Meningkatkan Pendapatan dari Reformasi Pajak Pensiun

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Bagaimana keringanan pajak pensiun seharusnya direformasi, dan dapatkah hal itu dilakukan dengan cara yang dapat meningkatkan pendapatan?

Beberapa minggu terakhir telah terjadi spekulasi bahwa Menteri Keuangan yang baru akan membuat perubahan pada perpajakan pensiun untuk meningkatkan pendapatan dalam Anggaran perdana yang akan datang. Sistem pajak pensiun saat ini memberikan keringanan pajak yang terlalu besar bagi mereka yang memiliki pensiun terbesar, mereka yang berpenghasilan tinggi saat pensiun, dan mereka yang menerima kontribusi pensiun dari pemberi kerja yang besar, dan ada alasan kuat untuk melakukan reformasi. Namun, dukungan yang tidak memadai untuk tabungan pensiun dapat berisiko menyebabkan akumulasi sumber daya pensiun swasta yang tidak memadai dan ketergantungan yang lebih besar pada negara. Perpajakan pensiun perlu dirancang dengan cermat.

Penelitian sebelumnya di IFS, yang didanai oleh abrdn Financial Fairness Trust, telah mempertimbangkan rancangan perpajakan pensiun secara terperinci. Di sini kami merangkum beberapa opsi utama untuk mereformasi perlakuan pajak atas tabungan pensiun swasta. Kami mulai dengan apa yang menurut kami tidak boleh terjadi, sebelum beralih ke reformasi yang lebih diinginkan.

Pembatasan keringanan pajak penghasilan di muka harus dihindari

Cara yang paling umum disarankan untuk meningkatkan pendapatan dari perubahan perpajakan pensiun melibatkan pengurangan keringanan pajak penghasilan di muka.

Saat ini, kontribusi pensiun (hingga batas tahunan) mendapatkan keringanan pajak penghasilan sementara pendapatan pensiun dikenakan pajak. Ini adalah pendekatan yang koheren. Penghasilan yang dimasukkan ke dalam pensiun dikenakan pajak sekali – pada saat ditarik dari pensiun.

Salah satu implikasi dari pendekatan ini adalah bahwa beberapa orang mendapatkan keringanan pajak di muka dengan tarif pajak penghasilan yang lebih tinggi (atau tambahan) tetapi membayar tarif dasar pajak penghasilan atas pendapatan pensiun. Masih bisa diperdebatkan apakah ini menjadi masalah. Dengan memungkinkan orang untuk meratakan pendapatan kena pajak mereka dari waktu ke waktu, hal ini menciptakan perlakuan pajak penghasilan yang lebih adil antara orang-orang yang pendapatannya tersebar lebih atau kurang merata sepanjang tahun. Namun jelas beberapa orang menganggap sistem ini tidak adil.

Oleh karena itu, mungkin ada godaan untuk mengurangi keringanan di muka bagi pembayar pajak dengan tarif lebih tinggi. Jumlah yang dipertaruhkan besar: membatasi keringanan di muka pada tarif dasar pajak penghasilan akan menjadi kenaikan pajak sebesar £15 miliar per tahun, yang sebagian besarnya akan berasal dari mereka yang berada di seperlima teratas penerima saat memberikan kontribusi pensiun. Namun perlu dicatat bahwa reformasi ini tidak hanya akan memengaruhi mereka yang merupakan pembayar pajak dengan tarif lebih tinggi di bawah sistem saat ini: lebih banyak orang akan dikenakan pajak dengan tarif lebih tinggi jika kontribusi pensiun mereka (dan pemberi kerja mereka) tidak lagi dikecualikan dari pajak. Misalnya, seorang perawat berpengalaman yang berpenghasilan £45.000 biasanya akan mendapatkan kontribusi pensiun pemberi kerja yang dinilai pemerintah sebagai tambahan 23,7% dari gaji – lebih dari £10.000 per tahun. Mengingat penilaian tersebut, sekitar setengah dari kontribusi pensiun akan masuk ke dalam kelompok pajak penghasilan dengan tarif lebih tinggi, sehingga perawat tersebut memiliki tagihan pajak tambahan sekitar £1.000 per tahun jika keringanan dibatasi pada tarif dasar.

Meski menggoda, tidak ada logika yang koheren untuk memberikan keringanan kontribusi dengan tarif tetap sementara tetap mengenakan pajak pada pendapatan pensiun pada tarif marjinal individu.

Logika yang sama yang mengatakan bahwa 'tidak adil' bagi orang untuk mendapatkan keringanan tarif lebih tinggi atas kontribusi dan hanya membayar pajak tarif dasar atas penarikan dana mungkin menyiratkan bahwa sama 'tidak adilnya' bagi orang untuk mendapatkan keringanan tarif dasar atas kontribusi dan tidak membayar pajak atas penarikan dana jika pendapatan mereka saat pensiun di bawah tunjangan pribadi – namun argumen itu tidak pernah dibuat. Dan membatasi keringanan atas kontribusi sambil membiarkan perpajakan atas pendapatan pensiun tidak berubah jelas tidak adil bagi mereka (sedikit) yang merupakan pembayar pajak dengan tarif lebih tinggi baik saat bekerja maupun saat pensiun: mereka pada dasarnya akan dikenakan pajak dua kali atas pendapatan yang sama, yang menciptakan penalti besar untuk menabung dalam dana pensiun.

Inti dari kedua contoh ini adalah bahwa perlakuan pajak yang koheren terhadap pensiun harus mempertimbangkan perlakuan terhadap iuran pensiun dan perlakuan terhadap pendapatan pensiun secara bersamaan. Jika ada alasan untuk meringankan semua iuran pensiun dengan tarif yang sama, maka akan ada pula alasan untuk mengenakan pajak terhadap semua pendapatan pensiun dengan tarif yang sama. Dan jika tujuan sebenarnya dari reformasi hanyalah untuk meningkatkan pajak penghasilan bagi mereka yang berpenghasilan tinggi, maka hal ini harus dilakukan secara langsung, melalui peningkatan tarif pajak penghasilan atau pemotongan ambang batas pajak penghasilan.

Terlepas dari argumen yang berprinsip, menjauh dari keringanan pajak penghasilan di muka pada tarif marjinal pembayar pajak akan menimbulkan tantangan praktis yang besar bagi pensiun manfaat pasti karena nilai kontribusi pemberi kerja yang harus ditetapkan untuk setiap karyawan tidak mudah diukur. Ini bukan masalah kecil: HMRC memperkirakan bahwa hampir setengah (46%) dari semua keringanan pajak penghasilan di muka dapat diatribusikan ke skema manfaat pasti. Reformasi yang memperlakukan skema ini (banyak di antaranya di sektor publik) dengan lebih baik akan menjadi tidak adil. Ada cara yang lebih koheren dan dapat diterapkan untuk mereformasi sistem – termasuk cara yang lebih baik untuk meningkatkan pendapatan dari mereka yang memiliki pendapatan dan kekayaan tertinggi.

Dana pensiun harus dikenakan pajak warisan

Tidak seperti kekayaan perumahan atau tabungan lainnya, jika seseorang meninggal dan mewariskan dana pensiun kepada ahli waris yang bukan pasangannya, dana pensiun tersebut tidak dihitung sebagai bagian dari harta warisan mereka untuk tujuan pajak warisan. Mengakhiri perlakuan yang tidak adil ini dapat meningkatkan beberapa ratus juta pound per tahun dalam jangka pendek, yang kemudian meningkat dengan cepat (berpotensi mencapai £2 miliar per tahun, meskipun mungkin kurang) karena diperkenalkannya 'kebebasan pensiun' pada tahun 2015 berarti semakin banyak orang akan meninggal dengan kekayaan pensiun.

Komponen bebas pajak sebesar 25% harus ditujukan kepada mereka yang memiliki pensiun kecil, bukan mereka yang berpenghasilan tinggi.

Ketika ditarik, 25% dari pensiun dapat diambil bebas pajak (hingga batas 25% dari £1.073.100, yaitu £268.275), dengan pajak penghasilan yang dibayarkan pada penarikan lainnya. Subsidi untuk tabungan pensiun ini diperkirakan memiliki biaya tahunan jangka panjang sebesar £5,5 miliar, dengan 70% dari keringanan diberikan kepada pensiun yang diakumulasikan oleh mereka yang berada di seperlima teratas penerima saat memberikan kontribusi mereka. Bagian yang terkenal dari lanskap pensiun ini dapat memiliki beberapa pembenaran jika mendorong tabungan di pihak mereka yang jika tidak akan menabung terlalu sedikit. Namun, hal itu kurang tepat sasaran dalam dua hal.

Pertama, komponen bebas pajak sebesar 25% mensubsidi tabungan pensiun lebih lanjut bahkan bagi mereka yang sudah memiliki pensiun besar. Meskipun ada alasan untuk mendorong orang menabung setidaknya sejumlah tertentu untuk masa pensiun mereka, sulit untuk membenarkan terus mensubsidi tabungan tambahan bagi individu dengan kekayaan pensiun sedikit di bawah £1.073.100.

