yang diproyeksikan, dengan mempertimbangkan inflasi yang terealisasi dan yang diharapkan. CBT juga menambahkan pesan yang relatif agresif dan menyatakan bahwa mereka akan mengambil keputusan "dengan hati-hati pada setiap pertemuan dengan fokus pada prospek inflasi". Sementara menyiratkan kelanjutan pemotongan suku bunga pada periode mendatang, penambahan panduan ke depan menunjukkan bahwa pemotongan akan bergantung pada data, tetapi tidak agresif dan tidak terputus.

Dalam catatan MPC, poin-poin lain yang layak disebutkan adalah:

Terkait penilaian prospek inflasi, meski mengakui tren dasar yang datar pada bulan November, CBT tetap optimis secara hati-hati karena melihat indikator utama menunjukkan penurunan tren dasar pada bulan Desember dengan moderasi dalam inflasi makanan yang tidak diolah setelah kenaikan pada bulan Oktober dan November.

Untuk permintaan domestik, bank menilai bahwa permintaan domestik terus melambat pada kuartal terakhir dalam tingkat disinflasi saat ini.

CBT terus mengharapkan kontribusi signifikan dari peningkatan koordinasi kebijakan fiskal terhadap proses disinflasi. Pemerintah baru-baru ini mengumumkan beberapa tindakan, termasuk peningkatan pemotongan pajak yang dikumpulkan dari dividen, pengenalan pajak untuk transaksi e-commerce, penyesuaian lebih dari 40% dalam beberapa denda administratif. Ini menyiratkan bahwa pemerintah mengambil beberapa langkah menuju target defisit anggaran 3% untuk tahun 2025, yang mendukung pandangan CBT.

Secara keseluruhan, mengingat normalisasi harga pangan mentah yang diharapkan akan menyebabkan inflasi November yang lebih tinggi dari yang diharapkan, bukti perlambatan ekonomi yang semakin kuat, dan sinyal CBT terkini yang menyiratkan dimulainya siklus pelonggaran, bank memangkas suku bunga kebijakan pada bulan Desember. Sementara pemangkasan tersebut sebesar 250bp dengan pesan yang menyiratkan pengambilan keputusan yang didorong oleh data, hati-hati, dan berdasarkan rapat, selisih antara pinjaman dan pinjaman semalam menyempit menjadi 300bp. Penyempitan koridor akan mencegah penurunan suku bunga ON yang signifikan dengan kelebihan likuiditas.

Sumber:ING

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Pratinjau Fundamental Prospek GBP/USD 2025

FOREX.com

Tren Ekonomi

Pasar Valas

GBP/USD menunjukkan ketahanan pada tahun 2024, dengan penurunan hanya 1% sepanjang tahun. Pasangan mata uang ini mengalami kenaikan kuat antara April hingga September, naik dari level terendah 1,23 ke level tertinggi 1,34. Namun, GBP/USD turun 5% pada kuartal terakhir tahun ini di tengah penguatan USD yang signifikan, menarik GBP/USD dari level 1,34 ke level 1,25 yang diperdagangkan saat artikel ini ditulis.

Walaupun pound sterling mengalami kerugian terhadap dolar AS pada tahun 2024, kinerja GBP terhadap mata uang utama lainnya sangat mengesankan, meningkat tajam terhadap EUR, CHF, CAD, AUD, dan JPY.

GBP/USD telah didukung sepanjang tahun 2024 oleh BoE yang memangkas suku bunga dengan kecepatan lebih lambat daripada Federal Reserve dan oleh ekspektasi bahwa tren ini akan berlanjut pada tahun 2025. Namun, kemenangan Donald Trump dalam pemilu AS, dikombinasikan dengan Anggaran pemerintah Buruh, berarti bahwa prospek kedua ekonomi telah berubah, yang berpotensi memengaruhi arah kebijakan moneter pada tahun 2025 untuk kedua bank sentral dan GBP/USD.

Prospek GBP/USD – Faktor ekonomi Inggris

Pertumbuhan

Perekonomian Inggris diperkirakan akan terus tumbuh pada tahun 2025. Namun, PDB bisa lebih lemah dari perkiraan 1,5% oleh BoE karena beberapa faktor utama, termasuk ketidakpastian seputar perdagangan dan anggaran Inggris yang kurang ekspansif.

Masa jabatan kedua Trump di Gedung Putih membawa ketidakpastian, dan perdagangan Inggris akan menjadi sorotan. Meskipun Inggris tidak secara langsung menjadi sasaran tarif, keterbukaan ekonomi Inggris berarti peralihan global ke arah peningkatan tarif dapat merugikan prospek pertumbuhan. Namun, jika Inggris mengejar dan mencapai hubungan yang lebih erat dengan AS atau UE, hal ini dapat membantu pertumbuhan tetapi tidak sampai mengurangi dampak Brexit.

Tingkat dampak tidak langsung tarif perdagangan terhadap Inggris akan bergantung pada besarnya tarif tersebut. Inggris sudah mengalami pertumbuhan yang lesu, yang dapat diperparah oleh tindakan Trump.

BoE memperkirakan pertumbuhan PDB sebesar 0% pada Q4 2024 dan 1,5% pada 2025. OECD memperkirakan pertumbuhan 1,7%, dan survei ekonom Bloomberg menunjukkan pertumbuhan sebesar 1,3%.

Inflasi

Pada bulan November, inflasi di Inggris sebesar 2,6% YoY, naik untuk bulan kedua berturut-turut dan tetap di atas target Bank of England sebesar 2% karena pertumbuhan upah dan inflasi sektor jasa tetap stagnan.

Pasar tenaga kerja telah menunjukkan tanda-tanda mereda, tetapi pengangguran tetap rendah menurut standar historis di angka 4,2%, dan pertumbuhan upah meningkat di angka 5,2%. Kami memperkirakan akan ada sedikit pelemahan di pasar kerja Inggris setelah Anggaran pertama pemerintahan Buruh.

Menteri Keuangan Rachel Reeves memberikan beban pajak yang besar kepada para pengusaha dengan kenaikan iuran Asuransi Nasional dan kenaikan upah minimum. Berbagai indikator pasar tenaga kerja Inggris menunjukkan prospek yang melemah, dengan survei yang menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan Inggris (terutama perusahaan-perusahaan kecil) mengurangi rencana perekrutan.

Meskipun pertumbuhan upah dan inflasi sektor jasa sedikit lebih kuat dari yang diharapkan pada akhir tahun 2024, tren disinflasi tetap utuh, dengan inflasi inti jauh di bawah titik tertinggi tahun lalu.

