ECB menunda penangguhan suku bunga

Bank Sentral Eropa bertemu pada hari Kamis untuk menetapkan kebijakan moneter di tengah masa sulit bagi pasar keuangan karena kebijakan perdagangan Presiden AS Trump terus menimbulkan kekacauan. Setelah menurunkan suku bunga deposito sebesar 150 basis poin menjadi 2,50%, ECB mempertimbangkan jeda pada bulan April untuk menilai dampak pelonggaran sebelumnya. Namun prospek ekonomi telah memburuk secara nyata sejak awal April ketika Trump meluncurkan tarif timbal baliknya, yang menargetkan hampir semua mitra dagang Amerika.

Meskipun masih terlalu dini untuk mengukur dampak langsung pada bisnis, skala dampak pasar menunjukkan investor sedang panik. Bagi ECB, prospeknya rumit karena stimulus fiskal besar-besaran Jerman, karena tidak pasti apakah ini akan cukup untuk melindungi seluruh Zona Euro dari serangan dagang Trump.

Meskipun demikian, dengan tekanan inflasi di seluruh kawasan euro yang kembali mereda, bermain aman dan memangkas suku bunga lebih lanjut mungkin merupakan pilihan yang lebih baik bagi ECB. Para pedagang yakin para pembuat kebijakan akan menurunkan suku bunga sebesar 25 bps pada pertemuan bulan April dan telah memperkirakan dua kali pemangkasan lebih lanjut sebelum akhir tahun.

Namun, ekspektasi yang dovish tidak terlalu membebani euro, karena surplus perdagangan Zona Euro yang besar dengan negara-negara lain di dunia telah memberikan mata uang tersebut beberapa atribut safe haven selama periode yang penuh gejolak ini. Dan dengan dolar AS yang kembali tertekan, euro telah melonjak di atas level $1,13.

Kecuali Presiden Christine Lagarde mengejutkan dengan retorika yang sangat dovish dalam jumpa persnya, euro tidak mungkin bereaksi banyak. Bahkan, risiko yang lebih besar adalah jika Lagarde mengecewakan pasar dengan tidak terdengar cukup dovish.

Di sisi data, indeks sentimen ekonomi ZEW Jerman akan diperhatikan pada hari Selasa, bersama dengan estimasi CPI final Zona Euro untuk bulan Maret pada hari Rabu.

Apakah pemotongan BoC merupakan lemparan koin?

Sehari sebelum ECB, Bank Kanada akan mengumumkan keputusannya, tetapi diragukan apakah akan memangkas suku bunga lagi. Risalah rapat BoC bulan Maret mengungkapkan bahwa para pembuat kebijakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada 3,0%, alih-alih memangkasnya, jika bukan karena tarif Trump. Ketegangan perdagangan semakin meningkat sejak rapat terakhir, tetapi investor hanya melihat peluang 40% untuk penurunan 25 bps.

Kanada telah memperoleh penangguhan sementara dari Gedung Putih, dengan penangguhan tarif sebesar 25% untuk barang-barang yang termasuk dalam perjanjian USMCA. Namun, tingkat ketidakpastian yang tinggi tentang tingkat bea masuk yang akan dihadapi eksportir Kanada dalam beberapa bulan dan tahun mendatang kemungkinan akan membebani perekonomian.

Akan tetapi, masalah bagi BoC adalah bahwa mereka telah memangkas suku bunga hingga total 225 bps, dan yang lebih penting, pembacaan CPI telah mulai meningkat lagi. Dengan Kanada yang memberlakukan tarif balasannya sendiri pada beberapa barang AS, inflasi kemungkinan akan meningkat lebih lanjut dalam beberapa bulan mendatang.

Oleh karena itu, investor akan mencermati laporan CPI hari Selasa, karena ada kemungkinan besar BoC akan memilih penurunan suku bunga lagi pada hari berikutnya.

Jika itu yang terjadi, dolar Kanada mungkin akan mengalami sedikit penurunan terhadap dolar AS.

CPI Inggris dan pertumbuhan upah menjadi perhatian pound

Pound awalnya diuntungkan oleh melemahnya dolar, tetapi seiring dengan aksi jual pasar saham yang semakin cepat, para investor mulai kehilangan semangat dan mata uang kabel pun jatuh. Selain sentimen risk-off dan kekhawatiran tentang dampak tarif terhadap ekonomi Inggris, kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah juga membebani pound sterling karena hal ini akan mempersulit pemerintahan Keir Starmer untuk menanggapi perlambatan ekonomi dengan kebijakan fiskal yang lebih longgar.

Namun, tekanan utama pada pound sterling adalah ekspektasi bahwa Bank of England perlu menurunkan suku bunga lebih agresif tahun ini di tengah prospek yang memburuk. Pemangkasan suku bunga sebesar 25 bps diperkirakan 90% akan terjadi pada pertemuan bulan Mei, tetapi ekspektasi tersebut dapat berubah minggu depan jika data ketenagakerjaan dan CPI yang masuk memicu kekhawatiran tentang inflasi yang terus berlanjut.