Insentif tersebut harus dihapuskan bagi mereka yang memiliki pensiun yang lebih besar. Mengurangi jumlah yang dapat diambil bebas pajak dari £286.275 menjadi £100.000, misalnya, akan memengaruhi sekitar satu dari lima pensiunan (dan hampir setengah dari mereka yang bekerja di sektor publik) tetapi akan berarti sekitar 40% dari kekayaan pensiun kehilangan manfaat dari komponen bebas pajak. Perubahan tersebut akan menghasilkan sekitar £2 miliar setahun dalam jangka panjang (40% dari hasil pendapatan jangka panjang dari penghapusan komponen bebas pajak sepenuhnya), dengan kerugian terpusat di antara orang-orang yang relatif kaya.

Kedua, komponen bebas pajak sebesar 25% memberikan subsidi yang lebih besar bagi pembayar pajak dengan tarif lebih tinggi daripada pembayar pajak dengan tarif dasar, dan tidak memberikan subsidi sama sekali untuk bagian pendapatan pensiun di bawah tunjangan pribadi pajak penghasilan – yaitu, bagi para pensiunan berpenghasilan rendah yang pensiunnya bisa dibilang paling membutuhkan peningkatan. Alternatif yang lebih baik akan memberikan tambahan yang sama pada semua penarikan dari pensiun. Tambahan sebesar 6,25% (sebelum menerapkan pajak penghasilan), misalnya, akan setara dengan komponen bebas pajak sebesar 25% bagi seseorang yang merupakan pembayar pajak dengan tarif dasar saat pensiun. Namun, perubahan tersebut akan berarti subsidi yang lebih besar daripada sekarang bagi para pensiunan yang tidak membayar pajak dan pengurangan subsidi yang diberikan kepada mereka yang membayar tarif pajak penghasilan yang lebih tinggi atau tambahan saat pensiun. Secara keseluruhan, ini akan menjadi pemotongan pajak sekitar £1½ miliar setahun dalam jangka panjang – meskipun perubahan tersebut dapat diimplementasikan bersamaan dengan pembatasan jumlah kumulatif pendapatan pensiun yang menjadi sasaran penambahan tersebut, yang selanjutnya mengurangi subsidi bagi mereka yang memiliki dana pensiun besar dan dengan demikian mengurangi biaya keseluruhan.

Salah satu komplikasi dari perubahan tersebut adalah bahwa hal itu akan (kecuali diterapkan dalam jangka waktu antargenerasi) melibatkan beberapa derajat retrospeksi: orang dapat beralasan bahwa mereka telah menghemat dengan pemahaman bahwa mereka akan dapat mengambil 25% dari pensiun mereka bebas pajak. Transisi yang lebih lambat akan meredam retrospeksi tersebut tetapi juga perlu ditimbang terhadap biaya berkelanjutan untuk menyediakan subsidi pajak yang besar bagi individu dengan dana pensiun yang cukup besar.

Reformasi perlakuan NIC yang dermawan terhadap kontribusi pensiun pemberi kerja

Kontribusi pemberi kerja untuk pensiun tidak tunduk pada kontribusi Asuransi Nasional (NIC) pemberi kerja atau karyawan. Subsidi untuk tabungan ini besar, tidak transparan, dan tidak tepat sasaran, dan dapat direformasi secara masuk akal – meskipun janji manifesto Partai Buruh untuk tidak menaikkan NIC mungkin akan mempersulit hal itu.

Berbagai cara untuk maju diperlukan untuk NIC pemberi kerja dan karyawan. Akan masuk akal untuk bergerak ke arah mengenakan NIC pemberi kerja pada kontribusi pensiun pemberi kerja. Jika dikenakan pada tingkat penuh (13,8%), ini akan meningkatkan sekitar £17 miliar per tahun. Kami memperkirakan bahwa £14 miliar dari kenaikan ini terkait dengan kontribusi untuk akrual pensiun baru (dibandingkan dengan kontribusi yang menutupi defisit dalam skema manfaat pasti), dengan sekitar £6 miliar dari £14 miliar tersebut berasal dari kontribusi yang dibuat untuk pensiun yang dipegang oleh 10% penerima teratas. Perubahan 'big-bang' yang sepenuhnya menghilangkan subsidi ini akan berisiko menyebabkan penurunan besar dalam kontribusi untuk pensiun. Pendekatan yang lebih hati-hati dapat diambil di mana NIC pemberi kerja dikenakan pada kontribusi pensiun pemberi kerja sementara subsidi untuk kontribusi pemberi kerja diperkenalkan pada tingkat yang lebih rendah. Misalnya, memungut pajak NIC pemberi kerja (dengan tarif 13,8%) bersamaan dengan subsidi baru untuk kontribusi pensiun pemberi kerja sebesar 10% akan berarti kenaikan pajak sekitar £4½ miliar per tahun.

Dalam kasus NIC karyawan, ada alasan kuat untuk beralih ke sistem dengan keringanan di muka untuk kontribusi pensiun karyawan dan pemberi kerja. Sebagai imbalannya, NIC karyawan akan dikenakan pada pendapatan pensiun swasta. Dalam jangka panjang, perubahan tersebut dapat meningkatkan pendapatan yang substansial (jika pengembalian investasi dana pensiun kuat) dan menargetkan kembali insentif keuangan untuk menabung dari sepersepuluh penerima teratas dan menuju mereka yang berada di tengah distribusi. Transisi ke sistem seperti itu perlu dipertimbangkan dengan saksama. Jika keringanan dari NIC karyawan diberikan segera untuk semua kontribusi pensiun karyawan baru, biaya tahunan akan menjadi sekitar £2–3 miliar. Pengeluaran awal ini akan kurang dari £4½ miliar yang akan diperoleh dengan mengganti subsidi NIC pemberi kerja yang ada pada kontribusi pensiun pemberi kerja dengan subsidi tetap 10%. Selain itu, setiap poin persentase NIC yang dikenakan pada pendapatan pensiun swasta akan menghasilkan sekitar £¾ miliar saat ini; tetapi langsung mengenakan biaya penuh NIC karyawan pada pendapatan pensiun swasta mungkin dianggap tidak adil karena pensiunan saat ini mungkin telah membayar NIC karyawan pada kontribusi karyawan mereka (yang berarti beberapa membayar NIC karyawan dua kali) dan banyak yang mungkin telah menabung dengan harapan bahwa mereka tidak akan menghadapi pajak ini saat pensiun. Tidak ada solusi yang sempurna di sini, tetapi satu cara ke depan mungkin adalah dengan menerapkan NIC secara bertahap pada pendapatan pensiun berdasarkan tanggal lahir, dengan kelompok yang lahir kemudian (lebih banyak dari mereka yang kontribusi pensiunnya akan menerima keringanan NIC) membayar tarif NIC yang lebih tinggi pada pendapatan pensiun mereka.

Stabilitas itu berharga

Ada reformasi yang masuk akal terhadap perpajakan pensiun yang dapat memfokuskan kembali dukungan untuk tabungan pensiun kepada mereka yang lebih berisiko kurang menabung. Paket reformasi yang sejalan dengan yang ditetapkan di atas dapat dirancang sedemikian rupa untuk meningkatkan pendapatan sambil memastikan bahwa delapan desil terbawah dari penerima pendapatan memperoleh keuntungan rata-rata (dalam jangka panjang) – dan melihat insentif mereka untuk menabung dalam pensiun diperkuat. Reformasi yang komprehensif lebih baik daripada memperkenalkan kembali batasan seumur hidup pada kekayaan pensiun yang diistimewakan pajak (perubahan yang telah dijanjikan Partai Buruh tetapi dibatalkan selama kampanye pemilihan). Akan ada pilihan politik yang harus dibuat tentang seberapa cepat untuk melakukan beberapa reformasi secara bertahap.

Namun, mengutak-atik pajak pensiun secara terus-menerus tidak disambut baik. Paket reformasi apa pun yang diupayakan dalam Anggaran, penting untuk menetapkan arah kebijakan pensiun yang jelas dan koheren dan, sejauh mungkin, menyediakan lingkungan yang dapat diprediksi bagi para penabung. Saat pemerintah melakukan peninjauan yang dijanjikan terhadap sistem pensiun, pemerintah harus mengartikulasikan bagaimana pajak dianggap sesuai dengan rencana keseluruhan untuk pensiun negara dan swasta.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Take Five: Pemangkasan Suku Bunga dan Politik, Jangan Bilang Lagi

Warren Takunda

Tren Ekonomi

Minggu ini akan padat dengan data inflasi AS, dimulainya laba Q3, anggaran Prancis, dan mungkin pemangkasan suku bunga besar-besaran dari Selandia Baru.

Investor juga gelisah karena ketegangan Timur Tengah meningkat, sementara Perdana Menteri baru Jepang Shigeru Ishiba menjadi sorotan.

