USD: Penundaan data penggajian seharusnya tidak menggagalkan pemulihan ekonomi.

Penguatan dolar berlanjut kemarin, kali ini dengan bantuan data yang kuat. Indeks manufaktur ISM melonjak kembali ke zona ekspansi untuk pertama kalinya dalam setahun, naik menjadi 52,6 – jauh di atas ekspektasi dan merupakan angka terkuat sejak Agustus 2022. Produksi dan pesanan baru meningkat tajam, dan tumpukan pesanan juga bergerak ke zona ekspansi, semuanya menunjukkan momentum yang solid dalam produksi di masa mendatang.

Kemarin kita membahas bagaimana menurut kita minggu ini data akan berbicara sendiri di pasar valuta asing, tetapi rilis laporan pekerjaan hari Jumat telah ditunda karena penutupan sebagian pemerintah. Data JOLTS yang dijadwalkan hari ini juga ditunda. Namun, pemungutan suara di DPR mengenai perpanjangan pendanaan pemerintah diperkirakan akan dilakukan paling cepat hari ini, dan jika disetujui, data minggu ini mungkin akan dipublikasikan minggu depan. Sebagai catatan, angka jasa ADP dan ISM akan dipublikasikan sesuai jadwal besok.

Pandangan kami terhadap angka lapangan kerja cukup optimis, tetapi penutupan terbaru menunjukkan bahwa dalam lingkungan di mana cerita negatif diperlukan untuk mendorong dolar lebih jauh ke bawah, hal itu jelas terjadi sekarang, mengingat perbedaan suku bunga menunjukkan penguatan USD – beberapa data yang kurang dirilis masih dapat membantu USD dalam batas tertentu.

DXY kini telah pulih sebagian besar dari kerugian baru-baru ini, tetapi metrik valuasi jangka pendek kami terus menunjukkan ruang untuk pemulihan USD lebih lanjut secara keseluruhan. Pemulihan dolar kehilangan sebagian momentum semalam, dan kami pikir pergerakan harga hari ini mungkin lebih berupa stabilisasi daripada penentuan arah.

EUR: Beberapa dukungan teknis akan segera terlihat

Selisih suku bunga swap dua tahun kembali melebar menguntungkan dolar kemarin, sehingga estimasi nilai wajar EUR/USD jangka pendek kami menjadi 1,174. Angka tersebut mendekati rata-rata pergerakan 50 hari di 1,1724, dengan MA 100 dan 200 hari sedikit lebih rendah di 1,1678 dan 1,1615: angka-angka tersebut dapat menjadi support teknis utama jika penurunan berlanjut.

Data CPI Prancis akan dirilis pagi ini, dengan ruang terbatas untuk dampak terhadap nilai tukar. Kebetulan, semakin banyak EUR/USD mengalami koreksi, semakin kecil kemungkinan kita akan mendapatkan komentar tentang nilai tukar pada pertemuan kebijakan ECB hari Kamis (berikut pratinjau kami ).

Dalam berita politik, parlemen Prancis akhirnya menyetujui anggaran 2026 kemarin setelah pemungutan suara kepercayaan lainnya. Pasar telah menerima kenyataan bahwa anggaran tersebut jauh dari pengetatan fiskal agresif François Bayrou, tetapi stabilitas politik cukup menjadi kompensasi untuk menunda tantangan fiskal, untuk saat ini. Selisih imbal hasil obligasi Prancis-Jerman 10 tahun kembali di bawah 60bp, terendah sejak Juni 2024. Untuk pasar valuta asing, ini tetap menjadi cerita yang sangat marginal.

AUD: Interpretasi pernyataan RBA terlihat terlalu agresif.

AUD/USD naik hampir 1% setelah kenaikan suku bunga oleh Reserve Bank of Australia pagi ini. Kenaikan 25bp menjadi 3,85% sudah diperkirakan sekitar 75% dan merupakan konsensus pasar, tetapi pasar melihat cukup alasan dalam pernyataan tersebut untuk bersikap lebih agresif pada langkah selanjutnya, dengan kenaikan 22bp diperkirakan terjadi pada pertemuan Mei dan 37bp pada akhir tahun.

Kami tidak sepenuhnya setuju dengan penilaian yang agresif ini. Meskipun pernyataan tersebut menyoroti risiko tekanan harga yang berkelanjutan, pernyataan itu secara eksplisit mengatakan "sebagian besar kebangkitan inflasi dinilai mencerminkan beberapa tekanan permintaan dan harga spesifik sektor, yang mungkin tidak akan berlanjut – meskipun penilaian ini sangat tidak pasti." Proyeksi inflasi telah direvisi naik sebesar 0,5% menjadi 3,7% untuk bulan Juni, tetapi angka akhir tahun sebesar 3,2% sebenarnya tidak menunjukkan urgensi untuk menaikkan suku bunga lagi.

Gubernur Michele Bullock membuka semua opsi untuk langkah selanjutnya, tetapi juga mengatakan bahwa ia berpikir suku bunga "mungkin akan berada di sekitar titik netral" selama konferensi pers yang, menurut pandangan kami, bertujuan untuk meredakan reaksi awal yang agresif terhadap pernyataan tersebut.

Ekspektasi pengetatan tampaknya agak terlalu agresif tanpa bukti data yang lebih banyak, dan risiko tampak lebih condong ke arah dovish untuk kurva swap AUD dalam beberapa minggu mendatang. Kami juga berpikir kenaikan AUD/USD ini mungkin tidak akan bertahan lama. Dengan profil kenaikan suku bunga yang sudah diperhitungkan dan bias kami terhadap USD yang sedikit lebih kuat, pelemahan bertahap dari reli pasca-RBA ini tampak lebih mungkin terjadi daripada pengujian ulang level tertinggi 0,7094 minggu lalu.

Eropa Tengah dan Timur: Menunggu sinyal dari bank sentral

Turki akan merilis data inflasi Januari, yang akan menjadi kunci dalam menentukan laju penurunan suku bunga Bank Sentral Turki ke depannya. Kami memperkirakan inflasi sebesar 4,2% secara bulanan, yang berarti penurunan dari 30,9% menjadi 29,8% secara tahunan. Bank sentral telah memperingatkan kita tentang risiko data inflasi yang bergejolak dalam dua bulan pertama tahun ini karena faktor makanan, ekspektasi inflasi, perubahan harga yang bergantung pada waktu, kenaikan harga yang diberlakukan pemerintah, dan penyesuaian bobot oleh TurkStat. Kita harus menunggu hingga paruh kedua minggu ini untuk angka-angka selanjutnya dan pertemuan NBP dan CNB.

Terlepas dari sentimen penghindaran risiko, pasar valuta asing CEE menunjukkan kelemahannya dan kita belum melihat banyak pergerakan. Namun, suku bunga lokal dan dolar AS yang lebih kuat terus mengindikasikan pelemahan valuta asing di kawasan ini. Tetapi peristiwa utama adalah pertemuan bank sentral pada hari Rabu dan Kamis. Kami masih melihat risiko kenaikan untuk EUR/CZK dan EUR/PLN di sini.

Sumber: ING