Sumber: Poundsterlinglive

Rekening Nasional Australia pada Q3 mengecewakan ekspektasi dengan PDB naik hanya 0,3% (0,8% tahun) karena kesenjangan antara permintaan publik dan swasta melebar – yang terakhir sekarang terhenti selama enam bulan. Meskipun sebagian dijelaskan oleh 'realokasi' pengeluaran listrik oleh rumah tangga ke pemerintah melalui rabat energi, sebagian besar perbedaan terjadi sebagai konsekuensi dari kelemahan yang berkepanjangan dalam pendapatan riil, suku bunga yang tinggi, dan beban pajak yang tinggi secara historis. Menyoroti dampak kumulatif pada ekonomi, Q3 menandai penurunan triwulanan keenam berturut-turut dalam PDB per kapita, kontraksi terpanjang (tetapi tidak terdalam) sejak tahun 1950-an, ketika catatan resmi dimulai. Dalam esai minggu ini, Kepala Ekonom Luci Ellis mempertimbangkan konsekuensi untuk produktivitas dan kebijakan moneter.

Melihat detail Rekening Nasional, tidak mengherankan bahwa kontributor utama kejutan Q3 adalah konsumsi rumah tangga, yang stagnan di Q3 menjadi hanya naik 0,4% sepanjang tahun. Gambaran mendasar untuk pendapatan rumah tangga riil yang dapat dibelanjakan lebih konstruktif karena pemotongan pajak tahap 3 dan disinflasi, tetapi kenaikan 0,8% itu ditabung bukan dibelanjakan – hasil yang diramalkan oleh Panel Konsumen Westpac. Pada data terkini, pembaruan terbaru pada penjualan eceran dan ukuran eksperimental pengeluaran rumah tangga menunjukkan peningkatan konsumsi yang solid pada bulan Oktober, tetapi ukuran aktivitas kartu kami memperingatkan bahwa pergeseran pola musiman di sekitar diskon akhir tahun kemungkinan akan mendistorsi pembacaan bulanan yang terpengaruh, seperti yang terjadi tahun lalu. Melihat ke tahun 2025, dinamika pendapatan dan tabungan menjadi hambatan signifikan bagi pemulihan pertumbuhan konsumsi.

Sektor eksternal juga memberikan sedikit dukungan bagi PDB pada Q3, defisit transaksi berjalan sedikit menyempit dari angka yang direvisi turun secara material sebesar –$16,4 miliar menjadi –$14,1 miliar pada Q3. Persyaratan perdagangan masih tinggi tetapi telah turun kembali selama setahun terakhir; volume ekspor juga sedang berjuang karena volume impor terus meningkat, meskipun baru-baru ini dengan kecepatan yang lebih lambat. Sementara ekspor neto telah menambahkan 0,1 poin persentase pada pertumbuhan baik pada Q2 maupun Q3, pelemahan sebelumnya menyebabkan akun eksternal mengurangi satu poin persentase dari pertumbuhan PDB sepanjang tahun.

Sebelum pindah ke luar negeri, perlu dicatat bahwa data CoreLogic terbaru menyoroti pelebaran perlambatan pertumbuhan harga rumah Australia. Keterjangkauan semakin menjadi perhatian di seluruh ibu kota – pertumbuhan harga melambat di Perth, Adelaide, dan Brisbane, karena pembeli menurunkan ekspektasi mereka, dan penurunan langsung di Sydney dan Melbourne, di mana banyak calon pembeli telah kehilangan harga. Pasokan tetap penting untuk prospek keterjangkauan; menggembirakan, tren kenaikan persetujuan hunian bertepatan dengan bukti sementara dari pelonggaran kendala pasokan untuk konstruksi, yang menyeimbangkan risiko di sekitar jalur pipa. Untuk detail lebih lanjut tentang pandangan kami di sekitar pasar perumahan, lihat Housing Pulse terbaru kami di Westpac IQ.

Menjelang laporan ketenagakerjaan malam ini, data yang diterima untuk AS terus mendukung pemangkasan 25bp pada pertemuan FOMC bulan Desember.