Berikut semua yang perlu Anda ketahui tentang minggu depan di pasar global dari Lewis Krauskopf di New York, Yoruk Bahceli di Amsterdam, Karin Strohecker dan Amanda Cooper di London, serta Kevin Buckland di Tokyo.

1/ SATU TAHUN PERANG

Setahun setelah serangan Hamas terhadap Israel pada 7 Oktober, kawasan itu tampak berada di ambang perang besar yang berpotensi mengubah Timur Tengah yang kaya minyak.

Konflik yang telah menewaskan lebih dari 42.000 orang, sebagian besar di Gaza, terus meluas. Pasukan Israel kini berada di Lebanon, tempat tinggal Hizbullah yang didukung Iran; Iran melancarkan serangan rudal berskala besar terhadap Israel minggu lalu.

Pasar global secara umum tetap tidak terpengaruh. Harga minyak, yang menjadi pemicu utama guncangan di wilayah yang lebih jauh, melonjak sekitar 8% minggu lalu, tetapi permintaan yang lemah dan pasokan yang melimpah secara global telah membatasi kenaikan. Eskalasi lebih lanjut antara Iran dan Israel dapat mengubah hal itu, terutama jika Israel menyerang fasilitas minyak Iran, sebuah opsi yang menurut Presiden AS Joe Biden sedang dibahas.

Bekas konflik tersebut terlihat jelas pada perekonomian Israel, yang telah mengalami sejumlah penurunan peringkat negara, lonjakan asuransi gagal bayar, dan penurunan obligasi.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_1

Grafik menunjukkan bahwa harga minyak mentah Brent berjangka telah meningkat sekitar 5% menjadi lebih dari $75 per barel sejak terbunuhnya pemimpin utama Hizbullah Sayyed Hassan Nasrallah pada tanggal 28 September, dalam serangan udara Israel.

2/ WAKTU SIBUK

Musim laporan laba kuartal ketiga AS akan segera dimulai, menimbulkan ujian bagi pasar saham yang mendekati rekor tertinggi dan diperdagangkan pada valuasi tinggi.

JPMorgan Chase, Wells Fargo dan BlackRock akan melaporkan kinerja pada hari Jumat. Hasil lain di awal minggu ini termasuk PepsiCo dan Delta Air Lines. Perusahaan-perusahaan SP 500 secara keseluruhan diperkirakan akan mengalami peningkatan laba pada Q3 sebesar 5,3% dari tahun sebelumnya, menurut LSEG IBES.

Sementara itu, indeks harga konsumen AS bulan September yang akan dirilis pada hari Kamis akan diawasi secara ketat untuk mencari tanda-tanda bahwa inflasi sedang melambat.

Angka pekerjaan yang kuat dapat berarti pemangkasan suku bunga yang lebih kecil dari Federal Reserve, yang memulai siklus pelonggarannya bulan lalu.

Di tempat lain, investor akan berusaha mengukur dampak ekonomi dari pemogokan pekerja pelabuhan setelah pelabuhan Pantai Timur dan Pantai Teluk AS dibuka kembali pada hari Kamis.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_2

Bagan batang menunjukkan perkiraan pertumbuhan laba Q3 2024 tahun ke tahun di berbagai sektor SP 500 per 27 September.

3/ PERHITUNGAN

Pemerintah baru Prancis akan menyampaikan anggaran yang telah lama ditunggu-tunggu kepada parlemen pada hari Kamis. Pemerintah berencana untuk melakukan penghematan sebesar 60 miliar euro, sekitar 2% dari PDB, tahun depan.

Ia memperkirakan pemotongan belanja dan kenaikan pajak akan menurunkan defisit, yang diperkirakan meningkat hingga 6,1% tahun ini dalam revisi kenaikan terbaru, menjadi 5% pada akhir tahun 2025. Tanggal target untuk mencapai batas defisit zona euro sebesar 3% juga diundur ke tahun 2029 dari tahun 2027.

Itu berita buruk menjelang dimulainya tinjauan pemeringkatan oleh Fitch pada hari Jumat.

Pasar tidak terkesan. Setelah sedikit mereda, premi tambahan yang dibayarkan Prancis untuk utang 10 tahunnya atas utang Jerman melebar kembali menjadi hanya di bawah 80 bps, mendekati level tertinggi sejak Agustus.

Pada akhirnya, yang mungkin lebih penting adalah apakah Perdana Menteri Michel Barnier dapat meloloskan anggaran, mengingat parlemen yang terpecah membuat investor mempertanyakan berapa lama pemerintahannya akan bertahan. Anggota parlemen sayap kiri mengajukan mosi tidak percaya terhadap pemerintahan Barnier pada hari Jumat, tetapi mosi tersebut diperkirakan tidak akan lolos.

Grafik menunjukkan defisit Prancis kini diperkirakan mencapai dua kali lipat batas Uni Eropa tahun ini

4/ MERASA MALU

Sebagai pihak yang enggan mengikuti pelonggaran global, Bank Sentral Selandia Baru berupaya mengejar ketertinggalannya dengan cepat.

Bank sentral akan bertemu pada hari Rabu dan para pedagang memperkirakan bank sentral dapat mengikuti contoh Fed dan memangkas suku bunga setengah poin.

RBNZ memangkas suku bunga sebesar 25 bps menjadi 5,25% pada bulan Agustus, setahun lebih cepat dari proyeksinya sendiri.

Pasar memperkirakan penurunan di bawah 3% pada akhir tahun 2025. Angka ini masih akan berada di atas perkiraan para pedagang mengenai suku bunga AS dan zona euro.

Investor jangka pendek bersikap netral terhadap kiwi, tetapi dana lindung nilai telah memanfaatkannya tahun ini.

Posisi dan kemungkinan suku bunga yang lebih tinggi daripada yang lain dapat melindungi mata uang Selandia Baru. Begitu pula dengan kembalinya apa yang disebut perdagangan carry dan dalam kasus ini, pada dasarnya taruhan bearish pada yen yang menguntungkan taruhan bullish pada mata uang berimbal hasil tinggi seperti kiwi. Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

Grafik ini memiliki dua garis, satu menunjukkan suku bunga acuan Selandia Baru dan yang lainnya menunjukkan tingkat inflasi dari tahun 2020 hingga 2024.

5/ POSISI JAJAK PENDAPAT

Ketika Shigeru Ishiba mengejutkan pasar dengan memenangkan kontes untuk menjadi perdana menteri Jepang, para investor bergegas memposisikan diri untuk suku bunga yang lebih tinggi.

Seminggu berlalu dan situasinya tampak berbeda, karena Ishiba tidak hanya mengubah kebijakan moneter, tetapi juga dukungan sebelumnya yang tidak bersahabat dengan pasar untuk pajak perusahaan dan keuntungan modal yang lebih tinggi.

Mungkin tidak mengherankan jika seorang yang agresif menyembunyikan cakarnya karena pemilu cepat akan segera dilaksanakan pada tanggal 27 Oktober.

Meski begitu, Ishiba secara terus terang mengatakan setelah pertemuan dengan Bank Jepang - yang independensinya telah dijanjikan akan dihormati oleh Ishiba - bahwa perekonomian belum siap untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Yen, yang sempat menguat, merosot melewati 149 ke level terendah dalam tujuh minggu pada hari Senin. Saham Jepang bangkit dari penurunan tertajam sejak awal Agustus.

Periksa kembali dalam sebulan dari sekarang untuk mengetahui perubahan kebijakan selanjutnya.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_5

Grafik garis yang menunjukkan nilai tukar yen terhadap AS dan indeks Nikkei 225 pada tahun 2024.

Sumber: Reuters

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Keistimewaan Ekonomi AS Kembali Muncul

Pepperstone

Tren Ekonomi

Sama sekali tidak ada ambiguitas dalam cara pasar memperdagangkan data pekerjaan AS - data tersebut solid di semua metrik, dan seruan resesi AS yang tersisa sekali lagi telah dilontarkan. Pertanyaan yang lebih relevan adalah apakah tesis konsensus 'soft landing' berisiko menjadi skenario 'no landing'.

Keistimewaan Ekonomi AS Kembali Muncul_1

Dengan perubahan positif dalam data ekonomi AS yang kita lihat sepanjang minggu lalu, swap suku bunga AS bergerak lebih bertahap menuju pelonggaran Fed, dengan keyakinan pemangkasan 25bp diharapkan dalam pertemuan FOMC November dan Desember. Namun, dengan pemangkasan suku bunga masih menjadi posisi default, dan ketika dipadukan dengan ekspektasi pendapatan yang optimis dan China yang bekerja keras pada likuiditas dan fiskal, kasus bull ekuitas dan USD mendapat suntikan semangat. Sementara berita utama geopolitik dan kemungkinan guncangan pasokan energi tetap menjadi ancaman berkelanjutan bagi sentimen, mereka yang mengambil risiko belum mendengar apa pun yang signifikan dari pergerakan pasar sepanjang akhir pekan dan memasuki minggu perdagangan baru dengan perasaan cukup baik tentang prospek kenaikan lebih lanjut.

