Memenuhi Permintaan Melalui Stok Hari Ini, Produktivitas di Masa Depan

Detailnya

Rekening Nasional kuartal September menunjukkan pertumbuhan melambat menjadi 0,4% selama kuartal tersebut sementara revisi ke atas pada aktivitas sebelumnya melihat hasil akhir tahun meningkat menjadi 2,1% tahun – sedikit di atas estimasi tren terbaru RBA sebesar +2,0% tahun tetapi sedikit di bawah estimasi tren Westpac Economics.

Permintaan domestik (pengeluaran oleh konsumen, pelaku bisnis, dan pemerintah) tumbuh solid sebesar 1,2% kuartalan selama kuartal September dan 2,6% secara tahunan – pertumbuhan kuartalan terkuat sejak kuartal Juni 2012 (di luar pandemi). Tidak perlu ada 'serah terima' dengan sektor swasta dan publik yang berkontribusi terhadap peningkatan permintaan domestik.

Permintaan swasta baru tumbuh kuat sebesar 1,2% kuartalan dan 3,1% secara tahunan – juga laju kuartalan tercepat sejak kuartal Maret 2012 (di luar pandemi). Meskipun konsumen berkontribusi, yang paling menonjol adalah investasi bisnis baru yang tumbuh 3,4% kuartalan dan 3,8% tahun. Meskipun ada peningkatan ini, hasilnya sedikit lebih rendah dari perkiraan kami sebesar 5,8% kuartalan karena konstruksi teknik mengecewakan (-0,7% kuartalan vs perkiraan 2,0% kuartalan). Victoria mencatat penurunan tajam sebesar 8,0% dalam aktivitas konstruksi teknik. Perbedaan waktu dengan pekerjaan konstruksi yang dilakukan secara parsial merupakan salah satu kemungkinan penjelasan atas perbedaan ini.

Kabar baiknya adalah kami melihat peningkatan investasi di sebagian besar kelas aset, termasuk mesin (7,5% kuartalan dan 6,2% tahun); dan bangunan baru (2,0% kuartalan dan 2,1% tahun). Meskipun pembangunan pusat data dan pembelian pesawat sipil merupakan kontributor utama peningkatan mesin, data belanja modal menunjukkan bahwa peningkatan tersebut lebih luas, mencakup industri yang berhadapan langsung dengan konsumen (seperti akomodasi dan layanan makanan) dan beberapa industri yang berhadapan langsung dengan bisnis (seperti layanan administrasi dan pendukung).

Aktivitas konstruksi perumahan tumbuh 1,8% secara triwulanan dan 6,5% secara tahunan. Hasil kuartalan juga lebih rendah dari yang kami perkirakan berdasarkan data parsial (+1,8% secara triwulanan vs +3,2% secara triwulanan). Namun, hasil akhir tahun sejalan dengan perkiraan kami karena aktivitas pada triwulan sebelumnya direvisi lebih tinggi. Hasil kuartalan didorong oleh pembangunan hunian baru (2,6% secara triwulanan) dan aktivitas renovasi (0,5% secara triwulanan). Masih terdapat sejumlah proyek yang layak untuk dikerjakan, yang diharapkan dapat mendukung aktivitas konstruksi perumahan ke depannya.

Pengeluaran konsumen yang lebih kuat berlanjut hingga kuartal ketiga, dengan pengeluaran rumah tangga tumbuh 0,5% secara triwulanan dan 2,5% secara tahunan. Hal ini menyusul hasil kuartal Juni yang luar biasa, yaitu 0,9% secara triwulanan, yang sebagian didorong oleh faktor-faktor sekali pakai seperti pencabutan rabat listrik negara bagian, diskon akhir tahun yang lebih besar dari biasanya, dan pengeluaran liburan menjelang Paskah dan Hari ANZAC.

Dengan proyeksi pertumbuhan penduduk sebesar 1,7% per tahun, ini menyiratkan konsumsi per kapita telah mulai mencatat peningkatan yang signifikan. Konsumen Australia terus ditopang oleh peningkatan pendapatan riil yang tumbuh 0,9% per kuartal dan 3,8% per tahun. Ketidakpastian utama adalah apakah peningkatan pendapatan ini akan memudar jika suku bunga tetap dipertahankan lebih lama dan karena pemotongan pajak Tahap 3 digerogoti oleh kenaikan braket (kami melihat kenaikan pajak penghasilan pribadi sebagai bagian dari pendapatan rumah tangga pada kuartal ini). Tanpa peningkatan ini, konsumsi dapat melambat yang akan berimplikasi pada pasar tenaga kerja.

Di sisi lain, peningkatan ini kemungkinan akan semakin menguat seiring berjalannya waktu, yang meningkatkan kemungkinannya untuk menjadi mandiri, meningkatkan pendapatan, dan mendukung konsumsi di masa mendatang. Indeks Pelacak Kartu Westpac–DataX menunjukkan peningkatan pengeluaran di bulan Oktober, menunjukkan momentum ini berlanjut hingga kuartal Desember.

Ekspor neto dan inventaris secara umum sesuai dengan ekspektasi. Penurunan inventaris pertambangan, sektor publik, dan barang konsumsi telah mengurangi pertumbuhan Q3 sekitar 0,5 ppt, sementara ekspor neto menambah hambatan sebesar 0,1 ppt.

Perhatikan, perbedaan statistik mengurangi 0,1 ppt dari pertumbuhan selama kuartal tersebut, dibandingkan dengan kontribusi 0,2 ppt pada kuartal terakhir.

Bukan hanya permintaan, pasokan juga merespons

Produktivitas tenaga kerja melonjak hingga tumbuh 0,8% per tahun. Jika ditelusuri lebih lanjut, kami memperkirakan produktivitas di sektor pasar (non-pertambangan) tumbuh sekitar 1,4% per tahun pada Q3 (estimasi akan diselesaikan setelah Laporan Ketenagakerjaan hari Jumat).

Selain memoderasi pertumbuhan biaya tenaga kerja unit di sektor tersebut menjadi sekitar 3,3% dalam jangka waktu tahunan enam bulan, hal ini mendukung pandangan bahwa pertumbuhan produktivitas ekonomi secara keseluruhan akan pulih seiring dengan memudarnya faktor-faktor khusus sektor dalam pertambangan dan ekonomi perawatan.

Sumber: Westpac Banking Corporation