Pasangan GBP/JPY menghadapi tekanan jual hingga sekitar 191,85, mengakhiri tiga hari kemenangan beruntun selama sesi Eropa awal pada hari Jumat. Kemenangan mantan menteri pertahanan Shigeru Ishiba dalam putaran kedua pemilihan kepemimpinan Partai Demokrat Liberal (LDP) mendorong Yen Jepang (JPY) dan menciptakan hambatan bagi pasangan ini.

Partai berkuasa Jepang menyelenggarakan pemilihan pemimpinnya pada hari Jumat dan mantan menteri pertahanan Shigeru Ishiba memenangkan putaran kedua pemilihan pemimpin LDP. Yen Jepang (JPY) menguat sebagai reaksi langsung terhadap hasil tersebut karena Ishiba memperoleh 215 suara dalam putaran kedua sementara Sanae Takaich hanya memperoleh 194 suara.

Indeks Harga Konsumen (IHK) inti Tokyo, yang tidak termasuk biaya makanan segar yang fluktuatif, naik 2,0% pada bulan September dari tahun sebelumnya, Biro Statistik Jepang menunjukkan pada hari Jumat. Angka ini sesuai dengan target Bank Jepang (BoJ) dan perkiraan pasar rata-rata. Indeks Harga Konsumen (IHK) utama Tokyo meningkat 2,2% YoY pada bulan September, dibandingkan dengan kenaikan 2,6% pada bulan Agustus. Data inflasi IHK Tokyo menunjukkan ekonomi Jepang membuat kemajuan dalam memenuhi kriteria untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut, yang selanjutnya meningkatkan JPY.

Di sisi lain, komentar dovish dari Gubernur Bank of England (BoE) Andrew Bailey mungkin akan membebani Pound Sterling (GBP). Bailey menyatakan bahwa bank sentral Inggris seharusnya dapat menurunkan suku bunga secara bertahap karena memperoleh keyakinan bahwa inflasi akan tetap mendekati target 2%. Para ekonom memperkirakan BoE akan melakukan satu kali pemotongan suku bunga dalam salah satu dari dua pertemuan kebijakan yang tersisa tahun ini.

Sumber: FXSTREET

Tiga kerentanan menonjol yang berpotensi berdampak signifikan terhadap stabilitas keuangan di Australia:

Jika risiko dan kerentanan ini terwujud, dampak buruk pada sistem keuangan Australia dapat terjadi dengan cara berikut:

Pasar

Gelombang pasang mengangkat semua perahu. Atau dalam kasus ini, pasar saham Tiongkok yang sedang naik mengangkat sentimen risiko global. Lebih banyak pengeluaran fiskal, langkah-langkah untuk menstabilkan sektor properti, potensi suntikan modal di bank-bank terbesar dan pemotongan suku bunga yang kuat kini juga menjadi bagian dari perangkat yang diumumkan awal minggu ini. Pasar saham Eropa ditutup naik hingga 2,35% (!) lebih tinggi untuk Eurostoxx50 dengan tolok ukur utama AS memperpanjang rekor kenaikannya (+0,4%-0,6%) meskipun ditutup pada level terbaik hari itu. Sebagian besar pasar saham Asia menunjukkan tanda-tanda konsolidasi pagi ini, selain Tiongkok yang menambahkan 5%-7% lagi ke minggu yang sudah mencatat rekor.

Data ekonomi AS mencakup revisi kenaikan kecil pada cetakan Q2 final (3% Q/Qa), tetapi terutama pesanan barang tahan lama yang melampaui konsensus (Agustus) dan klaim pengangguran mingguan yang lebih rendah (218 ribu). Meskipun berada di tingkat kedua dan mendahului deflator PCE (hari ini) dan ISM, perubahan ketenagakerjaan ADP dan penggajian (minggu depan), mereka berhasil mengayunkan pendulum Fed November lebih seimbang antara pemotongan suku bunga 25 bps dan 50 bps. Perubahan pada kurva imbal hasil AS berkisar antara +7 bps (2 tahun) dan -0,9 bps (30 tahun).

Harga minyak yang lebih rendah sebagian membantu menjelaskan pergeseran kurva yang kuat dengan harga minyak mentah Brent yang turun dari $75/b menjadi $71/b selama dua hari terakhir. Pergerakan ini terkait dengan pembicaraan bahwa Arab Saudi siap untuk meninggalkan target harga minyak tidak resminya sebesar $100/b. FT melaporkan bahwa mereka akan meningkatkan produksi mulai 1 Desember untuk mendapatkan kembali pangsa pasar. Sentimen risiko yang bullish dan harga minyak yang lebih rendah mengimbangi dukungan suku bunga untuk dolar. Dolar AS tidak bergerak ke mana-mana selama sebagian besar sesi dan bahkan kehilangan sebagian kekuatannya pada tahap akhir perdagangan AS. EUR/USD ditutup pada 1,1177 dari awal di 1,1133.

