Sorotan Kanada

Minggu pertama masa jabatan Trump mengingatkan pasar betapa cepatnya sentimen dapat berubah. Ancaman tarif yang membayangi dapat meningkatkan biaya bagi bisnis dan konsumen di kedua sisi perbatasan.

Saat ini, inflasi mulai mereda. Data inflasi bulan Desember semakin mendekati target Bank Kanada, dengan ekspektasi inflasi konsumen berada di kisaran norma historis.

Penjualan ritel lemah pada bulan November, tetapi pemulihan pada bulan Desember dalam estimasi cepat menunjukkan aktivitas akhir tahun yang lebih kuat, mendukung pemotongan 25 basis poin yang lebih bertahap minggu depan.

Sorotan AS

Presiden Donald Trump dilantik sebagai Presiden ke-47 pada hari Senin dan tidak membuang waktu untuk menandatangani serangkaian perintah eksekutif.

Sementara Presiden Trump tidak mengenakan tarif apa pun di Minggu ke-1, ia mengancam Kanada dan Meksiko dengan tarif sebesar 25% (dan kemudian China dengan tarif sebesar 10%) paling cepat pada tanggal 1 Februari.

Namun tanpa tindakan segera, pasar keuangan merasa lega, meskipun ini mungkin tidak berlangsung lama karena batas waktu 1 Februari segera mendekat.

Kanada – Ancaman Tarif Mengintai Saat Perekonomian Menunjukkan Perbaikan

Jika minggu pelantikan menjadi acuan, empat tahun ke depan masa jabatan Trump menjanjikan akan menjadi perjalanan yang penuh gejolak bagi Kanada. Volatilitas dolar Kanada menggarisbawahi seberapa cepat sentimen dapat berubah: laporan tentang tarif yang tertunda pada Senin pagi mengangkat Loonie lebih dari 1%, tetapi kemudian menghapus kenaikan tersebut di kemudian hari, ketika Trump mengumumkan rencana tarif setinggi 25% untuk Meksiko dan Kanada pada tanggal 1 Februari. Pada saat penulisan, nilai tukar telah stabil di sekitar $0,698 per CAD, sekitar satu persen lebih rendah dari minggu lalu.

Seperti yang ditunjukkan sejarah, tarif akan melahirkan tarif. Pemerintah Kanada memperingatkan bahwa jika diberlakukan, tarif ini akan memicu tindakan balasan terhadap barang-barang AS senilai hingga C$150 miliar. Laporan kami minggu ini meluruskan catatan: Kanada adalah pasar ekspor terbesar Amerika, dengan barang dan jasa senilai hampir US$350 miliar melintasi perbatasan Kanada selama tiga kuartal pertama tahun 2024. Dampak negatif tarif akan berdampak pada rantai pasokan bisnis, meningkatkan biaya, dan menciptakan tekanan inflasi di tingkat ritel – jauh dari bantuan ekonomi yang dijanjikan Trump selama kampanyenya.

Perang dagang besar-besaran tetap menjadi skenario yang tidak lazim, tetapi tarif yang ditargetkan pun dapat merusak permintaan konsumen di kedua sisi perbatasan. Survei Prospek Bisnis terbaru Bank Kanada, menyoroti bagaimana perusahaan memandang risiko ini pada kuartal keempat tahun lalu. Dilakukan setelah pemilihan presiden tetapi sebelum ancaman tarif 25% Trump terhadap Kanada dan Meksiko pada akhir November, para pelaku bisnis melaporkan kekhawatiran atas potensi biaya input yang lebih tinggi karena ketegangan perdagangan. Biaya ini, jika terwujud, kemungkinan akan dibebankan kepada konsumen sampai batas tertentu.

Gangguan ini muncul tepat saat ekonomi Kanada menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Data inflasi bulan Desember bergerak mendekati target Bank Kanada sebesar 2% (Grafik 1). Sementara beberapa kategori harga terpengaruh sementara oleh keringanan pajak GST, yang lain, seperti inflasi tempat tinggal, telah mengalami keringanan dari suku bunga yang lebih rendah. Selain itu, ekspektasi inflasi konsumen – sebagaimana diukur oleh Survei Ekspektasi Konsumen Kanada – mulai stabil di sekitar norma historis, memperkuat keyakinan pada kemampuan Bank untuk menanamkan stabilitas harga.