Bisakah keistimewaan ekonomi AS dipertahankan?

Pasar telah melihat studi kasus lain di mana kekhawatiran yang berkembang seputar kemerosotan berkelanjutan dalam aliran data AS telah bertabrakan dengan serangkaian poin data ekonomi utama yang lebih baik (JOLTS, ISM Services, dan NFP). Hasilnya adalah para pelaku pasar harus segera memikirkan kembali eksposur – terutama dalam US Treasuries di mana imbal hasil telah melonjak lebih tinggi pada minggu ini. Pada gilirannya, perdagangan keistimewaan ekonomi AS telah bangkit kembali, dan para pedagang taktis mempertanyakan apakah tema ini dapat bertahan hingga Pemilu AS November, terutama jika peluang Trump membaik.

Indeks kejutan ekonomi AS dari Citigroup telah naik ke level terbaik sejak April (lihat grafik di atas), yang menyoroti tren rilis data AS yang mengalahkan ekspektasi konsensus para ekonom. Kita juga dapat melihat indeks kejutan ekonomi AS memiliki tren positif terkuat relatif terhadap indeks kejutan ekonomi negara-negara besar lainnya, dan meskipun belum pada level yang benar-benar memperkuat konsensus pengecualian AS/posisi perdagangan jangka panjang dalam USD, hal itu tentu saja menambah momentum kenaikan saat ini.

Obligasi Pemerintah AS Mendorong Arus USD

Obligasi pemerintah AS 2 tahun sejalan dengan pergerakan indeks kejutan AS, menutup minggu ini dengan kenaikan 36bp yang cukup besar secara global, dengan imbal hasil mengincar pengujian ulang level 4%, didorong oleh pemangkasan suku bunga Fed yang mengurangi kurva suku bunga AS. USD merespons dengan keras, mengalami minggu terbaiknya sejak September 2022, dengan DXY (Indeks USD) ditutup lebih tinggi pada setiap hari berturut-turut minggu lalu. Secara lebih luas, USD menguat terhadap semua mata uang G10, terutama terhadap JPY, dibantu oleh seruan bahwa BoJ (dan PM baru Ishiba) mungkin membuat kesalahan kebijakan dengan beralih ke sikap yang lebih dovish dan menjauh dari kenaikan lebih lanjut.

Tren fiskal relatif juga menjadi fokus, dengan Prancis yang akan mengumumkan anggarannya saat memulai perjalanan bertahap yang diusulkan menuju defisit 3% dari PDB pada tahun 2029. Program fiskal yang lebih ketat di Prancis, Italia, dan Spanyol akan tampak tidak ada apa-apanya dibandingkan dengan tingkat utang yang terus meningkat di AS, dan seiring waktu hal ini dapat terbukti menjadi faktor lain yang mendorong EURUSD melemah.

Keistimewaan Ekonomi AS Kembali Muncul_3

Yang penting bagi USD, kami melihat imbal hasil Treasury AS meningkat tajam secara relatif terhadap negara-negara G10, di mana perbedaan imbal hasil telah menjadi faktor utama yang mendorong kinerja USD yang lebih baik. Jika premi imbal hasil Treasury AS terus meningkat dibandingkan obligasi pasar maju lainnya (misalnya obligasi Jerman, obligasi pemerintah Inggris), maka pergerakan USD akan terus berlanjut.

Arus klien untuk memperdagangkan USD telah meningkat, dengan penembusan 1,1000 pada EURUSD mendapat perhatian yang jelas, seperti halnya pada GBPUSD saat menguji MA 50-hari, dan USDJPY menembus 148. Kecenderungan risiko arah USD tetap mengarah ke level yang lebih tinggi minggu mendatang dan saya melihat pelemahan pada USDJPY dan reli pada EURUSD menawarkan entri untuk memulai posisi baru.

CPI AS adalah titik data utama untuk minggu depan

Dengan tidak adanya data ekonomi tingkat 1 di Eropa, Australia, Inggris, dan Cina minggu ini, fokus kembali tertuju pada aliran data ekonomi AS, yang akan menjadi sorotan adalah data CPI dan PPI bulan September. Dengan Fed yang lebih menekankan pada pasar tenaga kerja dan merasa perangnya terhadap inflasi telah berakhir (untuk saat ini), hasil yang lebih rendah dari konsensus dalam data CPI AS tidak mungkin terlalu meningkatkan ekspektasi untuk pemotongan 25bp pada bulan November, mengingat hambatan untuk pemotongan 50bp telah cukup terangkat.

Sebaliknya, kita perlu melihat kejutan kenaikan yang signifikan relatif terhadap estimasi inti CPI sebesar 3,2% thn/thn agar pasar benar-benar meragukan pemangkasan sebesar 25bp pada pertemuan FOMC bulan November.

Dengan sekitar 20 pembicara Fed sepanjang minggu, kita akan mendapatkan panduan tentang bagaimana masing-masing pejabat Fed melihat hasil NFP hari Jumat memengaruhi proses pemikiran mereka tentang kebijakan. Orang akan membayangkan sebagian besar akan memberikan panduan untuk pemangkasan suku bunga sebesar 25bp pada bulan November, namun, jika ada petunjuk tentang jeda dalam siklus pemangkasan, USD akan terus mengikuti kenaikan imbal hasil Treasury AS.

Laba kuartal ketiga AS mulai meningkat

SP500 ditutup pada sesi tertingginya pada hari Jumat, dengan para investor jangka panjang menunjukkan sedikit kekhawatiran tentang holding exposure selama akhir pekan dan prospek risiko gapping yang berasal dari berita utama Israel/Iran. ATH baru di SP500 hanya berjarak 15 poin, dan saat para pedagang ekuitas melihat ke arah dimulainya musim pelaporan Q3, dengan JP Morgan memimpin kita pada hari Jumat, para investor jangka panjang akan merasa yakin bahwa momentum bullish di SP500, Dow, Russell 2k, dan NAS100 bertahan.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Investor Mungkin Memiliki Peluang untuk Membeli Saat Pasar Saham Sedang Turun

Goldman Sachs

Tren Ekonomi

Pasar Saham Global

Penurunan di pasar saham pada bulan Agustus, ketika ekuitas AS anjlok 8% dari level tertinggi bulan sebelumnya, mungkin merupakan peringatan, menurut Christian Mueller-Glissmann dari Goldman Sachs Research. Meskipun pasar sebagian besar telah pulih sejak saat itu, kecepatan dan pendorong penurunan ekuitas mengisyaratkan adanya risiko lebih tinggi akan kemunduran lebih lanjut.

"Hal ini menunjukkan bahwa Anda memasuki kondisi ekonomi makro yang lebih rapuh," kata Mueller-Glissmann, yang mengepalai penelitian alokasi aset dalam strategi portofolio. "Untuk pertama kalinya dalam waktu yang lama, Anda lebih peduli tentang pertumbuhan. Dan ketika Anda peduli tentang pertumbuhan, hal itu dapat mendorong penarikan ekuitas yang lebih besar, karena ekuitas sangat sensitif terhadap pertumbuhan."

Pasar tenaga kerja AS telah melemah, dan data manufaktur global menunjukkan tanda-tanda pelemahan lebih lanjut. Perekonomian Tiongkok sedang lesu, dan belanja konsumen di Eropa lebih rendah dari yang diperkirakan beberapa ekonom. "Hal itu secara umum telah meningkatkan kerapuhan ekuitas," kata Mueller-Glissmann.

Namun, itu tidak berarti sudah waktunya bagi investor untuk bersikap pesimis dan menghindari saham. Meskipun penurunan ekuitas semakin mungkin terjadi, penurunan tersebut, atau penurunan, bisa menjadi peluang. "Pada akhirnya, kita ingin membeli penurunan saat terjadi," katanya. "Penurunan pada bulan Agustus jelas merupakan peluang untuk membeli, mengingat ekuitas baru saja mencapai titik tertinggi sepanjang masa."

Risiko pasar yang melemah masih relatif rendah

Tim Mueller-Glissmann menggunakan kerangka kerja yang menggunakan variabel makroekonomi dan pasar untuk menilai kemungkinan terjadinya pasar saham yang melemah, atau penurunan dari puncak ke palung, lebih dari 20% selama 12 bulan, serta risiko cegukan jangka pendek, atau koreksi, sekitar 10%.

Investors May Have Opportunities to Buy the Dips in the Stock Market_1

“Model ini benar-benar membantu Anda menjawab pertanyaan apakah Anda ingin membeli saat harga sedang turun,” kata Mueller-Glissmann tentang model tersebut.