Proyeksi BoE menunjukkan CPI dapat mencapai 2,7% pada tahun 2025 sebelum turun menjadi 2,5% pada tahun 2026. Namun, angka ini dapat lebih rendah jika pasar tenaga kerja melemah lebih lanjut dan jika pertumbuhan tetap lesu.

Pratinjau Fundamental Prospek GBP/USD 2025_1

Akankah BoE memangkas suku bunga pada tahun 2025?

Pada pertemuan terakhir BoE tahun 2025, BoE tidak mengubah suku bunga pada 4,75%, sesuai dengan ekspektasi. Namun, hasil pemungutan suara menunjukkan hasil yang lebih dovish dari yang diharapkan, yaitu 6-3 dibandingkan dengan perkiraan 8-1. Hal ini menunjukkan bahwa momentum dovish sedang terbentuk dalam komite kebijakan moneter untuk pemangkasan suku bunga pada bulan Februari.

Bank sentral mengisyaratkan pemangkasan bertahap dan langka sepanjang tahun 2025 di tengah inflasi yang tinggi, meskipun para pembuat kebijakan semakin khawatir atas prospek pertumbuhan. Pasar memperkirakan pemangkasan sebesar 50 basis poin pada tahun 2025, yang mendukung pound.

Namun, ini bisa jadi konservatif mengingat pasar tenaga kerja bisa melemah secara signifikan setelah Anggaran. Pasar tenaga kerja yang melemah akan menurunkan pertumbuhan upah dan berdampak pada konsumsi, yang berpotensi mendinginkan inflasi lebih cepat. Ketidakpastian seputar perdagangan dapat meredakan tekanan inflasi lebih lanjut pada tahun 2025, yang berarti pemangkasan lebih dalam dari BoE daripada yang diperkirakan pasar. Akibatnya, GBP bisa mengalami tekanan sepanjang H1 2025.

Prospek GBP/USD - Faktor ekonomi AS

Kekuatan USD sangat mengesankan di Q4. Indeks USD melonjak 5% hingga mencapai level tertinggi dalam dua tahun, didukung oleh ekspektasi bahwa Federal Reserve dapat memangkas suku bunga dengan kecepatan yang lebih lambat pada tahun 2025. Meskipun terjadi pergerakan yang sangat besar di Q4, kami memperkirakan USD akan terus menguat pada tahun 2025.

Pada saat penulisan, CPI AS telah meningkat selama dua bulan terakhir, mencapai 2,7% YoY pada bulan November. PCE inti juga terbukti stabil, tetap berada di atas target Federal Reserve sebesar 2%. Keyakinan sebelumnya di Federal Reserve bahwa inflasi akan terus turun ke target 2% tampaknya telah memudar di tengah keistimewaan ekonomi AS yang sedang berlangsung dan pasar tenaga kerja yang mendingin tetapi tidak runtuh.

Tanda-tanda inflasi yang kuat muncul karena pasar kerja AS tetap tangguh. Data penggajian nonpertanian untuk bulan November menunjukkan penambahan 227 ribu pekerjaan. Pengangguran meningkat tetapi diperkirakan akan berakhir pada tahun 2025 di angka 4,3%, turun dari 4,4% yang diperkirakan sebelumnya.

Sementara itu, pertumbuhan ekonomi di AS tetap solid. AS mencatat PDB Q3 sebesar 3,1% per tahun, naik dari 2,8% di Q2. Menurut OECD, AS diperkirakan akan mengalami pertumbuhan yang kuat di antara negara-negara G7, dengan pertumbuhan 2,8% diharapkan pada tahun 2024 dan perkiraan 2,4% untuk tahun 2025.

Kombinasi inflasi yang jauh lebih tinggi dari perkiraan, pertumbuhan yang solid, dan pasar kerja yang tangguh menunjukkan bahwa ekonomi AS berada pada posisi yang kuat saat Trump berkuasa.

Pratinjau Fundamental Prospek GBP/USD 2025_2

Faktor politik

Trump diperkirakan akan menerapkan langkah-langkah inflasi, termasuk pemotongan pajak dan tarif perdagangan. Kebijakan inflasi pada saat inflasi AS mulai memanas lagi dapat menciptakan lebih banyak masalah bagi Federal Reserve yang melanjutkan siklus pelonggarannya.

Akankah Federal Reserve memangkas suku bunga pada tahun 2025?

Pada pertemuan terakhirnya di tahun 2024, Federal Reserve memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin, menandai pemangkasan 25 basis poin kedua berturut-turut dan menyusul pemangkasan 50 basis poin pada bulan September, saat dimulainya siklus pemangkasan suku bunga.

Namun, Fed juga mengisyaratkan pemangkasan suku bunga yang lebih lambat dan dangkal pada tahun 2025. Konferensi pers Ketua Fed Powell dan proyeksi terbaru para pembuat kebijakan mengonfirmasi bahwa Fed akan jauh lebih berhati-hati tahun depan.

The Fed meningkatkan perkiraan inflasi menjadi 2,5% YoY, naik dari 2,1%, dan diperkirakan tidak akan mencapai 2% hingga tahun 2027.

Pasar memperkirakan hanya akan ada pemotongan sebesar 35 basis poin tahun depan, dan pemotongan suku bunga pertama diperkirakan tidak akan terjadi hingga bulan Juli.

Namun, rencana kebijakan Trump akan menjadi penentu paling signifikan terhadap keputusan Fed mengenai suku bunga tahun depan.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Tantangan Ekonomi Eropa Dibahas di Forum Eropa Alpbach

Bruegel

Tren Ekonomi

Perkenalan

Forum Eropa Alpbach merupakan konferensi tahunan yang diselenggarakan sejak tahun 1940-an di Austria, tempat dibahasnya berbagai tantangan yang dihadapi oleh Eropa dan Uni Eropa. Pada forum tahun 2024 (17-30 Agustus 2024), Bruegel berpartisipasi sebagai Mitra Pelaporan Lintasan yang meliput lintasan keuangan dan ekonomi. Artikel ini merangkum berbagai diskusi yang berkaitan dengan enam isu dalam lintasan tersebut. Enam isu tersebut, yang sejalan dengan Program Penelitian Bruegel 2024/2025, adalah:

Evolusi ketimpangan

Ketimpangan di dalam negeri telah meningkat selama dua hingga tiga dekade terakhir. Sementara itu, konvergensi antara negara miskin dan kaya mungkin telah melambat karena konflik atau dampak otomatisasi dan perubahan teknologi. Tingkat ketimpangan yang berbeda dalam ekonomi pasar menunjukkan bahwa beberapa pemerintah lebih bersedia menggunakan perangkat untuk mengatasi tantangan ini. Meskipun masih sangat terbatas, perpajakan kekayaan sering kali dilihat sebagai perangkat yang mungkin untuk mengatasi masalah tersebut.