Agenda hari ini berisi indikasi CPI nasional Eropa pertama untuk bulan September (Prancis, Spanyol, Belgia). Bersama dengan PMI September yang buruk yang telah dirilis, itu adalah satu-satunya masukan untuk ECB dalam periode antarpertemuan yang singkat antara September dan Oktober. PMI membawa kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar 25 bps kembali ke radar dari sudut pandang pasar. Kami masih mendukung jeda. Mengenai angka inflasi, ECB Lagarde pada konferensi pers telah "melindungi" angka hari ini dan bulan depan dengan mengatakan bahwa angka-angka itu dapat turun sedikit lebih jauh sekarang sebelum naik pada akhir tahun karena efek dasar terkait energi berubah.

Namun, kami akan terkejut jika pasar menyadari nuansa itu hari ini, yang menunjukkan bahwa angka inflasi yang lebih rendah dapat menambah taruhan pelonggaran jangka pendek. Potensi pelemahan euro seharusnya tidak berlangsung lama menjelang pekan ekonomi AS yang besar minggu depan.

Pandangan Berita

Inflasi inti Tokyo tidak termasuk makanan segar tercatat sebesar 2% Y/Y (dari 2,4%) bulan ini, sesuai dengan target BoJ. Langkah ini terutama disebabkan oleh penerapan kembali langkah-langkah untuk meringankan biaya utilitas (gas dan listrik). Langkah-langkah pemerintah diperkirakan telah menurunkan inflasi sekitar 0,5%. Langkah inti yang lebih ketat, tidak termasuk makanan segar dan energi tidak berubah pada 1,6%. Data CPI Tokyo dipandang sebagai petunjuk yang baik untuk angka nasional yang akan dirilis akhir bulan depan.

Laporan CPI Oktober lebih penting untuk penetapan kebijakan BoJ karena laporan tersebut mungkin mencakup penyesuaian harga di awal paruh kedua tahun fiskal dan memberikan indikasi sejauh mana perusahaan menanggung biaya upah yang lebih tinggi. Yen Jepang tidak merespons data inflasi, tetapi mengalami kemunduran (USD/JPY 146,50 dari 145) setelah pendukung pelonggaran BoJ, Takaichi, berhasil maju ke putaran kedua kontes kepemimpinan LDP (menghadapi Ishiba).

Bank of Mexico untuk pertemuan kedua berturut-turut menurunkan suku bunga kebijakannya sebesar 25 bps menjadi 10,50%. Wakil Gubernur Jonathan Heath memberikan suara untuk keputusan yang tidak berubah. Bank tersebut bersikap agak konstruktif dalam prospek inflasi ke depannya. Inflasi tahunan menurun dari 5,57% pada bulan Juli menjadi 4,66% dalam dua minggu pertama bulan September. Inflasi inti terus menurun (3,95% Y/Y). Diperkirakan bahwa, meskipun prospek inflasi masih memerlukan kebijakan moneter yang ketat, evolusinya menyiratkan bahwa kebijakan tersebut cukup untuk mengurangi tingkat pembatasan moneter.

Prakiraan inflasi inti dan inflasi umum direvisi sedikit ke bawah untuk beberapa kuartal dalam jangka pendek. Inflasi umum diperkirakan masih akan mendekati target pada kuartal keempat tahun 2025. Bank Sentral Meksiko menargetkan 3,0% +/- kisaran toleransi 1,0%. Peso Meksiko yang diperdagangkan dalam posisi defensif sejak April tetapi baru-baru ini turun dari posisi terendah awal September, ditutup pada sesi kemarin dengan sedikit perubahan mendekati USD/MXN 19,63.

Grafik

Hasil GE 10 tahun

ECB memangkas suku bunga kebijakan sebesar 25 bps pada bulan Juni dan September. Inflasi yang membandel (inti, jasa) membuat langkah lanjutan kurang terlihat. Kami memperkirakan bank sentral akan tetap mempertahankan kecepatan pengurangan triwulanan. Data aktivitas AS yang mengecewakan dan UEM yang tidak meyakinkan hingga benar-benar lemah menyeret ujung kurva yang panjang ke bawah. Langkah tersebut dipercepat selama kemerosotan pasar di awal Agustus.

Hasil AS 10 tahun

The Fed memulai siklus pelonggarannya dengan langkah 50 bps. The Fed kini menuju ke posisi netral karena inflasi dan risiko ketenagakerjaan seimbang. Prakiraan pengangguran SEP yang konservatif berisiko terjebak oleh kenyataan dan dengan itu plot titik (pemotongan 50 bps lagi pada tahun 2024). Kami mempertahankan perkiraan kami untuk dua pemotongan 50 bps lagi tahun ini. Tekanan di bagian depan kurva dan melemahnya data ekonomi membuat long end tetap defensif untuk saat ini.