Lowongan pekerjaan JOLTS meningkat dari 7,4 juta menjadi 7,7 juta pada bulan Oktober, membalikkan penurunan pada bulan September. Melihat melalui volatilitas bulanan, tren tersebut tetap konsisten dengan pasar tenaga kerja yang perlahan melambat dari titik awal yang secara umum konsisten dengan pengalaman sebelum pandemi – ketika upah dan inflasi baik jinak. Beige Book FOMC bulan Desember memberikan bukti lebih lanjut tentang keseimbangan pasar tenaga kerja dengan beberapa gambaran risiko penurunan, ketenagakerjaan dicirikan sebagai “datar atau hanya naik sedikit di seluruh Distrik” dan pertumbuhan upah telah “melemah ke kecepatan yang moderat”. Tidak mengherankan, pada inflasi, harga dikatakan telah naik “hanya pada kecepatan yang moderat… [dan] Baik kontak yang berorientasi pada konsumen maupun yang berorientasi pada bisnis melaporkan kesulitan yang lebih besar dalam membebankan biaya kepada pelanggan”.

Survei layanan ISM menguatkan pandangan di atas, PMI utama turun dari 56,0 menjadi 52,1 pada bulan November dan ketenagakerjaan melemah dari 53,0 menjadi 51,5, kedua hasil tersebut jauh di bawah rata-rata lima tahun pra-COVID tetapi masih ekspansif. Survei manufaktur ISM sebaliknya menyoroti risiko penurunan, indeks utama dan ketenagakerjaan jauh di bawah rata-rata pada tingkat kontraksi langsung. Sementara itu, ukuran harga yang dibayarkan tetap konsisten dengan inflasi konsumen pada target. Secara keseluruhan, data minggu ini mendukung ekspektasi kami tentang pemotongan 25bp dari FOMC pada pertemuan kebijakan 17-18 Desember mereka. Laporan ketenagakerjaan malam ini dan laporan CPI November mendatang akan menginformasikan risiko terhadap pandangan ini dan prospek kebijakan pada tahun 2025. Ketua Powell dan pembicara FOMC baru-baru ini telah menjelaskan dengan jelas bahwa keputusan kebijakan mereka akan dibuat dari pertemuan ke pertemuan dengan cara yang bergantung pada data dan risiko.

Sumber: ACTIONFOREX

(6 Des): Presiden terpilih Donald Trump telah berjanji untuk mengenakan tarif 10% pada semua impor dari China segera setelah ia menjabat bulan depan.

Tetapi hal itu mungkin sulit dicapai sepenuhnya karena barang-barang senilai puluhan miliar dolar kemungkinan akan terhindar dari pajak impor tersebut akibat celah hukum dan kurangnya penghitungan mengenai berapa banyak barang yang sebenarnya datang dari China.

Dalam beberapa tahun terakhir, sejumlah pakar telah menunjukkan kesenjangan yang makin lebar antara data perdagangan AS dan Tiongkok yang menurut mereka disebabkan oleh tiga faktor: celah tarif “de minimis”, kurangnya pelaporan nilai impor oleh importir AS yang ingin mengurangi biaya tarif, dan pelaporan berlebihan oleh eksportir Tiongkok yang ingin memaksimalkan potongan pajak.

Kejanggalan ini muncul dalam data perdagangan global sejak awal tahun 2020, ketika China mulai mengatakan bahwa mereka menjual lebih banyak barang ke AS daripada yang dilaporkan Amerika dari raksasa manufaktur Asia tersebut. Kesenjangan ini terus bertambah sejak saat itu dan mencapai US$64 miliar (RM282,83 miliar) dalam 10 bulan pertama tahun ini, dan diperkirakan akan melampaui rekor yang dibuat tahun lalu.

Hasilnya: Tidak hanya pengiriman senilai puluhan miliar dolar kemungkinan besar akan terhindar dari tarif Trump, tetapi data AS juga meremehkan seberapa besar ketergantungan bisnis dan konsumen AS terhadap perdagangan dengan China.

“Data perdagangan yang terdistorsi dapat mencegah para pembuat kebijakan AS merancang kebijakan perdagangan dan rantai pasokan yang efektif,” menurut laporan terbaru kepada Kongres dari Komisi Tinjauan Ekonomi dan Keamanan AS-Tiongkok.

Menurut Adam Wolfe dari Absolute Strategy Research, yang memberikan kesaksian kepada Komisi, AS tidak melaporkan impor dari China sekitar 20%-25% tahun lalu. Ia memperkirakan bahwa impor dari China senilai US$160 miliar tidak dihitung tahun lalu, sebagian besar karena importir AS menghindari tarif dengan tidak melaporkan atau salah melaporkan pembelian mereka.