Pembiayaan transisi hijau

Eropa memiliki strategi jangka panjang untuk transisi hijau dan mulai menerapkannya. Strategi tersebut membutuhkan investasi yang signifikan, yang tidak dapat disediakan oleh sektor publik maupun swasta sendirian. Uni Eropa perlu melengkapi penyatuan pasar modalnya dan meningkatkan daya tarik investasi melalui regulasi yang lebih baik.

Masa depan pekerjaan: kecerdasan buatan dan otomatisasi

Tingkat ketenagakerjaan tetap tinggi, dan prediksi bahwa perubahan teknologi akan menghilangkan lapangan pekerjaan belum terwujud. Mengingat pesatnya penggunaan teknologi baru dalam beberapa tahun terakhir, Eropa harus fokus pada regulasi yang melindungi konsumen dan hak-hak pribadi mereka, sekaligus melindungi inovasi dan pertumbuhan ekonomi.

Pertahanan

Rusia merupakan ancaman terbesar bagi keamanan negara-negara demokrasi Eropa. Pertahanan Eropa membutuhkan kerja sama transnasional yang lebih besar dan integrasi yang lebih baik, sehingga perusahaan pertahanan Eropa dapat mencapai skala yang lebih besar dan tetap kompetitif secara global. Pasar modal yang terpadu akan kembali menjadi penting dalam merangsang tingkat investasi jangka pendek dan jangka panjang yang lebih besar.

Keuangan

Perubahan demografis menantang keberlanjutan sistem pensiun dan negara kesejahteraan Eropa secara umum. Pemerintah harus merancang sistem yang menjamin keadilan antargenerasi dan keberlanjutan fiskal, sekaligus mendorong literasi keuangan.

Mata uang digital, khususnya euro digital, menghadirkan tantangan dan peluang baru. Eropa dapat mengurangi ketergantungannya pada penyedia asing melalui penggunaan mata uang digital. Metode pembayaran digital baru dapat memainkan peran geopolitik dengan mempermudah penghindaran sanksi keuangan internasional.

Membuat ilmu ekonomi bermanfaat bagi dunia modern

Para ekonom berusaha mengantisipasi dan memahami interaksi sosial-ekonomi. Di dunia modern yang kaya akan data, bidang ini telah mengembangkan perangkat kuantitatif yang ketat untuk meningkatkan pembuatan kebijakan berbasis fakta. Namun, para ekonom juga harus bekerja sama dengan ilmuwan sosial lainnya untuk menawarkan pendekatan yang lebih holistik terhadap masalah-masalah yang kompleks.

Ketidaksamaan

Tantangan

Pandemi COVID-19 memperparah kesenjangan. Lima orang terkaya di dunia telah melipatgandakan kekayaan mereka sejak 2020, dan 20 persen orang terkaya memiliki 80 persen dari total kekayaan. Ketimpangan dapat menyebabkan dampak sosial yang tidak diinginkan dan berdampak negatif pada pertumbuhan ekonomi. Ketimpangan ini terkait dengan munculnya ekstremisme dan reaksi sosial. Ketimpangan ini juga memengaruhi indikator sosial ekonomi seperti tingkat kemiskinan anak, yang memengaruhi pertumbuhan ekonomi dan produktivitas di masa mendatang.

Di antara faktor pendorong ketimpangan, salah satu faktor yang menjelaskan ketimpangan kekayaan adalah perbedaan imbal hasil investasi di seluruh distribusi pendapatan. Orang-orang di atas memiliki aset keuangan, mereka yang di tengah memiliki rumah, dan rumah tangga termiskin hampir tidak memiliki apa pun. Preferensi risiko menjelaskan sebagian dari perbedaan ini: rumah tangga yang lebih miskin memiliki peluang lebih besar untuk terpengaruh oleh pengangguran, sehingga mereka tidak ingin mengambil risiko membeli rumah dan tidak mampu membayarnya. Dengan demikian, ketimpangan kekayaan saling memperkuat: imbal hasil lebih tinggi bagi mereka yang sudah memiliki aset substansial. Faktor-faktor lain yang memperdalam ketimpangan termasuk munculnya pasar monopoli, non-mobilitas tenaga kerja, dan gerakan anti-serikat pekerja di negara-negara tertentu.

Ketimpangan semakin meningkat di dalam suatu negara, dan beberapa faktor mungkin memperlambat konvergensi antara negara miskin dan kaya yang telah terjadi dalam beberapa dekade terakhir. Di dalam suatu negara, perubahan demografi memengaruhi ketimpangan dan kekayaan, karena orang hidup lebih lama dan keturunan mereka mewarisi aset mereka di kemudian hari. Di antara suatu negara, konflik militer menghentikan pertumbuhan bagi beberapa negara berkembang, sehingga memperlebar kesenjangan antara negara berpendapatan tinggi dan rendah. Perubahan dalam AI dan robotika mungkin juga menghambat konvergensi negara berkembang karena beberapa peluang pertumbuhan mungkin tidak perlu lagi berlokasi di negara miskin.

Solusi potensial

Ketimpangan yang tinggi bukanlah karakteristik inheren ekonomi pasar. Hal ini ditunjukkan oleh keberadaan ekonomi pasar dengan tingkat ketimpangan yang lebih tinggi (Amerika Serikat) dan lebih rendah (negara-negara Nordik). Pemerintah memiliki perangkat untuk mengurangi ketimpangan. Kemajuan dalam penelitian ekonomi dan ketersediaan data yang lengkap dapat membantu mengatasi masalah ini. Lembaga dan organisasi terkemuka tengah mengembangkan proyek baru dengan tujuan ini.

Ketimpangan dan perkembangan teknologi menyebabkan munculnya pemikiran ulang tentang peran perpajakan dan khususnya perpajakan kekayaan. Perpajakan kekayaan telah berubah secara signifikan selama beberapa dekade terakhir. Sebelumnya, sejumlah negara Organisasi untuk Kerja Sama dan Pembangunan Ekonomi memiliki pajak kekayaan, tetapi saat ini hanya sekitar empat negara yang menerapkannya. Di Austria, misalnya, perpajakan keuntungan modal cenderung datar selama 20 tahun terakhir. Sebagian besar kekayaan terkonsentrasi di bagian atas distribusi. Bahkan di bagian atas, kekayaan cenderung condong ke orang-orang yang sangat kaya.

Pendapatan tenaga kerja dulunya cukup untuk menapaki jenjang pendapatan, tetapi kini mencapai puncak distribusi pendapatan hanya dengan pendapatan tenaga kerja akan membutuhkan waktu lebih dari seumur hidup. Pendapatan modal telah menjadi lebih penting, tetapi mengenakan pajak atas kekayaan berbeda dengan mengenakan pajak atas pendapatan tenaga kerja, dan mungkin sulit untuk membuatnya efektif. Aset terkadang sangat tidak likuid, dan sering kali memungkinkan untuk merestrukturisasi aset guna menghindari pajak (misalnya melalui investasi dalam seni).