Saat ini, penelitian tim menunjukkan risiko penurunan pasar saham telah meningkat "sedikit," katanya, sebagai akibat dari momentum pertumbuhan negatif dan valuasi saham yang sedikit meningkat. Itu diimbangi oleh momentum harga ekuitas positif dalam 12 bulan terakhir, yang mencerminkan kondisi ekonomi makro yang solid. "Kondisi makro ini biasanya bertahan lama — tidak hilang dalam semalam," kata Mueller-Glissmann. "Tren positif yang kuat dalam ekuitas memberi tahu Anda bahwa risiko pasar yang melemah akan segera terjadi rendah, karena biasanya butuh waktu bagi kondisi makro untuk memburuk dari titik awal yang sehat."

Yang lebih penting lagi, momentum inflasi telah menurun selama lebih dari setahun.

Federal Reserve AS menurunkan suku bunga kebijakannya pada akhir September sebesar 50 poin menjadi 4,75%-5%, yang menunjukkan bahwa bank sentral semakin berfokus pada pertumbuhan ekonomi, bukannya memberantas inflasi. Para pembuat kebijakan memiliki ruang untuk menurunkan suku bunga guna mendukung perekonomian.

"Anda bisa saja mengalami koreksi, tetapi kemungkinan besar bank sentral akan turun tangan dan melindungi pasar ekuitas dan ekonomi," kata Mueller-Glissmann. "The Fed mengurangi risiko pasar ekuitas yang melemah, meskipun tidak dapat mengurangi risiko koreksi ekuitas."

Tim Mueller-Glissmann "agak pro-risiko" dalam konstruksi portofolio untuk 12 bulan mendatang. Pasar keuangan berada "di awal siklus akhir" pertumbuhan ekonomi: tingkat pengangguran rendah, margin keuntungan relatif tinggi, dan premi risiko untuk aset keuangan rendah, misalnya. "Semua itu adalah kecenderungan siklus akhir yang umum," katanya.

Saham akan mendapat dukungan karena neraca konsumen dan perusahaan dalam kondisi baik. Tingkat tabungan konsumen Eropa sangat tinggi, sekitar 15%, dan perusahaan belum menambah beban utang mereka secara signifikan. Dan meskipun inflasi jarang melonjak di awal siklus ekonomi, itulah yang terjadi setelah pandemi Covid di tengah kemacetan rantai pasokan dan permintaan yang terpendam. Hal itu mengakibatkan lonjakan suku bunga, yang mencegah penumpukan leverage di kalangan konsumen dan bisnis.

"Ada potensi pemanfaatan kembali yang tersisa di sektor swasta yang dapat mendorong pertumbuhan," kata Mueller-Glissmann. "Ketika Anda berada di awal siklus yang terlambat, yang dapat berlangsung lama, Anda ingin bersikap pro-risiko dalam alokasi aset Anda, karena ekuitas adalah aset yang masih dapat memberikan keuntungan yang baik dalam periode ini."

Sebaliknya, kredit korporasi bisa menjadi proposisi yang lebih sulit. Hasil tambahan relatif terhadap obligasi pemerintah sudah rendah, dan investor kredit masih terpapar pada kekhawatiran resesi.

Prospek portofolio 60-40

Banyak aset safe haven telah menguat menjelang pertemuan Fed yang dovish baru-baru ini. Hal itu mungkin membuat beberapa aset cenderung tidak dapat melindungi portofolio. Namun demikian, Mueller-Glissmann melihat peluang bagi obligasi pemerintah AS untuk menyediakan penyangga bagi saham. Kondisi ekonomi dapat mendukung portofolio tradisional 60-40, yang terbagi antara saham dan obligasi Treasury.

"Korelasi ekuitas-obligasi dari sini seharusnya lebih negatif," katanya. "Hal ini konsisten dengan pergeseran pasar dari inflasi sebagai perhatian ke arah pertumbuhan sebagai perhatian, dan itu berarti ada lebih banyak manfaat dari portofolio tipe 60-40."

Investors May Have Opportunities to Buy the Dips in the Stock Market_2

Namun, dengan potensi penyangga yang lebih kecil dari obligasi berdurasi panjang, ada nilai lebih pada tempat berlindung alternatif yang aman seperti investasi emas. Saham dengan karakteristik defensif juga bisa lebih berharga pada titik ini dalam siklus ekonomi, seperti halnya beberapa strategi yang menggunakan lapisan opsi.

Secara keseluruhan, Mueller-Glissmann mengatakan bahwa sekarang bukanlah saat yang tepat untuk sepenuhnya menghindari risiko dalam portofolio. "Risiko koreksi mungkin sedikit meningkat, tetapi risiko pasar yang melemah tampaknya cukup rendah," imbuhnya.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Pasar Saham Hari Ini: Saham Asia Naik Setelah Laporan Pekerjaan AS yang Luar Biasa

Warren Takunda

Pasar Saham Global

Saham Asia menguat pada hari Senin setelah laporan pekerjaan AS yang secara mengejutkan kuat meningkatkan optimisme terhadap ekonomi, memicu reli di Wall Street.

Harga minyak berjangka AS merosot dan harga minyak juga turun.

Indeks Nikkei 225 Jepang naik 1,8% menjadi 39.332,74 setelah yen merosot terhadap dolar AS. Mata uang Jepang telah bangkit karena spekulasi atas rencana bank sentral untuk suku bunga sejak Perdana Menteri Shigeru Ishiba menjabat minggu lalu. Suku bunga yang lebih rendah cenderung meningkatkan harga saham dan aset lainnya, dan baik Ishiba maupun gubernur bank sentral mengisyaratkan tidak akan ada kenaikan dalam waktu dekat.

Nintendo naik 5% menyusul laporan bahwa dana kekayaan Saudi berencana untuk meningkatkan investasinya di pembuat permainan video yang berbasis di Kyoto, Jepang.

Dalam pidato kebijakannya pada hari Jumat, Ishiba mengatakan bahwa ia ingin melihat kenaikan gaji yang melampaui inflasi dan bahwa ia akan mendorong investasi untuk menciptakan "siklus pertumbuhan dan distribusi yang baik." Ia menjanjikan dukungan ekonomi untuk rumah tangga berpendapatan rendah dan langkah-langkah untuk revitalisasi regional dan ketahanan terhadap bencana.

Namun, ia tidak menawarkan inisiatif baru yang besar, dan peringkat dukungan publik awalnya sekitar 50% atau lebih rendah, relatif rendah untuk seorang pemimpin baru, menurut media Jepang. Ia berencana membubarkan parlemen pada hari Rabu untuk pemilihan umum pada tanggal 27 Oktober.

Setelah menguat terhadap dolar, yen kembali melemah akhir minggu lalu. Senin pagi, dolar diperdagangkan pada 148,45 yen, turun dari 148,72 pada Jumat sore.

Di tempat lain di Asia, indeks Hang Seng Hong Kong naik 1,1% menjadi 22.977,97, dan Kospi di Seoul melonjak 1,3% menjadi 2.602,23.

Taiex Taiwan naik 1,8%.

Pasar-pasar di Tiongkok daratan dibuka kembali setelah libur selama seminggu pada hari Selasa, dan pemerintah mengatakan berencana untuk menjelaskan rincian rencana stimulus ekonomi pada konferensi pers pagi di Beijing. Sebelum libur Hari Nasional pada tanggal 1 Oktober dimulai, pengumuman kebijakan yang bertujuan untuk menghidupkan kembali pasar properti yang sedang lesu mendorong indeks saham naik tajam dan minggu ini dapat menimbulkan lebih banyak volatilitas.

"Stimulus fiskal yang lebih besar untuk menstabilkan pasar properti dan merestrukturisasi utang pemerintah daerah, serta reformasi struktural untuk mengatasi masalah kelebihan kapasitas dan deflasi diperlukan untuk membalikkan keadaan ekonomi," kata B of A Securities dalam catatan risetnya, yang menunjukkan penurunan berkelanjutan dalam penjualan rumah, harga perumahan, dan pertumbuhan kredit.

Pada hari Jumat, indeks S&P 500 naik 0,9% dan mendekati level tertinggi sepanjang masa yang dicapai pada hari Senin, ditutup pada level 5.751,07. Dow naik 0,8% menjadi 42.352,75, dan Nasdaq naik 1,2% menjadi 18.137,85.

Yang memimpin adalah bank, maskapai penerbangan, operator kapal pesiar, dan perusahaan lain yang labanya dapat memperoleh manfaat paling besar dari ekonomi yang lebih kuat di mana orang-orang bekerja dan lebih mampu membayar berbagai hal. Norwegian Cruise Line naik 4,9%, JPMorgan Chase naik 3,5%, dan perusahaan-perusahaan kecil dalam indeks Russell 2000 naik 1,5%.

Kekhawatiran atas ketegangan di Timur Tengah masih membayangi, telah mendorong harga minyak naik tajam sementara dunia menunggu untuk melihat bagaimana Israel akan menanggapi serangan rudal Iran pada 1 Oktober.