Celah de minimis

Faktor lain yang menyebabkan kesenjangan data adalah aturan "de minimis", yang berarti bahwa paket kecil yang nilainya kurang dari US$800 tidak dihitung atau dikenakan tarif oleh AS. Pembeli dan perusahaan Amerika mengimpor barang senilai sekitar US$48 miliar dari seluruh dunia melalui celah tersebut dalam sembilan bulan pertama tahun ini, menurut perkiraan Bea Cukai dan Patroli Perbatasan AS.

Sebagian besarnya kemungkinan berasal dari China, dengan aplikasi belanja berbiaya rendah seperti Shein dan Temu mengalami pertumbuhan pesat di AS dalam dua tahun terakhir.

Data Tiongkok menunjukkan pengiriman senilai lebih dari US$17 miliar ke AS berupa 'barang-barang bernilai rendah dengan prosedur bea cukai yang disederhanakan' dalam 10 bulan pertama tahun ini, di atas total untuk keseluruhan tahun 2023. Jumlah tersebut akan meningkat, dengan Shein dan Temu melihat penjualan dan pelanggan AS mencapai rekor tertinggi pada bulan November, bulan yang didorong oleh pesta belanja Black Friday.

Penjualan pada platform Temu di AS pada bulan November melonjak 31% dari tahun lalu, sementara Shein mengalami ekspansi 20% dari tahun ke tahun dalam penjualan di AS, menurut data dari Bloomberg Second Measure, yang menganalisis transaksi kartu konsumen.

Pemerintahan Presiden Joe Biden mengatakan pada bulan September bahwa mereka akan mempersempit celah itu, tetapi belum merilis rincian tentang bagaimana atau kapan, dan tidak jelas apakah itu akan berlanjut di bawah Trump.

Pengiriman de minimis menyumbang 11% dari ekspor China ke AS, menurut penelitian dari para ekonom di Nomura Holdings Inc, yang minggu ini memperkirakan dampak 1,3 poin persentase terhadap pertumbuhan ekspor dan sedikit penurunan dalam ekspansi produk domestik bruto China jika pengiriman ini dilarang sepenuhnya.

Penjelasan lain mengenai sebagian kesenjangan data perdagangan datang dari sisi lain Pasifik. Ekonom Federal Reserve mencatat dalam laporan tahun 2021 bahwa perusahaan-perusahaan Tiongkok telah melaporkan ekspor secara berlebihan untuk mendapatkan potongan pajak yang lebih besar.

Menurut media pemerintah, antara Maret 2020 hingga akhir 2021, lebih dari 90.000 perusahaan di negara itu menikmati potongan pajak ekspor senilai hampir 38 miliar yuan (US$5,2 miliar atau RM23,13 miliar). Beijing memutuskan untuk membatasinya bulan lalu, dengan membatalkan potongan pajak untuk tembaga dan aluminium serta menurunkannya untuk beberapa minyak olahan, solar, baterai, dan produk mineral non-logam.

Sulit untuk menentukan kontribusi pasti dari masing-masing faktor ini, tetapi "kesenjangan yang semakin besar dan signifikan antara data perdagangan AS dan Tiongkok memiliki implikasi penting bagi pemahaman kita tentang apa yang dicapai perang dagang pertama Trump dalam hal mengurangi ketergantungan AS pada Tiongkok," kata Nicole Gorton-Caratelli dari Bloomberg Economics.

Pengalihan perdagangan

Pemerintahan Trump juga harus mengatasi peningkatan barang-barang China yang secara tidak langsung masuk ke AS melalui pusat-pusat manufaktur lain seperti Vietnam atau Meksiko.

Riset baru dari Bloomberg Economics menunjukkan bahwa meskipun AS dan China melaporkan telah melakukan diversifikasi perdagangan satu sama lain, AS terus menjadi tujuan tunggal terbesar untuk nilai tambah manufaktur China.

“Nilai tambah Tiongkok masih memasuki AS — hanya saja masuk melalui negara lain,” tulis Gorton-Caratelli dan Gerard DiPippo dari Bloomberg Economics.

Jika digabungkan, data tersebut menunjukkan bahwa klaim AS telah mengurangi ketergantungan perdagangannya pada China adalah terlalu dini.

"AS belum melepaskan diri dari Tiongkok secara signifikan," menurut Wolfe dari Absolute Strategy Research. "Tarif yang lebih tinggi kemungkinan besar akan mengarah pada penghindaran tarif yang lebih besar, bukan pelepasan hubungan."

Sumber: Theedgemarkets