Oleh karena itu, pajak kekayaan merupakan instrumen yang perlu dipertimbangkan ketika mencoba mengurangi ketimpangan. Akan tetapi, kesulitan muncul dalam hal rincian praktis tentang pajak modal dengan cara yang efektif dan efisien secara ekonomi.

Pembiayaan transisi hijau

Tantangan

Perubahan iklim sudah mulai terasa dan biaya yang harus dibayar jika tidak ada tindakan sangat besar. Tidak ada solusi jangka pendek yang akan berhasil, jadi Eropa perlu menerapkan strategi jangka panjangnya secara efektif dan efisien: Kesepakatan Hijau Eropa.

Kesepakatan Hijau Eropa tidak memiliki sumber daya yang dibutuhkan untuk mewujudkan transisi ini. Beberapa perkiraan, yang dikutip di forum tersebut, menunjukkan bahwa dibutuhkan €700 miliar per tahun, sementara Kesepakatan Hijau membutuhkan sekitar €170 miliar per tahun. Kesenjangan investasi yang besar perlu diisi dari sumber publik dan swasta. Oleh karena itu, Eropa perlu menarik lebih banyak modal swasta, dan mengembangkan sepenuhnya serikat pasar modal, sekaligus mengubah budaya investasi dan beralih ke uang jangka panjang.

Beberapa aspek transisi hijau tidak selalu menimbulkan biaya. Misalnya, tidak ada bukti yang mendukung asumsi bahwa transisi tersebut akan berdampak negatif secara keseluruhan pada pasar tenaga kerja. Transisi hijau memengaruhi pasar tenaga kerja dengan berbagai cara, menciptakan peluang untuk pekerjaan hijau tetapi juga menghancurkan atau mengubah pekerjaan yang padat karbon.

Solusi potensial

UE harus memprioritaskan penyelesaian penyatuan pasar modal sehingga pendanaan tetap berada di Eropa dan tetap tersedia bagi perusahaan-perusahaan Eropa serta untuk memenuhi kebutuhan Eropa. Pemerintah perlu mempertahankan upaya mereka untuk meningkatkan tingkat literasi keuangan, sehingga saluran-saluran pembiayaan baru akan terbuka dan dapat digunakan oleh perorangan. UE juga harus menggunakan kekuatan lunak dan regulasi UE sebagai standar global untuk keuangan iklim, sekaligus mengurangi birokrasi.

AI dan otomatisasi

Tantangan

Runtuhnya pasar tenaga kerja akibat AI yang diprediksi belum terwujud. Lapangan kerja justru meningkat di perusahaan-perusahaan yang banyak menggunakan AI. Lebih jauh lagi, karyawan di sektor-sektor ini cenderung memiliki pandangan positif terhadap AI: AI membantu pekerjaan mereka dan membuat mereka lebih produktif.

Namun, laju pengembangan dan adopsi AI sangat cepat. Penerapan teknologi ini akan terjadi cepat atau lambat di setiap sektor atau aplikasi, dan perusahaan perlu mengintegrasikan kemajuan teknologi ini di mana pun mereka bisa.

Para pembuat kebijakan harus memahami pilihan ini. Meskipun AI dapat meningkatkan produktivitas dan kesejahteraan, pesatnya laju pengembangan dan adopsi AI juga menunjukkan pentingnya melindungi manusia dan inovasi. Inovasi tidak boleh dirusak dengan membiarkan AI menjalankan tugas yang dapat melanggar hak sosial dan nilai-nilai Eropa, seperti pengawasan atau penyebaran bias berdasarkan ras atau gender.

Solusi potensial

Regulasi Uni Eropa harus bertujuan untuk meningkatkan kepercayaan terhadap AI, yang saat ini lebih rendah di Eropa dibandingkan dengan negara-negara ekonomi besar lainnya, termasuk India dan Cina. Regulasi yang efektif dapat meningkatkan kepercayaan dan mendorong konsumen serta bisnis untuk menggunakan AI.

Demikian pula, risiko AI dan kemungkinannya yang dapat merusak privasi atau hak pribadi harus ditangani melalui regulasi yang cerdas. Hal ini akan memungkinkan pengguna untuk menggunakan perangkat AI dengan percaya diri, sekaligus melindungi lingkungan bisnis yang inovatif dan produktif.

Masa depan pekerjaan tidak pasti, tetapi sejauh ini, tingkat ketenagakerjaan tetap mencapai rekor tertinggi di banyak negara. Tampaknya selama masih ada masalah yang harus dipecahkan, pekerjaan akan tetap dibutuhkan.

Pertahanan

Tantangan

Invasi Rusia ke Ukraina mengancam negara-negara demokrasi Eropa, dan seharusnya menjadi peringatan. Hal ini memerlukan respons Eropa, tetapi sebagian besar negara Eropa masih mengambil pendekatan nasional terhadap masalah tersebut. Hal ini sebagian besar tercermin pada sisi produksi, dengan negara-negara biasanya lebih suka membeli produk militer dari perusahaan nasional mereka. UE tidak memiliki pengadaan umum untuk pertahanan, yang mengakibatkan 27 sistem pengadaan yang berbeda. Seperti yang ditunjukkan dalam beberapa diskusi, negara-negara Eropa perlu menunjukkan kemauan yang lebih besar untuk mempertahankan Eropa dan nilai-nilai Eropa, termasuk melalui cara-cara militer.

Kurangnya investasi di sektor pertahanan telah berlangsung selama beberapa dekade. Lebih jauh lagi, pasar pertahanan yang terfragmentasi berarti UE tidak memiliki skala dan tingkat spesialisasi yang diperlukan untuk membelanjakan uang secara efisien, melakukan investasi penting, dan mencapai produktivitas yang lebih tinggi. Kurangnya investasi bahkan lebih mengkhawatirkan di sisi RD, khususnya perusahaan rintisan dan modal ventura.

Kolaborasi dengan AS dalam NATO sangat diperlukan, terutama mengingat ancaman langsung dari perang di Ukraina. Namun, Eropa masih terlalu bergantung pada penyedia asing, terutama AS. Bahkan untuk beberapa produk Eropa (misalnya pesawat tanpa awak), pembuatannya dilakukan di luar negeri (misalnya di Cina), yang menimbulkan risiko terhadap keamanan ekonomi.