Namun, patokan minyak mentah AS turun 19 sen menjadi $74,19 per barel pada Senin pagi, sementara minyak mentah Brent, standar internasional, turun 29 sen menjadi $77,76 per barel.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS melonjak pada hari Jumat setelah pemerintah AS mengatakan bahwa para pengusaha menambah 254.000 pekerjaan lebih banyak pada daftar gaji mereka bulan lalu daripada yang mereka kurangi. Angka tersebut merupakan percepatan dari laju perekrutan pada bulan Agustus yang mencapai 159.000 dan melampaui perkiraan para ekonom.

Data ekonomi terkini yang menggembirakan telah meningkatkan harapan bahwa pasar kerja akan bertahan setelah Fed menekan rem ekonomi melalui suku bunga yang lebih tinggi untuk memberantas inflasi yang tinggi.

The Fed telah mulai memangkas suku bunga dan laporan pekerjaan hari Jumat begitu kuat sehingga para pedagang sekarang memperkirakan bahwa bank sentral tidak akan memangkas suku bunga setengah poin lagi sebelum akhir tahun setelah melakukannya pada bulan September.

Dalam transaksi lain pada Senin pagi, euro tidak berubah pada $1,0967.

Sumber: AP

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Melihat ke Depan Musim Laba Q3 24 AS

Pepperstone

Tren Ekonomi

Pasar Saham Global

Menurut data FactSet, pertumbuhan laba diperkirakan sebesar 4,2% YoY pada kuartal ketiga untuk SP 500 secara keseluruhan, angka yang akan mewakili pertumbuhan laba kuartal kelima berturut-turut untuk indeks tersebut. Sementara itu, berdasarkan pendapatan, SP 500 diperkirakan akan melaporkan pertumbuhan sebesar 4,7% YoY, pertumbuhan pendapatan kuartal ke-16 berturut-turut, jika ekspektasi konsensus terwujud.

Tidak mengherankan, pasar secara keseluruhan terus terlihat relatif mahal berdasarkan metrik penilaian tradisional, dengan rasio P/E 12 bulan ke depan berada di angka 21,4, yang secara umum tidak berubah dari kuartal sebelumnya, tetapi jauh di atas rata-rata 5 dan 10 tahun yang masing-masing sebesar 19,5 dan 18,0.

A Look Ahead To Q3 24 US Earnings Season_1

Seperti yang biasa terjadi, ekspektasi laba terus menurun secara pasti sepanjang kuartal terakhir. Konsensus ekspektasi laba per saham (EPS) turun sebesar 3,9% pada kuartal ketiga, penurunan yang jauh lebih besar daripada rata-rata 5 tahun sebesar 3,3%. Oleh karena itu, perusahaan memiliki ruang yang cukup besar untuk mengalahkan ekspektasi saat laba dirilis.

Hal ini, dalam banyak hal, memperkuat pentingnya panduan berwawasan ke depan, khususnya ketika mempertimbangkan reaksi pasar langsung terhadap rilis laba. Peserta akan memerhatikan tidak hanya apakah perusahaan yang dimaksud telah berhasil melampaui standar yang relatif rendah dalam hal laporan, tetapi juga apakah panduan yang menyertainya menunjukkan kelanjutan momentum terkini pada kuartal mendatang.

Berdasarkan sektor, hanya tiga dari 11 sektor SP yang akan melaporkan penurunan laba tahun ke tahun, dengan sektor energi akan melaporkan penurunan paling besar. Dari 8 sektor yang diperkirakan akan melaporkan pertumbuhan laba tahun ke tahun, Layanan Kesehatan, Teknologi Informasi, dan Layanan Komunikasi diperkirakan akan melaporkan pertumbuhan dua digit, dengan dua sektor terakhir secara kebetulan menjadi sektor dengan kinerja terbaik dalam indeks berdasarkan tahun ke tahun.

A Look Ahead To Q3 24 US Earnings Season_2

Seperti biasa, musim laporan keuangan akan dimulai dengan laporan keuangan bank sebelum bel pembukaan pada hari Jumat, 11 Oktober. JPMorgan (JPM) dan Wells Fargo (WFC) memulai proses, diikuti oleh laporan keuangan bank yang melimpah pada hari Selasa, 15, di mana Bank of America (BAC), Goldman (GS), dan Citi (C) semuanya melaporkan, dengan Morgan Stanley (MS) kemudian melengkapi laporan keuangan pada hari Rabu, 16.

Tentu saja, dengan FOMC yang kini telah memulai proses normalisasi kebijakan, dengan memberikan pemangkasan suku bunga 'jumbo' sebesar 50bp pada pertemuan bulan September, para investor akan mencermati tanda-tanda bagaimana pemangkasan suku bunga selanjutnya kemungkinan akan berdampak pada profitabilitas bank.

Di tempat lain, meskipun kinerja mereka yang lebih baik dibandingkan dengan indeks acuan SP 500 belum sebesar tahun ini, bobot indeks tinggi yang dimiliki oleh saham 'Magnificent Seven' berarti bahwa rilis pendapatan mereka tetap menjadi peristiwa risiko utama bagi investor untuk dinavigasi. Meskipun laporan mereka tidak akan jatuh tempo hingga 21 November, pendapatan dari Nvidia akan diawasi dengan ketat, dengan perusahaan tersebut diperdagangkan 150% lebih tinggi YTD, dan berdiri sebagai pemain terbaik ke-2 di SP. Secara lebih luas, risiko seputar tema AI secara umum tampaknya menjadi agak lebih dua sisi akhir-akhir ini, karena investor fokus pada skala waktu pengembalian untuk belanja modal signifikan yang saat ini dilakukan perusahaan untuk tema yang terus berkembang ini.

A Look Ahead To Q3 24 US Earnings Season_3

Tentu saja, musim laporan laba merupakan salah satu dari beberapa risiko utama yang harus dihadapi para peserta antara sekarang hingga akhir tahun – yaitu, pemilihan presiden pada tanggal 5 November, dan dua keputusan FOMC lebih lanjut, di mana kemungkinan akan ada pemangkasan suku bunga sebesar 25bps pada setiap keputusan.

Meskipun demikian, musim pelaporan Q3 merupakan risiko berikutnya yang akan datang, dan sangat penting mengingat pertumbuhan laba yang solid telah menjadi salah satu faktor pendukung utama - bersama dengan pertumbuhan ekonomi yang kuat, dan 'Fed put' yang kuat - dari kasus bull ekuitas yang sudah lama saya alami. Saya berharap pertumbuhan laba akan memenuhi, atau melampaui, ekspektasi, sehingga meninggalkan jalur yang paling mudah mengarah ke atas, dan dengan penurunan ekuitas kemungkinan masih akan dilihat sebagai peluang pembelian.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Telekomunikasi Menjawab Panggilan Untuk Model Bisnis Berkelanjutan

ING

Tren Ekonomi

Energi dan Iklim

Operator telekomunikasi menggunakan listrik tetapi bertujuan untuk menurunkan konsumsinya

Meskipun kita menikmati manfaat dari kemampuan untuk terhubung dengan orang lain secara instan, kita jarang menyadari bahwa hal ini dapat terjadi melalui jaringan yang hampir selalu aktif. Dan jaringan ini perlu dialiri listrik. Menurut GSMA (badan perdagangan industri untuk operator jaringan seluler), 2-3% dari konsumsi energi global berasal dari industri telekomunikasi. Sektor telekomunikasi menggunakan energi ini terutama untuk menjalankan jaringan telekomunikasinya. Seperti yang kami tunjukkan di bawah ini, ada keinginan dalam industri telekomunikasi untuk mengurangi jejak karbonnya.

Ini juga penting karena penyedia telekomunikasi adalah penyedia layanan untuk sebagian besar industri lainnya. Karena semakin banyak industri yang mengungkapkan jejak iklim mereka, mereka berupaya menurunkan emisi mereka. Mereka dapat melakukannya melalui pengadaan layanan dari perusahaan hemat energi atau perusahaan yang menyediakan energi terbarukan, yang tidak mengeluarkan gas rumah kaca. Pelanggan yang mencari pemasok dengan jejak iklim yang relatif kecil merupakan peluang bagi operator telekomunikasi. Meskipun demikian, ada juga manfaat finansial dari pengurangan pengeluaran untuk energi, meskipun kecil. Kami sebelumnya memperkirakan bahwa biaya energi untuk sektor tersebut merupakan bagian yang relatif kecil dari keseluruhan basis biaya, yang mencakup penyusutan. Sekitar 2% dari total biaya terkait dengan energi, menurut perkiraan kami sebelumnya . Terakhir, kami juga berharap bahwa kredensial hijau juga dapat menguntungkan merek tersebut, karena konsumen cenderung peka terhadap upaya keberlanjutan. Menurut Survei Intelijen Konsumen PwC 2021, 76% responden berharap mereka akan mencari alternatif ketika perusahaan mengabaikan lingkungan, karyawan, atau komunitas tempat mereka beroperasi.