Nilai tukar EUR/USD

EUR/USD bergerak di atas area resistensi 1,09 karena dolar kehilangan dukungan suku bunga dengan kecepatan yang tidak terlihat. Risiko resesi AS dan taruhan pada pemotongan suku bunga yang cepat dan besar mengalahkan aliran safe haven tradisional ke USD. Ekonomi euro yang sedang sakit hanya sebentar mengimbangi sebagian dari kelemahan umum USD. Kenaikan EUR/USD yang didorong oleh dolar mendekati resistensi di sekitar 1,12 lagi.

Nilai tukar EUR/GBP

BoE melakukan pemangkasan suku bunga yang agresif pada bulan Agustus. Pembatasan kebijakan akan dikurangi secara bertahap dengan kecepatan yang ditentukan oleh berbagai data. Strategi yang serupa dengan ECB menyeimbangkan EUR/GBP dalam perspektif moneter. Namun, gambaran ekonomi semakin menyimpang dan menguntungkan pound sterling. EUR/GBP menyerah pada PMI September Eropa yang mengerikan. Support di 0,84 tertembus dan membawa level terendah 2022 (0,8203) ke radar.

Sumber: ACTIONFOREX

Sumber: EuroNews

Kurva Treasury AS turun ke penurunan dan berisiko terperangkap oleh kejutan kenaikan

Sementara pasar bersiap menghadapi lebih banyak kekecewaan data AS, pesanan barang tahan lama dan klaim pengangguran keduanya berkinerja lebih baik daripada konsensus. Kinerja yang lebih baik itu tidak banyak, tetapi tetap saja menaikkan imbal hasil obligasi pemerintah 2 tahun sekitar 5bp dan memangkas 4bp pemotongan untuk tahun 2024. Reaksi seperti itu benar-benar menggarisbawahi posisi pasar yang pesimistis dan ekspektasi ekonomi yang terhenti.

Dalam arti yang lebih luas, kejutan ekonomi terkini telah membaik akhir-akhir ini, namun ujung depan kurva Treasury AS terus menyelam lebih dalam ke dalam pemangkasan. Tentu saja, kejutan ekonomi positif juga lebih mungkin terjadi ketika konsensus berubah lebih pesimistis, tetapi bahkan saat itu titik data terbaru masih jauh dari wilayah resesi. Perlambatan masih menjadi dasar kami, tetapi sentimen di pasar suku bunga mungkin melihat beberapa pemulihan jika data tidak memburuk secepat yang dikhawatirkan, yang berpotensi membantu ujung belakang kurva menelusuri kembali lebih tinggi.

Pergerakan selanjutnya pada kurva EUR kemungkinan akan didorong oleh AS

Pasar EUR tetap sensitif terhadap gagasan pemangkasan suku bunga oleh Bank Sentral Eropa pada bulan Oktober dan berita utama tentang anggota Dewan Gubernur yang mendukung pemangkasan suku bunga pada bulan Oktober telah menambah panasnya suasana. Pada saat yang sama, suku bunga EUR sangat sensitif terhadap prospek ekonomi AS, yang berdasarkan data hari Kamis menunjukkan adanya beberapa hal yang masih bisa dipertahankan. Dengan menyingkirkan kedua hal ini berarti hanya sedikit perubahan pada kurva suku bunga EUR.

Secara keseluruhan, kami memperkirakan kurs EUR akan bergerak menyamping untuk sementara waktu. Dan meskipun kami tidak berpikir pemangkasan pada bulan Oktober akan terjadi, kami juga tidak berpikir akan ada cukup data hingga saat itu untuk menyimpulkannya dengan lebih pasti. Oleh karena itu, pergerakan selanjutnya untuk kurva EUR dapat berasal dari AS, di mana pemulihan sentimen dapat memberikan tekanan ke atas pada bagian belakang kurva global.

Kejutan ekonomi AS yang mulai pulih

Peristiwa hari ini dan pandangan pasar

Sorotan data hari Jumat adalah laporan pendapatan dan pengeluaran pribadi, dengan deflator pengeluaran konsumen pribadi inti sebagai angka kunci di dalamnya. CPI inti mencapai 0,3% bulan ke bulan yang relatif "panas", tetapi PCE inti seharusnya mencapai 0,2% mengingat bobot yang lebih rendah untuk perumahan. Dengan demikian, ini seharusnya mengonfirmasi bahwa inflasi bukanlah penghalang bagi pemangkasan lebih lanjut oleh Fed. Kita juga akan mendapatkan indeks sentimen konsumen Universitas Michigan terakhir yang dapat diikuti lebih dekat setelah laporan mengecewakan dari Conference Board awal minggu ini. Akan ada juga sejumlah pembicara Fed yang lebih sibuk untuk disimak termasuk Susan Collins, Adriana Kugler, dan Michelle Bowman.

Di zona euro, peristiwa utama terkait dengan ECB, dengan pidato dari Olli Rehn, Joachim Nagel, dan Philip Lane. Di sisi data, hanya hasil survei ekspektasi inflasi konsumen ECB yang perlu diperhatikan.

Italia akan melelang obligasi 5 tahun dan 10 tahun serta obligasi dengan tingkat bunga mengambang dengan total hingga €8,75 miliar.