Solusi potensial

Pertahanan Eropa membutuhkan kerangka kerja baru yang andal dan berjangka panjang untuk pengadaan bersama, bersama dengan integrasi sektor pertahanan nasional yang lebih baik. Hal ini akan meningkatkan daya tarik pasar pertahanan Eropa dan memfasilitasi skala dan investasi yang diperlukan untuk meningkatkan keamanan nasional dan kontinental.

Eropa perlu menjaga kerja samanya dengan mitra internasional, terutama dalam NATO. Memperdalam pasar tunggal untuk pertahanan akan menjadi cara untuk meningkatkan daya saing dan produksi Eropa, sehingga mengurangi ketergantungan keamanan pada penyedia asing dan meningkatkan otonomi strategis Eropa.

Keuangan

a. Masa depan sistem pensiun

Tantangan

Perubahan demografi menimbulkan tantangan besar bagi keberlanjutan pensiun publik dan negara kesejahteraan secara keseluruhan jika langkah-langkah yang diperlukan tidak diambil. Tenaga kerja saat ini mungkin menerima pensiun yang jauh lebih rendah daripada pensiunan saat ini. Kesenjangan antara pensiun saat ini dan masa depan diperkirakan akan terus meningkat seiring berjalannya waktu.

Konsumen Eropa cenderung menghindari risiko dalam kaitannya dengan investasi, dengan tabungan mereka sebagian besar di bank dan perumahan. Perilaku ini harus diubah; konsumen juga harus mempertimbangkan untuk berinvestasi pada instrumen keuangan lainnya. Bukan suatu kebetulan bahwa negara-negara dengan selera risiko yang lebih besar juga memiliki sistem investasi dan pensiun yang didanai lebih baik.

Di dalam UE, mobilitas antarnegara yang diperlukan untuk memiliki pasar tunggal yang nyata di Eropa untuk pensiun masih kurang – lapisan lain yang hilang dari persatuan pasar modal. Negara-negara harus belajar dari satu sama lain dan melihat apa yang telah dilakukan dengan salah dan apa yang dapat dilakukan dengan lebih baik di negara lain.

Solusi potensial

Sistem pensiun harus membangun berbagai struktur pilar: pensiun publik, pensiun swasta, dan pensiun pelengkap atau tabungan dan investasi swasta, untuk menjamin keberlanjutan sistem pensiun dan kecukupan pensiun. Pilihan seperti membuat pekerjaan dan pensiun kompatibel, atau insentif bagi pekerja untuk berinvestasi, juga harus dipertimbangkan dan didorong oleh kebijakan publik.

Pemerintah harus meningkatkan literasi keuangan di berbagai kelompok sosial ekonomi. Literasi keuangan merupakan alat untuk keadilan antargenerasi yang dapat berfungsi sebagai katalisator investasi, sekaligus mengatasi ketimpangan gender dan pendapatan.

b. Mata uang digital bank sentral (CBDC) dan euro digital

Tantangan

Euro digital masih dalam tahap persiapan. Berbagai pertanyaan diajukan tentang mata uang digital Uni Eropa dan CBDC secara umum.

Komponen geopolitik CBDC masih belum diteliti. Konflik-konflik terkini telah menunjukkan peran penting yang dimainkan oleh sistem keuangan internasional dalam penerapan sanksi. Pengembangan sistem pembayaran digital baru dapat memungkinkan negara-negara seperti Rusia untuk menghindari sanksi Barat.

CBDC dapat menjadi cara bagi sistem pembayaran untuk mengurangi ketergantungan pada penyedia asing. Di Eropa misalnya, dapat terjadi risiko keamanan jika pasar sistem pembayaran hanya didominasi oleh perusahaan non-Eropa.

Banyak orang masih belum memahami apa itu CBDC, dan bagaimana CBDC dapat atau tidak dapat bermanfaat, yang menunjukkan adanya kekurangan komunikasi dari sisi kelembagaan. Masalah yang sama berlaku untuk anonimitas dan privasi, karena tampaknya tidak ada pemahaman tentang aspek-aspek ini tentang perbedaan, misalnya, antara uang tunai atau uang pribadi dan euro digital. Tingkat keberhasilan dalam mengomunikasikan dan menanamkan kepercayaan di masyarakat pada akhirnya akan menentukan penggunaan mata uang digital oleh konsumen.

Solusi potensial

Lembaga-lembaga Eropa dan khususnya lembaga-lembaga di kawasan euro harus mempertimbangkan komponen geopolitik mata uang digital. Regulasi internasional harus dapat terus ditegakkan melalui sistem pembayaran digital baru – misalnya penerapan sanksi keuangan yang tepat.

Membuat ilmu ekonomi bermanfaat

Tantangan

Ekonomi adalah tentang mengantisipasi dan memahami interaksi antara berbagai agen yang mungkin memiliki kepentingan yang berlawanan. Para ekonom membutuhkan angka untuk membenarkan apa yang mereka katakan, dan setiap rekomendasi kebijakan harus berdasarkan fakta – inilah nilai tambah yang dihasilkan oleh analisis ekonomi.

Namun, tugas para ekonom seringkali tidak mudah. Mengingat kompleksitas ekonomi modern, dan kesulitan yang mendasari politik, memahami dan mengantisipasi interaksi yang relevan merupakan tantangan.

Para ekonom perlu mengingatkan para pembuat kebijakan bahwa biasanya ada pertentangan antara tujuan. Ini tidak selalu merupakan tugas yang mudah. Para ekonom perlu menjadi inovatif dan membawa ide-ide baru ke tren yang saat ini membentuk dunia, seperti pengaruh Tiongkok di negara-negara berkembang sebagai pemain geopolitik global, atau ancaman kekurangan gas di UE. Ekonomi dapat memberikan pendekatan kuantitatif yang ketat yang membantu mengatasi masalah tersebut, seperti yang terjadi selama krisis energi.

Dunia modern kaya akan data, dan keterampilan data dan kuantitatif adalah kuncinya. Keterampilan ini memungkinkan para ekonom dan ekonomi untuk menjadi lebih cermat dan memberikan bukti penting untuk pembuatan kebijakan modern berbasis fakta.

Solusi potensial

Para ekonom harus terus bersikap cermat dalam memberi saran kepada para pembuat kebijakan, sehingga kebijakan yang efektif dan efisien dapat diterapkan. Pekerjaan kuantitatif adalah kunci dalam dunia yang kaya akan data, untuk mengantisipasi dan memahami interaksi ekonomi.

Komunikasi yang lebih baik akan membantu para pembuat kebijakan dan masyarakat umum untuk memahami temuan dan solusi yang diusulkan.

Terakhir, kolaborasi dengan ilmu sosial lainnya penting, sehingga analisis ekonomi dapat meningkatkan kebijakan secara holistik.