Banyak operator telekomunikasi memiliki target listrik terbarukan

Sebagai permulaan, banyak operator telekomunikasi yang melihat perlunya menurunkan jejak ekologis mereka, mulai melaporkan konsumsi energi mereka. Pada tahun 2019, GMSA mengumumkan bahwa banyak operator telekomunikasi seluler akan mulai mengungkapkan dampak iklim mereka. Mereka juga telah mulai mengonsumsi energi terbarukan beberapa tahun yang lalu untuk beberapa operasi mereka, untuk mengurangi emisi yang berasal dari konsumsi energi mereka. Menurut Asosiasi Operator Jaringan Telekomunikasi Eropa (ETNO), banyak operator telekomunikasi Eropa menargetkan untuk mencapai tujuan nol bersih mereka pada tahun 2030 untuk emisi Lingkup 1 dan 2 mereka dan 2040 untuk emisi Lingkup 3 mereka, seperti yang dapat dilihat pada tabel di bawah ini. Selain itu, banyak obligasi hijau telah diterbitkan selama beberapa tahun terakhir. Hasil dari surat utang ini dialokasikan untuk proyek investasi yang meningkatkan efisiensi energi mereka. Contoh perusahaan yang menerbitkan obligasi hijau adalah Vodafone, KPN, Proximus, Telefonica dan Orange.

Banyak perusahaan telekomunikasi yang bertujuan untuk mencapai emisi nol bersih

Catatan: Ini adalah tanggal target perusahaan. Situs web inisiatif Target Berbasis Sains (SBTi) menyediakan informasi terkini apakah SBTi telah memvalidasi target nol emisi bersih.

Sumber: ETNO (2024)

Jaringan telekomunikasi mendorong konsumsi energi operator telekomunikasi

Konsumsi energi jaringan komunikasi merupakan pendorong utama konsumsi energi keseluruhan operator jaringan telekomunikasi. KPN melaporkan bahwa 95% konsumsi listriknya digunakan untuk jaringan seluler dan tetap. Ada beberapa domain lain tempat mereka dapat menghemat energi, seperti biaya pemanas dan transportasi, tetapi ini akan memiliki dampak yang relatif kecil, mengingat kontribusinya yang terbatas terhadap jumlah keseluruhan. Di bagian berikut, kita akan membahas konsumsi energi jaringan tetap dan seluler dan akan menyentuh efisiensi energi pusat data dan penggunaan energi lainnya.

Jaringan tetap dapat menjadi lebih hemat energi

Penggunaan teknologi fiber telah memungkinkan peningkatan besar dalam efisiensi energi jaringan tetap. Teknologi lama, seperti jaringan tembaga penuh, jauh lebih hemat energi. Namun, investasi fiber hanya membantu mengurangi konsumsi listrik secara keseluruhan ketika jaringan lama (tembaga) dimatikan. Menariknya, jaringan fiber juga menawarkan manfaat penting lainnya, seperti kecepatan yang jauh lebih tinggi dan keandalan yang tinggi. Koneksi fiber dapat mencapai kecepatan 1Gb/s hingga 10Gb/s, sedangkan kecepatan solusi xDSL (keluarga solusi tembaga/fiber) terbatas pada puluhan atau terkadang beberapa ratus Mb/s. Ini berasal dari fakta bahwa sinyal data dapat menempuh jarak yang lebih jauh melalui kabel fiber daripada melalui tembaga tanpa amplifikasi, sementara sinyal melalui kabel fiber tidak rentan terhadap interferensi magnetik. Karakteristik ini menyiratkan biaya perawatan yang lebih rendah dan sedikit perbaikan, yang juga membantu mengurangi jejak lingkungan karena pekerja perawatan tidak perlu bepergian.

Seperti yang ditunjukkan oleh penelitian oleh konsultan Analysis Mason, jaringan serat optik berbasis teknologi GPON memerlukan sekitar setengah energi dibandingkan jaringan berbasis Docsis3.1, sementara jaringan GPON memerlukan energi sekitar 42% lebih sedikit daripada jaringan berbasis VDSL. Oleh karena itu, peningkatan ke jaringan berbasis teknologi serat optik juga menurunkan emisi CO2. Telefonica adalah salah satu perusahaan pertama yang menyadari manfaat dari konsumsi daya yang lebih rendah dari solusi serat optik dan meluncurkan jaringan serat optik yang luas di seluruh Spanyol. Bertentangan dengan harapan kami, kami tidak menemukan pengurangan keseluruhan dalam penggunaan listrik untuk Telefonica Spanyol, seperti yang akan kami tunjukkan di bawah ini. Penyebabnya terkait dengan penghentian tembaga yang tertunda dan tujuan Telefonica sendiri. Namun, perusahaan lain yang berinvestasi besar dalam jaringan serat optiknya KPN melaporkan konsumsi listrik keseluruhan yang lebih rendah.

Serat optik menyediakan koneksi pita lebar tetap yang hemat energi (Watt per saluran)

Konsumsi daya peralatan jaringan dan tempat pelanggan per saluran pada penggunaan penuh

Sumber: Analisis Mason

Jaringan seluler dapat menjadi lebih hemat energi

Bahasa Indonesia: Ketika mengevaluasi penggunaan energi perusahaan telekomunikasi seluler, Radio Access Network (RAN) menonjol. RAN adalah enabler utama komunikasi seluler karena menghubungkan pengguna ke jaringan inti. Tiga komponen utama dapat dibedakan: antena, peralatan radio dan unit baseband. Unit baseband adalah peralatan penting untuk memproses dan mengelola lalu lintas data yang dipertukarkan antara pelanggan dan jaringan inti. Sebagian besar energi yang digunakan oleh situs seluler digunakan oleh RAN, sekitar 60% menurut McKinsey. Banyak inovasi telah terjadi sepanjang waktu untuk meningkatkan efisiensi peralatan RAN. Misalnya, sebuah inovasi oleh Ericsson mengurangi konsumsi energi radio 5G hingga 40%. Radio tiga pita, tiga sektor menggantikan sembilan radio lama. Penggunaan energi juga dapat dikurangi melalui penggunaan bersama peralatan RAN. Orange berpendapat bahwa perjanjian berbagi RAN dapat mengurangi konsumsi energi hingga 20%-30%. Di Polandia, Orange berbagi RAN dengan T-Mobile. Hal ini menyebabkan peningkatan konsumsi energi per situs sebesar 14,5%, tetapi jumlah situs telah berkurang sebesar 20%. Selain itu, jumlah situs seharusnya digandakan untuk mencapai kualitas layanan yang sama seperti tanpa pembagian RAN.

Cara lain untuk mengurangi konsumsi energi peralatan seluler adalah antena yang menunjukkan penggunaan energi yang bergantung pada lalu lintas, pendinginan yang lebih efisien, dan dukungan yang lebih baik untuk konsumsi energi yang dioptimalkan sejalan dengan lalu lintas data yang bervariasi. Namun, karena 5G menggunakan lebih banyak pita frekuensi dan membutuhkan lebih banyak situs, ini dapat mengimbangi manfaat dari langkah-langkah konservasi energi. Oleh karena itu ada dua pandangan tentang kebutuhan listrik jaringan seluler masa depan, seperti yang juga diartikulasikan oleh GSMA. Konsumsi listrik dapat turun karena peralatan yang lebih efisien. Namun, pandangan yang berlawanan adalah bahwa konsumsi meningkat, karena jangkauan seluler yang lebih baik (kepadatan jaringan yang lebih tinggi) di beberapa pita frekuensi. Kami akan menunjukkan di bawah ini bahwa kami juga menemukan pola yang berlawanan dalam data, dengan BT menunjukkan peningkatan konsumsi listrik, sementara KPN menurunkan kebutuhan listriknya. Namun demikian, jelas bahwa peralatan yang lebih efisien adalah kunci untuk menurunkan konsumsi listrik.

Layanan lain juga memerlukan energi

Penggunaan energi lainnya oleh operator telekomunikasi terutama adalah pusat data, layanan transportasi, dan gedung. Pusat data merupakan fitur penting dari jaringan telekomunikasi, tetapi bukan komponen yang paling banyak membutuhkan energi. Perhatikan bahwa pusat data besar sebagian besar dioperasikan oleh perusahaan teknologi, perusahaan telekomunikasi sering menjualnya. Untuk saat ini, cukuplah dengan menyatakan bahwa operator telekomunikasi harus menggunakan pusat data dengan efisiensi energi yang tinggi, karena layanan yang diperoleh termasuk dalam emisi Cakupan 3 operator telekomunikasi. Kami telah memberikan pembahasan yang lebih rinci seputar pusat data dalam artikel sebelumnya . Cara lain operator telekomunikasi dapat menghemat energi adalah melalui penggunaan gedung hemat energi dan penggunaan transportasi yang efisien.