Angka utama CPI turun lebih dari perkiraan pada bulan Februari menjadi 2,8% thn/thn dan mungkin akan turun lebih jauh pada bulan Maret sebelum naik lagi. Laporan CPI akan dirilis pada hari Rabu, sementara sebelum itu pada hari Selasa, statistik ketenagakerjaan terbaru akan diumumkan. Secara khusus, pertumbuhan upah akan menjadi kunci keputusan BoE.

Angka yang lebih kuat dari perkiraan dapat meredam taruhan penurunan suku bunga, sehingga berpotensi memberi penguatan pada pound.

Pertumbuhan PDB Tiongkok masih dalam target, untuk saat ini

Tiongkok akan menerbitkan estimasi PDB terbarunya pada hari Rabu karena menolak untuk menyerah pada tuntutan Trump untuk perlakuan perdagangan yang lebih adil, yang meningkatkan ketegangan. Ekonomi Tiongkok tumbuh sebesar 5,4% y/y pada kuartal keempat tahun 2024 tetapi diproyeksikan melambat menjadi 5,1% pada Q1.

Angka produksi industri dan penjualan eceran untuk bulan Maret juga akan dirilis pada hari yang sama. Data tersebut tidak mungkin memicu banyak reaksi bahkan jika ada kejutan signifikan baik ke arah penurunan maupun kenaikan karena investor akan lebih khawatir tentang bagaimana China menavigasi dirinya sendiri melalui badai perdagangan Trump.

Dengan ekspor China yang kini dikenakan pungutan 125% dan barang-barang AS yang menghadapi tarif serupa, perdagangan antara dua ekonomi terbesar dunia itu dapat menyusut drastis dalam beberapa bulan mendatang. Oleh karena itu, pemerintah dapat memilih untuk menyertai konferensi pers PDB dengan pengumuman stimulus baru karena berupaya meningkatkan konsumsi domestik untuk melawan tarif Trump.

Pekerjaan di Australia, IHK Selandia Baru dan Jepang akan segera dirilis

Dolar Australia akan menjadi penerima manfaat terbesar dari pembaruan stimulus signifikan apa pun dari Beijing, karena spekulasi berkembang tentang apakah Bank Sentral Australia akan memangkas suku bunga pada pertemuan berikutnya pada tanggal 20 Mei. Pemangkasan suku bunga sebesar 25 bps telah sepenuhnya diperhitungkan menyusul lonjakan ketegangan perdagangan dan laporan ketenagakerjaan minggu depan, yang akan dirilis pada hari Kamis, mungkin tidak akan banyak mengubah taruhan tersebut.

Dolar Selandia Baru juga mengalami cukup banyak volatilitas sejak tarif timbal balik Trump diumumkan, karena mata uang yang sensitif terhadap risiko terjebak di antara perubahan pasar ekuitas, harapan akan lebih banyak stimulus oleh Tiongkok, dan ekspektasi pemotongan suku bunga domestik yang lebih tajam.

Namun, fokus bagi kiwi pada hari Kamis adalah data CPI triwulanan. Reserve Bank of New Zealand baru saja memangkas suku bunga tunai menjadi 3,5% dan pemangkasan 25 basis poin lainnya hampir sepenuhnya direncanakan untuk pertemuan bulan Mei.

Angka CPI yang lebih panas daripada perkiraan mungkin akan sedikit memengaruhi ekspektasi tersebut tetapi mungkin tidak terlalu signifikan.

Jepang juga akan menerbitkan angka CPI di kawasan tersebut. Sebelum gejolak pasar, Bank of Japan diperkirakan akan menaikkan suku bunga hampir dua kali pada tahun 2025. Namun, kemungkinannya kini turun menjadi kurang dari satu kali kenaikan. Jika pembacaan CPI bulan Maret yang keluar pada hari Jumat menunjukkan bahwa inflasi di Jepang tidak akan cepat mereda, yen dapat memperpanjang kenaikan terbarunya terhadap dolar AS.

Data AS mungkin dibayangi oleh kekacauan perdagangan

Terakhir, angka penjualan ritel akan menjadi sorotan di Amerika Serikat, di mana agendanya akan relatif lebih ringan. Namun, berita utama tentang tarif akan mendominasi, karena ketidakpastian yang dipicu oleh keputusan Trump yang tidak menentu membuat pasar gelisah meskipun ia menarik kembali beberapa tindakannya.

Posisi Trump terhadap Tiongkok menjadi fokus khusus karena tidak ada satu pihak pun yang tampak mengendurkan sikap menantang mereka.

Namun, laporan penjualan ritel yang optimis pada hari Rabu dapat mengangkat sentimen di Wall Street dan memberikan dukungan terhadap dolar AS dengan mengurangi risiko resesi.

Penjualan eceran diperkirakan naik sebesar 1,3% m/m pada bulan Maret, dibandingkan dengan kenaikan 0,2% pada bulan sebelumnya.

Angka produksi industri juga akan dirilis pada hari Rabu. Data lainnya akan mencakup indeks manufaktur Empire State pada hari Selasa, serta izin pembangunan, pembangunan perumahan, dan indeks Philly Fed pada hari Kamis.

Sebagian besar pasar Barat akan tutup pada hari Jumat untuk perayaan Paskah.

Sumber: XM