Kesimpulan

Eropa dan UE menghadapi krisis multidimensi, yang menambah lapisan kesulitan ekstra pada pemulihan yang relatif baru dari krisis keuangan dan euro. Sementara itu, krisis iklim memburuk dan tindakan perlu dipercepat, dimulai dengan pembiayaan untuk kebijakan iklim. Laju cepat pengembangan dan adopsi teknologi baru seperti AI dapat membawa manfaat dan peluang pertumbuhan yang cukup besar, tetapi juga menimbulkan risiko terhadap hak-hak pribadi. Rusia telah membawa perang kembali ke Eropa, yang mengancam keamanan nasional dan kontinental. Dan perubahan demografi dan ekonomi digital menyiratkan tantangan bagi sistem keuangan, yang memengaruhi keberlanjutan negara kesejahteraan dan struktur sistem pembayaran.

Bagian dari respons terhadap tantangan tersebut haruslah dari Eropa. Analisis ekonomi menawarkan perangkat yang dibutuhkan oleh pembuatan kebijakan modern. Pendekatan kuantitatif dan ketat, dikombinasikan dengan masukan dari bidang lain, akan membantu mengatasi masalah rumit yang dihadapi Eropa pada tahun 2024.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

‘Doom Loop’ dan Insentif Gagal Bayar

CEPR

Tren Ekonomi

Pasar Obligasi Global

'Lingkaran malapetaka' menggambarkan spillover antara risiko keberlanjutan fiskal dan risiko stabilitas keuangan, yang timbul dari pemerintah dan sektor keuangan yang masing-masing terpapar tekanan di sektor lainnya. Secara khusus, jika obligasi negara kehilangan nilai karena kelayakan kredit pemerintah menurun, neraca lembaga keuangan menderita, karena mereka memegang sejumlah besar obligasi pemerintah domestik. Lembaga keuangan yang melemah, pada gilirannya, dapat memaksa pemerintah untuk menyelamatkan sistem keuangan. Penyelamatan semacam itu memerlukan biaya untuk pemerintah, yang semakin membayangi keuangan mereka. Lingkaran setan ini dapat memperburuk kemerosotan ekonomi (Acharya et al. 2014, Farhi dan Tirole 2018) atau bahkan memicu krisis yang murni didorong oleh kepanikan (Brunnermeier et al. 2016, 2017; Cooper dan Nikolov 2018). Inilah sebabnya mengapa krisis negara dapat berkembang secara tiba-tiba – dan dapat dengan mudah lepas kendali.

Untuk memutus lingkaran setan, rekomendasi kebijakan yang umum adalah memutus hubungan antara sistem keuangan, atau singkatnya bank, dan pemerintah. Bagaimana ini dapat dilakukan? Salah satu caranya adalah membatasi eksposur bank terhadap utang negara dalam negeri – misalnya, melalui persyaratan regulasi. Cara lain adalah menstabilkan harga obligasi mendekati nilai fundamentalnya dengan menyediakan jaminan bank sentral melalui pembelian obligasi. Memang, usulan kebijakan semacam itu muncul sebagai pelajaran yang dipetik dari krisis utang zona euro (misalnya Bénassy-Quéré et al. 2019).

Namun, penalaran ini mengabaikan aspek penting: bagaimana identitas kreditor pemerintah membentuk insentif gagal bayar dan pada akhirnya keberlanjutan utangnya. Menurunkan eksposur bank domestik terhadap utang negara dapat melemahkan insentif pemerintah untuk menghindari gagal bayar dalam dua cara (Bolton dan Jeanne 2011, Gennaioli et al. 2014). Pertama, jika bank domestik memegang volume obligasi negara domestik yang lebih rendah, porsi yang lebih besar perlu dipegang oleh orang asing. Pemerintah biasanya cenderung tidak membayar kembali pemberi pinjaman asing daripada pemerintah domestik, sehingga hal ini meningkatkan kemungkinan gagal bayar. Kedua, jika bank terlindungi dari krisis utang negara, dampak gagal bayar negara akan kurang parah, yang juga dapat meningkatkan kemungkinan gagal bayar. Kami menyebut kedua efek ini sebagai 'saluran godaan' dan 'saluran komitmen', masing-masing. Melalui saluran ini, kebijakan yang mengurangi eksposur bank domestik terhadap utang negara domestik dapat secara tidak sengaja merusak keberlanjutan fiskal.

Dalam Rojas dan Thaler (2024), kami mengeksplorasi ketegangan antara efek merugikan dari paparan bank terhadap utang negara dalam negeri (lingkaran malapetaka) dan efek menguntungkan yang terkait dengan insentif gagal bayar pemerintah (godaan dan saluran komitmen). Kami menggunakan model tiga periode sederhana dari utang negara dan perbankan yang menggabungkan berbagai keseimbangan – mirip dengan kerangka kerja yang digunakan dalam studi yang disebutkan sebelumnya. Kami berfokus pada sifat strategis gagal bayar negara. Analisis kami mengungkap konsekuensi yang tidak diinginkan dari intervensi yang ditujukan untuk memutus lingkaran malapetaka dan menyoroti manfaat tak terduga dari pendekatan non-intervensionis.

Konsekuensi yang tidak diinginkan dari pembatasan eksposur bank

Membatasi kepemilikan bank atas obligasi pemerintah dalam negeri menonaktifkan lingkaran setan dengan memutus satu mata rantai: neraca bank domestik tidak lagi terpengaruh secara negatif jika harga obligasi pemerintah turun, yang mencegah tekanan keuangan lebih lanjut.

Namun, hal itu menimbulkan risiko dan biaya lain. Di sebagian besar negara, sektor keuangan domestik merupakan pemegang utama obligasi negara domestik. Seperti yang ditunjukkan Gambar 2, pada tahun 2023 sektor keuangan domestik memegang lebih dari 50% utang negara di negara-negara seperti Spanyol, Italia, dan Jerman. Jadi, pembatasan akan menyebabkan pengalihan utang negara secara signifikan dari pemegang domestik ke pemegang asing.

Pergeseran ini dapat memengaruhi kemungkinan gagal bayar melalui saluran godaan dan komitmen. Semakin rendah kepemilikan oleh bank domestik, semakin besar godaan bagi pemerintah itu untuk gagal bayar, karena sebagian besar utang dipegang oleh orang asing. Secara bersamaan, semakin sedikit sektor keuangan domestik akan menderita dari gagal bayar pemerintah, semakin lemah komitmen implisit pemerintah itu untuk membayar. Jadi di mana masalahnya, selama kedaulatan tidak benar-benar gagal bayar? Faktanya, sementara membatasi eksposur bank dapat mengurangi kemungkinan kepanikan yang didorong oleh lingkaran malapetaka, risiko gagal bayar fundamental yang lebih tinggi terkait akan meningkatkan premi risiko dan karenanya biaya pembiayaan sektor publik selama masa normal. Biaya-biaya ini harus ditimbang terhadap manfaat dari menghilangkan lingkaran malapetaka. Jika risiko lingkaran malapetaka cukup rendah, mengapa membayar untuk mengasuransikannya?