Mengurangi konsumsi listrik jelas memungkinkan seperti yang ditunjukkan KPN dan Telecom Italia

Beberapa perusahaan, seperti KPN dan Telecom Italia berhasil menurunkan konsumsi energi mereka, meskipun lalu lintas meningkat. Konsumsi energi KPN 42% lebih rendah daripada tahun 2010. Perlu dicatat bahwa KPN hanya mendapatkan listrik hijau yang berasal dari ladang angin lokal dan Eropa. 95% konsumsi listrik KPN dikonsumsi dalam jaringan seluler dan tetap. Konsumsi listrik yang 7% lebih rendah pada tahun 2023 terutama berasal dari peningkatan efisiensi energi jaringan. Pada tahun 2022, konsumsi 5% lebih rendah, sementara pada tahun 2021 KPN melaporkan penurunan 12% dalam konsumsi listrik terkait dengan penghentian bertahap jaringan telepon lama (TDM/PSTN) dan migrasi dari satu lokasi di Amsterdam ke lokasi lain. Namun, sekarang karena KPN akan mengaktifkan spektrum 5G tambahan, kami perkirakan akan menjadi lebih sulit bagi KPN untuk menghemat energi di masa mendatang, terutama dengan peningkatan yang kuat dalam lalu lintas data seluler dan kemungkinan layanan 5G baru. Meskipun kami berharap KPN akan memenuhi sasaran pengurangan energi tahun 2030, akan menarik untuk melihat bagaimana ia mengelola pertumbuhan kapasitas jaringan selulernya di masa mendatang.

Di Italia, Telecom Italia menggunakan energi 28% lebih sedikit dibandingkan tahun 2016, sementara 65% konsumsi listriknya di Italia didasarkan pada energi terbarukan. Telecom Italia berupaya meningkatkan efisiensi infrastrukturnya melalui teknologi ramah lingkungan dan penghentian operasional. Telecom Italia telah mengurangi konsumsi energinya sebesar 28 GWh melalui penghentian operasional 56 jaringan tetap. Telecom Italia juga telah menghentikan operasional sekitar 19.000 jaringan seluler yang menghasilkan penghematan sekitar 117 GWh. Selain itu, lebih dari 13.000 bilik telepon umum tidak lagi digunakan. Oleh karena itu, penghentian operasional jaringan telah menghemat konsumsi energi sebesar 145 GWh. Penghematan energi sebesar 50 GWh lebih lanjut terjadi karena langkah-langkah efisiensi energi. Hal ini menunjukkan jalan ke depan bagi perusahaan lain, karena belum semua perusahaan mencapainya.

KPN dan Telecom Italia berhasil menurunkan konsumsi listriknya

(Gwh)

Sumber: Data perusahaan

Konsumsi listrik tidak turun di mana-mana, lihat saja Telefonica dan BT

Berbeda dengan inisiatif luar biasa di beberapa perusahaan terkemuka, konsumsi energi tidak berkurang di beberapa perusahaan lain. Meskipun telah meluncurkan serat optik hemat energi, Telefonica tidak berhasil menurunkan penggunaan listrik rumah tangganya – konsumsi listriknya tetap pada level tahun 2016. Berita yang lebih positif adalah bahwa 50% penggunaan daya Telefonica untuk gedung-gedung teknisnya berasal dari daya terbarukan. Yang lebih mengejutkan, BT melaporkan peningkatan konsumsi listrik sebesar 16% di Inggris sejak tahun 2015. Berita baiknya adalah bahwa hampir 100% konsumsi listrik rumah tangganya berasal dari sumber energi terbarukan. Bagi kami, tidak langsung jelas mengapa BT menggunakan lebih banyak listrik dan mengapa Telefonica tidak berhasil menurunkan konsumsi dayanya. BT melaporkan bahwa fokus utamanya adalah menurunkan emisi melalui pembelian energi terbarukan dan perusahaan tersebut membuat kemajuan yang baik dalam hal itu.

Mengenai konsumsi listrik, BT menyebutkan bahwa mereka sedang membangun jaringan tetap dan 4G/5G yang lebih hemat energi, sambil mematikan jaringan lama, tetapi tampaknya tidak memberikan detail lebih lanjut tentang kemajuan efisiensinya. Telefonica bertujuan untuk konsumsi listrik yang stabil di Spanyol sambil meningkatkan lalu lintas datanya. Karena penghentian penuh tembaga akan terjadi pada tahun 2024, peningkatan efisiensi energi karena penghentian tembaga belum ada dalam data. Selain itu, kemungkinan besar cakupan yang lebih baik untuk 5G meningkatkan konsumsi listrik Telefonica. Penonaktifan situs lama dan infrastruktur lama terkadang sulit karena peraturan persaingan. Ada kemungkinan juga bahwa perusahaan meluncurkan situs seluler tambahan untuk meningkatkan jangkauan 5G atau tidak menggunakan peralatan yang paling efisien. Namun, karena para pemimpin industri mengarahkan jalan ke depan, ini menunjukkan kepada kami bahwa perusahaan yang tertinggal juga dapat meningkatkan permainan mereka dan menjadi kurang boros energi.

Telefonica dan BT gagal menurunkan konsumsi listriknya

(Gwh)

Sumber: Data perusahaan

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Meningkatkan Pendapatan dari Reformasi Pajak Pensiun

Pembatasan keringanan pajak penghasilan di muka harus dihindari

Dana pensiun harus dikenakan pajak warisan

Komponen bebas pajak sebesar 25% harus ditujukan kepada mereka yang memiliki pensiun kecil, bukan mereka yang berpenghasilan tinggi.

Reformasi perlakuan NIC yang dermawan terhadap kontribusi pensiun pemberi kerja

Stabilitas itu berharga

Take Five: Pemangkasan Suku Bunga dan Politik, Jangan Bilang Lagi

1/ SATU TAHUN PERANG

Grafik menunjukkan bahwa harga minyak mentah Brent berjangka telah meningkat sekitar 5% menjadi lebih dari $75 per barel sejak terbunuhnya pemimpin utama Hizbullah Sayyed Hassan Nasrallah pada tanggal 28 September, dalam serangan udara Israel.

2/ WAKTU SIBUK

Bagan batang menunjukkan perkiraan pertumbuhan laba Q3 2024 tahun ke tahun di berbagai sektor SP 500 per 27 September.

3/ PERHITUNGAN

Grafik menunjukkan defisit Prancis kini diperkirakan mencapai dua kali lipat batas Uni Eropa tahun ini

4/ MERASA MALU

Grafik ini memiliki dua garis, satu menunjukkan suku bunga acuan Selandia Baru dan yang lainnya menunjukkan tingkat inflasi dari tahun 2020 hingga 2024.

5/ POSISI JAJAK PENDAPAT

Grafik garis yang menunjukkan nilai tukar yen terhadap AS dan indeks Nikkei 225 pada tahun 2024.

Sumber: Reuters

Keistimewaan Ekonomi AS Kembali Muncul

Bisakah keistimewaan ekonomi AS dipertahankan?

Obligasi Pemerintah AS Mendorong Arus USD

CPI AS adalah titik data utama untuk minggu depan

Laba kuartal ketiga AS mulai meningkat

Investor Mungkin Memiliki Peluang untuk Membeli Saat Pasar Saham Sedang Turun

Risiko pasar yang melemah masih relatif rendah

Prospek portofolio 60-40

Pasar Saham Hari Ini: Saham Asia Naik Setelah Laporan Pekerjaan AS yang Luar Biasa

Sumber: AP

Melihat ke Depan Musim Laba Q3 24 AS

Telekomunikasi Menjawab Panggilan Untuk Model Bisnis Berkelanjutan

Operator telekomunikasi menggunakan listrik tetapi bertujuan untuk menurunkan konsumsinya

Banyak operator telekomunikasi memiliki target listrik terbarukan

Catatan: Ini adalah tanggal target perusahaan. Situs web inisiatif Target Berbasis Sains (SBTi) menyediakan informasi terkini apakah SBTi telah memvalidasi target nol emisi bersih.

Sumber: ETNO (2024)

Jaringan telekomunikasi mendorong konsumsi energi operator telekomunikasi

Jaringan tetap dapat menjadi lebih hemat energi

Serat optik menyediakan koneksi pita lebar tetap yang hemat energi (Watt per saluran)

Konsumsi daya peralatan jaringan dan tempat pelanggan per saluran pada penggunaan penuh

Sumber: Analisis Mason

Jaringan seluler dapat menjadi lebih hemat energi

Layanan lain juga memerlukan energi

Mengurangi konsumsi listrik jelas memungkinkan seperti yang ditunjukkan KPN dan Telecom Italia

KPN dan Telecom Italia berhasil menurunkan konsumsi listriknya

(Gwh)

Sumber: Data perusahaan

Konsumsi listrik tidak turun di mana-mana, lihat saja Telefonica dan BT

Telefonica dan BT gagal menurunkan konsumsi listriknya

(Gwh)

Sumber: Data perusahaan

Pemberitahuan Risiko