Permintaan konsumen, meskipun lemah, terus pulih. Data penjualan eceran bulan November menunjukkan penjualan eceran inti (tidak termasuk mobil dan gas) menurun sebesar 1,0%, tetapi tren tiga bulan dalam penjualan eceran inti riil per kapita terus pulih (Grafik 2). Pengeluaran di restoran juga mengalami kenaikan yang kuat pada bulan November, yang menunjukkan konsumen meningkatkan pengeluaran pada area diskresioner. Lebih jauh lagi, estimasi kilat yang kuat untuk bulan Desember menggembirakan, karena keringanan pajak GST akan membebani penghitungan pengeluaran nominal karena mereka memasukkan penerimaan GST. Secara keseluruhan, data minggu ini menunjukkan bahwa Bank of Canada masih perlu terus melonggarkan suku bunga utamanya tetapi melanjutkan dengan lebih hati-hati, dengan pemotongan 25 basis poin minggu depan. Pasar juga akan meneliti Laporan Kebijakan Moneter yang menyertainya untuk wawasan tentang bagaimana Bank memasukkan risiko perdagangan ke dalam prospeknya.

AS – Minggu Pertama yang Liar

Presiden Trump memulai masa jabatan keduanya dengan serangkaian perintah eksekutif yang ditujukan untuk merombak kebijakan perbatasan dan energi, menarik diri dari kesepakatan pajak global, membatalkan kebijakan khas pemerintahan Biden, dan memberlakukan pembekuan sementara pada perekrutan pegawai federal. Namun, mungkin perkembangan paling mengejutkan minggu ini adalah apa yang tidak terwujud – perintah eksekutif untuk mengenakan tarif universal pada mitra dagang utama.

Namun, Presiden Trump memang memberi peringatan kepada Kanada dan Meksiko (dan kemudian Tiongkok), mengancam masing-masing dengan tarif 25% (10% untuk Tiongkok) paling cepat pada tanggal 1 Februari, dengan alasan meningkatnya imigrasi ilegal dan arus narkoba sebagai motif utama. Selain itu, Presiden mengarahkan lembaga federal untuk menyelidiki praktik perdagangan yang "tidak adil dan tidak seimbang" dengan AS dan telah menetapkan batas waktu 1 April untuk rekomendasi kebijakan khusus. Untuk saat ini, Presiden Trump mengatakan "dia belum siap untuk melanjutkan tarif universal atas barang-barang dari seluruh dunia", tetapi tindakannya minggu ini menunjukkan bahwa ancaman tarif tidak boleh dianggap enteng.

Pasar keuangan tampak sedikit lega, dengan indeks SP 500 mengakhiri minggu ini dengan kenaikan 2%. Namun, imbal hasil Treasury jangka panjang tidak banyak berubah pada minggu ini, dengan imbal hasil Treasury 10 tahun pada 4,65% pada saat penulisan. Kontrak berjangka dana Fed juga sebagian besar tetap tidak berubah, dengan pemangkasan suku bunga sebesar 40 bps yang diperkirakan terjadi pada akhir tahun.

Jika Presiden Trump menindaklanjuti ancaman tarifnya terhadap Kanada dan Meksiko, ia kemungkinan harus menerapkan Undang-Undang Kekuatan Ekonomi Darurat Internasional karena tenggat waktu yang ketat dan fakta bahwa ia mengaitkan tarif dengan masalah yang tidak terkait dengan perdagangan. Namun, kami melihat skenario ini tidak mungkin terjadi dan melihat ancaman tarif sebagai cara untuk memberikan tekanan guna mendapatkan konsesi. Ini akan mencakup keamanan perbatasan yang lebih ketat dari negara-negara tetangganya dan mungkin pembukaan kembali kesepakatan Perdagangan Amerika Utara lebih awal sebelum tinjauan bersama yang dijadwalkan pada tahun 2026.

Sementara perang dagang Amerika Utara yang besar tidak akan menguntungkan siapa pun, jelas bahwa tetangga utara dan selatan akan merasakan dampaknya. Diukur sebagai bagian dari PDB, ekspor dari Kanada dan Meksiko ke AS menyumbang sekitar 19% dan 26% dari ekonomi mereka. Namun, gabungan ekspor AS ke kedua negara ini menyumbang sedikit lebih dari 2% dari PDB-nya (Grafik 1). Tetapi di luar pukulan terhadap pertumbuhan, ada juga dampak inflasi yang perlu dipertimbangkan. Hampir 60% dari gas minyak yang diimpor ke AS berasal dari Kanada. Jika AS mengenakan tarif 25% pada impor ini, atau Kanada membatasi ekspor minyaknya sebagai tindakan pembalasan, maka itu sendiri akan memiliki dampak harga langsung pada konsumen AS. Di luar ketergantungan energi, rantai pasokan otomotif Amerika Utara juga sangat terkait erat. Memisahkan proses produksi akan menjadi upaya yang mahal.

Survei terkini mengenai keyakinan konsumen telah menunjukkan meningkatnya kekhawatiran terhadap prospek ekonomi masa depan dan lonjakan ekspektasi inflasi (Grafik 2). Meningkatnya inflasi memainkan peran besar dalam terpilihnya kembali Presiden Trump, dan kemungkinan akan menjadi penentu sejauh mana Partai Republik bersedia mengenakan tarif.

Sumber: ACTIONFOREX