Manfaat renasionalisasi utang selama kepanikan

Selama kekacauan keuangan, pemerintah sering kali mengeluarkan biaya fiskal yang signifikan – seperti dana talangan – yang memaksa pemerintah untuk menerbitkan utang tambahan. Jika semua utang baru dibeli oleh investor asing, maka godaan pemerintah untuk gagal bayar meningkat, yang memicu lingkaran setan. Sebaliknya, jika bank domestik membeli utang tambahan, godaan untuk gagal bayar tidak meningkat dan harga utang negara tidak turun sebagai respons terhadap dana talangan – yang secara efektif menonaktifkan lingkaran setan.

Dengan kata lain, renasionalisasi utang dapat bertindak sebagai penstabil di masa-masa tekanan kedaulatan dengan mencegah ketakutan yang semakin kuat akan gagal bayar. Baik krisis utang kedaulatan Eropa maupun, yang lebih baru, krisis COVID-19 menampilkan renasionalisasi utang. Meskipun perubahan komposisi investor seperti itu sering dianggap sebagai masalah, teori kami menunjukkan bahwa perubahan tersebut sebenarnya dapat bermanfaat – dan tidak boleh dibatasi oleh regulasi.

Kebijakan dalam serikat moneter

Di tingkat UE, dua usulan kebijakan telah menarik perhatian khusus: pertama, jaminan bank sentral seperti Instrumen Perlindungan Transmisi (TPI) ECB dan, kedua, usulan Obligasi Aman Eropa (ESBies) oleh Brunnermeier dkk. (2016, 2017). Dengan menganalisis interaksi antara komposisi investor dan gagal bayar pemerintah, kami mengungkap pelajaran penting untuk kedua pendekatan kebijakan tersebut.

Instrumen Perlindungan Transmisi

Ketika imbal hasil utang Eropa meningkat pada awal krisis COVID, yang memicu kekhawatiran akan kembalinya lingkaran setan, ECB meluncurkan Instrumen Perlindungan Transmisi (TPI). Instrumen ini memungkinkan ECB “melakukan pembelian pasar sekunder atas sekuritas yang diterbitkan di yurisdiksi yang mengalami penurunan kondisi pembiayaan yang tidak dibenarkan oleh fundamental khusus negara” (rilis pers ECB, 21 Juli 2022). Lingkaran setan justru menghasilkan variasi nonfundamental seperti itu dalam harga obligasi negara.

Dalam konteks kami, TPI memang dapat menjadi alat yang efektif untuk menghindari lingkaran malapetaka yang disebabkan oleh kepanikan. Menurunkan harga utang negara membatasi potensi kerugian lembaga keuangan, sehingga menghindari dana talangan besar dan akibatnya risiko fiskal meluas ke risiko keuangan.

Namun, kebijakan tersebut harus dikalibrasi dengan hati-hati untuk menghindari risiko kepanikan baru yang terwujud dengan sendirinya. Bayangkan bahwa semua investor swasta menjual obligasi satu pemerintah tertentu. Harga obligasi turun hingga mencapai ambang batas di mana ECB melakukan intervensi dengan membeli utang untuk menstabilkan harga. Hal ini melindungi bank dari kerugian lebih lanjut jika terjadi gagal bayar berikutnya, sehingga mengurangi insentif pemerintah untuk membayar utangnya melalui saluran komitmen. Dan sejauh sebagian dari kerugian gagal bayar yang dihadapi ECB dibagi di seluruh negara anggota, hal itu juga mengurangi insentif pembayaran melalui saluran godaan. Akibatnya, risiko yang dirasakan dari gagal bayar negara meningkat. Jika ECB membeli obligasi dengan harga di atas level yang dibenarkan oleh risiko gagal bayar yang lebih tinggi karena perubahan komposisi investor, penjualan awal ke ECB adalah rasional dari sudut pandang investor. Dengan demikian, penjualan tersebut menjadi terwujud dengan sendirinya.

Kepanikan semacam itu dapat dihindari jika ECB menetapkan batas bawah harga obligasi jauh di bawah nilai fundamentalnya. Namun, batas bawah tersebut tidak boleh terlalu rendah, atau ECB akan gagal mengekang kepanikan lingkaran malapetaka yang asli. Oleh karena itu, memilih ambang batas intervensi yang tepat merupakan tindakan penyeimbangan yang rumit.

Pengaturan pembagian risiko di antara masing-masing bank sentral nasional dan Eurosystem lainnya memainkan peran penting dalam menemukan keseimbangan ini. Semakin sedikit pembagian risiko, semakin besar kisaran ambang batas intervensi yang diinginkan untuk harga obligasi. Dengan kata lain, semakin sedikit pembagian risiko, semakin mudah untuk mengkalibrasi TPI dengan sukses.

Obligasi Aman Eropa

Usulan untuk European Safe Bonds (ESBies) terdiri dari kebijakan makroprudensial yang membatasi kepemilikan obligasi pemerintah bank-bank di kawasan euro pada ESBies, yang akan menjadi bagian senior dari sekumpulan obligasi Eropa. Dengan cara ini, bank-bank akan terhindar dari eksposur besar terhadap pemerintah mereka sendiri dan akan memiliki aset yang 'lebih aman'. Namun, kebijakan ini dapat menimbulkan dua efek samping yang tidak diinginkan.

Pertama, seperti yang disebutkan sebelumnya, hal ini dapat meningkatkan biaya pembiayaan karena melemahnya insentif untuk membayar kembali. Kedua, sementara lingkaran setan di tingkat nasional akan menghilang, lingkaran setan baru dapat muncul: kepanikan yang cukup meluas tentang kemampuan negara-negara zona euro untuk membayar kembali utang mereka dapat memicu penetapan harga ulang senior tranche, yang akan mengganggu stabilitas sistem keuangan di seluruh Eropa. Hal ini, pada gilirannya, dapat memaksa beberapa negara untuk menyelamatkan bank mereka – menciptakan lingkaran setan baru yang bahkan lebih besar di tingkat Eropa.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Dari Uang Tunai ke Obligasi: Pergeseran Strategis dalam Investasi Pascapandemi

PIMCO

Tren Ekonomi

Pasar Obligasi Global

Seiring meredanya gangguan pascapandemi terhadap pasar dan ekonomi, tren jangka panjang kembali menguat. Satu sinyal utama bahwa pasar kembali ke pola historis muncul pada bulan November, ketika ukuran imbal hasil umum pada Indeks Agregat Bloomberg AS naik di atas suku bunga kebijakan Federal Reserve untuk pertama kalinya dalam lebih dari setahun.

Sulit untuk melebih-lebihkan betapa luar biasanya memiliki imbal hasil obligasi acuan yang berjalan di bawah – terkadang jauh di bawah – suku bunga dana federal untuk periode yang begitu lama. Sebelum pandemi, hal ini hanya terjadi empat kali pada abad ini, dan tidak pernah lebih dari beberapa minggu berturut-turut (lihat Gambar 1).

Dari Uang Tunai ke Obligasi: Pergeseran Strategis dalam Investasi Pascapandemi_1

Pembalikan yang berkepanjangan dalam tren pasar yang biasa ini tidak hanya mencerminkan kebijakan restriktif The Fed, tetapi juga respons investor terhadap lonjakan inflasi yang ekstrem dan konsekuensi lain dari pandemi. Banyak investor beralih ke uang tunai – yang menawarkan imbal hasil yang tidak terlihat dalam beberapa dekade bersama dengan keamanan yang dirasakan – dan bertahan di sana.

Keadaan yang berubah

Dua tahun kemudian, lanskap pasar telah berubah. Sekarang setelah Fed memulai jalur pemotongan suku bunga, alokasi uang tunai yang berlebihan menciptakan risiko investasi ulang karena aset dengan cepat dan berulang kali berubah menjadi versi yang menghasilkan lebih rendah dari dirinya sendiri.

Pada saat yang sama, kami menyaksikan pergeseran mendalam yang lebih tinggi dalam imbal hasil obligasi dari posisi terendah era pandemi. Relatif terhadap uang tunai, di mana imbal hasil menyusut karena suku bunga turun, obligasi menawarkan peluang yang lebih menarik: Pertimbangkan indeks imbal hasil obligasi inti yang sama yang diukur terhadap proksi umum lainnya untuk uang tunai, imbal hasil pada Treasury AS 3 bulan (lihat Gambar 2). Baik uang tunai maupun obligasi menawarkan imbal hasil yang menarik selama dua tahun terakhir, tetapi investor tunai pada dasarnya tidak dapat mengunci imbal hasil tersebut untuk jangka waktu yang lebih lama – dan sejak September, ketika Fed memangkas suku bunga kebijakannya sebesar 50 basis poin (bps), prospek imbal hasil tunai relatif terhadap obligasi inti telah berkurang tajam.

Dari Uang Tunai ke Obligasi: Pergeseran Strategis dalam Investasi Pascapandemi_2

Lintasan Fed bukanlah kesimpulan yang sudah pasti, dan memang kita mungkin melihat beberapa revisi ke atas dalam proyeksi suku bunga pejabat setelah pertemuan Desember, tetapi data dan komunikasi hingga saat ini menunjukkan skenario yang paling mungkin adalah suku bunga yang secara bertahap lebih rendah. Fed berupaya mengamankan soft landing bagi ekonomi AS – dengan pasar tenaga kerja yang sehat dan inflasi mendekati target – dan memiliki fleksibilitas untuk mengejar tujuannya meskipun ada kendala yang diharapkan atau tidak diharapkan (misalnya, kebijakan perdagangan, geopolitik, kejutan harga). Lingkungan suku bunga ini sangat menguntungkan bagi obligasi.

Obligasi untuk jangka panjang

Berdasarkan penilaian relatif dan kondisi pasar saat ini, kami yakin ada nilai yang menarik dalam pendapatan tetap publik yang berkualitas tinggi dan likuid. Hasil awal menarik dibandingkan dengan aset lain di seluruh spektrum risiko dan likuiditas – termasuk uang tunai – dan secara historis, hasil awal telah menjadi indikator kuat kinerja pendapatan tetap jangka panjang.

Obligasi juga diposisikan dengan baik untuk menahan berbagai skenario di luar garis dasar. Secara historis, obligasi berkualitas tinggi cenderung berkinerja baik selama soft landing – dan bahkan lebih baik dalam resesi, jika skenario itu terjadi. Obligasi juga berkinerja baik secara historis di berbagai skenario pemotongan suku bunga yang berbeda (seperti kepingan salju, tidak ada dua siklus moneter yang sama) – lihat Gambar 3. Apakah Fed mengambil pendekatan yang sangat bertahap ("lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama"), atau memulai penurunan drastis, atau mengambil jalur menurun di antara kedua ekstrem tersebut, obligasi selanjutnya mengungguli uang tunai di setiap lingkungan suku bunga historis tersebut.

Dari Uang Tunai ke Obligasi: Pergeseran Strategis dalam Investasi Pascapandemi_3

Lindung nilai dan diversifikasi risiko

Pasar obligasi pada dasarnya membayar investor untuk melakukan lindung nilai dan mendiversifikasi risiko. Pasar ekuitas memiliki sejarah yang lebih berliku-liku dengan siklus pemotongan suku bunga, dan memang secara umum volatilitasnya lebih tinggi dari waktu ke waktu – dan kita berada dalam periode meningkatnya keresahan geopolitik, bersamaan dengan perubahan kepemimpinan di negara-negara ekonomi utama di seluruh dunia.

Obligasi dan ekuitas berkorelasi negatif saat ini, setelah bergerak lebih beriringan selama guncangan inflasi pascapandemi. Korelasi saham/obligasi yang negatif memperkuat potensi obligasi untuk menjadi jangkar yang stabil bagi portofolio.

Tren historis juga mendukung obligasi sebagai lindung nilai risiko yang menarik. Melihat kembali pasar obligasi dan ekuitas secara rata-rata sejak 1973, selama periode ketika obligasi inti AS menghasilkan sekitar 5% atau lebih sementara rasio laba ekuitas AS di atas 30 – seperti saat ini – obligasi telah menawarkan pengembalian lima tahun berikutnya yang lebih tinggi (lihat Gambar 4), dan dengan volatilitas yang berpotensi lebih rendah.

Dari Uang Tunai ke Obligasi: Pergeseran Strategis dalam Investasi Pascapandemi_4

Alokasi pendapatan tetap menawarkan hasil yang menarik, potensi apresiasi harga, dan lindung nilai likuid terhadap risiko bahwa ekuitas atau aset lain yang lebih fluktuatif mengalami kontraksi berkelanjutan.

Membawa pergi

Sinyal pasar dan langkah Fed menunjukkan bahwa imbal hasil obligasi telah berubah arah. Kombinasi imbal hasil awal yang tinggi dan antisipasi suku bunga yang lebih rendah menciptakan prospek yang menarik untuk berbagai macam obligasi. Investor yang menyimpan uang tunai mungkin ingin mempertimbangkan pendapatan tetap.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya